PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH (SBT)

ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA SAU ĐẠI HỌC TIỂU LUẬN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Đề tài: PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH (SBT) Giáo viên hướng dẫn: TS Phan Trần Trung Dũng Học viên thực hiện: Nguyễn Thị Nga (STT: 54) Hà Nội, ngày 12 tháng 01 năm 2014 MỤC LỤC MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU CHUNG VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH 1.1 Lịch sử hình thành 1.2 Lĩnh vực kinh doanh 1.3 Vị Công ty .3 1.4 Chiến lược phát triển đầu tư CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH 2.1 Nhân tố định lượng 2.1.1 Phân tích khái quát biến động tài sản 2.1.2 Phân tích khái quát biến động nguồn vốn 2.1.3 Phân tích tình hình tài doanh nghiệp thông qua số tài .9 2.1.4 Phân tích tỉ số phản ánh hiệu khả sinh lời hoạt động sản xuất kinh doanh .12 2.2 Nhân tố định tính 13 2.2.1 Cơ cấu cổ đông 13 2.2.2 Chế độ báo cáo tài 14 2.2.3 Vị Công ty ngành 14 2.2.4 Chiến lược phát triển Công ty .15 CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN ĐẦU TƯ/KHÔNG ĐẦU TƯ VÀO CỔ PHIẾU SBT .17 TÀI LIỆU THAM KHẢO 19 PHẦN MỞ ĐẦU Cùng với thăng trầm kinh tế giới, kinh tế Việt Nam qua năm 2012 bối cảnh áp lực lạm phát tăng cao, hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp gặp nhiều bất lợi Năm 2012 đầy khó khăn qua kinh tế vĩ mô nước tiềm ẩn không bất ổn Vừa qua, Chính phủ khẳng định định hướng sách tiền tệ sách tài khoá tiếp tục theo hướng chặt chẽ linh hoạt với mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô Với kỳ vọng mục tiêu thực thi cách kiên mạnh mẽ; việc tái cấu trúc kinh tế nhiều khả đẩy mạnh thông qua qua giải pháp tái cấu hệ thống ngân hàng, tái cấu doanh nghiệp nhà nước, tăng hiệu đầu tư công, minh bạch đơn giản hóa thủ tục hành Những thay đổi đánh giá tích cực cho kinh tế có lẽ dài hạn Dự báo ngắn hạn kinh tế có xáo trộn thay đổi định, theo thị trường chứng khoán phải hứng chịu tác động xấu không mong muốn bù lại điều cần thiết cho tảng phát triển bền vững lâu dài Nhằm mục tiêu đưa chiến lược đầu tư hiệu thị trường chứng khoán, qua nghiên cứu tìm hiểu định tìm hiểu đề tài “Phân tích đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh Công ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh (SBT)” nhằm đưa kết luận cá nhân khả phát triển công ty năm 2013 – 2014 đánh giá hiệu đầu tư nhà đầu tư đầu tư vào cổ phiếu doanh nghiệp Nội dung gồm: - Chương I: Giới thiệu chung Công ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh (SBT) - Phần II: Phân tích đánh giá tình hình tài hoạt động kinh doanh Công ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh (SBT) - Phần III: Kết luận đầu tư/không đầu tư vào cổ phiếu SBT CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU CHUNG VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH 1.1 Lịch sử hình thành Công ty Cổ Phần Bourbon Tây Ninh (SBT) tiền thân Công ty liên doanh Tập đoàn Group Sucrecries Bourbon (G.B) Liên hiệp mía đường II (LHMĐ II) Liên hiệp mía đường Tây Ninh (LHMĐTN), thành lập theo Giấy phép Đầu tư số 1316/GP ngày 15/7/1995 Bộ Kế Hoạch & Đầu Tư cấp Tổng số vốn đầu tư ban đầu Công ty 95 triệu USD vốn pháp định đăng ký 28,5 triệu USD Trong GB sở hữu 70% vốn điều lệ, LHMĐII sở hữu 15% LHMĐTN sở hữu 15% Đến tháng 12 năm 1998, SBT điều chỉnh tăng vốn đầu tư lần thứ lên 111 triệu USD vốn pháp định tăng lên 39,5 triệu USD theo Giấy phép điều chỉnh số 1316/GPĐC1 Bộ Kế Hoạch Đầu Tư Tháng năm 1999, Tổng Công ty mía đường II thực chuyển nhượng toàn phần góp vốn pháp định cho Group Bourbon theo Giấy phép Đầu tư điều chỉnh số 1316/GPĐC2 Bộ Kế Hoạch Đầu Tư Đến tháng năm 2000, Liên Hiệp Mía Đường Tây Ninh chuyển nhượng phần vốn góp cho Tập đoàn Bourbon SBT thức chuyển đổi hình thức đầu tư thành Doanh nghiệp 100% vốn nước theo Giấy phép Đầu tư điều chỉnh số 1316A/GP Bộ Trưởng Bộ Kế Hoạch Đầu Tư Tháng năm 2001, SBT điều chỉnh tăng vốn đầu tư lần thứ hai lên 113 triệu USD vốn pháp định 112,189 triệu USD theo Giấy phép đầu tư điều chỉnh số 1316A/GPĐC1 Bộ Trưởng Bộ Kế Hoạch Đầu