PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU GIAI ĐOẠN 2008_2020

PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU GIAI ĐOẠN 2008-2020 Chuyên Ngành: Kinh tế tài - Ngân Hàng LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2008 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU GIAI ĐOẠN 2008-2020” công trình nghiên cứu thân, đúc kết từ trình học tập nghiên cứu thực tiễn thời gian qua, hướng dẫn Thầy GS TS Trần Ngọc Thơ Tác giả luận văn Phạm Thị Anh Thư LỜI CẢM ƠN Chân thành cảm ơn Ban giám hiệu Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM tạo điều kiện thuận lợi cho học tập nghiên cứu Chân thành cảm ơn Thầy Cô Khoa Sau đại học tham gia giảng dạy chương trình Cao học thời gian qua Chân thành cảm ơn GS TS Trần Ngọc Thơ tận tình hướng dẫn, ý kiến đóng góp quý báu Thầy giúp hoàn thành luận văn Xin trân trọng cảm ơn Tác giả luận văn Phạm Thị Anh Thư MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG, HÌNH PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG I LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU I.1 Thị trường trái phiếu I.1.1 Khái niệm trái phiếu I.1.2 Phân loại trái phiếu I.1.2.1 Căn vào chủ thể phát hành I.1.2.2 Căn theo tính chất chuyển nhượng I.1.3 Vai trò thị trường trái phiếu I.1.3.1 Đối với kinh tế I.1.3.2 Đối với doanh nghiệp I.1.3.3 Đối với nhà đầu tư .8 I.2 Rủi ro đầu tư trái phiếu I.2.1 Rủi ro lãi suất I.2.2 Rủi ro lạm phát 10 I.2.3 Rủi ro khoản 10 I.2.4 Rủi ro tín dụng 11 I.3 Định mức tín nhiệm thị trường trái phiếu 11 I.3.1 Khái niệm định mức tín nhiệm 11 I.3.2 Nguyên tắc hoạt động tổ chức ĐMTN 12 I.3.3.Sự cần thiết cho việc xây dựng hệ thống ĐMTN nước 13 I.4 Bài học kinh nghiệm thị trường trái phiếu số nước Châu Á .16 Kết luận chương I 21 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM .22 II.1.Cơ sở pháp lý cho trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 22 II.2 Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam 24 II.2.1 Đánh giá chung thị trường trái phiếu Việt Nam 24 II.2.2 Phân tích thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam 25 II.2.2.1 Trái phiếu Chính phủ 25 II.2.2.2 Trái phiếu Chính quyền địa phương 36 II.2.2.3 Trái phiếu doanh nghiệp 40 II.3 Nguyên nhân phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam .48 II.3.1 Quy mô nhỏ, khoản thấp 48 II.3.2 Thiếu tổ chức định mức tín nhiệm chuyên nghiệp .50 II.3.3 Thiếu đội ngũ nhà tạo lập thị trường 51 II.3.4 Chưa xác định đường cong lãi suất chuẩn 52 II.3.5 Tính cạnh tranh thấp 53 II.3.6 Nhận thức doanh nghiệp .53 II.3.7 Công bố thông tin chưa đầy đủ 54 II.3.8 Hệ thống pháp lý chưa hoàn chỉnh 54 Kết luận chương II 55 CHƯƠNG III GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 56 III.1 Định hướng phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam đến năm 2020 56 III.1.1 Quan điểm phát triển .56 III.1.2 Định hướng phát triển .57 III.2 Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 58 III.2.1 Mở rộng quy mô, đa dạng hoá tăng tính khoản cho TTTP 58 III.2.1.1 Đối với trái phiếu Chính phủ 59 III.2.1.2 Đối với trái phiếu Chính quyền địa phương 60 III.2.1.3 Đối với trái phiếu doanh nghiệp .61 III.2.1.4 Phát triển công cụ phái sinh liên quan đến trái phiếu .63 III.2.2 Xây dựng phát triển hệ thống định mức tín nhiệm 64 III.2.3 Thu hút phát triển đội ngũ tạo lập thị trường 67 III.2.4 Xây dựng thị trường trái phiếu chuyên biệt .67 III.2.5 Thực công khai hóa thông tin 69 III.2.6 Phát triển thị trường phi tập trung 70 III.2.7 Hoàn thiện hệ thống pháp lý hệ thống quản lý 72 III.2.8 Nâng cao nhận thức chứng khoán nói chung trái phiếu nói riêng cho doanh nghiệp công chúng đầu tư 73 Kết luận chương III 74 KẾT LUẬN 75 ĐỀ XUẤT CHO NHỮNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT ADB Ngân hàng Phát triển Châu Á BTC Bộ Tài CTCK Công ty chứng khoán DNNN Doanh nghiệp Nhà nước ĐMTN Định mức tín nhiệm ĐTNN Đầu tư nước KBNN Kho bạc Nhà nước NĐT Nhà đầu tư NHPT Ngân hàng Phát triển NHTM Ngân hàng thương mại NHTƯ Ngân hàng Trung ương NSNN Ngân sách Nhà nước OTC Thị trường chứng khoán phi tập trung SGDCK TP.HCM Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh TCT Tổng công ty TPCP Trái phiếu phủ TPCQĐP Trái phiếu quyền địa phương TPCT Trái phiếu công ty TPDN Trái phiếu doanh nghiệp TTCK Thị trường chứng khoán TTGDCK HN Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội TTTC Thị trường tài TTTP Thị trường trái phiếu UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước WTO Tổ chức Thương mại Thế giới DANH MỤC BẢNG, HÌNH BẢNG Bảng 2.1: Tình hình phát hành trái phiếu đô thị TP.HCM 2003-2007 31 Bảng 2.2: Tình hình phát hành TPDN từ năm 2006- 30/06/2008 35 HÌNH Hình 2.1: Giá trị trái phiếu Chính phủ phát hành từ 2000-2007 23 Hình 2.2: Giá trị TPCQĐP phát hành từ 2003-2007 30 Hình 2.3: Giá trị TPDN phát hành từ 2003-2007 33 Hình 2.4: So sánh giá trị giao dịch TPCP với giá trị niêm yết TPCP 2003-2007 42 PHẦN MỞ ĐẦU I TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Hội nhập kinh tế giới trở thành xu khách quan giới ngày sóng toàn cầu hóa diễn vô mạnh mẽ Là thành viên Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), Việt Nam đứng vận động kinh tế toàn cầu Một nước sau chúng ta, muốn phát triển nhanh, không tụt hậu, vươn lên ngang tầm giới cần phải biết cách hội nhập sâu rộng với kinh tế giới để tiến nhanh, tiến mạnh Để thực mục tiêu cần phải chuẩn bị tốt nguồn lực, nguồn lực đóng vai trò quan trọng vốn Trong bối cảnh kinh tế Việt Nam tăng trưởng mạnh, nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển lớn Việc huy động vốn nước thời gian qua đạt kết khả quan Tuy nhiên, việc huy động vốn nước chưa thật phát triển mạnh, đặc biệt vốn dài hạn Hơn lúc hết, nhu cầu vốn đặt cho Chính phủ quan tâm đặc biệt để phát triển Phát triển thị trường vốn Việt Nam, thị trường chứng khoán đóng vai trò chủ đạo, kênh dẫn vốn nhanh để phát triển kinh tế đất nước Tính đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam hoạt động bảy năm, có bước phát triển quy mô chất lượng hàng hóa, tiến tới phù hợp với chế thị trường thông lệ quốc tế Tuy nhiên, bên cạnh hoạt động mua bán giao dịch cổ phiếu sôi động thị trường trái phiếu chưa thật thu hút nhà đầu tư quan tâm So với thị trường cổ phiếu có phát triển vượt bậc thị trường trái phiếu bỏ ngỏ Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trở thành kênh huy động vốn nhanh hiệu quả, giải nhu cầu vốn cho dự án đầu tư bù đắp thâm hụt ngân sách Chính phủ, đáp ứng nhu cầu vốn phục vụ cho trình sản xuất tái sản xuất mở rộng doanh nghiệp tạo thêm hàng hoá cho thị trường nhà đầu tư Muốn vậy, cần phải phân tích tìm hiểu nguyên nhân phát triển đưa giải pháp phát triển thị trường trái phiếu – thị trường tiềm Xuất phát từ nguyên nhân trên, tác giả nghiên cứu đề tài: “PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008-2020 ” II MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU Vấn đề trọng tâm mà đề tài muốn giải sở xem xét thực trạng, phân tích mặt tồn tại, tìm hiểu nguyên nhân đưa giải pháp phù hợp để thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam Thông qua đó, giúp cho kinh tế huy động vốn hiệu góp phần vào công phát triển kinh tế quốc gia hội nhập kinh tế quốc tế III ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU Đối tượng nghiên cứu đề tài vấn đề liên quan đến thực trạng hoạt động thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp trái phiếu giải phát triển hai loại thị trường Việt Nam Về không gian, luận văn nghiên cứu địa bàn nước Về thời