đánh giá triển vọng và hiệu quả đầu tư của dự án công ty liên doanh sản xuất cáp điện

trình bày về đánh giá triển vọng và hiệu quả đầu tư của dự án công ty liên doanh sản xuất cáp điện

CHƯƠNG I : MỞ ĐẦU

1.1 BỐI CẢNH CỦA VẤN ĐỀ:

• Trong 10 năm qua nền kinh tế Việt nam đã đạt nhiều thành quả đáng kể : mức tăng trưởng GDP đạt trung bình 7,8%/năm, riêng mức tăng trưởng GDP công nghiệp đạt từ 13 đến 14% Tuy nhiên , so với các nước khác trong khu vực kinh tế Việt nam vẫn còn ở mức phát triển rất thấp Một trong những yếu kém đó là hệ thống kiến trúc hạ tầng như đường sá , cầu cống , bến cảng , sân bay, hệ thống cung cấp nước, điện và thông tin… Vì vậy để phát triển , Việt Nam đang có kế hoạch đẩy nhanh việc cải tạo và xây dựng mới hệ thống hạ tầng này

• Nói riêng, việc cải tạo và xây dựng mạng lưới điện bao gồm hệ thống truyền tải điện, hệ thống phân phối và hạ thế được xem là một trong những nhiệm vụ chính trong kế hoạch phát triển của Bộ Công Nghiệp từ nay đến năm

2010 Lãnh vực này đã và đang thu hút nhiều sự quan tâm từ các công ty lớn nước ngoài mong muốn được hợp tác và đầu tư ở Việt Nam

• Kế hoạch phát triển cung ứng điện tại Việt Nam cũng cho thấy rằng nhu cầu về cáp điện sẽ gia tăng đáng kể trong những năm tới Kế hoạch xây dựng mạng lưới điện quốc gia cho đến năm 2010 được thể hiện như sau :

từ nước ngoài, tiết kiệm được một lượng ngoại tệ đáng kể cho nhà nước Dự án liên doanh sản xuất cáp điện dưới tên gọi Công Ty Liên Doanh VINA-GT CABLE được hình thành giữa Công Ty Điện Lực TP HCM và 2 Công Ty nước ngoài là PT.GT Kabel Indonesia Tbk và Globalindo Investments Private Limited Đây là dự án có tổng vốn đầu tư ước tính sơ bộ khoảng 14,5 triệu USD Trong đó phía Việt Nam dự kiến góp vốn 3 triệu USD Sản phẩm chính của dự án là các loại cáp đồng và nhôm có đường kính từ 70 - 300mm2, chủ yếu phục vụ cho nhu cầu cải tạo hệ thống điện Quốc Gia và một phần nhỏ xuất khẩu sang các nước khu vực Đông Nam Á và Trung Quốc.

• Với nhu cầu về cáp điện của ngành Điện lực như trên cho thấy thị trường tiềm năng về lãnh vực này rất lớn Hiện nay trong nước cũng đã có một số doanh nghiệp nhà nước cũng như tư nhân đã và đang hoạt động trong lãnh vực này, cũng như một số nhà đầu tư nước ngoài cũng đã tham gia vào thị trường này Do đó sự cạnh tranh để giành lấy thị trường cũng rất lớn

• Hiện tại dự án đang được nghiên cứu sơ bộ Tuy nhiên lãnh đạo phía đối tác Việt Nam hiện vẫn còn nhiều phân vân với các câu hỏi sau:

+ Mức độ hiệu quả của dự án có đủ để hấp dẫn phía Việt Nam tham gia liên doanh không và nên tham gia góp vốn ở mức độ nào ?

+ Khả năng mà liên doanh chiếm lĩnh được một thị phần đáng kể để cạnh tranh với các doanh nghiệp sản xuất cáp trong nước và nước ngoài như thế nào?

+ Những rủi ro nào liên doanh có thể gặp phải ?

+ Triển vọng chung của dự án ?

Trong bối cảnh trên , đề tài “Đánh giá triển vọng và hiệu quả đầu tư

của dự án Công Ty Liên Doanh sản xuất cáp điện VINA-GT CABLE” đã

được hình thành nhằm góp phần làm rõ hơn một số vấn đề để lãnh đạo Công

Ty Điện Lực Thành Phố Hồ Chí Minh có thể sớm ra quyết định có nên liên doanh và đầu tư hay không

1.2 CÁC MỤC TIÊU CỦA LUẬN VĂN :

Từ các vấn đề trong quản lý nêu trên, luận văn dự kiến tập trung vào các mục tiêu sau:

a) Đánh giá về thị trường

b) Xác định mức độ hiệu quả tài chính của dự án với các phương án góp vốn khác nhau

c) Nhận ra các yếu tố rủi ro chủ yếu về mặt tài chính của dự án đối với mỗi phương án.

d) Đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án đối với nền kinh tế quốc gia

1.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

a) Phương pháp thực hiện:

Trước hết luận văn tổng quan những cơ sở lý thuyết cũng như kinh nghiệm về xây dựng liên doanh , phân tích dự án, phân tích rủi ro … để vận dụng cho trường hợp cụ thể của VINA-GT CABLE

b) Về dữ liệu:

Dữ liệu thứ cấp thu thập từ Tổng Công Ty Điện Lực Việt Nam và Công Ty Điện Lực Thành Phố Hồ Chí Minh cũng như báo cáo ở một số liên doanh thuộc khu vực TP.Hồ Chí Minh, các bài báo có liên quan về liên doanh và đầu tư nước ngoài ở Việt Nam

c) Mô hình hoá phương pháp nghiên cứu:

Thu thập dữ liệu

Vận dụng lý thuyết và kinh nghiệm về phân tích dự án

Phân tích tài chính

dự án

Đánh giá hiệu quả kinh tế của dự ánPhân tích rủi ro

1.4 PHẠM VI NGHIÊN CỨU :

Đây là dự án liên doanh đầu tư Luận văn hạn chế xem xét vấn đề trên các quan điểm của phía Việt Nam và các quyết định chủ yếu liên quan đến Công Ty Điện Lực TP HCM Dự án cũng giới hạn phạm vi thị trường trong khu vực TP.HCM và các tỉnh phía Nam Về nội dung khoa học, luận văn chủ yếu xem xét khía cạnh tài chính, kinh tế và chỉ một phần về tổ chức của dự án liên doanh

1.5 NỘI DUNG CỦA LUẬN VĂN:

- Giới thiệu tổng quan về tình hình liên doanh và các phương pháp phân tích dự án

- Giới thiệu tổng quan về dự án

- Xây dựng các phương án liên doanh sao cho phù hợp với năng lực về tài chính

- Phân tích tài chính của dự án dựa trên các phương án góp vốn khác nhau

- Phân tích rủi ro của dự án

- Đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án

- Đánh giá triển vọng chung của dự án

1.6 Ý NGHĨA CỦA ĐỀ TÀI:

- Đối với cá nhân: việc thực hiện đề tài phân tích đánh giá một dự án thực tế sẽ giúp cho người làm tổng hợp được các lý thuyết đã học và vận dụng một cách khoa học vào trong một dự án thực tiễn, góp phần nâng cao trình độ nhận thức và khả năng phân tích đánh giá dự án

- Đối với chủ đầu tư: trên cơ sở phân tích đánh giá các khía cạnh của dự án sẽ giúp cho Công Ty Điện Lực TP HCM có những quyết định đúng đắn trong việc đầu tư hay không đầu tư vào dự án và nếu có đầu

tư vào dự án cũng sẽ góp phần hạn chế được các rủi ro có thể có

CHƯƠNG II:

TỔNG QUAN VỀ HỢP TÁC LIÊN DOANH

& ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ DỰ ÁN

2.1 TỔNG QUAN VỀ HỢP TÁC LIÊN DOANH Ở VIỆT NAM

2.1.1 Khái quát về công ty Liên doanh

Liên doanh là một hình thức đầu tư nước ngoài tại Việt Nam được pháp luật Việt Nam công nhận và được điều chỉnh bởi luật đầu tư nước ngoài tại Việt Nam

Một công ty liên doanh được thành lập với sự tham gia của một bên là một hay nhiều pháp nhân Việt Nam và bên kia là một hay nhiều thành viên nước ngoài

Đặc điểm của Công ty Liên doanh:

- Là một pháp nhân Việt Nam

- Tự chủ về tài chính: vốn pháp định cho mỗi bên liên doanh đóng góp (phía Việt Nam ít nhất là 30%)

- Lợi nhuận và rủi ro được phân chia theo tỉ lệ góp vốn hoặc theo thỏa thuận

2.1.2 Mục đích và ý nghĩa của việc liên doanh:

a Đối với phía Việt Nam

Các doanh nghiệp Việt Nam đa phần là các công ty nhỏ có vốn thấp và trình độ khoa học công nghệ lạc hậu, trình độ quản lý non kém, các kỹ thuật quảng cáo, tiếp thị, chiêu thị còn hạn chế Do đó sản phẩm có chất lượng thấp,

ít được biết đến vì vậy khó có khả năng cạnh tranh trên thương trường Do vậy việc hợp tác liên doanh nhằm mục đích:

