Nghiệp vụ hoán đổi ngoại hối FOREIGN EXCHANGE SWAPS

Nghiệp vụ hoán đổi ngoại hối FOREIGN EXCHANGE SWAPS

NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI FOREIGN EXCHANGE SWAPS I - NHỮNG VẤN ĐỂ CƠ BẢN VỀ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI KHÁI NIỆM VÀ ĐẶC ĐIỂM Giao dịch hoán đổi ngoại hối việc đồng thời mua vào bán đồng tiền định, ngày giá trị mua vào ngày giá trị bán khác (Hay hiểu sau: Là giao dịch đồng thời mua bán lượng ngoại tệ (chỉ có hai đồng tiền sử dụng giao dịch) kỳ hạn toán hai giao dịch khác tỷ giá hai giao dịch xác định thời điểm ký hợp đồng.) - Hợp đồng hoán đổi có đặc điểm: • Nếu thỏa thuận khác, nói mua đồng tiền có nghĩa ngân hàng yết giá mua vào đồng tiền yết giá, bán đồng tiền có • nghĩa ngân hàng yết giá bán đồng tiền yết giá Số lượng mua vào bán đồng tiền (đt yết giá) • việc mua vào bán Hợp đồng hoán đổi Giao dịch hoán đổi gồm hai loại: Spot-Forward Swap (giao – kỳ hạn) Forward-Forward Swap (kỳ hạn – kỳ hạn) : sử dụng nên - - tập trung nghiên cứu S-F Spot-Forward Swap gồm loại hợp đồng là: • Mua ngoại tệ - Bán ngoại tệ • Bán ngoại tệ mua ngoại tệ Ví dụ hợp đồng hoán đổi: Theo kế hoạch, công ty XNK A cần triệu USD để toán tiền hàng NK hôm nay, đồng thời công ty nhận triệu USD từ hàng XK sau tháng Công ty tiến hành giao dịch với ngân hàng ngoại thương VN (VCB) sau: ký hợp đồng hoán đổi gồm mua giao Page NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI bán kỳ hạn tháng triệu USD Giả sử tỷ giá giao VCB áp dụng giao dịch 14.510 VND/USD điểm kỳ hạn gia tăng tháng 150VND/USD Ta có : Tỷ giá kỳ hạn = Tỷ giá giao + Điểm kỳ hạn gia tăng = 14.510 + 150 = 14.660 VND/USD Trạng thái luồng tiền tiền tệ Công Ty (triệu) Luồng tiền vào (+) Thời Giao dịch hoán đổi điểm Mua Spot USD Bán kỳ hạn USD 3th Trạng thái cuối ngày Thực vế kỳ hạn Trạng thái cuối ngày Hôm Sau tháng Luồng tiền (-) USD VND +1 -14.510 +1 -1 -14.510 +14.660 +150 Trạng thái tiền tệ trường (+), âm (-) USD VND +1 -14.510 -1 +14.660 +150 +150 Trạng thái ngoại tệ Trong giao dịch liên quan đến ngoại tệ, có giao dịch làm phát sinh chuyển giao quyền sử dụng (như quan hệ tín dụng) có giao dịch làm phát sinh chuyển giao quyền sử dụng mà làm phát sinh chuyển giao quyền sở hữu (như quan hệ mua bán) Trong số giao dịch đó, giao dịch làm phát sinh chuyển giao quyền sở hữu ngoại tệ làm phát sinh trạng thái ngoại tệ Các giao dịch làm tăng quyền sở hữu ngoại tệ làm phát sinh trạng thái dương (hay trạng thái trường) ngoại tệ Các giao dịch làm giảm quyền sở hữu ngoại tệ làm phát sinh trạng thái âm (hay trạng thái đoản) ngoại tệ - Giao dịch hoán đổi không tạo trạng thái ngoại hối ròng, trạng thái ngoại tệ - USD nên tránh rủi ro tỷ giá Giao dịch hoán đổi tạo độ lệch dòng tiền Trạng thái nội tệ phụ thuộc vào độ lớn điểm tỷ giá kỳ hạn ĐỊNH GIÁ TRONG GIAO DỊCH HOÁN ĐỔI Page NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI Thực tế, nhiều nhà kinh doanh định giá bán để đạt số tiền lãi định đơn vị hàng hóa Giá bán = Giá mua vào + Tiền lãi Mục tiêu nhà kinh doanh tập trung vào tiền lãi phát sinh không tập trung bào giá mua Phương án Giá mua vào (Spot) Giá bán ( Forward) Lãi SP A 1.000.000 =1.000.000+50.000 50.000 B 1.050.000 =1.050.000+50.000 50.000 C 950.000 = 950.000+50.000 50.000 Tổng quát Spot Spot + Points = Forward Points = Forward-Spot Hoán đổi ngoại hối có chất Tỷ giá giao tỷ giá kỳ hạn Mức tỷ giá giao giao dịch hoán đổi tùy ý: ví dụ sau Tỷ giá giao ngay: S USD/VND = 14.510 – 14.520 Tỷ giá hoán đổi tháng: W USD/VND = 14.150 – 14.180 Tỷ giá kỳ hạn outright tháng : F USD/VND = 14.660 – 14.670 Giả sử ngân