Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn, kiểm định tại thị trường việt nam (tt)

công trình dự thi giải thởng "sinh viên nghiên cứu khoa học" năm 2014 tóm tắt NGHIÊN CứU KHOA HọC Tên công trình: CC NHN T NH HNG N CU TRC VN, KIM NH TI TH TRNG VIT NAM Thuộc nhóm ngành: KINH DOANH V QUN Lí Hà Nội - 2014 trờng đại học kinh tế quốc dân công trình dự thi giải thởng "sinh viên nghiên cứu khoa học" năm 2014 tóm tắt NGHIÊN CứU KHOA HọC Tên công trình: CC NHN T NH HNG N CU TRC VN, KIM NH TI TH TRNG VIT NAM Thuộc nhóm ngành : KINH DOANH VQUN Lí Họ tên sinh viên : NGUYN TH NHUNG TRN QUANG HUY TH YN NHI HONG BI TH Lớp : KINH T HC 53 Năm thứ : 3/4 Trờng : Đại học Kinh tế Quốc dân Giáo viên hớng dẫn : TS.H èNH BO Hà Nội - 2014 TểM TT TI o Lí DO CHN TI Hoch nh cu trỳc luụn luụn l mt nhng vụ cựng quan trng m cỏc nh qun tr ti chớnh doanh nghip c bit quan tõm Mt rt c s quan tõm ca cỏc nh kinh t hc ln nc ngoi hoch nh cu trỳc khụng hn l mi m nhng i vi Vit Nam thỡ cú l õy l mt ớt c quan tõm mc dự tm quan trng ca nú thỡ cng phi tha nhn.Thc t Vit Nam cho thy ni lc ca cỏc doanh nghip cũn khỏ hn ch so vi nhng yờu cu ca quỏ trỡnh hi nhp kinh t quc t, ú ni bt l hiu qu hot ng kinh doanh thp cng cho thy vic hoch nh mt cu trỳc hp lý cho cỏc doanh nghip l cn thit nh th no Thc trng, nhng nm gn õy cho thy kinh t th gii v nc i xung trờn mi phng din chu nh hng ca khng hong ti chớnh nm 2008, Vit Nam vi tc tng trng chm qua cỏc nm v cha cú s bt phỏ mnh (tc tng trng t phỏ vi 8.46% nm 2007 v sau ú gim dn liờn tc qua cỏc nm khong t 5% n di 7%), nm gn õy thỡ tc tng trng ch trờn 5% Nm 2011 cú 79.000 doanh nghip gii th, nm 2012 l hn 55.000 doanh nghip gii th v sang nm 2013 s ny lờn ti hn 60700 doanh nghip núi lờn hiu qu s dng ca doanh nghip cũn kộm, kh nng tip cn th trng khú khn, nng lc qun lý iu hnh hn ch dn n sn xut thua l kộo di Núi n cỏc kờnh huy ng ca cỏc doanh nghip i vi vic huy ng tớn dng t cỏc ngõn hng thng mi thỡ nhng nm gn õy qu l khú khn cho doanh nghip.Vic lói sut huy ng cng nh cho vay liờn tc bin ng qua cỏc nm (vi cuc ua lói sut bựng n vo nm 2008 vi mc lói sut cho vay bỡnh quõn l 19,23%, nm 2009 l 10.01%, nm 2010 l 14.37%, nm 2011 l 18.01%, nm 2012 l 17.75%, nm 2013 l 14.28%) cựng vi tỡnh trng n xu tng nờn cỏc ngõn hng rt thn trng vic cho cỏc doanh nghip vay iu ú khin vic huy ng ca doanh nghip gp khú khn v c hng li ớt hn t tm chn thu , chớnh vỡ th m doanh nghip khú cú th hoch nh c mt c cu hp lý i vi kờnh huy ng th hai l phỏt hnh giy t cú giỏ m ch yu qua phỏt hnh c phiu thỡ thc s khụng my kh quan Trong nhng nm qua, th trng chng khoỏn Vit Nam chu nh hng nng n ca khng hong kinh t th gii ch s VN-INDEX gim sõu v khụng cú du hiu phc hi qua nhng nm gn õy S lng nh u t nc v nc ngoi gim ỏng k, khon v th giỏ ca c phiu ca th trng thp gn nh nht khu vc õy cng