Phát triển thị trường trái phiếu giai đoạn 2008- 2020

Đề tài: Phát triển thị trường trái phiếu giai đoạn 2008- 2020

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH    PHẠM THỊ ANH THƯ P P H H Á Á T T T T R R I I Ể Ể N N T T H H Ị Ị T T R R Ư Ư Ờ Ờ N N G G T T R R Á Á I I P P H H I I Ế Ế U U G G I I A A I I Đ Đ O O Ạ Ạ N N 2 2 0 0 0 0 8 8 - - 2 2 0 0 2 2 0 0 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2008 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH    PHẠM THỊ ANH THƯ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU GIAI ĐOẠN 2008-2020 Chun Ngành: Kinh tế tài chính - Ngân Hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: GS.TS TRẦN NGỌC THƠ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2008 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn “PHÁT TRIỂN THN TRƯỜNG TRÁI PHIẾU GIAI ĐOẠN 2008-2020” là cơng trình nghiên cứu của bản thân, được đúc kết từ q trình học tập và nghiên cứu thực tiễn trong thời gian qua, dưới sự hướng dẫn của Thầy GS. TS Trần Ngọc Thơ. Tác giả luận văn Phạm Thị Anh Thư THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN L ỜI CẢM ƠN Chân thành cảm ơn Ban giám hiệu Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM đã tạo điều kiện thuận lợi cho tơi học tập và nghiên cứu. Chân thành cảm ơn các Thầy Cơ Khoa Sau đại học đã tham gia giảng dạy chương trình Cao học trong thời gian qua. Chân thành cảm ơn GS. TS Trần Ngọc Thơ đã tận tình hướng dẫn, những ý kiến đóng góp q báu của Thầy đã giúp tơi hồn thành luận văn này. Xin trân trọng cảm ơn. Tác giả luận văn Phạm Thị Anh Thư THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG, HÌNH PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG I LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THN TRƯỜNG TRÁI PHIẾU .1 I.1. Thị trường trái phiếu . 1 I.1.1. Khái niệm về trái phiếu . 1 I.1.2. Phân loại trái phiếu . 1 I.1.2.1. Căn cứ vào chủ thể phát hành 1 I.1.2.2. Căn cứ theo tính chất chuyển nhượng 3 I.1.3. Vai trò của thị trường trái phiếu 4 I.1.3.1. Đối với nền kinh tế 4 I.1.3.2. Đối với doanh nghiệp 6 I.1.3.3. Đối với nhà đầu tư . 8 I.2. Rủi ro trong đầu tư trái phiếu 9 I.2.1. Rủi ro lãi suất 9 I.2.2. Rủi ro lạm phát 10 I.2.3. Rủi ro thanh khoản 10 I.2.4. Rủi ro tín dụng 11 I.3. Định mức tín nhiệm đối với thị trường trái phiếu 11 I.3.1. Khái niệm định mức tín nhiệm 11 I.3.2. Ngun tắc hoạt động của tổ chức ĐMTN 12 I.3.3.Sự cần thiết cho việc xây dựng hệ thống ĐMTN trong nước . 13 I.4. Bài học kinh nghiệm về thị trường trái phiếu ở một số nước Châu Á 16 Kết luận chương I 21 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN CHƯƠNG II THỰC TRẠNG VỀ THN TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 22 II.1.Cơ sở pháp lý cho q trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam . 22 II.2 Thực trạng về thị trường trái phiếu Việt Nam 24 II.2.1. Đánh giá chung về thị trường trái phiếu Việt Nam hiện nay . 24 II.2.2 Phân tích thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam hiện nay 25 II.2.2.1. Trái phiếu Chính phủ 25 II.2.2.2. Trái phiếu Chính quyền địa phương 36 II.2.2.3. Trái phiếu doanh nghiệp . 40 II.3. Ngun nhân kém phát triển của thị trường trái phiếu Việt Nam 48 II.3.1. Quy mơ nhỏ, thanh khoản thấp 48 II.3.2. Thiếu tổ chức định mức tín nhiệm chun nghiệp 50 II.3.3. Thiếu đội ngũ các nhà tạo lập thị trường 51 II.3.4. Chưa xác định được đường cong lãi suất chuNn . 52 II.3.5. Tính cạnh tranh thấp 53 II.3.6. Nhận thức của doanh nghiệp 53 II.3.7. Cơng bố thơng tin chưa đầy đủ . 54 II.3.8. Hệ thống pháp lý chưa hồn chỉnh . 54 Kết luận chương II 55 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN CHƯƠNG III GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THN TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM . 56 III.1 Định hướng phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam đến năm 2020 56 III.1.1. Quan điểm phát triển 56 III.1.2. Định hướng phát triển . 57 III.2 Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 58 III.2.1. Mở rộng quy mơ, đa dạng hố và tăng tính thanh khoản cho TTTP 58 III.2.1.1. Đối với trái phiếu Chính phủ 59 III.2.1.2 Đối với trái phiếu Chính quyền địa phương . 