hàng tiến hành giao dịch hoán đổi: Bán Spot – Mua Forward USD kỳ hạn tháng: Tỷ giá giao S(USD/VND) 14.510 (SB) 14.520 (SO) Giao dịch Tỷ giá áp dụng (USD/VND) Giao 14.510 Kỳ hạn 14.660 Luồng tiền ròng (chi phí Swap) Giao 14.520 Kỳ hạn 14.670 Luồng tiền ròng (chi phí Swap) Luồng tiền vào (+), (-) USD -1 +1 -1 +1 VND +14.510 -14.660 -150 +14.520 -14670 -150 Page NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI Dù tỷ giá giao áp dụng khác nhau, kết luồng tiền ròng Swap hai trường hợp (luồng tiền ròng :-150VND) Tỷ giá giao giao dịch hoán đổi vai trò định đến luồng tiền ròng Swap Vì thế, chọn tỷ giá giao tỷ giá mua hay tỷ giá bán cho kết cuối Trong thực tế, tỷ giá giao giao dịch hoán đổi ngân hàng yết giá định thường tỷ giá trung bình tỷ giá mua vào tỷ giá bán ra, ta có: Chú ý: Điểm kỳ hạn giao dịch hoán đổi gọi tỷ lệ hoán đổi (Swap rate), nên người ta ký hiệu W YẾT TỶ GIÁ KỲ HẠN KIỂU OUTRIGHT VÀ KIỂU SWAP Thực tế, giao dịch hoán đổi yết giá theo kiểu Swap, giao dịch kỳ hạn chiều yết giá theo kiểu Outright Page NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI Bảng niêm yết tỷ giá kỳ hạn kiểu Outright kiểu Swap: Yết giá theo kiểu Swap Tỷ giá Giao tháng tháng GBP/USD 1,6440 - 50 99 - 97 278 - 275 USD/SGD 1,7140 - 50 4-2 0-3 USD/CAD 1,1720 - 30 40 - 43 105 - 109 USD/JPY 145,80 - 90 22 - 20 48 - 45 Yết giá theo kiểu Outright Tỷ giá Giao tháng tháng GBP/USD 1,6440 - 50 1,6341 - 53 1,6162 - 75 USD/SGD 1,7140 - 50 1,7136 - 48 1,7140 - 53 USD/CAD 1,1720 - 30 1,1760 - 73 1,1825 - 39 USD/JPY 145,80 - 90 145,58 - 70 145,32 - 45 Nguồn: International Finance, John S.Evan, 1992 tháng 536 - 530 13 - 19 175 - 181 136 - 130 tháng 1,5904 - 20 1,7153 - 69 1,1895 - 911 144,44 - 60 HOÁN ĐỔI ĐỒNG NHẤT VÀ HOÁN ĐỔI GHÉP (PURED SWAP AND ENGINEERED SWAP) a Khái niệm Giả sử, công ty thời điểm hành: - Đang dư thừa VND, có kế hoạch sử dụng sau tháng Có nhu cầu USD, theo kế hoạch, tháng sau nhận USD Công ty xử lý trạng thái tài theo số cách sau: a) Đi gửi VND dư thừa vay USD thiếu hụt Sau tháng nhận lại VND hoàn trả USD Phân tích: Xử lý qua thị trường tiền tệ, khả thi có số hạn chế: làm thủ tục tín dụng, tài sản chấp,… không linh hoạt b) Bán giao VND để tài trợ cho USD Sau tháng nhận USD bán giao lấy VND Phân tích: Xử lý thông qua Forex, linh hoạt phải chịu rửi ro tỷ giá Page NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI c) Bán giao VND lấy USD, đồng thời ký hợp đồng kỳ hạn bán số USD nhận Phân tích: xử lý thông qua Forex, linh hoạt, tránh rủi ro tỷ giá, nhiên phải chịu chi phí lớn d) Ký hợp đồng hoán đổi: Vế giao (Mua USD bán VND), vế kỳ hạn (Bán USD mua VND) Phân tích: xử lý thông qua Forex, linh hoạt, tránh rủi ro tỷ giá, chịu chi phí Giữa phương án (c) phương án (d): nhìn chung giống bao gồm giao dịch giao giao dịch kỳ hạn tránh rủi ro tỷ giá Nhưng phương án (c) gồm hai hợp đồng độc lập giao kỳ hạn, phương án (d) hợp đồng hoán đổi Từ phân tích ta có khái niệm sau: Giao dịch hoán đổi đồng (Pure Swap): giao dịch vế giao vế kỳ hạn thuộc hợp đồng hoán đổi Giao dịch hoán đổi ghép (Engineered Swap): giao dịch vế giao vế kỳ hạn thuộc hợp đồng độc lập b Spot - rates hoán đổi đồng hoán đổi ghép: Với Pure Swap: tỷ giá giao áp dụng cho vế giao kỳ hạn (tỷ giá mua, tỷ giá bán, tỷ giá trung bình) Thực tế, tỷ giá áp - dụng Ngân hàng định, thường tỷ giá trung bình Với Engineered Swap: gồm hợp đồng độc lập nên tỷ giá áp dụng cho vế khác Ví dụ: • Nếu ngân hàng mua giao bán kỳ hạn tỷ giá hợp đồng • giao SB hợp đồng kỳ hạn SO Ngược lại, ngân hàng bán giao mua kỳ hạn tỷ giá hợp đồng giao SO hợp đồng kỳ hạn SB c Sự khác