... www.themegallery.com Nội Dung Trình Bày GIỚI THI U VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI Giới thi u viết “ Châu Á Đối Diện Với Bộ Ba Bất Khả Thi 3: Thực trạng Việt Nam với Bộ Ba Bất Khả Thi Company name www.themegallery.com... www.themegallery.com PHẦN 2: Châu Á đối diện với Bộ ba Bất khả thi Giới thi u viết Châu Á đối diện với Bộ ba Bất khả thi Asia Confronts the Impossible Trinity » Ila Patnaik Ajay Shah,... BỘ BA BẤT KHẢ THI Company name www.themegallery.com MÔ HÌNH BIẾN DẠNG CỦA “ BỘ BA BẤT KHẢ THI Company name www.themegallery.com MÔ HÌNH BIẾN DẠNG CỦA “ BỘ BA BẤT KHẢ THI Company name www.themegallery.com
www.themegallery.com Giới thiệu viết “Châu Á đối diện với Bộ ba Bất khả thi” Asia Confronts the Impossible Trinity » Ila Patnaik Ajay Shah » GVHD » Lớp » SVTH : TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA : K19 NGÂN HÀNG ĐÊM : NHÓM Company name www.themegallery.com DANH SÁCH NHÓM STT THÀNH VIÊN Nguyễn Ngô Thanh Trâm Nguyễn Thị Mỹ Linh Phạm Thị Mộng Trâm Nguyễn Vũ Ngọc Trân Đặng Thị Thùy Trang Huỳnh Bảo Quốc Tuấn Võ Quỳnh Bảo Thy Nguyễn Hữu Thọ Company name www.themegallery.com Nội Dung Trình Bày GIỚI THIỆU VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI Giới thiệu viết “ Châu Á Đối Diện Với Bộ Ba Bất Khả Thi” 3: Thực trạng Việt Nam với Bộ Ba Bất Khả Thi Company name www.themegallery.com Phần I: GIỚI THIỆU VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI Bộ ba bất khả thi vấn đề cốt lỗi kinh tế đại ngày Ngay thân câu nói “ ba bất khả thi” cho ta thấy có mâu thuẩn thân ba điều, tức thực đồng thời ba điều với mà thực tối đa hai ba điều Ba điều mà ta nhắc đến là: kiểm sốt vốn, chế độ tỷ giá hối đối sách tiền tệ độc lập Company name www.themegallery.com Nguyên lý ba bất khả thi Dịng vốn lưu động hồn tồn Chính sách Hệ thống tiền tệ độc tỷ giá lập cố định Kiểm soát vốn Khơng Có Có Liên minh tiền tệ Có Khơng Có Tỷ giá thả Có Có Khơng Company name www.themegallery.com TẠI SAO LẠI CÓ “BỘ BA BẤT KHẢ THI”? Nếu nguồn vốn tự lưu chuyển có trường hợp xảy ra: vốn đổ vào nhiều Ta xét trường hợp dịng vốn chảy vào nước nhiều, đó, đồng nội tệ có sức ép lên giá Để cố định tỷ giá, NHTW buộc phải mua ngoại tệ vào, bơm nội tệ Động thái làm cho lạm phát nước tăng Khi đó, sách tiền tệ độc lập, để kiềm chế lạm phát, NHTW lại phải hút bớt tiền lưu thông Như vậy, hành động ban đầu NHTW hành động sau mâu thuẫn Do vậy, ba bất khả thi xuất hiện: NHTW đồng thời cố định tỷ giá, thực sách tiền tệ độc lập tự hóa dịng vốn Company name www.themegallery.com MƠ HÌNH BIẾN DẠNG CỦA “ BỘ BA BẤT KHẢ THI” Company name www.themegallery.com MƠ HÌNH BIẾN DẠNG CỦA “ BỘ BA BẤT KHẢ THI” Company name www.themegallery.com MÔ HÌNH BIẾN DẠNG CỦA “ BỘ BA BẤT KHẢ THI” Company name www.themegallery.com MƠ HÌNH BIẾN DẠNG CỦA “ BỘ BA BẤT KHẢ THI” Company name www.themegallery.com Phân Tích Chính Sách Sự phản ứng Châu Á – 11 ba bất khả thi: - Năm 2008, Trung Quốc phấn đấu cho TGHĐ linh hoạt tài khoản vốn mở câu hỏi đặt Trung Quốc có sách tiền tệ độc lập thực sách vơ hiệu hóa khơng? Company name www.themegallery.com Phân Tích Chính Sách 90 - day real rate Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Company name www.themegallery.com Phân Tích Chính Sách GDP y/y growth 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Company name www.themegallery.com Phân Tích Chính Sách Nghiên cứu việc Trung Quốc thực sách vơ hiệu hóa vào năm 2008: - TQ mở cửa tài khoản vốn - Nền kinh tế Trung Quốc tăng trưởng - Dòng vốn chảy vào nước mạnh - Giữ TG cố định mua lượng lớn ngoại tệ vào, bán nội - Lãi suất thực giảm mạnh vào tháng 1/2008 cho thấy sách tiền tệ mở rộng giai đoạn tăng trưởng Company name www.themegallery.com Phân Tích Chính Sách Việc neo tỷ giá chuyển dịng vốn thuận chu kỳ vào sách tiền tệ thuận chu kỳ Việc sử dụng sách tiền tệ nới lỏng mở rộng có chu kỳ kinh doanh chưa có tạo gia tốc lạm phát giá tài sản bùng nổ Company name www.themegallery.com Phân Tích Chính Sách Lãi suất thực tế giảm mạnh trình mở