Giải pháp liên quan đến cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam.docx

Giải pháp liên quan đến cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

MỤC LỤC HẦN MỞ ĐẦU Như nhiều chuyên gia kinh tế nhận định, thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua có bước phát triển nhanh chóng vượt bậc.Tuy giai đoạn đầu phát triển Việt nam đạt số ấn tượng: năm 2006 tăng 135% đầu năm 2007 40% Trước phát triển q nóng thị trường chứng khốn Việt Nam năm 2006 mà nhiều chuyên gia tổ chức kinh tế cảnh báo, thị trường chứng khốn Việt Nam bắt đầu có phiên điều chỉnh giảm để giảm bớt sức nóng thị trường Chỉ số Vn-index xướng ngưỡng 1000 điểm Giai đoạn tháng coi giai đoạn điều chỉnh thị trường chứng khoán sâu thời gian qua Trong ngày đầu tháng thị trường có bước khởi sắc đáng kể, số Vn_index lại trở lại ngưỡng 1000 điểm Như thấy thời gian ngắn mà thị trường chứng khốn Việt Nam có nhiều biến động Theo đó, giá cổ phiếu thị trường chứng khốn có tăng giảm đáng kể Giá cổ phiếu Việt nam thời gian qua chịu tác động nhiều nhân tố, nhân tố kinh tế lẫn nhân tố phi kinh tế Việc nghiên cứu nhân tố tác động tới giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua quan trọng, cho có nhìn xác biến động giá cổ phiếu thời gian qua, đồng thời có xác dự báo giá cổ phiếu thời gian tới nhân tố có ảnh hưởng định tới giá cổ phiếu thời gian tới NỘI DUNG I Tình hình giá cổ phiếu Việt Nam thời gian qua Trước hết ta xem biểu đồ sau để thấy biến động số VN-index thời gian gần đây: Biến động số Vn_index từ 26/1/2007 đến 11/5/2007 Như biết số Vn_index phản ánh giá trung bình cổ phiếu giao dịch tồn thị trường Có thể tạm chia biến động số thời gian qua làm giai đoạn: 1) Giai đoạn từ 24/6/2006 đến 12/3/2007 Giai đoạn nói giai đoạn nóng thị trường chứng khốn Viêt Nam tính thời điểm Bắt đầu từ cuối giai đoạn điều chỉnh giảm vào tháng 3, tháng 4/2006, VN-Index tăng đột biến 229% vòng 11 tháng (trong thị trường chứng khoán truyền thống giới New York, Tokyo đạt đến 20% 2-3 năm) nhìn chung tồn cảnh thị trường thời gian tăng giá hầu hết cổ phiếu diễn đặn, lực sản xuất kinh doanh doanh nghiệp loại lên sàn loại lên sàn cải thiện đáng kể, mà định khối lượng giao dịch mua – bán khổng lồ số lượng cổ phiếu giá trị cổ phiếu tăng nhanh qua tháng Đánh giá diễn biến thị trường thời gian này, ý kiến chung chuyên gia cho rằng, đạt kết ấn tượng xem thị trường chứng khoán hấp dẫn giới năm 2006, thị trường chứng khoán Việt Nam thất thường, chưa thể coi thước đo kinh tế chưa kênh huy động vốn trung dài hạn quan trọng doanh nghiệp Theo Tiến sĩ Nguyễn Ngọc Bảo, Vụ trưởng-Vụ sách tiền tệ (Ngân hàng Nhà nước), yếu tố “bong bóng” thị trường thể rõ số P/E (giá/thu nhập) bình quân vượt xa mức an tồn thơng thường.Cho đến cuối q 1/2007, số P/E bình qn thị trường HoSTC 45,10 cịn HaSTC 28,40 mà mức an toàn từ 10-17.Giai đoạn n ày thấy quan hệ cung cầu chứng khoán cân đối nghiêm trọng tâm lý đầu tư ngắn hạn theo kiểu “bầy đàn” khiến cho thị trường phát triển chưa thực vững Gi cổ phiếu đồng loạt tăng cao giai đoạn này, nhiều cổ phiếu vượt xa giá trị thực Chỉ số VN-Index tăng cao đột biến yếu tố không gắn với kết kinh doanh triển vọng tương lai doanh nghiệp niêm yết đồng thời tạo nguy sụt giá cổ phiếu nhanh 2) Giai đoạn 13/3/2007 đến 23/4/2007: Nhiều chuyên gia chứng khoán cho chứng khoán Việt Nam giai đoạn điều chỉnh sau thời dài tăng “nóng” từ gần 1200 điểm đến nay, số Vn- index 905 điểm, múc thấp kỉ lục thời gian nóng vừa qua Những nhà đầu tư “yếu bóng vía” bắt đầu bán tháo cổ phiếu, lo sợ chứng khoán Việt Nam tiếp tục điểm Do giá cổ phiếu nhìn chung tên tồn thị trường giai đoạn giảm mạnh K ể cảnh ững cổ phiếu blue-chip giảm mạnh tiêu biểu FPT, SAM, REE… Nhiều nhà đầu tư phản ứng hoạt động giao dịch thị trường, điều tác động mạnh đến chuyện mua bán chứng khoán, lý khiến số chứng khoán Việt Nam số điểm lớn thời gian này, sau nhiều phiên điều chỉnh Một số chuyên gia khác đưa nhận định thị trường có bàn tay can thiệp nhà đầu tư nước ngồi Giám đốc cơng ty chứng khoán cho thời gian qua nhà đầu tư nước bị “rớt” đấu giá cổ phần giá đấu bình quân bị đẩy lên cao 3) Giai đoạn từ 24/4/2007 đến Với khoảng thời gian phục hồi tương đối dài, có nhiều lý để tin thị trường tiếp tục tăng Nhiều người tin "giai đọan đáy" thị trường chứng khoán qua Cơ có lẽ thị trường điều chỉnh sâu thời gian vừa qua ngược chiều với thông tin kinh tế vĩ mô, thông tin hoạt động vi mô doanh nghiệp Sự điều chỉnh giảm sâu thị trường thời gian vừa qua nói chung khơng phản ánh sức tăng trưởng hoạt động hiệu doanh nghiệp với loạt báo cáo tài với kết tốt Tất nhiên sai lầm lớn đánh giá xu hướng TTCK xu hướng tình hình kinh tế vĩ mơ Tuy nhiên, thị trường phục hồi lại thông tin mang lại ủng hộ bền vững cho xu hướng tăng trở lại Theo thống kê Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TPHCM, phiên 11/5 ghi nhận tăng giá trở lại 62 mã chứng khốn (trong có chứng quỹ), 27 mã đứng giá có 20 mã giảm giá Cổ phiếu blue-chips dẫn đầu thị trường mức lên điểm, với khối lượng giá trị giao dịch nhích lên