Pure Swap Engineered Swap: Ví dụ: Cho thông số thị trường sau: Page NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI Tỷ giá giao S (USD/VND) = 14.510 – 14.520 Tỷ giá hoán đổi tháng W(USD/VND) = 150 – 180 Tỷ giá kỳ hạn Outright tháng F (USD/VND) = 14.660 – 14.700 Các luồng tiền phản ánh vị Ngân hàng: Trường hợp mua spot USD bán Forward tháng USD Giao dịch đồng Không đồng Giao (mua) -14.510 -14.520 -14.515 -14.510 Giao kỳ hạn (bán) +14.690 +14.700 +14.695 +14.700 Thu nhập Swap +180 +180 +180 +190 Trường hợp bán spot USD mua Forward tháng USD Giao dịch đồng Không đồng Giao (bán) +14.510 +14.520 +14.515 +14.520 Giao kỳ hạn (mua) -14.660 -14.670 -14.665 -14.660 Chi phí Swap -150 -150 -150 -140 Giao dịch hoán đổi ghép tăng chi phí hay làm giảm thu nhập cho khách hàng 10VND USD giao dịch, chênh lệch tỷ giá mua vào bán Vậy: Tỷ giá giao áp dụng cho hợp đồng khác  tăng chi phí giao dịch cho khách hàng Chi phí tăng thêm chênh lệch tỷ giá giao mua vào bán Do đó: thực tế, khách hàng am hiểu ưu tiên sử dụng giao dịch hoán đổi đồng để tăng thu nhập (hay giảm chi phí) sử dụng Giao dịch đồng phản ánh nội dung chất giao dịch hoán đổi Forex nên nhắc đến giao dịch hoán đổi mà không thỏa thuận thêm người ta hiểu giao dịch đồng II ỨNG DỤNG SWAP VÀO BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ NGUYÊN LÝ KÉO DÀI TRẠNG THÁI RỦI RO TIỀN TỆ a Sử dụng tỷ giá giao hành Page NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI Ví dụ: công ty Canada ký mua kỳ hạn tháng triệu USD để bảo hiểm khoản toán USD tỷ giá kỳ hạn USD/CAD = 1,2000 cách tháng Vì tàu chở hàng tới muộn nên công ty chưa phải toán tiền hàng USD thời hạn 30 ngày ??? Phương án để công ty giải tình trạng dư thừa triệu USD thiếu hụt 1,2 triệu CAD thời hạn 30 ngày? Ta có luồng tiền trạng thái ngoại hối thời điểm Hôm sau: Thời điểm Hôm Giao dịch Hợp đồng kỳ hạn đến hạn Trạng thái ròng Cash Postions USD CAD +1 -1,2 +1 -1,2 Exchange Postions USD CAD 0 Các phương án xử lý trạng thái luồng tiền sau: - Sử dụng thị trường tiền tệ: Đầu tư triệu USD dư vay 1,2 triệu CAD thiếu hụt thời hạn 30 ngày Thời điểm Hôm tháng Giao dịch Trạng thái đầu ngày Gửi USD Vay CAD Trạng thái cuối ngày Nhận lại USD Hoàn trả CAD Cash Postions USD CAD +1 -1,2 -1 +1,2 0 +1 -1,2 Exchange Postions USD CAD 0 0 Trạng thái cuối ngày +1 -1,2 0 sau > Trạng thái ngoại tệ trạng thái luồng tiền sau tháng giống trạng thái đầu ngày hôm > tuần hoàn trạng thái Page NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI - Sử dụng Forex có bảo hiểm rủi ro tỷ giá: Tuần hoàn trạng thái tiền tệ hợp đồng đoán đổi: Vế Spot ( Bán USD mua CAD), vế Forward ( Mua USD bán CAD) Quá trình diễn sau: Thời điểm Giao dịch Cash Postions USD CAD +1 -1,2 -1 +1,2 Exchange Postions USD CAD 0 -1 +1,2 +1 -1,2 0 Trạng thái đầu ngày Vế Spot Vế Forward Trạng thái cuối ngày 0 Sau Thanh toán HĐ Forward +1 -1,2 +1 -1,2 0 tháng Trạng thái cuối ngày > Trạng thái ngoại tệ trạng thái luồng tiền sau tháng giống trạng thái đầu Hôm ngày hôm > tuần hoàn trạng thái - Sử dụng Forex không bảo hiểm rủi ro tỷ giá : Gồm HĐ độc lập Forex là: 1: Bán USD, mua CAD theo tỷ giá Spot hôm 2: Mua USD, bán CAD theo tỷ giá Spot thời điểm 30 ngày ***Vậy phương án 2, phương án chiếm ưu hơn??? Giả sử thông số hành thị trường sau: Điểm kỳ hạn 30 ngày : 17 - 19 Mức lãi suất kỳ hạn 30 ngày : Đầu tư USD(10%/năm), vay CAD(12%/năm) Phí tín dụng: 1%/năm Phương án giống phương án ngoại trừ có thêm rủi ro tỷ giá Bảng so sánh kết phương án sử dụng tiền tệ sử dụng Forex có bảo hiểm: Phương án Phương án 1: Sử dụng thị trường tiền tệ Đầu tư triệu $, kỳ hạn 