Tư sau Tập đoàn Bourbon mua lại nợ vay nước vốn hóa toàn số nợ Tháng 12 năm 2005, SBT Bộ Kế Hoạch Đầu Tư chuẩn y điều chỉnh thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN) 10% cho suốt đời dự án, miễn thuế TNDN năm kể từ năm có lãi (năm 2004) giảm 50% 04 năm bãi bỏ quy định thuế chuyển lợi nhuận nước theo Giấy phép điều chỉnh số 1316A/GPĐC2 Tháng năm 2007, SBT Ủy Ban Nhân Dân tỉnh Tây Ninh cấp phép chuyển đổi hình thức doanh nghiệp thành Công ty cổ phần theo Giấy chứng nhận đầu tư số 451033000014 ngày 23 tháng năm 2007 với vốn điều lệ 1.419 tỷ đồng sở vốn góp Công ty TNHH sau xử lý toàn lỗ lũy ngày 31/12/2006 Niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh vào ngày 25/02/2008 − Tên công ty: Công ty Cổ Phần Bourbon Tây Ninh − Tên gọi khác: Công ty Cổ phần Mía đường Thành Thành Công Tây Ninh − Tên tiếng Anh: Société De Bourbon Tay Ninh − Mã chứng khoán: SBT − Vốn điều lệ: 1,485,000,000,000 VND (Bằng chữ: Một nghìn bốn trăm tám mươi lăm tỷ đồng./) − Trụ sở chính: Xã Tân Hưng, Huyện Tân Châu, Tỉnh Tây Ninh − Website: www.bourbontn.com.vn 1.2 Lĩnh vực kinh doanh − Sản xuất đường, sản phẩm phụ − Sản xuất kinh doanh sản phẩm có sử dụng đường sử dụng phụ phẩm, phế phẩm từ sản xuất đường − Trồng mía, đầu tư phát triển mía − Sản xuất điện thương phẩm để tự sử dụng từ nguyên liệu bã mía than đá − … 1.3 Vị Công ty Do có lợi lớn công nghệ chất lượng đường, ngành kinh doanh chủ lực SBT sản xuất đường SBT tiếp tục tập trung phát triển vùng nguyên liệu mía tỉnh Tây Ninh vùng lân cận kể Campuchia Mục tiêu SBT nhà sản xuất đường tinh luyện hàng đầu Việt Nam 1.4 Chiến lược phát triển đầu tư Trong năm 2013, HĐQT xây dựng kế hoạch hoạt động, sau: − Tăng cường công tác giám sát kế hoạch để có đạo kịp thời cho việc thực kế hoạch 2013 − Tập trung công tác phát triển vùng nguyên liệu số lượng chất lượng Triển khai giải pháp nhằm phát triển mía giống, tập trung công tác khuyến nông để kéo dài thời gian sản xuất, nâng cao chất lượng diện tích vùng mía nguyên liệu, tạo tiền đề cho việc triển khai kế hoạch giai đoạn 2013-2016 Xây dựng sách đầu tư, thu mua hợp lý, quán triệt quan điểm SBT người bạn đồng hành người trồng mía, trì mối quan hệ lâu dài đôi bên − Chỉ đạo công tác nâng công suất nhà máy từ 9.000 TMN lên 9.800TMN đạt tiến độ chất lượng công trình; tạo tảng nâng công suất nhà máy lên cao tương lai phát triển chung SBT − Mở rộng quan hệ với đối tác chiến lược nhằm khai thác, phát triển tiềm lợi SBT − Tập trung tăng cường nguồn lực nhân sự, cải tiến chế, bổ sung sách hoàn thiện hệ thống quản lý Trong đó: Chú trọng phát triển đội ngũ nhân kế thừa − Tăng cường giám sát hoạt động đầu tư xây dựng Dự án Trung tâm thương mại hoạt động Trại Mía giống Bourbon Bến Cầu − Tổ chức phiên họp thường kỳ quý lần để thảo luận, thông qua báo cáo, kế họach, đạo kịp thời hiệu việc triển khai thực nghị Đại hội đồng cổ đông − Với mục tiêu, giải pháp chủ yếu nêu trên, HĐQT tin SBT hoàn toàn có khả hoàn thành tốt kế hoạch năm 2014 triển khai thực thắng lợi mục tiêu tăng trưởng cho thời kỳ 2013 – 2016 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH Phân tích kỹ thuật tìm cách xác định giá trị chứng khoán cách tập trung vào nhân tố tảng tác động tới hoạt động kinh doanh thực tế tương lai doanh nghiệp Phân tích thực mở rộng cho ngành toàn kinh tế Phân tích thực chất “Nghiên cứu nhân tố bản”, có ý nghĩa người phân tích xác định đâu nhân tố cần phải nghiên cứu Các nhân tố chia thành hai nhóm: nhân tố định lượng (quantitative) nhân tố định tính (qualitative) Trong đó, nhân tố định lượng hiểu nhân tố đo lường thể số nhân tố định tính hiểu liên quan tới chất lượng đặc điểm, không liên quan tới kích cỡ số lượng 2.1 Nhân tố định lượng Trích bảng cân đối kế toán Công ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh năm 2009 – 2010 – 2011 – 2012 sau: Theo năm 2009 2010 TÀI SẢN NGẮN HẠN Tiền tương đương tiền Giá trị đầu tư ngắn hạn Các khoản phải thu Hàng tồn kho, ròng Tài sản lưu động khác TÀI SẢN DÀI HẠN Phải thu dài hạn Tài sản cố định Giá trị ròng tài sản đầu tư Đầu tư dài hạn Lợi thương mại Tài sản dài hạn khác TỔNG TÀI SẢN NỢ PHẢI