phân tích mối qua hệ giữa cán cân ngân sách và cán cân tài khoản vãng lai ở việt nam giai đoạn 1996 2013

Mô hình Mundell – Fleming ..... Ki m đ nh nhân qu Granger theo ph ng pháp truy n th ng ..... Fatás, Paolo Mauro và Ricardo C... CH NGă3:ăPH NGăPHỄPăNGHIểNăC U 3.1.

Tôi xin cam đoan bài nghiên c u này do chính tôi th c hi n d i s h ng

d n c a PGS.TS Nguy n Th Liên Hoa, các k t qu nghiên c u trong lu n v n là

trung th c và ch a t ng đ c công b trong b t k công trình nghiên c u nào khác

T t c nh ng ph n k th a, tham kh o c ng nh tham chi u đ u đ c trích d n đ y

đ và ghi c th trong danh m c các tài li u tham kh o

Thành ph H Chí Minh, tháng 06 n m 2015

Tác gi

Nguy n Th C m Trang

L IăCAMă OAN

M C L C

DANH M C T VI T T T

DANH M C B NG BI U

DANH M C HÌNH

Tóm t t 1

CH NGă1:ăPH N M U 2

1.1 Lý do l a ch n đ tài 2

1.2 M c tiêu nghiên c u 3

1.3 Câu h i nghiên c u 3

1.4 Ph ng pháp nghiên c u 3

1.5 Ph m vi nghiên c u 3

1.6 C u trúc lu n v n 4

CH NGă2:ăC ăS LÝ THUY T VÀ CÁC K T QU NGHIÊN C U TR Că ỂYăV M I QUAN H GI A CÁN CÂN NGÂN SÁCH VÀ CÁN CÂN TÀI KHO N VÃNG LAI 5

2.1 Lý thuy t v m i quan h gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai 5

2.1.1 Gi thuy t “thâm h t kép” 6

2.1.1.1 Mô hình Mundell – Fleming 6

2.1.1.2 Lý thuy t h p th Keynes 9

2.1.2 Gi thuy t “tài kho n vãng lai m c tiêu” 10

2.1.3 Gi thuy t “m i quan h nhân qu hai chi u” 11

2.1.4 Gi thuy t “cân b ng Ricardo” 12

2.2 Các nghiên c u tr c đây v m i quan h gi a thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai 13

kho n vưng lai đ n thâm h t ngân sách 16

2.2.3 Các nghiên c u th c nghi m ng h m i quan h nhân qu hai chi u 18

2.2.4 Các nghiên c u th c nghi m ng h gi thuy t thâm h t ngân sách và thâm h t tài vãng lai không có m i quan h tr c ti p v i nhau 19

CH NGă3:ăPH NGăPHỄPăNGHIểNăC U 22

3.1 Ki m đ nh nhân qu Granger 22

3.2 Ki m đ nh nhân qu theo Toda – Yamamoto (1995) 24

3.2.1 Lý do l a ch n ph ng pháp Toda – Yamamoto (1995) 24

3.2.2 Ph ng pháp Toda – Yamamoto (1995) 26

3.3 Quy trình th c hi n ki m đ nh th c nghi m m i quan h gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vưng lai / cán cân th ng m i t i Vi t Nam giai đo n 1996 – 2013 28

3.4 Mô t d li u 29

CH NGă4:ăTH C TR NG THÂM H T NGÂN SÁCH VÀ THÂM H T TÀI KHO N VÃNG LAI VI TăNAMăGIAIă O N 1996 ậ 2013 30

4.1 M i quan h gi a cán ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai Vi t Nam giai đo n 1996 - 2001 31

4.2 M i quan h gi a cán ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai Vi t Nam giai đo n 2002 - 2006 34

4.3 M i quan h gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai Vi t Nam giai đo n 2007 – 2013 38

CH NGă5:ăN I DUNG VÀ K T Q A NGHIÊN C U TH C NGHI M 42

5.1 Ki m đ nh nghi m đ n v (Unit root test) 42

5.2 Ki m đ nh nhân qu Granger theo ph ng pháp truy n th ng, ki m đ nh s phù h p c a mô hình VAR, ki m đ nh Impulse Response và ki m đ nh Variance Decomposition 44

5.2.1 Ki m đ nh nhân qu Granger theo ph ng pháp truy n th ng 44

5.2.2 Ki m đ nh s phù h p c a mô hình VAR 46

NHNN: Ngân hàng nhà n c

CSTK: Chính sách tài khóa

WTO: T ch c th ng m i th gi i

IMF: International Monetary Fund – Qu ti n t th gi i

IFS: International Financial Statistics – Th ng kê tài chính qu c t

FDI: Foreign Direct Investment – u t tr c ti p n c ngoài

GDP: Gross Domestic Product – T ng s n ph m qu c n i

VAR: Vector Auto regressive – Mô hình t h i quy véc t

VECM: Vector Error Correction – Mô hình hi u ch nh sai s véc t

MWALD: Modified Wald – Ki m đ nh Wald có đi u ch nh

B ng 5.2 K t qu ki m đ nh PP test đ c th c hi n cho các bi n GB, CA, TB 43

B ng 5.3 K t qu ki m đ nh KPSS test đ c th c hi n cho các bi n GB, CA, TB 44

B ng 5.4 K t qu l a ch n đ tr t i u cho mô hình Granger truy n th ng 45

B ng 5.5 K t qu ki m đ nh Ganger theo ph ng pháp truy n th ng 45

B ng 5.6 K t qu ki m đ nh s phù h p c a mô hình VAR cho c p bi n D(GB) và

B ng 5-13 K t qu ki m đ nh mô hình VAR cho c p bi n GB và CA 57

B ng 5.14 K t qu ki m đ nh mô hình VAR(5) cho c p bi n GB và TB 58

B ng 5.15 K t qu ki m đ nh Modified Wald Test theo Toda –Yamamoto (1995)60

Hình 2.1 M i quan h gi a thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai 6

Hình 2.2 Mô hình Mundell – Leming phân tích m i quan h gi a thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai 8

Hình 4.1 Thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai Vi t Nam giai đo n 1996 – 2013 30

Hình 4.2 Thâm h t ngân sách giai đo n 1996 -2001 33

Hình 4.3 Thâm h t tài kho n vưng lai giai đo n 1996 – 2001 34

Hình 4.4 Thâm h t tài kho n vưng lai giai đo n 2002 – 2006 36

Hình 4.5 Thâm h t ngân sách giai đo n 2002 – 2006 37

Hình 4.6 Thâm h t tài kho n vãng lai giai đo n 2007 – 2013 39

Hình 4.7 Thâm h t ngân sách giai đo n n m 2007 – 2013 40

Hình 5.1 Ki m đ nh Impulse Response cho bi n CA trong c p bi n D(GB) và CA 47 Hình 5.2 Ki m đ nh Impulse Response cho bi n D(GB) trong c p bi n D(GB) và CA 47

Hình 5.3 Ki m đ nh Impulse Response cho bi n TB trong c p bi n D(GB) và TB 48

Hình 5.4 Ki m đ nh Impulse Response cho bi n D(GB) trong c p bi n D(GB) và TB 49

Hình 5.5 Tính n đ nh c a mô hình v i c p bi n GB và CA 60

Hình 5.6 Tính n đ nh c a mô hình v i c p bi n GB và TB 61

Tóm t t

Bài nghiên c u ti n hành ki m đ nh th c nghi m m i quan h gi a cán cân

ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai Vi t Nam trong giai đo n t quý 1 n m

