Thị trường M&A tại Việt Nam: Lực đẩy để tạo cú hích

Thị trường M&A Việt Nam: Lực đẩy để tạo cú hích Hoạt động mua bán sáp nhập doanh nghiệp (DN) Việt Nam có kết định Tuy nhiên, để phát triển mạnh mẽ nữa, lâu dài, thị trường cần có tác động hỗ trợ nhiều yếu tố Trên giới, hoạt động mua bán, sáp nhập doanh nghiệp (M&A) hình thành sớm phổ biến nước có kinh tế thị trường với cạnh tranh liệt công ty, tập đoàn đa quốc gia với Vô hình chung, hoạt động tạo xu thế, hướng công ty, tập đoàn đến việc liên kết tập trung nhằm tận dụng giá trị cộng hưởng từ thương hiệu, tài thị trường Ở Việt Nam, hoạt động M&A khởi động từ năm 2000 Tính đến năm 2005, nước có 18 vụ M&A với tổng giá trị 61 triệu đô la Năm 2006, số vụ M&A 32 với tổng giá trị 245 triệu đô la Một số vụ M&A điển hình là: Công ty Cổ phần Doanh nghiệp trẻ Đồng Nai mua lại Cheerfield Rama, Dai-ichi mua lại Bảo Minh CMG, Kinh Đô mua lại Kem Wall’s, Anco mua lại nhà máy sữa Nestlé Trong suốt 05 năm qua, Việt Nam đạt tốc độ tăng trưởng GDP bình quân 7,5%/năm Mục tiêu đến năm 2010, Việt Nam có khoảng 500.000 DN Ngoài ra, Việt Nam đặt mục tiêu thu hút nguồn đầu tư nước phát triển mạnh mẽ, đồng loại thị trường Đây sở điều kiện quan trọng để hoạt động M&A Việt Nam nhanh chóng phát triển hình thành nên thị trường M&A năm tới Tuy nhiên, để thị trường M&A phát triển tốt, Việt Nam cần chuẩn bị số điều kiện định, cụ thể là: (1) Việt Nam cần hoàn thiện thể chế kinh tế thị trường để nhu cầu M&A doanh nghiệp ngày tăng Ngoài ra, cần tạo nhu cầu nội thị trường, môi trường kinh doanh phải có cạnh tranh cao doanh nghiệp Đó động lực để doanh nghiệp vươn lên, phát triển chiều sâu, chiều rộng, đương nhiên có doanh nghiệp tồn tại, phát triển, có doanh nghiệp bị phá sản, thôn tính Tất yếu, môi trường hình thành nhu cầu mua, bán, sáp nhập, liên doanh, liên kết doanh nghiệp để lớn mạnh hơn, phát triển hỗ trợ cho tốt (2) Việt Nam cần phải xây dựng kênh kiểm soát thông tin, tính minh bạch hoạt động kinh doanh nói chung, hoạt động M&A nói riêng Bởi hoạt động M&A, thông tin giá cả, thương hiệu, thị trường, thị phần, quản trị cần thiết cho bên mua, bên bán Nếu thông tin không kiểm soát, minh bạch gây nhiều thiệt hại cho bên mua, bên bán, đồng thời ảnh hưởng nhiều đến thị trường khác hàng hóa, chứng khoán, ngân hàng Cũng thị trường khác, thị trường M&A hoạt động có tính dây chuyền, vụ M&A lớn diễn không thành công có yếu tố lừa dối hậu cho kinh tế lớn cổ phiếu, trái phiếu, hoạt động kinh doanh, đầu tư doanh nghiệp nói riêng doanh nghiệp liên quan bị ảnh hưởng theo (3)Ngoài ra, Việt Nam cần hoàn thiện hành lang pháp lý M&A Hành lang pháp lý tạo điều kiện để xác lập giao dịch, địa vị bên mua, bên bán, hậu pháp lý sau kết thúc giao dịch Hiện nay, quy định liên quan đến hoạt động M&A để xác lập giao dịch hình thành quy định Bộ luật Dân sự, Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư, Luật Cạnh tranh Tuy nhiên, quy định dừng lại việc xác lập mặt hình thức hoạt động M&A, vấn đề mặt nội dung cần phải quy định đầy đủ hoạt động M&A có nhiều nội dung liên quan đến định giá doanh nghiệp, giải vấn đề tài chính, cổ phần, cổ phiếu, người lao động, thuế, phí doanh nghiệp trình sau M&A Thêm nữa, thị trường M&A thị trường cần tham gia, tham vấn nhiều chuyên gia có kinh nghiệm chuyên sâu lĩnh vực khác luật pháp, tài chính, thương hiệu đó, cần có chương trình đào tạo để có đội ngũ chuyên gia tốt, người môi giới, tư vấn cho bên mua, bên bán, đồng thời người cung cấp thông tin tốt thị trường Có thị trường M&A Việt Nam hoạt động tốt vào chuyên nghiệp Thực tế, Luật đầu tư 2005 bổ sung thêm hình thức đầu tư sáp nhập mua lại doanh nghiệp (DN), mua cổ phần góp vốn tham gia quản lý hoạt động đầu tư Luật DN 2005 quy định việc hợp nhất, sáp nhập DN, chuyển nhượng cổ phần DN Trong thời gian qua, với phát triển mạnh mẽ thị trường chứng khoán, trình cổ phần hóa DN nhà nước diễn rầm rộ Nhưng hành lang pháp lý rõ ràng, đầy đủ minh bạch làm sở cho việc thực giao dịch mua bán sáp nhập DN, hạn chế tập trung kinh tế cạnh tranh không lành mạnh trình xây dựng hoàn thiện Hoạt động M&A thể quyền tự kinh doanh, tự định đoạt doanh nghiệp người chủ sở hữu Ở nhiều nước, hoạt động M&A pháp luật thừa nhận quy định đầy đủ, chi tiết, nước, khu vực có thị trường M&A phát triển cao châu Âu, Mỹ, Nhật Bản (FPTS tổng hợp) Giá trị gia tăng cho cổ đông sau thương vụ Sáp nhập, Mua lại nào? Việc tìm kiếm hội đầu tư làm tăng giá trị cổ phần cho cổ đông mục tiêu quan trọng nhà quản trị doanh nghiệp, đồng thời tiêu chuẩn hàng đầu mà nhà đầu tư tìm kiếm hội đầu tư Sáp nhập Mua lại (M&A) xem cách thức nhà quản trị sử dụng để thực mục tiêu Với bùng nổ vụ M&A giới Việt Nam thời gian qua chứng tỏ phần sức hút mạnh mẽ hoạt động M&A Hẳn nhiên giới M&A không hoàn toàn chứa điều kỳ diệu, phi vụ M&A thành công