30 ngày, lãi suất 10% - Thu lãi - Bán kỳ hạn số lãi USD Luồng tiền vào (+), (-) USD CAD +8.333 -8.333 +10.014 Page NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI Vay 1,2 triệu CAD, 30 ngày (LS+phí=13%) - Chi trả lãi -12.822 Chi phí ròng -2.808 Phương án 1: Sử dụng Forex có bảo hiểm Bán Spot triệu $, tỷ giá 1,2000 -1.000.000 +1.200.000 Mua Forward USD 30 ngày, tỷ giá 1,2019 +1.000.000 -1.201.900 Chi phí ròng -1.900 Ưu phương án so với phương án +908 Vậy qua ví dụ ta thấy: Tuần hoàn trạng thái tiền tệ giao dịch hoán đổi có lợi đáng kể so với xử lý thông qua thị trường tiền tệ b Sử dụng tỷ giá kỳ hạn khứ Trong giao dịch Swap tỷ giá giao ảnh hưởng không đáng kết cuối Swap Cho dù áp dụng tỷ giá giao giá mua, bán hay trung - - - bình kết cuối giao dịch Swap không đổi Trong thực tế, Nhà kinh doanh áp dụng tỷ giá kỳ hạn HĐ kỳ hạn cũ đến hạn làm tỷ giá giao giao dịch Swap Phương án bao gồm giao dịch hoán đổi, đó: + Tỷ giá Spot tỷ giá kỳ hạn khứ + Tỷ giá Forward bao gồm: tỷ giá kỳ hạn khứ, điểm kỳ hạn hành thị trường yếu tố lãi suất vốn tạm thời Giao dịch tuần hoàn tỷ giá kỳ hạn khứ có đặc điểm: + Có sở kinh tế giống giao dịch hoán đổi áp dụng tỷ giá hành + thị trường Hạn chế nhu cầu phải toán tiền thời điểm hợp đồng kỳ hạn cũ + đáo hạn Tránh vấn đề hoạch toán thường liên quan đến lỗ lãi kinh doanh ngoại hối công ty Giao dịch tuần hoàn tỷ giá kỳ hạn khứ thường vận dụng trường hợp sau: +Các hợp động kỳ hạn cũ có số lượng giao dịch nhỏ, nên tất toán thời điểm hợp đồng đến hạn tiến hành giao dịch hoán đổi theo tỷ giá thị trường chi phí lớn lợi ích từ “yếu tố lãi suất từ vốn bổ sung” Page 10 NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI +Công ty không đủ tiền mặt để tất toán hợp đồng kỳ hạn cũ, nên muốn sử dụng giao dịch hoán đổi tuần hoàn tỷ giá khứ nhằm kéo dài thời hạn trạng thái tiền tệ +Công ty bị thua lỗ từ hợp đồng kỳ hạn cũ, đó, tiến hành giao dịch hoán đổi tỷ giá hành thị trường, khoản lỗ không che giấu Nếu công ty tiến hành giao dịch tuần hoàn tỷ giá khứ tránh việc phải báo cáo khoản lỗ bảng cân đối tài công ty ***So sánh thị trường tiền tệ với thị trường ngoại hối thấy rằng: - Nếu thị trường đểu khoản liên thông với số tiền VND công ty nhận Ngược lại, số tiền VND nhận - có độ lệch định Thị trường tiền tệ có nhược điểm so với Forex chỗ: • Phụ thuộc vào lực vay công ty • Việc vay thường phải làm nhiều thủ tục giấy tờ tốn kém, thời gian • • phải chịu đựng chi phí Việc vay cần phải có TS chấp Đi vay làm cho bảng CĐTS công ty phình ra, làm hấp dẫn số tiêu như; tiêu nợ, tiêu sinh lời,… ỨNG DỤNG SWAP TRONG ĐẦU TƯ QUỐC TẾ Ngày nay, với thị trường tài liên kết toàn cầu, sức hấp dẫn khoản đầu tư quốc tế đới với nhà đầu tư mang lại mức lãi suất cao hơn, rủi ro tỷ giá phòng ngừa Ví dụ: Công ty A có lượng tiền nhàn rỗi CAD, thời hạn 90 ngày Công ty tìm kiếm hội đầu tư đẻ có lãi suất cao Các thông số thị trường sau: Mức lãi suất đầu tư 90 ngày: Tiền gửi ngân hàng CAD : 12%/365 ngày Page 11 NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI Thương phiếu chiết khấu, mệnh giá triệu USD: 10%/360 ngày Tỷ giá giao USD/CAD : 1,2004-10 Tỷ giá kỳ hạn 90 ngày 55-57 Ta có: Tỷ giá giao TB là: (1,20004+1,2010)/2=1,2007 Giá thương phiếu là: 1.000.000/(1+0,10x90/360)=975.610 Bảng luồng tiền phản ánh quy trình đầu tư hợp đồng Swap: Ngày thứ 1 Vế mua USD giao tỷ giá 1,2007 Đầu tư USD Vế bán kỳ hạn gốc lãi theo hợp đồng kỳ hạn 90 ngày Ngày thứ 90 Thu hồi gốc lãi đầu tư: Gốc Lãi Giao USD, nhận CAD theo hợp đồng kỳ USD +975.610 -975.610 CAD -1.171.415 +975.610 +24.390 -1.000.000 hạn tỷ giá 1,2062 Luồn