Khủng hoảng nợ hy lạp 2010 và bài học , biện pháp đối phó với khủng hoảng nợ

Nguyên nhân dẫn đến việc mất khả năngtrả nợ chủ yếu là do việc chi tiêu và quản lý nợ công yếu kém của Chính phủ các nước.Ngoài ra cũng có thể do một số nguyên nhân bất khả kháng như ảnh

Mục lục

LỜI MỞ ĐẦU

Hy Lạp - một quốc gia nhỏ ở Nam Âu gia nhập khu vực đồng tiền chung châu Âu từtháng 1 năm 2002, có mức đóng góp 2,02% GDP cho EU (số liệu năm 2010) Hy Lạp cóthu nhập bình quân đầu người năm 2010 khoảng 30.200 đô la Mỹ, tỷ lệ thất nghiệp trungbình năm 2010 là 14,1 % (trong khi tỷ lệ này của EU là 10%) nhưng lại duy trì được tốc

độ tăng trưởng cao so với các nước trong khu vực Trong những năm vừa qua, tình trạngthâm hụt ngân sách của Hy Lạp ngày càng gia tăng Năm 2010, mức thâm hụt ngân sách

là 10,5% GDP, cao hơn mức dự đoán 9,4% trước đó và vượt mức cho phép thâm hụtngân sách 3%/GDP của khu vực đồng tiền chung châu Âu Để bù đắp cho việc thâm hụtngân sách nghiêm trọng, chính phủ Hy Lạp đã vay nợ dưới nhiều hình thức, dẫn tới việcngày 23/04/2010, Hy Lạp đã trở thành nước đầu tiên trong khu vực đồng tiền chung châu

Âu phải lên tiếng xin Liên minh Châu Âu EU và Quỹ Tiền tệ Quốc tế IMF giúp đỡ để đốiphó với hiểm họa vỡ nợ Khủng hoảng nợ Hy Lạp đã buộc toàn châu Âu phải lao vào trợgiúp, nhưng một năm sau, khu vực đồng tiền chung châu Âu vẫn tiếp tục bị khủng hoảng

nợ công đe dọa Đây là một trong những cuộc khủng hoảng được đánh giá là nghiêmtrọng nhất trong lịch sử Liên minh Châu Âu

Nhằm mang lại cho người đọc những cái nhìn tổng quan cùng những nhận định, phân

tích khách quan về Khủng hoảng nợ Hy Lạp 2010 qua những khía cạnh về nguyên

nhân, tác động, biện pháp xử lý, bài tiểu luận của chúng tôi sẽ đi sâu làm rõ những nộidung sau:

Chương I: Lý thuyết chung về Khủng hoảng

Chương II: Tổng quan về cuộc khủng hoảng nợ Hy Lạp 2010

Chương III: Nguyên nhân và tác động của cuộc khủng hoảng nợ Hy Lạp 2010 Chương IV: Biện pháp đối phó với khủng hoảng và bài học từ khủng hoảng

nợ Hy Lạp 2010

Nhóm chúng tôi xin chân thành cảm ơn cô Kim Hương Trang - giảng viên bộ môn Tàichính quốc tế đã giúp đỡ chúng tôi hoàn thành bài tiểu luận.

Do vốn kiến thức còn hạn hẹp, nên bài tiểu luận không thể tránh khỏi những thiếu sót,chúng tôi rất mong nhận được sự góp ý của cô giáo và các bạn để đề tài được hoàn thiệnhơn

CHƯƠNG I: LÝ THUYẾT CHUNG VỀ KHỦNG HOẢNG

1.1 Khủng hoảng tài chính là gì?

Khủng hoảng tài chính là tình trạng tài chính (quỹ) mất cân đối nghiêm trọng có thể dẫnđến sụp đổ quỹ Khủng hoảng tài chính có thể xảy ra khi khi xuất hiện hiện tượng mấtcân đối nghiêm trọng giữa tài sản có và nghĩa vụ phải thanh toán về số lượng, thời hạn,chủng loại tiền…

Các dạng khủng hoảng đặc thù:

- Khủng hoảng ngân hàng (Banking crisis): là khủng hoảng tài chính ảnh hưởng đếncác ngân hàng do hiện tượng rút tiền gửi hàng loạt của những người gửi tiền (bankrun) tác động đến một ngân hàng đơn lẻ sau đó lan rộng ra cả hệ thống ngân hànghoặc là khủng hoảng mang tính hệ thống do các tổ chức tài chính và doanh nghiệpgặp khó khăn trong việc thanh lý hợp đồng đúng hạn

- Khủng hoảng tiền tệ (Money Crisis): là sự chấn động, rối loạn của hệ thống lưuthông tiền tệ và tín dụng, nảy sinh do khủng hoảng kinh tế hoặc do các sự kiện đặcbiệt thất thường về kinh tế và chính trị.

- Khủng hoảng nợ quốc gia (National Debt Crisis): xảy ra khi Chính phủ mất khànăng hoàn trả gốc và lãi vay

- Khủng hoảng cán cân thanh toán (Crisis of Balance of Payment): xảy ra khi nhàđầu tư mua hết tài sản của chính phủ trong dự trưa ngoại hối

- Khủng hoảng ngân sách (Budget Crisis): xảy ra khi cơ quan hành pháp và lậppháp của một hệ thống chính trị bế tắc và không thể thông qua một khoản ngânsách

1.2 Khủng hoảng nợ công

Các cuộc khủng hoảng diễn ra trên khắp các quốc gia trên thế giới trong các giai đoạnlịch sử đã tốn khá nhiều giấy mực của các nhà kinh tế cũng như các chính trị gia Nhữngcuộc tranh luận về vấn đề khủng hoảng tập trung chủ yếu ở ba mô hình khủng hoảng tiền

tệ đó là Mô hình khủng hoảng thế hệ thứ nhất của P.Krugman (1979), mô hình khủnghoảng thế hệ thứ hai của Obstfeld (1994 và 1995) và mô hình khủng hoảng thế hệ thứ bacủa Yoshitomi và Ohno (1999) Tuy nhiên với những vấn đề đang gặp phải hiện nay vớicác nước đang phát triển, các nhà nghiên cứu đã phải chú ý hơn đến một dạng khủnghoảng nữa đó là Khủng hoảng nợ

1.2.1 Nợ quốc gia

- Nợ quốc gia (hay nợ công, nợ chính phủ) là tổng giá trị các khoản tiền mà chínhphủ thuộc mọi cấp từ trung ương đến địa phương đi vay Đối với người dân, nợquốc gia là một khoản nợ gián tiếp mà họ phải gánh chịu

- Mục đích đi vay nợ của Chính phủ chủ yếu là để tài trợ cho các khoản thâm hụtngân sách

- Phân loại:

× Nợ trong nước và nợ nước ngoài

× Nợ ngắn hạn (1 năm trở xuống), trung hạn (1 đến 10 năm) và dài hạn (trên

10 năm)

- Các hình thức vay nợ:

× Phát hành trái phiếu: Chính phủ có thể phát hành trái phiếu để huy độngvốn từ các tổ chức và cá nhân trong và ngoài nước Những trái phiếu pháthành bằng đồng nội tệ trong ngắn hạn được coi như không chịu rủi ro tíndụng do Chính phủ có thể tăng thuế hoặc in thêm tiền để thanh toán cả gốclẫn lại khi đáo hạn tuy nhiên lại có thể gặp phải rủi ro lạm phát do nếu tỷ lệlạm phát tăng cao so với dự tính thì giá trị của trái phiếu có thể bị sụt giảmmạnh Những trái phiếu phát hành bằng đồng ngoại tệ lại có rủi ro tín dụng(rủi ro vỡ nợ) do Chính phủ có thể không có đủ ngoại tệ để thanh toán và cóthể chịu rủi ro về tỷ giá