1996 đ n quý 4 n m 2013 u tiên tác gi ti n hành s d ng ki m đ nh nhân qu

theo ph ng pháp Granger truy n th ng đ ki m tra m i quan h này K t qu ki m

đ nh cho th y t n t i m i quan h nhân qu m t chi u t cán cân tài kho n vãng lai

đ n cán cân ngân sách Tuy nhiên, qua phân tích Impulse Response và Variance

Decomposition thì m i quan h m t chi u này t n t i d ng y u, không đáng k

Cu i cùng, bài nghiên c u ti n hành ki m đ nh l i m i quan h gi a cán cân ngân

sách và cán cân tài kho n vãng lai b ng ph ng pháp ki m đ nh m i quan h nhân

qu theo Toda – Yamamoto (1995) vì ph ng pháp Toda – Yamamoto kh c ph c

đ c các khuy t đi m c a ph ng pháp Granger truy n th ng K t qu ki m đ nh theo ph ng pháp Toda – Yamamoto (1995) cho th y không t n t i b t k m i

quan h nào gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai k c m t chi u

và hai chi u

CH NGă1:ăPH N M U 1.1 Lý do l a ch năđ tài

Cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vưng lai đ c bi t đ n nh là hai

ch s quan tr ng c a n n kinh t Vi t Nam tình tr ng thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai di n ra g n nh liên t c và kéo dài t n m 1996 đ n

n m 2013 D i tác đ ng c a quá trình h i nh p kinh t th gi i khi Vi t Nam

chính th c tr thành thành viên c a t ch c th ng m i th gi i WTO cùng v i tác

đ ng c a cu c kh ng ho ng tài chính Châu Á n m 1997 và cu c kh ng ho ng tài

chính toàn c u n m 2008 d n đ n tình tr ng thâm h t g n nh liên t c và kéo dài

c a cán cân tài kho n vãng lai trong nh ng n m 1996 – 2010, đ c bi t trong n m

2007-2008 m c thâm h t này t ng đáng k v t quá 10% GDP Bên c nh đó, vi c

h i nh p kinh t và tác đ ng c a các cu c kh ng ho ng bu c chính ph Vi t Nam

th c hi n các chính sách v mô đ kích thích n n kinh t nh m gia t ng c u đ u t

và tiêu dùng, đi u này d n đ n tình tr ng chi tiêu công không ng ng gia t ng trong

th i gian qua và c ng là nguyên nhân d n đ n tình tr ng thâm h t ngân sách kéo dài

su t giai đo n 1996 – 2013 Bên c nh đó, chúng ta l i th y r ng th c tr ng thâm h t

ngân sách và thâm h t tài kho n vãng di n ra song song trong th i gian qua Các nghiên c u th c nghi m trên th gi i cho th y t n t i m i quan h gi a thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai qua b n gi thuy t: gi thuy t “thâm h t kép”, gi thuy t “tài kho n vãng lai m c tiêu”, gi thuy t “m i quan h nhân qu

hai chi u” và gi thuy t “cân b ng Ricardo” V y th c tr ng thâm h t ngân sách và

thâm h t tài kho n vãng lai Vi t Nam trong th i gian qua là mang tính ng u nhiên hay có t n t i m i quan h nhân qu ?

Chính vì lý do đư nêu trên, tôi ch n đ tài “Phân tích m i quan h gi a

cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai Vi t Nam giai đo n 1996 – 2013”

đ tìm ra b ng ch ng th c nghi m v m i quan h này nh m giúp các nhà ho ch

đ nh có cái nhìn t ng quan v hai đ i l ng này và đ a ra nh ng chính sách phù

h p h n đ phát tri n đ t n c m t cách b n v ng

1.2 M c tiêu nghiên c u

M c tiêu c a bài nghiên c u là tìm ra các b ng ch ng th c nghi m đ xem

xét m i quan h gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai Vi t Nam Bên c nh đó, bài nghiên c u c ng xem xét m i quan h gi a cán cân ngân sách và cán cân th ng m i nh m xem xét vai trò c a y u t thu nh p và chuy n giao tài

kho n vưng lai đ n m i quan h gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng

lai

1.3 Câu h i nghiên c u

 Có hay không s t n t i m i quan h gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n

vãng lai Vi t Nam?

 N u t n t i m i quan h gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai

Vi t Nam thì m i quan h này ch mang tính ng u nhiên hay m i quan h này mang tính nhân qu ?

 M i quan h gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai Vi t Nam có

b tác đ ng b i y u t thu nh p và chuy n giao tài kho n vãng lai hay không?

Bài nghiên c u s d ng ph ng pháp ki m đ nh nhân qu Granger truy n

th ng và tr ng tâm là ph ng pháp ki m đ nh nhân qu theo Toda – Yamamoto (1995) đ đ a ra các b ng ch ng th c nghi m v m i quan h nhân qu gi a cán

cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai

1.5 Ph m vi nghiên c u

Bài nghiên c u th c hi n ki m đ nh th c nghi m s t n t i m i quan h

gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai Vi t Nam trong giai đo n t quý 1 n m 1996 đ n quý 4 n m 2013

1.6 C u trúc lu năv n

Lu n v n có c u trúc g m 5 ph n Các ph n chính trong lu n v n đ c trình bày nh sau:

Ch ng 1: Ph n m đ u s gi i thi u lý do l a ch n đ tài, m c tiêu nghiên c u,

câu h i nghiên c u, ph ng pháp nghiên c u và ph m vi nghiên c u

 Ch ng 2: C s lý thuy t và các k t qu nghiên c u tr c đây v m i quan h

gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai

 Ch ng 3: Ph ng pháp nghiên c u

 Ch ng 4: Th c tr ng thâm h t ngân sách ngân sách và thâm h t tài kho n vãng

lai Vi t Nam giai đo n 1996 – 2013.N i dung và k t qu nghiên c u th c nghi m

 Ch ng 5: N i dung và k t qu nghiên c u th c nghi m

 Ch ng 6: K t lu n

CH NGă2:ăC ăS LÝ THUY T VÀ CÁC K T QU

CÂN NGÂN SÁCH VÀ CÁN CÂN TÀI KHO N VÃNG LAI 2.1 Lý thuy t v m i quan h gi a cán cân ngân sách và cán cân tài

kho n vãng lai

T ng k t các nghiên c u lý thuy t và th c nghi m c a các n c trên th

gi i v m i quan h gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai, ta có th

chia thành 4 tr ng h p nh sau:

- Tr ng h p 1: Thâm h t ngân sách d n đ n thâm h t tài kho n vãng lai (gi

thuy t “thâm h t kép”)

- Tr ng h p 2: Thâm h t tài kho n vãng lai d n đ n thâm h t ngân sách (gi

thuy t “tài kho n vãng lai m c tiêu”)

- Tr ng h p 3: Thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vưng lai tác đ ng l n

nhau (m i quan h nhân qu hai chi u)

- Tr ng h p 4: Thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai không có m i

liên h (gi thuy t “cân b ng Ricardio”)

Sau đây chúng ta s dùng hình đ minh h a m i quan h gi a thâm h t ngân sách

và thâm h t tài kho n vãng lai trong b n tr ng h p trên

Hình 2.1 M i quan h gi a thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai

Ngu n: Jui-chuan và Zao – Zhou Hsu (2009)

2.1.1 Gi thuy tăắthơmăh tăkép”

2.1.1.1 Mô hình Mundell – Fleming

Mô hình Mundell-Fleming cho r ng s gia t ng trong thâm h t ngân sách

gây ra m t áp l c lên lãi su t làm t ng lưi su t và lãi su t t ng s tác đ ng đ n dòng

v n ch y vào, d n đ n vi c t ng giá đ ng n i t T giá h i đoái gi m nh h ng

đ n s gia t ng trong nh p kh u và sút gi m trong xu t kh u K t qu là s làm cho

tài kho n vãng lai x u đi và thâm h t tài kho n vưng lai t ng lên

Mô hình Mundell – Fleming đ c gi i thích d a trên s k t h p c a các

m c tiêu"

BD CA

Gi thuy t "

m i quan h nhân qu hai chi u"

BD CA

Gi thuy t " cân b ng

Ricardo"

h n s d n đ n m c đ u t cao h n và cu i cùng d n đ n thu nh p qu c gia cao

h n S d ch chuy n đ ng IS th hi n tác đ ng c a chính sách tài khóa

- ng LM bi u di n các k t h p khác nhau c a lãi su t (r) và thu nh p qu c gia (Y) khi có s cân b ng trong th tr ng ti n t S d ch chuy n đ ng LM th hi n tác đ ng c a chính sách ti n t