tiền ròng (lãi) Lãi suất thực tế : 12,043% [(34.785 x 365)/90/1.171.415] = 12.043% Đầu tư vào USD có lợi so với CAD lãi suất 0.43% +1.206.200 Các hợp đồng hoán đổi chuyển nhượng công cụ đầu tư quốc tế, cung cấp cho mức độ khoản định có mức lãi suất cao so với công cụ đầu tư khác Các hợp đồng cung cấp hội tốt kinh doanh; đồng thời phụ thuộc vào tính chất thị trường ngoại hối kỳ hạn, mức độ chuyển nhượng biến động giá giấy tờ có giá có sẵn thị trường ỨNG DỤNG SWAP ĐỐI VỚI KHOẢN VAY QUỐC TẾ Hiện nay, vay tiền ngoại tệ ngày trở nên phổ biến với cá nhân, tổ chức (Người có thu nhập ngoại tệ có… SGK/308) Page 12 NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI Ví dụ: Công ty A muốn vay 10 triệu CAD, thời hạn 90 ngày Các thông số lưu hành thị trường sau: Vay tiền mặt CAD : 14% Mức lãi suấ 90 ngày : Cháp phiếu ngân hàng CAD-Bas :12% ; USD Libor 10% Phí tín dụng: Bas 1% ; Libor :1% Tỷ giá giao USD/CAD : 1,2010-15 Tỷ giá kỳ hạn 90 ngày USD/CAD: 55-57 Công ty chọn phương án nào: Đi vay thông qua phát hành CAD-BAs hay vay USD Libor có bảo hiểm rủi ro tỷ giá??? Phương án phát hành 10 triệu CAD BAs Ngày 1: Cty thu khoản tiền phát hành : (CAD) Phí tín dụng: Thu tiền ròng: Ngày thứ 90: Lãi phải trả: Phương án vay USD Libor có bảo hiểm rủi ro tỷ giá Ngày 1: Số lượng USD vay: Bán 8.063.206 USD vay nhận lại CAD tỷ giá giao thị trường 1,2015: Ngày thứ 90: Mua kỳ hạn USD tỷ giá 1,2072: Mức lãi suất thực tế CAD: Mức lãi suất thực tế tính theo CAD: Nhận xét: Lãi suất 12%, phí tín dụng 1%, nên mức lãi suất công ty A Công ty chọn vay 13% So sánh với kết quả: thực tế (13.13%>13.06%) phương án tăng 0.06% Page 13 NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI Vậy điểm khác tín dụng thị trường chấp phiếu liên ngân hàng Bas thị trường Libor cần lưu ý qua ví dụ là: - Thị trường BAs Thanh toán vào ngày thứ Trên sở tính mệnh giá phát hành - Thị trường Libor Thanh toán đáo hạn Trên sở thu nhập thực tế ngày thứ ỨNG DỤNG SWAP VÀO KINH DOANH NGOẠI HỐI Trường hợp lãi suất USD tăng Cho thông số thị trường sau: Spot rate USD/SGD = 1,8240 – 1,8250 Tỷ giá Swap tháng = 207 – 190 Lãi suất USD tháng = 8,5 – 8,625%/năm Lãi suất SGD tháng = 4,0 – 4,25%/năm Đột ngột Fed tăng lãi suất chiết khấu USD Nhà kinh doanh thấy mức lãi suất III Eurodollar tăng lên 9,0%/9,125% ; tỷ giá giao tỷ giá hoán đổi kỳ hạn tháng USD/SGD chưa thay đổi Giải pháp kinh doanh: - Điều kiện kinh doanh chênh lệch giá: Vì lãi suất USD tăng, lại không đổi, nên xảy kinh doanh chênh lệch lãi “Vay đồng tiền SGD đầu tư đồng tiền USD” - Quy trình kinh doanh chênh lệch lãi suất thông qua Swap: Ngày giá trị Giao dịch 1/ Đi vay SGD 2/ Mua spot USD Hôm 3/ Gửi kỳ hạn 3th 4/ Luồng tiền ròng 5/ Nhận gốc lãi tiền gửi Sau 6/ Bán Forwward USD 7/ Trả gốc lãi SGD tháng 8/ Luồng tiền ròng Luồng tiền SGD USD +1,8245 -1,8245 +1 -1 0 +1,0225 +1,844385 -1,0225 -1,844885 +0,0005 Tỷ giá (Lãi suất) 4.25% 1,8245 9,0% 1,8038 Page 14 NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI Hành vi kinh doanh chênh lệch giá nhanh chóng điều chỉnh thông số thị trường trạng thái cân Các hội kinh doanh chênh lệch giá tự động triệt tiêu Trong thực tế, tỷ giá hoán đổi phải thay đổi để phù hợp với thay đổi lãi suất thị trường Trường hợp lãi suất VND giảm (Tương tự trường hợp 1) Trường hợp lãi suất VND tăng (Tương tự trường hợp 1) Kinh doanh hợp đồng hoán đổi chéo Công ty ký hợp đồng hoán đổi trị giá 200.000 EUR, thời hạn tháng VND EUR với NHTM sau: Mua spot bán Forward EUR Các thong số hành thị trường sau: Tỷ giá giao USD/VND = 14.010 – 15.013 Tỷ giá giao EUR/USD = 0,8914 – 0,8917 Tỷ giá