× Tín dụng ngân hàng: Ngoài việc phát hành trái phiếu, Chính phủ có thể vaytiền từ Ngân hàng thương mại của các nước phát triển Các khoản vay này

có thể có lãi suất cố định hoặc thả nổi

× Tài trợ chính thức: Đây là phương thức thu hút vốn nước ngoài chủ yếu củacác nước đang phát triển Các nước đang phát triển có thể tăng nguồn vốnđầu tư của mình bằng cách vay trực tiếp từ chính phủ nước ngoài hoặc các

Tổ chức Tài chính quốc tế Các khoản vay này thường được ưu đãi về lãisuất với lãi suất thấp hơn lãi suất thị trường

1.2.2 Khủng hoảng nợ

1.2.2.1 Khủng hoảng nợ là gì

Khủng hoảng nợ công xảy ra khi Chính phủ mất khả năng hoàn trả nợ vay (gốc và lãivay) và không có ý định trả nợ trong tương lai Nguyên nhân dẫn đến việc mất khả năngtrả nợ chủ yếu là do việc chi tiêu và quản lý nợ công yếu kém của Chính phủ các nước.Ngoài ra cũng có thể do một số nguyên nhân bất khả kháng như ảnh hưởng của thiên tai,bão lũ hay ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế toàn cầu.

1.2.2.2 Những phí tổn liên quan đến khủng hoảng nợ

• Mất khả năng vay nợ trong tương lai

Việc các nước mắc phải khủng hoảng nợ dẫn đến mất khả năng trả nợ đồng nghĩa vớiviệc từ bỏ khả năng vay nợ nước ngoài trong tương lai vì một khi họ đã mất uy tín vìkhông có khả năng trả nợ thì sẽ không có chủ nợ nào sẵn sàng cấp vốn cho những quốcgia này, hơn nữa các chủ nợ có thể ngăn cản IMF và World Bank trong việc tiếp tục chovay với các nước này

• Giảm lợi ích từ thương mại quốc tế

Khi một quốc gia gặp khó khăn trong việc thanh toán các khoản nợ thì họ đồng thời sẽgặp khó khăn trong việc giao thương, buôn bán với các quốc gia khác Việc nhập khẩucủa các nước này sẽ trờ nên khó khăn hơn do các nước xuất khẩu lo lắng sẽ không nhậnđược tiền hàng Như vậy, khối lượng ngoại thương của quốc gia này sẽ theo đó giảmxuống và làm ảnh hưởng đến lợi thế thương mại của quốc gia trên trường quốc tế

1.2.2.3 Sơ lược về khủng hoảng nợ quốc tế

Vào cuối những năm 1960 đầu 1970, các nước đang phát triển được khuyến khích vay nợmới để thanh toán cho các khoản nợ cũ và tài trợ cho các dự án phát triển quốc gia, đặcbiệt là các dự án cơ sở hạ tầng như đường xá, kênh rạch Vào thời điểm này, các ngânhàng phía Bắc có những khoản tiền gửi lớn bằng “petro-dollar” (lợi nhuận kiếm được từbuôn bán dầu của các nước thành viên OPEC) và sẵn sàng cho vay những khoản tiền đóvới lãi suất thấp

Tuy nhiên, đến năm 1979, Ngân hàng trung ương Mỹ đã tăng lãi suất lên cao để đối phóvới lạm phát mà không để ý gì tới tác động của chính sách này đến các quốc gia khác.Theo sau động thái đó, các Ngân hàng Trung ương của các nước phương Tây khác cũngđồng loạt tăng lãi suất.

Vào đầu những năm 1980, các nước đang phát triển bắt đầu nhận thức được những khoản

nợ khổng lồ mà mình đang gánh chịu Cùng lúc đó, giá nguyên nhiên vật liệu thô- nhữngmặt hàng xuất khẩu chính để thu về ngoại tệ của những nước này giảm giá mạnh trên thịtrường Điều này khiến cho các nước đang phát triển rơi vào “bẫy” nợ nước ngoài

Ngày 12 tháng 8 năm 1982 đất nước Mexico đã làm rung chuyển thế giới khi Chính phủtuyên bố không có khả năng hoàn trả nợ vay là $80 tỷ cho các ngân hàng quốc tế Đâyđược coi là tín hiệu đầu tiên về một cuộc khủng hoảng nợ quốc tế Ngay sau khi Mexicotuyên bố vỡ nợ, một số nước đang phát triển ở châu Mỹ Latinh như: Argentina, Brasil,Venezuela cũng ra tuyên bố là họ gặp khó khăn rất lớn trong việc hoàn trả nợ nước ngoài.Đến nay, mối quan tâm của thế giới lại đang đổ dồn vào cuộc khủng hoảng nợ Châu Âu

mà mở đầu là cuộc khủng hoảng nợ Hy Lạp

CHƯƠNG II: TỔNG QUAN VỀ CUỘC KHỦNG HOẢNG NỢ HY

LẠP 2010

2.1 Nền kinh tế Hy Lạp trước khủng hoảng

Hy Lạp là nước có nền kinh tế tư bản chủ nghĩa, kinh tế nhà nước chiếm khoảng 40%GDP với mức GDP đầu người đạt khoảng 75% so với các nền kinh tế hàng đầu trongkhối EU Thế mạnh kinh tế Hy Lạp là vận tải đường biển và du lịch: có đội thươngthuyền đứng thứ 3 thế giới, kiểm soát 25% kim ngạch vận tải biển thế giới; có hệ thốngđường xá, khách sạn, hải cảng, sân bay hiện đại, có nhiều cảng nước sâu và một ngànhcông nghiệp đóng tàu hùng mạnh Hàng năm Hy Lạp thu hút khoảng 17 triệu lượt khách

du lịch, ngành này đóng góp 15% GDP của Hy Lạp Công nghiệp du lịch đóng 15% GDPquốc dân Các ngành công nghiệp quan trọng khác ở Hy Lạp là dệt, hóa chất, khai tháckhoáng sản, chế biến thực phẩm Nông nghiệp tuy chiếm tỉ trọng nhỏ song vẫn đóng mộtvai trò quan trọng trong nền kinh tế Các loại cây trồng chủ yếu ở Hy Lạp là lúa mì, lúamạch, ôliu, hoa hướng dương, cà chua, cam, chanh

Source for data: The CIA World FactBook 2008

Biểu đồ 2.1 : Cơ cấu GDP Hy Lạp năm 2007

Nộp đơn xin gia nhập EU năm 1981, đến 19/6/2000, Hy Lạp đã đạt các tiêu chí và đượcgia nhập khu vực đồng euro Hy Lạp đã không đáp ứng được điều kiện về thâm hụt ngânsách và tăng trưởng của Liên minh Châu Âu là không quá 3% GDP từ năm 2001 – 2006nhưng cuối cùng đã đạt được vào năm 2007-2008 trước khi tiếp tục vượt mức năm 2009với mức thâm hụt là 12,7% GDP Nợ công, lạm phát và thất nghiệp đều cao hơn mứctrung bình của khu vực trong khi thu nhập bình quân đầu người đạt mức thấp nhất trong

số các quốc gia EU trước năm 2005

Hy Lạp là nước nhận nhiều viện trợ từ EU, khoảng 3.3% GDP hàng năm Nền kinh tế HyLạp tăng trưởng khoảng 4.0%/năm từ năm 2003-2006, một phần nhờ vào việc chi tiêuphát triển cơ sở hạ tầng phục vụ Olympic Athens năm 2004