lớn so với phiên hôm qua giúp VN-Index ghi thêm gần 20 điểm, đạt mức 1039,63 điểm Như vậy, kể từ phiên giao dịch ngày 15/4 đến nay, VN-Index trải qua phiên tăng giá liên tiếp Trong phiên này, có lúc VN-Index ghi điểm mạnh mẽ (như phiên ngày 8/5), có lúc chững lại với giao dịch cầm chừng (phiên ngày 10/5).Xem xét diễn biến thị trường th ời gian thấy, nhóm cổ phiếu blue-chips lại có phiên tăng giá mạnh Trong top mã cổ phiếu tăng giá mạnh nhất, ngoại trừ PVD, mã lại đạt mức tăng trần BMC lập kỉ lục tăng tới 30.000đ, lên mức giá 635.000đ/cp; FPT tăng 26.000đ, lên 551.000đ/cp; SJS tăng 15.000đ, lên 330.000đ/cp; PVD tăng 9.000đ, lên 243.000đ/cp; NAV tăng 8.000đ, lên 180.000đ/cp Nằm top mã cổ phiếu giảm giá nhiều phiên, ngoại trừ SSC giảm tới 45.000đ (tương ứng 57,69%), xuống mức giá 78.000đ/cp rơi vào ngày giao dịch khơng hưởng quyền; mã cịn lại giảm nhẹ VNM giảm 4.000đ, xuống 188.000đ/cp; VIS giảm 2.500đ, xuống 50.000đ/cp; IMP KDC giảm 2.000đ, rơi xuống mức giá 108.000đ/cp 186.000đ/cp Một nhìn lạc quan cho phép trơng đợi thị trường tăng Nhưng nhiều người phán đoán, trình chọn lọc Dự đốn thời gian tới có tăng tốc thị trường cổ phiếu, tăng giá không khắp với tất loại cổ phiếu giai đoạn trước, khơng xảy sớm Sự tăng giá diễn mạnh mẽ tập trung vào cơng ty tạo dựng hình ảnh rõ rệt tăng trưởng II Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thị trường Việt Nam Có nhiều yếu tố tác động đến thị trường chứng khốn nói chung giá cổ phiếu nói riêng, vế chia chúng thành hai nhóm yếu tố yếu tố kinh tế yếu tố phi kinh tế: Các yếu tố kinh tế a) Tăng trưởng kinh tế Khi kinh tế tăng trưởng ngành lĩnh vực bị ảnh hưởng Và giá cổ phiếu nằm số đó, giá cổ phiếu có xu hướng tăng kinh tế tăng trưởng có xu hướng giảm kinh tế phát triển Như bạn biết Việt Nam quốc gia có tốc độ phát triển cao ( 8,3% năm 2006) cộng với trị ổn định mức thu hút nguồn vốn đầu tư từ nước nguyên nhân khiến thị trường chứng khoán Việt Nam có bước tiến nhảy vọt nói chung giá cổ phiếu tăng nói riêng Tuy nhiên khơng phải giá cổ phiếu tăng giá lúc tăng mà cịn phụ thuộc vào nhiều nhân tố khác Việc giữ vững tốc độ tăng trưởng cao kinh tế nhiều năm liền có tác dụng giữ cho thị trường chứng khoán ổn định, tăng cường niềm tin nhà đầu tư ngồi nước Tuy nhiên, để trơng chờ vào khởi sắc thị trường vào cuối năm nhà đầu tư dự đốn kết kinh doanh doanh nghiệp b) Quan hệ cung cầu Trong kinh doanh, quy luật cung cầu ln có ảnh hưởng lớn đến giá thành sản phẩm, đầu tư chứng khoán ngoại lệ Giá cổ phiếu chịu tác động từ quy luật cung cầu William J Oneil – nhâ đầu tư chứng khoán thành công Mỹ, cha đẻ phương pháp phân tích lựa chọn cổ phiếu hiệu CAN SLIM, cho cổ phiếu công ty đại chúng, có quy mơ lớn, sản phẩm chất lượng khơng phải lúc đáng để mua, lượng cầu cổ phiếu lớn, nguồn cung lại nên giá thường bị đẩy lên cao giả tạo, không phản ánh giá trị thực tế cổ phiếu khó sinh lợi nhuận lớn Chính cổ phiếu có số lượng lưu hành thấp thị trường có nhiều triển vọng có khả tăng giá so với cổ phiếu có số lượng lưu hành lớn Từ suy ra, cổ phiếu nhà quản trị hàng đầu nắm giữ với tỷ lệ lớn thường cổ phiếu có độ an tồn cao William đặc biệt lưu ý tới cổ phiếu công ty mua lại cổ phiếu cơng ty có tỷ lệ nợ dài hạn vốn tự có vừa phải, theo ơng tỷ lệ cao công ty phải đương đầu với áp lực trả lãi tương lai nhiều nhiêu Các nhà đầu tư nên so sánh tỷ số công ty dự định đầu tư với tỷ số nợ bình qn cơng ty ngành, đồng thời phân tích thêm khả tốn để có đánh giá xác thực mức độ nợ cơng ty Về nguồn cung, giá cổ phiếu bị ảnh hưởng yếu tố sau: Yếu tố thứ "Cơn lốc" IPO doanh nghiệp lớn Nó thu hút nguồn vốn ước tính khoảng tỷ USD nhà đầu tư Như vậy, thị trường tập trung nhiều bị ảnh hưởng từ đợt IPO Các nhà đầu tư có nhiều hội để lựa chọn cổ phiếu tốt, blue- chips sàn niêm yết khơng cịn yếu tố lựa chọn Giá cổ phiếu sàn tiếp tục ngang giảm chút vài tuần gần Cổ phiếu doanh nghiệp nhỏ có phân loại, có doanh nghiệp có kết kinh doanh tốt quan tâm Trong thời gian tới, ngày 21/4/2007, Cơng ty Phân đạm Hóa chất dầu khí (PVFCCo) phát hành cơng chúng 1.286 tỷ đồng cổ phiếu (vốn điều lệ 3.800 tỷ) Đến tháng 5, Công ty Bảo hiểm Việt Nam (Bảo Việt) dự tính thực phương án IPO với điều lệ lên đến 7000 tỷ đồng Sang tháng hai "đại gia" bia rượu Tổng công ty rượu bia, nước giải khát Hà Nội (Habeco) Công ty bia Sài Gịn (Sabeco) với vốn điều lệ ước tính khoảng 7.500 tỷ đồng Cuối cùng, việc suôn sẻ, hai "đại gia" ngân hàng Vietcombank (ước đoán 6000 tỷ đồng) MHB IPO vào tháng 8/2007 Sau "cuộc chiến" IPO doanh nghiệp trên, số nhà đầu tư "kiệt sức", số dưỡng sức chờ lốc với "đại gia" ngành viễn thông ngân hàng Vinaphone, Mobiphone, Viettel, Incombank, Agribank, BIDV Yếu tố thứ hai vấn đề cổ phần hóa, thơng tin ngày cuối năm cho thấy, năm 2007 2008 có lượng cung cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư, trái phiếu chuyển đổi khổng lồ tung thị trường chứng khốn Việt Nam, cụ thể: Thủ tướng Chính phủ ký định (ngày 29/12/2006) phê duyệt danh sách 53 tập đồn, tổng cơng ty nhà nước thực cổ phần hóa giai đoạn 2007-2010 Nhiều