chớnh l quóng thi gian cỏc doanh nghip lm n gp nhiu thua l, nn kinh t y súng giú vic c phn húa, bỏn c phiu cụng chỳng , thoỏi u t gp nhiu khú khn cho cỏc doanh nghip Trong bi cnh y thỡ viờc cỏc doanh nghip Vit ngh n vic xõy dng mt cu trỳc ti u hp lý cho mỡnh l mt bc thit cú th hi nhp tt vi nn kinh t th gii cnh tranh khc lit Tuy nhiờn, cú th xõy dng c mt cu trỳc phự hp thỡ cỏc doanh nghip Vit cn hiu rừ cu trỳc ca mỡnh ang chu tỏc ng ca nhng nhõn t no Trong bi cnh ton cu húa y, cỏc doanh nghip Vit cú th chy ua trờn trng quc t rng ln v y th thỏch, ti nghiờn cu Cỏc nhõn t nh hng n cu trỳc vn, kim nh ti th trng Vit Nam tr nờn rt cn thit v cú ý ngha c v mt lý thuyt v thc tin, gúp phn giỳp cỏc doanh nghip vic xõy dng mt cu trỳc ti u o VN NGHIấN CU Th nht, khai quat cac ly thuyờt cõu truc vụn, cu trỳc ti u thõy c tõm quan cua mụt cõu truc vụn tụi u hp ly ụi vi s phat triờn cua doanh nghiờp dai han v khỏi quỏt gi thuyt hi t sigma 7 Th hai, tim hiờu cac nhõn tụ tac ụng ờn cõu truc vụn cua mụt doanh nghiờp ang c nhiờu nha nghiờn cu a phõn tich va tranh cai thõy c chiờu hng tac ụng cua cac nhõn tụ ụi vi cõu truc vụn cua mụt doanh nghiờp Th ba, tim hiờu thc trang cõu truc vụn cua cac doanh nghiờp Viờt Nam, v cu trỳc ca cỏc ngnh tiờu biu t nm 2007 n 2013 thy c s bin ng ca cu trỳc qua cỏc nm v lý ti cú s khỏc nh th, ng thi t ú cho thy t l n ca cỏc doanh nghip theo cỏc ngnh khỏc thỡ cú khỏc khụng v khỏc nh th no Th t: Tiờn hanh kiờm inh hi t ca cỏc doanh nghip Vit Nam v hi t ca cỏc nhúm ngnh tiờu biu nn kinh t T ú xem liu cú xu hng hi t hay khụng gia cỏc doanh nghip ti Vit Nam giai on 2007-2013 Kim nh tac ụng cua mụt sụ nhõn tụ tiờu biờu ờn cõu truc vụn cua cac doanh nghiờp Viờt Nam bao gm kim nh cỏc nhõn t nh tớnh v kim nh cỏc nhõn t nh lng nhn din nhng nhõn t no cú nh hng quan trng quyt nh cu trỳc ca cỏc doanh nghip Kim nh cỏc nhõn t nh lng thụng qua khao sat cõu truc vụn cua cac doanh nghip niờm yờt trờn san HOSE bng mụ hinh kinh tờ lng, t ú cung cp cho cỏc nh qun tr doanh nghip mt mt cụng c nhn din, ỏnh giỏ v a nhng quyt nh mt cỏch hp lý xõy dng cho doanh nghip mỡnh mt cu trỳc hp lý Th nm, a cỏc kin ngh giỳp cỏc doanh nghip xõy dng cu trỳc ti u o PHNG PHP NGHIấN CU Tng hp v phõn tớch cỏc nhõn t v mụ ca nn kinh t (tc tng trng kinh t, lm phỏt, lói sut c bn, thu sut thu TNDN, VN-Index ngy cui nm )- kim nh cỏc nhõn t nh tớnh nh hng n cu trỳc ca cỏc doanh nghip giai on 2007-2013 Tụng hp va phõn tich cac d liờu cn thit t bng bỏo cỏo ti chớnh cui nm ó kim toỏn ca cỏc cụng ty phi ti chớnh niờm yt trờn sn HOSE t nm 2007 n nm 2013, kờt hp vi thụng kờ, phõn tich cac d liờu inh lng S dng phng phỏp hi t sigma kim nh hi t ca cỏc doanh nghip ti Vit Nam t nm 2007-2013 S dng phng phỏp binh phng nho nhõt (OLS) va s dung dang d liờu cheo (cross_sectional) chay