Source for data: Global Finance

Biểu đồ 2.2 : Tốc độ tăng trưởng GDP của Hy Lạp giai đoạn 2000-2011

Trong giai đoạn 2001 - 2007 Hy Lạp là một trong những nước có tốc độ phát triển caonhất ở EU với mức tăng trưởng trung bình 4%/năm, gần gấp đôi mức tăng trưởng củaLiên minh châu Âu vào thời điểm đó Năm 2008 tăng trưởng của Hy Lạp chỉ đạt 2,8%,đây là con số thấp hơn các năm trước nhưng vẫn cao hơn tăng trưởng trung bình của cácnước thuộc khối EU Tuy nhiên, Hy Lạp vẫn gặp nhiều thách thức như: việc giảm nợ nhànước, lạm phát, thất nghiệp, cơ cấu lại nền kinh tế bao gồm cả việc tư nhân hóa một sốcông ty nhà nước, tăng lương và giảm thiểu tính quan liêu nhằm cải thiện tính minh bạch

Sources for data: Transparency International

Biểu đồ 2.3 : Chỉ số nhận thức tham nhũng của Hy Lạp 1995-2010

Chỉ số nhận thức tham nhũng (Corruption Perception Index) của Hy Lạp vào khoảng 3.5

- 4, vị trí tương đối 78/180 được đánh giá, là mức thấp so với hầu hết các nước châu Âuphát triển, cho thấy tình trạng kém minh bạch là vấn đề lớn đối với đất nước này

2.2 Diễn biến cuộc khủng hoảng nợ Hy Lạp 2010

Lạm phát đã từng xảy ra ở Hy Lạp vào tháng 10/1944 do chiến tranh – một trong năm trườnghợp siêu lạm phát tồi tệ nhất trong lịch sử loài người từ trước đến nay, và đến năm 2010,bóng ma lạm phát lại trở lại Hy Lạp, ảnh hưởng nghiêm trọng đến cả khu vực Châu Âu.Dưới đây là những diễn biến về tình hình khủng hoảng nợ tại Hy Lạp bắt đầu từ năm 2009

Vào ngày 05 tháng 11 năm 2009, Chính phủ Hy Lạp thông báo thâm hụt ngân sách năm

2009 sẽ ở mức 12,7% GDP, cao gấp đôi con số công bố trước đó, gấp hơn 4 lần mức cho

phép của Eurozone và chính phủ cũng tuyên bố sẽ cố gắng cứu Hy Lạp khỏi khả năng vỡ nợ

Đến ngày 14 tháng 12, thủ tướng Hy Lạp tuyên bố sẽ thẳng tay với nạn tham nhũng, thắt

chặt chi tiêu hơn nữa, song song với cắt giảm ngân sách dành cho y tế, quốc phòng, tăngthuế, ông cũng tuyên bố một chính sách lương thưởng hà khắc đối với khối dịch vụ công vớimục tiêu cắt giảm quỹ lương khoảng 4% Biện pháp này đã bị nhiều người dân phản đối doảnh hưởng nghiêm trọng đến cuộc sống của họ Cũng trong tháng 12, Hy Lạp đã bị cả hai cơ

quan xếp hạng tín dụng uy tín trên thế giới hạ bậc: trong đó, Moody hạ xếp hạng nợ của Hy

Lạp từ mức A1 xuống A2 bởi thâm hụt ngân sách của nước này tăng cao còn Fitch đã hạ xếp

hạng nợ của nước này xuống mức BBB+, thấp hơn so với bất kỳ quốc gia nào thuộc khu vựcđồng tiền chung Châu Âu

Sang năm 2010, ngày 14 tháng 01, chính phủ Hy Lạp công bố kế hoạch bình ổn, và tuyên

bố muốn giảm thâm hụt ngân sách xuống mức 2,8% GDP vào năm 2012 Đến đầu tháng 3,

EU đã hối thúc Hy Lạp công bố các biện pháp “thắt lưng buộc bụng” mới nhằm giải quyếtvấn đề thâm hụt ngân sách của nước này, trong bối cảnh các thị trường tài chính đang theodõi chặt chẽ những tín hiệu trái chiều về kế hoạch cứu trợ Hy Lạp và những dấu hiệu căngthẳng mới trong ngân sách của Khu vực đồng tiền chung Châu Âu Ngay sau đó 3 ngày, Hy

Lạp đã quyết định phát hành trái phiếu lần hai trong năm 2010 với thời hạn trái phiếu là 10

năm để giải quyết cuộc khủng hoảng nợ công đang làm suy yếu vị thế của Hy Lạp trên thị

trường tài chính quốc tế và gây chấn động Khu vực đồng tiền chung châu Âu

Ngày 21/3/2010: Vấn đề nợ nần của Hy Lạp đã trở thành sức ép nặng nề buộc EU phải đưa

ra một gói cứu trợ cụ thể giúp nước này vượt qua cơn khủng hoảng, Hy Lạp cũng đe dọa sẽ

tìm đến sự giúp đỡ của IMF nếu EU không tìm được biện pháp hỗ trợ nước này Thứ trưởng

Bộ Tài chính Hy Lạp Philippos Sachinidis cho biết nước này có thể chống chọi cho tới cuốitháng 4 và vẫn chưa quyết định khi nào sẽ vay vốn từ các thị trường để lập quỹ trả nợ Chỉ

tính từ đầu 2010 đến cuối tháng 3 năm 2010, Hy Lạp đã vay mượn trên 15 tỷ euro (khoảng

20,28 tỷ USD) thông qua T-bills Hiện tổng số nợ của Hy Lạp là khoảng 300 tỷ euro Tỷ lệ

nợ so với GDP của Hy Lạp có thể đạt 120,4% trong năm 2010 Hai ngày sau, chính phủ Hy

Lạp tuyên bố đã huy động được 18 tỷ USD bằng việc phát hành trái phiếu với lãi suất cao.

Bộ trưởng Tài chính Hy Lạp Papaconstantinou cho rằng trước mắt Hy Lạp vẫn đủ khả năng

để tiếp tục hoàn trả nợ, Hy Lạp đã chứng minh được bản thân vẫn có thể huy động vốn từ thịtrường, nếu cần, nước này sẽ tiếp tục làm như vậy Tuy nhiên, Bộ trưởng nước này cũng thừa

nhận rằng, kinh tế Hy Lạp đã liên tục suy giảm trong năm ngoái, và sang năm nay có thể sẽ

từ từ thu hẹp 2%, trước đó Bộ Tài chính Hy Lạp dự đoán sẽ co hẹp 0,3% Đến ngày 25

tháng 3, Hy Lạp đã tham gia vào gói vay cứu trợ của EU và IMF phối hợp, tuy nhiên các chi

tiết cụ thể về gói vay cứu trợ này được tiết lộ rất ít, dẫn đến nhiều phỏng đoán và nghi ngờbất ổn về khả năng hiện thực hoá gói vay cứu trợ này, cũng như khả năng gói vay cứu trợnày có thể giúp được Hy Lạp vượt qua được khủng hoảng hay không

Chỉ trong hai ngày liên tiếp cuối tháng 3, Hy Lạp đã tiến hành hai đợt phát hành trái phiếu:

vào ngày 29 đã phát hành mới trái phiếu chính phủ kỳ hạn 7 năm, tổng giá trị 5 tỷ euro, với

mức lãi suất vào khoảng 6%, cầu về đợt phát hành trái phiếu này là 6,25 tỷ euro từ hơn 175

tài khoản khách hàng (tương đối thấp nếu so với cầu đối với trái phiếu 10 năm Hy Lạp pháthành năm trước lên tới 16 tỷ euro từ hơn 400 tài khoản khách hàng) Ngay lập tức đợt tráiphiếu này đã được bán hết trên thị trường, làm giảm cầu đối với đợt tái phát hành trái phiếu

ngay vào ngày hôm sau – ngày 30 tháng 3: khi chính phủ Hy Lạp quyết định tái phát hành

trái phiếu chính phủ kỳ hạn 20 năm (loại đã phát hành sẽ đáo hạn vào 2020) với hy vọng ban

đầu là sẽ phát hành tới 1 tỷ euro, tuy nhiên do không có đủ cầu nên giá trị phát hành cuối

cùng chỉ là 390 triệu euro Kết quả phát hành và tái phát hành trái phiếu này cho thấy khả

năng tiếp cận vào thị trường nợ công của Hy Lạp là rất hạn chế.

