Phân tích lợi ích và chi phí dự án đường 991b từ QL51 đến hạ lưu cụm cảng cái mép thị vải

B 0. TR CH NG GIÁO D C VÀ ÀO T O I H C KINH T TP. H CHệ MINH NG TRỊNH GI NG D Y KINH T FULBRIGHT ------------------------------ LÊ TH PH NG TH O PHÂN TệCH L I ệCH VÀ CHI PHÍ D NG 991B – T QL51 NH L U C M C NG CÁI MÉP – TH V I LU N V N TH C S CHÍNH SÁCH CÔNG TP. H ÁN CHệ MINH – N m 2015 B TR CH NG GIÁO D C VÀ ÀO T O I H C KINH T TP. H CHệ MINH NG TRỊNH GI NG D Y KINH T FULBRIGHT ------------------------------LÊ TH PH NG TH O PHÂN TệCH L I ệCH VÀ CHI PHệ D NG 991B – T QL51 NH L U C M C NG CÁI MÉP – TH V I LU N V N TH C S CHệNH SÁCH CÔNG Chuyên ngành: Chính sách Công Mƣ s : 60340402 NG IH NG D N KHOA H C TS. CAO HÀO THI TP. H ÁN CHệ MINH – N m 2015 -i- L I CAM OAN Tôi cam đoan lu n v n nƠy hoƠn toƠn th c hi n. Các đo n trích d n vƠ s li u s d ng lu n v n đ u đ c d n ngu n có đ xác cao nh t ph m vi hi u bi t c a tôi. Lu n v n nƠy không nh t thi t ph n ánh quan m c a Tr ThƠnh ph H Chí Minh hay Ch ng i h c Kinh t ng trình Gi ng d y Kinh t Fulbright. Tp. H Chí Minh, ngày Ng Lê Th Ph tháng n m 2015 i vi t ng Th o -ii- L IC M N Tôi chân thƠnh c m n Th y Cao HƠo Thi đƣ nhi t tình h ng d n su t trình th c hi n lu n v n. Tôi trơn tr ng g i l i c m n đ n toƠn th đ i ng gi ng viên đƣ gi ng d y nh ng bƠi h c vƠ kinh nghi m quỦ báu cho su t trình h c t p t i Ch ng trình Gi ng d y Kinh t Fulbright. Tôi c m n anh Tr n C nh Thu lƠ chuyên viên t i S K ho ch vƠ u t t nh BƠ R a V ng TƠu, anh Nguy n V n Trình lƠ giám đ c Ban qu n lỦ d án đ ng liên c ng Cái Mép ậ Th V i đƣ h tr vƠ cung c p s li u c n thi t cho th c hi n lu n v n. Cu i cùng, mu n g i l i cám n đ n gia đình vƠ b n bè đƣ đ ng viên g p khó kh n. Kính mong nh n đ Trơn tr ng. c s góp Ủ vƠ chia s c a Th y Cô. -iii- TịM T T D án xơy d ng đ ng 991B ậ t Qu c l 51 (QL51) đ n h l u c m c ng Cái Mép ậ Th V i (CMTV) lƠ d án n m k ho ch phát tri n d ch v logistics t i vùng kinh t tr ng m phía Nam c ng nh t i t nh BƠ R a V ng TƠu (BRVT) đ n n m 2020. D án d ki n đ c đ u t xơy d ng n m v i 100% ngu n v n t Trái phi u Chính ph (TPCP) vƠ không t ch c thu phí. Lu n v n phân tích l i ích vƠ chi phí đ pháp chi t kh u ngơn l u, s d ng s li u l ng 991B b ng ph ng ng hƠng c a c m c ng CMTV (Portcoast, 2012) u ch nh theo s li u th c t n m 2014 c a S Giao thông v n t i (SGTVT) t nh BRVT thông tin t Thuy t minh d án đ u t đ ng 991B (Liên danh t v n TDC ậ Orbitec, 2014) ngu n thông tin th c p khác. K t qu phơn tích cho th y d án kh thi v m t kinh t v i NPV kinh t = 65,5 t VND > 0. Tuy nhiên, t n m 2020-2030, ngơn l u ròng c a d án r t th p. Phơn tích phơn ph i cho th y đ a ph ng đ ch ng l i 1.584 t VND vƠ Trung ng ch u thi t 1.518 t VND. Tuy nhiên, xét v c u trúc thu chi ngơn sách t nh BRVT cho th y t nh BRVT đóng góp r t l n vƠo ngu n thu c a Trung t cho đ a ph ích c a Trung phí đ u t , l ng đ t Trung ng s s d ng ngơn sách đ u ng nh m t o ngo i tác chung cho c n n kinh t , đó, thi t h i vƠ l i ng vƠ đ a ph ng đ c cho lƠ h p lỦ. Phơn tích đ nh y cho k t qu chi ng hƠng qua c m c ng CMTV vƠ chi phí th i gian c a t lái nh y v i NPV kinh t . Phơn tích mô ph ng Monte Carlo cho xác su t kh thi v m t kinh t 30,11% nên d án r i ro. Nguyên nhơn d án r i ro v m t kinh t lu n v n gi đ nh chi phí đ u t t ng 70% so v i mô hình c s ( inh V n Hi p, 2011) l c ng CMTV đ ng hƠng qua c m c gi đ nh gi m 28% so v i mô hình c s (Portcoast, 2012). T k t qu phơn tích, tác gi ki n ngh c n nh c k quy t đ nh đ u t xơy d ng d án đ ng 991B. D án c n u ch nh chi phí đ u t phù h p v i quy đ nh c a BXD, Nhà n c c n rƠng bu c ngơn sách c ng đ không gơy gia t ng chi phí đ u t , d i th i gian đ u t xơy d ng đ xe c a đ ng đ n n m 2028, c ng nh nghiên c u sơu h n v l ng hƠng vƠ l ng ng 965, b sung thêm m t s ngo i tác nh thúc đ y phát tri n kinh t , nơng cao n ng l c canh tranh, gi m tai n n giao thông mƠ ph m vi lu n v n ch a xét đ n đ t có th đ a quy t đ nh đ u t h p lỦ. -iv- M CL C L I CAM OAN . i L I C M N ii TịM T T .iii M C L C iv DANH M C CÁC Kụ HI U, T VI T T T vi DANH M C CÁC B NG .viii DANH M C HỊNH V x CH NG 1. GI I THI U 1.1 Phát bi u v n đ nghiên c u 1.2 M c tiêu c a lu n v n 1.3 Cơu h i nghiên c u 1.4 Ph m vi c a lu n v n . 