Bài giảng thị trường chứng khoán chương 7 trần hải yến

LOGO MỨC SINH LỜI VÀ RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN RETURN AND RISK Prepared by: Tran Hai Yen Confidential I MỨC SINH LỜI TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN CÁC THƯỚC ĐO MỨC SINH LỜI (Lợi suất đầu tư) 1.1 Mức sinh lời tính giá trị tuyệt đối:  Là phần chênh lệch kết thu sau khoảng thời gian đầu tư vốn gốc mà nhà đầu tư phải bỏ ban đầu  Mức sinh lời nhà đầu tư chứng khoán (cổ trái) nhận xuất phát từ nguồn:  Income gain: cổ tức (dividend) trái tức (coupon)  Capital gain: chênh lệch giá bán giá mua Tổng mức lời = cổ tức (trái tức) + lãi (lỗ) vốn RETURN AND RISK I MỨC SINH LỜI TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VD1: Nếu nhà đầu tư mua cổ phiếu TDH vào đầu năm với giá mua 60.000 đ, năm nhà đầu tư nhận cổ tức 1000đ/cp, cuối năm giá cổ phiếu TDH 80.000 đ Vậy tổng mức sinh lời cổ phiếu TDH (R) : R = (80.000 - 60.000) + 1.000 = 21.000 đ Trong trường hợp giá TDH cuối năm giảm xuống 50.000đ ta bị lỗ vốn Như tổng mức sinh lời trường hợp lỗ vốn: R = (50.000 – 60.000) + 1000 = - 9000đ RETURN AND RISK I MỨC SINH LỜI TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN 1.2 Mức sinh lời tính theo phần trăm:  Mức sinh lời tính theo phần trăm (%), tức giá trị tương đối có ý nghĩa lớn đánh giá hiệu đầu tư  Mức sinh lời tính theo phần trăm (%) cho biết đầu tư đồng ta thu đồng sở để so sánh khoản đầu tư khác D ( P1 − P0 ) R1 = + P0 P0 RETURN AND RISK I MỨC SINH LỜI TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VD2: Giả sử nhà đầu tư mua cổ phiếu VNM vào thời điểm đầu năm với giá 95.000đ giá cuối năm 135.000đ Trong năm, công ty trả cổ tức cho cổ phiếu 2000 tổng mức sinh lời năm bao nhiêu? RETURN AND RISK I MỨC SINH LỜI TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 1.3 Mức sinh lời khoảng thời gian: 1.3.1 Tổng mức sinh lời nhiều năm mức sinh lời bình quân lũy kế hàng năm  Giả định toàn cổ tức lại tái đầu tư có mức sinh lời tương tự mức sinh lời vốn gốc Khi đó: Rtnam = (1 + R1 ) × (1 + R2 ) × × (1 + Rt ) − Trong đó: Rtnăm: Tổng mức sinh lời t năm t : số năm Rt : Mức sinh lời năm thứ t RETURN AND RISK I MỨC SINH LỜI TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN  Mức sinh lời lũy kế theo năm bình quân nhằm so sánh: năm tăng phần trăm (%) Rhangnam = t (1 + R1 ) × (1 + R2 ) × × (1 + Rt ) − VD3: Nếu mức sinh lời 8%,10%, -2% khoảng thời gian năm tổng mức sinh lời năm là? Mức sinh lời lũy kế bình quân hàng năm là? RETURN AND RISK I MỨC SINH LỜI TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 1.3.2 Mức sinh lời hàng tháng quy đổi thành mức sinh lời năm Trong trường hợp trái phiếu , nhà đầu tư nhận lãi theo định kỳ (3t, 6t) lần Và giả sử số tiền lại tái đầu tư với mức lãi vốn gốc làm lãi suất năm khoản đầu tư cao lãi danh nghĩa trái phiếu Công thức: 12 m Rn = (1 + Rmthang ) − Trong đó: Rn: mức sinh lời theo năm Rm tháng: mức sinh lời m tháng (m Mức sinh lời năm : Mức sinh lời 35 ngày 6% => Mức sinh lời năm : RETURN AND RISK I MỨC SINH LỜI TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN 1.4 Mức sinh lời bình qn số học: Mức sinh lời bình quân số học cho biết khoảng thời gian đầu tư định, nhà đầu tư thu mức sinh lời bình quân năm bao nhiêu, từ định khoản đầu tư tương lai ( R1 + R2 + + Rt ) R= t Trong đó: R: Mức sinh lời bình quân năm R1, R2, …,Rt : Mức sinh lời năm khoảng thời gian t RETURN AND RISK III ĐÁNH GIÁ RỦI RO VÀ MỨC SINH LỜI KỲ VỌNG Tình trạng Xác suất Mức sinh lời dự kiến xảy cho (%) cho tình trạng kinh tế tình kinh tế trạng kinh Cổ phần N Cổ phần J tế Suy thoái 0.5 -20 30 Hưng thịnh 0.5 80 20 RETURN AND RISK III ĐÁNH GIÁ RỦI