mong đợi Thậm chí, số vụ thất bại gấp nhiều lần so với số vụ M&A thành công Thế thành công, M&A lại có khả làm tăng giá trị cho cổ đông đến kinh ngạc Do vậy, hiểu M&A tiếp tục chứng tỏ sức hấp dẫn thị trường Bằng cách mà giá trị doanh nghiệp tăng lên đáng kể thông qua việc mua lại sáp nhập với công ty khác? Nói cách khác, giá trị cổ đông gia tăng qua việc thực M&A? Định giá công ty M&A giá trị doanh nghiệp nhà đầu tư đánh giá thông qua kỳ vọng doanh nghiệp tương lai Một cách đơn giản để thực định giá doanh nghiệp việc đưa tất dòng tiền kỳ vọng tương lai chiết khấu với mức lãi suất chiết khấu hợp lý Tùy theo mức đòi hỏi tỷ suất sinh lợi khác nhà đầu tư mà họ định đầu tư hay không? Cổ đông doanh nghiệp luôn kỳ vọng vào khả sinh lợi hiệu định đầu tư vào hội đầu tư có nhiều rủi ro Chi phí sử dụng vốn xem xét yếu tố then chốt nhà quản trị thực định đầu tư Chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp có ý nghĩa tỷ suất sinh lợi đòi hỏi tối thiểu định đầu tư Tiềm hoạt động doanh nghiệp (chính dòng tiền tương lai mang lại cho cổ đông) luôn bao gồm hội đầu tư rủi ro kèm Sáp nhập Mua lại hội đầu tư hiệu nhà quản trị lưu tâm Thường M&A ảnh hưởng đến việc định giá cổ phần Sự hợp tác có lợi cho đôi bên Các doanh nghiệp theo đuổi chiến lược có lợi cho đôi bên chọn việc thực kế hoạch mua lại (acquisition) Điều đặc biệt trường hợp tập đoàn bị cạnh tranh liệt Khi đó, công ty chiến lược lớn quỹ đầu tư vốn cổ phần định mua lại đối thủ cạnh tranh nhỏ để giảm bớt áp lực cạnh tranh tạo thành tập đoàn hợp Ví dụ lĩnh vực sản xuất linh kiện điện tử Đây lĩnh vực đòi hỏi chi phí cho phận nghiên cứu phát triển (R&D) lớn Các doanh nghiệp sản xuất linh kiện điện tử thường chi tiêu nhiều tiền mặt cho việc nghiên cứu phát triển nhằm mục đích liên tục cho đời loại chip hệ Các doanh nghiệp khôn ngoan thực việc kết hợp hoạt động với doanh nghiệp lớn hơn, có doanh số cao nhằm tranh thủ hỗ trợ kinh phí cho việc thực công việc R&D Điều làm chi phí nghiên cứu thấp xuống làm tăng doanh thu ròng Khi sản phẩm nhiều hơn, doanh nghiệp có thêm lợi cạnh tranh khả dẫn đầu ngành không tương lai xa Vì giá chứng khoán tăng lên điều dễ hiểu việc tiến hành mua lại kỳ vọng tạo nên nhiều tiền mặt cho doanh nghiệp mới: Mở rộng thị trường Các nhà quản trị có lẽ theo đuổi vụ mua lại cách thức để gia tăng thị phần, mở rộng thị trường Cách thức thường gặp trường hợp doanh nghiệp muốn thực việc bán hàng hiệu kết hợp với doanh nghiệp chuyên marketing Các nhà quản trị tạo nên mối liên kết doanh nghiệp việc đề xuất nhân viên bán hàng xuất sắc giao nhiệm vụ cho nhà quản trị marketing tài để họ có phối hợp tốt thực mục tiêu doanh nghiệp bán hàng Ngược lại, hoạt động mua lại giúp doanh nghiệp cắt giảm nhân bán hàng sản phẩm không hiệu Như vậy, quy trình huấn luyện bán hàng làm tăng tổng doanh thu cho doanh nghiệp thông qua đẩy nhanh hàng hóa với người tiêu dùng Những phối hợp kiểu không giới hạn lĩnh vực bán hàng marketing, áp dụng tất lĩnh vực mà doanh nghiệp kết hợp với Các nhà quản trị rút nhận định, thông thường vụ mua lại phối hợp thành công với công ty lĩnh vực nhân sự, công nghệ thông tin, tài chính, hay công ty sản xuất với Việc xúc tiến tăng cường áp dụng quy trình tối ưu phận khác làm cho tổ chức trở nên mạnh Và dĩ nhiên là, chẳng có đáng ngạc nhiên công ty kinh doanh hiệu thị trường đánh giá cao Một số công ty chủ động thực hoạt động M&A nhằm mục đích mở rộng thị trường Thị phần cao dẫn đến tượng sức mua tăng cao khả cung cấp Các đơn đặt hàng gia tăng, doanh nghiệp phải sản xuất nhiều sản phẩm hơn, giá nguyên vật liệu giảm xuống, cho phép công ty có giá cạnh tranh Khi nhà cung cấp thỏa mãn với chi phí biên giảm đơn vị, họ sẵn lòng thực khoản chiết khấu nhiều cho khách hàng Điều cho thấy vòng quay sản phẩm dịch vụ họ tăng nhanh Nếu lợi nhuận biên đơn vị sản phẩm giảm số lượng hàng bán tăng đạt đến mức đó, xét tổng thể nhà cung cấp tạo nhiều lợi nhuận tiền mặt Ví dụ Wal-Mart, xét doanh thu, công ty bán lẻ lớn giới, sức mua người dân cao khả nhà cung cấp Cũng với chiến lược vậy, Wal-Mart tạo sản phẩm có giá cạnh tranh so với đối thủ Đa dạng hóa sản phẩm, dịch vụ Các công ty tiến hành mua lại công ty khác, có sản phẩm, dịch vụ bổ sung nhằm mục đích đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ Bằng cách tăng thêm lựa chọn hàng hóa dịch vụ mà công ty cung cấp cho khách hàng tiêu dùng tại, nhà quản trị tạo nhiều doanh thu cho công ty Thí dụ, hãng, đại lý bán xe không bán xe mà họ cung cấp đồ phụ tùng thay kèm theo, thực dịch vụ hậu tạo cho khách hàng có cảm giác tiện lợi Thường dịch vụ sửa chữa sau mua có khả tạo lợi nhuận tốt hơn, chí tạo mức lợi nhuận biên cao so với sản phẩm mà doanh nghiệp cung cấp Hiệu vận hành vụ mua lại sử dụng để cải thiện khả vận hành doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp sản xuất Bởi khách hàng doanh nghiệp thường xuyên đánh giá khả cung ứng hàng hóa định kỳ nên quy trình sản xuất vận hành nhịp nhàng doanh nghiệp gia tăng khả sản xuất tín nhiệm khách hàng theo mà gia tăng Đây yếu tố quan trọng tạo nên thành công doanh nghiệp Thêm nữa, doanh nghiệp thực hoạt động mua lại với có nhiều biện pháp để giảm hạn chế phận giống chức chồng chéo Ví dụ, lĩnh vực luật, tài phận nguồn nhân lực kết hợp làm giảm chi phí Nói cách ngắn gọn công ty lớn thường có khuynh hướng mong muốn thị trường định giá cao Một doanh nghiệp nhỏ với doanh thu khoảng 10 triệu USD biên lợi nhuận ròng khoảng 10% định giá thấp doanh nghiệp có doanh thu 100 triệu USD có biên lợi nhuận ròng 10% Các công ty lớn nhà đầu tư mặc định có rủi ro doanh nghiệp Bởi dòng tiền hoạt động lớn cho phép nhà quản trị đủ khả đáp ứng nghĩa vụ chủ nợ Cũng lúc đầu đề cập, việc định giá doanh nghiệp phụ thuộc vào kỳ vọng dòng tiền tương lai mà nhà đầu tư mong đợi cho khoản đầu tư Do đó, nhà quản trị cố gắng để gia tăng trì tỷ suất sinh lợi tối thiểu cho cổ đông thông qua việc mua lại doanh nghiệp khác, hi vọng với phương thức khác làm gia tăng dòng tiền tương lai Nguyễn Thị Quỳnh Hương FMA- FPTS HCM (tổng hợp Sáp nhập doanh nghiệp: Ai được, ? Một thương vụ Mua bán Sáp nhập (M&A) nhà đầu tư giới quan tâm ý tưởng mua lại Yahoo Microsoft để đối đầu với gã khổng lồ tìm kiếm Google Trang web theo dõi diễn biến khu tài Wall Street www.WallStrip.com cho biết, phút sau New York Post Wall Street Journal đưa tin, cổ phiếu Yahoo Sàn giao dịch New York tăng 19%, đạt 33,37 USD/cổ phiếu Theo Bloomberg, mức tăng kỷ lục Yahoo vòng bốn năm rưỡi Tuy nhiên, giá cổ phiếu Microsoft lại sụt giảm 1,7% nhà đầu tư lo lắng “Không lo công ty bạn góp vốn trước thu lợi lớn nhờ việc bán phần mềm lại bỏ khoản kếch sù để đầu tư vào lĩnh vực truyền thông, quảng cáo” - chuyên gia Chris Cathcart giải thích Trên thị trường phương Tây, thông báo việc thôn tính, giá cổ phiếu mục tiêu thường tăng lên khoảng 40% Ví dụ, cách không lâu, sau thông báo khả tập đoàn Đức HENKEL mua lại hãng mỹ phẩm WELLA, giá cổ phiếu hãng tăng vọt thêm 41% Lý khiến cho cổ phiếu công ty mục tiêu thường tăng công ty tiến hành sáp nhập thường phải trả khoản chi phí lớn cho hoạt động sáp nhập họ Nếu công ty không đưa mức giá cao mức giá chào bán thị trường cho cổ phiếu công ty mục tiêu người chủ sở hữu công ty không sẵn sàng bán cổ phần họ cho công ty thôn tính Thiệt thòi thương vụ M&A người mua Thông thường sau thông báo kế hoạch mua, giá cổ phiếu công ty bắt đầu giảm xuống (đây thước đo cho thấy thị trường thường coi việc sáp nhập sai lầm) "Phần thưởng” thị trường dành cho cổ đông công ty mục tiêu lớn giá cổ phiếu công ty sáp nhập giảm nhiêu, thiệt hại cổ đông đo lường Như đề cập trên, công ty sáp nhập thường trả số tiền lớn nhiều so với giá trị thực công ty mà thôn tính Thêm vào có nhiều rủi ro bất trắc tiềm ẩn vụ sáp nhập Dưới số khó khăn mà công ty sáp nhập gặp phải: • • • • • Những thay đổi bất thường trình sáp nhập: Sự khác biệt văn hóa công ty Giảm suất xung đột ban quản trị Gánh thêm khoản nợ chi phí khác liên quan đến hoạt động sáp nhập Các vấn đề mặt kế toán ảnh hưởng đến tình hình tài công ty sáp nhập, ví dụ chi phí tái cấu trúc-tổ chức, hay vấn đề có liên quan đến uy tín, thương hiệu công ty Sự nhân chủ chốt doanh nghiệp bất đồng quản điểm Rõ ràng, việc sáp nhập có ý nghĩa trường hợp lợi ích (hiệu số giá trị doanh nghiệp sau sáp nhập tổng hai doanh nghiệp trước sáp nhập) lớn chi phí Tuy nhiên, có nhiều nhà quản lý cho rằng, cần mua doanh nghiệp lĩnh vực coi tiềm mua theo giá thấp giá trị sổ sách kế toán, cộng hưởng (lợi ích nảy sinh từ trình sáp nhập hai công ty) tự nhiên xuất Chủ tịch Hãng “Berkshire Hathaway” Warren Buffett miêu tả lại động lực trình M&A sau: “Rõ ràng, nhiều nhà quản lý đến ngây thơ tin vào câu chuyện cổ tích dành cho trẻ nhỏ- chàng hoàng tử thoát khỏi hình hài ếch ghê tởm bị phù phép nhận nụ hôn từ nàng công chúa Chính vậy, họ tự tin rằng, “nụ hôn” người quản lý có khả tạo nên “kỳ diệu” với mức lợi nhuận doanh nghiệp sáp nhập Chính cách nhìn chủ quan tạo sở cho nhiều thỏa thuận M&A Chúng ta nhìn thấy nhiều “nụ hôn” vậy, lại nhìn thấy “kỳ diệu” thực Tuy nhiên, nhiều “nàng công chúa- nhà quản lý” giữ lại tự tin thái kết “những nụ hôn” tương lai, doanh nghiệp họ hoàn toàn nằm “kiếp ếch” “sự biến đổi diệu kỳ” Thực tế cho thấy thỏa thuận M&A tính toán kỹ đem lại thất bại Vấn đề chỗ không tồn phương pháp tài hoàn hảo tính toán lợi ích việc sát nhập Phương pháp quy đổi dòng tiền tương lai thường hay sử dụng phức tạp đến mức, chuyên gia phân tích lại để xót nhiều lỗi Chính vậy, nhiều chuyên gia tài phương Tây khuyên nhủ rằng, nên sử dụng việc quy đổi dòng tiền bổ sung có từ việc sáp nhập, sau đó, kết cộng với