trờn phõn mờm Eviews kim nh s tỏc ng ca cỏc nhõn t n cu trỳc ca cỏc doanh nghip theo tng nm S dng phng phỏp binh phng nho nhõt (OLS) va s dung dang d liờu bng chay trờn phõn mờm Eviews kim nh cỏc nhõn t nh hng n cu trỳc ca cỏc doanh nghip Vit Nam theo ngnh tiờu biu giai on 2007-2013 o PHM VI V I TNG NGHIấN CU ụi vi bai nghiờn cu nay, dng lai viờc kiờm inh hi t gia cỏc cụng ty v kim nh s tac ụng cua cac nhõn tụ ờn cõu truc vụn cua cac doanh nghiờp phi tai chinh niờm yờt trờn san giao dch chng khoỏn HOSE t nm 2007 ờn 2013 Sau tụng hp sụ liờu va hụi quy theo mụ hinh kinh tờ lng v phng phỏp hi t sigma nhúm se tiờn hanh phõn tich kờt qua hụi quy nhm lam ro hn s tac ụng cua cac nhõn tụ o Y NGHA CA CễNG TRèNH NGHIấN CU Vờ mt ly luõn: Hờ thụng lai cac ly thuyờt cõu truc vụn c ban, cho thõy c vai tro quan cua mụt cõu truc vụn ụi vi s phat triờn cua doanh nghiờp tai cung a hờ thụng c cac nhõn tụ tac ụng ờn cõu truc vụn cua doanh nghiờp v chiu hng tỏc ng ca cỏc nhõn t ú 9 Vờ mt thc tiờn: - Cho thy cỏc nhõn t (nh tớnh v nh lng) tỏc ng n cu trỳc ca cỏc doanh nghip thuc cỏc nhúm ngnh khỏc thỡ khỏc iu ú gii thớch cho s khỏc v s hi t cu trỳc ca cỏc nhúm ngnh.T ú, cung cp mt bng chng thc nghim v hi t cu trỳc ca cỏc doanh nghip Vit Nam - Cung cõp c thờm mụt bng chng thc nghiờm, nhng nhõn t no thc s cú nh hng quan trng quyt nh cu trỳc ca cỏc cụng ty, giup cac doanh nghiờp Viờt Nam co thờm c s thiờt lõp mụt cõu truc vụn tụi u Khỏi quỏt ni dung ca cỏc chng nh sau: 10 Chng 1: TNG QUAN V CU TRC VN,GI THUYT HI T SIGMA V CC Lí THUYT CU TRC VN 1.1 Tng quan v cu trỳc vn, gi thuyt hi t sigma Cu trỳc (capital structure) l thut ng cp n quan h t l gia n v ch s hu ca mt doanh nghip Cu trỳc ti u l c cu lm cõn bng ti a gia ri ro v lói sut v bng cỏch ú ti a húa giỏ c c phiu ca cụng ty.Vi c cu ti u thỡ chi phớ bỡnh quõn gia quyn ca cng thp nht Gi thuyt hi t sigma: Hi t sigma () xem xột khong cỏch ca t l n trờn tng ti sn gia cỏc doanh nghip, nú c o lng bng lch chun ca t l n trờn tng ti sn Hm hi qui n ca lch chun sau (Rezitis, 2010) (8) Trong ú S.D(DE) l lch chun ca giỏ tr lụga t nhiờn ca mc t l n gia cỏc doanh nghip mi thi k v e l giỏ tr sai s Cú hi t sigma nu õm v cú ý ngha thng kờ iu ú hm ý rng chờnh lch t l n gia cỏc doanh nghip gim dn theo thi gian 1.1 Cỏc lý thuyt v cu trỳc Lý thuyt ỏnh i cu trỳc : lý thuyt ny cho rng mi doanh nghip u cú mt cu trỳc ti u tng ng vi mt t l n xỏc nh m ti ú giỏ tr doanh nghip l ln nht Lý thuyt Trt t phõn hng: lý thuyt ch rng cỏc doanh nghip cú nhu cu v vn, h thng s dng ngun ti tr ni b (li nhun gi li) u tiờn, sau ú l chng khoỏn n v phỏt hnh c phn thng mi l la 11 chn cui cựng Lý thuyt nh thi im th trng: nhng nh qun tr tin rng h cú th gia nhp th trng ỳng lỳc ti a húa giỏ tr ca doanh nghip ca h 1.2 Cỏc nhõn t nh hng cu trỳc ca doanh nghip -Nhõn t nh tớnh: c im nn kinh t, c im ngnh, tỏc ng u tiờn qun tr, chu k tng trng, c quyn -Nhõn t nh lng: ti sn c nh hu hỡnh, thu sut hiu lc, quy mụ, Kh nng sinh li, c hi tng trng, bin ng thu nhp, tm chn thu phi n, tớnh khon 12 Chng : THC TRNG CU TRC VN CA CC DOANH NGHIP VIT NAM 2.1 Tng quan cu trỳc ca cỏc doanh nghip Vit Nam Giai on 2007-20013 kinh t th gii v Vit Nam cú nhng s bin i mnh, t trng thỏi bựng n vi s tng trng nh cao l nm 2007 ti s khng hong kinh t th gii nm 2008 v s m m ca kinh t th gii v nc nhng nm tip theo, cu trỳc ca cỏc doanh nghip Vit Nam giai on ny bin ng mnh theo din bin ca nn kinh t Nm 2007 DE chung ca nn kinh t Vit Nam t mc thp nht th trng chng khoỏn bựng n nờn cỏc doanh nghip cú xu hng s dung c phn Nm 2008, khng hong ti chớnh th gii ó nh hng ti Vit Nam, DE ca nn kinh t tng dn v cao nht vo nm 2009 Cỏc nm tip theo 2010, 2011,2012,2013, DE ca nn kinh t bin ng khụng nhiu nhng mỳc cao nn kinh t ri vo khng hong Tuy nhiờn nhỡn chung li cu trỳc ca cỏc doanh ngip Vit Nam nghiờng v ch s hu hn vi t l DE trung bỡnh ch khong 30% 2.2 Cu trỳc v c im thnh phn cu trỳc ca mt s ngnh tiờu biu nn kinh t Phn 2.2 i vo tỡm hiu v cu trỳc cng nh thnh phn cu trỳc ca mt s ngnh c trng cho nn kinh t c chn lc t sn chng khoỏn thnh ph H Chớ Minh(HOSE) ngnh c chn quan sỏt l: Bt ng sn, Nng lng, Vt liu xõy dng, Dc phm húa cht cú th hỡnh dung c c im cu trỳc v thnh phn cu trỳc ca tng ngnh s khỏc nh th no v ti li cú s khỏc ú Vi nhúm ngnh cú lng ti sn c nh hu hỡnh ln, t sut li nhun ln, quỏ trỡnh sn xut kinh doanh ph thuc vo chu kỡ kinh t bao gm: Bt ng sn, nng lng, cao su, vt liờu xõy dng thỡ DE rt ln v bin ng 13 mnh theo nn kinh t, thnh phn cu trỳc cú n di hn v n ngn hn chim t l cao Vi nhúm ngnh cú quỏ trỡnh sn xut kinh doanh n nh, ri ro thp, lng ti sn c nh hu hỡnh thp nh ngnh dc phm húa cht thỡ DE rt thp v cú xu hng n nh theo thi gian, thnh phn cu trỳc cú t l ch s hu chim rt cao 14 Chng 3: KIấM INH HI T CU TRC VN V KIM NH CAC NHN Tễ NH HNG N CU TRUC VễN CAC DOANH NGHIấP VIấT NAM Mu kim nh gm 103 doanh nghip phi tai chinh ang niờm yờt trờn san HOSE + Kim nh hi t cu trỳc ca cỏc doanh nghip Vit Nam bng phng phỏp hi t sigma cho thy rng: cỏc ngnh cú lng ti sn c nh hu hỡnh ln, cu trỳc chu tỏc ng mnh m trc nhng bin ng ca nn kinh t thỡ khụng cú du hiu hi t cu trỳc v mt t l no ú Cỏc ngnh cú lng ti sn vụ hỡnh ln, cu trỳc ớt b tỏc ng trc nhng bin ng ca nn kinh t thỡ cú du hiu hi t cu trỳc + Kim nh cỏc nhõn t tỏc ng n cu trỳc bng mụ hỡnh kinh t lng Th nht, kim nh cỏc nhõn t nh tớnh: tc tng trng kinh t, t l lm phỏt, lói sut cho vay bỡnh quõn, thu TNDN, c im ngnh Th hai, kim nh cỏc nhõn t nh lng: Ham hụi quy tuyờn tinh cho biờn phu thuục: DE = f (ROA, SIZE, TANG, TAX, LIQUIDITY) Bin ph thuc l DE- t l n/ tng ti sn Cỏc bin c lp bao gm: ty suõt sinh li trờn tụng