Tiểu luận thị trường tài chính giao dịch quyền chọn trên thị trường ngoại hối

B Ộ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH KHOA SAU ĐẠI HỌC Đề tài nhóm: Môn học THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI Giáo viên hướng dẫn: PGS.TS NGUYỄN ĐĂNG DỜN Học viên thực hiện: (Nhóm 09) Lê Thị Vân Anh Lê Thị Hồng Minh Ngô Thị Thùy Trang Đinh Thị Trang Phạm Thị Cẩm Tú Lê Thụy Tứ Lớp: Cao học Ngân Hàng Đêm Khóa: 16 Tp Hồ Chí Minh 12/2007 A NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN Các khái niệm Option Giao dịch quyền chọn (Options) giao dịch mua bán ngoại tệ có kỳ hạn, theo người mua có quyền, nghĩa vụ, mua bán số lượng ngoại tệ cụ thể với mức giá thực ấn định thời điểm giao dịch thời hạn cụ thể tương lai sau trả khoản phí (gọi premium) cho người bán Option lúc ký hợp đồng Tỷ giá thực (Exercise Price): Là tỷ giá thỏa thuận theo Bên mua giao dịch quyền chọn có quyền thực giao dịch mức tỷ giá thời hạn giao dịch vào ngày đến hạn tương lai giao dịch quyền chọn Phí quyền chọn (Option premium): Là số tiền mà Bên mua giao dịch quyền chọn phải trả cho Bên bán để có quyền chọn giao dịch quyền chọn Phí option phụ thuộc vào nhiều nhân tố: tỷ giá giao (Spot rate), tỷ giá thỏa thuận hợp đồng (Strike), thời hạn thỏa thuận (maturity), tỷ giá kỳ hạn (Forward rate), lãi suất, tỷ giá dự đoán, Thời điểm chấm dứt hợp đồng quyền lựa chọn:  Với quyền lựa chọn kiểu Mỹ: Là thời điểm (trong thời hạn hết hiệu lực hợp đồng quyền lựa chọn) hợp đồng Option thực theo yêu cầu người mua quyền, hợp đồng Option hết hạn  Với quyền lựa chọn kiểu Châu Âu: hợp đồng Option hết hạn Các trạng thái quyền chọn: Một quyền chọn thực đem lại lợi nhuận (chưa trừ phí quyền chọn) với tỷ giá hành gọi cao giá ITM (in the money) Ngược lại, quyền chọn thực bị lỗ với giá hành gọi giảm giá O TM (out of the money) Trong đó, quyền chọn thực mà giá thực với tỷ giá giao gọi ngang giá ATM (at the money) Đặc điểm Người mua quyền chọn không bị ràng buộc hợp đồng quyền chọn Họ thực huỷ bỏ hợp đồng ký Quyền chọn dành cho phía khách hàng Còn ngân hàng nhà kinh doanh tiền tệ bắt buộc phải thực hợp đồng, bù lại ngân hàng thu phí quyền chọn hợp đồng ký kết Phân loại quyền chọn 3.1 Phân loại theo đối tác mua quyền chọn  Quyền chọn mua (Call option): Đây quyền chọn cho phép khách hàng quyền mua ngoại tệ theo điều khoản hợp đồng huỷ bỏ hợp đồng (không mua) điều có lợi cho Nếu tỷ giá thực tế > tỷ giá hợp đồng: Thực quyền chọn mua Nếu tỷ giá thực tế < tỷ giá hợp đồng: Bỏ chọn mua mua ngoại tệ theo tỷ giá thực tế có lợi Lợi nhuận (% USD) + 2.00 “At the money” Tỷ giá thực “O ut of the money” “In the m oney” + 1.00 Không giới hạn lợi nhuận 15480 15520 15560 Giới hạn mức lỗ - 1.00 15600 15640 Tỷ giá giao (VND/USD) Điểm hoà vốn - 2.00 Loss BẢNG 1: CƠ CẤU LỢI NHUẬN/ RỦI RO KHI MUA QUYỀN CHỌN MUA  Quyển chọn bán (Put option): Đây quyền chọn cho phép khách hàng quyền bán ngoại tệ theo điều khoản hợp đồng hủy bỏ hợp đồng (không bán) điều có lợi cho Nếu tỷ giá thực tế > tỷ giá hợp đồng: thực quyền chọn bán Nếu tỷ giá thực tế < tỷ giá hợp đồng: bỏ chọn bán bán ngoại tệ theo tỷ giá thực tế có lợi BẢNG “At the money” Tỷ giá thực Lợi nhuận (% EUR) + 2.0 + 1.0 “In the m