TRẢ Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn VỐN CHỦ SỞ HỮU Vốn quỹ 576.13 36.21 104.22 133.42 299.76 2.52 1,269.88 100.00 749.38 404.03 16.47 1,846.01 196.58 168.06 28.52 1,649.43 1,648.33 Đơn vị : x 1.000.000.000 VND 2011 2012 839.26 126.50 140.25 274.22 291.79 6.50 1,117.61 100.00 680.32 332.02 5.27 1,956.87 167.28 140.98 26.30 1,789.59 1,789.59 1,009.83 88.73 90.36 547.63 280.34 2.77 1,295.96 60.59 652.90 576.30 6.17 2,305.79 511.62 487.56 24.06 1,794.17 1,794.17 1,421.29 110.67 202.46 729.50 339.39 39.27 1,213.11 54.69 645.58 499.58 13.26 2,634.40 938.64 889.47 49.17 1,695.76 1,695.76 Các quỹ khác Lãi chưa phân phối Vốn Ngân sách nhà nước quỹ khác Lợi ích cổ đông thiểu số TỔNG NGUỒN VỐN 215.69 346.81 468.11 269.24 1.10 1,846.01 1,956.87 2,305.79 2,634.40 2.1.1 Phân tích khái quát biến động tài sản Vốn doanh nghiệp toàn giá trị tài sản có đơn vị tồn qua giai đoạn, khâu trình sản xuất kinh doanh Trên bảng cân đối kế toán có loại: − Tài sản ngắn hạn − Tài sản dài hạn Để phân tích ta so sánh tổng số vốn cuối năm đầu năm để đánh giá biến động quy mô công ty, đồng thời so sánh giá trị tỉ trọng toàn vốn Bảng 1: Sự biến động tài sản Đơn vị: x 1.000.000.000 đồng 2009 TÀI SẢN NGẮN HẠN Tiền tương đương tiền Giá trị đầu tư ngắn hạn Các khoản phải thu Hàng tồn kho, ròng Tài sản lưu động khác TÀI SẢN DÀI HẠN Phải thu dài hạn Tài sản cố định Giá trị ròng tài sản đầu tư % 2010 % 2011 % 2012 % 576.13 31.21% 839.26 42.89% 1,009.83 43.80% 1,421.2 53.95% 36.21 1.96% 126.50 6.46% 88.73 3.85% 110.67 4.20% 104.22 5.65% 140.25 7.17% 90.36 3.92% 202.46 7.69% 133.42 7.23% 274.22 14.01% 547.63 23.75% 729.50 27.69% 299.76 16.24% 291.79 14.91% 280.34 12.16% 339.39 12.88% 2.52 0.14% 6.50 0.33% 2.77 0.12% 39.27 1.49% 1,269.88 68.79% 1,117.61 57.11% 1,295.96 56.20% 1,213.1 46.05% 100.00 5.42% 100.00 5.11% 60.59 2.63% 54.69 2.08% 749.38 40.59% 680.32 34.77% 652.90 28.32% 645.58 24.51% - 0.00% - 0.00% - 0.00% - 0.00% Đầu tư dài hạn Lợi thương mại Tài sản dài hạn khác TỔNG TÀI SẢN 404.03 21.89% 332.02 16.97% 576.30 24.99% 499.58 18.96% - 0.00% - 0.00% - 0.00% - 0.00% 16.47 0.89% 5.27 0.27% 6.17 0.27% 13.26 0.50% 1,846.01 100.00% 1,956.87 100.00% 2,305.79 100.00% 2,634.4 100.00% Qua năm, tổng tài sản Công ty liên tục tăng Tuy nhiên có thay đổi đáng kể tỷ trọng tài sản ngắn hạn tài sản dài hạn Trong năm 2009, tài sản ngắn hạn chiếm 31.21% tổng tài sản, tài sản dài hạn chiếm 68.79% tổng tài sản, qua 2010, 2011, 2012, tài sản ngắn hạn tăng liên tục lên đến 53.59% tổng tài sản năm 2012 tài sản dài hạn 46.41% tổng tài sản năm 2012 Điều cho thấy có chuyển dịch định hướng kinh doanh Công ty, giảm mua máy móc thiết bị, không trọng vào mở rộng quy mô lực sản xuất, tập trung đầu tư ngắn hạn như: công tác khuyến nông, hỗ trợ nông dân chi phí đầu tư cho mía, hỗ trợ nông dân mua máy móc thu hoạch, hỗ trợ giá thu mua mía, phát triển giống mía cho nông dân… − Tiền khoản tương đương tiền: bao gồm tiền mặt quỹ, tiền gửi ngân hàng, khoản đầu tư ngắn hạn có tính khoản cao, có thời gian đáo hạn gốc tháng, có khả chuyển đổi dễ dàng thành lượng tiền xác định nhiều rủi ro chuyển đổi thành tiền Qua năm, có tăng đáng kể Điều thể hiệu sử dụng vốn chưa cao nhu cầu toán công ty tăng Nhìn chung vốn tiền công ty tăng so với trước, thuận lợi khả toán công ty − Các khoản phải thu ngắn hạn bao gồm phải thu khách hàng phải thu khác: tăng mạnh năm Điều cho thấy công ty tăng cường công tác thu hồi vốn, không để tình trạng ứ đọng vốn làm ảnh hưởng đến hiệu sử dụng vốn − Hàng tồn kho có tăng số lượng tỷ trọng lại giảm thể thành phẩm tồn kho nguyên vật liệu dự trữ cho trình sản xuất giảm xuống so với quy mô Công ty Có khả làm hàng tồn kho công ty giảm: + Có thể nhu cầu dự trữ nguyên vật liệu giảm xuống cho trình sản xuất không diễn liên tục + Có thể tình hình tiêu thụ sản phẩm tốt nên hàng ứ đọng ít, công ty nỗ lực tiêu thụ sản phẩm − Đầu tư tài sản cố định: Việc đầu tư chiều sâu, mua sắm trang thiết bị đánh giá thông qua tiêu tỉ suất đầu tư Tỉ suất phản ánh tình hình trang thiết bị, sở vật chất kĩ thuật, thể lực sản xuất xu hướng phát triển lâu dài doanh nghiệp: Công