Chương 6 Nghiệp vụ ngoại hối

GIAO DỊCH KỲ HẠN Hợp đồng kỳ hạn là thỏa thuận giữa khách hàng và ngân hàng qua đó hai bên đối tác ngày hôm nay chốt tỷ giá cho một số tiền cho một ngày xác định trong tương lai... ARBIT

Chuyên đề 6

NGHIỆP VỤ NGOẠI HỐI

Giảng viên: TS Trương Quang Thông

Khoa Ngân hàng Đại học Kinh tế TP.HCM

Nội dung

2

1 CÁC GIAO DỊCH GIAO NGAY

(SPOT TRANSACTION)

GIÁ HỐI ĐOÁI là tỷ giá của một đơn vị tiền tệ nầy đổi được bao nhiêu đơn vị tiền tệ khác.

NGÀY GIAO DỊCH (deal date): là ngày thỏa thuận giữa hai đối tác

đồng ý giao dịch Không nhất thiết phải thanh toán tiền vào ngày giao dịch.

NGÀY HIỆU LỰC (value date): ngày thanh toán xảy ra.

NGÀY HIỆU LỰC SPOT (value spot): hai ngày làm việc (business day) kể từ ngày giao dịch được thực hiện.

- NGÀY HIỆU LỰC CÙNG NGÀY HOẶC SAU 1 NGÀY LÀM VIỆC (value today/tom) ngày giao dịch cũng là ngày hiệu lực hoặc 1 ngày làm việc kể từ ngày giao dịch.

PHƯƠNG THỨC CHÀO TỶ GIÁ

(FX QUOTATION)

- Tỷ giá giá (ask/offer rate)

trước gọi là tỷ giá mua, tỷ giá đứng sau là tỷ giá bán

VD: DEM/AUD = (1,6410 – 1,6415)

PHƯƠNG THỨC CHÀO TỶ GIÁ

lệch giữa tỷ giá mua và bán khi người chào giá

muốn mua hoặc bán ĐỒNG TIỀN YẾT GIÁ

lệch giữa mua và bán) là 20 đồng

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG SPREAD

- Tầm cỡ / sự nổi tiếng của trung tâm tài chính

phiếu…

 Trong thực tế, các tỷ giá khác nhau thì số chữ số

cũng khác nhau:

0,0001DEM

JPY

yết với 4 chữ số thập phân, cho nên số thập phân thứ 4 là điểm tỷ giá của các đồng tiền nầy.

số chữ số thập phân sau dấu phẩy của tỷ giá nghịch đảo bằng số chữ số trước dấu phẩy của tỷ giá trước cộng với 3

ĐIỂM TỶ GIÁ

(Points)

VÍ DỤ: với tỷ giá ban đầu là DEM/USD = 1,7505

Ta thấy tỷ giá ban đầu có 1 chữ số trước dấu phẩy,

do đó tỷ giá nghịch đảo sẽ được niêm yết với 1+3 =

4 chữ số thập phân

USD/DEM = 0,5713

2 GIAO DỊCH KỲ HẠN

Hợp đồng kỳ hạn là thỏa thuận giữa khách hàng và ngân hàng qua đó hai bên đối tác ngày hôm

nay chốt tỷ giá cho một số tiền cho một ngày xác định trong tương lai

TỶ GIÁ KỲ HẠN

Tỷ giá kỳ hạn thường tính bằng điểm tỷ giá(point) +/- vào tỷ giá giao ngay

Nhắc lại: điểm là con số cuối cùng của tỷ giá, tùy theo tập quán giao dịch mà xác định bao nhiêu số đằng sau dấu “,” hay đằng sau số đơn vị của tỷ giá.

Ví dụ:

USD và Euro: sử dụng 4 số sau dấu “,”

1 điểm = 0,0001 đối với đa số các đồng tiền.

