Đang tải... (xem toàn văn)
Quan hệ ngang bằng (parity)
Trường ĐH Ngân hàng TPHCM Quan h ệ ngang b ằng (Parity) Nhóm UNIQUE QUAN HỆ NGANG BẰNG (PARITY) Trạng thái cân thị trường • • Trạng thái cân thị trường Arbitrage LOP Mối quan hệ giá tỷ giá • • • • A Mức giá chung lạm phát B Quan hệ Ngang sức mua (PPP) C Kiểm định thực nghiệm PPP D Ứng dụng PPP 1.TRẠNG THÁI CÂN BẰNG THỊ TRƯỜNG A Cân thị trường B Arbitrage LOP A Trạng thái cân thị trường MARKET EQUILIBRIUM Tương tác cung – cầu: Tại điểm cân bằng, tổng cung tổng cầu Mức giá cân thị trường: Trạng thái cân thị trường hình thành từ tác động qua lại hai đại lượng kinh tế cung cầu Có hai nhân tố để đạt đến điểm cân thị trường: - Giá cân bằng: Mức giá lượng cầu lượng cung - Lượng cân bằng: Lượng hàng hóa dịch vụ mà người ta sẵn sàng mua người bán sẵn sàng bán điểm giá cân THỊ TRƯỜNG HOÀN HẢO Một thị trường hoàn hảo xác định chủ thể: - Không có can thiệp phủ - Không có rào cản gia nhập - Có nhiều chủ thể mua bán - Không có chi phí giao dịch Phương diện thông tin - Thông tin thị trường dễ tiếp cận không tốn phí Thông tin liên quan với mức giá thị trường Động thúc đẩy thị trường ( Hoạt động Arbitrage) Hoạt động đầu kiếm lời có chênh lệch giá hai thị trường: mua hàng nơi giá rẻ bán nơi giá cao Hoạt động mua bán phải diễn đồng thời, số lượng, thời điểm Hầu rủi ro B Arbitrage LOP Khái niệm Arbitrage Khái niệm LOP Kiểm định LOP Khái niệm Arbitrage: Kinh doanh chênh lệch giá_ Arbitrage: việc thời điểm mua hàng hóa nơi có giá thấp bán chúng nơi có giá cao để kiếm lời có chênh lệch giá → Buy Low Sell High Ví dụ: Giá 1ounce vàng vào lúc 8h ngày thị trường London $375 New York $377 → Mua vàng London bán vàng New York → Lời $2 P P S S 377 375 D D Q Thị trường London Q Thị trường New York Hạn chế PPP tĩnh: tồn mặt lý thuyết, không kiểm chứng mối quan hệ tỷ giá PPP thực tế: -Giữa quốc gia không tồn rổ hàng hóa tiêu chuẩn - Các nước không thống kê công bố mặt giá hàng hóa - Không quan sát vận động PPP, tỷ giá b PPP tương đối Giả định: - Thị trường cạnh tranh hoàn hảo hữu hiệu - Hai quốc gia chung rổ hàng cấu tốc độ thay đổi tỷ giá, phản ánh mức độ chênh lệch lạm phát hai quốc gia Hình thức tương đối PPP giải thích khả xảy thị trường không hoàn hảo chi phí vận chuyển, thuế quan, hạn ngạch Vì không hoàn hảo nên giá rổ hàng hóa quốc gia không thiết giống đo lường theo đồng tiền chung Sau McDonald’s mở cửa hàng Việt Nam, VND thức bổ sung thêm vào số Big Mac Vì Big Mac có giá 60.000 đồng (tương đương 2,84 USD theo tỷ giá tại) giá Mỹ 4,62 USD, số Big Mac cho thấy VND bị định giá thấp 39% Tờ The Economist nhận xét đồng nội tệ Việt Nam ổn định kể từ tháng năm ngoái – NHNN định hạ giá 1% nhằm cải thiện BoP Theo đuổi sách tỷ giá thấp giúp thúc đẩy xuất Việt Nam cán cân thương mại đạt quay lại trạng thái thặng dư năm 2012 Theo CafeF c PPP kỳ vọng PPP tương đối PPP tuyệt đối suy từ hành vi kinh doanh chênh lệch giá PPP kỳ vọng suy từ hành vi đầu Đầu nội tệ có hai cách: - Mua hàng hóa nước, nắm giữ bán lại vào thời điểm t - Chuyển nội tệ ngoại tệ mua hàng hóa nước ngoài, nắm giữ bán lại vào thời điểmt Tương quan lạm