1.5 B c c c a lu n v n . CH NG 2. T NG QUAN VÀ PH NG PHÁP LU N . 2.1 Chu trình phát tri n c a m t d án 2.1.1 Chu n b đ u t . 2.1.2 u t . 2.1.3 V n hƠnh . 2.2 Các quan m phơn tích d án 2.2.1 Quan m kinh t . 2.2.2 Quan m xƣ h i 2.3 Các n i dung phơn tích tính kh thi c a d án . 2.3.1 Phân tích tài . 2.3.2 Phơn tích kinh t . 2.3.3 Phơn tích r i ro 2.3.4 Phơn tích xƣ h i . 10 2.4 Các ph ng pháp s d ng phơn tích kinh t vƠ xƣ h i 10 2.4.1 Ph ng pháp giá tr hi n t i ròng NPV 10 2.4.2 Ph ng pháp su t sinh l i n i t i IRR 10 -v- CH 2.5.3 Ph ng pháp h s chuy n đ i giá CF . 11 2.5.4 Ph ng pháp phơn tích l i ích vƠ chi phí kinh t . 11 2.5.5 Ph ng pháp phơn tích xƣ h i 11 NG 3. MÔ T D ÁN . 12 3.1 Gi i thi u d án . 12 3.2 c m c a d án . 12 3.3 D báo l u l ng xe c a d án 13 3.3.1 D báo l ng xe c a KCN Phú M . 14 3.3.2 D báo l ng xe c a đ l ng xe l i đ 3.3.3 D báo l CH ng 965 chuy n sang đ ng 991B ách t c vƠ ng 965 . 15 ng xe t BRVT đ n CMTV chuy n sang đ ng 991B 16 NG 4. PHÂN TệCH KINH T VÀ XÃ H I . 18 4.1 Thông s vƠ gi đ nh c a mô hình c s . 18 4.2 Phơn tích kinh t 18 4.2.1 Chi phí kinh t . 18 4.2.2 L i ích kinh t . 19 4.2.3 Ngơn l u vƠ k t qu phơn tích kinh t 23 4.3 Phơn tích xƣ h i . 24 CH NG 5. PHÂN TệCH R I RO . 27 5.1 Phơn tích đ nh y . 27 5.1.1 Phơn tích đ nh y m t chi u . 27 5.1.2 Phơn tích đ nh y hai chi u 28 5.2 Phân tích r i ro b ng mô ph ng Monte Carlo . 30 CH NG 6. K T LU N VÀ KI N NGH . 32 6.1 K t lu n 32 6.2 Ki n ngh . 33 6.3 H n ch c a lu n v n . 34 TÀI LI U THAM KH O . 35 PH L C 38 -vi- DANH M C CÁC Kụ HI U, T VI T T T T vi t t t Tên ti ng Vi t Tên ti ng Anh ADB Ngơn hƠng phát tri n Chơu Á Asia Development Bank BQLDA Ban Qu n lỦ d án BRVT BƠ R a - V ng TƠu BXD B Xơy d ng C T Ch đ u t CF H s chuy n đ i chi phí CMTV Cái Mép ậ Th V i NB Conversion Factor ông Nam B ECOC Chi phí v n kinh t GTGT Giá tr gia t ng GTVT Giao thông v n t i BGTVT B Giao thông v n t i BQLCKCN Ban Qu n lỦ Khu Công nghi p HDM H th ng qu n lỦ phát tri n đ Economic Cost of Capital ng Highway Development cao t c Management System IMF Qu Ti n t Qu c t International Monetary Fund IRR Su t sinh l i n i t i Internal Rate of Return KCN Khu công nghi p NPV Giá tr hi n t i ròng PCU n v xe quy đ i QL51 Qu c l 51 SGTVT S Giao thông v n t i Net Present Value Passenger Car Unit -vii- T vi t t t Tên ti ng Vi t TCXDVN Tiêu chu n Xơy d ng Vi t Nam TEU n v quy đ i container 20 foot TM T T ng m c đ u t TNHH Trách nhi m h u h n TPCP Trái phi u Chính ph TP.HCM ThƠnh ph H Chí Minh UBND VND WACC Tên ti ng Anh Twenty foot Equivalent Unit y ban Nhân dân ng Vi t Nam Chi phí v n bình quơn tr ng s Vietnam Dong Weighted Average Cost of Capital WB Ngơn hƠng Th gi i World Bank -viii- DANH M C CÁC B NG B ng 2.1 L i ích kinh t c a đ B ng 3.1 Quy mô d án đ B ng 3.2 So sánh s gi ng vƠ khác c a KCN Phú M .14 B ng 3.3 D báo l B ng 3.4 T c đ t ng tr B ng 4.1 H s chuy n đ i CF .19 B ng 4.2 Tóm t t l i ích ti t ki m th i gian c a đ B ng 4.3 Giá tr th i gian c a hƠng hóa .20 B ng 4.4 Th i gian ti t ki m đ i v i xe t BRVT vƠ KCN Phú M đ n CMTV .21 B ng 4.5 Th i gian ti t ki m đ i v i xe đ B ng 4.6 Th i gian ti t ki m đ i v i xe l i đ B ng 4.7 Giá tr th i gian c a t lái 22 B ng 4.8 T c đ t ng giá tr th i gian c a t lái 22 B ng 4.9 Ti t ki m chi phí v n hƠnh đ ng 991B so v i đ ng 965 t c ngh n 23 B ng 4.10 Ti t ki m chi phí v n hƠnh đ ng 991B so v i đ ng QL51 - CMTV 23 ng 991B ng 991B .12 ng hƠng qua c m c ng CMTV t n m 2015 - 2030 15 ng l ng hƠng qua c m c ng CMTV t n m 2015 - 2030 .16 B ng 4.11 Ti t ki m chi phí v n hƠnh c a đ ng 991B .20 ng 965 chuy n sang đ ng 991B .21 ng 965 không t c ngh n 21 ng 965 h t t c ngh n .23 B ng 4.12 T ng ngo i tác c a d án 24 B ng 5.1 Phơn tích đ nh y NPV vƠ IRR kinh t theo l B ng 5.2 Phơn tích đ nh y NPV IRR kinh t theo chi phí đ u t ban đ u 28 B ng 5.3 Phơn tích đ nh y NPV vƠ IRR kinh t theo giá tr th i gian c a t lái 28 B ng 5.4 Phơn tích đ nh y hai chi u đ i v i thay đ i chi phí đ u t ban đ u vƠ l B ng 5.5 ng hƠng qua CMTV 27 ng hƠng qua CMTV .28 Phơn tích đ nh y hai chi u đ i v i thay đ i chi phí đ u t ban đ u vƠ -46- Ph l c T l chi phí b o trì vƠ tu tƠi c a đ Chi phí b o trì, tu đ Th ng vƠ c u ng xuyên/chi