tai san (ROA), quy mụ doanh nghiờp (SIZE), ty lờ Tai san hu hinh/Tụng tai san (TANG), tớnh khon (LIQUIDITY), thu thu nhp doanh nghip (TAX ) Kt qu cỏc kim nh trờn cho thy: Cỏc nhõn t kim nh bng phng phỏp nh tớnh: Cỏc nhõn t v mụ ca nn kinh t : tc tng trng kinh t, lói sut, t l lm phỏt, thu TNDN tỏc ng mnh n cu trỳc ca doanh nghip Vit Nam Khi tc tng trng kinh t cao, l mụi trng thun li cỏc 15 doanh nghip sn xut v hot ng kinh doanh, kh nng sinh li nhun cao Do ú li nhun gi li ca doanh nghip dựng ti tr cho hot ng sn xut kinh doanh nờn t l n gim Trong o, s gia tng lai suõt va lam phat se khiờn cho doanh nghiờp ri vao kho khn, kem theo khung hoang tai chinh lam cho cụ phiờu mõt gia khiờn cho on bõy tai chinh theo gia tri thi trng cua doanh nghiờp gia tng Thuờ suõt danh nghia khoang thi gian 2007 -2013 co giam (t 28% xuụng 25%) nhng khụng tac ụng nhiờu ờn on bõy tai chinh cua doanh nghiờp bi vi ty lờ giam thuờ la qua it va chu yờu la chinh phu muụn hụ tr doanh nghiờp vt qua giai oan khung hoang Hn na, khoang thi gian nay, tac ụng cua khung hoang kinh tờ ờn doanh nghiờp manh hn tac ụng cua s ct giam thuờ rõt nhiờu c im ngnh tỏc ng quan trng n cu trỳc ca doanh nghip Cỏc ngnh cú nhiu ti sn hu hỡnh s dng nhiu n vay cú kh nng th chp cao vay n, v cỏc ngnh cú nhu cu v ngun ln nh bt ng sn, vt liu xõy dng s cú t l n cao Ngc li nhng ngnh cú ớt ti sn c nh hu hỡnh nh dc phm, húa cht, thy sn, nhng ngnh ny cú kh nng sinh li cao thng cú t l n thp u tiờn s dng ngun ni b ti tr cho cỏc khon u t i vi ngnh thy sn, cú t l ti sn c nh ớt nhng li cú tỏc ng ỏng k n cu trỳc Cỏc nhõn t kim nh bng phng phỏp nh lng: Cỏc kt qu kim nh cho thy, t sut sinh li trờn tng ti sn cú tỏc ng mnh n cu trỳc ca doanh nghip v cú tng quan nghich vi v t l n Cac doanh nghiờp co kha nng sinh li cao thng it s dung n cac doanh nghiờp co thờ s dung nguụn li nhuõn gi lai cua minh tai tr cho cac hoat ụng cua doanh nghiờp Nh võy, doanh nghiờp se co thờ thõp chi phi s dung vụn Kờt luõn ung hụ cho thuyờt trõt t phõn hang 16 Quy mụ doanh nghip tỏc ng mnh v cú tng quan thun vi t l n iờu co nghia la cac doanh nghiờp co quy mụ ln trờn thi trng co xu hng s dung nhiờu n bi vi li thờ vờ quy mụ giup doanh nghiờp dờ dang tiờp cõn cac nguụn vụn trờn thi trng va co thờ thoa thuõn vi bờn vay c hng lai suõt cho vay u hn Hn na, cac doanh nghiờp ln thng co kha nng a dang hoa tụt va it co nguy c bi pha san nờn se dờ dang vay n hn Ti sn c nh hu hỡnh cú tng quan thun vi t l n, nhiờn hu nh rt ớt tỏc ng n t l n, ch tỏc ng mnh m n cu trỳc ca ngnh bt ng sn Vỡ th cac doanh nghiờp co ty lờ tai san hu hinh ln thng vay nhiờu n co nhiờu tai san hu hinh co thờ thờ chõp vay n Thu cú mi tng quan nghch vi t l n, nhiờn hu nh khụng tỏc ng n cu trỳc Duy nht ch tỏc ng n cu trỳc ca ngnh ti Tớnh khon tỏc ng rt mnh n t l n, i vi cỏc