oney” Tỷ giá giao (VND/USD) Lợi nhuận đến 19400 19200 19300 1: CẤU LỢI NHUẬN/ RỦI RO KHI MUA “O ut of the m oney” QU YỀN 19400 19500 19600 Giới hạn mức lỗ - 1.0 CƠ Điểm hoà vốn Tỷ giá giao (VND/EUR) CHỌN BÁN - 2.0 Mục đích sử dụng Mua quyền chọn mua: Khách hàng có nhu cầu toán ngoại tệ (chẳng hạn toán hàng nhập khẩu, trả nợ vay ngoại tệ, toán học phí v.v…) có nhu cầu mua ‘Quyền chọn mua’ để phòng ngừa rủi ro tỷ giá tăng lên vào thời điểm toán ngoại tệ tương lai Mua quyền chọn bán: Khách hàng có nguồn thu ngoại tệ (chẳng hạn nhận toán xuất khẩu, nhận tiền kiều hối, chuyển tiền v.v…) có nhu cầu mua ‘Quyền chọn bán’ để phòng ngừa rủi ro tỷ giá giảm xuống vào thời điểm nhận ngoại tệ tương lai 3.2 Phân loại theo tính chất quyền chọn  Quyền chọn theo kiểu Châu Âu (European option style) cho phép người mua quyền chọn (khách hàng) thực hợp đồng vào ngày đáo hạn hợp đồng  Quyền chọn kiểu Mỹ (American option style) cho phép người mua quyền chọn (khách hảng) thực hợp đồng vào ngày thời hạn hợp đồng quyền chọn Với kiểu quyền chọn (Quyền chọn theo kiểu Châu Âu; Quyền chọn kiểu M ỹ), người mua quyền vào mục tiêu ưu tiên để lựa chọn kiểu quyền cho phù hợp Chẳng hạn, muốn ưu tiên cho mục tiêu phòng ngừa rủi ro tỷ giá, người ta mua hợp đồng quyền lựa chọn kiểu châu Âu Ngược lại, muốn tìm kiếm lợi nhuận từ hoạt động đầu cơ, người ta lại mua hợp đồng quyền lựa chọn kiểu Mỹ Tiện ích Option - Nhà nhập nhà xuất không lo ngại biến động tỷ giá họ có quyền ấn định trước mức tỷ giá thực theo tính toán kỳ vọng - Chỉ bỏ khoản phí hữu hạn ký hợp đồng có giá trị lớn - Loại hình kinh doanh, đầu tư sinh lợi hiệu dựa phán đoán xu hướng tỷ giá - Cho phép khách hàng lựa chọn phương án giao dịch ngoại tệ tối ưu, đảm bảo nhu cầu ngoại tệ trước mắt tương lai cho khách hàng cách chắn - Công cụ phòng ngừa rủi ro hối đoán vừa công cụ kinh doanh ngoại tệ linh hoạt có hiệu quả, với rủi ro hạn chế - Chi phí biết trước, thích hợp việc phòng tránh rủi ro cho nhà đầu tư B THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ NÀY Ở VIỆT NAM Cơ sở phát triển nghiệp vụ quyền chọn tiền tệ Việt Nam a Cơ sở pháp lý Tháng 2/1999 Chính phủ công bố định 64/1999/QĐ-NH NN công bố chế độ tỷ giá hối đoái Việt Nam thả có quản lý mở cột móc quan trọng cho chế độ tỷ giá Việt Nam xóa bỏ phương thức quản lý tỷ giá mang nặng tính hành chính, chủ quan trước Tỷ giá VND USD từ trở nên linh hoạt hơn, hình thành dựa tỷ giá bình quân liên ngân hàng ngày giao dịch gần dao động biên độ theo quy định nhà nứơc Tuy nhiên để thích ứng với diễn biến thị trường ngoại hối mở rộng tự hoá tài hội nhập, biên độ dao động thay đổi ngày linh hoạt từ mức 0,1% tăng lên ngày  0,25% (1/7/2002 ), +/0.5% (1/1/2007) 0.75% Tuy nhiên Việt Nam, nghiệp vụ Quyền chọn tiền tệ thức đưa vào vận hành thị trường ngoại hối Việt Nam kể từ Thống đốc NH NN ban hành Quyết định 1452/2004/QĐ-NHN N ngày 10/11/2004 giao dịch hối đoái nhằm tạo hành lang pháp lý thông thoáng cho giao dịch ngoại tệ, đặc biệt bổ sung thêm loại hình giao dịch giao dịch Quyền lựa chọn tiền tệ loại ngoại tệ với b Diễn biến thị trường Đvt: Triệu USD Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Xuất 14482.7 15029.2 16706.1 20149.3 26485.0 