N m 2007, Vi t Nam chính th c tr thành thành viên c a T ch c Th ng
m i Th gi i (WTO) đánh d u m t b c ti n l n c a Vi t Nam trong quá trình h i nh p kinh t qu c t . Tuy nhiên, k t qu c a quá trình h i nh p toàn c u làm gia
t ng m c Thâm h t Tài kho n vãng lai do ho t đ ng trao đ i ngo i th ng, t - 0,27% n m 2006 lên t i -9.78% n m 2007. Bên c nh đó, Thâm h t Ngân sách Vi t Nam đư t i m c đáng báo đ ng chi m g n 5% GDP và có d u hi u không ng ng gia t ng.
Sang n m 2008, Vi t Nam đư đ t đ c nh ng thành t u đáng k t công cu c m c a đ i v i th ng m i qu c t nh : thu hút m t l ng l n đ u t n c
ngoài, t ng tr ng kinh t cao, đ u t t ng, và h i nh p sâu h n vào n n kinh t th gi i. Bên c nh đó, n n kinh t Vi t Nam tr nên quá nóng, lu ng v n vào t ng cao
và thâm h t tài kho n vưng lai gia t ng, ch y u là do thâm h t th ng m i t ng lên.
Thâm h t Tài kho n vưng lai n m 2008 đ t m c cao nh t trong c giai đo n t 1996
– 2013 là -12.05% / GDP.
Trong 2009, thâm h t th ng m i gi m xu ng còn -7.09% nh ng v n m c cao. Nguyên nhân c a s suy gi m thâm h t th ng m i là do giá nh p kh u
đư gi m nhi u so v i n m 2008. B c sang n m 2010, ho t đ ng trao đ i hàng hóa ngo i th ng t ng lên khi n tài kho n vãng lai di n bi n theo chi u h ng tích c c, thâm h t Tài kho n vưng lai c ng b t đ u gi m trong giai đo n h u kh ng ho ng
nh ng v n còn khá cao. Tr c kh ng ho ng ch có -0.27% vào n m 2006, con s
t ng v t lên -9.78% trong n m 2007, và đ t m c k l c là -12.05% trong n m 2008, và đ o ng c ngay sau khi kh ng ho ng kinh t toàn c u b t đ u, còn -7.09% trong
Nguyên nhân d n đ n thâm h t tài kho n vãng lai t n m 2007 – 2010 là do: Th nh t, Vi t Nam nh p kh u m t l ng l n nguyên li u thô và các trang thi t b đ u vào đ ph c v s n xu t xu t kh u. Lý do th hai, thâm h t th ng m i xu t phát t vi c Ci t Nam nhanh chóng d b các hàng rào b o v k t khi h i nh p ASEAN, tham gia khu v m u d ch t do ASEAN, ASEAN Trung Qu c, ASEAN -
n , ASEAN - Hàn Qu c và tr thành thành viên c a WTO vào n m 2007. T n m 2011, n n kinh t th gi i đang có d u hi u ph c h i do dó nhu c u nh p kh u hàng hóa c a các n c đ i tác t ng cao. Xu t kh u Vi t Nam d n ph c h i m nh m đ c bi t các ngành ch l c nh lúa g o, d t may, giày da …Vì th , kim ng ch xu t kh u c a n c ta không ng ng gia t ng và v t xa kim ng ch xu t kh u. Nh v y, k t n m 1996 đ n nay l n đ u tiên tài kho n vãng lai Vi t Nam
th ng d đ t 0.18% n m 2011, 5.83% n m 2012 và 5.39% n m 2013.
Hình 4.6. Thâm h t tài kho năvƣngălaiăgiaiăđo n 2007 ậ 2013
Ngu n T ng h p c a tác gi
V phía cán cân ngân sách, đ đ i phó v i cu c kh ng ho ng kinh t toàn c u chính ph Vi t Nam th c hi n chính sách ti n t m r ng và n i l ng chính sách tài khóa nh m kích c u trong n c. Vi t Nam s d ng gói kích c u kho ng 1 t USD nh m v c d y n n kinh t tránh kh ng ho ng đư làm cho Thâm h t Ngân
sách t ng lên đáng k . Các chính sách kinh t v mô này c a Chính ph đư giúp đ t
đ c t ng tr ng kinh t khá trong n m, l m phát phát sinh m c th p, nh ng đ i l i Vi t Nam ph i ch p nh n m t m c Thâm h t Ngân sách khá l n và đòi h i t ng
-15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 T à à à à à GDP T à à à à à lai/GDP
m c n . T đó đ t ra yêu c u ph i có th ng d cán cân Tài kho n vãng lai trong
t ng lai thì m i có ngu n đ thanh toán kho n n này.