gian, giới hạn nghiên cứu đề tài hoạt động thị trường trái phiếu Việt Nam từ năm 2000 đến Về nội dung, đề tài tập trung nghiên cứu sở pháp lý cho hình thành phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, tình hình hoạt động thị trường trái phiếu Việt Nam thời gian qua Trên sở đó, đề xuất số giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam thời gian tới IV CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI Đề tài tổng hợp tương đối hệ thống đầy đủ số liệu hoạt động thị trường trái phiếu Việt Nam từ năm 2000 đến Đề xuất số giải pháp chủ yếu để phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam V PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Để giải mục đích mà đề tài hướng đến, tác giả vận dụng lý thuyết môn học Thị trường tài chính, Tài doanh nghiệp, Đầu tư tài làm tảng lý luận; bên cạnh tác giả sử dụng phương pháp thống kê lịch sử phương pháp tổng hợp số liệu để đánh giá tình hình hoạt động thị trường trái phiếu Việt Nam; vận dụng kinh nghiệm nước làm sở đề xuất giải pháp phù hợp, nhằm thúc đẩy thị trường trái phiếu Việt Nam vận động phát triển Ngoài phần mở đầu kết luận, đề tài chia thành ba chương: Chương I: Nội dung thị trường trái phiếu Chương II: Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam Nêu lên tình hình hoạt động thị trường trái phiếu Việt Nam thời gian qua, phân tích tìm hiểu nguyên nhân dẫn đến tình trạng phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam Chương III: Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam Căn vào phân tích chương II định hướng phát triển thời gian tới, đề xuất số giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam Ở chương II chương III, đề tài sử dụng tên Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM thay cho tên Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM phù hợp với tình hình Sử dụng cụm từ trái phiếu doanh nghiệp thay trái phiếu công ty để phù hợp với từ ngữ sử dụng văn pháp lý Việt Nam, theo trái phiếu doanh nghiệp hiểu trái phiếu loại hình công ty hoạt động theo pháp luật Việt Nam [...]... của thị trường trái phiếu Việt Nam; vận dụng kinh nghiệm của các nước làm cơ sở đề xuất các giải pháp phù hợp, nhằm thúc đẩy thị trường trái phiếu Việt Nam vận động và phát triển Ngoài phần mở đầu và kết luận, đề tài được chia thành ba chương: Chương I: Nội dung cơ bản về thị trường trái phiếu Chương II: Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam Nêu lên tình hình hoạt động của thị trường trái phiếu. .. trong thời gian qua, phân tích và tìm hiểu nguyên nhân dẫn đến tình trạng kém phát triển của thị trường trái phiếu Việt Nam Chương III: Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam Căn cứ vào những phân tích ở chương II và những định hướng phát triển trong thời gian tới, đề xuất một số giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam Ở chương II và chương III, đề tài sử dụng tên Sở Giao dịch... ĐỀ TÀI Đề tài đã tổng hợp tương đối hệ thống và đầy đủ số liệu hoạt động của thị trường trái phiếu ở Việt Nam từ năm 2000 đến nay Đề xuất một số giải pháp chủ yếu để phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam V PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Để giải quyết các mục đích mà đề tài hướng đến, tác giả đã vận dụng lý thuyết các môn học Thị trường tài chính, Tài chính doanh nghiệp, Đầu tư tài chính làm nền tảng lý luận;... chứng khoán TP.HCM thay cho tên Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM phù hợp với tình hình hiện nay Sử dụng cụm từ trái phiếu doanh nghiệp thay vì trái phiếu công ty để phù hợp với từ ngữ sử dụng trong các văn bản pháp lý tại Việt Nam, theo đó trái phiếu doanh nghiệp được hiểu là trái phiếu của các loại hình công ty đang hoạt động theo pháp luật Việt Nam