32447.1 Nhập 15636.5 16218.0 19745.6 25255.8 31968.8 36761.1 Hiện đối tác xuất nhập hàng hóa với Việt Nam thường thuộc khu vực chính: Mỹ, Châu Âu Châu Á (tiêu biểu Nhật Bản) Như vậy, loại ngoại tệ chủ yếu sử dụng toán quốc tế doanh nghiệp Việt Nam đồng Dollar M ỹ (USD); đồng tiền chung Châu Âu (EUR) đồng Yên Nhật (JPY) Về cấu, có 80% kim ngạch xuất nhập thực qua đồng USD; khoảng 20% ngoại tệ khác: EUR, JPY, SGD, CHF, AUD … số 20% có tới 90% đồng EUR Qua số liệu ta thấy doanh thu ngoại tệ từ hoạt động xuất nhập khẩu, kim ngạch nhập doanh nghiệp nước ngày tăng, đánh dấu lớn mạnh doanh nghiệp Việt Nam đường công nghiệp hóa đại hóa bối cảnh hội nhập Tuy nhiên giá trị thu nhập chi phí doanh nghiệp xuất nhập , chịu ảnh hưởng nhiều biến động tỷ giá điều kiện tỷ giá ngày linh hoạt không cứng nhắc hay dao động biên độ nhỏ trước Với mục tiêu phấn đấu tốc độ tăng kim ngạch xuất hàng hóa bình quân giai đoạn 2006-2010 đạt khoảng 20%; chuyển dịch cấu hàng xuất theo hướng tăng tỷ trọng kim ngạch xuất sản phẩm chế biến, chế tạo cho thấy cần có nhiều công cụ bảo hiểm rủi ro cho doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực Ngoài với trình tự hoá tài diễn mạnh mẽ, nhu cầu đầu tư doanh nghiệp cá nhân Việt Nam ngày tăng mảng đầu tư kinh doanh ngoại tệ- nghiệp vụ vốn phát triển thị trường ngoại hối giới Như vậy, phát triển thị trường ngoại hối thời gian vừa qua chuyển biến tích cực sách điều hành NH NN , phát triển kinh tế sở cho đời nghiệp vụ quyền lựa chọn tiền tệ Việt Nam sản phẩm phái sinh mà tảng phải xây dựng chế tự lãi suất tự tỷ giá.Có thể nói với nghiệp vụ hối đoái khác, giao dịch thị trường hối đoái Việt Nam, giao dịch hối đoái trao (SPOT), giao dịch hối đoái kỳ hạn (FORWARD), giao dịch hoán đổi ngoại tệ (SWAP); việc đưa vào áp dụng sản phẩm quyền lựa chọn tiền tệ (CURRENCY OPTION) biểu trình, đa dạng hoá sản phẩm, thị trường hối đoái Trên sở đó, góp phần hoàn thiện phát triển thị trường hối đoái Việt Nam; bước đáp ứng yêu cầu hội nhập, lĩnh vực thị trường tài – tiền tệ nói riêng, với nước khu vực giới Q uá trình triển khai thực hoạt động quyền chọn tiền tệ 2.1 Q uyền chọn ngoại tệ Để đưa vào áp dụng nghiệp vụ Quyền chọn ngoại tệ, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) thí điển nghiệp vụ số ngân hàng cụ thể Tuy nhiên giai đoạn thí điểm Option ngoại tệ với ngoại tệ, thống kê Ngân hàng Nhà nước cho thấy, tổng doanh số mua bán ngoại tệ qua ngân hàng năm 2003 đạt khoảng 36 tỷ USD, hoạt động ngoại tệ giao chiếm tới 95% tổng số giao dịch Tình hình thí điểm cụ thể sau: * Ngân bàng TMCP Xuất nhập Việt Nam (Eximbank) ngân hàng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) chấp nhận đề nghị thực thí điểm nghiệp vụ quyền lựa chọn (option) kinh doanh ngoại hối (12/02/2003) Để thí điểm nghiệp vụ này, ngân hàng nhà nước quy định nghiệp vụ áp dụng với ngân hàng phép kinh doanh ngoại hối, vốn tự có 200 tỷ đồng Việt Nam; kinh doanh ngoại tệ có lãi năm gần nhất; doanh số mua bán ngoại tệ/VND năm 2002 tối thiểu tỷ USD; có đề án chi tiết qui định ngân hàng quy trình nghiệp vụ option gồm biện pháp phòng ngừa rủi ro Eximbank ngân hàng thí điểm nghiệp vụ Riêng việc áp dụng thí điểm Eximbank phải có quy định quy