giá trị thị trường công ty thôn tính Trong trường hợp này, nhà phân tích cần tính toán kỹ dự đoán liên quan đến việc phát sinh thêm dòng tiền tương lai Ngoài lỗi đánh giá dòng tiền hợp đồng M&A, có sai lầm công tác đánh giá tài sản khoản nợ Về mặt lý thuyết, hiệu đạt M&A tiết kiệm (Economy of scale), có việc giảm chi phí từ quản lý tập trung Tuy nhiên, thực tế thường ngược lại: Điều hành tập đoàn lớn với nhiều chi nhánh lại phức tạp hơn, vậy, đội ngũ cán quản lý lại lớn cồng kềnh Người khổng lồ lĩnh vực dược phẩm PFIZE Mỹ thông báo bán Công ty SCHICK-WILKSON SWORD sau mua lại từ hai năm trước PFIZE bắt buộc phải làm điều việc tăng chi phí quản lý mức, kết thu nhập SCHICK giảm 7% Theo chuyên gia phân tích, phần lớn số M&A thất bại mục đích thay đổi hoạt động Aleksei Moiseev cho “Những người điều hành không cần phải thay đổi hoạt động kinh doanh thay cho định cổ đông Tốt hết đưa tiền cho cổ đông để họ đầu tư vào nơi mà họ muốn Khi mà người quản lý bắt đầu mon men tới lĩnh lực lập tức, doanh nghiệp trở nên hiệu Nếu sản xuất bàn tốt nghĩa làm đồ chơi loại tốt Cần phải làm việc mà biết làm Việc chuyển đổi hoạt động thường làm phân tán tập trung người điều hành" Như vậy, công ty sáp nhập với công ty khác có khả dự đoán tác động ngắn hạn sáp nhập giá cổ phiếu hai công ty Thông thường cổ phiếu công ty tiến hành sáp nhập giảm giá cổ phiếu công ty mục tiêu tăng Tất nhiên nhận xét chủ quan, có ngoại lệ Nếu vụ sáp nhập tiến hành trơn tru viễn cảnh với công ty sáp nhập hoàn toàn sáng sủa Nguyễn Quang Nhân hòng M&A- FPTS HCM (Tổng hợp) Hoạt động M&A Việt Nam: hội kinh nghiệm - Theo báo cáo Công ty kiểm toán PricewaterhouseCoopers (PwC), vụ sát nhập mua lại (M&A) công ty Việt Nam năm 2007 tăng nhanh khu vực châu Á Thái Bình Dương với 113 vụ sát nhập, tổng giá trị 1,753 tỉ đô la Mỹ Có thể thấy suy thoái kinh tế Mỹ thời gian gần khiến cho quỹ đầu tư, công ty tập đoàn lớn giới nghĩ đến việc chuyển hướng kinh doanh sang quốc gia có kinh tế phát triển nhanh, Việt Nam lựa chọn Nhiều người nói đến sóng M&A diễn mạnh mẽ chưa thấy Việt Nam, đặc biệt lĩnh vực tài chính, ngân hàng, chứng khoán, viễn thông… Lịch sử chứng kiến nhiều trường hợp triệu phú nắm bắt thời cơ, sử dụng M&A hội để từ triệu phú trở thành tỷ phú Năm 1929 kinh tế giới lâm vào khủng hoảng, lạm phát Mọi người đổ xô mua vàng, đồ cổ nhà tư liệu phi sản xuất Nhà kinh doanh vận tải biển người Hy Lạp Aristote Onassis dốc toàn vốn liếng mua tàu vận tải loại lớn với giá rẻ Công ty Đường sắt Canada Lúc ngành vận tải biển nhiều ngành khác khó khăn trầm trọng, nhiều người cho Onassis mua lại tàu việc làm điên rồ khác đem tiền đốt Onassis không dao động mà vững tin khủng hoảng qua đi, kinh tế phục hồi nghề vận tải biển lại phát triển mạnh Thực tế diễn Khi Chiến tranh giới II bùng nổ vào năm 1939, chủ thuyền kinh doanh vận tải biển tuyến đường biển Đại Tây Dương, Thái Bình Dương phát tài tàu lớn Onassi trở thành mỏ vàng, góp phần đưa Onassis trở thành người giàu giới Năm 1985, Công ty Buitoni chuyên sản xuất loại mỳ thực phẩm đóng hộp Italia làm ăn thua lỗ quản lý Thương gia Carlo de Benedetti mua lại công ty với giá 30 triệu USD Chưa đầy năm sau, Benedetti bán lại Công ty Buitoni cho Tập đoàn Nestle Thuỵ Sỹ với giá 1,1 tỷ USD - gấp khoảng 36 lần so với số tiền Benedetti bỏ để mua Buitoni Benedetti mua Buitoni với giá trị tài sản thật Công ty tính theo sổ sách kế toán (book value) chớp thời cơ, bán lại cho Nestle công ty vực dậy mà giá trị thương hiệu (brand equity) có danh tiếng châu Âu 60 năm Nestle cần thương hiệu quen thuộc với khách hàng để dựa vào tung số sản phẩm Chỉ với thương vụ M&A này, Benedetti kiếm tỷ USD Trong viết này, muốn nhấn mạnh vai trò M&A kênh quan trọng để hút vốn nâng cao chất lượng đầu tư nước ngoài, từ cần thiết phải xây dựng hành lang pháp lý làm sở cho việc thực giao dịch M&A Đồng thời, khẳng định ý nghĩa sóng M&A hội doanh nghiệp, nhà đầu tư…và giới thiệu số kinh nghiệm cho doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam thực việc sáp nhập mua lại M&A để hút vốn nâng cao chất lượng đầu tư nước Khi nguồn lực sản xuất - kinh doanh quan trọng đất đai thuộc doanh nghiệp nước M&A đường ngắn để hút vốn nước nâng cao chất lượng đầu tư nước quy mô doanh nghiệp Việt Nam Vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) thị trường M&A có mối quan hệ biện chứng Việc “hút” lượng FDI nhiều hay phụ thuộc không nhỏ vào việc thiết lập, vận hành phát triển thị trường M&A, ngược lại, thị trường M&A “bà đỡ” cho FDI xâm nhập nhanh vào thị trường Việc thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước tách rời việc xây dựng, phát triển thị trường M&A Một hành lang pháp lý làm sở cho việc thực giao dịch M&A Việt nam, hạn chế tập trung kinh tế cạnh tranh không lành mạnh trình xây dựng hoàn thiện Theo