Thâm h t ngân sách n m 2008 m c cao -4.48% so v i GDP. N m 2009,
chính ph th c hi n chính sách h tr lãi su t cho các doanh nghi p khi ti p c n v i tín d ng ngân hàng. i u này d n đ n thâm h t ngân sách t ng m nh vào n m 2009
g n -7% so v i GDP. T n m 2010, nh n th y l m phát t ng cao d n đ n n n kinh t v mô ch a nhi u b t n do th c hi n chính sách tài khóa m r ng các giai đo n
tr c, chính ph ti n hành th t ch t đ u t công, gi m b i chi ngân sách. Vì v y, thâm h t ngân sách ph n nào đ c c i thi n t -7% n m 2009 gi m d n và đ t – 5.29% n m 2013.
Hình 4.7. Thâm h tăngơnăsáchăgiaiăđo năn mă2007ă- 2013
Ngu n T ng h p c a tác gi
Qua nh ng phân tích trên, giai đo n t n m 2007 – 2010 th hi n xu h ng
hoàn toàn trái ng c v i nh ng n m 2004 – 2006, Ngân sách Nhà n c và Tài kho n vãng lai d ch chuy n cùng chi u theo h ng gi m xu ng. Tuy nhiên, t n m 2011 đ n n m 2013 thâm h t ngân sách v n m c cao trong khi tài kho n vãng lai (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
đ t đ c nh ng chuy n bi n đáng k thoát kh i thâm h t và đ t th ng d trong giai đo n này. -8.00% -7.00% -6.00% -5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 T à à à GDP T à à à GDP
Sau khi ti n hành phân tích th c tr ng thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vưng lai giai đo n t n m 1996 đ n n m 2013 chúng ta nh n th y r ng:
- Trong giai đo n 1996 -2001, thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai di n bi n theo xu h ng trái ng c nhau. Trong khi, cán cân tài kho n
vưng lai đ c c i thi n thì cán cân ngân sách l i có xu h ng ngày càng tr m tr ng
h n.
- Trong giai đo n 2002 – 2006, thâm h t ngân sách và thâm h t tài kho n vãng lai ti p t c có m i quan h ng c chi u nhau. M c dù, thâm h t tài kho n
vưng lai đ c c i thi n đáng k thì thâm h t ngân sách l i ti p t c gia t ng liên t c. - Trong giai đo n 2007 – 2013, thâm h t tài kho n vãng lai và thâm h t ngân sách th hi n m i quan h m i quan h cùng chi u theo h ng gia t ng thâm
h t t n m 2007 – 2010. Tuy nhiên, t n m 2011 – 2013 thâm h t ngân sách v n m c cao trong khi tài kho n vưng lai đ t đ c nh ng chuy n bi n đáng k thoát kh i thâm h t và đ t th ng d trong giai đo n này.
CH NGă5:ăN I DUNG VÀ K T Q A NGHIÊN C U TH C NGHI M
5.1. Ki măđ nh nghi măđ năv (Unit root test)
u tiên tôi ti n hành ki m đnh nghi m đ n v hay ki m đnh tính d ng (Stationary test) vì chu i d li u đ c dùng trong nghiên c u là chu i th i gian mà các chu i th i gian trong kinh t - tài chính thì th ng không d ng. Ki m đnh tính d ng c a chu i d li u đ c th c hi n d a trên ba ph ng pháp ph bi n ADF, PP, KPSS.