phát kỳ vọng hai quốc gia thời kỳ dự báo phải ngang mứa thay đổi kỳ vọng tỷ giá kỳ C Kiểm định thực nghiệm PPP Lý thuyết PPP Để kiểm chứng lý thuyết PPP phải lựa chọn hai quốc gia so sánh mức chênh lệch tỷ lệ lạm phát tỷ lệ thay đổi đồng ngoại tệ vài khoảng thời gian Mối quan hệ lạm phát tỷ giá Lý thuyết PPP kiểm chứng cho nhiều quốc gia thông tin lạm phát sẵn có để sử dụng Cung cấp thông tin để dự đoán tỷ giá Kiểm chứng thống kê lý thuyết PPP Tỷ lệ % thay đổi giá trị đồng ngoại tệ theo quý () hồi quy theo mức chênh lệch lạm phát tồn đầu quý, tính sau: Trong đó: : số : độ dốc hệ số hồi quy : sai số o Với kiểm định: Kiểm chứng = Kiểm chứng = Nếu hai giá trị t-test tính khác biệt đáng kể với kì vọng quan hệ chênh lệch lạm phát tỷ giá khác với lý thuyết PPP phát biểu Ví dụ: Giả sử: Giá xe năm 2013 50000 USD Mỹ tỷ VND VN Tỷ giá 21000 VND/USD Nếu năm 2014 lạm phát VN 10%, nghĩa giá xe tăng lên 1.1 tỷ VND, lạm phát Mỹ 2%, giá xe tăng lên 51000 USD, tỷ giá tăng lên 8% (= chênh lệch lạm pháp) nghĩa 22680 VND/USD Trong trường hợp PPP sức mua hai năm 2013 2014 không thay đổi Hay nói theo ngôn ngữ kinh tế học tỷ giá thực (real exchange rate) không thay đổi o o Rất nhiều hệ nhà kinh tế thực nghiệm chứng minh tính xác thực PPP o Quan trọng nhà kinh tế lý làm cho PPP không thực tế dựa vào lạm phát o Một số yếu tố thường đề cập đến tác động Harrod-Balassa-Samuelson loại hàng hóa phi thương mại, yếu tố khác chi phí vận tải, hay sách can thiệp tỷ giá ngân hàng trung ương Chỉ đến khoảng 15 năm lại nhà kinh tế với kỹ thuật kinh tế lượng đại (như nonlinear threshold regression near-unit root tests) khẳng định PPP dài hạn (có half-live khoảng 3-5 năm) Kết luận kiểm định thực nghiệm PPP • Ngang giá sức mua thương không trì ngắn hạn; dài hạn, tồn sai biệt tỷ giá áp dụng thị trường ngoại hối tỷ giá quy định PPP • Tuy nhiên, chứng thực nghiệm cho thấy ngang giá sức mua tồn dài hạn Nguyên nhân PPP không tồn ngắn hạn Sự tồn cước phí rào cản thương mại làm cho PPP tuyệt đối không trì Sự tồn mặt hàng không trao đổi, mua bán quốc tế Các nước sử dụng tỷ trọng hàng hóa khác để xây dựng số giá Tỷ giá chịu tác động yếu tố khác như: lãi suất, tăng trưởng kinh tế, sách kinh tế, tâm lý, hoạt động đầu cơ… D Ứng dụng PPP Tính toán GDP Tính t ỷ giá h ối đoái k ỳ v ọng theo PPP Mô hình Balassa-Samuelson Tính toán GDP Ngày 17/12/2007, Ngân hàng Thế giới công bố lại tính toán tổng sản phẩm nội địa (GDP) sở cân sức mua cho quốc gia vùng lãnh thổ th ế giới Theo đó, GDP Việt Nam năm 2005 tính PPP điều chỉnh giảm 30% từ 255,6 tỷ USD xuống còn 178,1 tỷ USD Tương ứng, GDP bình quân đầu người Việt Nam theo PPP năm 2005 2.142 USD, ch ứ 3.076 USD công bố trước Tính t ỷ giá h ối đoái k ỳ v ọng theo PPP Tốc độ thay đổi tỷ giá hối đoái hàng năm đồng nội tệ ngoại chênh lệch tỷ lệ lạm phát nội tỷ tỷ lệ lạm phát ngoại tệ Trong đó: Et tỷ giá hối đoái kỳ vọng VND/USD vào năm t Et-1 tỷ giá hối đoái vào năm t-1 tVND tUSD tỷ lệ lạm phát kỳ vọng VND USD vào năm t Ví dụ: Vào năm 2009, tỷ giá hối đoái Et-1 18.000 VND/USD Tỷ lệ lạm phát kỳ vọng VND USD vào năm 2010 6,8% 0,8% Sử dụng công thức PPP, ta