hoán đổi W180(EUR/VND)= 240 – 289 Mức lãi suất tháng VND : 7,83 – 8,14%/năm Mức lãi suất tháng EUR : 4,38 – 4,52%/năm Mức lãi suất tháng USD : 3,43 – 3,56%/năm Bảng phân tích kết kinh doanh NH Các thông số Tỷ giá Swap Tỷ giá Spot Trung Bình Swap – Hợp đồng Bid Offer 240,0 289,0 13.383,5 13.383,5 Swap – Cân Bid Offer 207,0 255,0 13.383,5 13.383,5 Tỷ giá kỳ hạn hoán đổi 16.623,5 13.672,5 13.590,5 Ngân hàng chịu khoản lỗ là: 200.000 x (13.623,5 – 13.590,5) = 6.600.000 VND IV 13.638,5 HOÁN DỔI TIỀN TỆ - CURRENCY SWAP Khái niệm Hoán đổi tiền tệ loại hợp đồng hoán đổi có thời hạn dài lãi suất phát sinh toán định kỳ thời gian hiệu lực hợp đồng Page 15 NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI (Giải thích: thời hạn hợp đồng dài hạn (vài năm trở lên), đó, thời gian hiệu lực hợp đồng, bên tiến hành toán (hoán đổi) khoản lãi phát sinh theo định kỳ; khoản gốc hoán đổi hợp đồng đáo hạn.) Hoán đổi tiền tệ sản phẩm phái sinh hoán đổi ngoại hối Điểm khác biệt hoán đổi tiền tệ hoán đổi lãi suất: Hoán đổi tiền tệ Liên quan đến đồng tiền Liên quan đến hoán đổi khoản • - - Hoán đổi lãi suất Chỉ liên quan đến đồng tiền Không có hoán đổi • - gốc đồng tiền thời khoản gốc (khoản gốc = điểm đầu cuối HĐ Có thể tạo nhiều phối đối tác, = đồng tiền) hợp phương thức trả lãi - Chỉ phương thức trả lãi • khác dồng tiền (có đồng tiền tham gia) Page 16 • Quy trình hoán đổi tiền tệ • Giao dịch hoán đổi tiền tệ giao dịch, hai đối tác hoán đổi khoản vay dài hạn đồng tiền khác nhau, nhằm mục đích tránh rủi ro tỷ giá, rủi ro lãi suất giảm chi phí • V • • Câu hỏi trắc nghiệm Câu 1: Nếu thỏa thuận khác, nói mua đồng tiền bán đồng tiền có nghĩa : • A/ Ngân hàng yết giá mua vào đồng tiền yết giá yết giá bán đồng tiền định giá • B/ Ngân hàng yết giá mua vào đồng tiền yết giá yết giá bán đồng tiền yết giá • C/ Ngân hàng yết giá mua vào đồng tiền định giá yết giá bán đồng tiền định giá • D/ Tất sai • Đáp án :B • Câu 2: Hoán đổi ngoại hối có đặc điểm không đúng? • A/ Là giao dịch bao gồm đồng thời hai vế vế mua vế bán • B/ Tỷ giá Spot áp dụng cho vế mua vế bán • C/ Số lượng hai đồng tiền mua bán không cố định • D/ Ngày giá trị vế mua vế bán khác • Đáp án : C ………… cố định • Câu 3: Nhận định đúng? • A/ Nếu điểm kỳ hạn đứng trước nhỏ điểm kỳ hạn đứng sau điểm kỳ hạn gia tăng Do đó, tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao cộng với điểm kỳ hạn • B/ Nếu điểm kỳ hạn đứng trước lớn điểm kỳ hạn đứng sau điểm kỳ hạn gia tăng Do đó, tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao cộng với điểm kỳ hạn • C/ Nếu điểm kỳ hạn đứng trước nhỏ điểm kỳ hạn đứng sau điểm kỳ hạn khấu trừ Do đó, tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao trừ với điểm kỳ hạn • D/ Nếu điểm kỳ hạn đứng trước lớn điểm kỳ hạn đứng sau điểm kỳ hạn khấu trừ Do đó, tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao cộng với điểm kỳ hạn • Đáp án : A • Câu 4: Có yếu tố làm cho mức lãi suất thực tế vay tăng thêm ứng dụng Swap cho khoản vay quốc tế? • A/2 • B/3 • C/4 • D/5 • Đáp án : A (Là sở tính thời điểm trả phí) • Câu 5: LIBOR gì? • A/ Lãi suất hiệp hội ngân hàng • B/ Lãi suất hoán đổi EUR • C/ Lãi suất chiết khấu ngân hàng thương mại • D/ Lãi suất liên ngân hàng Luân Đôn • Đáp án : D (The London Interbank Offered Rate) • Câu 6: Trong giao dịch hoán đổi ghép, phát biểu sau đúng? • A/ Nếu ngân hàng mua giao bán kỳ hạn tỷ giá hợp đồng giao SB, tỷ giá áp dụng cho hợp đồng kỳ hạn SO • B/ Nếu ngân hàng bán giao mua kỳ hạn tỷ giá hợp đồng giao SB, tỷ giá áp dụng cho hợp đồng kỳ hạn SO • C/ A B • D/ A B sai • Đáp án : A ( hoán đổi ghép