Ứng dụng quyền chọn chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Kinh nghiệm Ứng dụng quyền chọn chứng khoán trên thị trường chứng khoán của một số nước trên thế giới

Trang 1 MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục các ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục các bảng biểu, hình vẽ LỜI MỞ ĐẦU . 4 1 CHƯƠNG 1: KHÁI QT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN VÀ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN CỔ PHIẾU .7 1.1 SỰ RA ĐỜI THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN: .7 1.2 MỘT SỐ KHÁI NIỆM CƠ BẢN VỀ QUYỀN CHỌN: 10 1.2.1 Quyền chọn: 10 1.2.2 Hợp đồng quyền chọn cổ phiếu: 10 1.2.3 Phân loại quyền chọn: .10 1.3 CÁC THÀNH PHẦN TRÊN SÀN GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN CỔ PHIẾU CHICAGO BOARD OF OPTIONS EXCHANGE (CBOE): 12 1.3.1 Các nhân viên trên sàn giao dịch .12 1.3.2 Người tạo thị trường (Maket maker): . 12 1.3.3 Nhân viên lưu trữ lệnh (Order book official): 13 1.3.4 Chun gia (Specialist): 13 1.3.5 Nhà mơi giới trên sàn (Floor boker): .14 1.3.6 Lệnh và các loại lệnh giao dịch quyền chọn 14 1.3.7 Các hệ thống chuyển lệnh 16 1.3.8 Cơng ty thanh tốn bù trừ Hợp đồng quyền chọn (Options Clearing Corporation) 17 1.4 NHỮNG RỦI RO ĐỐI VỚI NGƯỜI ĐẦU TƯ KHI GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN 23 1.4.1 Rủi ro đối với người nắm giữ quyền chọn . 23 1.4.2 Rủi ro đối với người bán quyền chọn 24 2 CHƯƠNG 2: KINH NGHIỆM ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN CHỨNG KHỐN CỦA MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ NHỮNG QUAN ĐIỂM VỀ ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM 26 2.1 MƠ HÌNH CHÂU ÂU: 26 2.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển Sàn giao dịch quyền chọn Châu Âu (“Euronext”) 26 2.1.2 Hoạt động của Euronext: .27 2.1.3 Tổ chức và quản lý 28 2.2 MƠ HÌNH NHẬT 29 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Trang 2 2.2.1 Thị trường chứng khốn Nhật .29 2.2.2 Sàn giao dịch chứng khốn Tokyo (“TSE”) .30 2.3 MƠ HÌNH SINGAPORE: 35 2.3.1 Lịch sử hình thành và phát triển của Sở giao dịch chứng khốn Singapore:35 2.3.2 Cơ cấu tổ chức sàn giao dịch: 36 2.3.3 Sản phẩm, dịch vụ của SGX: .39 2.3.4 Cơ chế giao dịch Hợp đồng quyền chọn trên chỉ số Nikkei 225: 40 2.4 BÀI HỌC KINH NGHIỆM RÚT RA ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM KHI ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN CHỨNG KHĨAN: . 42 Xây dựng hệ thống giám sát quản lý: .42 Xây dựng hệ thống cơng nghệ thơng tin tương thích với hoạt động của Sàn giao dịch quyền chọn: .43 Nâng cao hiệu quả cung cấp thơng tin .43 Hồn thiện quy trình và trang bị hệ thống kỹ thuật giao dịch: 43 2.5 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHĨAN VIỆT NAM: 44 2.5.1 Biến động trên Thị trường chứng khốn Việt Nam trong thời gian qua: 44 2.5.2 Một số đặc điểm của thị trường chứng khốn Việt Nam: .49 2.5.3 Rủi ro đối với các nhà đầu tư trên thị trường chứng khốn Việt Nam: .53 2.6 SỰ CẦN THIẾT CỦA VIỆC ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN CHỨNG KHỐN VÀ NHỮNG QUAN ĐIỂM VỀ VIỆC ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN CHỨNG KHỐN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM: 57 2.6.1 Sự cần thiết của việc ứng dụng