thức: Tỉ suất đầu tư = Năm Tỉ suất đầu tư Tài sản cố định đầu tư dài hạn Tổng tài sản 2009 2010 2011 2012 62.48% 53.31% 43.47% 51.73% Tỉ suất đầu tư qua năm có chiều hướng giảm Tỉ suất đầu tư cho thấy công ty tính toán thu lại việc đầu tư chiều sâu, trang bị sở vật chất Tuy nhiên tỉ suất đầu tư giảm lực sản xuất công ty giảm mà năm trước công ty đầu tư mạnh vào việc nâng cấp nhà xưởng, trang thiết bị, đến năm 2011 2012 công ty lí số tài sản cố định hư hỏng chuyển số tài sản cố định sang công cụ dụng cụ Từ làm tỉ lệ tài sản cố định tổng tài sản giảm xuống 2.1.2 Phân tích khái quát biến động nguồn vốn Nguồn vốn doanh nghiệp bao gồm nợ phải trả nguồn vốn chủ sở hữu Tỉ lệ kết cấu tổng nguồn vốn có đơn vị phản ánh tính chất hoạt động kinh doanh nguồn vốn thể nguồn hình thành lên tài sản doanh nghiệp So sánh nguồn vốn năm để đánh giá mức độ huy động đảm bảo vốn cho trình sản xuất kinh doanh Đồng thời so sánh tỉ trọng phận cấu thành nguồn vốn Bảng 2: Sự biến động nguồn vốn Đơn vị: x 1.000.000.000 đồng Theo năm 2009 2010 2011 2012 NỢ PHẢI TRẢ 196.58 167.28 511.62 938.64 Nợ ngắn hạn 168.06 140.98 487.56 889.47 Nợ dài hạn 28.52 26.30 24.06 49.17 VỐN CHỦ SỞ HỮU 1,649.43 1,789.59 1,794.17 1,695.76 TỔNG NGUỒN VỐN 1,846.01 1,956.87 2,305.79 2,634.40 Nguồn vốn công ty tăng liên tục qua năm Trong đó, vốn chủ sở hữu thay đổi không đáng kể, nợ phải trả tăng (đặc biệt nợ ngắn hạn) công ty đầu tư nhiều cho nông dân mở rộng sản xuất kinh doanh… Tóm lại, nợ phải trả khoản vốn công ty chiếm dụng bên để sử dụng Công ty cần xem xét lại khoản chiếm dụng hợp lí, khoản không hợp lí để sử dụng nguồn vốn hiệu Tuy nhiên để đánh giá biến động nguồn vốn chủ sở hữu ta xem xét biến động tiêu tỉ suất tài trợ Chỉ tiêu tỉ suất tài trợ phản ánh khả tự chủ mặt tài từ cho thấy khả tự chủ doang nghiệp hoạt động mình: Công thức: Nguồn vốn chủ sở hữu Tỉ suất tự tài trợ = Năm Tỉ suất tự tài trợ 2009 Tổng nguồn vốn 2010 2011 2012 89.35% 91.45% 64.37% 77.81% Nhìn chung qua năm tỉ suất tự tài trợ công ty giảm 24,98% chứng tỏ công ty ngày không độc lập mặt tài chính, khả tự tài trợ công ty ngày giảm Tóm lại, qua năm nguồn vốn chủ sở hữu công ty tăng lên số tuyệt đối lại giảm tỉ trọng chứng tỏ công ty sản xuất kinh doanh có hiệu tình hình tài không ổn định 2.1.3 Phân tích tình hình tài doanh nghiệp thông qua số tài • Phân tích tình hình toán công ty o Phân tích khoản phải thu Tỉ lệ tổng khoản phải thu tổng nguồn vốn Tỉ lệ tổng khoản phải thu = Tổng khoản phải thu tổng nguồn vốn Tổng nguồn vốn Năm Tỉ lệ tổng khoản phải thu tổng nguồn vốn 2009 12.64% 2010 2011 2012 19.12% 26.38% 29.77% Nhìn chung qua năm, tỉ lệ khoản phải thu có xu hướng tăng, chứng tỏ công tác thu hồi khoản phải thu công ty chưa tốt Công ty cần tăng cường đốc thúc thu hồi khoản nợ khách hàng để giảm lượng vốn bị chiếm dụng, tạo điều kiện cho sản xuất kinh doanh thuận lợi o Phân tích khoản phải trả Tỉ lệ nợ phải trả = Năm Tỉ lệ nợ phải trả 2009 10.65% Tổng nợ phải trả Tổng tài sản 2010 8.55% 2011 2012 22.19% 35.63% Qua năm, tỉ lệ nợ phải trả tăng cao, cho thấy mức độ nợ công ty tổng tài sản tăng, thể khả toán công ty không tốt o So sánh khoản phải thu khoản phải trả Để đánh giá rõ tình hình nợ toán ta so sánh khoản phải thu phải trả biến động qua năm Tỉ lệ khoản phải thu với = Các khoản phải thu khoản phải trả Các khoản phải trả Năm Tỉ lệ khoản phải thu với khoản phải trả 2009 2010 118.74% 223.71% 2011 2012 118.88% 83.55% Tỉ lệ khoản phải thu với khoản phải trả giảm mạnh năm 2012, nhỏ 100% cho thấy khoản vốn doanh nghiệp chiếm dụng tăng lên, nhiều số vốn đơn vị bị chiếm dụng • Phân tích tỉ số toán nợ ngắn hạn o Hệ số khả toán nợ thời Tỷ số toán thời = Năm Tỷ số toán thời Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn 2009 2010 3.4281 2011 5.9530 2012 2.0712 1.5979 Tỷ số toán thời thể đồng nợ ngắn hạn đảm bảo đồng tài sản ngắn hạn Qua năm hệ số có giảm xuống lớn cho thấy khả toán công ty tốt o Tỷ số toán nhanh Tỷ số toán nhanh thể khả doanh nghiệp chuyển nhanh thành tiền loại tài sản ngắn hạn để trả nợ Tỷ số toán nhanh Năm Tỷ số toán nhanh 2009 = Tài sản lưu động – Hàng tồn kho Nợ ngắn hạn 