rộng chu kỳ kinh doanh chưa có cho thấy Trung Quốc khơng thể tránh Ba Bất Khả Thi, thơng qua vơ hiệu hóa kỹ thuật can thiệp khác dựa kiểm soát vốn ngăn chặn tài Company name www.themegallery.com Phân Tích Chính Sách Trong Châu Á, Trung Quốc Ấn Độ nước tốt bảo vệ sách tiền tệ độc lập Ấn Độ mở cửa tài khoản vốn khiêm tốn, TGHĐ không linh hoạt Mặc dù thực tế cho thấy việc neo tỷ giá dẫn đến sách tiền tệ thuận chu kỳ Company name www.themegallery.com 5./ SỰ LỰA CHỌN CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ Có nhiều nguyên nhân cho việc lựa chọn chế tỷ giá hối đoái cố định thả Ví dụ, Ngân hàng trung ương ngăn chặn giảm giá đồng tiền bối cảnh tỷ giá hối đoái tăng, nhằm kiểm soát lạm phát Ngân hàng trung ương dựa vào tình hình thực tế mà xuất áp lực giảm tỷ giá bán ngoại tệ từ quỹ dự trữ để ngăn chặn giảm giá Ngược lại, Ngân hàng trung ương ngăn chặn tăng giá tiền tệ Company name www.themegallery.com 6./ Kết Luận Vấn đề tranh cãi viết tầm quan trọng việc ngăn ngừa sách tiền tệ khơng phù hợp ngăn chặn tự hóa dịng vốn Mặc dù Châu Á cố gắng hạn chế tự hóa dịng vốn, việc hội nhập vào kinh tế giới thực tế diễn Hội nhập gia tăng thực tế đưa nhiều câu hỏi khả theo đuổi chế tỷ giá hối đối Tính trung bình, chế tỷ giá nước Châu Á di chuyển theo hướng linh hoạt so với giai đoạn “nỗi sợ thả nổi" thời kỳ sau khủng hoảng tài Châu Á Company name www.themegallery.com Phần 3: Thực trạng Việt Nam với Bộ Ba Bất Khả Thi Company name www.themegallery.com Phần 3: Thực trạng Việt Nam với Bộ Ba Bất Khả Thi Giai đoạn I: Năm 2007 đến năm 2008 - Trong năm 2007 với can thiệp trái chiều đáng ý Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Một mặt, tung tiền đồng để mua vào đôla;mặt khác, tăng gấp đôi tỷ lệ trữ bắt buộc để thu hồi lại lượng tiền tung ra, phân tích kỹ chút thấy bất ổn từ sách này,do năm 2008, phải gánh chịu hậu nặng nề lạm phát trở nên mức cao vòng 10 năm trở lại - Năm 2007, NHTW tham vọng muốn biến ba bát khả thi thành ba khả thi Company name www.themegallery.com Phần 3: Thực trạng Việt Nam với Bộ Ba Bất Khả Thi Giai đoạn II: Cuối năm 2008 – 2009 -Từ đầu năm 2009 ,các gói giải pháp kích cầu Chính phủ tạo điều kiện cho NHTM hoạt động ổn định hiệu quả, NHNN hạ thấp lãi suất đạo từ 14% xuống 7%, hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 11% xuống 5% - Để tăng nguồn cung ổn định thị trường ngoại tệ, NHNN mở rộng biên độ ấn định tỷ giá mua bán USD/VND ngân hàng thương mại từ +/-3% lên +/-5% Company name www.themegallery.com Phần 3: Thực trạng Việt Nam với Bộ Ba Bất Khả Thi - Điều mặt khiến dự trữ ngoại hối Việt Nam giảm cách tương ứng (từ khoảng 23 tỷ USD vào cuối năm 2008 xuống 17 tỷ USD vào quý 3/2009), mặt khác khiến áp lực giảm giá VND tiếp tục trì Như giai đoạn 2008 – 2009 NHNN chưa thể thực “bộ ba bất khả thi” lạm phát mức cao, đồng Việt Nam giảm giá dịng vốn nước ngồi giảm Company name www.themegallery.com Phần 3: Thực trạng Việt Nam với Bộ Ba Bất Khả Thi Giai đoạn III: Năm 2010 - Trong năm NHNN có định táo bạo giảm giá VND xuống mạnh (xuống tổng cộng khoảng 8%) Đó tín hiệu lựa chọn dứt khốt cạnh tam giác “bất khả thi”: tự hóa dịng vốn sách tiền tệ (ổn định lạm phát) Như vậy, đến năm 2010 Việt Nam chưa thực đỉnh lý thuyết Bộ Ba Bất Khả Thi Company name www.themegallery.com Tài Liệu Tham Khảo : Ila Patnaik Ajay Shah, Asia Confronts the Impossible Trinity, 02/2010 Ila Patnaik Ajay Shah, Asia Confronts the Impossible Trinity – Question and methodology, 23/10/2009 Chinn-Ito, “The Impossible Trinity” Hypothesis in an Era of Global Imbalances : Measurement and Testing , 29/11/2008 Chinn, Menzie and Hiro Ito "A New Measure of Financial Openness," May 23, 2007 Theo TBKTSG - 14/6/2007 - Thị trường tiền tệ “bộ ba bất khả thi” Sách Kinh Tế Vĩ Mơ – hướng dẫn tóm tắt Kinh tế học vĩ mô - Ấn trường Kinh Doanh Harvard, 2007 Lê Vũ - Theo New York Times -13/07/2010 “Bộ ba bất khả thi” sách tài Theo HUỲNH BỬU SƠN - Doanh nhân Sài Gòn Cuối tuần - 11/07/2009; Kinh tế Việt Nam, sắc màu tương phản Company name