chuyên gia thị trường chứng khoán nhận định, cổ phiếu “bia rượu” lớn sau cổ phần hóa lên sàn tạo kiện lớn nhiều kiện Vinamilk Sacombank lên sàn năm 2006 Cổ phiếu MobiFone Vinafone xuất thị trường OTC lên sàn vào cuối năm 2007, sau Thứ trưởng Bộ Bưu Viễn thông Trần Đức Lai khẳng định MobiFone chắn cổ phần hóa xong năm 2007 Năm 2007 năm “đại náo” cổ phiếu ngân hàng quốc doanh thị trường chứng khoán Việt Nam: Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam, Ngân hàng Phát triển nhà ĐBSCL, Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam Ngân hàng Công thương Việt Nam có mặt thị trường Ngồi ra, ngân hàng thương mại cổ phần tiếp tục tạo “cơn lốc” tăng vốn điều lệ thông qua phát hành cổ phiếu dự kiến đến cuối năm 2007, hầu hết ngân hàng thương mại cổ phần có vốn điều lệ 1.000 tỷ đồng Minh chứng rõ hàng loạt ngân hàng thương mại công bố tăng vốn điều lệ nhiều đợt năm 2006 2007 Trên thị trường trái phiếu, trái phiếu phủ, quyền, năm 2007 có số lượng lớn trái phiếu tập đoàn phát hành Tập đồn Điện lực, Tập đồn Cơng nghiệp tàu thủy, Tập đồn Dầu khí Theo nhận định số chuyên gia, tổng giá trị niêm yết cổ phiếu vào cuối năm 2007 tăng gấp khoảng lần đến cuối năm 2008 gấp lần Về phía cầu, giá cổ phiếu bị ảnh hưởng số nhân tố sau: Ngày 28/12, Chính phủ ban hành nghị định quy định chi tiết thi hành Pháp lệnh ngoại hối, quy định: người khơng cư trú nhà đầu tư nước ngồi phải mở tài khoản vốn đầu tư gián tiếp đồng Việt Nam tổ chức tín dụng phép để thực đầu tư Việt Nam dùng tài khoản VND để mua ngoại tệ tổ chức tín dụng để chuyển nước ngồi Như vậy, dịng vốn đầu tư gián tiếp nước từ năm 2007 thuận lợi vào Việt Nam tiềm ẩn khả rút vốn ạt chuyển nước ngồi có “cú sốc” xảy Tuy nhiên, theo TS Lê Xuân Nghĩa, Vụ trưởng Vụ Chiến lược phát triển ngân hàng (Ngân hàng Nhà nước), nhà đầu tư nước vào Việt Nam thời gian gần nhà đầu tư tương đối lớn, nhà đầu tư chiến lược, họ kỳ vọng vào lợi nhuận lâu dài, tỷ lệ vốn đầu tư gián tiếp ngắn hạn nước ngồi vào Việt Nam khoảng 1%, khơng đáng kể Do thị trường chứng khoán Việt Nam “bùng nổ” năm 2006 nên nhiều quỹ đầu tư đổ hàng tỷ USD đầu tư gián tiếp vào Việt Nam Trong năm 2007, chủ yếu vốn quỹ đầu tư, tập đồn tài ngân hàng lớn với chiến lược đầu tư dài hạn Nhu cầu nước ngồi đầu tư vào chứng khốn Việt Nam khơng giảm độ nóng Theo HSBC, giới có 43 quỹ chuyên đầu tư vào Việt Nam, có 23 quỹ thành lập từ tháng 11 năm ngối Tổng giá trị tài sản rịng (NAV) tất quỹ đầu tư vào Việt Nam lên đến 5,6 tỉ đô la Mỹ Những tháng gần đây, quỹ đầu tư vào Việt Nam liên tiếp đời Nhật, Hàn Quốc, Singapore, Malaysia Israel Chỉ riêng Hàn Quốc, số tiền mà quỹ gọi 871 triệu đô la Mỹ (xem bảng) Ông Chy Jang Oak, Chủ tịch phận thị trường chứng khoán Korea Exchange, chuyến thăm TPHCM tháng vừa qua, cho TBKTSG biết Việt Nam đề tài nóng giới đầu tư tài Seoul Họ đánh giá cao tăng trưởng cơng ty niêm yết Việt Nam Ơng Chy Jang Oak chí nói Sở Giao dịch chứng khốn Hàn Quốc giúp giảm bớt chi phí cho công ty Việt Nam niêm yết thị trường Hàn Quốc Một yếu tố tác động khơng nhỏ đến cầu thị trường chứng khốn năm 2007: ngày 29/12/2006, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam hoàn tất dự thảo việc sửa đổi bổ sung số điều quy định tỷ lệ đảm bảo an toàn hoạt động tổ chức tín dụng Trong đó, có quy định làm xơn xao giới kinh doanh cổ phiếu, cấm khơng cho ngân hàng cho vay doanh nghiệp mà ngân hàng nắm quyền kiểm soát hoạt động lĩnh vực tiềm ẩm rủi ro cao kinh doanh chứng khốn, khơng cho vay khơng có bảo đảm khoản vay nhằm đầu tư kinh doanh chứng khoán Nếu quy định thức ban hành có hiệu lực nguồn cầu đầu tư vào cổ phiếu bị ảnh hưởng không nhỏ Mặt khác, "ấm" lên thị trường bất động sản làm giảm lượng vốn đầu tư vào thị trường chứng khoán chí cịn hút phần vốn từ thị trường chứng khoán chuyển sang Các nhà đầu tư có nhiều hội để lựa chọn hai thị trường Diễn biến giá cổ phiếu bị tác động chủ yếu quy luật cung cầu Tuy nhiên, cầu có loại thật ảo Cầu ảo dễ dàng tạo nhà đầu tư nắm tay khối lượng cổ phiếu lớn tài khoản đầy tiền Cầu ảo tạo lệnh mua mà người đặt biết chắn lệnh khơng khớp có khớp khối lượng thấp Với quy trình khớp lệnh định kỳ, lệnh nhập phải thông qua công đoạn thủ cơng sàn trình tự ưu tiên khớp theo thời gian đặt lệnh Nhà đầu tư có ý định tạo cầu ảo vào diễn biến giao dịch để đặt lệnh sát khớp, thường đợt giao dịch thứ ba, đủ để lệnh vào hệ thống không khớp Như vậy, khối lượng trở thành dư mua lại không phản ánh nhu cầu thị trường mà mang tính chất đổ thêm dầu vào lửa Nhà đầu tư kinh nghiệm biết vào khối lượng dư mua thông báo lên tới hàng trăm ngàn cổ phiếu cầu lớn nghĩa giá tăng Mánh đặc biệt phát huy tác dụng thời điểm lượng bán giá liên tục khớp mức trần."Anh mua được"? Đó câu hỏi thường thấy sàn giao dịch phần đơng nhà đầu tư tham gia kinh nghiệm, chí cịn chưa đọc thơng bảng giao dịch điện tử Kỹ thuật “rải đinh" tung hoả mù bảng giao dịch nhiều nhà đầu tư lão luyện "bật mí" từ lâu khơng cịn bí mật, chí người nước ngồi học sử dụng Điểm cân thị trường phụ thuộc nhiều vào cung cầu Cung sao? Nguồn cung tăng lên (IPO doanh nghiệp tầm cỡ), điểm rơi nguồn cung dường chưa lúc Hai tháng cuối năm ngoái, nguồn cung tăng cấp tập với hàng chục công ty lên sàn, cầu tăng mạnh thị trường đà lên Bây cung tung thời điểm thị trường xuống dốc, hàng hóa chất lượng tốt có nhu cầu, song đẩy nhanh phân hóa cổ phiếu Nói ngắn gọn cầu rình rập chờ, sẵn sàng vào, không vào với giá c) Hoạt động sản xuất kinh doanh thu nhập doanh nghiệp Giá cổ phiếu phụ thuộc hoàn toàn vào kết hoạt động kinh doanh hay sức khỏe doanh nghiệp Khi doanh nghiệp hoạt động ổn định mà không gặp phải biến cố bất ngờ 10 dẫn đến phải lý hay phá sản dịng tiền mà người nắm giữ cổ phiếu nhận cổ tức chia hàng năm Con số có dao động đơi có khoản bất thường đó, nhìn chung bình qn dài hạn lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Về chất, giá cổ phiếu dòng tiền biến động định nóng lên thị trường tăng giá cổ phiếu gây Về mối liên hệ giá cổ phiếu hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, giá cổ phiếu xảy trước biến động hoạt động kinh doanh, xảy sau Thời gian xảy mức độ biến động có chênh lệch đáng kể qua theo dõi tình hình Qua thời gian dài, nhiều người cho giá cổ phiếu phổ thông thay đổi trước hoạt động kinh doanh Thu nhập công ty hay lợi nhuận công ty coi nhân tố quan trọng tác động tới giá cổ phiếu Ví dụ, giá cổ phiếu cơng ty cổ phần Chế biến hàng xuất Long An tăng “kịch trần” nhiều phiên Công ty công bố lợi nhuận sau thuế quý III /2004 đạt 8, tỷ đồng tăng 140% so với kỳ năm trước Những nhà kinh doanh nhà đầu tư mua bán cổ phiếu chủ yếu dựa sở dự đoán mức thu nhập Tuy nhiên, giá cổ phiếu lúc có mối quan hệ chặt chẽ với thu nhập Có thời điểm, giá cổ phiếu tăng nhanh thu nhập; vào thời điểm khác, bị tụt lại đằng sau thu nhập Đôi thực tế, lại biến động theo chiều hướng ngược lại với thu nhập Do vậy, dù người theo dõi sát thị trường dự đoán xu hướng thay đổi thu nhập, khơng có bảo đảm dự đốn xác xu hướng biến đổi giá cổ phiếu d) Cổ tức Mua cổ phiếu cách đầu tư Mục đích cuối nhằm thu lợi nhuận cao Cổ đông hưởng cổ tức phần chênh lệch giá bán giá mua cổ phiếu Họ mong đợi vào mức chênh lệch cổ tức hưởng Tuy nhiên, cổ tức đánh giá nhân tố tác động đến giá cổ phiếu Trong tất nhân tố sử dụng để giải thích biến động giá hàng ngày cổ phiếu, thông tin cổ tức ln xếp vị trí quan trọng gần đầu Cổ tức khoản tiền mà công ty trích từ lợi nhuận để trả cho cổ đơng Người ta thường tính cổ tức cổ phiếu Khi mua cổ phiếu, nhà đầu tư thường chọn mua cổ phiếu có cổ tức cao 11 Ví dụ, cổ phiếu A có cổ tức 2USD/năm, cổ phiếu B có cổ tức 3USD/năm Như vậy, cổ phiếu B nhiều nhà đầu tư ý Do đó, giá cổ phiếu B cao cổ phiếu A Tuy nhiên, điều chưa hẳn hoàn toàn Khi so sánh cổ tức công ty, bạn lại phải quan tâm tới tỷ suất cổ tức Tỷ suất cổ tức tỷ lệ phần trăm cổ tức thị giá cổ phiếu Chỉ tiêu cho biết tỷ lệ cổ tức bạn nhận so với số tiền bạn phải trả để mua cổ phiếu Ví dụ trên, cổ phiếu A, bạn nhận USD/năm từ cổ phiếu thị giá cổ phiếu 50 USD tỷ suất cổ tức USD/50 USD = 4% Đối với cổ phiếu B, thị giá cổ phiếu 100 USD tỷ suất cổ tức USD/100 USD = 3% Rõ ràng đầu tư vào cổ phiếu A hiệu cổ phiếu B Vì bỏ USD thu 0,04 USD với cổ phiếu A, thu 0,03 USD với cổ phiếu B Tuy nhiên, cổ phiếu có tỷ suất cổ tức cao chưa lựa chọn tốt Giả sử, cổ phiếu A nói có cổ tức USD tỷ suất cổ tức 4%, tức cao hẳn tỷ suất trung bình thị trường (2%) Điều khơng có nghĩa mua cổ phiếu tốt Hãy xem xét điều xảy cơng ty khơng thực kế hoạch thu nhập giá cổ phiếu sụt vòng đêm từ 50 USD xuống 40 USD cổ phiếu Điều có nghĩa giá cổ phiếu giảm 20% đẩy tỷ suất cổ tức lên tới 5% (2 USD/40 USD) Liệu bạn có muốn đầu tư vào cổ phiếu tỷ suất cổ tức cao hơn? Có lẽ khơng Ngay cổ phiếu mang lại nhiều cổ tức, bạn phải chắn cơng ty khơng có vấn đề tài Vì thế, yếu tố cổ tức chưa hẳn tác động đến giá cổ phiếu theo tỷ lệ thuận mà ảnh hưởng nhân tố khác Một số cổ tức ảnh hưởng không nhỏ tới giá cổ phiếu, tỷ lệ trả cổ tức Khi bạn tìm mua cổ phiếu có tỷ suất cổ tức cao, cần xem xét tỷ lệ trả cổ tức công ty Chỉ số thể tỷ lệ phần trăm lợi nhuận trích để trả cho cổ đơng hình thức cổ tức Nếu tỷ lệ vượt q 75% có nghĩa cơng ty khơng tái đầu tư lợi nhuận cách hợp lý Một tỷ lệ trả cổ tức cao thường hàm ý thu nhập công ty sử dụng phần lớn để trả cho cổ đơng có nghĩa cơng ty cố gắng thu hút nhà đầu tư mua cổ phiếu Do đó, tỷ lệ phải mức hợp lý thu hút cổ đơng làm cho giá cổ phiếu tăng Khơng phải cổ phần đem lại cho bạn cổ tức Nếu công ty tăng trưởng nhanh làm lợi cho cổ đơng cách tái đầu tư Trong trường hợp đó, cơng ty không 12 trả cổ tức trả với tỷ lệ cổ tức thấp Ví dụ, cơng ty Microsoft không trả cổ tức cổ đông công ty khơng phàn nàn điều Và cổ phiếu công ty đứng danh sách cổ phiếu có giá cao Một cổ phiếu không trả cổ tức không cổ phiếu cơng ty làm ăn thua lỗ Vì vậy, cổ tức khơng đóng vai trị quan trọng loại cổ phiếu tăng trưởng Cổ phiếu tăng trưởng loại cổ phiếu mà người ta coi tăng giá chúng quan trọng, thường xuyên mang lại lợi suất đầu tư cuối lớn nhiều so với cổ tức Một công ty tăng trưởng có khả sử dụng số vốn có hiệu cho cổ đông, người