- Tăng cường vốn

- Cải tiến máy móc thiết bị, chuyển giao công nghệ mới của nước ngoài

- Nâng cao trình độ của đội ngũ cán bộ quản lý

- Nâng cao chất lượng sản phẩm

- Cải tiến các kỹ thuật quảng cáo, tiếp thị, khuyến mãi để đưa sản phẩm

b Đối với phía nước ngoài

Do lợi thế so sánh và trình độ phát triển kinh tế, trình độ khoa học kỹ thuật công nghệ giữa nước ngoài và Việt Nam không giống nhau, vì vậy đối với phía nước ngoài việc liên doanh nhằm khai thác các lợi thế so sánh của các bên nhằm mục đích gia tăng lợi nhuận

- Thị trường lao động ở Việt Nam rẻ (so với nước đầu tư), do đó chi phí sản xuất ra sản phẩm giảm, lợi nhuận tăng

- Khoa học kỹ thuật, công nghệ của Việt Nam nhìn chung còn lạc hậu, do đó việc liên doanh sẽ tạo ra cơ hội cho phía nước ngoài bán máy móc, thiết

bị công nghệ cho phía Việt Nam

- Thị trường Việt Nam là một thị trường lớn đầy tiềm năng do đó việc liên doanh nhằm mục đích khai thác thị trường

- Ngoài ra do tình hình bất ổn định về an ninh chính trị ở nhiều khu vực trên thế giới, do đó việc liên doanh để chuyển vốn ra nước ngoài nhằm mục đích chia sẽ rủi ro, bảo toàn vốn

c Đối với nhà nước Việt Nam

Việc liên doanh thu hút vốn đầu tư nước ngoài cũng đem lại nhiều lợi ích cho nhà nước Việt Nam như:

- Đẩy mạnh tốc độ phát triển nền kinh tế thông qua việc tạo ra những xí nghiệp mới hoặc tăng qui mô của các đơn vị kinh tế

- Giải quyết những vấn đề khó khăn về kinh tế và xã hội trong nước như thất nghiệp, lạm phát

- Tạo ra môi trường cạnh tranh là động lực kích thích nền kinh tế tăng trưởng về lượng cũng như về chất

- Đẩy mạnh quá trình hội nhập kinh tế với khu vực và quốc tế

- Tiếp nhận kỹ thuật, công nghệ và kinh nghiệm quản lý tiên tiến của nước ngoài

Rõ ràng với các mục và ý nghĩa của việc liên doanh như đã nêu trên thì liên doanh là một hình thức rất có lợi cho cả 3 phía: phía doanh nghiệp Việt Nam, phía doanh nghiệp nước ngoài và cả đối với phía nhà nước Việt Nam

2.2 CÁC VẤN ĐỀ ĐẶT RA VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM:

Rõ ràng với các lợi ích như đã trình bày ở trên thì liên doanh là một hình thức đầu tư lý tưởng, có lợi cho nhiều phía và phù hợp với tình hình phát triển kinh tế xã hội của Việt Nam hiện nay Tuy nhiên trong thực tế sau một thời gian vận hành đã phát sinh ra nhiều vấn đề trục trặc ở một số liên doanh làm cho

hình thức đầu tư này dần dần không còn chiếm ưu thế nữa Chẳng hạn như trong thời gian đầu từ khi có luật đầu tư nước ngoài tại Việt Nam, tỷ lệ các dự án liên doanh thường chiếm đến 80% trong tổng số dự án còn 20% còn lại là hình thức hợp tác kinh doanh và 100% vốn nước ngoài Càng về sau này khuynh hướng các nhà đầu tư nước ngoài chọn hình thức đầu tư 100% vốn nước ngoài càng tăng Trong năm 1999 tỷ lệ dự án đầu tư 100% vốn nước ngoài đã lên đến 48% Tuy nhiên cũng có nhiều liên doanh hoạt động rất hiệu quả Vì vậy cần tìm hiểu các nguyên nhân không thuận lợi dẫn đến các trắc trở trong liên doanh để rút ra các bài học kinh nhiệm cần tránh hoặc phải chú ý khi muốn thành lập liên doanh.

2.2.1 Các vấn đề đặt ra:

- Quan hệ giữa đối tác Việt Nam và đối tác nước ngoài:

Thông thường khi xây dựng dự án, phía nước ngoài mong muốn tìm đối tác Việt Nam có đủ thế và lực, nhất là có mối quan hệ tốt với các Bộ Ngành liên quan để liên doanh nhằm mục đích giải quyết các vấn đề vướng mắc về mặt thủ tục hành chánh Hoặc một số nhà đầu tư nước ngoài lợi dụng sự “thiếu hiểu biết” của phía đối tác Việt Nam để trục lợi Ngược lại, phía Việt Nam thường có tâm lý quá tin tưởng vào phía đối tác nước ngoài, hoặc do cả nể nên dẫn đến tình trạng thường phải “nhường nhịn” phía nước ngoài khi bàn về phương án sản xuất liên doanh, chiến lược sản phầm chế độ tài chánh kế toán, phân chia rủi ro, lợi nhuận… Ngoài ra cũng phải kể đến trình độ ngoại ngữ của một số bộ phận các cán bộ quản lý của Việt Nam còn kém nên khi bàn bạc về những vấn đề trên thường không hiểu nhau và không thống nhất được với nhau

- Sự thao túng của một số nhà đầu tư nước ngoài khi họ khai khống, khai tăng vốn, trì hoãn tiến độ góp vốn và sự a dua của một số cán bộ quản lý Việt Nam với mục đích tư lợi đã làm cho phía nước ngoài dễ dàng thao túng liên doanh, dẫn đến tình trạng lỗ lã, nợ nần của các liên doanh và phải giải thể liên doanh

- Tình trạng lỗ lã tại nhiều liên doanh do việc quản lý điều hành kém hiệu quả hoặc do sự bất đồng về phương án sản xuất kinh doanh, chiến lược sản phẩm, chiến lược marketing… cũng làm cho các bên đối tác chán nản và tìm cách rút lui khỏi liên doanh

- Một số nhà đầu tư nước ngoài lợi dụng ưu thế về vốn lớn của công ty mẹ

ở nước ngoài, khi đã chiếm lĩnh được thị trường và thông thạo các thủ tục hành chánh, tìm đủ mọi cách để nuốt chửng phía đối tác Việt Nam, ép phía Việt Nam

ra khỏi liên doanh để lập công ty 100% vốn nước ngoài

- Tỷ lệ góp vốn cũng là một nguyên nhân dẫn đến các trở ngại trong việc

nước ngoài có vốn lớn thường chiếm tỷ lệ 60%-70% và góp vốn bằng tiền mặt hoặc máy móc thiết bị Do đó với tỷ lệ đồng vốn ấy thì cơ cấu hội đồng quản trị cũng theo tỷ lệ góp vốn Do đó phía nước ngoài thường chiếm đa số trong hội đồng quản trị, vì vậy phía nước ngoài chi phối các hoạt động liên doanh cũng là điều dễ hiểu Ngoài ra, khi liên doanh có nhu cầu tăng vốn hoạt động để mở rộng qui mô do tình hình cạnh tranh gay gắt trên thị trường thì phía Việt Nam không có khả năng đáp ứng Vì vậy việc duy trì liên doanh khi đó sẽ hết sức khó khăn.

- Vấn đề về thương hiệu cũng là một trong những nhân tố gây trở ngại trong liên doanh Quan điểm liên doanh buộc các công ty lớn phải làm cho thương hiệu của mình được thì trường biết đến, điều này bắt buộc cần các khoản đầu tư lớn vào quảng cáo và marketing mà bản thân liên doanh không thể gánh vác Phần lớn các công ty đều phải nhờ đến sự bảo trợ của các công ty mẹ là các công ty đa quốc gia hoạt động trên nhiều lãnh vực Tuy nhiên việc tung một lượng tiền lớn vào các biện pháp marketing, quảng cáo dẫn đến những khoản lỗ nặng trong liên doanh Nhưng nhìn nhận về vấn đề này các bên đều có quan điểm khác nhau Đối với phía nước ngoài thì những khoản lỗ này không đáng kể

so với khoản lãi có được từ sự khẳng định thương hiệu và sản phẩm chiếm lĩnh thị trường Còn đối với phía Việt Nam thì rất khó chấp nhận khi tài sản liên doanh cứ hao mòn dần và việc quảng cáo cho thương hiệu thực chất không phải thương hiệu của mình mà chỉ mang lại lợi ích cho công ty mẹ

- Vấn đề nâng giá đất đai, nhà xưởng, bến bãi khi góp vốn liên doanh cũng là một khó khăn đối với phía đối tác Việt Nam trong liên doanh (chỉ ảnh hưởng đối với doanh nghiệp nhà nước) Khi liên doanh đại đa số doanh nghiệp nhà nước đều đem quyền sử dụng đất, nhà xưởng, bến bãi làm vốn để góp vào liên doanh Họ định giá thật cao nhằm mục đích nâng số vốn góp của mình lên Điều này thoạt nhìn có vẻ có lợi đối với phía Việt Nam nhưng thực chất thì rất bất lợi Xét về thực chất thì các giá trị này đều là các giá trị thể hiện bên giấy tờ mà doanh nghiệp không được hưởng lợi gì trái lại phải nhận nợ với nhà nước và phải trả dần hàng năm Do đó càng muốn nâng giá trị tài sản, tỷ lệ góp vốn và giá thuê đất lên bao nhiêu thì doanh nghiệp càng phải lãnh cục nợ bấy nhiêu và phải có nghĩa vụ trả nợ

- Vấn đề về máy móc thiết bị, công nghệ cũng là một nguyên nhân nữa của những trở ngại Khi liên doanh một số Công ty nước ngoài góp vốn bằng máy móc thiết bị công nghệ Tuy nhiên sau khi liên doanh được thành lập, một số Công ty nước ngoài đưa vào Việt Nam các máy móc thiết bị cũ hoặc các máy móc thiết bị mới nhưng công nghệ đã lạc hậu nhiều năm so với thế giới mà sau một thời gian phía Việt Nam mới phát hiện ra Nguyên nhân của việc này là do phía Việt Nam thiếu tổ chức giám định hoặc có giám định nhưng không đủ các

thông tin cần thiết Vấn đề này đã gây ra nhiều tranh cãi và dẫn đến những rạn nứt trong liên doanh.