2010 1.6445 3.8833 2011 1.4962 2012 1.2163 Nhìn chung năm, hệ số toán nhanh doanh nghiệp lớn cho thấy công ty không gặp khó khăn toán o Tỷ số toán tức thời 10 Tỷ số toán tức thời = Năm Tỷ số toán tức thời Tiền khoản tương đương tiền + ĐTNH Nợ ngắn hạn 2009 2010 0.8356 2011 1.8921 0.3673 2012 0.3520 Nếu khoản đầu tư tài ngắn hạn khoản phải thu chưa thu hồi doanh nghiệp dùng tiền mặt quỹ để trả nợ Tỷ số toán tức thời Công ty năm 2012 đạt 0.3520 Như vốn tiền công ty chưa đủ trả nợ • Phân tích tỉ số hoạt động Tỷ suất sinh lời tài sản (ROA) o ROA = Năm ROA 2009 9.05% Lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản bình quân 2010 17.64% 2011 23.98% 2012 14.05% Chỉ số phản ánh đồng vốn kinh doanh (đầu tư vào tài sản) bình quân sử dụng kỳ tạo đồng lợi nhuận trước thuế Bảng thống kê ROA công ty cho thấy số tăng qua năm, cao năm 2011 sụt giảm năm 2012 Năm 2012 năm hoạt động không hiệu so với năm trước Tỷ suất sinh lời tài sản (ROE) o ROE = Năm ROA 2009 10.13% Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu 2010 19.29% 2011 30.82% 2012 21.83% Chỉ tiêu ROE phản ánh đồng vốn chủ sở hữu đem lại đồng lợi nhuận sau thuế Bảng thống kê số ROE qua năm theo xu hướng tăng, sụt giảm năm 2012, nhìn chung tăng qua năm điều thể sức sinh lời hiệu kinh doanh doanh nghiệp tốt dần lên đặc biệt năm 2011 năm hoạt động tốt năm trước với tỷ suất sinh lời Vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 30.82% Trong năm 2013, công ty tiếp tục tăng vốn chủ sở hữu, mở rộng hoạt động kinh doanh để tiếp tục giữ vững hiệu hoạt động dài hạn phát triển công ty o Số vòng quay hàng tồn kho Giá vốn hàng bán Số vòng quay hàng tồn kho = 11 Trị giá hàng tồn kho bình quân Năm Số vòng quay hàng tồn kho 2009 2010 2.1301 2011 2.4359 2012 2.1301 2.4359 Qua kết ta thấy số vòng quay hàng tồn kho năm qua năm không thay đổi đáng kể Điều cho thấy tình hình bán hàng tồn kho năm không đổi Hệ số vòng quay khoản phải thu o Hệ số vòng quay khoản phải thu = Năm Hệ số vòng quay khoản phải thu 2009 5.4445 Doanh thu Các khoản phải thu bình quân 2010 2011 5.4178 2012 4.9895 3.0707 Nhìn chung, năm, vòng quay khoản phải thu giảm Điều cho thấy tình hình thu nợ công ty chậm, ngày giảm Công ty cần cải thiện hệ số khả chuyển đổi thành tiền khoản thu chậm ảnh hưởng không tốt đến khả toán đơn vị 2.1.4 Phân tích tỉ số phản ánh hiệu khả sinh lời hoạt động sản xuất kinh doanh Đơn vị : x 1.000.000.000 VND Theo năm 2009 2010 2011 2012 Doanh thu Giá vốn bán hàng Lãi gộp Thu nhập tài Chi phí tài Trong đó: chi phí tiền lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý DN Lãi/(Lỗ từ hoạt động kinh doanh) 770.62 567.75 202.87 31.83 21.48 7.71 14.68 18.77 179.77 1,104.25 720.47 383.78 54.49 25.30 19.97 16.88 26.21 369.88 2,050.31 1,446.94 603.37 128.92 99.60 48.67 25.35 38.39 568.95 1,960.83 1,590.81 370.02 313.21 171.78 75.35 40.50 56.96 413.99 Lãi lỗ công ty liên doanh, liên kết Thu nhập/(Chi phí khác) Lãi/(Lỗ ròng trước thuế) Thuế TNDN - Hiện thời Thuế TNDN - Hoãn lại Lãi/(Lỗ ròng sau thuế) Lợi ích cổ đông thiểu số Lãi/(Lỗ cổ đông công ty mẹ) Chi phí khấu hao TSCĐ 3.17 182.94 15.88 167.06 167.06 72.29 0.47 370.35 25.13 345.22 345.22 72.76 2.04 570.99 24.03 6.03 552.99 552.99 77.37 8.28 422.27 51.38 0.76 370.13 370.13 81.28 - Tổng doanh thu qua năm có gia tăng Lợi nhuận gộp tăng nhẹ giá vốn hàng bán 12 tăng, chi phí bán hàng tăng chi phí quản lí doanh nghiệp tăng Điều thể hiệu kinh doanh doanh nghiệp thấp Doanh nghiệp cần nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh Để làm rõ ta phân tích số số sau: • Tỉ lệ lãi gộp Tỉ lệ lãi gộp = Năm Tỉ lệ lãi gộp 2009 0.26 Lợi nhuận gộp Doanh thu 2010 2011 0.35 2012 0.29 0.19 Tỉ lệ lãi gộp năm tăng năm 2010, giảm sụt năm 2011 2012, nguyên nhân tốc độ tăng giá vốn hàng bán nhanh tốc độ tăng doanh thu Tỉ lệ lãi gộp giảm chứng tỏ phần giá trị sáng tạo để bù đắp chi phí sản xuất giảm, công ty bị đánh giá thấp • Doanh lợi tiêu thụ Doanh lợi tiêu thụ = Năm Doanh lợi tiêu thụ 2009 0.22 Lợi nhuận sau thuế Doanh thu 2010 2011 0.31 2012 0.27 0.19 Chỉ tiêu đo lường hiệu kinh doanh doanh nghiệp Cụ thể năm 2009, 100đ doanh thu tạo 22đ lợi nhuận, năm 2012, 100 đ doanh thu tạo 19đ lợi nhuận Năm 2012, doanh lợi tiêu thụ giảm doanh thu tăng chậm tổng chi phí Qua ta thấy tất tiêu tỉ số doanh lợi giảm, điều chứng tỏ công ty sử dụng toàn vốn loại vốn năm 2012 chưa hiệu 2.2 Nhân tố định tính 2.2.1 Cơ cấu cổ đông Cơ cấu cổ đông CT CP SX – TM Thành Thành Công CT TNHH Đặng Thành CT CP Sữa Việt Nam (VNM) Cổ đông khác Tỷ lệ nắm giữ 24,8% 24,7% 5,0% 45,5% Năm 2010, nhóm công ty Thành Thành Công TNHH Đặng Thành trở thành cổ đông lớn công ty thông qua mua cổ phần từ Tập đoàn 2010 Các cổ đông muốn gia tăng sản lượng đường nên dùng nhiều cách thức khác nhập đường thô sản 13 xuất tinh luyện, nhập đường tinh luyện bán nước, gia tăng bán lẻ để tăng thị phần thị trường mía đường Việt Nam Năm 2011, Vinamilk trở thành cổ đông lớn SBT SBT trở thành công ty cung cấp phần lớn lượng đường cho Vinamilk sản xuất, làm gia tăng vị SBT thị trường mía đường 2.2.2 Chế độ báo cáo tài Nửa năm lần, SBT mời công ty kiểm toán độc lập như: Công ty TNHH KPMG, Công ty TNHH Ernst&Young Việt Nam, Công ty TNHH BDO… đến kiểm toán báo cáo tài chính, báo cáo kết kinh doanh, lưu chuyển tiền tệ Công ty Chế độ báo cáo minh bạch thông tin minh bạch tài Điều tạo dựng tin tưởng cho nhà đầu tư 2.2.3 Vị Công ty ngành Trong năm qua, SBT vươn lên kinh doanh cung ứng đường, đầu tư phát triển hệ thống sở vật chất để tiếp nhận, tồn trữ phân phối sản phẩm đường loại, SBT trở thành công ty có nhiều đóng góp tích cực lĩnh vực kinh doanh sản phẩm mía đường − Trong số 37 nhà máy đường hoạt động nhà máy đường SBT có công suất thiết kế 9.000 tấn/mía/ngày lớn Nhờ mạnh nhà máy này, công ty liên tục đầu tư thâm canh giới hợp tác chặt chẽ với người dân để vừa mở rộng vùng trồng, vừa chống cạnh tranh liệt nhiều doanh nghiệp ngành khu vực Đông Nam vùng đồng sông Cửu Long − Năm 2011 năm SBT thực việc nhập đường thô sản xuất đường tinh luyện (công ty nhận quota 10.000 đường) để tiêu thụ nội địa xuất − Khi hạn ngạch hết SBT nhập đường tinh lưu kho bán dần mùa thấp điểm (khi nhà máy nghỉ bảo dưỡng) Điều dẫn đến doanh thu lợi nhuận tháng thay đổi tính chu kỳ phụ thuộc vào tình hình tiêu thụ số sản phẩm − Gia tăng bán lẻ dựa đa dạng hóa sản phẩm Ngoài việc tiếp tục sách bán sỉ cho khách hàng công nghiệp có nhu cầu đường cao, SBT trọng vào bán lẻ cho khách hàng thương mại đường sản phẩm có nhu cầu bán lẻ cao Năm 2011, công ty cho đời sản phẩm đường vàng thiên nhiên dạng túi 750g (thương hiệu Goldsu) bán lẻ qua kênh siêu thị đại lý phân phối 14 − Hiện doanh thu từ khách khàng công nghiệp truyền thống Pepsi, Coca, URC, Red Bull, chiếm khoảng 80% tổng doanh thu SBT − Khu vực Đông Nam Bộ thị trường tiêu thụ đường lớn nước, tập trung nhiều nhà máy đường SBT có nhà máy đường công suất lớn 9.000 tấn/mía/ngày, có suất cao nhiều nhà máy khác nên có lợi việc cạnh tranh giá lực cung cấp sản lượng cho hợp đồng lớn Vì SBT khách hàng công nghiệp lớn coi trọng ký kết hợp đồng tiêu thụ − Trước SBT chủ yếu tập trung vào việc sản xuất tiêu thụ loại đường tinh luyện mà bỏ qua phân khúc đường thô Tuy đường tinh luyện có giá cao đường thô khách hàng truyền thống Pepsi, Cola sử dụng Chỉ tình hình kinh tế khó khăn từ năm 2011 đến nay, nhu cầu mua đường thô lại tăng trở lại, SBT kịp thời bắt đầu sản xuất mua đường thô từ nguồn khác để cung cấp cho khách hàng truyền thống thu hút khách hàng khác Thực tế từ năm 2011, Vinamilk quay trở lại mua đường SBT minh chứng khả nắm bắt tình hình thu hút khách hàng công ty 2.2.4 Chiến lược phát triển Công ty Đầu tư tập trung công tác khuyến nông Năm 2011, SBT thực thành công số sách nhằm hỗ trợ vốn cho người nông dân giúp họ gắn bó với mía trì vùng trồng diện tích 12.000 Năm 2012, 2013, công ty tiếp tục trì sách nói nhằm nâng diện tích vùng trồng lên 15.000 Chính sách hỗ trợ vốn cho nông dân: − Hỗ trợ triệu đồng/ha để người dân tiếp tục đầu tư cho mía (để tránh chuyển sang trồng khác sắn lát) − Đầu tư vào máy móc giúp nông dân khâu thu hoạch SBT thực sách hỗ trợ giá thu mua mía, nhằm ngăn chặn khả người dân bán mía cho nhà máy khác chuyển đổi trồng sắn lát Năm 2013, giá thu mua mía dự kiến cao 1,2 triệu