TỶ GIÁ KỲ HẠN

Các trường hợp ngoại lệ, chẳng hạn yen Nhật: chỉ áp dụng hai số thập phân Ví dụ:

Kỳ hạn Bid Ask Giao ngay 118,27 118,37

3 NGHIỆP VỤ ARBITRAGE

biệt của giá cả niêm yết

- Arbitrage địa phương

- Arbitrage ba bên

- Kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa.

NVT/173

ARBITRAGE ĐỊA PHƯƠNG

sẽ yết tỷ giá hầu như tương đương nhau

 Nếu có 1 ngoại tệ được niêm yết giá không giống với các ngân hàng khác, phản ứng của các lực

lượng thị trường sẽ điều chỉnh

GIẢ SỬ CÓ HAI NGÂN HÀNG A VÀ B

lệch giữa giá bid và giá ask

 Chúng ta sẽ làm gì nếu tỷ giá niêm yết cho 1

bảng Anh là:

 $1,60 ở ngân hàng A

 $1,61 ở ngân hàng B

 Nhưng trên thực tế, các ngân hàng niêm yết tỷ giá theo một chênh lệch giữa giá bid và ask Chẳng hạn với điều kiện sau đây, bạn sẽ có lợi gì trong mua bán đồng bảng Anh?

 Như vậy, để có lợi nhuận, thì phải như thế nào?

ĐIỀU CHỈNH ARBITRAGE ĐỊA PHƯƠNG

Khảo sát việc yết giá đồng franc Thụy Sĩ ở hai ngân hàng C và D như dưới

ARBITRAGE BA BÊN

- Tỷ giá chéo được sử dụng để xác định mối

quan hệ giữa hai đồng tiền không phải là

USD

- Giả sử có hai đồng tiền X và Y, giá trị của X

so với Y là = Giá trị của X (theo USD) / Giá

trị của Y (theo USD)

- Nếu tỷ giá chéo niêm yết khác với tỷ giá

chéo thích hợp thì sẽ xảy ra arbitrage ba bên

Tạm thời chưa tính đến chênh lệch giữa giá mua và giá bán Giả sử một ngân hàng niêm yết giá đồng bảng Anh là $2,00, krona Thụy Điển là

$0,20 và tỷ giá chéo một bảng Anh bằng 11

krona Thụy Điển

Theo công thức tính tỷ giá chéo, một đồng bảng Anh bằng 10 krona Thụy Điển Như vậy, nếu

bạn có $10,000, bạn sẽ làm gì?

Xét tiếp trường hợp có chênh lệch giữa giá hỏi mua và giá chào bán

Bạn hãy bắt đầu bằng $10,000 !

ĐIỀU CHỈNH CỦA ARBITRAGE BA BÊN

đồng GBP so với USD

GBP tính theo SKr, nghĩa là giảm số SKr để đổi lấy 1 GBP

tính theo USD

Giả sử bạn muốn đầu tư trên lãi suất cao hơn ở

Anh trong kỳ hạn 90 ngày

Lãi suất đã được xác định

Tỷ giá tương lai khi bạn qui đổi bảng Anh sang

USD là không chắc chắn

Bạn có thể ký một hợp đồng bán kỳ hạn bảng

Anh để phòng ngừa rủi ro tỷ giá

Chiến lược thực hiện

tài khoản tiền gửi kỳ hạn vào một ngân hàng

Anh

ngày để bán đồng bảng Anh

chuyển đồng bảng Anh sang USD ở mức tỷ giá đã xác định trong hợp đồng kỳ hạn

Bạn sẽ làm gì với dữ liệu sau đây?