bao gồm hợp đồng độc lập, nên tỷ giá giao áp dụng cho vế giao kỳ hạn khác nhau) • Câu 7: Nhược điểm hợp đồng hoán đổi gì? • A/ Đánh hội kinh doanh tỷ giá trái với dự đoán KH • B/ Nó quan tâm đến tỷ giá hai thời điểm: thời điểm hiệu lực thời điểm đáo hạn mà không quan tâm đến biến động tỷ giá suốt thời gian hai thời điểm • C/ Khách hàng có vốn đồng tiền có nhu cầu sử dụng với chi phí hợp lý mà không cần thời gian làm thủ tục vay vốn • D/ Đáp án khác • Đáp án : D ( A B đúng) • Câu 8: • A/ • B/ • C/ • D/ • Đáp án : • Câu 9: Fed biết đến với tên gọi gì? • A/ Ngân hàng Trung ương Hoa Kỳ • B/ Hội đồng thống đốc Hoa Kỳ • C/ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ • D/ Chủ tịch Hội đồng thống đốc Hoa Kỳ • Đáp án : C(Federal Reserve System) • Câu 10: Điều kiện thực ký kết giao dịch Hoán đổi KH là: • A/ Có giấy phép kinh doanh, xuất trình chứng từ chứng minh nhu cầu sử dụng ngọai tệ • B/ Mở TK USD VND ngân hàng, trả phí giao dịch theo quy định • C/ Duy trì tỷ lệ đặt cọc tối đa không 5% giá trị HĐ để đảm bảo việc thực HĐ • D/ Tất • Đáp án : D • Câu 11: Nhìn chung tiến hành nghiệp vụ Swap, giá trị (Net Present Value=PVA-PVB) HĐ swap ? • A/ • B/ • C/ 10 • D/ 100 • Đáp án : A (tức không bên có lợi bên nào) • Câu 12: Hợp đồng swap tiền tệ giúp công ty huy động vốn với lãi suất? • A/ • B/ cao • C/ thấp • D/ tất sai • • Đáp án : C Câu 13: Bản thân giao dịch hoán đổi giải nhược điểm hợp đồng …… thỏa mãn nhu cầu KH thời điểm …… đồng thời khắc phục nhược điểm HĐ …… chổ thỏa mãn nhu cầu ngoại tệ KH thời điểm …… • A/ giao – – tương lai – tương lai • B/ kỳ hạn – tương lai – giao – • C/ kỳ hạn – tương lai – tương lai – • D/ giao – tương lai – kỳ hạn – • Đáp án : D • Câu 14: Đâu mục đích sử dụng hợp đồng hoán đổi? • A/ Tạo khoản • B/ Giải nhu cầu vốn khách hàng • C/ Các hợp đồng hoán đổi thường dùng để phòng ngừa tất loại rủi ro kinh doanh • D/ Đáp ứng nhu cầu Doanh nghiệp muốn sử dụng nguồn tiền thu tương lai, thời điểm • Đáp án : C (Các hợp đồng hoán đổi thường dùng để phòng ngừa loại rủi ro tài (như rủi ro lãi suất thay đổi, rủi ro tỉ giá, rủi ro giá cổ phiếu) • Câu 15: Căn vào …… ngày giá trị, giao dịch hoán đổi gồm loại “giao – kỳ hạn” “kỳ hạn – kỳ hạn” Điền vào dấu …… trên: • A/ thời hạn • B/ đặc điểm • C/ luồng tiền • D/ cách thức • Đáp án : B • VI • [...]... hành thanh toán (hoán đổi) khoản lãi phát sinh theo định kỳ; khoản gốc chỉ được hoán đổi khi hợp đồng đáo hạn.) Hoán đổi tiền tệ là sản phẩm phái sinh của hoán đổi ngoại hối Điểm khác biệt giữa hoán đổi tiền tệ và hoán đổi lãi suất: Hoán đổi tiền tệ Liên quan đến 2 đồng tiền Liên quan đến hoán đổi khoản • - - Hoán đổi lãi suất Chỉ liên quan đến 1 đồng tiền Không có bất cứ sự hoán đổi • - gốc của 2... 13.383,5 13.383,5 Tỷ giá kỳ hạn hoán đổi 16.623,5 13.672,5 13.590,5 Ngân hàng chịu khoản lỗ là: 200.000 x (13.623,5 – 13.590,5) = 6.600.000 VND IV 13.638,5 HOÁN DỔI TIỀN TỆ - CURRENCY SWAP 1 Khái niệm Hoán đổi tiền tệ là loại hợp đồng hoán đổi có thời hạn dài và lãi suất phát sinh được thanh toán định kỳ trong thời gian hiệu lực của hợp đồng Page 15 NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI (Giải thích: thời hạn hợp...NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI +Công ty không đủ tiền mặt để tất toán hợp đồng kỳ hạn cũ, nên muốn sử dụng giao dịch hoán đổi tuần hoàn tại tỷ giá quá khứ nhằm kéo dài thời hạn các trạng thái tiền tệ +Công ty có thể bị thua lỗ từ hợp đồng kỳ hạn cũ, do đó, nếu tiến hành giao dịch hoán đổi tại tỷ giá hiện hành của thị trường, thì khoản lỗ này sẽ... -1,844885 +0,0005 Tỷ giá (Lãi suất) 4.25% 