cam kết với WTO, Việt Nam hạn chế tỷ lệ sở hữu nước số lĩnh vực tài chính, ngân hàng, bảo hiểm, y tế, giáo dục ban hành danh mục ngành nghề cụ thể Nhưng đến thời điểm này, DN ngầm hiểu, tỷ lệ tối đa dừng 30 - 49% Thị trường M&A Việt Nam sôi động chuyên nghiệp quy định liên quan đến hoạt động M&A xây dựng rõ ràng đầy đủ, đặc biệt quy định tỷ lệ góp vốn nhà đầu tư nước lĩnh vực cụ thể Việc nghiên cứu, đề xuất giải pháp phát triển hoạt động M&A đặc biệt giải pháp tăng cường quản lý nhà nước, góp phần tạo kênh thu hút đầu tư nước quan trọng để thúc đẩy thu hút đầu tư nước vào Việt Nam giai đoạn tới Bộ Kế hoạch Đầu tư soạn thảo Nghị định mua bán doanh nghiệp có liên quan đến yếu tố nước nhằm xây dựng hành lang pháp lý cho hoạt động M&A phát triển Trên thực tế, dù không phổ biến, không công khai, không doanh nghiệp nước đầu tư vào lĩnh vực mà Việt Nam hạn chế đầu tư (như dịch vụ tài chính, chứng khoán hay viễn thông) với mức cao tỷ lệ cho phép Việc thức điều tiết thoả thuận mua bán phần vốn góp hay cổ phần đối tác nước cho đối tác nước khắc phục hạn chế với nhà đầu tư nước lĩnh vực tiềm mà họ muốn chiếm lĩnh Việt Nam M&A thắng IPO Trong bối cảnh nhiều nhà đầu tư rút khỏi thị trường chứng khoán, việc phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (IPO) gặp khó khăn, hoạt động sáp nhập mua lại doanh nghiệp (M&A) có điều kiện tốt để phát triển Khi nói M&A người ta thường nghĩ đến việc bán toàn doanh nghiệp hay vụ sáp nhập đình đám công ty hàng đầu Tuy nhiên, thực tế Việt Nam, phần lớn giao dịch M&A diễn âm thầm lặng lẽ dạng mua lại phần doanh nghiệp quy mô đợt sáp nhập phần lớn mức trung bình (từ triệu USD đến 250 triệu USD) M&A khác với việc gọi vốn qua thị trường chứng khoán chỗ, không đơn gọi vốn mà thiết lập quan hệ đối tác chiến lược, người mua - đối tác chiến lược - không góp thêm vốn, mà tăng thêm giá trị cho doanh nghiệp mua, lực quản lý, bí công nghệ kết hợp với hệ thống phân phối sẵn có người mua… Như thấy, có hai hình thức đầu tư vào doanh nghiệp, đầu tư tài đơn hai vừa đầu tư tài chính, vừa đầu tư công nghệ, nhân Cái mà nhiều doanh nghiệp cần chuyển giao công nghệ đại, kỹ quản lý tiên tiến hay nhân giỏi yếu tố tạo nên giá trị lâu dài bền vững cho doanh nghiệp Đa số doanh nghiệp Việt Nam có quy mô vừa nhỏ cần đối tác chiến lược thông qua M&A để tái cấu công ty trước có bước tiến trở thành công ty đại chúng Làn sóng M&A hội để doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam tính toán kỹ, nắm bắt thời để đưa định đúng, đưa hoạt động kinh doanh lên tầm cao Đối với đối tác cần đầu tư thông qua M&A (phần lớn nhà đầu tư nước ngoài) có hội mua cổ phần, phần vốn góp công ty Việt Nam với giá hợp lý so với thời điểm cách năm thị trường chứng khoán “nóng” Nhiều nhà đầu tư không dừng lại việc mua bán cổ phiếu, phần vốn góp trước mà chuyển sang đầu tư sâu hơn, tập trung trực tiếp cử người quản lý doanh nghiệp, tái cấu trúc doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp lớn Việt Nam, dịp để tìm kiếm đối tác chiến lược để đầu tư để đầu tư phát triển doanh nghiệp Một số kinh nghiệm thực M&A Kinh nghiệm thực tế cho thấy M&A đem lại hiệu tốt nhất lĩnh vực doanh nghiệp kinh doanh thường xuyên ổn định Những thỏa thuận tốt M&A thường thỏa thuận thúc đẩy lĩnh vực kinh doanh có mở lĩnh vực kinh doanh thị trường lân cận Trong số trường hợp, yếu tố phi tài lại yếu tố tác động làm tăng giảm giá trị vụ M&A văn hóa doanh nghiệp, đội ngũ nhân sự, tầm nhìn, chiến lược, thị phần, tỷ lệ vốn chiếm hữu, thương hiệu, sản phẩm độc quyền, tình trạng niêm yết… Ngoài ra, yếu tố khác như: kiên trì thương lượng bên, quan tâm cổ đông chính, cam kết ban điều hành doanh nghiệp, tôn trọng lẫn nhau, tính chuyên nghiệp tổ chức tư vấn, luật sư… thúc đẩy việc thống giá trị vụ M&A Các giao dịch M&A không phép cộng đơn doanh nghiệp vào với nhau, mà giao dịch M&A kéo theo hàng loạt vấn đề tư cách pháp nhân, vấn đề tài chính, thương hiệu, thị phần, thị trường, kiểm soát tập trung kinh tế, kiểm soát giao dịch cổ phiếu… Do đó, doanh nghiệp có ý định giao dịch M&A cần lưu ý số vấn đề sau: Thứ nhất, xác định xác loại giao dịch M&A doanh nghiệp dự định tiến hành loại giao dịch nào, là: (i) Sáp nhập, mua lại chủ yếu theo quy định pháp luật doanh nghiệp; (ii) Sáp nhập, mua lại hình thức đầu tư trực tiếp nước chủ yếu theo quy định pháp luật đầu tư; (iii) Sáp nhập, mua lại hình thức tập trung kinh tế chủ yếu chịu điều chỉnh chủ yếu pháp luật cạnh tranh; (iv) Mua cổ phần chủ yếu theo quy định pháp luật chứng khoán; (v) Sáp nhập, mua lại doanh nghiệp nhằm mục đích phát triển thương hiệu chủ yếu chịu điều chỉnh pháp luật sở hữu trí tuệ…Việc xác định loại giao dịch M&A giúp cho bên xác định, nhận thức cụ thể loại giao dịch mà tiến hành; luật điều chỉnh chủ yếu giao dịch M&A; chế, quy trình tiến