- S tác đ ng c a chính sách tài khóa và chính sách ti n t có th làm thay đ i các

tr ng thái c a cán cân thanh toán ng BP bi u di n các k t h p khác nhau c a Y

và r mà khi đó cán cân thanh toán c a qu c gia đ t tr ng thái cân b ng v i m t m c

t giá cho tr c ng BP d c lên vì lãi su t cao h n s thu hút dòng v n n c

ngoài nhi u h n i u này s bù đ p cho m c thâm h t th ng m i do t ng nh p

kh u, gi m xu t kh u khi đ ng n i t t ng giá (vì áp l c c a dòng v n ch y vào làm

t ng giá đ ng n i t ) Do đó, cán cân thanh toán cân b ng khi m c thâm h t th ng

m i đ c bù đ p b i m t dòng v n ch y vào t ng ng Phía bên trái đ ng BP,

qu c gia có cán cân thanh toán th ng d (BP>0), ng c l i phía bên ph i đ ng BP

cán cân thanh toán thâm h t (BP<0) M t s t ng giá ho c đ nh giá cao đ ng n i t

s làm đ ng BP d ch chuy n lên trên vì cán cân th ng m i đ c c i thi n, do đó

t o ra m t m c lãi su t cao h n đi u này h p d n các nhà đ u t n c ngoài nên

dòng v n ch y vào l n h n (và dòng v n ch y ra ít h n) i u này giúp gi cho cán

cân thanh toán cân b ng Ng c l i, s gi m giá ho c đ nh giá th p đ ng n i t s làm đ ng BP d ch chuy n xu ng d i

Sau đây chúng ta s dùng mô hình Mundell – Fleming đ phân tích m i

quan h trong ng n h n gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vưng lai đ i

v i n n kinh t m có c ch t giá th n i

Gi s ban đ u n n kinh t đ t tr ng thái cân b ng bên trong và bên ngoài

t i đi m E(Y*, r*) trên đ th Chúng ta gi đ nh r ng t i đi m E, thu nh p qu c gia

Y là d i m c toàn d ng do đó chính ph th c hi n chính sách tài khóa m r ng

Vi c th c hi n chính sách tài khóa m r ng làm đ ng IS d ch chuy n sang ph i thành IS’ N n kinh t đ t cân b ng bên trong t i đi m G v i s n l ng (Y’) t ng

đ ng th i lãi su t trong n c (r’) c ng t ng K t qu , dòng v n ch y vào có xu

h ng t ng nên cán cân thanh toán th ng d và do đó t giá có xu h ng gi m

xu ng Khi t giá gi m ngh a là đ ng n i t t ng giá làm s c c nh tranh gi m, do đó

xu t kh u ròng gi m và l ng ngo i t đi vào ròng gi m nên đ ng BP s d ch

chuy n sang trái thành BP’ và đ ng IS’ s d ch chuy n ng c l i thành IS” Bên

c nh đó, vi c đ ng n i t t ng giá s làm gi m giá hang nh p kh u và m c giá

chung c a c n c Do đó, v i m c giá n i đ a th p h n và m c cung ti n c đ nh,

đ ng LM s d ch chuy n sang ph i thành đ ng LM’ K t qu hình thành nên

đi m cân b ng m i K v i s n l ng (Y”) và lưi su t (r”)

Hình 2.2 Mô hình Mundell ậ Leming phân tích m i quan h gi a thâm h t

ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai

Ngu n Dominick Salvotore (2006)

đó gi m m t ph n khi r’ gi m xu ng r’’ Do đó, thâm h t ngân sách l n h n g n

li n v i m t dòng v n l n h n và thâm h t tài kho n vãng lai nhi u h n C n l u ý

r ng, m i quan h này ph thu c vào m t s gi đ nh c a mô hình

2.1.1.2 Lý thuy t h p th Keynes

Lý thuy t h p th Keynes cho r ng khi thâm h t ngân sách gia t ng (do

gi m thu ho c t ng chi tiêu c a chính ph ) s làm t ng c u n i đ a, khi n t ng

cung trong n c không đ đáp ng, do đó, nhu c u nh p kh u gia t ng i u này

khi n tình tr ng thâm h t tài kho n vãng lai tr nên x u h n

Sau đây chúng ta s ti n hành phân tích m i quan h gi a thâm h t ngân

sách và thâm h t cán cân tài kho n vãng lai b t ngu n t ph ng trình thu nh p

qu c dân c a m t n n kinh t đóng:

Y= C + I + G (1)

Trong đó, Y là thu nh p qu c dân, C là tiêu dùng t nhân, I là t ng đ u t

c a n n kinh t , G là chi tiêu chính ph Ph ng trình (1) đ c vi t l i nh sau:

Y – C – G = I (2) Trong đó, Y – C – G chính là ph n ti t ki m c a n n kinh t , g i là S Do

đó, ta có ph ng trình ti t ki m b ng đ u t : S=I

Ti p theo chúng ta ti n hành m r ng mô hình cho n n kinh t m có các

ho t đ ng xu t kh u và nh p kh u Ph ng trình (1) đ c vi t l i nh sau:

Y= C + I + G + X – M (3) Trong đó, X là xu t kh u hàng hóa và d ch v , M là nh p kh u hàng hóa và

d ch v Chênh l ch gi a X – M là cán cân th ng m i Vì cán cân th ng m i

chi m t tr ng l n trong cán cân tài kho n vưng lai nên đ đ n gi n hóa ta xem cán cân th ng m i làm đ i di n cho cán cân tài kho n vưng lai Khi đó, cán cân tài

kho n vãng lai (CA) s b ng chênh l ch gi a xu t kh u và nh p kh u Do đó,

ph ng trình (3) có th vi t l i nh sau:

Ph ng trình (8) cho th y n u ti t ki m và đ u t t nhân gi nguyên không

đ i thì m t s gia t ng trong thâm h t ngân sách s gây ra m t tác đ ng t ng t

lên tài kho n vưng lai đúng v i nh ng l p lu n mà lý thuy t Keynes đư ch ra

2.1.2 Gi thuy tăắtƠiăkho n vãng lai m cătiêu”

Trong khi thâm h t ngân sách có th gây ra thâm h t tài kho n vãng lai

gi thuy t thâm h t kép thì c ch ph n h i thông tin gi i thích m i quan h nhân

qu theo chi u ng c l i t thâm h t tài kho n vưng lai đ n thâm h t ngân sách C

ch ph n h i thông tin đ c gi i thích theo c ch nh sau: khi thâm h t tài kho n

vãng lai x y ra s hàm ch a thông tin là s suy gi m c a n n kinh t n i đ a vì nh p

kh u t ng trong khi xu t kh u gi m i u này bu c chính ph n c ch nhà ti n

hành kích thích n n kinh t b ng cách t ng chi tiêu ho c gi m thu K t qu s d n

đ n suy gi m cán cân ngân ngân sách ho c làm cho tình tr ng thâm h t tr m tr ng

h n

Sau đây, tôi s ti n hành phân tích m t cách c th h n m i quan h gi a

hai lo i thâm h t này d i g c đ c a c ch ph n h i thông tin i v i các n c

nh , m , đang phát tri n ph thu c vào dòng v n đ u t n c ngoài đ tài tr cho

s phát tri n thì khi dòng v n đ u t n c ngoài t đ vào trong n c s gây s c

ép t ng giá đ ng n i t , khi đó giá c hàng hóa n c ngoài s r h n t ng đ i so

v i hàng hóa trong n c i u này làm gia t ng nhu c u nh p kh u hàng hóa n c

ngoài và gây s t gi m nhu c u tiêu th hàng hóa trong n c c ng nh xu t kh u

hàng hóa trong n c ra n c ngoài Vì th đ gi m nh tác đ ng c a s thâm h t

c a tài kho n vãng lai, chính ph s th c hi n các chính sách tài khóa nh gi m

thu , t ng chi tiêu c a chính ph đ kích thích n n kinh t K t qu s làm suy gi m

cán cân ngân sách ho c thâm h t ngân sách tr m tr ng h n L p lu n c a c ch

ph n h i thông tin đư kh ng đ nh t n t i m t m i quan h theo chi u ng c l i t

thâm h t tài kho n vưng lai đ n thâm h t ngân sách đ c đ xu t b i Summers

(1988)