tính tỷ giá hối đoái kỳ vọng năm 2010 Et =18.000*(1+6,8%)/(1+0,8%) = 19.071 VND/USD. Mô hình Balassa-Samuelson Năng suất lao động (NSLĐ) nội dung mô hình Ta biết, NSLĐ nước phát triển cao so với nước phát triển Theo giả định mô hình, mức lương khu vực hàng hoá TM không TM quốc gia chúng liên quan mật thiết với NSLĐ Hơn nữa, mức lương tác động đến giá mức lương xác định NSLĐ Người ta cho rằng, lý thuyết PPP dựa vào khu vực hàng hoá TM giải thích cách xác đầy đủ sức mua người dân nước nghèo Rõ ràng là, người dân nước nghèo mua nhiều hàng hoá không TM đơn vị đồng tiền nước người dân sống nước giầu Vì thế, sử dụng lý thuyết PPP với khu vực hàng hoá TM xét theo đồng tiền nước để giải thích sức mua chưa đầy đủ không xác Mô hình cung cấp số ứng dụng việc giải thích trệch khỏi lý thuyết PPP xét theo khía cạnh số giá nước phát triển Nhưng giả định mô hình, giải thích thất bại lý thuyết PPP việc giải thích cho khu vực hàng hoá TM PH Ụ L ỤC Big Mac index số tạp chí kinh tế uy tín The Economist xây dựng từ năm 1986 Chỉ số xây dựng học thuyết ngang giá sức mua (PPP), với quan điểm cho dài hạn tỷ giá hối đoái dịch chuyển đến điểm mà giá rổ hàng hóa dịch vụ hai quốc gia ngang LOP - Law of One Price (Quy luật giá) Nếu hai nước sản xuất loại hàng hóa, giá hàng hóa phải giống toàn giới, không quan trọng nước sản xuất nó- Thuyết ngang sức mua (Purchasing Power Parity-PPP) dựa Qui luật giá cho mức giá chung quốc gia mức giá quốc gia tăng lên so với nước khác đồng tiền quốc gia giảm giá đồng tiền nước tăng giá [...]... mại, đối với giá cả của một mặt hàng trên thị trường hàng hoá Giá cả của các mặt hàng giống hệt nhau ở các quốc gia khác nhau luôn bằng nhau nếu cùng do lường bằng một đồng tiền Mức giá chung và lạm phát • Quan hệ Ngang bằng sức mua (PPP) • Kiểm định thực nghiệm PPP • Ứng dụng PPP • D C B A 2 Mối quan hệ giá cả và lạm phát A Mức giá chung và Lạm phát Mức giá chung là giá tổng thể của một quốc gia... tính toán tỷ lệ lạm phát , nói từ giai đoạn 1 đến giai đoạn 2 , bạn chỉ cần tính toán tỷ lệ phần trăm thay đổi B Quan • • • hệ ngang bằng sức mua a) PPP tuyệt đối (PPP trạng thái tĩnh) b) PPP tương đối (PPP trạng thái động) c) PPP kỳ vọng Ngang giá sức mua( PPP) là định lượng mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá, là cơ sở hình thành tỷ giá giao dịch trên thị trường Phân biệt LOP và PPP: - PPP áp dụng... lường bằng một đồng tiền chung Hạn chế của PPP tĩnh: chỉ tồn tại về mặt lý thuyết, không kiểm chứng được mối quan hệ của tỷ giá và PPP trong thực tế: -Giữa các quốc gia không tồn tại một rổ hàng hóa tiêu chuẩn nào - Các nước không thống kê và công bố mặt bằng giá của bất kỳ hàng hóa nào - Không quan sát được sự vận động của PPP, cũng như của tỷ giá b PPP tương đối Giả định: - Thị trường cạnh tranh hoàn... kinh doanh chênh lệch giá PPP kỳ vọng suy ra từ hành vi đầu cơ Đầu cơ bằng nội tệ có hai cách: - Mua hàng hóa trong nước, nắm giữ và bán lại vào thời điểm t - Chuyển nội tệ ra ngoại tệ và mua hàng hóa ở nước ngoài, nắm giữ và bán lại vào thời điểmt Tương quan lạm phát kỳ vọng giữa hai quốc gia trong một thời kỳ dự báo phải