ln phải tìm kiếm hội đầu tư Ngun tắc quan trọng doanh nghiệp nên xác định trì cổ tức nên mức thấp nên tăng mức cổ tức có khoản thu nhập tăng thêm Việc toán, chi trả cổ tức cho cổ đơng, có khả tiền mặt khơng dùng tiền mặt, hình thức: ♦ Chi trả cổ tức cổ phiếu, giữ tiền mặt cho đầu tư phát triển, mức chi trả chiếm tỷ lệ nhỏ, khoảng 2-5% tổng số cổ phiếu phát hành, nhà đầu tư khơng ý đến "loãng giá" (giá cổ phiếu giảm xuống), ảnh hưởng không đáng kể đến thu nhập Nhà đầu tư yên tâm họ nhận cổ phiếu nhiều hơn; thực tế họ khơng nhận gì, cơng bố trả cổ tức cổ phiếu, giá cổ phiếu giảm xuống tương ứng với tỷ lệ trả cổ tức cổ phiếu ♦ Chi trả cổ tức tách cổ phiếu Tách cổ phiếu làm tăng số lượng cổ phiếu lưu hành làm giảm mệnh giá cổ phiếu tương ứng với tỷ lệ tách Do đó, giá cổ phiếu thị trường giảm tương ứng giao dịch thực dễ dàng Việc tách cổ phiếu thường thực giá cổ phiếu thị trường tăng cao làm cho giao dịch khó thực điều làm giảm tính khoản cổ phiếu Vì vậy, giá cổ phiếu tăng cao thị trường việc tách cổ phiếu cần thiết để tạo điều kiện thuận lợi cho việc giao dịch cổ phiếu Đồng thời, sau tách giá cổ phiếu thường có xu hướng tăng lên Mặt khác, sau tách cổ phiếu, số lượng cổ phiếu giao dịch thị trường tăng lên làm tăng số lượng cổ đơng cơng ty Qua góp phần làm hạn chế khả cơng ty bị thâu tóm Ví dụ, cơng ty cổ phần ABC có triệu cổ phiếu lưu hành, mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu (tổng giá trị niêm yết 10 tỷ đồng) giá thị trường thời điểm 100.000 đồng/cổ phiếu Công ty tiến hành tách cổ phiếu theo tỷ lệ 1:2 (nghĩa người 13 sở hữu cổ phiếu cũ nhận cổ phiếu mới, tổng số cổ phiếu cơng ty triệu cổ phiếu mệnh giá 5.000 đồng/cổ phiếu, tổng giá trị niêm yết 10 tỷ đồng giá thị trường cổ phiếu dao động mức 50.000 đồng/cổ phiếu Cho đến nay, nghiệp vụ tách, gộp cổ phiếu chưa xảy thị trường chứng khoán Việt Nam Nhưng nhiều nhà đầu tư quan tâm đến nghiệp vụ tách, gộp cổ phiếu công ty cổ phần trường hợp Công ty cổ phần Cáp Vật liệu viễn thơng (SACOM) vừa có dự định tách cổ phiếu để nâng cao giá trị cơng ty Do đó, tương lai gần, giá cổ phiếu công ty tăng sau tách Như vậy, tổ chức phát hành giữ lại nguồn vốn bên để đầu tư phát triển, đồng thời tăng thêm cổ phiếu cho cổ đông, nguồn cung cấp cổ phiếu cho thị trường t ăng, đ ó l àm giảm biến động giá thị trường, bảo vệ lợi ích đáng nhà đầu tư e) Lãi suất Mối quan hệ lãi suất giá cổ phiếu gián tiếp thay đổi Nguyên nhân luồng thu nhập từ cổ phiếu thay đổi theo lãi suất chắn liệu thay đổi luồng thu nhập có làm tăng hay bù đắp cho mức biến động lãi suất hay không Lãi suất tăng có khả làm giảm giá loại cổ phiếu thị trường Người mua cổ phiếu công ty niêm yết thường trông chờ cổ tức thấp Nhưng đổi lại, họ mong giá cổ phiếu tăng thị trường chứng khoán Giả thử người mua cổ phiếu có cổ tức chừng 4% giá trị cổ phiếu tăng chừng 10% sau năm Cộng lại, người hưởng chừng 14% số tiền bỏ đầu tư mua cổ phiếu - cao lãi suất giả định 10% nói Tuy nhiên, lãi suất tăng kéo theo lãi suất trái phiếu tăng chắn người ta trông đợi lợi nhuận có từ việc mua cổ phiếu phải cao mức 14% đề bù vào rủi ro cổ phiếu so với trái phiếu Trước mắt giá cổ phiếu phải giảm để nâng mức lợi nhuận Để giải thích rõ chiều hưởng ảnh hưởng lãi suất tới giá cổ phiếu cần phải xem xét khả xảy tỷ lệ lạm phát tăng, cụ thể sau: ♦ Lãi suất tăng tỷ lệ lạm phát tăng thu nhập công ty theo tăng cơng ty tăng giá cho phù hợp với mức tăng chi phí Trong trường hợp này, giá cổ phiếu ổn định ảnh hưởng tiêu cực việc tăng tỷ suất lợi nhuận đền bù 14 phần hay toàn phần tăng tỷ lệ tăng trưởng thu nhập cổ tức ♦ Lãi suất tăng, luồng thu nhập dự tính thay đổi cơng ty khơng có khả tăng giá để phù hợp với chi phí tăng Do vậy, giá cổ phiếu giảm Tỷ suất lợi nhuận quy định tăng tỷ lệ tăng trưởng cổ tức không đổi, nên mức chênh lệch hai nhân tố lớn ♦ Lãi suất tăng luồng thu nhập giảm nguyên nhân làm tăng lãi suất lại gây tác động xấu tới thu nhập công ty Cụ thể xảy lạm phát chi phí sản xuất tăng, nhiều công ty tăng giá, dẫn tới biên độ lợi nhuận giảm Tác động loạt kiện xấu đến giá cổ phiếu Trong trường hợp này, giá cổ phiếu sụt nghiêm trọng tỷ suất lợi nhuận giảm cổ tức giảm, dẫn tới chênh lệch lãi suất giá cổ phiếu lớn Đối với trường hợp ngược lại, lạm phát lãi suất giảm dẫn đến kết ngược với trường hợp Mối quan hệ lạm phát, lãi suất giá cổ phiếu vấn đề đòi hỏi phải có kinh nghiệm ảnh hưởng chúng thay đổi theo thời kỳ Do vậy, mối quan hệ lạm phát, lãi suất thu nhập từ cổ phiếu tiêu cực, điều lúc Hơn nữa, điều tồn thị trường, tồn số ngành định có thu nhập cổ tức tạo ảnh hưởng tích cực từ biến động lạm phát lãi suất Trong trường hợp này, giá cổ phiếu có mối quan hệ tốt với lạm phát lái suất f) Việt Nam gia nhập Tổ chức thương mại giới WTO Khi Việt Nam gia nhập vào tổ chức thương mại này, kinh tế Việt Nam có hội phát triển kéo theo phát triển công ty nhiều thị trường, thị trường chứng khoán Kinh nghiệm từ Trung Quốc cho thấy quốc gia trở thành thành viên WTO, giá số cổ phiếu tăng trưởng nhiều lần so với trước 2001 Cổ phiếu Việt Nam tăng trưởng