RO VÀ MỨC SINH LỜI KỲ VỌNG E ( RJ ) = 0.5 × 30% + 0.5 × 20% = 25% E ( RN ) = 0.5 × (−20%) + 0.5 × 80% = 30% RETURN AND RISK III ĐÁNH GIÁ RỦI RO VÀ MỨC SINH LỜI KỲ VỌNG 2.4.2 Xác định rủi ro dự kiến n Var = ∑ ( Ri − E (r )) Pi i =1 σ = Var RETURN AND RISK III ĐÁNH GIÁ RỦI RO VÀ MỨC SINH LỜI KỲ VỌNG Cổ phiếu N: Tình trạng Xác suất P Ri - E(R) (Ri -E(R))2 Tích số (1) (2) (3) (4) (2)*(4) Suy thoái 0.5 -0.5 0.25 0.125 Hưng thịnh 0.5 0.5 0.25 0.125 Var = 0.25 σ = 0.25 = 0.5 RETURN AND RISK III ĐÁNH GIÁ RỦI RO VÀ MỨC SINH LỜI KỲ VỌNG Cổ phiếu J: Tình trạng Xác suất P Ri - R (Ri - R )2 Tích số (1) (2) (3) (4) (2)*(4) Suy thoái 0.5 0.05 0.025 0.0125 Hưng thịnh 0.5 -0.05 0.025 0.0125 Var = 0.025 σ = 0.025 = 0.15 RETURN AND RISK III ĐÁNH GIÁ RỦI RO VÀ MỨC SINH LỜI KỲ VỌNG 2.5 Lợi nhuận rủi ro DMĐT 2.5.1 Mối quan hệ lợi suất DMDT với lợi suất cổ phiếu RP = R1 p1 + R2 p2 + + Rn pn Trong đó: R1,R2,…,Rn : lợi suất cổ phiếu biết trước p1,p2,….,pn : tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu RETURN AND RISK III ĐÁNH GIÁ RỦI RO VÀ MỨC SINH LỜI KỲ VỌNG Ví dụ cổ phần J cổ phần N  Mức sinh lời danh mục đầu tư kinh tế suy thối: RP = 0.5 × (−20%) + 0.5 × 30% = 5%  Nếu kinh tế hưng thịnh: RP = 0.5 × 80% + 0.5 × 20% = 50% RETURN AND RISK III ĐÁNH GIÁ RỦI RO VÀ MỨC SINH LỜI KỲ VỌNG 2.5.2 Đánh giá DMDT dựa lợi suất kỳ vọng độ lệch chuẩn  Lợi suất kỳ vọng DMDT: ErP = Er1 w1 + Er2 w2 + + Ern wn Trong đó: E(ri): tỉ lệ lợi nhuận mong đợi chứng khoán I Wi: tỉ trọng chứng khoán i DMĐT RETURN AND RISK III ĐÁNH GIÁ RỦI RO VÀ MỨC SINH LỜI KỲ VỌNG Ví dụ: ta có danh mục đầu tư sau: Tên CK Tỉ trọng LN Kỳ vọng REE 0.2 10% SAM 0.3 12% HAP 0.1 11% TMS 0.15 9% BBC 0.25 7% Lợi suất kỳ vọng DMDT ErP = 10 × 0.2 + 12 × 0.3 + 11× 0.1 + × 0.15 + × 0.25 = 9.8% RETURN AND RISK III ĐÁNH GIÁ RỦI RO VÀ MỨC SINH LỜI KỲ VỌNG  Độ lệch chuẩn DMDT σ = ∑ [ R p ,i − E ( R p )] × Pi 2 P σ = w σ + w σ + 2w1w2 cov(r1 , r2 ) P 2 2 2 RETURN AND RISK III ĐÁNH GIÁ RỦI RO VÀ MỨC SINH LỜI KỲ VỌNG  Hiệp phương sai (Corvariance Cofficient) n Cov ( r1 , r2 ) = ∑ Pi [ r1i − Er1 ][ r2i − Er2 ] i =1 Trong đó: CoV(r1,r2): Hiệp phương sai ck Pi: Xác suất xảy tình i Er1: LN mong đợi CK Er2: LN mong đợi CK r1i: LN mong đợi CK tình i r2i: LN mong đợi CK tình i RETURN AND RISK III ĐÁNH GIÁ RỦI RO VÀ MỨC SINH LỜI KỲ VỌNG  Hệ số tương quan CoV (r1 , r2 ) cor (r1 , r2 ) = δ1δ Cor(r1,r2): Hệ số tương quan tỉ suất thu nhập CK1 CK2 CoV(r1,r2): Hệ số tích sai CK1 CK2 δ1δ :Độ lệch chuẩn tỉ suất thu nhập CK1 RETURN AND RISK III ĐÁNH GIÁ RỦI RO VÀ MỨC SINH LỜI KỲ VỌNG Bài tập: Có số liệu cổ phiếu theo bảng sau: Tình trạng kinh tế Xác suất Lợi suất đầu tư vào CPA Lợi suất đầu tư vào CPB Suy thoái 20% -5% 6% Bình thường 40% 10% -2% Khá 30% -4% 8% Hưng thịnh 10% 7% -9% RETURN AND RISK III ĐÁNH GIÁ RỦI RO VÀ MỨC SINH LỜI KỲ VỌNG Xác định thu nhập kỳ vọng đầu tư vào A B Rủi ro đầu tư vào A B Tích sai A B Hệ số tương quan A B Giả sử kết hợp A B vào DMĐT với tỉ trọng A 0.6; tỷ trọng B 0.4 Hãy tính LNKV RR DMĐT RETURN AND RISK LOGO ... RISK II RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 2.1.1 Rủi ro thị trường (market risk): (với cổ phiếu)  Rủi ro thị trường thay đổi mức sinh lời đánh giá định nhà đầu tư thị trường  Là rủi ro mà biểu... yếu tố tâm lý thị trường RETURN AND RISK II RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 2.1.2 Rủi ro lãi suất (interest rate risk): (với trái phiếu)  Là rủi ro mà biểu là: không ổ định giá thị trường, làm... KHOÁN 2.1 Rủi ro hệ thống (Systematic risks):  Là loại rủi ro tác động đến toàn thị trường hầu hết loại chứng khoán  Loại rủi ro chịu tác động điều kiện kinh tế chung lạm phát, thay đổi tỷ giá