trình thực hiện, bao gồm biện pháp phòng ngừa rủi ro Quá trình giao dịch dùng ngoại tệ tự chuyển đổi, không giao dịch VND Giới hạn số dư cao 500.000 USD ngoại tệ khác có giá trị tương đương, thực với doanh nghiệp đóng Việt Nam Trường hợp toán ngoại tệ cho nước ngoài, doanh nghiệp phải xuất trình cho ngân hàng chứng từ theo quy định quản lý ngoại hối hành Thời hạn giao dịch từ ngày đến tối đa tháng Thời gian thí điểm tháng kể từ ngày 12/2/2003 * Ngân Hàng Đầu Tư Và Phát Triển Việt Nam ngân hàng thứ triển khai nghiệp vụ option ngoại tệ * Citibank ngân hàng số 20 ngân hàng nước Việt Nam vừa Ngân hàng Nhà nước cho phép thực nghiệp vụ Quyền lựa chọn vào 09/07/2003 * Ngày 01/08/2003 Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam (NHNN&PTNT) ngân hàng thứ Việt Nam thực nghiệp vụ Option NHN N&PTNT thực nghiệp vụ với D N Việt Nam ngân hàng thương mại Việt Nam SBV cho phép thí điểm thực Option Nếu toán ngoại tệ cho DN nước ngoài, DN Việt Nam phải xuất trình cho ngân hàng chứng từ theo quy định quản lý ngoại hối hành Thời hạn cho giao dịch từ ngày đến tối đa tháng * Ngày 23/09/2003 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chấp thuận cho Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (VCB) thí điểm thực nghiệp vụ quyền lựa chọn lĩnh vực kinh doanh ngoại tệ lãi suất (hiện ngân hàng thực lĩnh vực kinh doanh ngoại tệ) Điểm đáng ý giới hạn tổng lượng ngoại tệ giao dịch đối ứng quy định cho VCB việc thực nghiệp vụ quyền lựa chọn tăng gấp đôi so với ngân hàng trước đó, tối đa triệu đôla M ỹ * Đến có thêm NH TM CP Quốc tế, NH TM cổ phần Á Châu, NHTMCP Kỹ thương, NH TMCP Quân đội, HSBC chi nhánh TP.HCM thực nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ (Option ngoại tệ) Hiện Option ngoại tệ thực với ngoại tệ mạnh có khối lượng giao dịch lớn USD, EUR, GBP, JPY, AUD, CHF 2.2 Q uyền chọn tiền đồng Nghiệp vụ Quyền chọn tiền đồng dừng lại thí điểm triển khai chưa có quy định thức ngân hàng nhà nước nghiệp vụ Đầu năm 2005 NHN N bắt đầu cho phép thực thí điểm option tiền đồng NH lớn BIDV, ACB, Tecombank, Vietcombank VIB Bank Tuy nhiên dịch vụ opiton tiền đồng có đặc thù vế đối ứng (ngân hàng tái bảo hiểm sản phẩm đơn vị thứ 3, rủi ro bên bán lớn) Điều khiến NH phải tự tính toán cân đối thu nhập, chi phí tự bảo hiểm đồng tiền cho phù 10 hợp Khảo sát Vietcombank cho biết, đến dịch vụ tập trung chủ yếu phục vụ DN kinh doanh XN K phần lớn làcác DN có vốn ĐTNN 2.3 Nghiệp vụ tiền gửi kết hợp quyền chọn tiền tệ- Dual currency Deposit: Nghiệp vụ mô tả sau: + Khách hàng TCTD thoả thuận với giao dịch tiền gửi thông thường kèm theo hợp đồng quyền chọn, theo đến ngày đáo hạn, tỷ giá đồng tiền thấp (hoặc cao hơn) tỷ giá thoả thuận ban đầu người gửi tiền nhận tiền gốc tiền lãi đồng tiền gửi ban đầu; tỷ giá lớn (hoặc thấp hơn) mức tỷ giá thoả thuận ban đầu người gửi tiền nhận tiền gốc tiền lãi đồng tiền khác theo tỷ giá loại đồng tiền khách hàng TCTD thoả thuận ban đầu + Có kỳ hạn cố định thường ngắn hạn; + Lãi suất loại tiền gửi cao lãi suất tiền gửi thông thường kỳ hạn gắn với quyền chọn tiền tệ p hát sinh rủi ro Thống đốc NHNN chấp thuận cho phép Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam (BIDV) thực nghiệp