hành giao dịch; định hướng việc thiết lập điều khoản hợp đồng M&A; xác định nghĩa vụ thông tin, thông báo đến quan quản lý bên… Thứ hai, thẩm định pháp lý (legal due diligence) thẩm định tài (finance due diligence) doanh nghiệp bị sáp nhập, mua lại công việc quan trọng Thẩm định pháp lý doanh nghiệp giúp cho bên mua hiểu rõ tư cách pháp lý, quyền nghĩa vụ pháp lý, chế độ pháp lý loại tài sản, hợp đồng người lao động, hồ sơ đất đai, xây dựng, đầu tư… để sở xác định tình trạng rủi ro pháp lý đưa định mua doanh nghiệp Thẩm định pháp lý thường luật sư thực thay mặt cho bên mua Vì vậy, luật sư tư vấn M&A đóng vai trò quan trọng kết luận hồ sơ pháp lý doanh nghiệp bị mua, bị sáp nhập sở để bên đưa định mua bán, sáp nhập hay từ chối mua bán, sáp nhập Sau thẩm định pháp lý, doanh nghiệp bị mua, bị sáp nhập tiến hành thủ tục nhằm tái cấu trúc doanh nghiệp nhằm đáp ứng yêu cầu bên mua Thẩm định tài thường công ty kiểm toán hay kiểm toán viên độc lập thực Về nguyên lý bên giao dịch M&A thường có mục đích kinh tế trái chiều điều ảnh hưởng đến việc nâng hạ giá doanh nghiệp Bên mua muốn mua với giá rẻ, bên bán muốn bán với giá đắt che giấu vấn đề hay rủi ro tài doanh nghiệp Bởi thương vụ M&A, vai trò kiểm toán viên quan trọng để thẩm định đưa kết luận giá trị thực tế doanh nghiệp (cả hữu hình vô hình) giúp cho hai bên tiến lại gần để đến thống (ngoại trừ số thương vụ M&A theo quy định pháp luật chứng khoán) Thứ ba, doanh nghiệp bị mua, bị sáp nhập thực thể pháp lý “sống” với đầy đủ nhân tố riêng chế độ quản trị, nguồn nhân lực, văn hoá doanh nghiệp, lĩnh vực kinh doanh, bạn hàng… Các doanh nghiệp thương vụ M&A có nét khác biệt đặc biệt yêu cầu, lợi ích, ràng buộc có hợp đồng mẫu chung cho tất giao dịch M&A Ngoài việc bên phải quy định đầy đủ điều khoản liên quan đến giao dịch M&A cần lưu ý đưa vào hợp đồng đầy đủ đặc điểm yêu cầu, lợi ích, ràng buộc riêng biệt doanh nghiệp Nếu hợp đồng M&A dừng lại nội dung bản, không bao quát hết dẫn đến mâu thuẫn nội bên trình M&A kết thúc Điều bất lợi cho doanh nghiệp mua, sáp nhập sau Ngoài ra, bên cần lưu tâm đến vấn đề “hậu” M&A, không giống việc mua bán hàng hoá thông dụng khác, doanh nghiệp bị sáp nhập, bị mua chuyển giao toàn giá trị, hoạt động vào doanh nghiệp mua, sáp nhập Những thương vụ M&A thành công gần chủ yếu nhà đầu tư doanh nghiệp chủ động tiến hành với trợ giúp văn phòng luật sư nhiều tổ chức dịch vụ tư vấn hay dịch vụ tài trung gian Chỉ số đo “sức khỏe” đồng USD - liên tục giảm sút ngày 22/07/2010 KTĐT - Với USD, người ta viện dẫn xu hướng tiết giảm cho vay USD ngân hàng thương mại, khoản vay USD doanh nghiệp trước đáo hạn phải mua gom để trả dẫn tới thị trường bị “làm nóng” Mấy phiên giao dịch gần đây, thị trường giới, US.Index – số đo “sức khỏe” đồng USD - giảm sút liên tục Có nghĩa là, thị trường tài chính, tiền tệ giới, đồng USD sụt giảm giá trị so với đồng tiền khác bảng Anh, Euro Tuy nhiên Việt Nam ngược 180 độ: USD tuần vừa qua lẫn ngày đầu tuần vèo tăng giá “neo” giữ ngưỡng cao Từ 19.000 đ/USD, ngoại tệ có giá 19.200 đ/USD Diễn biến thị trường công khai lẫn thị trường chợ đen cho thấy, giá sức mua đồng tiền chưa có dấu hiệu hết “nóng” Đó nghịch lý khó tin kinh tế thị trường! Trong ngày 19 20/7, giá vàng giao giá vàng kỳ hạn thị trường giới có xu hướng lao dốc mạnh mẽ Có lúc giá vàng giới tới 25 - 30 USD/ounce so với phiên trước Nhìn tổng quát, từ ngày 15 - 20/7, giá vàng giới giảm khoảng 40 - 45 USD/ounce Nếu quy đổi tiền Việt, mức giảm tương đương với khoảng 700.000 - 800.000đ/ounce (khoảng 900.000 đ/lượng) Vậy thị trường vàng nước sao? Trong giá giới “rớt” mạnh theo chiều thẳng đứng doanh nghiệp vàng nước lại giảm giá bán theo kiểu “nhỏ giọt” Khi giá giới giảm 800.000 – 900.000 đ/lượng nước giảm khoảng 300.000 đ/lượng Vậy mà bảo vận hành theo chế thị trường?! Nhiều lý giải đưa vô lý giá USD giá vàng Việt Nam so với giá giới Với USD, người ta viện dẫn xu hướng tiết giảm cho vay USD ngân hàng thương mại, khoản vay USD doanh nghiệp trước đáo hạn phải mua gom để trả dẫn tới thị trường bị “làm nóng” Với vàng, người ta quay lại điệp khúc cũ áp dụng cho xăng dầu: Độ trễ! Doanh nghiệp nhập vàng giá cao, nên giá giới giảm người ta phải bán với giá cao?! Giá vàng, giá USD “nắng mưa thất thường” chẳng giống song phần thiệt thuộc khách hàng Người tiêu dùng phải chia sẻ “rủi ro kinh doanh” mà nguyên nhân chủ yếu đến từ dự báo thị trường cỏi doanh nghiệp Khi tăng giá vù vù người ta lý giải “nền kinh tế thị trường mà lại”, “hội nhập sâu phải thế”, “thị trường liên thông với thị trường giới”…Vậy “đi ngược chiều giới” người ta quên hết nói lại bảo… “có độ trễ”?! Nhà quản lý lặng im Người tiêu dùng đành “ngậm bồ khen ngọt”! Đồng USD tăng giá kỳ vọng lạm phát lên cao Theo www.tinkinhte.com – ngày trước Đồng USD tăng giá kỳ vọng