phí xơy d ng ng vƠ c u T l Th i h n th c hi n 0,5% n m/l n S a ch a v a/chi phí xơy d ng 5,0% n m/l n S a ch a l n/chi phí xơy d ng 10,0% 12 n m/l n Ngu n: Tr n C nh Thu (2012). Ph l c B ng thông s tƠi vƠ kinh t Ph l c 5.1 Chi phí đ u t xơy d ng tài H ng m c (tri u VND) T ng chi phí đ u t Chi phí xơy d ng Chi phí qu n lỦ d án Chi phí t v n đ u t xơy d ng, g m: Chi phí kh o sát b c thi t k k thu t Chi phí kh o sát b c thi t k b n v thi công Chi phí th m tra tính hi u qu vƠ kh thi c a d án đ u t Chi phí thi t k thi t k k thu t Chi phí thi t k b n v thi công Chi phí th m tra thi t k t k thu t Chi phí th m tra thi t k b n v thi công Chi phí th m tra d toán Chi phí s n nhƠ th u thi công Chi phí l p h s m i th u, l a ch n nhƠ th u thi công Chi phí s n nhƠ th u cung c p thi t b Chi phí l p h s m i th u, đánh giá h s d th u cung c p thi t b Chi phí l p h s m i th u, l a ch n giám sát thi công Chi phí giám sát thi công xơy d ng Chi phí giám sát l p đ t thi t b 2.363.805 2.027.220 14.941 43.283 13.183 S li u u ch nh n m 2016 theo quy đ nh c a BXD 1.653.692 1.418.221 10.452 30.280 9.222 209 146 262 183 9.117 5.047 544 217 523 59 6.378 3.531 380 152 366 42 395 277 S li u n m 2014 theo thuy t minh d án 334 233 11.122 7.781 Chi phí l p báo cáo đánh giá tác đ ng môi tr ng 232 163 Chi phí ki m tra, ch ng nh n s phù h p v ch t l ng công trình 2.028 1.419 -47- H ng m c (tri u VND) S li u n m 2014 theo thuy t minh d án Chi phí khác L phí th m đ nh d án đ u t L phí th m đ nh thi t k k thu t L phí th m đ nh t ng d toán Chi phí rà phá bom mìn Chi phí b o hi m công trình Chi phí di chuy n nhơn công, thi t b Chi phí đ m b o an toƠn giao thông Chi phí ki m toán Chi phí th m tra phê t quy t toán L phí th m đ nh k t qu đ u th u Chi phí đ n bù gi i t a D phòng t ng giá th c Ghi chú: S li u n m 2014 đ 8.821 70 37 42 2.385 4.363 20 20 867 966 50 54.649 214.891 c thu th p t Thuy t minh d án đ u t đ S li u u ch nh n m 2016 theo quy đ nh c a BXD 6.171 49 26 29 1.669 3.052 14 14 607 676 35 38.232 150.336 ng 991B Liên danh t v n TDC ậ Orbitec l p n m 2014. S li u n m 2016 (n m c a d án) đ c qui đ i t n m 2014 theo quy đ nh c a BXD vƠ theo l m phát v i t l l m phát n m 2015 vƠ n m 2016 l n l t lƠ 2,5% vƠ 3,25%. -48- Ph l c 5.2 Các thông s mô hình c s c a d án Thông s tƠi Chi phí b o trì th N m 2016 ng xuyên 0,5% chi phí xơy d ng S a ch a v a (4 n m l n) 5% chi phí xơy d ng S a ch a l n (12 n m l n) 10% chi phí xơy d ng Lƣi su t TPCP 6,77% WACC th c 3,41% Thông s kinh t H s l N m 2016 ng kinh t đ i v i lao đ ng gi n đ n 0,55 T l chi phí l ng lao đ ng gi n đ n/chi phí XD 15% T l chi phí l ng lao đ ng gi n đ n/chi phí b o trì 15% Chi u dƠi đ ng (km) Chi u dƠi đ ng 991B Chi u dƠi đ ng t đo n giao 965 vƠ QL51 đ n 991B Chi u dƠi đ ng 965 8,4 13,5 8,5 Chi u dƠi đo n KCN Phú M ậ CMTV (QL51 ậ 965) 13,6 H s quy đ i xe container sang PCU T ph n l ng xe t BRVT đ n CMTV so v i l Quy đ i s t n t L ng đ 3,5 ng xe đ ng xe cont 20” (t n) ng xe d n đ n t c ngh n đ ng 965 (xe con/gi .2 lƠn) ng 965 8% 20 2.800 Th i gian ho t đ ng trung bình c a xe container/ngƠy (gi ) 10 S t n hƠng v n chuy n bình quơn/xe container 20 Chi phí v n kinh t th c 12% -49- Ph l c Ngơn l u chi phí đ u t kinh t (tri u VND) N m Chi phí xơy d ng Chi phí qu n lỦ d án Chi phí t v n đ u t xơy d ng, g m: Chi phí kh o sát b c Thi t k k thu t Chi phí kh o sát b c Thi t k b n v thi công Chi phí th m tra tính hi u qu vƠ kh thi c a d án Chi phí thi t k Thi t k k thu t Chi phí thi t k b n v thi công Chi phí th m tra Thi t k k thu t Chi phí th m tra Thi t k b n v thi công Chi phí th m tra d toán Chi phí s n nhƠ th u thi công Chi phí l p h s m i th u, l a ch n nhƠ th u thi công Chi phí s n nhƠ th u cung c p thi t b Chi phí l p h s m i th u, đánh giá h s d th u cung c p thi t b Chi phí l p h s m i th u, l a ch n giám sát thi công Chi phí giám sát thi công xơy d ng Chi phí giám sát l p đ t thi t b Chi phí l p báo cáo đánh giá tác đ ng môi tr ng Chi phí ki m tra, ch ng nh n s phù h p v ch t l ng công trình Chi phí khác L phí th m đ nh d án đ u t L phí th m đ nh Thi t k k thu t L phí th m đ nh t ng d toán Chi phí rà phá bom mìn Chi phí b o hi m công trình Chi phí di chuy n nhơn công, thi