vụ tiền gửi kết hợp quyền chọn tiền tệ (Dual Currency Deposit) khách hàng Đây Ngân hàng thương mại thứ hai sau Deutsche Bank chi nhánh TP HCM Thống đốc NHN N cho phép triển khai thực nghiệp vụ vào hoạt động kinh doanh Việt Nam Theo Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam, Ngân hàng đề nghị Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cho phép triển khai thực nghiệp vụ tiền gửi kết hợp quyền chọn tiền tệ sở nhận đề nghị số khách hàng, có Công ty tài Công nghiệp Tàu thuỷ, mong muốn thực nghiệp vụ để đa dạng hoá hình thức đầu tư trình sử dụng nguồn vốn ngoại tệ tạm thời nhàn rỗi, tạo hội gia tăng lãi suất tiền gửi đồng USD, đồng thời có khả đáp ứng nhu cầu chi trả ngoại tệ khác tương lai mức tỷ giá hợp lý Theo văn chấp thuận Thống đốc NHN N, Ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam thực nghiệp vụ tiền gửi kết hợp quyền chọn tiền tệ với khách hàng hai đồng tiền tham gia giao dịch ngoại tệ đồng tiền gửi ban đầu 11 ngoại tệ, đồng tiền lại tiền Việt Nam Trong trường hợp đồng tiền Việt Nam tiền gửi ban đầu đồng tiền lại ngoại tệ Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam thực nghiệp vụ tiền gửi kết hợp quyền chọn tiền tệ với điều kiện khách hàng phải chứng minh mục đích sử dụng ngoại tệ giao dịch mua ngoại tệ quy định Khoản 1, Điều 9, Quyết định số 1452/2004/QĐ-NHNN ngày 10/11/2004 Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Quy định đối tượng tham gia - Nghiệp vụ Option ngoại tệ áp dụng thức tất ngân hàng thương mại phép kinh doanh ngoại tệ - Thời hạn giao dịch : từ ngày đến 365 ngày; - Đồng tiền giao dịch: Giao dịch ngoại tệ tự chuyển đổi với ngoại tệ tự chuyển đổi đồng Việt Nam; - Chỉ thực với Doanh nghiệp hoạt động Việt Nam; - Trường hợp toán ngoại tệ cho nước ngoài, doanh nghiệp phải xuất trình cho Ngân hàng chứng từ theo qui định quản lý ngoại hối hành; - Các tổ chức kinh tế phép tham gia nghiệp vụ Option với tư cách bên mua Hợp đồng Quyền chọn, tức phép mua Hợp đồng Quyền chọn mua (Call Option) mua Hợp đồng Quyền chọn bán (Put Option), không bán Hợp đồng Quyền chọn mua hay Quyền chọn bán Đánh giá tổng quát hoạt động quyền chọn tiền tệ Việt Nam 4.1 Ý nghĩa Sự đời sản phẩm Option góp phần cho lộ trình phát triển thị trường ngoại hối tiến tới xây dựng chế tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn, nhằm đáp ứng yêu 12 cầu tự hóa thị trường theo tiến trình hội nhập, vừa tránh gây cú sốc kinh tế Bên cạnh sản phẩm đời giúp cho doanh nghiệp Việt Nam nhiều tự bảo vệ trước biến động tỷ giá Vì thực tế nay, phần lớn doanh nghiệp Việt Nam chủ yếu hoạt động mảng thị trường thường chiều, nhiều chiều (chỉ chuyên nhập xuất khẩu, doanh nghiệp vừa nhập vừa xuất) Nói cách khác, nhu cầu toán, chi trả, hay sử dụng nguồn thu họ chủ yếu dựa giao dịch cặp đồng tiền, bao gồm đồng ngoại tệ tự chuyển đổi USD, Euro hay Yên Nhật VND Cho nên rủi ro lớn xảy có biến động tỷ giá có rủi ro hối đoái khoản doanh thu từ xuất nhập Doanh thu lớn rủi ro hối đoái mà doanh nghiệp gặp phải cao 4.2 Khó khăn a Về phía doanh nghiệp Tuy nhiên, nghiệp vụ Option: quyền lựa chọn phòng ngừa rủi ro chưa đông đảo doanh nghiệp chấp nhận: Thứ nhất, hầu hết doanh nghiệp Việt Nam chưa có giám đốc tài