ngang bằng mứa thay đổi kỳ vọng của tỷ giá trong cùng kỳ ấy C Kiểm định thực... thời gian Mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá Lý thuyết PPP có thể được kiểm chứng cho nhiều quốc gia nếu như thông tin lạm phát có thể sẵn có để sử dụng Cung cấp thông tin để dự đoán tỷ giá Kiểm chứng thống kê lý thuyết PPP Tỷ lệ % thay đổi giá trị đồng ngoại tệ theo quý () được hồi quy theo mức chênh lệch lạm phát tồn tại đầu mỗi quý, được tính như sau: Trong đó: : hằng số : độ dốc hệ số hồi quy... PPP trong dài hạn (có half-live khoảng 3-5 năm) Kết luận về kiểm định thực nghiệm PPP • Ngang giá sức mua thương không được duy trì trong ngắn hạn; trong dài hạn, luôn tồn tại sai biệt giữa tỷ giá áp dụng trên thị trường ngoại hối và tỷ giá được quy định bởi PPP • Tuy nhiên, các bằng chứng thực nghiệm cho thấy ngang giá sức mua tồn tại trong dài hạn Nguyên nhân PPP không tồn tại trong ngắn hạn Sự... TỈ GIÁ C Ố Đ ỊNH “Trạng thái cân bằng của luật một giá thiết l ập thông qua quá trình chu chuyển hàng hoá t ừ nơi th ấp đ ế n ơi cao, làm cho giá c ả ở các thị trường khác nhau” Nếu Pi > S x Pi Giá trong nước cao hơn nước ngoài và do S là cố định, nên kinh doanh chênh l ệch giá hàng hoá làm giá cân b ằng ở hai qu ốc gia TRONG CH Ế Đ Ộ TỈ GIÁ TH Ả N ỔI Trạng thái cân bằng của luật một giá thiết lập... quốc tế :chi phí vận chuyển, thuế quan, hạn ngạch) S = Hai rổ hàng hóa giống nhau được sản xuất ở hai quốc gia thì sẽ có sự khác biệt về giá Người tiêu dùng sẽ dịch chuyển đến quốc gia có mức giá thấp hơn, làm cầu rổ hàng đó tăng lên, và giảm cầu ở quốc gia kia Sự thay đổi về cung - cầu trên sẽ làm cho mức giá của hai rổ hàng trở nên giống nhau khi chúng đo lường bằng một đồng tiền chung Hạn chế... sau: Trong đó: : hằng số : độ dốc hệ số hồi quy : sai số o Với từng kiểm định: Kiểm chứng = 0 Kiểm chứng = 1 Nếu một trong hai giá trị t-test được tính khác biệt đáng kể với những gì được kì vọng thì quan hệ giữa chênh lệch lạm phát và tỷ giá là khác nhau với những gì lý thuyết PPP phát biểu Ví dụ: Giả sử: Giá xe năm 2013 là 50000 USD ở Mỹ và 1 tỷ VND ở VN Tỷ giá hiện tại là 21000 VND/USD Nếu trong... đúng và sức mua giữa hai năm 2013 và 2014 không thay đổi Hay nói theo ngôn ngữ kinh tế học là tỷ giá thực (real exchange rate) không thay đổi o o Rất nhiều thế hệ các nhà kinh tế thực nghiệm đã không thể chứng minh được tính xác thực của PPP o Quan trọng hơn các nhà kinh tế đã chỉ ra được những lý do làm cho PPP không đúng trong thực tế nếu chỉ dựa vào lạm phát o Một số yếu tố thường được đề cập đến .. .QUAN HỆ NGANG BẰNG (PARITY) Trạng thái cân thị trường • • Trạng thái cân thị trường Arbitrage LOP Mối quan hệ giá tỷ giá • • • • A Mức giá chung lạm phát B Quan hệ Ngang sức mua... Giá mặt hàng giống hệt quốc gia khác nhau lường đồng tiền Mức giá chung lạm phát • Quan hệ Ngang sức mua (PPP) • Kiểm định thực nghiệm PPP • Ứng dụng PPP • D C B A Mối quan hệ giá lạm phát A... thay đổi B Quan • • • hệ ngang sức mua a) PPP tuyệt đối (PPP trạng thái tĩnh) b) PPP tương đối (PPP trạng thái động) c) PPP kỳ vọng Ngang giá sức mua( PPP) định lượng mối quan hệ lạm phát tỷ