2.1.3 Gi thuy t ắm i quan h nhân qu hai chi u”

Hai gi thuy t trên cho th y m i quan h m t chi u gi a thâm h t ngân sách

và thâm h t tài kho n vãng lai Tuy nhiên gi thuy t “m i quan h nhân qu hai

chi u” đ c đ xu t b i Darrat (1988) cho th y m i quan h hai chi u gi a hai lo i

thâm h t này b i vì n u thâm h t ngân sách có th gây ra thâm h t tài kho n vãng lai thì s ph n h i thông tin s gây ra m i quan h gi a hai bi n theo chi u ng c

l i

T đó, hình thành quan đi m cho r ng t n t i m i nhân qu hai chi u gi a

thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai thông qua hai kênh truy n d n: Kênh truy n d n tr c ti p gi a thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai,

và kênh truy n d n gián ti p thông qua lãi su t và t giá h i đoái

N u nh m t s gia t ng trong thâm h t ngân sách s gây ra áp l c t ng giá

lãi su t n i đ a, d n đ n vi c t ng giá đ ng n i t , h l y c a đ ng n i t t ng kéo

theo vi c gi m xu t kh u, t ng nh p kh u làm tài kho n vãng lai x u đi Ng c l i

m t s thâm h t trong tài kho n vãng lai là tín hi u c a n n kinh t suy gi m, khi đó

chính ph s ti n hành các bi n pháp kích thích kinh t nh t ng chi tiêu, gi m thu

i u này có th gây ra s gia t ng trong thâm h t ngân sách i u này đư kh ng

đ nh tác đ ng qua l i gi a hai lo i thâm h t này và t n t i quan đi m ng h m i

quan h hai chi u gi a hai lo i thâm h t

2.1.4 Gi thuy t ắcân b ng Ricardo”

Gi thuy t cân b ng Ricardo cho r ng cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai không t n t i b t k m i quan h nào b i vì thâm h t ngân sách không gây ra b t k s thay đ i nào v lãi su t và t giá h i đoái do đó không nh

h ng đ n thâm h t tài kho n vãng lai, vì v y ông kh ng đ nh r ng thâm h t ngân

sách và thâm h t tài kho n vưng lai đ c l p v i nhau Sau đây tôi xin lý gi i m t

cách c th cho kh ng đ nh này

Lý thuy t cân b ng Ricardo cho r ng chính ph luôn ph i duy trì m t ngân sách cân b ng, khi đó t ng chi trong k ph i b ng t ng thu t thu và các kho n

khác (k c vay n ) N u các kho n chi tiêu hàng n m không đ i thì m t s c t

gi m thu trong hi n t i s hàm ý cho m t s gia t ng thu trong t ng lai Do đó,

ng i tiêu dùng s tin r ng s có m t s gia t ng thu trong t ng lai sao cho giá tr

hi n t i đúng b ng m c thu khi ch a c t gi m B i v y, ng i tiêu dùng s không quan tâm đ n s c t gi m thu hi n t i, do đó s không có b t k s đi u ch nh nào

v tiêu dùng, toàn b thu nh p kh d ng gia t ng đ c t o ra t s c t gi m thu s

đ c ng i tiêu dùng ti t ki m đ đ m b o cho ngu n ti n tr cho kho n thu gia

đ i Vì ti t ki m qu c gia không thay đ i, nên c ng s không có b t k s bi n đ i

nào v lãi su t, và c ng không có b t k nh h ng nào lên đ u t Trong n n kinh

t m , do ti t ki m t nhân s t ng lên đ cân b ng v i ti t ki m chính ph , nên

c ng s không có s chuy n d ch tài s n t trong n c ra ngoài n c Do đó, theo quan đi m c a Ricardo cho th y thâm h t ngân sách không kích thích dòng v n vào

và c ng không làm suy gi m cán cân tài kho n vãng lai

2.2 Các nghiên c uătr căđơyăv m i quan h gi a thâm h t ngân sách

và thâm h t tài kho n vãng lai

2.2.1 Các nghiên c u th c nghi m ng h m i quan h m t chi u t thâm h tăngơnăsáchăđ n thâm h t tài kho n vãng lai

Laney (1984) tìm th y m i quan h m t chi u t thâm h t ngân sách t i tài kho n vãng lai khi nghiên c u vi c đ ng đô la M đ c đ nh giá cao i u này

c ng đúng đ i v i các n c phát tri n và đang phát tri n

John d Abell (1990) ki m đ nh m i quan h gi a thâm h t ngân sách và tài

kho n vãng lai M giai đo n 1979 – 1985 b ng cách dùng chu i th i gian đa bi n,

cùng v i vi c s d ng mô hình VAR, ki m đ nh nhân qu Granger và hàm ph n

ng xung Tác gi rút ra đ c k t lu n nh sau: trong đi u ki n ti t ki m t nhân trong n c m c c đ nh, thâm h t ngân sách gia t ng, chính ph s đi vay n đ

bù đ p thâm h t ngân sách đi u này t o áp l c làm t ng lưi su t, d n đ n dòng v n

n c ngoài ch y vào trong n c, t o s c ép t ng giá n i t (USD) d n đ n thâm h t

th ng m i Nghiên c u th c nghi m này đư cho th y m i quan h m t chi u t

thâm h t ngân sách đ n thâm h t th ng m i thông qua c ch lãi su t và t giá h i đoái

Giovanni Piersanti (2000) th c hi n nghiên c u h u h t các n c thu c

kh i OECD ( ngo i tr Th Nh K , Th y s , B ào Nha, Iceland, B , New

Zealand và m t s n c m i gia nh p) đ ki m tra m i quan h gi a thâm h t ngân

sách k v ng và tài kho n vãng lai Tác gi s d ng mô hình cân b ng t ng quát t i

u, ki m đ nh nhân qu Granger và ki m đ nh Sim đ ki m đ nh m i quan h này

Nghiên c u s d ng s li u trong th i k 1970-1997 v i bi n cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vưng lai đ c đo l ng theo t l %GDP K t qu nghiên c u cho

th y m i quan h nhân qu m t chi u gi a thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai hi n di n 5 n c trong nhóm G7 và 10 n c trong nhóm OECD

ki m đ nh gi thuy t thâm h t kép t i M t sau chi n tranh th gi i th

II, Leachman và Francis (2002) s d ng ki m đ nh đ ng liên k t K t qu cho th y: giai đo n tr c n m 1974, có s t ng tác dài h n gi a thâm h t tài khóa và thâm

h t tài kho n vãng lai.Tuy nhiên trong ng n h n thì không t n t i m i quan h này

Giai đo n sau n m 1974 đ n nay, tác gi ch ra r ng: có s đ ng liên k t y u gi a

thâm h t tài khóa và thâm h t tài kho n vãng lai

Theo nghiên c u c a Cavallo (2005) đ c th c hi n M trong giai đo n

1948-2000 Tác gi chia chi tiêu chính ph thành hai ph n: chi tiêu cho hàng hóa

cu i cùng và chi tiêu cho ti n l ng và ti n công đ phân tích tác đ ng c a t ng lo i

đ n tài kho n vãng lai Nghiên c u th c hi n vi c phân tích s li u quá kh , bi u đ

và s d ng mô hình n n kinh t hai qu c gia: n c ch nhà và n c ngoài K t qu

cho th y: s gia t ng chi tiêu c a chính ph cho ti n công, ti n l ng có tác đ ng

nh đ n thâm h t tài kh a vưng lai; trong khi đó, s gia t ng c a chính ph trong

chi tiêu hàng hóa cu i cùng tác đ ng đáng k lên s suy gi m tài kho n vãng lai T

đó tác gi rút ra k t lu n r ng: tác đ ng t thâm h t ngân sách đ n thâm h t tài

kho n vãng lai có th b khuy ch đ i n u ph n l n chi tiêu c a chính ph là chi cho

hàng hóa cu i cùng

Nghiên c u v tác đ ng các cú s c tài khóa đ n cán cân tài kho n vãng lai

c a M đ c th c hi n b i Erg và các tác gi (2005) tìm th y m i quan h y u v

tác đ ng c a cán cân tài khóa lên tài kho n vưng lai Tuy nhiên tác đ ng này có th