- Cuối cùng vấn đề về văn hóa tổ chức và phong cách quản lý cũng là một nguyên nhân khác dẫn đến những khó khăn trở ngại trong các liên doanh Trong những năm gần đây dư luận báo chí cũng đã đề cập rất nhiều về vấn đề này

2.2.2 Bài học kinh nghiệm rút ra được:

Qua việc phân tích các khó khăn trở ngại trên, cần phải rút ra một số bài học kinh nghiệm cần tránh cho phía Việt Nam khi muốn xây dựng liên doanh

- Khi định giá tài sản, giá thuê đất… phải định giá tương đối chính xác và tránh nâng giá quá cao và phải cần nhắc đến khả năng trả nợ ngân sách nhà nước

- Phải xem xét nghiên cứu chọn lựa cho thật kỹ đối tác, phải có đủ các thông tin cần thiết về đối tác Tiêu chuẩn chọn lựa đối tác có thể được phân thành 2 nhóm bổ sung và tương đồng Nhóm nhân tố bổ sung bao gồm: tiềm lực quản lý, khả năng tài chính và khả năng sản xuất Nhóm nhân tố tương đồng bao gồm phong cách quản lý, khả năng công nghệ và quan hệ tốt đẹp với đối tác Chọn đúng đối tác sẽ góp phần quan trọng trong thành công của liên doanh

- Phải hết sức chú trọng đến vấn đề chất lượng của cán bộ quản lý đưa vào liên doanh Phải cân nhắc và chọn lựa thật kỹ những cán bộ quản lý có phẩm chất đạo đức tốt, có năng lực quản lý và trình độ chuyên môn cao đồng thời phải giỏi ngoại ngữ để có thể quản lý và điều hành liên doanh tốt và có thể đàm phán với phía nước ngoài một cách dễ dàng thống nhất quan điểm về các phương thức sản xuất, chiến lược quảng cáo, tiếp thị sản phẩm, các chế độ tài chính kế toán, phân chia rủi ro và lợi nhuận…

Ngoài ra các cán bộ quản lý Việt Nam cũng phải có bản lĩnh chính trị vững vàng Không a dua theo phía nước ngoài mặc cho phía nước ngoài thao túng liên doanh, sẵn sàng bảo vệ lợi ích cho phía Việt Nam Bên cạnh đó cũng phải không ngừng bồi dưỡng và nâng cao trình độ quản lý của các cán bộ quản lý đưa vào liên doanh thông qua các khóa đào tạo và huấn luyện

- Khi chuẩn bị liên doanh cần phải hoạch định rõ ràng các mục tiêu, phạm

vi, lãnh vực liên doanh Phải xác định rõ ràng mục đích của việc liên doanh, nhu cầu, lợi ích và cái giá phải trả cho việc liên doanh để từ đó có sự chuẩn bị hình thành các chiến lược kinh doanh, phương thức sản xuất cho phù hợp Phải có sự đàm phán, trao đổi và thống nhất về các chiến lược phát triển của liên doanh với phía đối tác nước ngoài trước khi thành lập liên doanh để có được sự chuẩn bị

- Phải có biện pháp giám định việc góp vốn bằng máy móc thiết bị để tránh việc phía đối tác nước ngoài định giá quá cao máy móc thiết vì tránh việc phía nước ngoài đưa vào các máy móc thiết bị công nghệ lạc hậu gây tổn thất cho liên doanh.

- Phát triển văn hóa tổ chức của liên doanh nhằm xây dựng mối quan hệ làm việc tốt, tạo ra sự cộng hưởng, cũng như phát triển một phong cách quản lý chung trong liên doanh

Đối với công tác quản lý nhà nước:

- Tăng cường khâu quản lý các chi phí Cần qui định giới hạn cụ thể về chế độ tiền lương đối với chuyên gia nước ngoài trong liên doanh, qui định về chế độ công tác phí khi đi ra nước ngoài để tránh việc phía nước ngoài kê khai nâng giá tiền lương và kê khai khống các khoản công tác phí quá lớn mà liên doanh phải gánh vác

- Phải có chế độ quản lý việc quảng cáo tiếp thị và chống cạnh tranh thiếu lành mạnh, bán phá giá nhằm mục đích chiếm lĩnh thị trường gây thiệt hại cho bên liên doanh nhưng lại có lợi đối với các công ty mẹ ở nước ngoài

- Ban hành qui chế quản lý đối với các bộ được điều động sang liên doanh

2.3 CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH & ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ DỰ ÁN

Trong lĩnh vực thẩm định dự án đầu tư, để phân tích tính khả thi của dự án về mặt tài chính/kinh tế, người ta thường sử dụng ba nhóm phương pháp phân tích là: giá trị tương đương, suất thu lợi và tỷ số lợi ích – chi phí Luận văn của chúng ta chỉ sử dụng hai nhóm phương pháp đầu tiên

2.3.1 Nhóm phương pháp giá trị tương đương

Nhóm phương pháp giá trị tương đương được chia thành ba phương pháp là: giá trị hiện tại, giá trị hàng năm và giá trị tương lai; trong đó phương pháp giá trị hiện tại được sử dụng nhiều nhất

Nội dung của nhóm phương pháp này là qui đổi toàn bộ chuỗi dòng tiền tệ vào và dòng tiền tệ ra của dự án ở một mức chiết khấu nào đó, thường là MARR (Minimum Attractive Rate of Return), thành:

• Một giá trị hiện tại ròng (NPV – Net Present Value)

• Một chuỗi giá trị đều hàng năm (AW – Annual Worth)

• Một giá trị tương lai (FW – Future Worth)

Về tiêu chuẩn đánh giá, dự án được xem là đáng giá khi NPV, AW, FW ≥ 0.

Trong luận văn chúng ta chỉ sử dụng phương pháp giá trị hiện tại ròng nên phương pháp này được giới thiệu sau đây.

2.3.1.1 Phương pháp giá trị hiện tại ròng

Theo định nghĩa, giá trị hiện tại ròng là toàn bộ thu nhập và chi phí của dự án được qui đổi thành một giá trị tương đương ở hiện tại

NPV được tính theo công thức:

0(_1 )Trong đó:

Bt: lợi ích ở năm t

Ct: chi phí ở năm t

i: suất chiết khấu yêu cầu

t: thứ tự năm hoạt động của dự án (năm gốc có số thứ tự bằng 0)

N: số năm hoạt động của dự án

Khi NPV ≥ 0 thì dự án được xem là đáng giá.

Nếu có nhiều phương án loại trừ nhau, phương án nào có NPV dương lớn nhất sẽ được chọn

2.3.2 Nhóm phương pháp suất thu lợi

Nhóm phương pháp suất thu lợi có hai phương pháp thường được nhiều người sử dụng là: suất thu lợi nội tại (Internal Rate of Return – IRR) và suất thu

lợi ngoại lai (External Rate of Return – ERR) Ở đây chỉ giới thiệu phương pháp suất thu lợi nội tại bởi vì phương pháp này sẽ được áp dụng trong các chương

sau

2.3.2.1 Phương pháp suất thu lợi nội tại

Suất thu lợi nội tại là mức lãi suất mà nếu được sử dụng làm hệ số chiết khấu để qui đổi dòng tiền tệ của dự án thì giá trị hiện tại của thu nhập sẽ cân bằng với giá trị hiện tại của chi phí

Công thức để tính suất thu lợi nội tại:

t t

t t i

Ct i

Bt

0)1()

N: số năm hoạt động của dự án

i: chính là IRR sẽ được tìm ra

Đánh giá dự án dựa theo IRR:

Khi một dự án có IRR ≥ MARR thì được coi là đáng giá.

So sánh các dự án theo IRR:

Nguyên tắc so sánh là theo gia số vốn đầu tư ∆

Giả sử chúng ta đang có hai dự án là A và B, trong đó B có vốn đầu tư lớn hơn A Đẳng thức dùng để tính gia số vốn đầu tư ∆ là:

CF ròng (∆) = CF (B) – CF (A)

Trong trường hợp dự án A đáng giá, dự án B sẽ được coi là đáng giá hơn A khi IRR (∆) ≥ MARR, nếu như IRR (∆) < MARR thì dự án B không đáng giá.Trong trường hợp có nhiều dự án cần thẩm định, dự án có vốn đầu tư lớn hơn sẽ được coi là đáng giá hơn nếu như suất thu lợi của gia số vốn đầu tư là IRR (∆) ≥ MARR

Các bước tiến hành, đầu tiên chúng ta sắp xếp các phương án theo thứ tự vốn đầu tư tăng dần Xét lần lượt các dự án có vốn đầu tư từ nhỏ đến lớn để chọn ra phương án đáng giá đầu tiên làm phương án “cố thủ” thứ 1 (defender 1) Tiếp theo chúng ta so sánh các phương án có vốn đầu tư lớn hơn với phương án defender 1 này, nếu phương án nào có IRR (∆) ≥ MARR thì được coi là đáng giá và sẽ được chọn làm phương án defender 2 Quá trình so sánh cứ tiếp tục cho đến phương án cuối cùng, phương án đáng giá nhất là phương án cố thủ sau cùng

2.3.3 Các quan điểm phân tích tài chính dự án

Phân tích tài chính dự án được xây dựng theo những quan điểm khác nhau của các cá nhân, tổ chức có liên quan đến dự án Có hai quan điểm phân tích là

quan điểm tổng đầu tư (quan điểm ngân hàng) và quan điểm chủ đầu tư.