ĐIỀU CHỈNH LẠI KINH DOANH CHÊNH

LỆCH LÃI SUẤT CÓ PHÒNG NGỪA

HỌAT ĐỘNG TÁC ĐỘNG

1 Dùng USD để mua bảng Anh

trên thị trường giao ngay Tạo áp lực tăng giá giao ngay của đồng bảng Anh

2 Ký hợp đồng để bán kỳ hạn

đồng bảng Anh Tạo áp lực giảm giá kỳ hạn của đồng bảng Anh

3 Tiền từ Mỹ được đầu tư vào

Anh Có thể tạp áp lực tăng lãi suất của Mỹ và giảm lãi suất của Anh

hai quốc gia, thì kinh doanh CLLSCPN vẫn còn khả thi cho đến khi nào tỷ giá kỳ hạn của bảng Anh đủ thấp ở dưới mức tỷ giá giao ngay để bù đắp cho ưu thế về lãi suất

nhà đầu tư Mỹ có thể kiếm được lợi nhuận cho đến khi tỷ giá kỳ hạn thấp hơn tỷ giá giao ngay 2%

Dữ liệu dưới đây còn hấp dẫn

nhà đầu tư Mỹ không?

Giá trị trước

đây

Giá trị sau khi bị ảnh hưởng của KDCLLSCPN Tỷ giá giao ngay của đồng bảng Anh so

Tỷ giá kỳ hạn 90 ngày của đồng bảng

KHÁI NIỆM NGANG GIÁ LÃI SUẤT

 Khi các áp lực thị trường làm cho hoạt động

KDLSCPN không còn khả thi nữa, thì chúng sẽ ở vào một vị thế cân bằng gọi là ngang giá lãi suất (IRP)

 Ở IRP, sự khác biệt giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay giữa hai đồng tiền được bù đắp bằng chênh lệch lãi suất giữa hai nước đó

4 HỢP ĐỒNG FUTURE

NGOẠI HỐI

VÍ DỤ VỀ HỢP ĐỒNG FUTURE PESO

MEXICO USD/MXN

Kỳ hạn Mở Cao Thấp Đóng Thay

đổi Cao Thấp HĐ còn để ngỏMarch 10953 10988 10930 10958 - 1100 09770 34.481 June 10790 10795 10778 10773 - .

10800 .09730 3.405Sept 10615 10615 10610 10573 - .

10615 .09930 1.481Mỗi hợp đồng trị giá 500.000 peso

NẮM VỊ THẾ “SHORT”

 Quang là một nhà kinh doanh ngoại hối Anh tin rằng đồng peso sẽ giảm giá so với USD từ đây cho đến tháng ba Do đó, anh muốn bán peso để mua lại nó khi peso mất giá hơn

bằng cách bán theo giá hiện tại của thị trường cái mà anh ta không có để sau đó mua lại với giá mà anh ta nghĩ rằng sẽ thấp hơn

 Bằng cách sử dụng bản yết giá ở phiá trên, nhà kinh doanh ngoại hối bán một hợp đồng kỳ hạn tháng ba Hợp đồng trị giá 500.000 peso với giá đóng cửa là 0,10958 USD/MXN

của Quang, giả sử với tỷ giá giao ngay là 0,0950 USD/MXN giá trị của vị thế “short” (với dấu -)= -số tiền danh nghĩa x (spot – future)

= - 500.000 x (0,09500 USD/MSN – 0,10958

USD/MXN)

= 7.290 USD

NẮM VỊ THẾ “LONG”

là đồng peso sẽ lên giá so với USD, anh ta sẽ mua đồng peso để nắm vị thế “Long” với tỷ giá 0,10950 USD/MXN Quang sẽ bán lại chúng với một tỷ giá cao hơn như mong đợi vào thời điểm đến hạn thanh toán

 Giả sử, tỷ giá spot vào tháng ba là 0,1100

= số tiền danh nghĩa x (spot – future)

= 500.000 x (0,1100-0,10958)

= 210 USD

định gây lo ngại cho thị trường và làm cho đồng

peso giảm mạnh thay vì tăng giá, chẳng hạn xuống còn 0,0800 USD/MXN

0,10958 USD/MXN) = - 14.700

Nhà kinh doanh bị lỗ!