đ c bù tr b ng s s t gi m trong tiêu dùng và đ u t cá nhân hay s t ng lên c a

s n l ng

Trong m t nghiêm c u khác c a Salvatore (2006), b ng vi c s d ng d

li u th i k 1973 -2005 các n c thu c nóm G7 tác gi đư tìm th y nh ng b ng

ch ng thi t th c h tr gi thuy t thâm h t kép B ng vi c s d ng mô hình h i quy

đa bi n đ n gi n v i bi n ph thu c là cán cân tài kho n vãng lai và bi n cán cân ngân sách có xét đ n đ tr , tác gi rút ra k t lu n: thâm h t ngân sách s d n đ n

thâm h t tài kho n vãng lai v i đ tr m t n m B ng ch ng th c nghi m này đ c

tìm th y t i các n c phát tri n nh : M , Nh t, c, Anh, Pháp, Ý, Canada

Baharumshah, Lau và Khalid ( 2006) đư ti n hành phân tích gi thuy t thâm

h t kép các n c SEACEN ( Malaysia, Singapore, Thái Lan, Indonesia, Hàn

Qu c, Myanmar, Nepan, sri lanka, Philippin) trong giai đo n 1980 -2001 Tác gi

s d ng d li u b ng đ ki m đ nh đ ng liên k t k t h p v i ki m đ nh m i quan

h nhân qu Ganger d a trên mô hình VAR Ki m đ nh đ c th c hi n trên các

bi n: thâm h t tài kho n vãng lai, thâm h t ngân sách ( tính theo ph n tr xm GDP danh ngh a), t giá h i đoái danh ngh a và lưi su t ng n h n Tác gi phân tích nh

h ng c a hai bi n: lãi su t và t giá h i đoái đ n m i quan h gi a thâm h t ngân

sách và thâm h t tài kho n vãng lai Tác gi rút ra đ c các k t lu n quan tr ng nh

sau: th nh t, lãi su t, t giá h i đoái và thâm h t ngân sách trong vi c gi thích cán

cân tài kho n vãng lai Th hai, thâm h t ngân sách nh h ng đ n cán cân tài

kho n vãng lai thông qua hai kênh truy n d n là lãi su t và t giá h i đoái nh mô

hình Mundell – Fleming Cu i cùng, t giá h i đoái nh h ng đáng k đ n tài

kho n vãng lai các n c Châu Á

Nghiên c u c a Afonso và Rault (2009) c ng b ng cách s d ng d li u

b ng đ a ra các b ng ch ng th c nghi m v gi thuy t thâm h t kép m t s n c

thu c liên minh Châu Âu ( Ph n lan, Italia, Hungary, Ba Lan….) giai đo n

1970-2007 Tác gi s d ng d li u b ng k t h p v i mô hình VAR song bi n ( cán cân tài kho n vãng lai,cán cân ngân sách) và 3 bi n ( cán cân tài kho n vãng lai, cán cân ngân sách và t giá h i đoái th c) K t qu cho th y c hai mô hình trên đ u cho

th y m i quan h nhân qu Granger m t chi u t cán cân ngân sách đ n cán cân tài

kho n vãng lai các n c Châu Âu i u này cho th y, t giá h i đoái th c không

tác đ ng nhi u đ n m i quan h gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng

lai (k t qu này mâu thu n v i m t s nghiên c u tr c đó)

Theo nghiên c u c a S.M Ali Abbas, Jacques Bouhga – Hagbe, Antonio J Fatás, Paolo Mauro và Ricardo C Velloso (2010) đ c th c hi n t i các n c đang

phát tri n đư đ a ra k t lu n ng h quan đi m Keynes v m i quan h gi a thâm

h t ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai Nghiên c u ch ra r ng n u thâm h t

tài khóa đ c c i thi n 1% GDP thì thâm h t tài kho n vãng lai s gi m 0,2 – 0,3%

GDP M i quan h s m nh m h n các n c m i n i ho c các n c có thu nh p

th p h n là các n c có thu nh p cao

2.2.2 Các nghiên c u th c nghi m ng h m i quan h m t chi u t thâm h t tài kho năvƣngălaiăđ n thâm h t ngân sách

Summers (1988) ch ra r ng đ đi u ch nh s m t cân b ng trong tài kho n

vãng lai chính ph s th c hi n chính sách tài khóa Chính ph gia t ng chi tiêu đ

l p đi kho ng tr ng gi a ti t ki m và đ u t trong n n kinh t nh m gi m s ph

thu c vào ngu n tài tr bên ngoài và gi m thâm h t tài kho n vãng lai

C ng trong n m 1998, Khalid và Guan s d ng chu i th i gian đ th c hi n

nghiên c u các n c đang phát tri n ( n , Indonesia, Parkistan, Ai C p, Mexico) và phát tri n (M , Anh, Pháp, c, Canada, Úc) có m c thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vưng lai cao đ ti n hành so sánh gi a các qu c gia Tác

gi dùng Engle – Granger test và Jonhansen test đ ki m đ nh m i quan h dài h n

gi thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai Ti p theo tác gi s d ng Granger causality test d a trên mô hình VAR đ ki m tra m i quan h nhân qu

gi a thâm h t tài kho n vãng lai và thâm h t ngân sách K t qu cho th y: các

n c phát tri n không t n t i m i quan h dài h n c a thâm h t ngân sách và thâm

h t tài kho n vãng lai Tuy nhiên 4 trong s 5 n c đang phát tri n thì m i quan h

gi a 2 lo i thâm h t trên thì t n t i Ki m đ nh Granger cho th y Indonesia và

Parkistan t n t i m i nhân qu t thâm h t tài kho n vưng lai đ n thâm h t ngân sách, trong khi đó Ai c p và Mexico thì t n t i m i quan h nhân qu theo chi u

ng c l i các n c phát tri n, M và Úc không t n t i m i quan h nhân qu nào

gi a thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vưng lai, nh ng Canada có b ng

ch ng y u v m i quan h nhân qu hai chi u gi a hai lo i thâm h t này

Anoruo và Ramchander (1998) phân tích m i quan h gi a thâm h t tài kho n vãng lai và thâm h t ngân sách n m qu c gia khu v c ông Á ( n , Indonesia, Hàn Qu c, Malaysia, Philippines Tác gi s d ng ki m đ nh nhân qu

Granger đư phát hi n ra r ng t n t i m i quan h m t chi u t thâm h t tài kho n vưng lai đ n thâm h t ngân sách

Alkswani và Al – Towaijari (1999) cung c p b ng ch ng th c nghi m v

m i quan h m t chi u gi a thâm h t tài kho n vãng lai và thâm h t ngân sách t i

- r p Xê - út

Trong bài nghiên c u “Ricardian Equivalence, Twin deficit, and the

Feldstein-Horioka puzzle in Egypt” Ai c p, Carlos donseca Marinheiro (2006)

ti n hành xem xét m i quan h gi a tài kho n cãng lai và tài kho n v n có đúng v i

“ Lý thuy t thâm h t kép” hay không và hi u ng cân b ng Ricardo có đúng n c

này hay không? Tác gi s d ng ki m đ nh đ ng liên k t c a Johansen, mô hình

VECM và ki m đ nh nhân qu Granger đ ki m tra m i quan h gi a thâm h t tài

kho n vãng lai và thâm h t ngân sách trong giai đo n 1974 – 2002 K t qu cho

th y t n t i m i quan h m t chi u t thâm h t tài kho n cãng lai đ n thâm h t ngân

sách

Chul – Hwan Kim và Donggeun Kim (2007) ti n hành ki m đ nh m i quan

h gi a hai lo i thâm h t này t i Hàn Qu c v i d li u đ c thu th p giai đo n

1970 – 2003 Bài nghiên c u ki m đ nh theo ph ng pháp Toda – Yamamoto có áp

d ng ki m đ nh Wald đ đi u ch nh Các bi n đ c s d ng là cán cân ngân sách,

cán cân tài kho n vãng lai (tính trên ph n tr m GDP) và bi n t giá h i đoái đ c

tác gi đ a thêm vào mô hình Bài nghiên c u có đi m m i so v i các nghiên c u

tr c là dùng ki m đ nh phi nhân qu Granger đ c đ xu t b i Toda – Yamamoto

(1995) d a trên mô hình VAR m r ng K t qu cho th y t n t i m nh m m i

quan h nhân qu t cán cân tài kho n vưng lai đ n cán cân ngân sách, tuy nhiên

không t n t i m i quan h theo chi u ng c l i ng th i, bài nghiên c u c ng cho

th y t giá h i đoái có nh h ng đ n c cán cân ngân sách và cán cân tài kho n

vãng lai

Theo m t nghiên c u khác v thâm h t kép c a Sofia Kalou, Suzanna –

Maria Paleologou (2011) s d ng d li u t n m 1960 – 2007 Tác gi ti n hành

ki m đ nh đ ng liên k t Johansen (1995), mô hình VECM và ki m đ nh nhân qu

Granger K t qu ki m đ nh cho th y m i quan h m t chi u t thâm h t tài kho n vưng lai đ n thâm h t ngân sách Hy L p