thông lệ giới Tức chưa có người chuyên lo, tính toán dự báo biến động thị trường, biến động lãi suất, tỷ giá giá để xử lý, chuyên lo tài hoạt động kinh doanh Các doanh nghiệp Việt Nam làm theo lối kinh doanh truyền thống, cần USD, cần vàng mua, có nhu cầu bán…… Thứ hai, mức phí giao dịch Option ngân hàng thương mại Việt Nam đưa cho doanh nghiệp cao Cụ thể mức phí quyền lựa chọn giao dịch tỷ giá loại kỳ hạn tháng tới 1,3%, kỳ hạn tháng tới 2,2% kỳ hạn tháng tới 2, 8%; tỷ giá VND/USD biến động thấp, năm 2004 tăng 1,0% Thứ ba, công tác tuyên truyền quảng cáo, tiếp thị ngân hàng thương mại chưa tốt, chưa hiệu Do mặt doanh nghiệp chưa biết đến nghiệp vụ này, mặt biết chưa thấy lợi ích nghiệp vụ Option, nên chưa lựa chọn 13 Thứ tư, cản trở với nghiệp vụ phái sinh đặc biệt O ption, văn hoá trách nhiệm doanh nghiệp Đa số DN Việt Nam không cho người lãnh đạo quyền sách thoả đáng, rõ ràng Một số công ty đa quốc gia họ có sách quản lý rủi ro cụ thể Họ khoanh vùng cho vị trí lãnh đạo chịu rủi ro tài đến mức tới lãnh đạo phải làm giao dịch phòng chống Còn Việt Nam chưa có Ngoài hạch toán phí options ngoại tệ vấn đề với doanh nghiệp Thực tế để có quyền chọn ngoại tệ doanh nghiệp phải trả mức phí cho NHTM Mức phí tùy thuộc vào thời điểm mà xu hướng ngoại tệ có biến động mạnh hay không, thời gian thực hợp đồng dài hay ngắn Trong thời gian tỉ giá biến động có lợi cho doanh nghiệp doanh nghiệp thực hợp đồng, tỉ giá gây bất lợi DN quyền hủy bỏ cam kết họ mua, bán ngoại tệ bên cho hiệu Đương nhiên, tiền phí đóng DN phải chịu Do sách tài quy định chưa đầy đủ nên khoản phí DN khó hạch toán Nếu bị kiểm tra DN “hỏi thăm” khoản tiền nên options ngoại tệ chưa hấp dẫn doanh nghiệp b Về phía ngân hàng Trong thời gian trước mắt, thị trường giao dịch Option tiền đồng Việt Nam hẹp tiền Việt Nam chưa phải đồng tiền tự chuyển đổi nên thị trường giao dịch ngân hàng hạn chế Tuy thí điểm thực ngân hàng phải thể tìm kiếm đối tác ngân hàng nước để thực giao dịch đối ứng phòng ngừa rủi ro cho hợp đồng Option ngoại tệ với VND nước với hợp đồng Option loại ngoại tệ Ngoài nói biến động tỷ giá thị trường giới chưa gây tác động mạnh đến doanh nghiệp, công ty phải đối mặt với nhiều sức ép khác kinh doanh mà tạm thời bỏ qua tác động tỷ giá Hơn nữa, USD ngoại tệ giao dịch chủ yếu thị trường Việt Nam tỷ giá USD/VND lại Ngân hàng Nhà nước bảo đảm, biến động biên độ +/- 0.5% Ngoài định 1452/QĐ-NH NN , ký ngày 10/11/2004 giao 14 dịch ngoại tệ tổ chức tín dụng phép kinh doanh ngoại tệ, định cho thông thoáng, cởi mở lĩnh vực kinh doanh ngoại hối, có dịch vụ option ngoại tệ (ấn định tỷ giá mua - bán loại ngoại tệ ngoại tệ khác) NH TM chủ động thực Trong option ngoại tệ thực nhiều ý nghĩa doanh nghiệp Việt Nam ngoại tệ mạnh giới ngoại tệ tự chuyển đổi, mà mức độ biến động giá nhỏ nhiều so với mức độ biến động giá đồng Việt Nam ngoại tệ Do đó, dịch vụ option tiền đồng thực hữu hiệu doanh nghiệp xuất nhập vai trò công cụ bảo hiểm Tuy nhiên dịch vụ cho phép mua bán ngoại tệ mối tương quan giá với đồng Việt Nam phải xin phép N HN N 15 C ĐỀ XUẤT Thứ nhất, Ngân hàng Nhà nước cần nghiên cứu để sớm định cho phép tất ngân hàng thương mại có hoạt động kinh doanh quốc tế, thực