mà giá cao vài chục lần đến vài trăm lần mệnh giá Giá cổ phiếu tiếp tục tăng tương lai Chính mà nhiều nhà đầu tư nước vào họ đánh giá tiềm hấp dẫn thị trường Công ty Merri Lynch (một hãng tư vấn đầu tư tiếng Mỹ) nói cần bạn bỏ tiền đầu tư vào cổ phiếu blue15 chip Việt Nam yên tâm 10 năm sau bạn kiếm khoản lớn mà không cần phải làm Cơng ty bluechip kiếm lời cho bạn Câu nói cho thấy đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam siêu lợi nhuận Các nhà đầu tư nước dám bỏ tiền để đầu tư vào cổ phiếu Việt Nam, lẽ người Việt Nam lại không? Thêm lý thời điểm thích hợp để đầu tư vào thị trường chứng khốn thuế Lợi nhuận kiếm từ việc mua bán cổ phiếu không bị đánh thuế, phải đến 2009 nhà đầu tư bị đánh thuế thu nhập Đầu tư cổ phiếu giá trị gia tăng cổ phiếu tương lai Các công ty niêm yết không ưu đãi thuế vào năm sau, điều không quan trọng Vấn đề công ty niêm yết làm ăn Và không làm ảnh hưởng lớn đến hấp dẫn thị trường, vốn nhỏ bé lại đầy tiềm Ngồi yếu tố nói trên, tính đến yếu tố khác mức trả cổ tức, thông tin mua bán cổ phiếu thành viên ban lãnh đạo công ty, thông tin tách gộp cổ phiếu, thông tin việc phát hành thêm cổ phiếu, tin đồn…Những người đầu tư chuyên nghiệp cịn tìm hiểu thơng tin liên quan đến sách Chính phủ thị trường chứng khốn, sách cổ phần hố DNNN, tình hình quản trị công ty niêm yết, tên tuổi CTCK bảo lãnh phát hành hay tư vấn niêm yết cho công ty niêm yết Yếu tố phi kinh tế a) Yếu tố trị Kinh tế khơng thể tách rời khỏi trị Điều kiện trị yếu tố vĩ mô quan trọng, làm tảng cho biến động, tăng trưởng phát triển kinh tế nói chung thị trường chứng khốn nói riêng Do đó, đề cập đến nhân tố tác động tới xu giá chứng khốn, khơng thể bỏ qua yếu tố mơi trường trị hay biến động tình hình trị Lấy ví dụ như, sau vụ bắn thử tên lửa cộng hoà dân chủ nhân dân Triều Tiên vào năm 2006, quan ngại bất ổn trị giảm sút lòng tin giới đầu tư, thị trường tài tiền tệ châu Á trải qua nhiều biến động lớn: giá cổ phiếu tiền tệ giảm mạnh giá trái phiếu vàng bạc tăng vọt Cụ thể, số chứng khốn Nikkei trung bình giảm 0,6% xuống cịn 16 15,546.78, số chứng khốn KOSPI Hàn Quốc giảm tới 2%, số chuẩn Đài Loan (TWII) giảm 0,4% Điều hoàn toàn dễ hiểu nhà đầu tư thấy rõ mối nguy hiểm với tài sản tích trữ bối cảnh xáo trộn hay bất ổn trị Tuy nhiên, điều kiện trị ổn định Việt Nam (khơng có chiến tranh, khơng có thay đổi chế độ trị…) đồng thời vào thời điểm thị trường chứng khoán non trẻ Việt Nam chưa thực hoà nhập với biến động thị trường chứng khoán giới, yếu tố tác động tới biến động giá chứng khoán b) Yếu tố văn hoá Nhắc đến văn hố khơng có nghĩa văn hoá xã hội truyền thống hay yếu tố dân gian, dân tộc Việt Nam Mỗi lĩnh vực từ đời sống, xã hội hay kinh tế, kĩ thuật tồn thứ văn hoá riêng lĩnh vực ấy, ví văn hố cơng ty, văn hố ngành… Cũng vậy, thị trường chứng khoán Việt Nam non trẻ, thành lập từ năm 2000, chưa hồn thiện văn hố có yếu tố riêng đặc trưng, phần tác động tới xu giá chứng khoán Trước hết, việc ứng dụng mơ hình phân tích phân tích kỹ thuật để dự báo tỷ suất sinh lợi chứng khoán cần thiết nhà đầu tư mang tính chuyên nghiệp Tuy nhiên, diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua chứng cho thấy thiếu vắng công cụ dự báo Đa số nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam nhà đầu tư cá nhân (chiếm 99%) Thơng thường đối tượng trình độ hiểu biết hạn chế, họ chủ yếu thực định đầu tư cách cảm tính hay theo trào lưu với tư tưởng chộp giật, đầu Hơn nữa, việc ứng dụng mơ hình dự báo cịn hạn chế hàng hố thị trường chứng khoán Việt Nam nghèo nàn chủng loại, ỏi số lượng đặc biệt thiếu hàng hóa cao cấp để nhà đầu tư yên tâm đầu tư lâu dài hay hấp dẫn nhà đầu tư chuyên nghiệp có nguồn tài lớn cộng với tình trạng rị rỉ thơng tin, không công khai, minh bạch Một số dư luận cho thấy đầu tư theo tâm lý bầy đàn cịn ăn đầu tư theo phân tích Chính đặc điểm khiến cho giá chứng khốn Việt Nam biến động cách khó lường khơng phản ánh xác thực thông tin thị trường giá trị thực 17 Mặt khác, thay đổi công nghệ, khác phương thức giao dịch, hệ thống giao dịch gây ảnh hưởng tới giá chứng khốn Gần có tượng số cổ phiếu chuyển sàn lại tăng giá mạnh Ví dụ cổ phiếu PPC lúc cịn sàn Hà Nội 65.000 đồng, chuyển sang sàn TP.HCM lại tăng lên 105.000 đồng Đó khác hệ thống giao dịch sàn Hệ thống giao dịch sàn Hà Nội (khớp lệnh báo giá) đòi hỏi nhà đầu tư phải biết “định giá đúng” Do khớp lệnh liên tục nên người chơi khơng biết định giá bị thiệt Ví dụ thị trường định giá cao cổ phiếu đó, nên nhà đầu tư bán với giá sàn có người mua Trong sàn TP.HCM (khớp lệnh định kỳ), người bán khơng bị thiệt hệ thống giao dịch tìm mức giá thị trường, mà mức giá thường cao mức giá sàn (trừ trường hợp thị trường giảm giá mức) Cách khớp lệnh giúp cho khơng nhà đầu tư lớn “làm giá” cổ phiếu, tức tạo cung cầu ảo, đẩy giá khớp lệnh lên cao Hay ngược lại, đây, hệ thống công nghệ thông tin dần đáp ứng yêu cầu kĩ thuật việc khớp lệnh mới, thị trường thành phố Hồ Chí Minh chuẩn bị chuyển sang phương thức khớp lệnh liên tục, tức lệnh tung mà có lệnh đối ứng khớp