2.3.3.1 Phân tích theo quan điểm tổng đầu tư

Nhà phân tích xem dự án như là một hoạt động có khả năng tạo ra những lợi ích tài chính và thu hút những nguồn chi phí tài chính rõ ràng Theo quan điểm này, còn được gọi là quan điểm ngân hàng, các nhà phân phối xem xét toàn bộ dòng tài chính chi cho dự án và các lợi ích thu được, đi kèm với chi phí

cơ hội của những thành phần tài chính đóng góp vào dự án

Kết quả phân tích cho phép chúng ta đánh giá tính khả thi tài chính của dự án

Quan điểm tổng đầu tư được trình bày như sau:

A = Lợi ích tài chính trực tiếp – Chi phí tài chính trực tiếp – Chi phí cơ hội của tài sản hiện có

2.3.3.2 Phân tích theo quan điểm chủ đầu tư

Phân tích theo quan điểm chủ đầu tư hay cổ đông, các nhà phân tích xem xét dòng tài chính chi cho dự án và các lợi ích thu được, đi kèm với chi phí cơ hội của vốn cổ đông đóng góp vào dự án; coi vốn vay là khoản thu, trả vốn vay và lãi là khoản chi

B = A + Vốn vay – Trả lãi và nợ vay

Trong dự án này, mỗi bên góp vốn theo trách nhiệm đã ghi trong hợp đồng Chúng ta không phân tích nguồn gốc của phần vốn góp này, vì các bên coi vốn này như là vốn cổ đông và yêu cầu suất thu lợi tối thiểu là 15%

Do đó, luận văn chỉ phân tích dự án theo quan điểm chủ đầu tư dưới gốc độ toàn dự án và dưới gốc độ các bên tham gia

2.3.4 Phân tích rủi ro

Việc phân tích rủi ro dự án nhằm cung cấp thông tin về các khả năng có thể xảy ra của độ đo hiệu quả Rủi ro là sự sai lệch giữa giá trị ước tính và giá trị thực tế Các nhập lượng và xuất lượng của dự án là các số liệu dự báo, khi nói đến dự báo là phải luôn đi kèm với sai số Do đó, các dự án đều có rủi ro nhất định tùy thuộc vào sự thay đổi của môi trường và độ tin cậy của giá trị dự báo.Nguồn gốc của rủi ro là do sai số dự báo; sự không chắc chắn liên quan đến loại hình kinh doanh, nền kinh tế; thay đổi về thiết bị và công nghệ; và yếu tố rất quan trọng phải kể đến là thời gian dự án

Trong thực tế có nhiều phương pháp phân tích rủi ro Trong đó phân tích rủi

ro bằng cách ứng dụng mô phỏng Monte Carlo là phương pháp xác suất có nhiều

ưu điểm bởi cách đề cập vấn đề của nó mang tính toàn diện hơn, đặc biệt khi được sự hổ trợ mạnh mẽ của máy tính điện tử Hiện nay nó được áp dụng rộng rãi trên thế giới trong công tác thẩm định dự án đầu tư Chính vì vậy phương pháp này được lựa chọn để phân tích rủi ro cho dự án

2.3.4.1 Mô phỏng Monte Carlo:

Mô phỏng Monte Carlo được áp dụng cho các hệ thống mà các thành phần

của chúng có biểu thị sự ngẫu nhiên Mô phỏng Monte Carlo là một công cụ để phân tích các hiện tượng có chứa yếu tố rủi ro nhằm tìm ra lời giải gần đúng Nó đơn giản trong việc thực hiện, đặc biệt khi sử dụng các máy tính số và không yêu cầu những công cụ toán học phức tạp Trong phân tích dự án đầu tư, dòng tiền tệ là một tổ hợp phức tạp của nhiều tham số có tính chất của biến ngẫu nhiên phải ước lượng qua dự báo như: sản lượng điện, giá bán điện, vốn đầu tư, chi phí vận hành

đó được lặp lại nhiều lần để có một tập hợp đủ lớn các kết quả thực nghiệm Cuối cùng xử lý thống kê để có các đặc trưng thống kê đại lượng tổng hợp đó.

Thủ tục mô phỏng tổng quát gồm:

Bước thứ nhất: Tìm cách phát ra hay lựa chọn một cách ngẫu nhiên các kết cục của biến ngẫu nhiên với yêu cầu việc lực chọn phải đảm bảo cho các kết cục có thể có phân phối xác suất giống như phân phối xác suất ban đầu của biến ngẫu nhiên

Bước thứ hai: Sau khi có các kết cục thành phần, chúng ta dễ dàng tổ hợp để tính kết quả dự án Lập lại quá trình đó nhiều lần chúng ta sẽ có nhiều giá trị có thể có thể của kết quả dự án và dùng các phép tính thống kê để xác định các đặc trưng thống kê, như giá trị trung bình, phương sai của đại lượng tổng hợp cần phân tích

2.3.4.2 Phân tích rủi ro bằng cách ứng dụng mô phỏng Monte – Carlo:

Quá trình phân tích rủi ro của một dự án đầu tư có thể được chia ra thành các bước sau:

Toán học độ nhạy xác định các giới hạn phạm vi

Cho các biến số

Dạng phân phối xác suất Các điều kiện Vận hành Phân ích

Hình 2 1: Quá trình phân tích rủi ro

Bước 1: Mô hình toán học

Mô hình toán học này xác định các mối quan hệ đại số giữa các biến số bằng số Nó là tập hợp các công thức xử lý một số biến số mà chúng dẫn đến sự đánh giá của một kết quả được yêu cầu

Bước 2: Phân tích độ nhạy

Phân tích độ nhạy cũng chính là một phương pháp phân tích rủi ro sẽ được sử dụng trước mô phỏng Monte Carlo để xác định những biến số quan trọng nhất trong mô hình đánh giá dự án và giúp người phân tích lựa chọn được các biến rủi ro quan trọng (những biến số này giải thích hầu hết các rủi ro của dự án)

Một biến số được coi là quan trọng phụ thuộc vào:

+ Tỷ lệ của nó trong tổng lợi ích hay chi phí

+ Phạm vi các giá trị có khả năng.

Phân tích độ nhạy cho phép kiểm tra được độ nhạy của kết quả dự án (NPV hay IRR hay các kết quả khác) theo biến động của từng thông số một

Để nhận dạng các biến số rủi ro, chúng ta có thể áp dụng các kỹ thuật Phân tích một chiều

Bước 3 và 4: Xác định các dạng phân phối xác suất của các biến số và các giới

hạn phạm vi của chúng

Việc xây dựng các phân phối xác suất cho các biến số rủi ro của dự án được tuyển chọn trong giai đoạn phân tích độ nhạy bao gồm việc xác định các giá trị điểm và việc phân phối các trọng số xác suất của nó

Các giới hạn biên được xác định thông qua sự quy định các giá trị nhỏ nhất

và lớn nhất Với những phân phối dạng bậc thang cũng cần xác định cụ thể những phạm vi phụ được nằm bên trong giới hạn Xác định các giới hạn phạm vi cho các biến số dự án là một quá trình khảo sát những dữ kiện có sẵn từ hình ảnh các kết cục cụ thể Nghiên cứu những quan sát lịch sử của một biến số người ta có thể tìm được một phân phối tần số (frequency distribution) của nó

Các phân phối xác suất điều chỉnh tính có thể đúng của việc lựa chọn các giá trị nằm trong các phạm vi đã được xác định Chúng là những công cụ toán học gán các trọng số cho tất cả các kết cục có thể Vì vậy chúng kiểm soát được việc lựa chọn ngẫu nhiên của các giá trị cho một biến số đã cho trong khi mô phỏng dự án, mỗi phạm vi giá trị được xác định phải được gắn với một phân phối xác suất

Bước 5: Các điều kiện tương quan

“Xu hướng hai biến số cùng biến thiên với nhau được gọi là sự tương quan và

người ta dùng hệ số tương quan để đo xu hướng này” (Brigham, 1992)

Để tối thiểu hóa khả năng tạo ra những kết quả sai lạc, nên nhận ra và xác định mối quan hệ của các biến số tương quan cao trong một mô hình, vì vậy đảm bảo được sự lựa chọn ngẫu nhiên các giá trị của các biến số này trong giai đoạn mô phỏng mà không vi phạm những điều kiện đã cụ thể hóa

Bước 6: Vận hành mô phỏng

Giai đoạn vận hành mô phỏng là công việc khó khăn mất nhiều thời gian nhất được dành cho máy tính Quá trình trên lặp đi lặp lại cho đến khi đủ những kết quả cần thiết để xử lý thống kê Để có được một mức độ chính xác cần thiết, cần phải thực hiện một số khá lớn những phép thử Monte

phức tạp nằm ngoài phạm vi của luận văn này Trong thực tế thường sử dụng một quy mô ngẫu nhiên khoảng vài trăm lần vận hành mô phỏng.