đồng/tấn, cao khoảng 50 nghìn đồng/tấn so với niên vụ 2010/2011 Phát triển mía giống hỗ trợ cho nông dân Năm 2011, với hỗ trợ tỉnh Tây Ninh, công ty tiếp nhận 300 đất Công ty TNHH Nông Công Nghiệp Tam Hiệp, huyện 15 Bến Cầu xây dựng trại mía giống Bourbon Bến Cầu Vụ 2011/2012, công ty thu hoạch mía giống để cung cấp cho nông dân 16 CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN ĐẦU TƯ/KHÔNG ĐẦU TƯ VÀO CỔ PHIẾU SBT Mùa vụ năm 2013 gặp nhiều khó khăn nhiều địa phương khu vực ĐBSCL đạt suất năm Được biết có vùng sản xuất mía đường việt Nam bao gồm Bắc trung bộ, Tây nguyên, Đông nam đồng sông cửu long Trong ĐBSCL khu vực trồng mía nhiều điều kiện tự nhiên thổ nhưỡng phù hợp Giống mía trồng Việt nam có nguồn gốc khoảng 90% từ nước ngoài, nhiên chế độ canh tác chưa khoa học kỹ thuật lạc hậu nên suất chưa đạt so với tiềm thật giống mía mang lại Trong niên vụ mía 2012/2013 vừa qua suất mía trung bình Việt Nam 64 tấn/hecta Nếu so sánh với Thái Lan khoảng 100 tấn/ha Về suất đường Brazil sản xuất 10 đường/ha mía Việt Nam 45 đường/ha mía Phần lớn nhà máy ép mía Việt Nam đầu tư công nghệ Trung Quốc nên hiệu suất thu hồi đường thấp Cụ thể, mía nguyên liệu nhà máy nước sản xuất 90kg đường, thấp 10% so với công nghệ nước Từ suất, chất lượng mía thấp, cộng thêm hiệu suất thu hồi đường thấp nên đẩy giá thành lên cao SBT doanh nghiệp sản xuất kinh doanh mía đường có qui mô thương hiệu lớn thị trường Công ty sở hữu vùng nguyên liệu mía đường rộng 15,000 SBT chủ động nguồn nguyên liệu, mạnh công ty Năm 2012, lĩnh vực kinh doanh đường thành phẩm chiếm 87% tổng doanh thu, doanh thu bán mật đường đóng góp 4%, công ty kinh doanh phân bón với tỷ lệ đóng góp doanh thu đạt 5%, lại doanh thu bán điện phát sinh từ bã mía, cung cấp sản lượng mía ép đạt 929,678 Trong tháng đầu năm 2013, tình hình kinh doanh hầu hết doanh nghiệp mía đường khó khăn Bước sang năm 2013, SBT đặt kế hoạch 2,314 tỷ đồng doanh thu 365 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế Lũy kế tháng đầu năm 2013, SBT đạt doanh thu 1,475 tỷ đồng, đạt 63% kế hoạch Năm 2013, kết kinh doanh SBT dự kiến giảm so với năm 2012 xu hướng giảm giá đường không khoản lợi nhuận đột biến từ tài • Khuyến nghị đầu tư Lãi cổ phần EPS (đồng) 1,182.7062 17 2,443.9951 4,322.7402 2,782.2886 Giá trị sổ sách BV (đồng) Hệ số giá thu nhập cổ phiếu P/E vào thời điểm cuối năm Hệ số giá giá trị sổ sách cổ phiếu P/BV vào thời điểm cuối năm 11,677.1879 12,669.4547 14,025.0833 12,747.1261 9.7235 5.5647 2.7992 5.6788 0.9848 1.0734 0.8627 1.2395 Với xu hướng giảm giá đường khả khoản đột biến tài chính, lợi nhuận SBT giảm sút năm 2013 Với mức P/E 2012 5,68 kết kinh doanh 2012-2013 không khả quan, đầu tư ngắn hạn vào SBT không thực hấp dẫn Về dài hạn, SBT doanh nghiệp đầu ngành, có công nghệ sản xuất đại nhất, chất lượng đường RE đáp ứng tiêu chuẩn nhiều khách hàng khó tính Bên cạnh đó, việc hợp tác mở rộng vùng nguyên liệu sang Campuchia động lực giúp công ty tăng trưởng Do vậy, khuyến nghị nắm giữ với cổ phiếu SBT dài hạn 18 TÀI LIỆU THAM KHẢO TS Phan Trần Trung Dũng, Slide giảng Phân tích tài doanh nghiệp Website công ty CP Bourbon Tây Ninh: www.bourbontn.com.vn Website Tổng cục thống kê http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=430&idmid=3 Website Công ty chứng khoán Tân Việt: http://www.tvsi.com.vn/ Website Công ty chứng khoán cổ phiếu 68: http://www.cophieu68.com.vn/ Các website khác 19 [...]... công ty tăng lên về số tuyệt đối nhưng lại giảm về tỉ trọng chứng tỏ công ty sản xuất kinh doanh có hiệu quả nhưng tình hình tài chính không ổn định lắm 2.1.3 Phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp thông qua các chỉ số tài chính • Phân tích tình hình thanh toán của công ty o Phân tích các khoản phải thu Tỉ lệ giữa tổng các khoản phải thu và tổng nguồn vốn Tỉ lệ giữa tổng các khoản phải thu và. .. sức sinh lời và hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp là đang tốt dần lên đặc biệt năm 2011 là một năm hoạt động tốt hơn các năm trước với tỷ suất sinh lời trên Vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 30.82% Trong năm 2013, công ty vẫn có thể