Trong m t nghiên c u đ c th c hi n Peru c a César R.Sobrino (2012),

tác gi s d ng d li u t quý III/1990 – quý I/2012 và s d ng mô hình VECM,

ki m đ nh nhân qu Granger, ki m đ nh s phân rư ph ng sai và hàm ph n ng xung đ ki m đ nh m i quan h gi a hai lo i thâm h t này K t qu ki m đ nh cho

th y m i quan h ng c chi u t thâm h t tài kho n vưng lai đ n thâm h t ngân sách, trong đó ph n ng chi tiêu ngân sách đ i v i cú s c tài kho n vãng lai là l n

h n so v i ph n ng c a doanh thu ngân sách v i nh ng cú s c t ng t

2.2.3 Các nghiên c u th c nghi m ng h m i quan h nhân qu hai chi u

Darrat (1988) ti n hành ki m tra m i quan h nhân qu gi a thâm h t tài kho n vãng lai và thâm h t ngân sách t i M giai đo n t tháng 1/1960 - tháng

4/1984 Tác gi s d ng ki m đ nh nhân qu Granger k t h p v i d đoán sai s

Akaike cho th y t n t i m i quan h nhân qu hai chi u gi a hai bi n này

Theo M Faizul Islam (1998) Brazil giai đo n 1973-1991, d li u thu th p

theo t ng quý B ng vi c s d ng ki m đ nh nhân qu Granger, tác gi tìm th y

nh ng b ng ch ng th c nghi m v m i quan h hai chi u c a thâm h t ngân sách

và thâm h t tài kho n vãng lai

Brahim Mansouri (1998) ti n hành ki m đ nh m i quan h gi a thâm h t tài

khóa và thâm h t tài kho n vãng lai t i Mar c B ng vi c s d ng ki m đ nh đ ng

liên k t Engle –Granger và mô hình ECM, tác gi cho th y m i quan h gi a hai

lo i thâm h t này t n t i c trong ng n h n và dài h n

M t nghiên c u đ c ti n hành t i 4 n c ông Nam Á (Indonesia,

Malaysia, Philipin và Thái Lan) c a Baharumshah, Lau và Khalid (2006), tác gi s

d ng mô hình VARs và k thu t phân rư ph ng sai đ phân tích m i quan h c a 4

bi n: t giá h i đoái, lưi su t ng n h n, thâm h t ngân sách, thâm h t tài kho n vãng

lai K t qu cho th y t n t i m i quan h dài h n gi a b n bi n này ng th i có

m i quan h hai chi u gi a thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai Malaysia và Philipin

2.2.4 Các nghiên c u th c nghi m ng h gi thuy t thâm h t ngân sách

và thâm h t tài vãng lai không có m i quan h tr c ti p v i nhau

Trái v i các gi thuy t trên, gi thuy t cân b ng Ricardo cho r ng không t n

t i b t k m i quan h nào gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai

Nh ng thay đ i trong chính sách tài khóa nh : thay đ i v thu , chi tiêu c a chính

ph s không nh h ng đáng k đ n lãi su t th c, t giá h i đoái do đó s không tác đ ng đ n tài kho n vưng lai Sau đây là nh ng nghiên c u ng h cho gi thuy t

cân b ng Ricardo:

Nhi u nghiên c u th c nghi m trong quá kh ch ng minh r ng không t n

t i b t k m i quan h nào gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai

nh : Miller and Russek (1989), Enders and Lee (1990), Evans and Hasan (1994) và

Kaufmann et al (2002)

Kouassi và các tác gi (2002) đư th c hi n m t nghiên c u v i quy mô l n

g m 20 qu c gia t i các n c phát tri n và đang phát tri n Trong đó các n c phát

tri n g m: Úc, Áo, Canada, Pháp, Ý, Hà Lan, Newzealand, Th y i n, Anh và M

Tác gi th c hi n ki m đ nh phi nhân qu Ganger d a trên mô hình VAR m r ng

đ c phát tri n b i Toda – Yamamoto (1995) d a trên hai bi n thâm h t ngân sách

và thâm h t tài kho n vãng lai K t qu ki m đ nh cho th y h u h t các n c đang

phát tri n không có b ng ch ng v m i quan h gi a thâm h t ngân sách và thâm

h t tài kho n tài kho n vãng lai ngo i tr m i quan h m t chi u t thâm h t ngân

sách đ n thâm h t tài kho n vãng lai t i Israel, m i quan h m t chi u t thâm h t

tài kho n vưng lai đ n thâm h t ngân sách Hàn Qu c, m i quan h hai chi u Thái Lan i v i các n c phát tri n ch tìm th y m i quan h m t chi u t thâm

h t tài kho n vưng lai đ n thâm h t ngân sách Ý, các n c phát tri n còn l i

không tìm th y b t c m i quan h nào c a hai lo i thâm h t này

Douglag McMillin (1986) ti n hành nghiên c u M giai đo n 1957-1984

v tác đ ng c a thâm h t ngân sách chính ph liên bang đ n lãi su t ng n h n (lãi

su t tín phi u k h n 3 tháng) Tác gi dùng ki m đ nh nhân qu Granger đ ki m

tra m i quan h nhân qu này Bên c nh đó tác gi c ng xem xét tác đ ng c a các

bi n kinh t v mô khác (s n l ng th c, lãi su t, t ng tr ng cung ti n, bi n đ ng

lãi su t và cú s c t phía cung) đ n lãi su t ng n h n K t qu cho th y thâm h t ngân sách không tác đ ng đ n lãi su t đi u này ng h cho gi thuy t cân b ng

Ricardo

Cúng trong m t nghiên c u t ng t c a Paul Evans (1987) đ c th c hi n

t i c, Pháp, Nh t, Anh, M , Canada K t qu nghiên c u cho th y không có b t

k m i quan h nào gi a thâm h t ngân sách và lãi su t danh ngh a c 6 n c T

đó, ông kh ng đ nh thâm h t ngân sách không tác đ ng đ n tài kho n vãng lai B i

vì, khi mà thâm h t ngân sách không gây s c ép lên lãi su t do các h gia đình ngh

r ng chính ph s t ng thu trong t ng lai đ bù đ p cho thâm h t ngân sách nên

h s t ng ti t ki m, d n đ n ti t ki m t nhân t ng và làm ti t ki m qu c gia không

đ i

Vào n m 2004, Garcia và Ramajo ti n hành nghiên c u Tây Ban Nha v

thâm h t kép Tác gi s d ng ph ng pháp bình ph ng bé nh t hai giai đo n

(2SLS) d a trên mô hình đa bi n v i d li u nghiên c u t 1964-2000 Các bi n

đ c l p đ c dùng trong mô hình là thâm h t ngân sách, chi tiêu chính ph , cung

ti n th c và l m phát k v ng Bi n ph thu c dùng trong mô hình là lãi su t danh

ngh a dài h n K t qu nghiên c u cho th y thâm h t ngân sách không h tác đ ng

đ n lãi su t dài h n (vì h s c a thâm h t ngân sách không có ý ngh a th ng kê nên

bi n thâm h t ngân sách không tác đ ng đ n lãi su t dài h n) T k t qu này, tác

gi l p lu n r ng vì bi n thâm h t ngân sách không nh h ng đ n lãi su t dài h n

nên nó s làm suy gi m m i quan h nhân qu t thâm h t ngân sách đ n tài kho n

vãng lai

Trong m t nghiên c u khác c a Papadogonas và Stournanas (2006) đ c

th c hi n 15 qu c gia thu c liên minh Châu Âu (EU) K t qu nghiên c u cho

th y bi n cán cân ngân sách nh h ng r t nh đ n bi n tài kho n vãng lai b i vì

nh ng thay đ i bi n cán cân ngân sách s d n đ n nh ng thay đ i ng c l i gi a

chênh l ch ti t ki m và đ u t (vì ti t ki m qu c gia v n không thay đ i nên không