Bước 7: Phân tích các kết quả

Cuối cùng là phân tích và giải thích các kết quả thu được trong giai đoạn vận hành mô phỏng Mỗi kết quả tạo ra tượng trưng cho xác suất xảy ra mà nó bằng:

Luận văn sẽ sử dụng phần mềm Crystal Ball để phân tích rủi ro

2.3.4.3 Giới thiệu phần mềm Crystal Ball

Crystal Ball là một phần mềm chạy trên nền Microsoft Excel dùng để phân tích rủi ro và dự báo, Crystal Ball do Decisioneering, Inc – Denver, Hoa Kỳ – phát triển

Crystal Ball dùng kỹ thuật mô phỏng Monte Carlo trên các biến không chắc chắn được người sử dụng định nghĩa như là một phân phối xác suất phù hợp (dựa theo số liệu quá khứ) để dự báo một dãy kết quả cùng mức độ tin cậy

Trước khi thực hiện chạy mô phỏng chúng ta chỉ việc định nghĩa các biến và các mục tiêu dự báo, chọn số lần thử, cuối cùng thực hiện chạy và tạo báo cáo Điều quan trọng là chúng ta phải khai báo phân phối xác suất của các biến đúng với bản chất thực tế

2.3.5 PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH KINH TẾ

2.3.5.1 Khái niệm:

Phân tích kinh tế dự án đầu tư là quá trình phân tích những lợi ích mà dự án mang lại cho xã hội cân đối với những chi phí mà xã hội đã bỏ ra cho dự án trên quan điểm sử dụng có hiệu quả nhất nguồn tài nguyên khan hiếm của quốc gia Sự phân tích này dựa trên giá kinh tế (chi phí cơ hội, giá hiệu quả – efficiency price) mà không hoàn toàn dựa vào giá thị trường

2.3.5.2 Sự khác nhau giữa phân tích kinh tế và phân tích tài chính

Phân tích kinh tế và phân tích tài chính có những điểm giống nhau là cả hai đều sử dụng chỉ tiêu NPV, IRR và độ nhạy để phân tích (trong phương pháp

phân tích bằng giá trị hiện tại), trên cơ sở dự báo chu chuyển tiền mặt (Cash flow forecast) Điểm khác nhau thể hiện ở những nội dung sau:

Bảng 2.1- Sự khác nhau giữa phân tích kinh tế và phân tích tài chính

Phân tích tài chính Phân tích kinh tế

vốn vay + lãi)

- Tối đa hóa lợi nhuận cho chủ đầu tư

- Giá thị trường (market price)

- Là khoản thu của dự án

- Là khoản chi của doanh nghiệp

- Khoản nợ này là khoản chi của dự án

- Mục tiêu của phân tích nhằm tối đa hóa lợi ích cho xã hội

- Giá kinh tế: chi phí cơ hội của vốn, giá thị trường điều chỉnh thành giá kinh tế

- Là khoản xã hội tài trợ, là khoản chi của xã hội cho dự án

- Là khoản đóng góp của dự án cho xã hội, đây là khoản thu của dự án xét trên quan điểm của phân tích kinh tế

- Khoản nợ được xem như là khoản tiền chu chuyển

2.3.5.3 Phương pháp phân tích kinh tế:

Phân tích kinh tế dự án đầu tư thường được tiến hành theo các bước sau:

1 Xác định khoản chi của dự án bao gồm chi phí đầu tư cơ bản và chi phí hoạt động của dự án

2 Xác định những khoản thu của dự án

3 Thiết lập bảng dự báo dòng lưu kim (Cash flow forecast)

4 Điều chỉnh chi phí và lợi ích theo giá kinh tế

5 Xác định NPV, IRR, độ nhạy của dự án, phân tích lợi ích – chi phí, tỷ lệ đầu tư – thu nhập ròng, giá trị chuyển đổi

CHƯƠNG III:

3.1 BỐI CẢNH CỦA DỰ ÁN

Như đã nêu ở phần chương I, trước nhu cầu về sự cải tạo đầu tư nâng cấp hệ thống lưới điện và việc phát triển lưới điện được xem là một trong những mục tiêu chính của ngành điện lực từ nay đến năm 2020, đã thu hút nhiều nhà đầu tư nước ngoài quan tâm và mong muốn đầu tư và hợp tác lâu dài với Việt Nam

Riêng trong lĩnh vực sản xuất cáp điện, kế hoạch cải tạo và phát triển lưới điện của Tổng Công ty Điện lực Việt Nam đặc biệt là khu vực Thành phố Hồ Chí Minh và các tỉnh phía Nam đã cho các nhà sản xuất cáp điện đánh giá về một nhu cầu lớn trong tương lai và là một thị trường đầy hứa hẹn Hiện nay các nhà sản xuất cáp trong nước cũng đã đầu tư nâng cấp máy móc thiết bị để nâng cao chất lượng sản phẩm, nâng cao năng lực sản xuất để đáp ứng nhu cầu thị trường và gia tăng lợi nhuận Một số nhà đầu tư nước ngoài cũng đã đầu tư nhà máy sản xuất cáp tại Việt Nam dưới hình thức Liên doanh chẳng hạn như Công

ty Liên doanh sản xuất cáp LG-VINA CABLE có nhà máy sản xuất ở Hải Phòng nhằm mục tiêu khai thác thị trường này và tìm kiếm lợi nhuận

Đứng trước tình hình đó, ngành điện nói chung và Công ty Điện lực Thành phố Hồ Chí Minh nói riêng đã nhận thức rất rõ về tình hình nhu cầu trong nước, mặt khác muốn giảm chi phí khi phải nhập khẩu cáp điện hàng năm từ các nước Mỹ, Úc, Hàn Quốc, Đài Loan với chi phí lên đến hàng chục triệu USD Trong bối cảnh nhà nước có nhiều chính sách đổi mới, khuyến khích đầu tư nước ngoài và sản xuất trong nước, khuyến khích hợp tác với nước ngoài để hợp tác sản xuất, chuyển giao công nghệ và nâng cao năng lực quản lý, Công ty Điện lực Thành phố Hồ Chí Minh đã mạnh dạn tìm kiếm đối tác nước ngoài để liên doanh sản xuất cáp điện phục vụ cho nhu cầu cải tạo lưới điện

Dự án Công ty Liên doanh sản xuất cáp điện với tên gọi VINA-GT CABLE được hình thành trong bối cảnh như trên Đây là một dự án Liên doanh giữa bên Việt Nam là Công ty Điện lực Thành phố Hồ Chí Minh và bên nước ngoài là hai công ty PT.GT Kabel Indonesia Tbk của Indonesia và Công ty Globalindo Investment Private Limited của Singapore Dự án có tổng vốn đầu tư ước tính 14,5 triệu USD Phía Việt Nam dự kiến góp khoảng 3 triệu USD, phía nước ngoài dự kiến góp vốn khoảng 4,5 triệu USD, phần còn lại là vốn vay Sản phẩm chính của dự án là các loại cáp đồng và nhôm có đường kính từ 70-300 mm2, chủ yếu phục vụ cho nhu cầu cải tạo hệ thống điện quốc gia và một phần nhỏ sẽ xuất khẩu sang các nước khu vực Đông Nam Á và Trung Quốc

3.2 THỰC TRẠNG CỦA DỰ ÁN – NHỮNG VẤN ĐỀ CÒN TỒN TẠI:

Hiện tại dự án đang được nghiên cứu sơ bộ Các bên đối tác vẫn còn nhiều vấn đề cần phải nghiên cứu sâu hơn Đặc biệt đối với phía đối tác Việt Nam vì đây là một lãnh vực hoàn toàn mới mẻ, với nhiều vấn đề cần đặt ra:

- Mức độ hiệu quả của dự án như thế nào, có nên tham gia liên doanh hay không và nên tham gia góp vốn ở mức độ nào?

- Khả năng cạnh tranh của liên doanh với các doanh nghiệp sản xuất trong nước và các công ty Liên doanh hoặc của nước ngoài đang hoạt động ở Việt Nam sẽ như thế nào?

- Những rủi ro chính của dự án?

- Triển vọng chung của dự án ra sao?