tiếp tục tăng vốn chủ sở hữu, mở rộng hoạt động kinh doanh để tiếp tục giữ vững hiệu quả hoạt động trong dài hạn phát triển của công ty o Số vòng quay hàng tồn kho Giá vốn hàng... Điều này cho thấy tình hình thu nợ của công ty chậm, ngày càng giảm Công ty cần cải thiện hệ số này vì khả năng chuyển đổi thành tiền của các khoản thu chậm ảnh hưởng không tốt đến khả năng thanh toán của đơn vị 2.1.4 Phân tích các tỉ số phản ánh hiệu quả và khả năng sinh lời của hoạt động sản xuất kinh doanh Đơn vị : x 1.000.000.000 VND Theo năm 2009 2010 2011 2012 Doanh thu thuần Giá vốn bán hàng... chủ động được nguồn nguyên liệu, đây cũng là một trong những thế mạnh của công ty Năm 2012, lĩnh vực kinh doanh đường thành phẩm chiếm 87% tổng doanh thu, doanh thu bán mật đường đóng góp 4%, ngoài ra công ty còn kinh doanh phân bón với tỷ lệ đóng góp doanh thu đạt 5%, còn lại là doanh thu bán điện phát sinh từ bã mía, cung cấp sản lượng mía ép đạt 929,678 tấn Trong 9 tháng đầu năm 2013, tình hình kinh. .. trong những cổ đông lớn của SBT SBT trở thành công ty cung cấp phần lớn lượng đường cho Vinamilk trong sản xuất, làm gia tăng vị thế của SBT trên thị trường mía đường 2.2.2 Chế độ báo cáo tài chính Nửa năm 1 lần, SBT đều mời những công ty kiểm toán độc lập như: Công ty TNHH KPMG, Công ty TNHH Ernst&Young Việt Nam, Công ty TNHH BDO… đến kiểm toán báo cáo tài chính, báo cáo kết quả kinh doanh, lưu chuyển... sản xuất và mua đường thô từ nguồn khác để cung cấp cho các khách hàng truyền thống của mình và thu hút các khách hàng khác Thực tế ngay từ năm 2011, Vinamilk đã quay trở lại mua đường của SBT và đó là một minh chứng về khả năng nắm bắt tình hình và thu hút khách hàng của công ty 2.2.4 Chiến lược phát triển của Công ty Đầu tư tập trung công tác khuyến nông Năm 2011, SBT đã thực hiện thành công một... tốc độ tăng của doanh thu thuần Tỉ lệ lãi gộp giảm chứng tỏ phần giá trị mới sáng tạo để bù đắp chi phí ngoài sản xuất giảm, công ty bị đánh giá thấp đi • Doanh lợi tiêu thụ Doanh lợi tiêu thụ = Năm Doanh lợi tiêu thụ 2009 0.22 Lợi nhuận sau thuế Doanh thu thuần 2010 2011 0.31 2012 0.27 0.19 Chỉ tiêu này đo lường hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp Cụ thể là trong năm 2009, cứ 100đ doanh thu tạo ra... chủ của doang nghiệp trong hoạt động của mình: Công thức: Nguồn vốn chủ sở hữu Tỉ suất tự tài trợ = Năm Tỉ suất tự tài trợ 2009 Tổng nguồn vốn 2010 2011 2012 89.35% 91.45% 64.37% 77.81% Nhìn chung qua 4 năm tỉ suất tự tài trợ của công ty giảm 24,98% chứng tỏ công ty ngày càng không độc lập về mặt tài chính, khả năng tự tài trợ của công ty ngày càng giảm Tóm lại, qua 3 năm nguồn vốn chủ sở hữu của công. .. tệ của Công ty Chế độ báo cáo minh bạch thông tin và minh bạch tài chính Điều này tạo dựng tin tưởng cho các nhà đầu tư 2.2.3 Vị thế của Công ty trong ngành Trong mấy năm qua, SBT đã vươn lên trong kinh doanh cung ứng đường, đầu tư phát triển hệ thống cơ sở vật chất để tiếp nhận, tồn trữ và phân phối các sản phẩm đường các loại, SBT đã trở thành một công ty có nhiều đóng góp tích cực trong lĩnh vực kinh. .. công ty tăng trưởng Do vậy, khuyến nghị nắm giữ với cổ phiếu SBT trong dài hạn 18 TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 TS Phan Trần Trung Dũng, Slide bài giảng Phân tích tài chính doanh nghiệp 2 Website công ty CP Bourbon Tây Ninh: www.bourbontn.com.vn 3 Website Tổng cục thống kê http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=430&idmid=3 4 Website Công ty chứng khoán Tân Việt: http://www.tvsi.com.vn/ 5 Website Công ty chứng ... tư vào cổ phiếu doanh nghiệp Nội dung gồm: - Chương I: Giới thiệu chung Công ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh (SBT) - Phần II: Phân tích đánh giá tình hình tài hoạt động kinh doanh Công ty Cổ phần Bourbon. .. 2: PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH Phân tích kỹ thuật tìm cách xác định giá trị chứng khoán cách tập trung vào nhân tố tảng tác động tới hoạt. .. 2: PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CÔNG TY CỔ PHẦN BOURBON TÂY NINH 2.1 Nhân tố định lượng 2.1.1 Phân tích khái quát biến động tài sản 2.1.2 Phân tích