ngay, nhà đầu tư giữ tôn đầu tư cũ: mua đặt giá trần, bán đặt giá sàn giá chứng khốn chắn biến động khơn lường Đến thói quen đầu tư thay đổi, nhà đầu tư quen với việc suy xét, xử lý, phân tích thơng tin thị trường phương thức khớp lệnh liên tục tránh tình trạng giá lên cao cung cầu ảo, từ phản ánh cung cầu thực tế Vì có trường hợp chuyển cách thức giao dịch, giá lại thay đổi nhanh Các trung tâm giao dịch CK Hà Nội HCM riết hợp tác, liên thông với thị trường Mỹ, London, Singapore nâng cấp sở hạ tầng, đào tạo nhân lực, trao đổi kinh nghiệm nhằm hoàn thiện hệ thống kĩ thuật cho giao dịch chứng khoán Về chất, dao động giá chứng khoán bị ảnh hưởng kết hợp nhiều nhân tố khác mà hạt nhân yếu tố khả thu nhập công ty, hiệu hoạt động công ty niêm yết Tuy nhiên, thị trường chứng khoán kênh tạo lợi nhuận hấp dẫn thời gian qua doanh nghiệp khơng nằm ngồi chơi ấy, tranh thủ cho khoản lợi nhuận nhằm gia tăng mức tỷ suất sinh lợi cho cổ đông họ 18 Từ số liệu công bố công ty niêm yết, phải thừa nhận phần khơng thu nhập nhiều cơng ty từ đầu tư tài Chính khoản lợi nhuận thổi phồng hiệu thực từ hoạt động sản xuất kinh doanh công ty niêm yết dạng Những khoản lợi nhuận thu giúp cho công ty niêm yết lấy lại đà tăng trưởng giá mình, lơi kéo nhà đầu tư thị trường Trong đó, nhà đầu tư tham gia thấy mức lợi nhuận cơng ty mà đầu tư ý đến tảng phát triển doanh nghiệp Đối với cơng ty niêm yết nhà đầu tư cịn nhận bất hợp lý, cịn cơng ty chưa niêm yết mê hồn trận Ví dụ có cơng ty mức lợi nhuận sau thuế năm 2006 83 tỷ đồng có đến 30 tỷ đồng từ lãi đầu tư cổ phiếu công ty khác Những khoản lợi nhuận có tiếp tục trì tương lai kỳ vọng nhà đầu tư khơng cịn chưa biết đầu tư tài khơng phải “nghề” cơng ty rủi ro xảy lúc Vòng quay vốn đầu tư tài khiến việc đánh giá xác thông tin, tiềm lực doanh nghiệp trở nên khó khăn hơn, nhiều tạo kì vọng lớn thị trường đẩy giá lên cao thực tế c) Yếu tố thị trường Yếu tố thị trường quan trọng ảnh hưởng mạnh mẽ đến giá cổ phiếu Khi hàng loạt cổ phiếu ngành thị trường bị giá, giá cổ phiếu cơng ty mà bạn lựa chọn chắn sụt giảm theo Ngược lại, giá cổ phiếu công ty tăng theo phát triển thị trường cổ phiếu bạn mua vào “ăn theo” số tích cực Do đó, nên để ý đến tầm quan trọng việc nghiên cứu đồ thị biến động giá chứng khoán theo ngày, theo tuần theo tháng trước định đầu tư cổ phiếu Yếu tố tâm lý “bầy đàn” thuộc nhóm yếu tố thị trường nói Thơng tin quan trọng thị trường, phần đơng thiếu hiểu biết, nhà đầu tư có xu hướng nghe ngóng Tin đủ loại, trời, biển, vận hành, tài chính, tổ chức Có điều chẳng có khả kiểm định Vì vậy, nghe trở nên láng máng, truyền tai nguy hiểm Thơng thường, họ tìm số nhân vật có khả "hót hay khướu" tìm vài cán mơi giới-tư vấn cơng ty chứng khốn Cái có điểm hại sau: Khơng khách quan chất xung đột lợi ích; Khơng đảm bảo xác có người nói khơng biết 19 nói gì; Khơng có lọc khơng thể biết vừa nhận vàng hay thực tế rác; Luôn muộn, nghe nhiều người khác nghe Yếu tố tâm lý “theo đám đông” thể tương đối rõ nét giai đoạn đầu thị trường thành lập Bạn thấy rõ tượng qua biểu giá đa số cổ phiếu lên xuống, giá cổ phiếu biến động tăng /giảm khơng phản ánh tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, mà chủ yếu yếu tố tâm lý người đầu tư thị trường Có vẻ nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ khơng có lỗi thị trường chứng khốn đà hưng phấn Vào khoảng thời gian từ sau Tết đến gần cuối tháng 3/2007, sóng người ạt đổ xơ vào thị trường chứng khốn, phần lớn khơng am hiểu tính đặc thù yếu tố kỹ thuật thị trường này, chí khơng cần biết đến thực chất doanh nghiệp mà họ chọn mặt gửi vàng để đầu tư Tâm lý đám đông bắt đầu Thường tâm lý phổ biến loại thị trường thức – tức thị trường có doanh nghiệp niêm yết cổ phiếu Nhưng nước ta, điểm đặc biệt tâm lý đám đông lại thích giao dịch nhanh gọn có mức lời cao qua thị trường khơng thức (cịn gọi thị trường OTC) Với tính đơn giản đầy rủi ro lừa lọc, OTC hấp dẫn nhiều người chơi cổ phiếu khơng thức, đặc biệt người không quan tâm đến yếu tố kỹ thuật chứng khoán Với người này, điều mà họ thật để tâm giá cổ phiếu sau sang tay mảnh giấy, tăng lên sang lại cho hệ F3, F4 Cùng lúc, bùng nổ cách khó hiểu thị trường chứng khốn khiến tâm lý đám đông xuất tin cách kỳ lạ trước thông tin kể tin đồn Cứ mua thắng – đặc tính tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ thời buổi hoàng kim thị trường chứng khốn Sau có phân hoá biến động giá loại cổ phiếu khác nhau, nhiên, yếu tố chiếm xu chủ đạo III Giải pháp liên quan đến cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Giải pháp vĩ mơ Thứ nhất, nhanh chóng hồn thiện khn khổ pháp lý chứng khốn thị trường chứng khốn nói chung cổ phiếu 20 nói riêng, đó, thống quản lý tất hoạt động phát hành cổ phiếu công chúng mà thực theo Luật Doanh nghiệp, theo quy định cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước theo Luật Tổ chức tín dụng (đối với ngân hàng cổ phần, tổ chức điều hành thị trường chứng khoán theo chuẩn mực quốc tế để kiểm soát hoạt động kinh doanh chứng khốn mà khơng vi phạm quy định WTO Việc thống quản lý hoạt động phát hành tạo điều kiện thuận lợi việc gia tăng cổ phiếu có chất lượng cho thị trường chứng khốn, thơng qua việc khuyến khích chí bắt buộc doanh nghiệp phát hành chứng khốn công chúng phải tham gia niêm yết thị trường chứng khốn Thứ hai, nhà nước cần có sách quản lý tài khoản vốn thích hợp, đảm bảo tính minh bạch, cơng khai, giám sát chặt chẽ tổ chức tài chính, ngân hàng tăng cường hợp tác quốc tế xử lí rủi ro Đây điều kiện để đối phó với khủng hoảng tài chính.