Rõ ràng với những vấn đề đặt ra như trên thì dự án cần phải được nghiên cứu và phân tích sâu hơn

Luận văn này chỉ tập trung chủ yếu vào việc đánh giá nhu cầu thị trường, xác định mức độ hiệu quả tài chính và kinh tế của dự án với các phương án góp vốn khác nhau, xác định các yếu tố rủi ro chủ yếu về mặt tài chính kinh tế để đánh giá triển vọng chung của dự án Các vấn đề khác sẽ không đề cập đến

3.3 GIỚI THIỆU CÁC ĐỐI TÁC LIÊN DOANH:

A) BÊN VIỆT NAM

CÔNG TY ĐIỆN LỰC THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

Công ty điện lực thành phố Hồ Chí Minh là doanh nghiệp nhà nước, thành viên trong Tổng công ty điện lực Việt Nam, Công ty có các doanh nghiệp và các đơn vị trực thuộc, hoạt động trên phạm vi thành phố Hồ Chí Minh; về chuyên ngành kinh doanh điện năng phục vụ nhu cầu phát triển kinh tế- xã hội của Thành phố, bao gồm:

• Kinh doanh điện năng và vận hành ổn định, an toàn, liên tục bảo đảm chất lượng lưới điện phân phối

• Thiết kế lưới điện

• Thí nghiệm và sửa chữa điện thiết bị điện

• Xây lắp điện

• Sản xuất phụ kiện và một số thiết bị điện

• Xuất nhập khẩu vật tư, thiết bị điện

• Các dịch vụ khác

Trụ sở chính

 Fax: 84.8.822.375 – 848.8.8241616

 Tài khoản số: 710B.00002 tại Ngân hàng Ngoại thương Chi nhánh 1, Thành phố Hồ Chí Minh

 Đại diện bởi: Ông LÊ MINH HOÀNG

 Chức vụ: Giám Đốc

B) CÁC BÊN NƯỚC NGOÀI:

CÔNG TY PT GT KABEL INDONESIA TBK

Là một tập đoàn sản xuất và thương mại được thành lập theo luật của Indonesia Hoạt động kinh doanh trong các lãnh vực sau:

- Sản xuất dây và cáp điện các loại

- Sản xuất các thiết bị điện và khí cụ điện như máy biến thế phân phối, máy cắt trung hạ thế, công tơ điện, LA, FCO, sứ cách điện các loại…

- Bán dây và cáp điện các loại

- Bán các thiết bị điện và khí cụ điện

 Đại diện bởi: Ông HERMAN NURSALIM

 Chức vụ: Giám đốc chủ tịch

CÔNG TY GLOBALINDO INVESMENTS PRIVATE LTD

Là một công ty trách nhiệm hữu hạn được thành lập theo Luật của Singapore Chuyên về hoạt động thương mại trong các lĩnh vực:

- Mua bán các thiết bị điện và khí cụ điện

- Mua bán dây và cáp điện các loại

- Xuất nhập khẩu vật tư, thiết bị điện

- Một số hoạt động kinh doanh khác

Trụ sở chính :

 Địa chỉ: 100 Beach Road, # 25-06 Shaw Towers, Singapore 189702

 Điện thoại: (65) 295-1126

 Fax: (65) 296-9945

 Tài khoản số: 360457-001 tại ngân hàng Oversea-Chinese Banking Corporation Limited, Singapore

 Đại diện bởi: Ông CHRIS MARINGKA

 Chức vụ: Giám đốc điều hành

3.4 GIỚI THIỆU SƠ LƯỢC VỀ DỰ ÁN LIÊN DOANH:

CÔNG TY LIÊN DOANH DỰ KIẾN THÀNH LẬP

1 Tên:

o Tên của Công ty Liên doanh là:

“Công ty Liên doanh sản xuất cáp điện VINA-GT CABLE”

o Tên tiếng Anh là:

“Vina-Gt Cable Industry Joint Venture Company”.

o Tên giao dịch quốc tế:

“VINA-GT CABLE”

2 Trụ sở chính:

Số 6, đường 3/2, Phường 15, Quận 11, Thành phố Hồ Chí Minh

3 Nhà máy sản xuất:

Khu Công nghiệp Vĩnh Lộc, Huyện Bình Chánh, Thành phố Hồ Chí Minh

4 Mục tiêu sản xuất kinh doanh của Công ty Liên doanh:

Sản xuất các loại dây và cáp điện trung và hạ thế để cung ứng cho nhu cầu cải tạo và mở rộng lưới điện Thành phố Hồ Chí Minh và các tỉnh thành khác tại Việt Nam cũng như để xuất khẩu

5 Vốn:

Trong đó: - Vốn cố định: 9.524.300 USD

- Vốn lưu động: 1.705.000 USD

5.2 Vốn pháp định: Tổng số vốn pháp định là 7.500.000 USD

a- Công ty Điện lực Thành phố Hồ Chí Minh đóng góp 3.000.000 USD

chiếm 40% tổng vốn pháp định gồm:

chiếm 40% tổng vốn pháp định gồm:

b- Globalindo Investment Private Limited đóng góp: 1.500.000 USD

chiếm 20% tổng vốn pháp định dưới hình thức tiền mặt

5.3 Vốn vay:

Công ty Liên doanh dự kiến sẽ vay 3.729.300 USD từ các ngân hàng và các tổ chức tín dụng với lãi suất dự kiến là 7% (bảy phần trăm) mỗi năm, thời gian vay là 5 năm, bắt đầu trả vốn từ năm thứ 3

6 Chương trình sản xuất của Công ty Liên doanh:

Chương trình sản xuất của Công ty Liên doanh được thể hiện chi tiết trong bảng kế hoạch sản xuất ở chương IV, sau đây là một số chi tiết về sản lượng dự kiến hàng năm:

7 Thời gian hoạt động:

Thời gian hoạt động của Công ty Liên doanh là ba mươi (30) năm hoặc lâu hơn nếu bên nước ngoài và bên Việt Nam cùng thỏa thuận và được sự phê chuẩn của Bộ Kế hoạch và Đầu tư trong giấy phép đầu tư cấp cho Công ty Liên doanh

8 Quản lý điều hành:

8.1 Quản lý:

Trong thời kỳ đầu, Hội đồng quản trị của Công ty Liên doanh gồm 7 (bảy) thành viên, cơ cấu gồm:

- Bên Việt Nam: Công ty Điện lực Thành phố Hồ Chí Minh 3 thành viên

- Tổng giám đốc là người nước ngoài

- Phó tổng giám đốc thứ nhất là người Việt Nam

- Phó tổng giám đốc thứ hai là người nước ngoài

- Phó tổng giám đốc thứ ba là người nước ngoài

- Phó tổng giám đốc thứ tư là người Việt Nam

9 Lực lượng lao động:

Tổng số lao động của Công ty Liên doanh dự kiến là 193 người (năm ổn định công suất) Trong đó:

• Người Việt Nam: 189 người

• Người nước ngoài: 4 người

10 Chuyển giao công nghệ:

Khi Công ty Liên doanh được thành lập, PT GT Kabel Indonesia Tbk sẽ cung cấp việc chuyển giao công nghệ cho Công ty, huấn luyện cho kỹ sư và công nhân Việt Nam để dần dần thay thế chuyên gia kỹ thuật nước ngoài, bao gồm cả việc huấn luyện tại nước ngoài trước khi xây dựng nhà máy liên doanh

11 Thị trường tiêu thụ sản phẩm:

- Dự kiến 80%: phục vụ cho nhu cầu cải tạo và phát triển lưới điện quốc gia, trước hết là cung ứng cho nhu cầu cải tạo và mở rộng lưới điện Thành phố Hồ Chí Minh và các tỉnh phía Nam, sau đó là cho nhu cầu của các địa phương trong cả nước

- Dự kiến 20%: phục vụ cho nhu cầu dân dụng nội địa và một phần nhỏ sẽ

12 Tỷ lệ chia lợi nhuận và chịu rủi ro:

Theo luật áp dụng tại Việt Nam, bên nước ngoài và bên Việt Nam sẽ chia lợi nhuận và cùng chịu rủi ro của Công ty theo tỷ lệ góp vốn của mỗi bên vào vốn pháp định của Công ty Liên doanh

3.5 SƠ LƯỢC VỀ HỢP ĐỒNG LIÊN DOANH

Hợp đồng liên doanh là một văn bản thỏa thuận giữa các bên trong việc tham gia liên doanh và là văn bản pháp lý điều chỉnh hành vi của các bên tham gia hợp đồng liên doanh

Để đảm bảo quyền lợi của các bên trong việc liên doanh cũng như giải quyết các trở ngại phát sinh trong quá trình liên doanh và để làm cơ sở để giải quyết các tranh chấp trong liên doanh, các bên cần phải thỏa thuận thật chi tiết về các điều khoản trong hợp đồng

Trong giới hạn của luận văn này chỉ đề cập đến một vài điều khoản chính cần được thể hiện rõ trong hợp đồng bao gồm các điều khoản qui định về các vấn đề sau:

3.5.1 Hội Đồng Quản Trị

Về điều khoản Hội đồng quản trị cần nêu chi tiết các vấn đề sau:

- Số thành viên Hội đồng quản trị, trong đó nêu cụ thể mỗi bên cử bao nhiêu thành viên

- Nhiệm kỳ của Hội đồng Quản trị

- Chức vụ Chủ tịch Hội đồng quản trị và Tổng giám đốc phải được bầu lại sau mỗi nhiệm kỳ

- Để đảm bảo quyền lợi của phía Việt Nam chức vụ chủ tịch Hội đồng quản trị và Tổng Giám đốc Công ty phải được luân phiên thay đổi giữa bên Việt Nam và bên nước ngoài trong mỗi nhiệm kỳ Ví dụ nếu Tổng Giám đốc là người nước ngoài thì Chủ tịch Hội đồng Quản trị là người Việt Nam và ngược lại

- Nhiệm vụ và quyền hạn của Chủ tịch Hội đồng Quản trị và các thành viên Hội đồng Quản trị

- Quyền được thay thế thành viên Hội đồng Quản trị

3.5.2 Ban Tổng Giám Đốc

Ban Tổng Giám đốc là những người trực tiếp quản lý và điều hành mọi hoạt động của công ty liên doanh Do đó các điều khoản về Ban Tổng giám đốc cần có các điều sau:

- Số lượng thành viên trong Ban Tổng giám đốc, mỗi bên bổ nhiệm bao

- Nếu Tổng Giám đốc là người nước ngoài thì phó Tổng Giám đốc thứ nhất phải là người Việt Nam và ngược lại.