giao dịch quyền lựa chọn Trên sở có nhiều NHTM thực nghiệp vụ tạo điều kiện thực hoạt động tái bảo hiểm thị trường NH TM nước thị trường quốc tế Đồng thời tạo môi trường cạnh tranh bình đẳng, phấn đấu giảm phí hợp đồng Thứ hai, không nên quy định giới hạn đồng tiền giao dịch hợp đồng Nghĩa bao gồm quan hệ loại ngoại tệ tự chuyển đổi với nhau, làm hạn chế tính linh hoạt giao dịch NHN N cần nghiên cứu, phép mở rộng phạm vi đồng tiền giao dịch, kể VND Bởi lẽ, hầu hết doanh nghiệp, quan tâm đến tỷ giá VND, loại ngoại tệ tự chuyển đổi Trong điều kiện nay, VND chưa phải đồng tiền tự chuyển đổi, song, việc tái bảo hiểm tỷ giá tiến hành, NHTM, phép thực giao dịch QLC thị trường hối đoái nước Thứ ba, NHTM nên quy định giá hợp đồng quyền chọn mức “mềm” chút Điều có nghĩa là, NH nên sẵn sàng giảm bớt phần lợi nhuận từ hoạt động này, nhằm mục đích, kích thích lợi ích vật chất khách hàng, giai đoạn thử nghiệm Thứ tư, NHTM cần có biện pháp thích hợp, tuyên truyền phổ biến phương tiện thông tin đại chúng, nhằm thu hút khách hàng với quy mô rộng lớn Trên sở đó, góp phần tạo khả năng, mở rộng hoạt động thị trường hối đoái Thứ năm, ngân hàng nhà nước cần sớm mở rộng phạm vi cho ngân hàng thí điểm tham gia thực nghiệp vụ Option tiền đồng, từ sớm ban hành văn thức quy định nghiệp vụ thực tế Option tiền đồng hữu hiệu với doanh nghiệp ngân hàng thương mại nước khó khăn triển khai nghiệp vụ 16 Cuối ngân hàng cần giảm số tiền tối thiểu cho hợp đồng quyền chọn nhà đầu tư cá nhân để thu hút kênh đầu tư hấp dẫn mang lại lợi nhuận cho ngân hàng 17 [...]... Option) và mua Hợp đồng Quyền chọn bán (Put Option), chứ không được bán các Hợp đồng Quyền chọn mua hay Quyền chọn bán 4 Đánh giá tổng quát hoạt động quyền chọn tiền tệ ở Việt Nam 4.1 Ý nghĩa Sự ra đời sản phẩm Option góp phần chắc hơn cho lộ trình phát triển thị trường ngoại hối và tiến tới xây dựng cơ chế tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn, nhằm đáp ứng yêu 12 cầu tự do hóa thị trường theo tiến trình hội... dụng ngoại tệ như một giao dịch mua ngoại tệ được quy định tại Khoản 1, Điều 9, Quyết định số 1452/2004/QĐ-NHNN ngày 10/11/2004 của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước 3 Quy định các đối tượng tham gia - Nghiệp vụ Option ngoại tệ được áp dụng chính thức tại tất cả các ngân hàng thương mại được phép kinh doanh ngoại tệ - Thời hạn giao dịch : từ 3 ngày đến 365 ngày; - Đồng tiền giao dịch: Giao dịch giữa ngoại. .. kinh doanh quốc tế, được thực hiện giao dịch quyền lựa chọn Trên cơ sở có nhiều NHTM cùng thực hiện nghiệp vụ này sẽ tạo điều kiện thực hiện hoạt động tái bảo hiểm trên thị trường giữa các NH TM trong nước cũng như trên thị trường quốc tế Đồng thời cũng tạo ra môi trường cạnh tranh bình đẳng, phấn đấu giảm phí hợp đồng Thứ hai, không nên quy định giới hạn đồng tiền giao dịch trong hợp đồng như hiện nay... các hợp đồng Option giữa ngoại tệ với VND ở trong nước như với các hợp đồng Option giữa các loại ngoại tệ Ngoài ra có thể nói sự biến động tỷ giá trên thị trường thế giới chưa gây tác động mạnh đến doanh nghiệp, các công ty cũng phải đối mặt với rất nhiều sức ép khác trong kinh doanh mà tạm thời bỏ qua tác động của tỷ giá Hơn nữa, USD