quyền chọn chứng khốn trên thị trường chứng khốn Việt Nam: .57 2.6.2 Những quan điểm về việc ứng dụng quyền chọn chứng khốn trên thị trường chứng khốn Việt Nam: .59 3 CHƯƠNG 3: ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN CHỨNG KHỐN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 64 3.1 NHỮNG THUẬN LỢI VÀ HẠN CHẾ KHI ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 64 3.1.1 Thuận lợi: 64 3.1.2 Hạn chế khi ứng dụng quyền chọn chứng khốn trên TTCK VN: 65 3.2 CÁC ĐIỀU KIỆN ĐỂ TRIỂN KHAI QUYỀN CHỌN CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM: . 67 3.2.1 Cần nâng cao nhận thức của các chủ thể tham gia thị trường về quyền chọn chứng khốn: . 67 3.2.2 Cần có hệ thống cơ sở pháp lý hồn thiện: 68 3.2.3 Điều kiện về cơng bố thơng tin và tun truyền : .68 3.2.4 Điều kiện về hạ tầng kỹ thuật: .69 3.2.5 Điều kiện về con người và chất lượng đào tạo: 69 3.3 MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM ĐẨY MẠNH ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN CHỨNG KHỐN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 70 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Trang 3 3.3.1 Giải pháp đối với Chính phủ và các cơ quan nhà nước: . 70 3.3.2 Giải pháp đối với Cơng ty chứng khốn và các tổ chức trung gian: .74 3.3.3 Giải pháp đối với Nhà đầu tư: .75 3.4 MƠ HÌNH DỰ KIẾN CỦA SÀN GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM: 76 3.4.1 Mơi trường giao dịch: 76 3.4.2 Nhà tạo lập thị trường, nhà mơi giới quyền chọn: 77 3.4.3 Mơ hình tổ chức và phương thức giao dịch dự kiến sàn giao dịch quyền chọn chứng khốn ở Việt Nam: .77 3.4.4 Phí giao dịch, phí thanh tốn và hoa hồng: 79 3.4.5 Yết giá: .80 3.4.6 Cơ chế quản lý, giám sát: 80 KẾT LUẬN: 84 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Trang 4 LỜI MỞ ĐẦU Kể từ khi Trung tâm giao dịch chứng khốn TP.HCM ra đời năm 2000, hoạt động thị trường chứng khốn Việt Nam trở nên sơi động và mang lại nhiều lợi ích cho nền kinh tế, đặc biệt là q trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước được tiến hành thuận lợi hơn. Tuy nhiên, cho đến nay, sau hơn 8 năm thành lập, thị trường chứng khóan Việt Nam đã có những dấu hiệu hết sức lo ngại, chỉ số VN Index sau một thời gian tăng nhanh, tăng nóng, đến nay liên tục giảm, các nhà đầu tư thua lỗ nặng, cầu chứng khốn suy giảm mạnh, thị trường trở nên buồn tẻ… Giải pháp cho vấn đề này như thế nào? Có biện pháp gì để bảo vệ nhà đầu tư khi giá chứng khốn liên tục giảm hoặc giảm đột biến? Một trong những cơng cụ giúp nhà đầu tư hạn chế rủi ro là chứng khốn phái sinh. Chứng khốn phái sinh (derivatives) là những cơng cụ được phát hành trên cơ sở những tài sản cơ sở như như cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, lãi suất, …nhằm nhiều mục tiêu khác nhau như bảo vệ lợi nhuận hoặc tạo lợi nhuận. Các chứng khốn phái sinh sẽ là đòn bẩy, làm tăng nhiều lần giá trị các các đối tượng đầu tư như cổ phiếu, trái phiếu, hoặc để đảm bảo rằng nếu giá của cổ phiếu, trái phiếu có thay đổi bao nhiêu thì giá của các cơng cụ phái sinh vẫn sẽ được duy trì ở mức ban đầu. Các cơng cụ phái sinh rất phong phú và đa dạng, nhưng có bốn cơng cụ chính là Hợp đồng kỳ hạn (forwards), Hợp đồng tương lai (futures), Quyền chọn mua hoặc bán (options) và Hợp đồng