1,8245 9,0% 1,8038 Page 14 NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI Hành vi kinh doanh chênh lệch giá sẽ nhanh chóng điều chỉnh các thông số thị trường về trạng thái cân bằng Các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá sẽ tự động triệt tiêu Trong thực tế, tỷ giá hoán đổi phải thay đổi để phù hợp với những thay đổi lãi suất trên thị trường 2 Trường hợp lãi suất VND giảm (Tương... phương án 1 tăng 0.06% Page 13 NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI Vậy điểm khác nhau về tín dụng giữa thị trường chấp phiếu liên ngân hàng Bas và thị trường Libor cần lưu ý qua ví dụ trên là: - Thị trường BAs Thanh toán vào ngày thứ 1 Trên cơ sở tính mệnh giá phát hành - Thị trường Libor Thanh toán khi đáo hạn Trên cơ sở thu nhập thực tế ngày thứ 1 ỨNG DỤNG SWAP VÀO KINH DOANH NGOẠI HỐI 1 Trường hợp lãi suất... biến động giá cả của các giấy tờ có giá đang có sẵn trên thị trường ỨNG DỤNG SWAP ĐỐI VỚI KHOẢN VAY QUỐC TẾ Hiện nay, vay tiền bằng ngoại tệ ngày càng trở nên phổ biến với cá nhân, tổ chức 3 (Người có thu nhập bằng ngoại tệ có… SGK/308) Page 12 NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI Ví dụ: Công ty A muốn vay 10 triệu CAD, thời hạn 90 ngày Các thông số lưu hành trên thị trường như sau: Vay tiền mặt bằng CAD :... nào (khoản gốc = nhau điểm đầu và cuối của HĐ Có thể tạo ra nhiều hơn các phối giữa 2 đối tác, = 1 đồng tiền) hợp trong phương thức trả lãi - Chỉ 1 phương thức trả lãi • khác nhau giữa 2 dồng tiền (có 2 đồng tiền tham gia) Page 16 • 2 Quy trình hoán đổi tiền tệ • Giao dịch hoán đổi tiền tệ là giao dịch, trong đó hai đối tác hoán đổi 2 khoản vay dài hạn bằng 2 đồng tiền khác nhau, nhằm mục đích tránh rủi... Đâu không phải mục đích khi sử dụng hợp đồng hoán đổi? • A/ Tạo thanh khoản • B/ Giải quyết nhu cầu vốn của khách hàng • C/ Các hợp đồng hoán đổi thường được dùng để phòng ngừa tất cả các loại rủi ro trong kinh doanh • D/ Đáp ứng được nhu cầu của các Doanh nghiệp muốn sử dụng nguồn tiền thu của tương lai, tại thời điểm hiện tại • Đáp án : C (Các hợp đồng hoán đổi thường được dùng để phòng ngừa các loại... rỗi bằng CAD, thời hạn 90 ngày Công ty tìm kiếm cơ hội đầu tư đẻ có lãi suất cao Các thông số thị trường như sau: Mức lãi suất đầu tư 90 ngày: Tiền gửi ngân hàng CAD : 12%/365 ngày Page 11 NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI Thương phiếu chiết khấu, mệnh giá 1 triệu USD: 10%/360 ngày Tỷ giá giao ngay USD/CAD : 1,2004-10 Tỷ giá kỳ hạn 90 ngày 55-57 Ta có: Tỷ giá giao ngay TB là: (1,20004+1,2010)/2=1,2007 Giá... tăng (Tương tự như trường hợp 1) Kinh doanh hợp đồng hoán đổi chéo Công ty ký 1 hợp đồng hoán đổi trị giá 200.000 EUR, thời hạn 6 tháng giữa VND và 4 EUR với 1 NHTM như sau: Mua spot và bán Forward EUR Các thong số hiện hành trên thị trường như sau: Tỷ giá giao ngay USD/VND = 14.010 – 15.013 Tỷ giá giao ngay EUR/USD = 0,8914 – 0,8917 Tỷ giá hoán đổi W180(EUR/VND)= 240 – 289 Mức lãi suất 6 tháng của ... (hoán đổi) khoản lãi phát sinh theo định kỳ; khoản gốc hoán đổi hợp đồng đáo hạn.) Hoán đổi tiền tệ sản phẩm phái sinh hoán đổi ngoại hối Điểm khác biệt hoán đổi tiền tệ hoán đổi lãi suất: Hoán. .. thái nội tệ phụ thuộc vào độ lớn điểm tỷ giá kỳ hạn ĐỊNH GIÁ TRONG GIAO DỊCH HOÁN ĐỔI Page NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI Thực tế, nhiều nhà kinh doanh định giá bán để đạt số tiền lãi định đơn vị... = Forward-Spot Hoán đổi ngoại hối có chất Tỷ giá giao tỷ giá kỳ hạn Mức tỷ giá giao giao dịch hoán đổi tùy ý: ví dụ sau Tỷ giá giao ngay: S USD/VND = 14.510 – 14.520 Tỷ giá hoán đổi tháng: W USD/VND