lạm phát lên caoĐồng USD mạnh lên so với đồng euro dự báo hoạt động mua nợ FED khiến lạm phát tăng cao Phiên phiên giao dịch gần đây, đồng USD mạnh lên so với đồng euro dự báo hoạt động mua nợ FED khiến lạm phát tăng cao Đồng bảng Anh tăng giá mạnh so với phần lớn loại tiền tệ sau thông tin kinh tế Anh quý 3/2010 tăng trưởng gấp đôi so với dự báo chuyên gia Ngoài ra, S&P nâng triển vọng kinh tế Anh giữ nguyên xếp hạng tín dụng mức cao AAA Đồng yên giảm giá so với đồng USD khả Nhật tiếp tục can thiệp làm yếu đồng yên Tại thị trường New York phiên ngày thứ Ba, đồng USD tăng giá 0,8% lên mức 1,3859USD/euro từ mức 1,3965USD/euro vào trước Đến sáng ngày hôm thị trường Tokyo, đồng USD tiếp tục tăng giá so với đồng yên, cổ phiếu công ty xuất Nhật lên điểm mạnh So với đồng yên, đồng USD tăng giá 0,8% lên 81,43 yên/USD từ mức 80,81 yên/USD phiên trước đó, mức thấp từ tháng 4/1995 So với đồng yên, đồng euro nhiều thay đổi trì mức 112,86 yên/USD từ mức 112,85 yên/USD So với đồng USD, đồng bảng Anh tăng giá 0,8% lên 1,5845USD/bảng Anh Đồng bảng Anh tăng giá dự báo Ngân hàng Trung ương Anh khởi động lại chương trình nới lỏng định lượng vào tháng 11/2010 Chỉ số USD, số đo biến động đồng USD so với số đồng tiền lớn bao gồm đồng euro, yên, bảng Anh, tăng 0,7% lên 77,65 Chỉ số giảm 1,4% từ đầu tháng 10/2010 FED công bố định QE2 buổi họp ngày 02 03/11/2010 Ba thách thức M&A Việt Nam Tạ Thanh Bình, Công ty chứng khoán An Bình M&A gì? M&A viết tắt hai từ tiếng Anh Mergers (sáp nhập) Acquisitions (mua lại) Điều 17, Luật Cạnh tranh quy định việc sáp nhập doanh nghiệp “việc doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang doanh nghiệp khác, đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị sáp nhập”, “mua lại doanh nghiệp việc doanh nghiệp mua toàn phần tài sản doanh nghiệp khác đủ để kiểm soát, chi phối toàn ngành nghề doanh nghiệp bị mua lại” Hoạt động M&A Việt Nam Ở Việt Nam, hoạt động mua bán sáp nhập (M&A) quan tâm kể từ Luật Doanh nghiệp 1999 đời, trở nên sôi động hai năm trở lại M&A Việt Nam phát triển nhanh số lượng quy mô Năm 2005 có 18 vụ M&A với tổng giá trị 61 triệu đô la Mỹ, năm 2006 có 32 vụ với tổng giá trị 245 triệu đô la Mỹ riêng sáu tháng đầu năm 2007, số vụ M&A tăng quy mô giá trị, tổng số vụ M&A 46 vụ, đạt tổng giá trị 626 triệu đô la Mỹ (gấp đôi so với năm 2006 gấp 15 lần so với kỳ năm 2006) Ngoài ra, vụ M&A liên quan đến dự án có vốn đầu tư nước diễn sôi động, đặc biệt lĩnh vực chuyển nhượng dự án đầu tư Theo thống kê Cục Đầu tư nước ngoài, tính đến 31-12-2007 có 1.092 dự án có chuyển nhượng vốn, với tổng giá trị 16,8 tỉ đô la Mỹ Cơ hội cho hoạt động M&A Việt Nam Hoạt động M&A dự báo tiếp tục diễn sôi động thời gian tới Điều giải thích dựa sở như: (i) tăng trưởng nóng kinh tế thời gian qua “sinh ra” nhiều công ty hoạt động ngành có tính cạnh tranh cao như: kế toán kiểm toán, tài ngân hàng, chứng khoán Khi kinh tế rơi vào thời kỳ điều chỉnh “cạnh tranh xuống đáy” tương lai nhìn thấy, điều lý giải cách rõ ràng thông qua mô hình Lý thuyết trò chơi kinh tế học Vì thế, để tránh tình công ty có xu hướng liên kết với để tồn phát triển, có liên kết hiệu kinh tế nhờ quy mô phát huy tác dụng; (ii) nhà đầu tư nước đánh giá cao hội đầu tư Việt Nam, cam kết Chính phủ Việt Nam lộ trình thực gia nhập WTO nên luồng vốn đầu tư nước vào Việt Nam tiếp tục tăng mạnh Một cách thức để nhà đầu tư nước thâm nhập sâu vào thị trường Việt Nam thông qua đối tác Việt Nam, điều tạo thêm đà cho hoạt động M&A phát triển Hiện, Cục Đầu tư nước có kế hoạch soạn thảo dự thảo Nghị định M&A có yếu tố nước Việt Nam Những thách thức M&A Mặc dù có bước tiến dài, hoạt động M&A Việt Nam gặp nhiều thách thức, trở ngại phát triển Một số thách thức chủ yếu là: 10 - Thách thức đến từ hệ thống luật Hoạt động M&A quy định rải rác luật văn quy phạm pháp luật khác nhau, quy định cách chung chung, chưa có hệ thống chi tiết Điều vừa làm cho chủ thể tham gia hoạt động M&A gặp khó khăn việc thực hiện, vừa làm cho quan quản lý Nhà nước khó kiểm soát hoạt động M&A - Thách thức đến từ bên mua - bán Thực tế có nhiều công ty muốn mua có không công ty muốn bán phần nhiều số họ hiểu biết nghiệp vụ M&A, sau M&A nào? Họ tự tìm kiếm đối tác phù hợp Hơn nữa, có tâm lý không chịu cởi mở, bên bán thường e ngại cung cấp thông tin Điều phần phát triển cầu nối, chắp mối cho bên mua bên bán lại với chưa mạnh số lượng lẫn chất lượng - Thách thức đến từ bên trung gian Hiện có nhiều công ty chứng khoán, tư vấn tài chính, kiểm toán tham gia vào làm trung gian, môi giới cho bên hoạt động M&A Tuy nhiên có hạn chế hệ thống luật, nhân sự, tính chuyên nghiệp, sở liệu, thông tin nên đơn vị chưa thể trở thành trung gian thiết lập “thị trường” để bên mua - bán gặp Hơn nữa, hệ thống luật thông tin bất cân xứng thị trường Việt Nam