5 QUYỀN CHỌN TIỀN TỆ

nó có quyền, nhưng không có nghĩa vụ, mua hoặc bán một số tiền với một giá đã xác định trước, trong một khoản thời gian đã thoả thuận trước cho đến lúc đáo hạn Người nắm quyền chọn do đó có một sự lựa chọn thực hiện hay không thực hiện quyền chọn

 Thiệt hại duy nhất trong trường hợp không thực hiện hợp đồng chỉ là mất đi một khoản phí hay là giá trị của quyền chọn

Có hai loại quyền chọn: mua (call) và bán (put)

(holder)

hiện hợp đồng

ĐẦU CƠ TIỀN TỆ TRÊN THỊ TRƯỜNG GIAO NGAY

ngay, kỳ hạn và quyền chọn

Anh ta đang có các dữ liệu sau đây:

Quang có 100.000 USD để đầu cơ và anh ta nghĩ rằng trong 6 tháng tới, tỷ giá spot sẽ là 0,6000

USD/CHF

Quang tiến hành các nghiệp vụ sau đây:

giá 0,5851 USD/CHF

170.910,96 CHF và nhận được:

170.910,96 CHF x 0,6000 USD/CHF = 102.546,57 USD

USD, hay 2,5% trên số tiền đầu tư 100.000 USD trong 6 tháng (5%/năm) Đến đây, Quang chưa tính đến nhân tố lãi suất của CHF và USD

 Khả năng lãi là vô hạn

USD

ĐẦU CƠ TRÊN THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN

Không như đầu cơ trên thị trường giao ngay (chênh lệch giữa tỷ giá spot hiện tại và trong tương lai), đầu cơ trên thị trường kỳ hạn dựa vào chênh lệch giữa giá spot trong tương lai và giá kỳ hạn

ĐẦU CƠ TRÊN THỊ TRƯỜNG OPTION

MUA QUYỀN CHỌN MUA

Trong ví dụ nầy, Quang mua quyền chọn mua CHF đáo hạn vào tháng 8 Giá thực hiện là 58 1/2 , phí mua option là 0,005 USD/CHF

Nếu vào tháng 8, giá giao ngay thấp hơn giá thực hiện 58,5, Quang không thực hiện quyền chọn mua, bởi vì giá CHF ngoài thị trường rẻ hơn Khoản lổ của Quang chỉ giới hạn trong số tiền phí option mà anh đã thanh toán trước đó, tức 0,005 USD/CHF

Khi mà giá thị trường bằng hoặc cao hơn 58 ½, Quang sẽ thực hiện quyền chọn Anh mua CHF với giá thực hiện là 0,585 USD/CHF thấp hơn giá thị trường

Quang có được khoản lời:

Lời = giá giao ngay – (giá thực hiện +phí)

= 0,005 USD/CHF

ĐẦU CƠ TRÊN THỊ TRƯỜNG OPTION

BÁN QUYỀN CHỌN MUA

còn người bán thì lỗ

USD/CHF

MUA QUYỀN CHỌN BÁN

Sử dụng cùng các dữ liệu

Quang mua quyền chọn mua để bảo hộ rủi ro tăng giá tiền tệ mà anh định mua (chẳng hạn để thanh toán tiền nhập khẩu)

Quang muốn bảo hộ rủi ro giảm giá tiền tệ mà anh định bán (chẳng hạn các khoản xuất khẩu mà anh sẽ nhận)

 Phải nhớ kỹ rằng, ở đây giả định là tiền tệ xuống giá

Quang bán CHF theo giá 0,585 USD/CHF

= 0,585 – (0,575 +0,005) = 0,005 USD/CHF

BÁN QUYỀN CHỌN BÁN

Với các giả định như trên, người bán put sẽ nhận được kết quả trái ngược với người mua put

Kết quả = phí – (giá thực hiện-giá giao ngay)

= 0,005 –(0,585-0,575)

= -0,005 USD/CHF

ĐỊNH GIÁ OPTION

Giá option là một hàm số của:

4. Lãi suất của đồng tiền định giá

5. Lãi suất của đồng tiền yết giá

6. Tính bất ổn của đồng tiền