Ngay những ngày đầu tháng 4, Hy Lạp lại bị hai tổ chức Moody’s và Fitch hạ mức tín

nhiệm: trong đó Moody’s đã hạ mức tín nhiệm của 5 ngân hàng lớn nhất của Hy Lạp, lý do

là suy giảm kinh tế đã gây áp lực lên hồ sơ khoản vay của các ngân hàng này, và Fitch thì hạ

mức xếp hạng phát hành trái phiếu bằng cả nội tệ và ngoại tệ dài hạn của Hy Lạp từ mức BBB+ xuống BBB- với các lý do chính sau: (i) thâm hụt ngân sách tăng, thách thức về ngân

sách tăng, (ii) nền kinh tế đối mặt với những diễn biến bất lợi, (iii) tiếp tục vẫn không cóthông tin rõ ràng về chiến lược tài trợ thâm hụt ngân sách chính phủ trong bối cảnh thịtrường đầy bất ổn

Ngày 06 tháng 04, lợi tức trái phiếu chính phủ Hy Lạp từ mức 6,5% lên mức 7% – chỉ 3

ngày sau khi Thủ tướng Hy Lạp tuyên bố thời kỳ xấu nhất đã qua Hai ngày sau, lợi tức vẫn

tiếp tục lên cao và vượt mức 7,5% Đến ngày mùng 7, 4 ngân hàng lớn nhất của Hy Lạp yêu cầu Chính phủ hỗ trợ thanh khoản, đề nghị được tiếp cận khoản 17 tỷ euro còn lại trong tổng

28 tỷ euro nằm trong gói hỗ trợ nhà nước thành lập từ năm 2008 Như vậy có thể thấy leothang trong khủng hoảng nợ Hy Lạp có thể dẫn đến việc rút tiền gửi ồ ạt ở các ngân hàng vàlàm tăng lên khả năng lây lan của khủng hoảng một cách nhanh chóng

Ngày 11 tháng 4, Bộ trưởng Tài chính các nước thuộc khu vực đồng tiền chung châu Âu

chấp thuận kế hoạch 30 tỷ euro dành cho Hy Lạp, tuy nhiên Hy Lạp tuyên bố không cần.

(EU/IMF tuyên bố gói cứu trợ trị giá 45 tỷ euro cho Hy Lạp trong thời gian 3 năm, trong đó các nước EU cam kết góp 30 tỷ euro, còn IMF hy vọng sẽ hỗ trợ từ 10-15 tỷ euro nữa Một

số cản trở đối với việc thực hiện khoản vay này là: (i) Quốc hội của một số nước EU sẽ phải thông qua/phê duyệt cam kết đóng góp của các nước này, (ii) Hy Lạp sẽ phải yêu cầu hỗ trợ chính thức, và (iii) Chi tiết khoản vay với IMF sẽ phải đưa ra đàm phán và quá trình đàm phán có thể kéo dài trong nhiều tuần, dự kiến kết thúc vào mùng 6/5 Tuy nhiên bộ trưởng Tài chính Hy Lạp khẳng định rằng Hy Lạp không muốn tìm đến hỗ trợ từ EU và IMF, nhưng ông cũng thừa nhận chính phủ nước này không thể nào mãi mãi vay tiền ở mức lãi suất cao như hiện nay.)

Sau đó, cuộc gặp mặt 3 bên (Hy Lạp, EU, và IMF) dự kiến tổ chức vào ngày 19/4 bị hoãn lại

do tình hình núi lửa ở Ailen Thay vì đàm phán trực tiếp, các bên trao đổi qua điện thoại, sau

đó đàm phán được nối lại và dự kiến kết thúc vào 6/5 Tuy nhiên, thị trường có phản ứng rất

tiêu cực trước những diễn biến bất ổn và chậm chễ trong đàm phán, cụ thể là lãi suất trái

phiếu chính phủ Hy Lạp và Hợp đồng hoán đổi nợ xấu CDS (Credit Default Swap) tăng lên hàng ngày 20/04, IMF công bố báo cáo cập nhật về Ổn định Tài chính Toàn cầu, trong đó

nhấn mạnh rủi ro tín dụng (nợ) quốc gia ở các nước phát triển hiện đang trở thành nguồn rủi

ro chính trong các thị trường tài chính toàn cầu Đến ngày 22 thì thâm hụt ngân sách năm

2009 được điều chỉnh tăng từ mức 12,9% lên 13,6% GDP, cũng cùng ngày hôm đó, tổ chức

định mức tín nhiệm Moody’s hạ mức xếp hạng tín nhiệm của trái phiếu chính phủ Hy Lạp

xuống A3, lãi suất trái phiếu 2 năm và 10 năm của Hy Lạp tăng lên mức 11% và 9% Ngay

sau đó 1 ngày, Hy Lạp cầu cứu EU và IMF Tiếp bước Moody’s, ngày 27 tổ chức định mức

tín nhiệm S &P đã hạ mức xếp hạng tín nhiệm của trái phiếu chính phủ của Hy Lạp từ mức

BBB+ xuống mức BB+ đưa ra viễn cảnh tiêu cực, với các lý do chính sau: (i) triển vọng tăng

trưởng kinh tế suy giảm, do đó thu hẹp lựa chọn chính sách của chính phủ, (ii) rủi ro tàichính trung hạn tăng lên, (iii) áp lực chính trị về điều chỉnh chính sách tài chính càng ngàycàng lớn, và (iv) nghi ngờ về khả năng triển khai chính sách nhạy bén và tích cực của chínhphủ Hy Lạp

Biểu đồ 2.4 : Lãi suất trái phiếu chính phủ 2 năm của 1 số quốc gia

Ngày mùng 2 tháng 5: Thủ tướng Hy Lạp cho biết chính phủ nước này đã đạt được thỏa

thuận với EU và IMF để nhận được gói giải cứu, đổi lại nước này phải giảm chi tiêu 30 tỷ euro trong 3 năm tới Gói giải cứu Hy Lạp nhận được bao gồm 110 tỷ euro tương đương 146

tỷ USD Các thành viên của EU sẽ đóng góp 80 tỷ euro, số còn lại do IMF đảm nhiệm Lãisuất của khoản vay là 5%, thời hạn vay là 3 năm, đợt cấp vốn đầu tiên sẽ được thực hiệntrước khi Hy Lạp thanh toán nợ trái phiếu đáo hạn vào ngày 19/5 tới Đây là nước đầu tiêntại khu vực đồng tiền chung châu Âu được hỗ trợ Chính phủ Đức đồng ý góp 22,4 tỷ euro

tương đương 30 tỷ USD cho kế hoạch cứu Hy Lạp Đúng 1 tuần sau, IMF đơn phương chấp

thuận trước một phần kế hoạch giải cứu, cung cấp lập tức 5,5 tỷ euro Ngày 18 tháng 5 –

một ngày trước khi Hy Lạp phải trả nợ trái phiếu đáo hạn, NHTW Châu Âu ECB đã cấp cho