t b Chi phí dđ m b o an toƠn giao thông Chi phí ki m toán Chi phí th m tra phê t quy t toán L phí th m đ nh k t qu đ u th u Chi phí đ n bù gi i t a D phòng t ng giá th c C ng 2016 128.929 1.045 2.753 838 13 17 580 321 35 14 33 25 2017 128.929 1.045 2.753 838 13 17 580 321 35 14 33 25 2018 644.646 5.226 13.767 4.192 66 83 2.899 1.605 173 69 166 19 126 2019 386.787 3.136 8.260 2.515 40 50 1.740 963 104 41 100 11 75 21 707 15 21 707 15 106 3.537 77 64 2.122 46 129 569 3 152 277 1 55 68 2.800 13.610 149.707 129 569 3 152 277 1 55 68 2.800 13.610 149.707 645 2.843 25 13 15 759 1.387 7 276 338 17 14.002 68.048 748.533 387 1.706 15 455 832 4 166 203 10 8.401 40.829 449.120 Ph l c H s chuy n đ i chi phí đ n bù gi i t a (tri u VND) Chi phí đ n bù gi i t a B i th ng v đ t Hoa màu V t ki n trúc H tr khác H tr tái đ nh c H tr di chuy n H tr n đ nh đ i s ng vƠ n đ nh s n xu t H tr chuy n đ i ngh nghi p vƠ t o vi c lƠm H tr khác Chi phí ph c v công tác BT-GPMB 2% T ng chi phí H s chuy n đ i Tài 24.613 89 14.255 14.620 13.601 117 630 233 40 1.072 54.649 0,73 Kinh t 24.613 89 14.255 1.072 40.029 -50- Ph l c L i ích ti t ki m th i gian c a hƠng hóa vƠ t lái (tri u VND) N m 2020 2021 L i ích ti t ki m th i gian cho l 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 ng xe t BRVT - CMTV L i ích ti t ki m th i gian thay th Hàng hóa 1.886 2.158 2.469 2.825 3.232 3.698 4.231 4.841 5.539 6.337 7.251 8.176 9.218 10.394 11.720 13.215 14.901 16.801 18.944 21.361 T lái 1.474 1.779 2.148 2.592 3.129 3.759 4.516 5.426 6.518 7.831 9.363 11.032 12.999 15.317 18.048 21.164 24.818 29.103 34.127 40.020 C ng 3.360 3.937 4.616 5.417 6.361 7.457 8.747 10.267 12.057 14.168 16.614 19.208 22.218 25.711 29.768 34.379 39.718 45.904 53.072 61.380 L i ích ti t ki m th i gian t ng thêm Hàng hóa 236 270 309 353 404 462 529 605 692 792 906 1.022 1.152 1.299 1.465 1.652 1.863 2.100 2.368 2.670 T lái 184 222 268 324 391 470 565 678 815 979 1.170 1.379 1.625 1.915 2.256 2.645 3.102 3.638 4.266 5.002 C ng 420 492 577 677 795 932 1.093 1.283 1.507 1.771 2.077 2.401 2.777 3.214 3.721 4.297 4.965 5.738 6.634 7.673 L i ích ti t ki m th i gian cho l L i ích ti t ki m th i gian cho l ng xe c a KCN Phú M ng xe thay th Hàng hóa 245 256 269 283 298 312 327 344 362 379 398 418 440 460 484 508 535 560 588 617 T lái 191 211 234 259 288 317 349 385 426 468 514 564 620 679 745 813 890 970 1,059 1,156 C ng 436 468 503 542 586 629 677 729 788 847 911 981 1.060 1.139 1.228 1.321 1.425 1.529 1.646 1.773 L i ích ti t ki m th i gian cho l ng xe t ng thêm Hàng hóa 31 32 34 35 37 39 41 43 45 47 50 52 55 58 60 63 67 70 73 77 T lái 24 26 29 32 36 40 44 48 53 59 64 70 78 85 93 102 111 121 132 145 C ng 55 58 63 68 73 79 85 91 98 106 114 123 132 142 154 165 178 191 206 222 L i ích ti t ki m th i gian cho l L i ích ti t ki m th i gian cho l ng xe chuy n t đ ng 965 sang đ ng 991B ng xe thay th Hàng hóa - - - - - - - - - - - 15.538 42.652 74.398 109.571 149.231 161.886 156.949 152.005 146.431 T lái - - - - - - - - - - - 20.967 60.144 109.631 168.728 238.992 276.983 279.411 281.565 282.257 C ng - - - - - - - - - - - 36.504 102.796 184.029 278.300 388.224 443.284 440.718 437.863 432.913 L i ích ti t ki m th i gian cho l ng xe t ng thêm Hàng hóa - - - - - - - - - - - 1.942 5.331 9.300 13.696 18.654 20.236 19.619 19.001 18.304 T lái - - - - - - - - - - - 2.621 7.518 13.704 21.091 29.874 34.623 34.926 35.196 35.282 C ng - - - - - - - - - - - 4.563 12.849 23.004 34.787 48.528 55.411 55.090 54.733 54.114 L i ích ti t ki m th i gian cho l L i ích ti t ki m th i gian cho l ng xe l i đ ng 965 ng xe thay th Hàng hóa - - - - - - - - - - - 284.982 285.763 284.982 284.982 284.982 - - - - T lái - - - - - - - - - - - 384.555 402.961 419.944 438.842 456.395 - - - - C ng - - - - - - - - - - - 669.538 688.724 704.926 723.824 741.377 - - - - -51- N m 2020 2021 L i ích ti t ki m th i gian cho l 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 35.623 35.623 2036 2037 2038 2039 ng xe t ng thêm Hàng hóa - - - - - - - - - - - 35.623 35.720 35.623 T lái - - - - - - - - - - - 48.069 50.370 52.493 54.855 57.049 - - - - - - C ng - - - - - - - - - - - 83.692 86.091 88.116 90.478 92.672 - - - - T ng l i ích ti t ki m th i gian Hàng hóa 2.397 2.978 3.604 4.280 5.013 5.813 6.688 7.650 8.710 9.884 10.912 350.037 382.592 418.751 459.813 506.112 201.639 198.224 195.073 191.520 T lái 1.873 2.239 2.680 3.208 3.845 4.586 5.474 6.537 7.812 9.336 11.111 469.257 536.315 613.767 704.657 807.035 340.527 348.168 356.345 363.861 T ng 4.271 4.955 5.760 6.704 7.815 9.096 10.602 12.370 14.450 16.892 19.716 817.010 916.647 1.030.281 1.162.259 1.310.963 544.981 549.170 554.154 558.075 -52- Ph l c Mô hình HDM-4 HDM-4 lƠ mô hình qu n lỦ vƠ phát tri n đ ng b đ nh m k t h p y u t k thu t, kinh t , môi tr đ u t c a d án, phơn tích chi n l c xơy d ng vƠ phát tri n b i WB ng phơn tích, đánh giá hi u qu c qu n lỦ vƠ phát tri n b n v ng m ng l Lu n v n s d ng mô hình HDM-4 đ xác đ nh chi phí v n hƠnh ph iđ ng b . ng ti n. Ph l c 9.1 Thông s đ u vƠo c a mô hình HDM-4 S li u n m 2016 Xe container Giá xe m i (VND/xe) 1.923.104.609 Giá x m l p (VND/l p) 8.656.217 Giá nhiên li u (VND/lít) 10.211 Giá d u nh n (VND/lít) 59.410 Công b o trì (VND/h) 67.040 L ng t lái (VND/h) 67.040 Chi phí hàng hóa (VND/h) 5.389 S km v n hƠnh hƠng n m 45.000 S gi s d ng hƠng n m 1.600 Ngu n: Tác gi t ng h p d a k t qu tính toán c a Ph l c 13.2 đ n 13.5 ADB (2010). Ph l c 9.2 Giá kinh t c a xe container (VND) Giá tài Giá CIF Thu nh p kh u Giá đ u kéo bao g m thu nh p kh u Giá r mooc bao g m thu nh p kh u Giá xe đ u kéo bao g m thu nh p kh u, ch a có thu GTGT Thu GTGT Giá xe đ u kéo t i c ng Giá r mooc t i c ng Giá xe t i c ng H s chuy n đ i Ngu n: Tác gi t tính. 1.780.652.416 94.508.379 Giá kinh t ch a u ch nh phí th ng ngo i h i FEP 1.780.652.416 Phí th ng ngo i h i FEP 142.452.193 Giá kinh t 1.923.104.609 1.585.122.159 290.038.636 1.875.160.795 187.516.080 1.743.634.375 319.042.500 2.062.676.875 0,932 1.923.104.609 -53- Ghi chú: Tác gi tính toán d a gi đ nh d i đơy H s t giá h i đoái kinh t : 1.08 Thu su t thu nh p kh u đ u kéo: 3% Thu su t thu nh p kh u r mooc: 20% Thu GTGT hƠng nh p kh u: 10% Giá tƠi đ u kéo: 1.743.634.375 Giá tƠi r mooc: 319.042.500 Trong đó, h s t giá h i đoái kinh t đ c xác đ nh d a nghiên c u c a Lê Th S n (2011) v t giá h i đoái kinh t c a Vi t Nam, thu nh p kh u vƠ thu GTGT hƠng nh p kh u d a website c a T ng c c H i quan, giá tƠi c a xe đ c xác đ nh theo website http://www.vatgia.com, http://www.rongbay.com http://www.hyundaivn.com đƣ u ch nh theo l m phát đ n n m 2016 vƠ gi đ nh chi phí v n chuy n b c x p lƠ không đáng k . Ph l c 9.3 Giá kinh t c a l p xe container (VND) Giá tài Giá CIF Thu nh p kh u Giá l p xe bao g m thu nh p kh u, ch a có thu GTGT Thu GTGT Giá l p t i c ng H s chuy n đ i 7.762.727 776.273 Giá kinh t ch a u ch nh phí th ng ngo i h i FEP 7.762.727 Phí th ng ngo i h i FEP 621.018 Giá kinh t 8.383.745 8.539.000 853.900 9.392.900 0,893 8.383.745 Ngu n: Tác gi t tính. Ghi chú: Tác gi tính toán d a gi đ nh d i đơy Thu su t thu nh p kh u l p xe: 10% Thu GTGT hƠng nh p kh u: 10% Giá tƠi l p xe: 9.698.169 Trong đó, thu nh p kh u vƠ thu GTGT hƠng nh p kh u đ c xác đ nh d a website c a T ng c c H i quan, giá tƠi c a l p xe đ c xác đ nh theo website http://sieuthilop.vn đƣ u ch nh theo l m phát đ n n m 2016 vƠ gi đ nh chi phí v n chuy n b c x p lƠ không đáng k . -54- Ph l c 9.4 Giá kinh t c a d u bôi tr n (VND) Giá tài Giá CIF Thu nh p kh u Giá l p xe bao g m thu nh p kh u, ch a có thu GTGT Thu GTGT Giá t i c ng Giá t i th tr ng H s chuy n đ i 55.009 2.750 Giá kinh t ch a u ch nh phí th ng ngo i h i FEP 55.009 Phí th ng ngo i h i FEP Giá kinh t 4.401 59.410 57.759 5.776 63.535 63.835 0,935 59.410 Ngu n: Tác gi t tính. Ghi chú: Tác gi tính toán d a gi đ nh d i đơy Thu su t thu nh p kh u d u bôi tr n: 10% Thu GTGT hƠng nh p kh u: 10% Thu b o v môi tr 300 VND/lít ng: Giá tƠi d u bôi tr n: 63.835 VND/lít Trong đó, thu nh p kh u vƠ thu GTGT hƠng nh p kh u d a website c a T ng c c H i quan, giá tƠi c a d u bôi tr n đ c xác đ nh theo website http://www.dailydaunhon.com vƠ http://xangdau.net đƣ u ch nh theo l m phát đ n n m 2016 vƠ gi đ nh chi phí v n chuy n b c x p lƠ không đáng k . Ph l c 9.5 Giá kinh t c a x ng (VND) Giá tài Giá CIF Giá t i th tr ng H s chuy n đ i 9.455 17.280 0,591 Giá kinh t