khiến cho vấn đề định giá doanh nghiệp vụ M&A khó khăn Nếu việc mua bán, sáp nhập chủ thể tư nhân “thuận mua, vừa bán” việc mua bán sáp nhập có tham gia bên pháp nhân nhà nước giá trị cần phải phê duyệt quan có thẩm quyền, quan ngại thất thoát vốn nhà nước Mặc dù M&A xu hướng tất yếu trình phát triển không giải thách thức chúng bị hạn chế, chí kéo tụt phát triển hoạt động ngắn hạn Giải pháp cho việc phát triển M&A Việt Nam? Giải pháp để phát triển M&A giải pháp nhằm tháo gỡ khó khăn, thách thức đề cập Thứ nhất, cần phải kiện toàn hệ thống luật điều chỉnh hoạt động M&A Hệ thống luật cần phải quy định chi tiết để điều chỉnh hai phương diện: (i) thủ tục, nguyên tắc, phương pháp định giá, quyền nghĩa vụ bên tham gia…; (ii) tình xử lý tài chính, lao động vấn đề phát sinh sau thực thương vụ M&A Thứ hai, bên tham gia mua - bán: cần cập nhật kiến thức hiểu biết hoạt động M&A, đặc biệt doanh nghiệp Việt Nam Nhận thức rõ điểm mạnh, điểm yếu doanh nghiệp thời kỳ hội nhập Các bên cần suy nghĩ theo mô hình hợp tác - phát triển hai bên có lợi thay quan niệm “được/bị ăn thịt, được/mất quyền lợi” đàm phán, thương thảo Thứ ba, trung gian: Cần nâng cao trình độ đội ngũ nhân sự, phát triển hệ thống sở liệu… để trở thành nhà thiết lập “thị trường” cho bên mua bên bán gặp thuận tiện nâng cao chất lượng dịch vụ cung cấp cho bên Nguồn: Thời báo Kinh tế Sài Gòn 11 [...]... cho các bên trong hoạt động M&A Tuy nhiên do có những hạn chế về hệ thống luật, nhân sự, tính chuyên nghiệp, cơ sở dữ liệu, thông tin nên các đơn vị này chưa thể trở thành trung gian thiết lập một thị trường để các bên mua - bán gặp nhau Hơn nữa, hệ thống luật và thông tin bất cân xứng trên thị trường Việt Nam đang khiến cho vấn đề định giá doanh nghiệp trong các vụ M&A rất khó khăn Nếu như việc... cơ quan có thẩm quyền, do quan ngại thất thoát vốn nhà nước Mặc dù M&A là xu hướng tất yếu trong quá trình phát triển nhưng nếu không giải quyết các thách thức trên thì chúng sẽ bị hạn chế, thậm chí là kéo tụt sự phát triển của hoạt động này trong ngắn hạn Giải pháp nào cho việc phát triển M&A tại Việt Nam? Giải pháp để phát triển M&A chính là những giải pháp nhằm tháo gỡ những khó khăn, thách thức... chỉnh hoạt động M&A Hệ thống luật này cần phải quy định chi tiết để điều chỉnh trên cả hai phương diện: (i) các thủ tục, nguyên tắc, phương pháp định giá, quyền và nghĩa vụ của các bên tham gia…; (ii) các tình huống xử lý tài chính, lao động và các vấn đề phát sinh sau khi thực hiện thương vụ M&A Thứ hai, đối với các bên tham gia mua - bán: cần cập nhật kiến thức và hiểu biết về hoạt động M&A, đặc biệt... thức đến từ hệ thống luật Hoạt động M&A vẫn còn đang được quy định rải rác ở các luật và văn bản quy phạm pháp luật khác nhau, hơn nữa mới chỉ quy định một cách chung chung, chứ chưa có hệ thống chi tiết Điều này vừa làm cho các chủ thể tham gia hoạt động M&A gặp khó khăn trong việc thực hiện, vừa làm cho các cơ quan quản lý Nhà nước khó kiểm soát các hoạt động M&A - Thách thức đến từ bên mua - bán... các doanh nghiệp Việt Nam Nhận thức rõ được điểm mạnh, điểm yếu của doanh nghiệp mình trong thời kỳ hội nhập Các bên cần suy nghĩ theo mô hình hợp tác - phát triển và hai bên cùng có lợi thay vì quan niệm “được/bị ăn thịt, được/mất quyền lợi” khi đàm phán, thương thảo cùng nhau Thứ ba, đối với các trung gian: Cần nâng cao trình độ của đội ngũ nhân sự, phát triển hệ thống cơ sở dữ liệu… để trở thành nhà... M&A - Thách thức đến từ bên mua - bán Thực tế có nhiều công ty muốn mua và cũng có không ít công ty muốn bán nhưng phần nhiều trong số họ không có những hiểu biết cơ bản về nghiệp vụ M&A, cũng như không biết được sau M&A sẽ như thế nào? Họ không thể tự mình tìm kiếm đối tác phù hợp Hơn thế nữa, còn có tâm lý không chịu cởi mở, bên bán thường e ngại cung cấp thông tin Điều này một phần cũng do sự phát... thịt, được/mất quyền lợi” khi đàm phán, thương thảo cùng nhau Thứ ba, đối với các trung gian: Cần nâng cao trình độ của đội ngũ nhân sự, phát triển hệ thống cơ sở dữ liệu… để trở thành nhà thiết lập thị trường cho bên mua và bên bán gặp nhau được thuận tiện cũng như nâng cao chất lượng dịch vụ cung cấp cho các bên Nguồn: Thời báo Kinh tế Sài Gòn 11 ... chủ yếu đến từ dự báo thị trường cỏi doanh nghiệp Khi tăng giá vù vù người ta lý giải “nền kinh tế thị trường mà lại”, “hội nhập sâu phải thế”, thị trường liên thông với thị trường giới”…Vậy “đi... tiếp nước (FDI) thị trường M&A có mối quan hệ biện chứng Việc “hút” lượng FDI nhiều hay phụ thuộc không nhỏ vào việc thiết lập, vận hành phát triển thị trường M&A, ngược lại, thị trường M&A “bà... mua gom để trả dẫn tới thị trường bị “làm nóng” Mấy phiên giao dịch gần đây, thị trường giới, US.Index – số đo “sức khỏe” đồng USD - giảm sút liên tục Có nghĩa là, thị trường tài chính, tiền