Hy Lạp khoản vốn vay 14.5 tỷ Euro Chính phủ Hy Lạp sẽ sử dụng khoản tiền cứu trợ này để

trả 8.5 tỷ Euro nợ trái phiếu đáo hạn vào ngày 19/5/2010

Bên cạnh đó, những điều kiện hà khắc kèm theo gói cứu trợ của IMF và EU đang gặp phải

sự chống đối khá quyết liệt từ người dân Hy Lạp – đây là một bước cản không nhỏ cho việcgiải quyết khủng hoảng nợ công của Hy Lạp Những khoản cắt giảm này sẽ ảnh hưởng nặng

nề lên một bộ phận khá lớn người dân Hy Lạp, nên việc phản đối là không thể tránh khỏi.Ngoài ra, kinh tế Hy Lạp cũng có thể chìm sâu vào suy thoái nếu cùng một lúc phải chịu cácgánh nặng này, tuy vậy, Hy Lạp cũng không có nhiều sự lựa chọn để giải quyết vấn đề yếukém nội tại của nền kinh tế Sau những gói cứu trợ khổng lồ kèm theo những điều khoản hàkhắc từ IMF và ECB, những rắc rối về nợ công của Hy Lạp sẽ được cải thiện? Cuộc khủnghoảng sẽ chấm dứt hay chỉ tạm lắng xuống? Nền kinh tế Hy Lạp sẽ ra sao khi phải gồngmình gánh những gánh nặng về nợ nần, điều khoản hà khắc kèm theo tâm lý bất ổn của một

bộ phận không nhỏ người dân Hy Lạp? Cả thế giới đang cùng chờ đợi những diễn biến tiếptheo tại Hy Lạp – nơi đã châm ngòi cho cơn khủng hoảng tồi tệ nhất trong lịch sử 11 nămcủa khu vực sử dụng đồng tiền chung Euro

CHƯƠNG III: NGUYÊN NHÂN VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC

KHỦNG HOẢNG NỢ HY LẠP 2010

3.1 Nguyên nhân khủng hoảng

Có nhiều nguyên nhân dẫn đến cuộc khủng hoảng nợ công của Hy Lạp, bao gồm nguyênnhân nội tại và các nguyên nhân khác từ môi trường quốc tế Chi tiêu công cao, cơ cấu bộmáy thiếu linh hoạt, trốn lậu thuế và tham nhũng của bản thân chính phủ Hy Lạp đã gây

ra tình trạng nợ nần của đất nước này trong suốt thập kỉ qua Bên cạnh đó cũng cần phải

kể đến sự quan liêu trong việc giám sát thực thi các quy tắc của khu vực đồng tiền chungChâu Âu cũng như sự thoái lui của các khoản đảm bảo tài chính

3.1.1 Nguyên nhân nội tại

3.1.1.1 Chi tiêu công cao trong khi thu ngân sách và tiết kiệm thấp

Từ năm 2001 đến 2007, GDP của Hy Lạp tăng trung bình 4,3 % một năm, trong khi mứctăng trưởng trung bình của khu vực EU là 3.1 % Tốc độ tăng trưởng cao chủ yếu xuấtphát từ gia tăng trong tiêu dùng của hộ gia đình (do khả năng dễ dàng tiếp cận với nguồntín dụng) và đầu tư công do EU và chính phủ tài trợ Tuy nhiên, trong vòng 6 năm qua,đối lập với mức chi tiêu của chính phủ tăng 87%, thu ngân sách chỉ tăng có 31%, gây rathâm hụt ngân sách vượt ngưỡng cho phép là 3% GDP của EU

Đơn vị tính: % GDP danh nghĩa

Hy Lạp -4.8 -5.7 -7.4 -5.3 -3.9 -5.4 -7.8 -13.7

Nguồn: OECD

Bảng 3.1 : Cán cân ngân sách một số quốc gia giai đoạn 2002-2009

Nhiều bất cập trong chính sách chi tiêu công của chính phủ Hy Lạp đã được phát hiện, cóthể kể đến hệ thống y tế và chế độ lương hưu tốn kém, thiếu hiệu quả, cùng với việc giatăng tình trạng trốn thuế và duy trì nguyên tắc tài chính lỏng lẻo cũng là nguyên nhânđằng sau cuộc khủng hoảng nợ của Hy Lạp Không những thế, theo đánh giá của ViệnQuan hệ Quốc tế và Chiến lược (IRIS), Hy Lạp hiện đang là một trong những nước cónạn tham nhũng nghiêm trọng nhất EU Dựa theo CPI (Corruption Perceptions Index -chỉ số nhận thức tham nhũng) của Tổ chức Minh bạch Quốc tế (TI), Hy Lạp đứng cuốicùng, sau cả Rumani và Bungari

Theo OEDC, năm 2004, phần trăm chi tiêu cho quản lý công trong tổng thu ngân sách ở

Hy Lạp cao hơn bất kỳ nước thành viên nào của OECD, tuy nhiên số lượng hoặc chấtlượng lại không hề tốt hơn

Năm 2009, chính phủ Hy Lạp dành phần lớn chi tiêu (chiếm 50% GDP) cho nỗ lực hiệnđại hóa và củng cố cơ chế quản lý công Tuy nhiên, bộ máy nhà nước của Hy Lạp vẫncho thấy những dấu hiệu cản trở sự phát triển của kinh tế như bộ máy cồng kềnh với hiệunăng thấp Tính đến năm 2009, lượng công chức ở Hy Lạp chiếm tới 1/4 số người làmcông ăn lương Chỉ tính tiền lương thu nhập chính (chưa tính tiền thưởng, tiền hỗ trợ),sau khi trừ đi các khoản khác, bình quân 1 công chức lĩnh được 1.350 EUR/tháng Trongkhi đó, bình quân mỗi tháng, lao động ở các khu vực kinh doanh ngoài Nhà nước chỉđược lĩnh khoảng 750 euro Bên cạnh đó, cơ cấu dân số già (dân số trên 64 tuổi dự kiếntăng từ 19% năm 2007 lên 32% năm 2060) tạo ra gánh nặng đối với chi tiêu công trongviệc thiết lập hệ thống lương hưu tốn kém Theo OECD, tỷ lệ trả hưu 70 – 80% lươngcộng thêm các khoản trợ cấp bổ sung khác là khá cao, hơn nữa điều kiện để nhận đượclương hưu đầy đủ chỉ là 35 năm lao động, trong khi các quốc gia khác là 40 năm Tổng

các khoản trả lương hưu ở Hy Lạp dự kiến sẽ tăng từ 11.5% GDP năm 2005 lên 24%GDP vào năm 2050

Thu ngân sách nghèo nàn cũng góp phần tạo ra thâm hụt ngân sách ở Hy Lạp Nhiềuchuyên gia kinh tế đã cho rằng trốn lậu thuế ở Hy Lạp là một trong số các nhân tố chủchốt gây ra thâm hụt Thực trạng này xuất phát từ mức thuế suất cao, mã số thuế phức tạp

và hoạt động kiểm soát không hiệu quả của nhà nước

Tỷ lệ tiết kiệm ở Hy Lạp là tương đối thấp so với nhiều nước trong khu vực làm cho yêucầu vay nợ ở Hy Lạp cao hơn các nước khác