ch a u ch nh FEP 9.455 Phí th ng ngo i h i (FEP) Giá kinh t 756 Ngu n: Website Hi p h i x ng d u Vi t Nam http://www.vinpa.org.vn/, tác gi t tính. 10.211 10.211 -55- Ph l c 10 L i ích ti t ki m chi phí v n hƠnh ph N m 2020 2021 2022 L i ích ti t ki m chi phí v n hƠnh cho l L i ích ti t ki m chi phí v n hành cho l Xe container 425 486 53 L i ích ti t ki m chi phí v n hành cho l 55 58 61 L i ích ti t ki m chi phí v n hƠnh cho l - - - - - - L i ích ti t ki m chi phí v n hành cho l - - T ng 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 636 728 833 953 1.090 1.247 1.427 1.633 1.841 2.076 2.341 2.639 2.976 3.355 3.783 4.266 4.810 80 91 104 119 136 156 178 204 230 259 293 330 372 419 473 533 601 ng xe c a KCN Phú M 64 67 70 74 77 81 85 90 94 99 104 109 114 120 126 132 139 10 10 11 11 12 12 13 14 14 15 16 17 17 ng xe chuy n t đ ng 965 sang đ ng 991B - - - - - - - - 3.450 9.471 16.520 24.330 33.136 35.946 34.850 33.752 32.515 - - ng xe l i đ - - - - - - 431 1.184 2.065 3.041 4.142 4.493 4.356 4.219 4.064 ng 965 ng xe thay th - L i ích ti t ki m chi phí v n hành cho l Xe container 2030 ng xe t ng thêm L i ích ti t ki m chi phí v n hƠnh cho l Xe container 2029 ng xe thay th L i ích ti t ki m chi phí v n hành cho l Xe container 2028 ng xe t ng thêm L i ích ti t ki m chi phí v n hƠnh cho l Xe container 2027 ng xe thay th L i ích ti t ki m chi phí v n hành cho l Xe container 2026 ng xe t ng thêm 69 L i ích ti t ki m chi phí v n hƠnh cho l Xe container 2025 ng xe thay th 556 61 2024 ng xe t BRVT - CMTV L i ích ti t ki m chi phí v n hành cho l Xe container 2023 ng ti n (tri u VND) - - - - - - - - 284 285 284 284 284 - - - - ng xe t ng thêm - - - - - - - - - - - 35 36 35 35 35 - - - - 540 612 694 787 894 1.016 1.155 1.313 1.495 1.701 1.938 6.378 13.422 21.654 30.782 41.074 45.453 44.693 43.992 43.202 -56- Ph l c 11 Ngơn l u kinh t c a d án (tri u VND) Ngơn l u Ngơn l u vƠo L i ích ti t ki m chi phí v n hành L i ích ti t ki m chi phí th i gian cho hàng hóa 2016 - - - - - - - - 2017 - - - - - - - - 2018 - - - - - - - 2019 - - - - - - - 2020 540 2.397 1.873 4.810 6.065 6.065 2021 612 2.716 2.239 5.567 6.065 2022 694 3.080 2.680 6.454 2023 787 3.496 3.208 2024 894 3.971 2025 1.016 4.511 2026 1.155 2027 L i ích ti t ki m chi phí th i gian cho t lái Chi phí xây d ng Chi phí qu n lý d án Chi phí t v n TXD Chi phí khác Chi phí đ n bù gi i t a D phòng t ng giá th c 149.707 128.929 1.045 2.753 569 2.800 13.610 149.707 (149.707) 149.707 128.929 1.045 2.753 569 2.800 13.610 149.707 (149.707) - 748.533 644.646 5.226 13.767 2.843 14.002 68.048 748.533 (748.533) - 449.120 386.787 3.136 8.260 1.706 8.401 40.829 449.120 (449.120) - - - - - - - - 6.065 (1.254) 6.065 - - - - - - - - 6.065 (498) 6.065 6.065 - - - - - - - - 6.065 389 7.491 60.645 - 60.645 - - - - - - - 60.645 (53.154) 3.845 8.709 6.065 6.065 - - - - - - - - 6.065 2.645 4.586 10.112 6.065 6.065 - - - - - - - - 6.065 4.048 5.128 5.474 11.757 6.065 6.065 - - - - - - - - 6.065 5.692 1.313 5.833 6.537 13.683 60.645 - 60.645 - - - - - - - 60.645 (46.962) 2028 1.495 6.638 7.812 15.945 6.065 6.065 - - - - - - - - 6.065 9.880 2029 1.701 7.556 9.336 18.593 6.065 6.065 - - - - - - - - 6.065 12.529 2030 1.938 8.605 11.111 21.653 6.065 6.065 - - - - - - - - 6.065 15.589 2031 6.378 347.752 469.257 823.387 121.290 - - 121.290 - - - - - - 121.290 702.097 2032 13.422 380.332 536.315 930.069 6.065 6.065 - - - - - - - - 6.065 924.004 2033 21.654 416.514 613.767 1.051.935 6.065 6.065 - - - - - - - - 6.065 1.045.871 2034 30.782 457.602 704.657 1.193.041 6.065 6.065 - - - - - - - - 6.065 1.186.977 2035 41.074 503.928 807.035 1.352.037 60.645 - 60.645 - - - - - - - 60.645 1.291.392 2036 45.453 204.454 340.527 590.433 6.065 6.065 - - - - - - - - 6.065 584.369 2037 44.693 201.001 348.168 593.863 6.065 6.065 - - - - - - - - 6.065 587.798 2038 43.992 197.809 356.345 598.146 6.065 6.065 - - - - - - - - 6.065 592.082 2039 403.221 1.812.658 3.396.039 5.611.918 309.121 37.903 186.989 84.229 - - - - - - 309.121 5.302.797 N m Chi phí b o trì tu T ng l i ích B o trì th ng xuyên S a ch a v a S a ch a l n Chi phí đ ut T ng chi phí Ngơn l u kinh t ròng NPV kinh t 65.571 -57- Ph l c 12 