doanh nghip Vit thỡ tớnh khon cú tỏc ng nghch Cỏc doanh nghip cú nhiu ti sn khon cú th s dng cỏc ti sn ny ti tr cho cỏc khon u t ca mỡnh Do vy, tớnh khon ca cụng ty cú quan h t l nghch vi ũn by ti chớnh 17 Chng 4: KIN NGH GIP CC DOANH NGHIP VIT NAM XY DNG CU TRC VN TI U Th nht: V phớa doanh nghip + Nõng cao hiu qu kinh doanh v nng lc ti chớnh + Nõng cao nng lc hoch nh cu trỳc ca cỏc giỏm c ti chớnh + Nõng cao vai trũ ca h thng kim soỏt ni b + Minh bch thụng tin + Chỳ trng u t cụng tỏc thu thp v lu tr thụng tin + Khai thỏc thờm kờnh huy ng + ng dng cỏc mụ hỡnh ti chớnh trờn th gii cho vic hoch nh cu trỳc ca doanh nghip Th hai: V phớa nh nc + Hon thin v phỏt trin th trng chng khoỏn + Phỏt trin th trng trỏi phiu doanh nghip + Hn ch vic ngõn hng cho vay cỏc khon n xu + n nh kinh t v mụ [...]... tác động trước những biến động của nền kinh tế thì có dấu hiệu hội tụ cấu trúc vốn + Kiểm định các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn bằng mô hình kinh tế lượng Thứ nhất, kiểm định các nhân tố định tính: tốc độ tăng trưởng kinh tế, tỉ lệ lạm phát, lãi suất cho vay bình quân, thuế TNDN, đặc điểm ngành Thứ hai, kiểm định các nhân tố định lượng: Hàm hồi quy tuyến tính cho biến phụ thuộc: DE = f (ROA,...11 chọn cuối cùng Lý thuyết định thời điểm thị trường: những nhà quản trị tin rằng họ có thể gia nhập thị trường đúng lúc để tối đa hóa giá trị của doanh nghiệp của họ 1.2 Các nhân tố ảnh hưởng cấu trúc vốn của doanh nghiệp -Nhân tố định tính: đặc điểm nền kinh tế, đặc điểm ngành, tác động ưu tiên quản trị, chu kỳ tăng trưởng, độc quyền -Nhân tố định lượng: tài sản cố định hữu hình, thuế suất hiệu... TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 2.1 Tổng quan cấu trúc vốn của các doanh nghiệp Việt Nam Giai đoạn 2007-20013 kinh tế thế giới và Việt Nam có những sự biến đổi mạnh, từ trạng thái bùng nổ với sự tăng trưởng đỉnh cao là năm 2007 tới sự khủng hoảng kinh tế thế giới năm 2008 và sự ảm đảm của kinh tế thế giới và trong nước trong những năm tiếp theo, cấu trúc vốn của các doanh nghiệp Việt Nam. .. có tỷ lệ nợ thấp do ưu tiên sử dụng nguồn vốn nội bộ để tài trợ cho các khoản đầu tư Đối với ngành thủy sản, tuy có tỷ lệ tài sản cố định ít nhưng lại có tác động đáng kể đến cấu trúc vốn  Các nhân tố kiểm định bằng phương pháp định lượng: Các kết quả kiểm định cho thấy, tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản có tác động mạnh đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp và có tương quan nghich với và tỷ lệ nợ Các... chính đang niêm yết trên sàn HOSE + Kiểm định hội tụ cấu trúc vốn của các doanh nghiệp Việt Nam bằng phương pháp hội tụ sigma cho thấy rằng: các ngành có lượng tài sản cố định hữu hình lớn, cấu trúc vốn chịu tác động mạnh mẽ trước những biến động của nền kinh tế thì không có dấu hiệu