Bảng 3.2 : Tỷ lệ tiết kiệm ở một số nước EU giai đoan 2005-2009

3.1.1.2 Tình trạng suy giảm cạnh tranh trên trường quốc tế

Các ngành kinh tế của Hy Lạp phải gánh chịu hậu quả từ thực tế suy giảm cạnh tranh trêntrường quốc tế do chi phí nhân công cao trong khi hiệu suất thấp Ngành du lịch và vậntải biển vốn là những ngành thế mạnh của Hy Lạp đều có doanh thu sụt giảm trên 15%trong năm 2009 Chi phí nhân công ở Hy Lạp ước tính tăng 5% hàng năm từ khi nướcnày tham gia vào khu vực sử dụng đồng EURO, tỷ lệ này gấp đôi tỷ lệ trung bình của cảkhu vực Trong cùng thời kỳ đó, xuất khẩu của Hy Lạp sang các nước bạn hàng chínhtăng 3.8% mỗi năm, chỉ bằng một nửa tốc độ tăng của kim ngạch nhập khẩu của các đốitác này từ nước khác

3.1.2 Nguyên nhân từ bên ngoài

3.1.2.1 Sự giám sát thiếu chặt chẽ của Liên minh tiền tệ châu Âu đối với các quốc gia trong việc tuân thủ các quy định.

Một nguyên nhân khác dẫn tới cuộc khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp là sự thiếu chặt chẽtrong việc thực hiện các quy định vốn được xem như là điều kiện cần thiết cho việc thànhlập Liên minh tiền tệ Châu Âu Nhiều ý kiến cho rằng, điều này xuất phát từ tham vọngnhất thể hóa bằng mọi giá của các nhà lãnh đạo Châu Âu, những người đã đặt vấn đềchính trị lên trên thực lực kinh tế

Tuy nhiên, thách thức chồng chất cho Hy Lạp nói riêng và Châu Âu nói chung bắt nguồn

từ ngày Athens cố công để có được địa vị là thành viên của EU Năm 1981, Hy Lạp vộivàng xin gia nhập Cộng đồng Châu Âu mà nay là Liên minh Châu Âu EU khi đang làquốc gia nghèo nhất trong Liên minh, sớm hơn các quốc gia giàu có khác trong khu vựcnhư Áo, Phần Lan, Thụy Điển tới 14 năm, sớm hơn Tây Ban Nha và Bồ Đào Nha tới 5năm Tại thời điểm đó, Tổng thống Pháp Francois Mitterand đã phản đối sự mở rộng củaCộng đồng châu Âu về phía Nam, vì lo ngại những quốc gia như Hy Lạp chưa đủ điềukiện gia nhập nhưng những người ủng hộ chủ trương mở rộng Liên minh lại lập luậnrằng, kết nối các quốc gia bị xem là có nền dân chủ mong manh như Hy Lạp, Tây BanNha, Bồ Đào Nha vào cộng đồng Châu Âu sẽ là cách tốt nhất để cải thiện nền dân chủ ởcác nước này Nhiều nhà lãnh đạo châu Âu cũng cho rằng, việc đưa Hy Lạp, một quốcgia còn nghèo khó với khoảng cách địa lý xa xôi vào mái nhà chung với các quốc gia Tây

Ây giàu có là một sứ mệnh lịch sử, theo như lời của cựu Bộ trưởng Bộ Tài Chính Hy LạpYannos Papantonou trên Thời báo New York Trong thập kỷ đầu tiên là thành viên của

EU, rõ ràng Hy Lạp đã được hưởng những khoản tài trợ hào phóng và nhờ đó vượt quađược nhiều khó khăn kinh tế - chính trị

Trở lại với việc Hy Lạp gia nhập Liên minh tiền tệ Châu Âu Đồng tiền chung Euro đượctạo ra trên mục đích xây dựng một thị trường duy nhất, thúc đẩy các quyền tự do dichuyển, xóa bỏ vấn đề trao đổi ngoại tệ, thiết lập một thị trường tài chính thống nhất, ổnđịnh giá cả, lãi suất và đặc biệt là hạn chế những tác động tiêu cực do khối lượng giaodịch thương mại khổng lồ trong phạm vi Liên minh Châu Âu Hiệp ước Maastricht ra đời

là dấu mốc quan trọng cho việc thiết lập một liên minh tiền tệ thực sự Theo như hiệpước, điều kiện để tham gia vào Liên minh kinh tế - tiền tệ này bao gồm:

• Mức lạm phát thấp không vượt quá 1.5% so với mức trung bình của ba nước cómức lạm phát thấp nhất

• Thâm hụt ngân sách không vượt quá 3% GDP

• Nợ nhà nước dưới 60% GDP

• Lãi suất không quá 2% so với mức trung bình của ba nước có lãi suất thấp nhất

Đối với Hy Lạp khi đó, việc gia nhập khu vực sử dụng đồng Euro (Eurozone) vừa xuấtphát từ vấn đề danh dự, vừa xuất phát từ yêu cầu thực tế, vì nếu Hy Lạp sử dụng đồngtiền chung, giới đầu cơ tiền tệ sẽ không thể tấn công và nền kinh tế của nước này sẽ cóđược sự bình ổn Bên cạnh đó, việc tham gia Eurozone cùng với những nước có nền kinh

tế rất phát triển trong khu vực cũng đồng nghĩa với việc Hy Lạp có thể tiếp cận được vớinguồn vốn tín dụng với lãi suất thấp Tuy nhiên, hội nhập cũng thể hiện mặt trái của nó.Đây sẽ là một thách thức lớn đối với các quốc gia nhỏ và có năng lực cạnh tranh thấp như

Hy Lạp Với nguồn tài nguyên hạn hẹp, lợi thế thương mại thấp, năng lực cạnh tranhthấp, họ không thể xây dựng rào cản để bảo hộ nền sản xuất trong nước Hàng hóa thiếucạnh tranh, sản xuất đình trệ, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, thu ngân sách giảm, chi an sinh

xã hội cao Bên cạnh đó, để tránh làn sóng di dân khi thực hiện tự do hóa lao động, chínhphủ buộc phải gia tăng các khoản chi phúc lợi, chi an sinh xã hội cho công dân của mình.Điều này góp phần làm gia tăng thâm hụt ngân sách

Hy Lạp khi đó đã vượt qua vô số rào cản để có được một ghế trong Eurozone Như đãtrình bày ở trên, để gia nhập Liên minh tiền tệ này, một quốc gia phải thỏa mãn đầy đủcác điều kiện về lạm phát, tỷ lệ nợ công hay mức thâm hụt ngân sách Vào tháng 12 năm

1996, các quy định càng trở nên ngặt nghèo khi một văn kiện mang tên Hiệp ước Bình ổn

và tăng trưởng được thông qua nhằm tăng cường việc giám sát và thực thi các quy tắc tàichính công nhằm duy trì sự ổn định của Liên minh Theo đó, thành viên nào củaEurozone vi phạm các tiêu chuẩn đã nêu sẽ phải chịu mức phạt nặng nề Cụ thể là, nếu viphạm mà không thực hiện các biện pháp khắc phục do Ủy Ban Châu Âu (EC) và Hộiđồng Liên minh Châu Âu đưa ra thì các quốc gia này sẽ phải chịu một khoản phạt tươngđương với 0.5% GDP Thế nhưng, từ trước tới nay, chưa một quốc gia nào trong Liênminh tiền tệ Châu Âu, kể cả Hy Lạp, bị trừng phạt