60 III.2.1.3 Đối với trái phiếu doanh nghiệp . 61 III.2.1.4. Phát triển cơng cụ phái sinh liên quan đến trái phiếu 63 III.2.2. Xây dựng và phát triển hệ thống định mức tín nhiệm 64 III.2.3. Thu hút và phát triển đội ngũ tạo lập thị trường . 67 III.2.4. Xây dựng thị trường trái phiếu chun biệt . 67 III.2.5. Thực hiện cơng khai hóa thơng tin 69 III.2.6. Phát triển thị trường phi tập trung . 70 III.2.7. Hồn thiện hệ thống pháp lý và hệ thống quản lý 72 III.2.8. Nâng cao nhận thức về chứng khốn nói chung và trái phiếu nói riêng cho các doanh nghiệp và cơng chúng đầu tư 73 Kết luận chương III . 74 KẾT LUẬN 75 ĐỀ XUẤT CHO NHỮNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT ADB Ngân hàng Phát triển Châu Á BTC Bộ Tài chính CTCK Cơng ty chứng khốn DNNN Doanh nghiệp Nhà nước ĐMTN Định mức tín nhiệm ĐTNN Đầu tư nước ngồi KBNN Kho bạc Nhà nước NĐT Nhà đầu tư NHPT Ngân hàng Phát triển NHTM Ngân hàng thương mại NHTƯ Ngân hàng Trung ương NSNN Ngân sách Nhà nước OTC Thị trường chứng khốn phi tập trung SGDCK TP.HCM Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh TCT Tổng cơng ty TPCP Trái phiếu chính phủ TPCQĐP Trái phiếu chính quyền địa phương TPCT Trái phiếu cơng ty TPDN Trái phiếu doanh nghiệp TTCK Thị trường chứng khốn TTGDCK HN Trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội TTTC Thị trường tài chính TTTP Thị trường trái phiếu UBCKNN Ủy ban chứng khốn Nhà nước WTO Tổ chức Thương mại Thế giới DANH MỤC BẢNG, HÌNH THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN BẢNG Bảng 2.1: Tình hình phát hành trái phiếu đơ thị TP.HCM 2003-2007 31 Bảng 2.2: Tình hình phát hành TPDN từ năm 2006- 30/06/2008 35 HÌNH Hình 2.1: Giá trị trái phiếu Chính phủ phát hành từ 2000-2007 23 Hình 2.2: Giá trị TPCQĐP phát hành từ 2003-2007 30 Hình 2.3: Giá trị TPDN phát hành từ 2003-2007 . 33 Hình 2.4: So sánh giá trị giao dịch TPCP với giá trị niêm yết TPCP 2003-2007 . 42 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN PHẦN MỞ ĐẦU I. TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Hội nhập kinh tế thế giới đã trở thành một xu thế khách quan trong thế giới ngày nay khi làn sóng tồn cầu hóa đang diễn ra vơ cùng mạnh mẽ. Là thành viên của Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), Việt Nam khơng thể đứng ngồi sự vận động của kinh tế tồn cầu. Một nước đi sau như chúng ta, muốn phát triển nhanh, khơng tụt hậu, vươn lên ngang tầm thế giới cần phải biết cách hội nhập sâu rộng với nền kinh tế thế giới để tiến nhanh, tiến mạnh. Để thực hiện mục tiêu trên cần phải chuNn bị tốt các nguồn lực, một trong những nguồn lực đóng vai trò quan trọng đó là vốn. Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam đang tăng trưởng mạnh, nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển là rất lớn. Việc huy động vốn trong và ngồi nước trong thời gian qua đã đạt những kết quả khả quan. Tuy nhiên, việc huy động vốn trong nước vẫn chưa thật sự phát triển mạnh, đặc biệt là vốn dài hạn. Hơn lúc nào hết, nhu cầu vốn đặt ra cho Chính phủ một sự quan tâm đặc biệt để phát triển. Phát triển thị trường vốn Việt Nam, trong đó thị trường chứng khốn đóng vai trò chủ đạo, đây là kênh dẫn vốn nhanh để phát triển nền kinh tế đất nước. Tính đến nay, thị trường chứng khốn Việt Nam đã hoạt động được hơn bảy năm, đã có những bước phát triển cả về quy mơ và chất lượng hàng hóa, tiến tới phù hợp với cơ chế thị trường và thơng lệ quốc tế. Tuy nhiên, bên cạnh các hoạt động mua bán giao dịch cổ phiếu sơi động thì thị trường trái phiếu vẫn chưa thật sự thu hút được các nhà đầu tư quan tâm. So với thị trường cổ phiếu đã có những phát triển vượt bậc thì thị trường trái phiếu vẫn còn đang bỏ ngỏ. Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trở thành kênh huy động vốn nhanh và hiệu quả, giải quyết các nhu cầu vốn cho các dự án đầu tư và bù đắp THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN [...]