hốn đổi (swaps). Mặc dù hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng giao sau có thể sử dụng để phòng ngừa rủi ro, nhưng vì tất cả những hợp đồng bắt buộc thực hiện khi đến hạn nên nó cũng đánh mất đi cơ hội kinh doanh, nếu như sự biến động giá thuận lợi. Đây là nhược điểm lớn nhất của hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng giao sau. Trong khi đó một hợp đồng quyền chọn cho phép người nắm giữ nó thực hiện hay khơng thực hiện hợp đồng. Quyền chọn chứng khốn là cơng cụ khá linh hoạt để phòng ngừa rủi ro, tuy nhiên bản thân cơng cụ phái sinh này cũng có thể làm nảy sinh rủi ro nếu khơng được kiểm sốt và quản lý chặt chẽ từ các cơ quan chức năng. Kinh nghiệm cho Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Trang 5 thấy, Cuộc khủng hoảng tài chính lần này của Mỹ chính là do chưa quản lý, giám sát chặt chẽ cơng cụ chứng khốn phái sinh trong lĩnh vực bất động sản. Mặc dù trong thời gian hiện nay, vì nhiều lý do khách quan và chủ quan, việc ứng dụng quyền chọn chứng khốn trên thị trường chứng khốn Việt Nam có những hạn chế nhất định, tuy nhiên xét về mục tiêu dài hạn thì chứng khốn phái sinh vẫn là cơng cụ khơng thể thiếu đối với những thị trường chứng khốn phát triển. Do vậy, bên cạnh việc nghiên cứu ứng dụng chứng khốn phái sinh cũng cần chú ý đến cơ chế giám sát, quản lý chặt chẽ từ cơ quan nhà nước để thị trường chứng khốn phát triển một cách hiệu quả, có kiểm sốt. Xuất phát từ những vấn đề trên, việc tham khảo và ứng dụng quyền chọn chứng khốn vào điều kiện thực tiễn ở nước ta là một bước đi cần thiết cho sự phát triển của thị trường chứng khốn Việt Nam trong tương lai, đó cũng là lý do tác giả chọn đề tài “Ứng dụng quyền chọn chứng khốn trên thị trường chứng khốn Việt Nam hiện nay” làm đề tài cho Luận văn thạc sĩ của mình. 1. Mục đích nghiên cứu - Nghiên cứu, làm sáng tỏ đặc điểm, vai trò của cơng cụ quyền chọn, chiến lược phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn, các thành phần của thị trường quyền chọn. - Đánh giá thực trạng thị trường chứng khốn Việt Nam và sự cần thiết áp dụng quyền chọn vào thị trường chứng khốn Việt Nam. - Đề xuất một số giải pháp nhằm áp dụng các giao dịch quyền chọn chứng khốn tại Việt Nam 2. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu - Nghiên cứu các lý luận về sản phẩm quyền chọn chứng khốn và thị trường quyền chọn chứng khốn. - Nghiên cứu q trình hoạt động của thị trường chứng khốn Việt Nam từ khi thành lập đến giai đoạn hiện nay, thực trạng ứng dụng cơng cụ quyền chọn trên thị trường chứng khốn Việt Nam. Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Trang 6 - Ngồi ra, do có sự giới hạn nên trong khn khổ của đề tài nghiên cứu, đề tài này khơng đi vào những vấn đề như: các kỹ thuật định giá quyền chọn…. 3. Phương pháp nghiên cứu - Luận văn này được nghiên cứu trên cơ sở lý thuyết tài chính hiện đại, lý thuyết quản trị rủi ro tài chính, cùng với phương pháp thống kê, mơ tả, phân tích và tổng hợp dữ liệu để khái qt hóa lên bản chất của các vấn đề cần nghiên cứu. 4. Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài nghiên cứu - Là tài liệu cho các nhà nghiên cứu và các nhà kinh doanh chứng khốn tham khảo. - Do hạn chế về thời gian, trình độ và kinh nghiệm, đề tài khơng thể đi sâu tìm hiểu, khảo sát và phân tích hết các khía cạnh có liên quan đến quyền chọn. Mong rằng đề tài này sẽ tiếp tục được nghiên cứu, khảo sát, kiểm chứng đầy đủ hơn và trên cơ sở đó có thể củng cố hoặc bổ sung thêm các giải pháp, đề xuất nhằm đạt được hiệu q thiết thực và bền vững hơn. 5. Kết cấu của đề tài - Với phạm vi nghiên cứu như trên, nội dung chính của Luận văn bao gồm 03 chương: - Chương 1: Khái qt chung về thị trường quyền chọn và hợp đồng quyền chọn cổ phiếu - Chương 2: Kinh nghiệm ứng dụng quyền chọn chứng khốn của một số nước trên thế giới và những quan điểm về ứng dụng quyền chọn chứng khốn tại Việt Nam. - Chương 3: Ứng dụng quyền chọn chứng khốn trên thị trường chứng khốn Việt Nam. Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Trang 7 1 CHƯƠNG 1: KHÁI QT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN VÀ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN CỔ PHIẾU 1.1 SỰ RA ĐỜI THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN: Những giao dịch quyền chọn bán và quyền chọn mua đầu tiên được ghi nhận là ở các quốc gia châu Âu và Mỹ đầu thế kỷ 18. Vào đầu những năm 1900, hiệp hội những nhà mơi giới và kinh doanh quyền chọn (option) ra đời. Mục đích của hiệp hội này là cung cấp kỹ thuật nhằm đưa những người mua và người bán lại với nhau. Nhà đầu tư muốn mua quyền chọn sẽ liên hệ với một cơng ty thành viên, cơng ty này sẽ tìm người bán quyền chọn từ khách hàng của cơng ty hoặc của các cơng ty thành viên khác. Nếu khơng có người bán, cơng ty đó sẽ tự phát hành quyền chọn với giá cả thích hợp. Thị trường hoạt động theo cách này gọi là thị trường phi tập trung OTC (over-the-counter), các nhà kinh doanh khơng gặp nhau trên sàn giao dịch. Tuy nhiên, thị trường quyền chọn phi tập trung này bộc lộ rõ nhiều khiếm khuyết. Thứ nhất, do khơng có thị trường thứ cấp, thị trường này khơng cung cấp cho người nắm giữ quyền chọn cơ hội bán quyền chọn cho một người khác trước khi quyền chọn đáo hạn. Các quyền chọn được thiết kế để nắm giữ cho đến khi đáo hạn, và rồi chúng sẽ được thực hiện hoặc để cho hết hiệu lực. Vì vậy, hợp đồng quyền chọn có rất ít, thậm chí khơng có tính thanh khoản. Thứ hai, việc thực hiện hợp đồng của người bán chỉ được đảm bảo bởi cơng ty mơi giới kiêm kinh doanh. Nếu người bán hoặc cơng ty thành viên của Hiệp hội các nhà kinh doanh quyền chọn mua và quyền chọn bán bị phá sản, người nắm giữ quyền chọn coi như tổn thất hồn tồn. Thứ ba, phí giao dịch tương đối cao, một phần cũng do hai ngun nhân kể trên. Năm 1973, đã có một thay đổi mang tính cách mạng trong thế giới quyền chọn. Sàn giao dịch Chicago Board of Trade (CBOT) – Sàn giao dịch lâu đời nhất và lớn nhất về các Hợp đồng giao sau hàng hóa, đã tổ chức một sàn giao dịch dành riêng cho giao dịch quyền chọn cổ phiếu. Sàn giao dịch này được đặt tên là Chicago Board of Options Exchange (CBOE), mở cửa giao dịch quyền chọn mua vào ngày Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Trang 8 26/04/1973 và giao dịch các hợp đồng quyền chọn bán trong tháng 06/1977. Vào thời kỳ đó chủ yếu trao đổi các cổ phiếu thương mại đơn lẻ. CBOE đã tạo ra một thị trường trung tâm cho các Hợp đồng quyền chọn. Bằng cách tiêu chuẩn hóa các kỳ hạn và điều kiện của Hợp đồng quyền chọn, nó đã làm tăng tính thanh khoản cho thị