nh h ng đ n lãi su t n i đ a) vì th s không nh h ng đ n cán cân tài khoãn vưng lai C ng trong nghiên c u này, khi tác gi ti n hành kh o sát Hy L p theo

mô hình đ c đ xu t b i Blanchard và Giavazzi (2002) đ tìm ki m các y u t nh

h ng đ n cán cân tài kho n vãng lai K t qu nghiên c u cho th y bên c nh bi n

cán cân ngân sách thì các bi n h i nh p kinh t tài chính nh : chênh l ch lãi su t trong và ngoài n c, chênh l ch t c đ t ng tr ng gi a Hy L p và các n c OCED

c ng đóng vai trò quan tr ng T đó, tác gi rút ra k t lu n, không có m i quan h

rõ ràng gi a bi n cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai vì bi n cán cân

ngân sách không đ m nh đ nh h ng đ n cán cân tài kho n vãng lai

CH NGă3:ăPH NGăPHỄPăNGHIểNăC U

3.1 Ki măđ nh nhân qu Granger

Ki m đ nh Granger đ c s d ng nh m tr l i câu h i có hay không s thay

đ i c a bi n X gây ra s thay đ i c a bi n Y và ng c l i N u bi n X gây ra s

bi n đ i c a bi n Y thì s thay đ i c a bi n X ph i có tr c s thay đ i c a bi n Y (vì t ng lai không th t o ra hi n t i ho c quá kh ) Khi đó, giá tr hi n t i c a

bi n Y s đ c d báo t t h n d a vào giá tr quá kh c a bi n X và thông tin quá

kh c a chính bi n Y thay vì ch d a vào thông tin quá kh c a bi n Y Ph ng

trình h i quy Granger có d ng nh sau:

(1) (2)

Ph ng trình (1) cho th y giá tr hi n t i c a bi n Y có th đ c d báo b i

giá tr quá kh c a bi n X và bi n Y Và ng c l i ph ng trình (2) cho th y giá tr

hi n t i c a bi n X có th đ c d báo b i giá tr quá kh c a bi n Y và bi n X

xem xét m i quan h nhân qu gi a bi n X và bi n Y ta xem xét hai gi thuy t sau

đây:

Ph ng trình (1):

Ph ng trình (2):

ki m đ nh các ràng bu c này chúng ta s d ng th ng kê F- statistic và

giá tr p- value t ng ng N u giá tr p- value < m c ý ngh a thì bác b , ng c

l i ch p nh n M i quan h nhân qu gi a hai bi n X và Y x y ra m t trong b n

tr ng h p sau:

- M i quan h nhân qu m t chi u t bi n X đ n bi n Y khi:

và

- M i quan h nhân qu m t chi u t bi n Y đ n bi n X khi:

cân tài kho n vưng lai) và cán cân ngân ngân sách đ c th c hi n nhóm n c

GIIPS, tôi ti n hành s d ng ki m đ nh nhân qu Granger đ ki m tra m i quan h

gi a hai c p bi n: cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai, cán cân ngân

sách và cán cân th ng m i Sau đây là ph ng trình h i quy đ xem xét m i quan

h gi a hai c p bi n trên:

- M i quan h gi a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai:

- M i quan h gi a cán cân ngân sách và cán cân th ng m i:

Trong đó:

CA: bi n cán cân tài kho n vãng lai – đ c tính b ng t l ph n tr m c a

cán cân tài kho n vãng lai so v i GDP cùng k

GB: bi n cán cân ngân sách – đ c tính b ng t l ph n tr m c a cán cân

ngân sách so v i GDP cùng k

TB: bi n cán cân th ng m i – đ c tính b ng t l ph n tr m c a cán cân

ngân sách so v i GDP cùng k

Nguyên do c a vi c phân ra xem xét m i quan h gi a 2 c p bi n GB &

CA, GB & TB là nh m ki m tra xem y u t thu nh p và chuy n giao tài kho n vãng

lai có tác đ ng đ n m i quan h gi a GB & CA không?

Sau khi xây d ng ph ng trình h i quy, tôi ti n hành ki m đ nh nhân qu Granger đ xem xét m i quan h gi a hai c p bi n trên Ti p theo, tôi ti n hành

ki m đ nh nhân qu theo ph ng pháp Toda – Yamamoto (1995) đ so sánh v i

ph ng pháp ki m đ nh nhân qu Granger đư th c hi n

3.2 Ki m đ nh nhân qu theo Toda ậ Yamamoto (1995)

3.2.1 Lý do l a ch năph ng pháp Toda ậ Yamamoto (1995)

Tr ng tâm c a bài nghiên c u s d ng ph ng pháp Toda – Yamamoto (1995) thay vì ph ng pháp ki m đ nh nhân qu Granger b i vì ph ng pháp Toda – Yamamoto kh c ph c đ c nh ng h n ch mà ph ng pháp ki m đ nh nhân qu

Granger truy n th ng mang l i nh sau:

- Th nh t, ki m đ nh nhân qu Granger truy n th ng r t nh y c m v i tính

d ng c a chu i d li u và vi c l a ch n đ tr c a mô hình B i vì, N u đ tr đ c

ch n bé h n đ tr th c s , thì d n đ n vi c b sót bi n tr thích h p có th làm

ch ch k t qu Ng c l i, n u đ tr l a ch n l n h n đ tr th c s , thì s bi n tr

không thích h p s làm cho các c l ng không hi u qu Ki m đ nh Granger

truy n th ng s d ng ki m đ nh F d a trên vi c c l ng mô hình VAR do đó nó đòi h i các bi n ph i d ng Tuy nhiên, n u bi n không d ng thì ph i l y sai phân,

đi u này làm cho ki m đ nh F không còn đáng tin c y n u t n t i đ ng liên k t gi a

các bi n

- Th hai, n u các bi n không d ng thì chúng ta ph i l y sai phân và ti n hành ki m đ nh đ ng liên k t gi a các bi n, n u t n t i đ ng liên k t gi a các bi n

thì chúng ta th c hi n ki m đ nh Granger d a trên vi c c l ng mô hình hi u

ch nh sai s VECM Tuy nhiên, mô hình VECM ch đ c áp d ng n u các bi n có

cùng b c liên k t do đó mô hình VECM s không dùng đ c n u các bi n không

d ng cùng b c liên k t i u này làm cho mô hình tr nên ph c t p và khá nh y

c m v i giá tr c a các tham s trong tr ng h p m u nh Bên c nh đó, k t qu

ki m đ nh ph thu c hoàn toàn vào ki m đ nh tính d ng và đ ng liên k t lúc đ u

Ph ng pháp Toda – Yamamoto (1995) s kh c ph c đ c nh ng h n ch

v a nêu trên và góp ph n làm cho mô hình đ n gi n h n

- Th nh t, Toda – Yamamoto (1995) s d ng ki m đ nh Wald có đi u

ch nh (MWALD) đ th c hi n ki m đ nh nhân qu v n có theo mô hình VAR v i

các bi n d ng g c (không l y sai phân cho dù các bi n có d ng hay không)

Ph ng pháp này áp đ t gi i h n tuy n tính đ i v i các tham s c a mô hình VAR

mà không c n ki m đ nh đ ng liên k t Ki m đ nh MWALD phù h p v i nghiên

c u vì ch quan tâm đ n ý ngh a th ng kê c a các h s mà không đ t n ng v n đ

d ng c a chu i d li u hay đ ng liên k t

- Th hai, Ki m đ nh MWALD đ c s d ng trong ph ng pháp Toda –

Yamamoto bên c nh vi c đ n gi n v m c tính toán so v i ph ng pháp truy n

th ng thì ki m đ nh MWALD còn có hi u qu h n trong tr ng h p ki m đ nh m u

nh Sau đây chúng ta s ti n hành xây d ng mô hình theo ph ng pháp Toda –

Yamamoto (1995)

3.2.2 ăPh ngăphápăTodaăậ Yamamoto (1995)

Sau đây chúng tôi s ti n hành mô t m t cách chi ti t các b c đ th c hi n

ki m đ nh MWALD theo ph ng pháp Toda – Yamamoto (1995) đ th c hi n ki m

đ nh m i quan h gi a hai c p bi n: cán cân ngân sách v cán cân tài kho n vãng lai, cán cân ngân sách và cán cân th ng m i