... vơ danh là loại trái phiếu khơng ghi tên người chủ trái phiếu cả trên trái phiếu và cả trên sổ người phát hành Người cầm giữ trái phiếu là người sở hữu trái phiếu Trái phiếu ghi danh Trái phiếu ghi danh là loại trái phiếu có ghi tên và địa chỉ người sở hữu cả trên trái phiếu và sổ người phát hành -4- THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN I.1.3 Vai trò của thị trường trái phiếu Thị trường trái phiếu (TTTP) là... hơn Thị trường trái phiếu có quy mơ và độ sâu để hỗ trợ tốt hơn nhu cầu vốn đầu tư dài hạn trong nền kinh tế, góp phần tạo ra một cấu trúc thị trường vững chắc mà nó dựa trên cơ sở cân đối giữa thị trường vay nợ ngân hàng, thị trường trái phiếu và thị trường cổ phiếu trong tương lai Thị trường trái phiếu thúc đNy sự phát triển bền vững, ổn định của thị trường vốn Huy động vốn qua loại hình trái phiếu. .. về thị trường trái phiếu như khái niệm, vai trò, cũng như những rủi ro khi đầu tư trái phiếu Bên cạnh đó, các thơng tin về thị trường trái phiếu Châu Á giúp cho ta có một cái nhìn tương đối và rút ra những bài học kinh nghiệm cho q trình phát triển thị trường trái phiếu ở nước ta Huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu đem lại những lợi ích đáng kể cho nền kinh tế Phát triển thị trường trái phiếu. .. pháp lý, giúp thị trường chứng khốn nói chung và thị trường trái phiếu nói riêng phát triển ổn định, cơng khai và minh bạch hơn II.2 Thực trạng về thị trường trái phiếu Việt Nam II.2.1 Đánh giá chung về thị trường trái phiếu Việt Nam hiện nay Thị trường trái phiếu là một bộ phận của TTCK, là một kênh huy động vốn tiềm năng cho các dự án của chính phủ và cho các dự án tư nhân Thị trường trái phiếu Việt... các doanh nghiệp cũng như tạo thêm hàng hố cho thị trường và nhà đầu tư Muốn vậy, cần phải phân tích tìm hiểu ngun nhân kém phát triển và đưa ra các giải pháp phát triển thị trường trái phiếu – một thị trường hết sức tiềm năng hiện nay Xuất phát từ những ngun nhân trên, tác giả đã nghiên cứu đề tài: “PHÁT TRIỂN THN TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008-2 020 ” II MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU Vấn đề trọng tâm... với xu hướng phát triển của nền kinh tế quốc gia Tuy nhiên, khi mà vay vốn ngân hàng vẫn còn dễ dãi và thị trường cổ phiếu sơi động thì thị trường trái phiếu ít được quan tâm hơn, dẫn đến thị trường trái phiếu kém phát triển Thực tế hoạt động của thị trường trái phiếu Việt Nam sẽ được phân tích trong Chương II - 22 - THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Chương II: THỰC TRẠNG VỀ THN TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM... động của thị trường trái phiếu Việt Nam; vận dụng kinh nghiệm của các nước làm cơ sở đề xuất các giải pháp phù hợp, nhằm thúc đNy thị trường trái phiếu Việt Nam vận động và phát triển Ngồi phần mở đầu và kết luận, đề tài được chia thành ba chương: Chương I: Nội dung cơ bản về thị trường trái phiếu Chương II: Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam Nêu lên tình hình hoạt động của thị trường trái phiếu. .. từ trái phiếu doanh nghiệp thay vì trái phiếu cơng ty để phù hợp với từ ngữ sử dụng trong các văn bản pháp lý tại Việt Nam, theo đó trái phiếu doanh nghiệp được hiểu là trái phiếu của các loại hình cơng ty đang hoạt động theo pháp luật Việt Nam -1- THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Chương I: LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THN TRƯỜNG TRÁI PHIẾU I.1 Thị trường trái phiếu I.1.1 Khái niệm về trái phiếu Trái. .. giới hạn nghiên cứu của đề tài là hoạt động của thị trường trái phiếu Việt Nam từ năm 2000 đến nay Về nội dung, đề tài tập trung nghiên cứu cơ sở pháp lý cho sự hình thành và phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, tình hình hoạt động của thị trường trái phiếu Việt Nam trong thời gian qua Trên cơ sở đó, đề xuất một số giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong thời gian tới THƯ VIỆN... trong thời gian qua, phân tích và tìm hiểu ngun nhân dẫn đến tình trạng kém phát triển của thị trường trái phiếu Việt Nam Chương III: Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam Căn cứ vào những phân tích ở chương II và những định hướng phát triển trong thời gian tới, đề xuất một số giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam Ở chương II và chương III, đề tài sử dụng tên Sở Giao dịch