Giá tr k t thúc c a d án vƠo cu i n m 2039 (tri u VND) N m 2039 Ngơn l u vƠo L i ích ti t ki m chi phí v n hành 360.018 L i ích ti t ki m chi phí th i gian cho hƠng hóa 1.618.445 L i ích ti t ki m chi phí th i gian cho t lái 3.032.178 T ng l i ích 5.010.641 Ngơn l u Chi phí b o trì vƠ tu Chi phí b o trì th ng xuyên 37.903 S a ch a v a 126.344 S a ch a l n 84.229 Chi phí đ u t Chi phí xơy d ng - Chi phí qu n lỦ d án - Chi phí t v n đ u t xơy d ng - Chi phí khác - Chi phí đ n bù gi i t a - D phòng t ng giá th c - T ng chi phí 248.476 Ngơn l u ròng 4.762.165 -58- Ph l c 13 Ngơn l u tƠi th c c a d án (tri u VND) N m 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 Chi phí b o trì tu 7.091 7.091 7.091 70.911 7.091 7.091 7.091 70.911 7.091 7.091 7.091 141.822 7.091 7.091 7.091 70.911 7.091 7.091 7.091 70.911 B o trì th ng xuyên 7.091 7.091 7.091 7.091 7.091 7.091 7.091 7.091 7.091 7.091 7.091 7.091 7.091 7.091 7.091 - S a ch a v a 70.911 70.911 70.911 70.911 S a ch a l n 141.822 - Chi phí đ ut 165.369 165.369 826.846 496.108 - Chi phí xơy d ng 141.822 141.822 709.110 425.466 - Chi phí qu n lỦ d án 1.045 1.045 5.226 3.136 - Chi phí t v n TXD 3.028 3.028 15.140 9.084 - Chi phí khác Chi phí đ n bù gi i t a 617 617 3.085 1.851 - 3.823 3.823 19.116 11.470 - D phòng t ng giá th c 15.034 15.034 75.168 45.101 - Ngơn l u ròng d án (165.369) (165.369) (826.846) (496.108) (7.091) (7.091) (7.091) (70.911) (7.091) (7.091) (7.091) (70.911) (7.091) (7.091) (7.091) (141.822) (7.091) (7.091) (7.091) (70.911) (7.091) (7.091) (7.091) (70.911) NPV (1.878.353) -59- Ph l c 14 Phơn ph i ngo i tác (tri u VND) Ngơn l u ròng Ngo i tác L i ích Ch hƠng 1.387.718 Ch xe Ch xe 512.112 T lái 61.562 61.562 Lao đ ng ph thông Ng i nh n đ n bù Ngân sách (Thu GTGT) Ngân sách (b o trì vƠ tu t ng lai) 1.878.353 (50.849) 17.408 (431.406) 331.224 (10.243) 17.408 (209.574) (40.242) Ngân sách (đ u t ban đ u) 814.044 61.562 Hàng hóa 512.112 T lái 814.044 Chi phí (124.800) (83.162) 723 (6.443) (1.519) (1.743) (3.146) 3.369 (2.002) 5.616 Chi phí b o trì vƠ tu hƠng n m B o trì th ng xuyên 512.112 814.044 (8.197) S a ch a v a (222) S a ch a l n 2.464 (1.149) (125.523) (76.720) (103.326) (76.720) Chi phí đ u t Chi phí xơy d ng Chi phí qu n lỦ d án Chi phí t v n TXD (2.200) Chi phí khác (109.478) (8.197) D phòng t ng giá th c (11.411) Ngơn l u ròng 1.512.517 Chi phí đ ut ng a ph ng T ng 1.547.129 Chi phí tu b o trì (59.854) (221.832) (26.606) (1.402) (4.062) (388) (828) (8.197) (5.129) (11.411) 512.112 61.562 814.044 ng vƠ đ a ph Chi phí b i th ng (1.547.129) (1.547.129) (40.606) (2.200) Ph l c 15 Phơn ph i ngo i tác góc đ Trung Trung (8.197) (388) Chi phí đ n bù gi i t a Ch đ u t 83.162 8.197 (1.878.353) 50.849 (20.167) (17.408) 431.406 ng (tri u VND) Thu GTGT Ch hƠng, ch xe vƠ t lái Lao đ ng ph thông T ng C T 28.475 (1.518.653) (348.632) 8.197 22.373 1.387.718 83.162 431.406 1.584.225 (348.632) 8.197 50.849 1.387.718 83.162 431.406 65.571 -60- Ph l c 16 Bi n đ ng l u l Ph STT ng án ng hƠng qua c m c ng CMTV t n m 2015 ậ 2030 L nv 2015 ng hƠng 2020 2030 Ph ng án th p 1000 TEU 2.466 3.789 10.876 Ph ng án cao 1000 TEU 2.542 4.098 19.444 Mô hình c s 1000 TEU 2.504 3.943 15.160 Thay đ i so v i ph ng án th p % -1,51% -3,92% -28,26% Thay đ i so v i ph ng án cao % 1,51% 3,92% 28,26% Ph l c 17 K t qu ch y mô ph ng Monte Carlo Th ng kê Giá tr d báo S l n th 10.000 Mô hình c s 65.571 Trung bình -135.146 Trung v -111.563 Y uv l ch chu n Ph ng sai l ch nh n --209.466 43.875.923.932 -0.3720 2.46 H s bi n thiên -1.55 Giá tr nh nh t -799.292 Giá tr l n nh t 399.101 r ng kho ng Sai s chu n trung bình Xác su t đ NPV kinh t c a d án > 1.198.394 2.095 30,11% -61- Ph l c 18 Danh sách ph ng v n STT a ch Tên Nguy n V n Trình Giám đ c BQLDA đ Ph m Võ L c Tr ng liên c ng CMTV ng ca t i Công ty TNHH C ng qu c t Cái Mép [...]