 B c 1: u tiên tôi ti n hành ki m đ nh tính d ng c a chu i d li u b ng các

ph ng pháp ADF, PP, KPSS đ xác đ nh b c liên k t c a chúng Trong đó,

ph ng pháp ADF, PP có gi thuy t là chu i d li u không d ng, ph ng pháp

KPSS có gi thuy t là chu i d li u d ng Sau khi ti n hành c ba ph ng pháp

ki m đ nh, tôi s so sánh đ i chi u đ đ a ra k t lu n phù h p

 B c 2: Sau khi ki m đ nh tính d ng c a chu i d li u, chúng ta ti n hành xác

đ nh b c liên k t cao nh t ( ) cho các bi n c n ki m đ nh Ví d : có hai chu i

th i gian, m t chu i thòi gian là I (1) và chu i còn l i là I (2) thì = 2

 B c 3: Ti p theo, chúng ta s d ng các ph ng pháp l a ch n đ tr truy n

th ng nh LR, FPE, AIC, SC, HQ đ l a ch n đ tr t i u (k) cho các bi n trong

mô hình VAR

 B c 4: Tôi ti n hành s d ng vòng tròn đ n v (Inverse Roots of AR

Characteristic Polynomial), ki m đ nh tính d ng c a ph n d đ đ m b o mô hình VAR đ c c l ng t t nh t tr k s đ c đi u ch nh đ tìm ra mô hình VAR

- M i quan h gi a cán cân ngân sách và cán cân th ng m i:

 B c 6: Tôi th c hi n ki m đ nh nhân qu Granger b ng cách d a trên ki m đ nh

Wald.Các gi thuy t c a ki m đ nh nh sau:

- : Không t n t i m i quan h nhân qu t bi n GB đ n

bi n CA / TB

.- : Không t n t i m i quan h nhân qu t bi n CA / TB

đ n bi n GB

L u ý r ng: trong gi thuy t ch bao g m k đ tr đ u tiên, không bao

g m đ tr đ a thêm vào mô hình vì các bi n đ tr này ch là đi u ki n đ

đ m b o cho tính ti m c n c a phân ph i chi bình ph ng đ i v i ki m đ nh Wald

 B c 7: Cu i cùng d a vào k t qu ki m đ nh đ đ a ra k t lu n, n u bác b gi

thuy t ngh a là t n t i m i nhân qu Granger Ng c l i, n u ch p nh n gi

thuy t thì không t n t i m i quan h nhân qu Granger

3.3 Quy trình th c hi n ki măđ nh th c nghi m m i quan h gi a cán

cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai / cán cân th ngăm i t i Vi t Namăgiaiăđo n 1996 ậ 2013

B c 1: u tiên tôi ti n hành ki m đ nh nghi m đ n v unit root test b ng

c ba ph ng pháp ADF, PP, KPSS đ xem các chu i d li u đ c dùng trong

nghiên c u có d ng hay không

B c 2: Sau khi ti n hành khi ti n hành ki m tra tính d ng c a chu i d

li u chúng tôi ti n hành ki m đ nh nhân qu Granger thông qua các b c sau:

 L a ch n đ tr t i u cho mô hình Granger N u chu i d li u c a t t c các

bi n là d ng thì ta ti n hành l a ch n đ tr cho hai c p bi n GB và CA, GB và TB

N u có bi n nào không d ng thì ta l y sai phân cho bi n đó r i ti n hành l a chon

đ tr t i u Ví d : Bi n GB có d ng chu i là I(1), CA và TB có d ng chu i là I(0)

thì ta ti n hành l a ch n đ tr cho hai c p bi n D(GB) và CA, D(GB) và TB

 Ti p theo, chúng ta ti n hành ki m đ nh nhân qu Granger cho hai c p bi n cán

cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai, cán cân ngân sách và cán cân th ng

m i

 đ m b o mô hình VAR đ c s d ng trong ki m đ nh nhân qu Granger là

phù h p tôi ti n hành ki m đ nh tính d ng cho ph n d c a t t c các bi n trong mô

hình b ng ph ng pháp ADF test N u t t c các ph n d đ u d ng thì mô hình VAR đ c s d ng là phù h p

 Cu i cùng tôi th c hi n ki m đ nh Impulse Response và ki m đ nh Variance Decomposition đ xem xét m t các chi ti t m i quan h gi a cán cân ngân sách và

cán cân tài kho n vưng lai / cán cân th ng m i

B c 3: Cu i cùng, tôi th c hi n ki m đ nh nhân qu theo Toda –

Yamamoto (1995) v i các b c đư đ c trình bày ph n trên đ so sánh, đ i chi u

v i ph ng pháp Granger truy n th ng t đó rút ra k t lu n thích h p

3.4 Mô t d li u

Trong bài nghiên c u này, tôi s d ng d li u chu i th i gian Vi t Nam

đ c thu th p theo quý, t quý 1 n m 1996 đ n quý 4 n m 2013.Nh v y, t t c s

có t ng c ng 72 quan sát trong m u nghiên c u D li u đ c thu th p t các ngu n

c th nh sau:

 Cán cân ngân sách bao g m ngân sách chính quy n trung ng và đ a ph ng

S li u c a cán cân ngân sách đ c thu th p t báo cáo quy t toán ngân sách Nhà

n c c a B tài chính Vi t Nam và T ng c c th ng kê Vi t Nam S li u c a cán cân ngân sách đ c th hi n b ng VND

 S li u c a tài kho n vưng lai, cán cân th ng m i, t ng thu nh p qu c n i GDP

đ c l y t Th ng kê tài chính qu c t - IFS c a IMF Trong đó,cán cân tài kho n vưng lai đ c tính b ng USD, còn GDP đ c tính b ng VND Do đó, đ th ng nh t

đ n v tính toán tôi quy đ i t t c các d li u sang VND theo t giá USD/VND bình

quân cùng k Cán cân th ng m i trong nghiên c u này bao g m cán cân th ng

m i hàng hóa và d ch v

CH NGă4:ăTH C TR NG THÂM H T NGÂN SÁCH VÀ THÂM H T TÀI KHO N VÃNG LAI VI T NAM GIAI

O N 1996 ậ 2013

Trong hai th p k g n đây cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai

c a Vi t Nam th ng xuyên tr ng thái thâm h t trong t ng giai đo n phát tri n

c a n n kinh t Sau đây chúng ta ti n hành xem xét đ th đ có cái nhìn c th h n

v th c tr ng thâm h t c a cán cân ngân sách và cán cân tài kho n vãng lai trong

h i nh p mang l i và tác đ ng c a cu c kh ng ho ng kinh t các n c ông Nam Á

Vào n m 1996, hòa cùng xu h ng c a th gi i nhu c u h i nh p kinh t

c a n c ta ngày càng sâu r ng do đó nhu c u tìm ki m ngu n tài tr t bên ngoài

không ng ng gia t ng và các ho t đ ng giao th ng m u d ch c ng nhi u h n, vì

th cán cân tài kho n vưng lai có xu h ng thâm h t ngày càng l n M c đ thâm

h t tài kho n đ t 8,2% vào n m 1996 Nguyên nhân d n đ n tình tr ng thâm h t

trên là do nhu c u nh p kh u t ng tr ng nhanh h n xu t kh u xu t phát t nhu c u

đ u t l n c a n n kinh t Nhu c u nh p kh u nguyên v t li u, máy móc, dây

chuy n s n xu t và hàng hóa ngày càng gia t ng trong khi xu t kh u c a n c ta

v n còn nh l m i ch p ch ng b c đ u v n ra tìm ki m th tr ng th gi i

Bên c nh tình tr ng gia t ng thâm h t c a cán cân tài kho n vãng lai thì cán

cân ngân sách m c dù v n thâm h t nh ng có nh ng b c c i thi n đáng k Cu i

n m 1996, Vi t Nam có m i quan h giao th ng v i trên 120 n c, kim ng ch

ngo i th ng gia t ng nhanh chóng Nhi u qu c gia và các t ch c trên th gi i đư

dành cho Vi t Nam nh ng kho ng vi n tr không hoàn l i, nh ng kho n cho vay,

nh ng kho n đ u t đ phát tri n kinh t i u này góp ph n làm gi m gánh n ng ngân sách nhà n c và tình tr ng thâm h t ngân sách c ng đ c c i thi n đáng k