Ki m đ nh tính d ng Augmented Dickey – Fuller (ADF) đ c tri n khai cho t ng bi n v i gi thuy t sau:
: Có nghi m đ n v (chu i d li u không d ng)
: Không có nghi m đ n v (chu i d ng)
Trong th ng kê t – statistic các m c ý ngh a đ c l a ch n đ ki m tra là: 1%, 5%, 10%. N u p-value < m c ý ngh a thì bác b gi thuy t , ch p nh n gi thuy t t c chu i d li u d ng. Ng c l i chu i d li u không d ng. K t qu ki m đ nh nghi m đ n v đ c th c hi n cho các bi n: GB, CA, TB đ c trình bày trong b ng 5.1:
B ng 5.1: K t qu ki măđ nh ADF test đ c th c hi n cho các bi n GB, CA, TB
ADF - TEST
B c g c (Level) Sai phân b c 1
Bi n t-statistic Prob t-statistic Prob K t lu n
GB -2.297868 0.1756 -14.51247 0.0001 I(1) CA -5.107697 0.0001 I(0) TB -4.081421 0.0019 I(0)
K t qu ki m đnh cho th y trong ba bi n GB, CA, TB thì bi n GB không d ng b c g c (p-value >10%), còn bi n CA, TB d ng b c g c (p-value <10%). Tôi ti n hành l y sai phân b c 1 c a bi n GB, k t qu cho th y bi n GB d ng b c 1.
Ti p theo, tôi ti n hành ki m đ nh Phillips –Perron (1988) cho t ng bi n v i các gi thuy t nh ADF test. K t qu ki m đnh cho th y:
B ng 5.2: K t qu ki măđ nhăPPătestăđ c th c hi n cho các bi n GB, CA, TB PP-TEST
B c g c (Level)
Bi n t-statistic Prob K t lu n Ki u chu i
GB -7.083402 0.0000 Không có nghi m đ n v I(0) CA -5.103452 0.0001 Không có nghi m đ n v I(0) TB -4.073718 0.0019 Không có nghi m đ n v I(0)
Ngu n: T ng h p c a tác gi t Eview
Ki m đ nh Phillips –Perron (1988) cho th y c ba bi n GB, CA, TB đ u d ng b c g c vì p-value < 10%. Cu i cùng tôi th c hi n ki m đ nh KPSS test đ đ i chi u v i hai ki m đnh trên. V i các gi thuy t nh sau:
: Không có nghi m đ n v
: Có nghi m đ n v (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
i u ki n ch p nh n là: n u test statistic < critical value thì ch p nh n
, ng c l i bác b . Các m c critical value đ c dùng trong bài: ***1% level 0.739000, **5% level 0.463000, *10% level 0.347000.
B ng 5.3. K t qu ki măđ nhăKPSSătestăđ c th c hi n cho các bi n GB, CA, TB
KPSS-TEST B c g c (Level) Sai phân b c 1
Bi n LM statistic LM statistic Ki u chu i
GB 0.869054 0.119469 I(1)
CA 0.131011 I(0)
TB 0.136746 I(0)
Các m c critical value đ c dùng trong bài: ***1% level 0.739000, **5% level
0.463000, *10% level 0.347000. Ngu n: T ng h p c a tác gi t Eview
K t qu ki m đnh KPSS cho th y bi n cán cân ngân sách (GB) d ng sai phân b c 1, còn bi n tài kho n vãng lai (CA) và bi n cán cân th ng m i (TB) d ng
b c g c.
T ng k t k t qu ba ki m đnh trên ta th y: bi n cán cân ngân sách (GB) d ng sai phân b c g c I(0) trong ki m đnh PP, trong khi c hai ki m đ nh ADF,
KPSS đ u cho k t qu là bi n GB d ng sai phân b c 1 I(1). Hai bi n Cán cân tài
khoưn vưng lai (CA), cán cân th ng m i (TB) đ u d ng b c g c I(0) trong c ba ki m đnh ADF test, PP test, KPSS test. Cu i cùng tôi đ a ra k t lu n là: bi n GB có ki u chu i là I(1), CA có ki u chu i I(0), TB có ki u chu i I(0).
5.2. Ki măđ nh nhân qu Grangerătheoăph ngăphápătruy n th ng, ki m
đ nh s phù h p c a mô hình VAR, ki măđ nh Impulse Response và ki m
đ nh Variance Decomposition
5.2.1. Ki măđ nh nhân qu Grangerătheoăph ngăphápătruy n th ng
Sau khi ki m đ nh các bi n đ u vào tôi ti n hành l a ch n đ tr t i u cho
mô hình d a trên các tiêu chí LR, FPE, AIC, SC và HQ. K t qu xác đ nh đ tr
B ng 5.4. K t qu l a ch năđ tr t iă uăchoămôăhìnhăGrangerătruy n th ng
L A CH Nă TR T Iă UăCHOăMỌăHỊNHăGRANGERăTRUY N TH NG
C p bi n LR FPE AIC SC HQ
D(GB) và CA 3 3 3 3 3 D(GB) và TB 3 3 3 3 3
Ngu n: T ng h p c a tác gi t Eview
K t qu ki m đnh cho th y, c n m tiêu chí LR, FPE, AIC, SC, HQ đi u
cho đ tr là 3. Vì th , tôi l a ch n đ tr 3 là đ tr t i u đ th c hi n ki m đnh nhân qu Granger theo ph ng pháp truy n th ng.