Ủy ban chứng khốn nhà nước đẩy mạnh công tác tra, giám sát thị trường nhằm ngăn ngừa hoạt động giao dịch không công bằng, thông tin sai lệch khơng kịp thời Thứ ba, Chính phủ phải quan tâm nghiên cứu sớm ban hành giải pháp tích cực trước mắt để giúp ni dưỡng, khuyến khích, trì nhiệt huyết tổ chức cá nhân tham gia thị trường, đồng thời thơng qua trì nhịp độ phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam trước thực giải pháp đồng Giải pháp vi mô Đối với công ty chứng khốn nước, việc xây dựng lộ trình cụ thể để cải thiện quy mô vốn, nâng cao chất lượng, đa dạng hoá sản phẩm dịch vụ, nâng cao chất lượng nguồn nhân lực, nâng cấp đổi hệ thống công nghệ thông tin thực việc quản trị công ty theo thông lệ quốc tế coi việc cần thiết để cạnh tranh với cơng ty chứng khốn nước ngồi Các cơng ty niêm yết đẩy nhanh cơng bố thơng tin hoạt động tài năm để giúp nhà đầu tư có đầy đủ thơng tin hoạt động tổ chức niêm yết để có nhận diện đưa giá mua bán cổ phiếu hợp lý Bên cạnh đó, nhằm giảm thiểu rủi ro, đảm bảo ổn định, tránh biến động lớn đột ngột thị trường đề xuất 21 số giải pháp, đáng ý đến ý tưởng hình thành quỹ bình ổn thị trường Quỹ bình ổn thị trường với nguồn vốn đóng góp từ công ty thành viên Quỹ đầu tư chứng khoán thị trường Số tiền quản lý sử dụng công ty lập chuyên để bảo đảm lợi ích cho nhà đầu tư trường hợp xấu Như khoản tiền tung để bình ổn thị trường lúc biến động dội, qua giúp nhà đầu tư khỏi bị sốc Quỹ dùng để đầu tư sinh lợi sử dụng lại cho hoạt động có lợi cho giới đầu tư Cần tăng cường công tác tuyên truyền, phổ biến kiến thức công chúng, giúp nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư cá nhân có kiến thức thị trường chứng khoán, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đẩy mạnh việc thơng tin tun truyền chứng khốn thị trường chứng khốn để giúp cho cơng chúng có hiểu biết thị trường phức tạp Đặc biệt, Ủy ban đưa phân tích, đánh giá thị trường công bố thông tin hệ số tài hệ số thu nhập đầu cổ phiếu, giá thu nhập P/E để giúp cho nhà đầu tư có đầy đủ thơng tin để đưa định đầu tư hợp lý Cần phổ cập nâng cao kiến thức thị trường chứng khoán cho công chúng nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư cá nhân để nhà đầu tư cần phải có phân tích, suy xét riêng trước đưa định mua hay bán, tránh bị ảnh hưởng trào lưu tâm lý thị trường Có nhà đầu tư tìm kiếm cho hội đầu tư sinh lời tình hình giá thị trường biến động lên hay xuống 22 PHẦN KẾT Theo phần ta biết sơ qua tình hình thị trường chứng khốn Việt Nam từ năm 2006 trở lại Nó trải qua nhiều giai đoạn thăng trầm, lúc đầu phát triển dè dặt, sau lại có lúc phát triển nóng để phải có điều chỉnh giảm Theo IMF, có yếu tố dẫn tới phát triển chưa có thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2006 Thứ nhất, tình hình kinh tế vĩ mơ Việt Nam tiếp tục đánh giá khả quan việc Việt Nam trở thành thành viên WTO thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước tăng mạnh từ tháng 11.2006 tiếp tục tăng thời gian tới hội đầu tư Việt Nam tăng lên Thứ hai, cầu chứng khoán mạnh dẫn đến cổ phiếu bị định giá cao bối cảnh cung chứng khoán phát hành bị hạn chế Một số yếu tố khác có lẽ góp phần làm tăng mạnh định giá chứng khoán như: tốc độ hội nhập Việt Nam vào kinh tế toàn cầu nhanh; lợi ích hiệu thu từ tự hóa thương mại, cải cách thị trường sau gia nhập WTO, tốc độ tăng trưởng kinh tế cao tính minh bạch cải thiện với việc bắt đầu áp dụng chế độ báo cáo tài nhiều cơng ty Bên cạnh ta thấy nhiều yếu tố phạm vi nhỏ tác động đến giá cổ phiếu thị trường Việt Nam, gồm nhóm yếu tố kinh tế nhóm yếu tố phi kinh tế Vì lời khuyên cho nhà đầu tư nhỏ chưa dày dặn kinh nghiệm, lời khuyên nhà đầu tư tiếng thị trường chứng khoán giới nhà đầu tư cần phải có phân tích, suy xét riêng trước đưa định mua hay bán, tránh bị ảnh hưởng trào lưu tâm lý thị trường Có nhà đầu tư tìm kiếm cho hội đầu tư sinh lời tình hình giá thị trường biến động lên hay xuống 23 ... loại cổ phiếu khác nhau, nhiên, yếu tố chiếm xu chủ đạo III Giải pháp liên quan đến cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Giải pháp vĩ mơ Thứ nhất, nhanh chóng hồn thiện khn khổ pháp lý chứng. .. vọng lớn thị trường đẩy giá lên cao thực tế c) Yếu tố thị trường Yếu tố thị trường quan trọng ảnh hưởng mạnh mẽ đến giá cổ phiếu Khi hàng loạt cổ phiếu ngành thị trường bị giá, giá cổ phiếu công... hữu cổ phiếu cũ nhận cổ phiếu mới, tổng số cổ phiếu cơng ty triệu cổ phiếu mệnh giá 5.000 đồng /cổ phiếu, tổng giá trị niêm yết 10 tỷ đồng giá thị trường cổ phiếu dao động mức 50.000 đồng /cổ phiếu