Như đã đề cập ở trên, sự ra đời của đồng Euro mang nhiều màu sắc chính trị và chínhđiều này khiến cho các quy định có thể được “uốn cong” khi kết nạp các nước thànhviên.Vào thời điểm Hy Lạp gia nhập Eurozone, đã có những bằng chứng cho thấy quốcgia này đưa ra những số liệu không trung thực Ngay ở thời điểm năm 2000, Ngân hàngTrung ương châu Âu (ECB) đã nhấn mạnh rằng, mức nợ của quốc gia này đã vượt xa trầnquy định của Eurozone Dù vậy, Hy Lạp vẫn cố gây áp lực và quốc gia này đã được chấpnhận vào khối Eurozone đầu năm 2001, sớm hơn một năm so với mục tiêu của Athens.Trên giấy tờ, Hy Lạp cho thấy họ đã cắt giảm được thâm hụt ngân sách Và dù chưa giảmđược nợ tới mức chuẩn, Athens đã nhấn mạnh vào tiền lệ là một số quốc gia khác nhưItaly và Bỉ vẫn được gia nhập Eurozone khi chưa đáp ứng được đỏi hỏi về mức nợ chínhphủ Đòi hỏi chính trị về việc giữ yên đồng Euro đã dìm sâu mọi lời chỉ trích về nhữnghành vi “phá trần” này

Bên cạnh đó, việc những nước đứng đầu trong Eurozone như Đức và Pháp, vào các năm

2002, 2003, và 2004 không tuân thủ được các điều khoản về thâm hụt ngân sách đã tạo

ra một tiền lệ nguy hiểm

Đến năm 2004, EU đã mở cuộc điều tra đầu tiên nhằm vào tình trạng bội chi của Athens

và mặc dù bằng chứng về việc Hy Lạp công bố số liệu kinh tế giả mạo đã được Cơ quanthống kê của Liên minh Châu Âu Eurostat thu thập đủ, các quan chức của châu Âu vẫntuyên bố rằng, việc trục xuất Hy Lạp khỏi Eurozone không phải là lựa chọn của họ vàcho Hy Lạp thời gian để sửa chữa Đến năm 2007, EC tuyên bố Hy Lạp đã có những biệnpháp khắc phục phù hợp, và thâm hụt của quốc gia này sẽ chỉ còn 2,6% GDP vào năm

2006 và 2,4% vào năm 2007 Ủy ban cũng đưa ra kết luận rằng “Cơ quan Thống kê của

Hy Lạp đã cải thiện quy trình làm việc của mình” và chất lượng số liệu thống kê của họ

đã tốt hơn

Tuy nhiên, đến năm 2009, thì một lần nữa câu hỏi về sự gian lận số liệu của quốc gia nàylại được lật lại và khủng hoảng nợ đã bùng nổ

3.1.2.2 Sự thoái lui của các khoản đảm bảo tài chính ngầm

Mô hình khủng hoảng thế hệ thứ 3 của Paul Krugman (1998) giải thích nguyên nhân cuối

cùng của khủng hoảng nợ Hy Lạp: rủi ro vỡ nợ (default risk) Giả thuyết của mô hình

này chủ yếu đề cập đến tính thanh khoản quốc tế cao và việc chính phủ bảo đảm cho cáckhoản nợ của trung gian tài chính như ngân hàng thương mại… Trong mô hình của PaulKrugman, khủng hoảng tiền tệ chỉ là một phần của khủng hoảng tài chính toàn cầu mànguyên nhân chính là do tác động “méo mó” của các biện pháp bảo đảm thế chấp đối vớicác ưu đãi về đầu tư nhằm khuyến khích đầu tư Dưới sự bảo đảm và giám sát lỏng lẻo,các trung gian tài chính một mặt tăng cường cho vay, mặt khác lại đi vay từ các nguồnvốn ngắn hạn trên thị trường tiền tệ quốc tế với mức lãi suất thấp nguồn vốn này lạiđược quay vòng để tài trợ cho các dự án đầu tư nội địa với nguồn lợi nhuận cao Những

sự đảm bảo này cho thấy các nhà đầu tư không chịu rủi ro sụt giá bởi họ cung cấp nhữngthỏa thuận đôi bên cũng có lợi Các nhà đầu tư vay vốn từ các trung gian tài chính nắmmột lượng lớn cổ phiếu trong những dự án lớn, làm tăng giá trị của những trung gian tàichính Điều này làm tăng niềm tin vào sự thành công của dự án, dẫn đến có thêm nhiều

khoản nợ cho các trung gian tài chính, làm tăng nhanh hơn nữa nhu cầu của các dự án

và đẩy giá trị của các dự án này cao hơn giá trị thực tế

Sau khi nhận thấy giá trị thực sự của các dự án, một số trung gian không thể trả khoản nợcủa mình và buộc phải đóng cửa Các nhà đầu tư nhận được cứu trợ của chính phủ, nhưnglòng tin vào các trung gian tài chính vẫn ngày một giảm sút, và một lần nữa đòi hỏi chínhphủ ra tay trợ giúp Có những thời điểm, chi phí cứu trợ tài chính đạt đến một mức độnghiêm trọng, chính phủ không còn khả năng chi thêm nữa, lỗ vốn trầm trọng dẫn đếnviệc nhiều trung gian tài chính bị đóng cửa, tiền tệ phá giá và khủng hoảng tín dụng lanrộng

Vậy, đâu là mối liên hệ giữa phân tích trên với cuộc khủng hoảng nợ Hy Lạp? Trở lạivấn đề nợ công Hy Lạp Hãy xem xét một kịch bản áp dụng hoàn hảo trong suốt thập kỷqua với những nhà đầu tư quốc tế có thể tiếp cận được với các tài sản có mức thanhkhoản cao Các nhà đầu tư đánh giá trái phiếu Hy Lạp như là một dự án mạo hiểm - 1nền kinh tế có mức tăng trưởng thấp, năng lực cạnh tranh thấp và tỷ lệ nợ cao Chúng ta

có thể viết ra hai kịch bản cho Hy Lạp Kịch bản thứ nhất là một viễn cảnh lạc quan, HyLạp sẽ tiến hành các cải cách thúc đẩy năng lực cạnh tranh Trong trường hợp đó, bắtđầu từ một nước với mức thu nhập thấp, Hy Lạp sẽ trở thành một nền kinh tế tăngtrưởng nhanh với giá trái phiếu được đánh giá cao tạo ra lợi ích lớn cho các nhà đầu tư

đã đặt cược Ngược lại, kịch bản thứ hai lại không mấy khả quan Trong đó, Hy Lạp sẽkhông thúc đẩy cải cách Hệ quả là trái phiếu Hy Lạp giảm giá và gây lỗ cho các nhà đầu

tư

Với một môi trường không bị bóp méo, trước khi Hy Lạp gia nhập Liên minh tiền tệEMU, thị trường sẽ đánh giá trái phiếu Hy Lạp bằng cách đánh giá khả năng của các cảicách mà nước này thực hiện Trái phiếu của Hy Lạp sẽ được định giá tại giá trị thực

Bây giờ chúng ta xem xét việc Hy Lạp gia nhập EMU năm 2001 với phân tích này và rút

ra những so sánh với mô hình của Krugman Việc Hy Lạp trở thành một thành viên củakhu vực đồng tiền chung châu Âu sẽ thúc đẩy nguồn vốn chảy vào đất nước này Thịtrường nhận thấy rằng các nước còn lại trong khối EMU có quyền lợi đặc biệt trong vấn

đề cải cách Hy Lạp cũng như với việc Hy Lạp có tiếp tục tham gia EMU hay không Điềunày được nhấn mạnh trong cam kết chính trị dài hạn của nước Đức khi gia nhập vào EU

Do đó, việc Hy Lạp gia nhập EMU đã chuyển tải một bảo lãnh ngầm cho chủ sở hữu tráiphiếu Hy Lạp, rằng nước Đức đóng vai trò người bảo lãnh, tương đương với vai trò củachính phủ trong mô hình của Krugman Kết quả là, thị trường đã ngừng định giá tráiphiếu Hy Lạp trên cơ sở các yếu tố cơ bản thay vào đó định giá chúng độc lập trên cơ sởnhững kỳ vọng tốt đẹp nhất mà EU và nước Đức mang lại