hội tụ cấu trúc vốn về một tỷ lệ nào đó Các ngành có lượng tài sản vô hình lớn, cấu trúc vốn ít bị tác động trước những... trình sản xuất kinh doanh ổn định, độ rủi ro thấp, lượng tài sản cố định hữu hình thấp như ngành dược phẩm hóa chất thì DE rất thấp và có xu hướng ổn định theo thời gian, thành phần cấu trúc vốn có tỉ lệ vốn chủ sở hữu chiếm rất cao 14 Chương 3: KIỂM ĐỊNH HỘI TỤ CẤU TRÚC VỐN VÀ KIỂM ĐỊNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Mẫu kiểm định gồm 103 doanh nghiệp phi... là DE- tỷ lệ nợ/ tổng tài sản Các biến độc lập bao gồm: tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA), quy mô doanh nghiệp (SIZE), tỷ lệ Tài sản hữu hình/Tổng tài sản (TANG), tính thanh khoản (LIQUIDITY), thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX ) Kết quả các kiểm định trên cho thấy:  Các nhân tố kiểm định bằng phương pháp định tính: Các nhân tố vĩ mô của nền kinh tế : tốc độ tăng trưởng kinh tế,... Việt Nam đạt mức thấp nhất do thị trường chứng khoán bùng nổ nên các doanh nghiệp có xu hướng sử dung vốn cổ phần Năm 2008, khủng hoảng tài chính thế giới đã ảnh hưởng tới Việt Nam, DE của nền kinh tế tăng dần và cao nhất vào năm 2009 Các năm tiếp theo 2010, 2011,2012,2013, DE của nền kinh tế biến động không nhiều nhưng vẫn ở múc cao do nền kinh tế rơi vào khủng hoảng Tuy nhiên nhìn chung lại cấu trúc. .. kinh tế rơi vào khủng hoảng Tuy nhiên nhìn chung lại cấu trúc vốn của các doanh ngiệp Việt Nam vẫn nghiêng về vốn chủ sở hữu hơn với tỉ lệ DE trung bình chỉ khoảng 30% 2.2 Cấu trúc vốn và đặc điểm thành phần cấu trúc vốn của một số ngành tiêu biểu trong nền kinh tế Phần 2.2 đi vào tìm hiểu về cấu trúc vốn cũng như thành phần cấu trúc vốn của một số ngành đặc trưng cho nền kinh tế được chọn lọc từ sàn... động đến cấu trúc vốn của ngành vận tải Tính thanh khoản tác động rất mạnh đến tỷ lệ nợ, đối với các doanh nghiệp Việt thì tính thanh khoản có tác động nghịch Các doanh nghiệp có nhiều tài sản thanh khoản có thể sử dụng các tài sản này tài trợ cho các khoản đầu tư của mình Do vậy, tính thanh khoản của công ty có quan hệ tỷ lệ nghịch với đòn bẩy tài chính 17 Chương 4: KIẾN NGHỊ GIÚP CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT ... 12 Chng : THC TRNG CU TRC VN CA CC DOANH NGHIP VIT NAM 2.1 Tng quan cu trỳc ca cỏc doanh nghip Vit Nam Giai on 2007-20013 kinh t th gii v Vit Nam cú nhng s bin i mnh, t trng thỏi bựng n vi s tng... hanh kiờm inh hi t ca cỏc doanh nghip Vit Nam v hi t ca cỏc nhúm ngnh tiờu biu nn kinh t T ú xem liu cú xu hng hi t hay khụng gia cỏc doanh nghip ti Vit Nam giai on 2007-2013 Kim nh tac ụng cua... ca cỏc doanh nghip Vit Nam - Cung cõp c thờm mụt bng chng thc nghiờm, nhng nhõn t no thc s cú nh hng quan trng quyt nh cu trỳc ca cỏc cụng ty, giup cac doanh nghiờp Viờt Nam co thờm c s thiờt