... ròng mà -9- hân tích và tài chính (ECOC) 2.3 Các L phân tích 2.3.1 Phân tích tài chính WACC 3 2.3.2 Phân tích k thu và chi thành CF Phân tích kinh ECOC 2.3.3 là ra tíc 3 phân Monte Carlo %+1)/(1+2,5%) 1 = 3,41% -10- 2.3.4 khác nhau, tích cá và và và tài chính 4 2.4 CF và chi phí 2.4 là NPV X n NPV = t 0 t Bt Ct (1 r ) t t là chi phí ECOC khi NPV ECOC = 12% 1 2.4 n t 0 P Belli P và c 0 ECOC thi... qua phân tích tài , phân Ngoài ra, hân tích và p , phân tích phân T 2020 theo 1.5 6 và và và -4- 2 g này phân tích 2.1 C n (2002), d là 2.1.1 G này 2.1.1.1 N và BRVT thi và mà có các hay không 2.1.1.2 /k và có cao vì Nghiên -5- 2.1.1.3 ra 2.1.2 trong ngân sách 2.1.3 BQLDA CMTV và 1 2.2 2.2.1 Q P P giá kinh h các chi phí ra íc 1 Các nê -6- Hình 2.1 Khung phân tích kin N heo Jenkins và Harberger... 6 Hình 2.2 7 Hình 3.1 án 13 Hình 4.1 Hình 5.1 ròng 23 theo 30 -1- C 1 lý nghiên và các 1.1 m phía Nam (TP.HCM) và BRVT và BRVT có giúp trung chuy là Q -TTg ngày 12/08/2005 i, kinh , Cái Mép (CMTV) tuy nhiên, ao thông các khu côn (KCN) KCN do có CMTV, Q 51 (QL51) và ) cu , , 120 (Portcoast, 2012) nên -2- ho khu các KCN Cái Mép và xây 991B là 3.523 t , CMTV u vi 100%... 1 2.4 n t 0 P Belli P và c 0 ECOC thi theo 4 Bt Ct (1 IRR) t khi IRR và ECOC -11- 2.5.3 CF C là CFi = giá, Pi e Pi e Pi f i và Pi f giúp không tài chính (ADB, 2008) 2.5.4 và chi phí L , tính toán ECOC NPV , 2.5.5 , NPVext@ECOC = NPVe@ECOC ext NPV ECOC, @ECOC ECOC và NPV chính ECOC phân tích và f @ECOC NVPf @ECOC NPVe@ECOC -12- 3 và các 3.1 Gi -XD ngày 29/07/2011 2.2.3.1 T CMTV 8,36km 4 làn 70 km/h... và Harberger (1995) 2 và ian 1 2 991B 1 thông trên là Q2 1 thông lên Q2) do 2 1 1AOC2 - = Q1 * (C1 C2) ròng hình tam giác ABO = ½ * (Q2 2 m) là Q1) * (C1 C2) -7- 2.2.1.1 nghi, Tuy nhiên, chi phí tài chính Hình 2.2 giúp Hình 2.2 TDC Orbitec (2014) AB AC trình bày trong trong ng 2.1 -8- Lý do giúp gian H thêm Xe n xe - Khi X 965 thêm 2.2.1.2 , phân tích và (CF) và Thuy chi phí này 2.2.2 Q M ch... L * khác n KC và và BRVT xe này -4 K 4.10 và 4.11 CMTV (xe tính toán trong u vào 15 - 9, -23- 4.9 c T (VND/xe/km) Xe container (VND/xe/km) 17.636 (VND/xe/km) 18.346 4.10 710 QL51 CMTV QL51 - CMTV (VND/xe/km) Xe container (VND/xe/km) 17.599 4.11 (VND/xe/km) 18.102 503 khi (VND/xe/km) Xe container 18.339 (VND/xe/km) 18.346 7 4.2.3 tính kin 1 Hình 4.1 trình bày trong ròng -24- K phân tích cho - 2019... duy tu 55 và chi phí và (ADB, 2008) 6 -19- 4 tài chính do nhà GTGT, tuy nhiên, ngân sách N GTGT :X 13 nên Tuy nhiên, T 0,73 chi phí CF trong g 7 .1 .1 0,55 0,73 1 4.2.2 trình bày M 2.2.3.1, hai ích 13 chính là -20- 4.2.2.1 ian là do và trên các xe Tuy nhiên, và t xe khách t 2 .2 V a ng hóa là t , 6 3 4.3 theo 14 Xe container 20 4.589 5.389 T chênh l con ,t 14 - ng -21- GTVT, 2014) và T trình... toán 8 CMTV 965 i l container 40% = i-1 * (1 + gi) gi trình bày 2.2 TCXDVN 104:2007 0 9 16.000 xe container/ngày,10 lúc này các xe CMTV 16.000; 965 = 16.000.11 3.3 BRVT G CMTV CMTV CMTV 8 9 10 11 12 container 800 * 10 * 2 / 3.5 = 16.000 (xe) .12 -17- 3, 8, trong -18- 4 .K VÀ n tích tài chính 4.1 hình - 2039 trong : Thành, 2009) ) 4.2 4.2.1 theo Qu - trong chi phí x và c duy tu: D duy tu 55 và. .. tính toán (PCU) nhau ra xe con hàng, 3,5 PCU (JICA, 2004) -14- 3.3.1 xây KCN này nhiên, trên Tuy , g , c và khác 954,4 ha 620,6 ha 999 ha công Website Ban Q (BQLCKCN) 1 2006 và (BQLCKCN 88% - 2010 2014 XNK container 20 foot (TEU) và g container 1 TEU (ADB, 2010) 1 BRVT, 2015) hàng XNK trình bày G KCN này -15- ,6 16.384 xe container/ là xe/ngày hay 45 VEPR, 3.3.2 965 o 965 a CMTV 2015, 2020 và 2030... 65,5 VND > 0 n 4.3 G là chính trong ài D trong l phí tài chính, khác 1 ECOC và NPV 1.512 NPV kinh ECOC VND trong B 4.12 4.12 PV tài chính PV tài chính @ WACC @ ECOC @ ECOC 0 0 61.562 61.562 0 512.112 512.112 0 0 814.044 814.044 1.878.353 1.446.946 1.322.147 (124.800) 331.224 121.650 122.373 723 70.055 29.812 28.293 (1.519) 175.405 n 1.387.718 0 Chi phí 1.387.718 0 Hàng hóa 0 65.927 65.706 (222) 85.764 . chi phí xơy dng, chi phí qun lỦ d án, chi phí t vn đu t xơy dng, chi phí khác, chi phí đn bù gii ta vƠ chi phí d phòng. Các chi phí tƠi chính đc phân tích và chuyn đi sang chi. thi ca d án. Tóm li, lun vn s thc hin các bc gm phân tích kinh t, phân tích phân phi và phơn tích ri ro. Lun vn phơn tích d án trong giai đon 1 vi s liu phơn tích ch yu. phơn tích kinh t 23 4.3 Phơn tích xƣ hi 24 CHNG 5. PHÂN TệCH RI RO 27 5.1 Phơn tích đ nhy 27 5.1.1 Phơn tích đ nhy mt chi u 27 5.1.2 Phơn tích đ nhy hai chi u 28 5.2 Phân tích