- Quyền hạn chức năng và nhiệm vụ của từng thành viên trong Ban Tổng Giám Đốc

- Quyền lợi và trách nhiệm của Tổng Giám Đốc và các phó Tổng giám đốc

- Thẩm quyền quyết định trong việc quản lý và điều hành khi có ý kiến trái ngược giữa Tổng Giám Đốc và Phó Tổng Giám đốc thứ nhất

3.5.3 Cơ cấu vốn:

Trong Hợp đồng cần thể hiện rõ:

- Tổng vốn đầu tư, vốn cố định, vốn lưu động

- Vốn pháp định

- Đóng góp của các bên như thế nào và dưới hình thức nào

- Thời hạn góp vốn

- Cam kết góp vốn

- Tổ chức giám định việc góp vốn bằng quyền sử dụng đất và máy móc thiết bị

- Bổ sung vốn trong trường hợp trị giá góp vốn bằng quyền sử dụng đất hoặc máy móc thiết bị vào góp vốn có giá trị cao hơn giá trị thực tế

- Các khoản vay vốn, nguồn vay, lãi suất, và thời hạn vay

- Quyền hạn và trách nhiệm của các bên trong trường hợp muốn chuyển nhượng vốn

3.5.4 Tỷ lệ phân chia lợi nhuận và rủi ro:

- Qui định tỷ lệ phân chia lợi nhuận và chịu rủi ro theo tỉ lệ góp vốn hoặc theo thỏa thuận

- Qui định tỷ lệ về các khoản trích lập các quĩ đầu tư phát triển, quĩ phúc lợi, quĩ khen thưởng…

- Qui định về trình tự ưu tiên phải giải quyết khi xảy ra rủi ro

3.5.5 Xử lý các tranh chấp khi xảy ra tranh chấp Hợp đồng:

Trong Hợp đồng cần nêu rõ:

- Luật chủ đạo để xem xét và giải quyết khi xảy ra tranh chấp hợp đồng Mọi tranh chấp về Hợp đồng đều phải được chi phối bởi các văn bản pháp luật của Việt Nam

- Trong trường hợp xảy ra tranh chấp việc giải quyết tranh chấp trước hết phải thông qua thương lượng và hòa giải Cần qui định số lượng thành viên của mỗi bên được đề cử vào Hội đồng hòa giải và Hội đồng quản trị sẽ đề nghị một đại diện từ Bộ Kế Hoạch và Đầu Tư làm trung gian hòa giải Quyết định của Hội đồng hòa giải phải được chấp thuận bởi đa số và khi đã được thông qua sẽ ràng buộc đối với các bên.

- Nếu không đạt được hòa giải thì các bên sẽ gửi đơn lên Trung Tâm trọng tài quốc tế tại Việt Nam (cạnh phòng Thương Mại và Công Nghiệp Việt Nam) làm trọng tài để phân xử Quyết định của cơ quan trọng tài này là quyết định chung thẩm Các bên phải có nhiệm vụ thi hành quyết định của cơ quan trọng tài này

- Qui định về các điều kiện chấm dứt Hợp Đồng và thanh lý tài sản sau khi chấm dứt Hợp Đồng

CHƯƠNG IV:

ĐÁNH GIÁ TRIỂN VỌNG VÀ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ

Chương này sẽ trình bày về tình hình cung và cầu cáp điện ở các tỉnh phía Nam và thành phố Hồ Chí Minh, dựa trên tình hình cung cầu cáp điện để xác định nhu cầu của thị trường và thị phần của dự án Tiếp đến sẽ tiến hành xác định kế hoạch sản xuất kinh doanh, các yếu tố chi phí và thu nhập cho dự án Sau đó sẽ đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án Tiếp theo sẽ xác định các yếu tố rủi ro của dự án và sử dụng mô phỏng Monte Carlo để xác định xác suất rủi ro Cuối cùng là đánh giá triển vọng phát triển chung của dự án.

4.1 NGHIÊN CỨU VỀ THỊ TRƯỜNG CUNG VÀ CẦU CÁP ĐIỆN Ở THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VÀ CÁC TỈNH PHÍA NAM

4.1.1 Nhu cầu về cáp điện

Có thể phân nhu cầu sử dụng cáp điện làm hai khu vực chính:

- Khu vực điện lực: sử dụng cáp điện phục vụ nhu cầu cải tạo và phát triển lưới điện Điện lực

- Khu vực dân dụng: sử dụng cáp điện cho các công trình xây dựng dân dụng, nhà máy, xưởng sản xuất…

Do mục tiêu chính của dự án là sản xuất cáp điện phục vụ cho nhu cầu cải tạo và phát triển lưới điện Vì vậy, luận văn sẽ tập trung chủ yếu đánh giá nhu cầu cáp điện trong khu vực điện lực không đánh giá nhu cầu cáp điện trong khu vực dân dụng và giới hạn phạm vi nghiên cứu thị trường ở các tỉnh phía Nam và khu vực TP Hồ Chí Minh

Theo kế hoạch cải tạo và phát triển lưới điện các tỉnh phía Nam và Thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn 2000-2010, có xét đến giai đoạn 2010 đến 2002 của ngành điện, nhu cầu về cải tạo và phát triển lưới điện như sau:

(Xem Bảng 4.1 Kế hoạch cải tạo và phát triển lưới điện từ 2001-2020 trang 28)

Từ bảng 4.1 trên có thể thấy rằng nhu cầu về cáp điện phục vụ cho công tác cải tạo và phát triển lưới điện trong mỗi năm từ nay đến năm 2020 là rất lớn.Từ bảng trên ngành điện cũng tính toán ra nhu cầu về các loại cáp điện lực cần mua để đáp ứng nhu cầu trên cho từng năm từ 2001-2020 như sau:

(Xem bảng 4.2 và 4.3 Nhu cầu cáp điện từ năm 2001-2020 trang 29)

Ghi chú: số liệu năm 2001 là số liệu thực tế của năm 2001 Các số liệu còn lại là số liệu theo kế hoạch ước tính

Bảng 4.1- Kế hoạch cải tạo và phát triển lưới điện từ năm 2001-2020 (các tỉnh phía Nam và Thành phố Hồ Chí Minh)

Bảng 4.2- Nhu cầu cáp điện cho kế hoạch cải tạo và phát triển lưới điện từ năm 2001-2020 (các tỉnh phía Nam và Thành phố Hồ Chí Minh) (đơn vị Km) Bảng 4.3- Nhu cầu cáp điện cho kế hoạch cải tạo và phát triển lưới điện từ năm 2001-2020 (các tỉnh phía Nam và Thành phố Hồ Chí Minh) (đơn vị tấn)

Từ bảng 4.3 chúng ta có thể lấy rằng nhu cầu về cáp điện lực trong tương lai ở phía Nam và TP Hồ Chí Minh là rất lớn và là một thị trường đầy hứa hẹn đối với các công ty sản xuất cáp.

Tuy nhiên để có một cách đánh giá tính khả thi về mặt thị trường của dự

4.1.2 Tình hình cung cấp cáp điện

Hiện nay trên thị trường các tỉnh phía Nam và khu vực Thành phố Hồ Chí Minh có nhiều công ty và các cơ sở sản xuất cáp điện Riêng trong lãnh vực sản xuất cáp điện lực (có tiết diện từ 70 mm2 trở lên) chủ yếu có các công tysau:

1 Doanh nghiệp nhà nước

 Công ty Dây và Cáp điện CADIVICó nhà máy sản xuất tại Biên Hòa

2 Doanh nghiệp tư nhân

 Công ty TNHH Tân Cường Thành

 Công ty TNHH Đại Long

 Công ty TNHH Lê Văn

 Công ty TNHH Song ToànCác công ty này đều đặt tại Thành phố Hồ Chí Minh

3 Công ty liên doanh:

 Công ty LG-Vina Cable có nhà máy sản xuất tại Hải Phòng.Trong các công ty nêu trên thì chỉ có hai công ty là công ty dây và cáp điện CADIVI và công ty liên doanh LG-VINA là 2 công ty có năng lực sản xuất lớn, sản phẩm đạt tiêu chuẩn chất lượng và chiếm lĩnh một phần thị phần lớn Trong lãnh vực cáp điện lực thì Công Ty CADIVI chiếm khoảng 30-35% thị phần, Công Ty LG-VIVA chủ yếu chiếm lĩnh thị phần ở miền Bắc, riêng ở miền Nam chiếm khoảng 15-20% thị phần Các công ty sản xuất còn lại là các công ty tư nhân có vốn nhỏ nên qui mô sản xuất nhỏ, sản phẩm có chất lượng kém hơn và chiếm thị phần rất ít, mỗi Công Ty chỉ chiếm lĩnh khoảng 4-5% thị phần