Việc EU thiếu một cơ chế trợ giúp hiệu quả như giám sát tài chính và áp đặt cải cáchlàm cho chính phủ Hy Lạp trong suốt thời gian từ khi gia nhập năm 2002 cho đến năm

2009 đã không thực hiện một chính sách kinh tế hợp lý Điều đó cũng có nghĩa là, kịchbản xảy ra cho Hy Lạp không hề giống như những gì mà các nhà đầu tư mong đợi

Vào thời điểm khi mà thị trường trái phiếu Hy Lạp đang chịu những áp lực lớn, các nhàđầu tư trông chờ vào nhà bảo lãnh chính của Hy Lạp là Đức, để vực lại nền kinh tế nướcnày Tuy nhiên Đức đã từ chối giúp đỡ Hy Lạp Thêm vào đó không có sự đảm bảo tàichính, kế hoạch giải cứu của EU / IMF được đánh giá là không đủ lớn để đối phó vớimức thâm hụt ngân sách phình to và nợ công chồng chất của Hy Lạp Kết quả là, giá củatrái phiếu Hy Lạp không ngừng giảm mạnh

3.2 Tác động của cuộc khủng hoảng

3.2.1 Tác động đến Hy Lạp

Tháng 4/2010, Thủ tướng Hy Lạp Georges Panpandréou đã đề nghị triệu tập một cuộchọp khẩn cấp với sự tham dự của lãnh đạo tất cả các đảng phái chính trị tại nước này,

nhằm thảo luận về tình hình tài chính công hiện đang rất nguy ngập

“Tổ quốc đang trong cơn nguy kịch, lần đầu tiên kể từ năm 1974, sự bế tắc về tài chínhnhà nước đang đe dọa nền độc lập quốc gia” Đó là lời cảnh báo của Thủ tướng GeorgesPapandréou Theo số liệu nguồn eurostat, trong năm 2009 mức nợ công của Hy Lạp là126.8% GDP, và đến năm 2010 tỷ lệ này đã chạm đỉnh 143% GDP, tỷ lệ thâm hụt ngânsách vào năm này của Hy Lạp cũng lên tới mức 10.5% GDP) Xin nhắc lại là, trongkhuôn khổ hiệp ước về ổn định tài chính của khu vực đồng tiền chung châu Âu, Euro,thâm thủng ngân sách của các nước thành viên không được vượt quá 3% GDP và tỷ lệ nợcông không được vượt quá 60% GDP

Khủng hoảng nợ ở Hy Lạp không chỉ là vấn đề của riêng chính phủ Hy Lạp mà còn làmối quan tâm của nhiều quốc gia khác trên thế giới Cuộc khủng hoảng đã tác động đếnmọi mặt đời sống của người dân trong nước và hơn thế những hậu quả của nó đã vượt rakhỏi biên giới quốc gia, đe dọa cả khu vực đồng tiền chung Châu Âu và thế giới

Phần đầu tiên chúng tôi xin trình bày những ảnh hưởng nghiêm trọng mà cuộc khủnghoảng đã gây ra cho chính đất nước Hy Lạp

Để cứu trợ Hy Lạp, EU và IMF đã thông qua gói cứu trợ 110 tỷ Euro (tương đương 155

tỷ USD), với khoản vay đầu tiên trị giá 14.5 tỷ Euro đã được giải ngân vào ngày18/05/2010 Tuy nhiên, bất chấp gói viện trợ phối hợp 110 tỉ euro ( vượt quá mức dự kiếnban đầu) để đối phó khủng hoảng nợ công, tình hình tài chính và xã hội tại Hy Lạp vẫnkhông hề yên ổn Để đổi lại khoản cứu trợ, Hy Lạp sẽ phải chấp nhận “thắt lưng buộcbụng” để giảm thâm hụt ngân sách từ 13.6% xuống còn dưới 3% trong vòng ít nhất 3năm tới bằng việc thực hiện khá nhiều quy tắc hà khắc Cụ thể, để tăng thu ngân sáchnhà nước, một trong những biện pháp mà chính phủ Hy Lạp đưa ra là tăng thuế, gồm cácloại thuế như VAT( tăng từ 21% lên 23%), thuế đánh vào các mặt hàng xa xỉ và các mặthàng không khuyến khích tiêu dùng, thuế xăng lên đến 10% Ngoài ra, khu vực công phảicắt giảm tối thiểu 1,000 Euro các khoản thưởng nửa năm, và cắt giảm hoàn toàn đối với

những người có thu nhập 3,000 Euro mỗi tháng; cắt giảm 8% trợ cấp và 3% chi tiêu chokhu vực công; không tăng lương cho khu vực công trong vòng 3 năm; chi trả tối đa 800Euro cho khoản thưởng tháng 13 và 14 đối với những người về hưu…Các phương thứcnhằm tái thúc đẩy nền kinh tế quốc gia tuy cần thiết nhưng lại đang bắt đầu đè nặng lênvai người dân Hy Lạp và đã gặp phải sự chống đối khá quyết liệt Trong giai đoạn khủnghoảng đã có những ngày Hy Lạp hầu như hoàn toàn tê liệt do cuộc tổng đình công chốnglại kế hoạch “thắt lưng buộc bụng” của chính phủ Các tổ chức nghiệp đoàn lao động của

Hy Lạp đã kêu gọi tổng bãi công và biểu tình quy mô lớn, lên tới trên 30.000 người, làmgián đoạn hoạt động hàng không, nhiều nhà hàng buộc phải đóng cửa, rất nhiều dịch vụ

du lịch phải ngừng hoạt động Giới bác sỹ trong các bệnh viện nhà nước, lái xe cứuthương, dược sỹ, luật sư và các nhân viên thu thuế phối hợp cùng với các giáo viên phổthông, nhà báo và hàng nghìn doanh nghiệp nhỏ cùng các tầng lớp trung lưu trong xã hội

đã đồng loạt bãi công.lý do chính là do Các công đoàn rất bất bình với các biện phápkhắc khổ mà chính phủ đã đưa ra để đổi lấy gói cứu trợ 110 tỷ euro của EU và IMF Một

số nhà phân tích cho rằng, các cuộc biểu tình có thể là tín hiệu khởi đầu cho sự bất ổn của

xã hội Nó có thể làm tê liệt và đẩy nền kinh tế lún sâu vào suy thoái, thêm vào đó, trướcmắt thì sự chống đối khá quyết liệt này là một bước cản không nhỏ cho việc giải quyếtkhủng hoảng nợ công của Hy Lạp

Về phía chính phủ, dường như ko có 1 biện pháp nào là hoàn hảo để kéo đất nước ra khỏicơn khủng hoảng hiện tại vì ngay cả khi nhận được gói cứu trợ, Hy Lạp vẫn đang phảiđối mặt với nhiều vấn đề liên quan đến việc tìm kiếm các giải pháp thúc đẩy tăng trưởngkinh tế trong thời gian tới Ngoài hiện trạng thâm hụt ngân sách cao khiến lãi suất tăngvọt trên thị trường tài chính, Hy Lạp còn đang phải đối mặt với một nền kinh tế yếu vớikhả năng cạnh tranh thấp Khác với ở Đức, sự gia tăng tiền lương ở Hy Lạp trong thờigian qua không tương ứng với sự gia tăng năng suất Khả năng cạnh tranh kém đã làmgiảm cầu về hàng hóa Hy Lạp và dẫn đến thâm hụt cán cân thương mại cao Tình hìnhcán cân vãn glai của Hy Lạp trong những năm gần đây

Yea Current Ra Percen