là ngoại tệ được giao dịch chủ yếu trên thị trường Việt Nam nhưng tỷ... 1452/QĐ-NH NN , ký ngày 10/11/2004 về giao 14 dịch ngoại tệ của các tổ chức tín dụng được phép kinh doanh ngoại tệ, một quyết định được cho là rất thông thoáng, cởi mở trong lĩnh vực kinh doanh ngoại hối, thì cũng chỉ có dịch vụ option ngoại tệ (ấn định tỷ giá mua - bán một loại ngoại tệ bằng một ngoại tệ khác) là các NH TM được chủ động thực hiện Trong khi đó thì option ngoại tệ thực ra không có nhiều ý... options ngoại tệ chưa hấp dẫn doanh nghiệp b Về phía ngân hàng Trong thời gian trước mắt, thị trường giao dịch Option tiền đồng ở Việt Nam còn rất hẹp do tiền Việt Nam chưa phải là đồng tiền tự do chuyển đổi nên các thị trường giao dịch giữa các ngân hàng còn hạn chế Tuy chỉ là thí điểm thực hiện nhưng các ngân hàng phải thể tìm kiếm được đối tác là các ngân hàng nước ngoài để thực hiện giao dịch đối... hiện nghiệp vụ tiền gửi kết hợp quyền chọn tiền tệ với khách hàng nếu hai đồng tiền tham gia giao dịch là ngoại tệ hoặc đồng tiền gửi ban đầu là 11 ngoại tệ, đồng tiền còn lại là tiền Việt Nam Trong trường hợp đồng tiền Việt Nam là tiền gửi ban đầu và đồng tiền còn lại là ngoại tệ thì Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam thực hiện nghiệp vụ tiền gửi kết hợp quyền chọn tiền tệ với điều kiện khách... động của thị trường, biến động của lãi suất, tỷ giá và giá cả để xử lý, chuyên lo về tài chính trong hoạt động kinh doanh Các doanh nghiệp Việt Nam vẫn làm theo lối kinh doanh truyền thống, khi nào cần USD, cần vàng thì mua, khi nào có nhu cầu thì bán…… Thứ hai, mức phí giao dịch Option các ngân hàng thương mại Việt Nam đưa ra cho các doanh nghiệp còn cao Cụ thể mức phí quyền lựa chọn trong giao dịch tỷ... với ngoại tệ tự do chuyển đổi hoặc đồng Việt Nam; - Chỉ thực hiện với Doanh nghiệp hoạt động tại Việt Nam; - Trường hợp thanh toán ngoại tệ cho nước ngoài, doanh nghiệp phải xuất trình cho Ngân hàng chứng từ theo các qui định quản lý ngoại hối hiện hành; - Các tổ chức kinh tế chỉ được phép tham gia nghiệp vụ Option với tư cách là bên mua trong Hợp đồng Quyền chọn, tức là được phép mua Hợp đồng Quyền chọn. .. ràng Một số công ty đa quốc gia họ có chính sách quản lý rủi ro rất cụ thể Họ luôn khoanh vùng cho một vị trí lãnh đạo được chịu rủi ro tài chính đến mức bao nhiêu và nếu tới bao nhiêu thì lãnh đạo phải làm các giao dịch phòng chống Còn ở Việt Nam thì chưa có Ngoài ra hiện nay hạch toán phí options ngoại tệ cũng là một vấn đề với doanh nghiệp Thực tế để có quyền chọn ngoại tệ doanh nghiệp phải trả một ... hối đoái khác, giao dịch thị trường hối đoái Việt Nam, giao dịch hối đoái trao (SPOT), giao dịch hối đoái kỳ hạn (FORWARD), giao dịch hoán đổi ngoại tệ (SWAP); việc đưa vào áp dụng sản phẩm quyền. .. quyền chọn có quyền thực giao dịch mức tỷ giá thời hạn giao dịch vào ngày đến hạn tương lai giao dịch quyền chọn Phí quyền chọn (Option premium): Là số tiền mà Bên mua giao dịch quyền chọn phải trả... VẤN ĐỀ CHUNG VỀ GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN Các khái niệm Option Giao dịch quyền chọn (Options) giao dịch mua bán ngoại tệ có kỳ hạn, theo người mua có quyền, nghĩa vụ, mua bán số lượng ngoại tệ cụ thể