Tuy nhiên tất cả các công ty sản xuất cáp này hiện nay cũng không đáp ứng nổi cho nhu cầu của điện lực Vì vậy hàng năm các công ty Điện lực TP Hồ Chí Minh và Công ty Điện lực 2 và các Điện lực các tỉnh ngoài nguồn mua cáp từ các công ty trên, vẫn phải nhập khẩu thêm một lượng lớn cáp điện để phục vụ cho nhu cầu cải tạo và phát triển lưới điện Khối lượng cáp nhập khẩu chiếm khoảng từ 25-30% nhu cầu

Theo số liệu mua cáp điện cho nhu cầu cải tạo và phát triển của công ty Điện lực TP Hồ Chí Minh và Công ty Điện lực 2 trong những năm qua (từ năm

1996 – 2001) thì tình hình cung cấp của các nhà sản xuất trong nước và tình hình nhập khẩu như sau:

(Xem các bảng 4.4a, b, c, d, e và các hình 4.1 a, b, c, d, e trang 32 -36)

Bảng 4.4.a.1- Nhu cầu cáp ABC cho công tác cải tạo lưới điện từ 1996-2001 Bảng 4.4.a.2- Thị phần cáp ABC cho công tác cải tạo lưới điện từ 1996-2001

Hình 4.1.a: Biểu đồ nhu cầu cáp ABC từ năm 1996-2001

Bảng 4.4.b.1- Nhu cầu cáp nhôm cho công tác cải tạo lưới điện từ 1996-2001 Bảng 4.4.b.2- Thị phần cáp nhôm cho công tác cải tạo lưới điện từ 1996-2001

Hình 4.1.b: Biểu đồ nhu cầu cáp nhôm từ 1996-2001

Bảng 4.4.c.1- Nhu cầu cáp ACSR cho công tác cải tạo lưới điện từ 1996-2001 Bảng 4.4.c.2- Thị phần cáp ACSR cho công tác cải tạo lưới điện từ 1996-2001

Hình 4.1.c: Biểu đồ nhu cầu cáp ACSR từ 1996-2001

Bảng 4.4.d.1- Nhu cầu cáp đồng bọc hạ thế cho công tác cải tạo lưới điện từ 1996-2001

Bảng 4.4d.2- Thị phần cáp đồng bọc hạ thế cho công tác cải tạo lưới điện từ 1996-2001

Hình 4.1.d: Biểu đồ nhu cầu cáp đồng hạ thế từ năm 1996-2001

Bảng 4.4e.1- Nhu cầu cáp ngầm trung thế cho công tác cải tạo lưới điện từ 1996-2001

Bảng 4.4e.2- Thị phần cáp ngầm trung thế cho công tác cải tạo lưới điện từ 1996-2001

Hình 4.1.e: Biểu đồ nhu cầu cáp ngầm trung thế từ 1996-2001

Từ các bảng số liệu trên có thể chúng ta có nhận xét rằng:

- Trong những năm từ 1995 trở về trước do thiếu vốn đầu tư nên khối lượng cải tạo và phát triển lưới điện rất ít, chủ yếu là sửa chữa chấp vá Ngoài

ra do nguồn điện cũng thiếu vì vậy lưới điện cũng phát triển rất chậm Trong giai đoạn này tình trạng cúp điện thường xuyên xảy ra Từ những năm 1996 trở về sau này, trước yêu cầu đẩy mạnh Công Nghiệp Hoá và Hiện đại Hoá đất nước, đòi hỏi phải phát triển cơ sở hạ tầng kỹ thuật,

ngành điện là một trong những ngành phải đi tiên phong, nhà nước đã có chính sách huy động được nhiều nguồn vốn để đầu tư nâng cấp cải tạo và phát triển lưới điện Do đó nhu cầu về dây và cáp điện để cải tạo và phát triển lưới điện phát triển mạnh từ những năm 1996 trở đi.

- Trong 2 năm từ 1996-1997 thì tốc độ phát triển lưới điện cũng chưa cao ,

vì vậy nhu cầu về cáp điện cũng chưa cao Tuy nhiên các nhà sản xuất cáp trong nước cũng mới hình thành , vì vậy khả năng cung ứng cũng chưa cao

- Kể từ năm 1998 trở về sau này thì tốc độ phát triển lưới điện tăng lên rất nhiều, vì vậy nhu cầu cáp điện rất lớn Các công ty trong nước cũng đã thấy được cơ hội và cũng đã tăng năng lực sản xuất Tuy nhiên do nhu cầu rất cao nên khả năng cung ứng của các nhà sản xuất trong nước chưa thể đáp được hết nhu cầu Vì vậy ngành điện vẫn phải nhập khẩu một lượng lớn cáp điện

Tỉ lệ phần nhập khẩu chiếm trung bình khoảng 30-35% của nhu cầu Riêng đối với cáp đồng bọc hạ thế thì tỉ lệ này thấp hơn khoảng 20% nhu cầu

Rõ ràng nhìn vào thị trường hiện tại thì có thể thấy rằng nhu cầu còn rất nhiều mà cung trong nước chưa thể đáp ứng được

Từ tình hình thực tế trên, trong bối cảnh hiện nay, nhà nước có rất nhiều chính sách để khuyến khích các nhà đầu tư sản xuất trong nước thay thế sản phẩm nhập khẩu ngành điện cũng rất mong muốn giảm bớt tỉ lệ nhập khẩu cáp

vì chi phí của cáp nhập khẩu cao hơn gấp 1,4 ÷ 1,6 lần cáp mua trong nước Ngoài ra ngành điện (Công ty Điện lực TP Hồ Chí Minh) cũng đánh giá rằng thị trường này là một thị trường tiềm năng, vì vậy cũng rất mong muốn liên doanh để đầu tư xây dựng một nhà máy sản xuất cáp để cung cấp cho nhu cầu cải tạo và phát triển lưới điện, bớt lệ thuộc vào việc nhập khẩu cáp và các công ty sản xuất cáp trong nước Việc sản xuất cáp ở trong nước sẽ mang lại rất nhiều lợi ích:

- Giảm được chi phí nhập khẩu cáp điện vì cáp nhập khẩu từ nước

ngoài có giá nhập khẩu cáp cao hơn sản xuất trong nước rất nhiều vì còn phải chịu thêm chi phí vận chuyển và thuế nhập khẩu (Thuế suất nhập khẩu đối với các loại cáp điện hiện nay là từ 10 – 15%)

- Giá thành sản xuất cáp trong nước sẽ thấp hơn giá thành cáp sản

xuất tại nước ngoài do các chi phí nhân công và các chi phí nguyên vật liệu nội địa rẽ hơn ở nước ngoài

- Sản xuất cáp ở trong nước sẽ chủ động được nguồn vật tư cáp điện

- Giải quyết công ăn việc làm cho một số lao động địa phương.

- Đóng góp cho ngân sách nhà nước

Tuy nhiên để có thể đánh giá được chính xác hơn về thị trường cần phải xem xét thêm về khả năng cung ứng của các nhà sản xuất trong nước trong tương lai cũng như khả năng cạnh tranh của sản phẩm trong nước đối với sản phẩm nhập từ nước ngoài

Xu hướng của các nhà sản xuất cáp hiện tại ở trong nước cũng đang cố gắng đầu tư thêm máy móc thiết bị để tăng năng lực sản xuất Để đánh giá được

xu hướng gia tăng năng lực sản xuất của các nhà sản xuất trong nước, chúng ta thiết lập đồ thị xu hướng về khả năng cung cấp của các nhà sản xuất trong nước và xu hướng của các sản phẩm nhập khẩu để từ đó dự báo khả năng cung ứng trong tương lai

Sử dụng công cụ máy tính và phần mềm hổ trợ Excel , dựa vào các số liệu quá khứ, chúng ta xây dựng được các hàm xu hướng của các nhà sản xuất như sau:

( xem các hình 4.2; 4.3; 4.4; 4.5; 4.6: Đồ thị xu hướng của các nhà sản xuất trong nước về các loại sản phẩm và hình 4.7: Đồ thị xu hướng của các sản phẩm cáp nhập khẩu)

Hàm của đồ thị xu hứơng có dạng hàm số mũ và được thể hiện ngay trên đồ thị

Từ các hàm xu hướng này chúng ta thiết lập được các bảng dự báo về khả năng cung ứng của các nhà sản xuất trong nước trong tương lai như sau:

(Xem các bảng 4.5; 4.6; 4.7; 4.8; 4.9: Dự báo khả năng cung ứng các sản phẩm cáp điện lực của các nhà sản xuất trong nước trong tương lai và bảng 4.10:

Xu hướng của các sản phẩm cáp nhập khẩu)

Hình 4.2.a: Đồ thị xu hướng cung cấp cáp ABC của CADIVI

Hình 4.2.b: Đồ thị xu hướng cung cấp cáp ABC của LGVINA

Hình 4.2.c: Đồ thị xu hướng cung cấp cáp ABC của các nhà cung cấp KHÁC

Hình 4.3.a: Đồ thị xu hướng cung cấp cáp AL của CADIVI

Hình 4.3.b: Đồ thị xu hướng cung cấp cáp AL của LGVINA

Hình 4.3.c: Đồ thị xu hướng cung cấp cáp AL của các nhà cung cấp KHÁC

Hình 4.4.a: Đồ thị xu hướng cung cấp cáp ACSR của CADIVI Hình 4.4.b: Đồ thị xu hướng cung cấp cáp ACSR của LGVINA Hình 4.4.c: Đồ thị xu hướng cung cấp cáp ACSR của nhà cung cấp KHÁC