Ti p theo, tôi ti n hành c l ng mô hình VAR cho các c p bi n D(GB)
và CA, D(GB) và TB; sau đó ti n hành ki m đ nh Granger theo ph ng pháp truy n (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
th ng cho hai c p bi n này. K t qu ki m đ nh Granger theo ph ng pháp truy n th ng đ c trình bày trong b ng sau:
B ng 5.5. K t qu ki măđ nhăGangerătheoăph ngăphápătruy n th ng
KI Mă NHăGRANGERăTHEOăPH NGăPHỄPăTRUY N TH NG
M u: 1996Q1 2013Q4
Cán cân tài kho n vãng lai và cán cân ngân sách Gi thuy t S quan
sát
tr F-Statistic Pro
CA does not Granger Cause DGB 68 3 2.4551 0.0716
DGB does not Granger Cause CA 0.51445 0.6739
Cánăcơnăth ngăm i và cán cân ngân sách
Gi thuy t S quan sát
tr F-Statistic Pro
TB does not Granger Cause DGB 68 3 2.75679 0.0499
DGB does not Granger Cause TB 0.08094 0.9701 M c ý ngh a 10%. Ngu n t ng h p c a tác gi t Eview
K t qu ki m đ nh cho th y t n t i m i h nhân h nhân qu m t chi u t cán cân tài kho n vưng lai đ n cán cân ngân sách và t cán cân th ng m i đ n cán cân ngân sách. Ki m đ nh s d ng đ tr t i u là 3 quý ngh a là nh ng thay đ i hi n t i c a cán cân ngân sách ngoài vi c s d ng thông tin quá kh c a chính nó
đ gi i thích, thì vi c k t h p gi a thông tin quá kh c a chính nó và nh ng thay
đ i trong cán cân tài kho n vãng lai và cán cân th ng m i tr c đó 3 quý s gi i thích t t h n.
5.2.2. Ki măđ nh s phù h p c a mô hình VAR
ki m đnh s phù h p c a mô hình VAR tôi ti n hành ki m đnh tính d ng c a các ph n d c a mô hình. K t qu ki m đ nh cho th y ph n d c a t t c các bi n đ u d ng vì prob đ u nh h n các m c ý ngh a 1%, 5%, 10%. Do đó, mô
hình VAR đ c ki m đ nh là có ý ngh a.
B ng 5.6. K t qu ki măđnh s phù h p c a mô hình VAR cho c p bi n D(GB) và CA
KI Mă NH TÍNH D NG PH NăD ăCHOăCỄCăBI N D(GB), CA ADF TEST
Bi n T - statistic Prob K t lu n
Ph n d c a bi n D(GB) -8.396589 0.0000 Không có nghi m đ n v
Ph n d c a bi n CA -8.050500 0.0000 Không có nghi m đ n v
Ngu n: T ng h p c a tác gi t Eview
B ng 5.7. K t qu ki măđnh s phù h p c a mô hình VAR cho c p bi n D(GB) và TB
KI Mă NH TÍNH D NG PH NăD ăCHOăCỄCăBI N D(GB), CA ADF TEST
Bi n T - statistic Prob K t lu n
Ph n d c a bi n D(GB) -4.068200 0.0021 Không có nghi m đ n v (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Ph n d c a bi n TB -8.128534 0.0000 Không có nghi m đ n v
5.2.3. Ki măđ nhăđ nh Impulse Response và ki măđ nh Variance Decomposition
Ki m đ nh đ nh Impulse Response
Hình 5.1. Ki măđnh Impulse Response cho bi n CA trong c p bi n D(GB) và CA
Hình 5.2. Ki măđnh Impulse Response cho bi n D(GB) trong c p bi n D(GB) và CA
u tiên chúng ta ti n hành ki m đ nh Impulse respone cho c p bi n D(GB) và CA. Bi u đ c a ki m đnh Impulse response cho ph n ng c a thâm h t tài