trường. Nói cách khác, một nhà đầu tư đã mua hoặc bán quyền chọn trước đó có thể quay trở lại thị trường trước khi hợp đồng đáo hạn và bán hoặc mua quyền chọn, và như vậy đã bù trừ vị thế ban đầu. Tuy nhiên, quan trọng nhất CBOE đã bổ sung một trung tâm thanh tốn đảm bảo cho người mua rằng người bán sẽ thực hiện nghĩa vụ theo Hợp đồng. Vì vậy, khơng giống như trên thị trường phi tập trung, người mua quyền chọn khơng còn phải lo lắng về rủi ro tín dụng của người bán. Điều này khiến quyền chọn trở nên hấp dẫn đối với cơng chúng. Tiếp theo đó, thị trường chứng khốn Mỹ (AMEX) và thị trường chứng khốn Philadelphia (PHLX) bắt đầu thực hiện giao dịch quyền chọn vào năm 1975, thị trường chứng khốn Pacific (PSE) thực hiện giao dịch vào năm 1976. Khoảng đầu thập niên 80, khối lượng giao dịch tăng lên nhanh chóng đến mức mà số lượng cổ phiếu theo Hợp đồng quyền chọn bán hàng ngày vượt khối lượng giao dịch cổ phiếu trên thị trường chứng khốn New York. Năm 1982, quyền chọn bắt đầu giao dịch trên các hợp đồng giao sau với trái phiếu chính phủ, và loại giao dịch này phát triển rất nhanh. Giao dịch trên thị trường đấu giá mở, việc mua bán quyền chọn cung cấp rất nhiều cơng cụ để đầu cơ và phòng hộ giá cho cộng đồng thương mại. Sự thành cơng của hợp đồng quyền chọn đã mở lối cho việc ra đời quyền chọn trên vơ số các hàng hố tiêu dùng, như ngơ, đậu nành và các sản phẩm khác. Khi xã hội ngày càng phát triển, giao dịch quyền chọn ngày càng trở nên phổ biến hơn, lan rộng sang Anh, Brazil, Đức, Pháp, Nhật Bản, Singapore, Hồng Kơng và Australia. Việc tồn cầu hố thị trường thế giới đã tạo ra nhu cầu liên kết điện tử và thương mại 24/24 trong ngày. Thị trường Mỹ đã đáp ứng nhu cầu này bằng cách Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Trang 9 tạo ra những sản phẩm giao dịch quốc tế, mở rộng giờ giao dịch và triển khai một sàn giao dịch điện tử. Những hệ thống đáng chú ý nhất là GLOBEX (được CME phát triển) và Project A (được CBOT) phát triển. Ở Đức, Deutsche Terminborse Exchange đã bỏ kiểu giao dịch đấu giá mở, thay vào đó vận hành sàn giao dịch điện tử. Trên hệ thống GLOBEX, các nhà đầu tư cá thể có thể giao dịch dựa trên chỉ số SP500, SP500 mini và NASDAQ 100 và các hợp đồng con. Các nhà đầu tư cá thể cũng có thể mua bán ngoại hối trên GLOBEX. Trên hệ thống Project A (hiện tại là hệ thống Eurex (Tháng 8/2000, CBOT xây dựng Eurex, tất cả các giao dịch trên Project A đều được thực hiện tại Eurex)), các nhà đầu tư cá thể có thể mua bán trái phiếu T-bonds và tín phiếu, quyền chọn, và tất cả các sản phẩm ngũ cốc trên CBOT. Giao dịch điện tử được thiết kế để hỗ trợ việc đấu giá mở ngồi giờ giao dịch chính thức. Hiện nay, chủ yếu các hợp đồng quyền chọn được mua bán rộng rãi tại văn phòng thị trường chứng khốn (Chicago board Option Exchange–CBOE, Philadelphia Exchange–PHLX, The American Stock Exchange–AMEX, The Pacific Stock Exchange–PSE, The New York Stock Exchange–NYSE .). Việc mua bán dưới hình thức hợp đồng chọn tại các văn phòng thị trường chứng khốn có nhiều khía cạnh giống như mua bán hợp đồng tương lai. Văn phòng thị trường chứng khốn phải xác định rõ các điều kiện, mức độ, thời gian đáo hạn và ấn định giá của hợp đồng quyền chọn được mua bán trên thị trường của họ.Và để giảm rủi ro của việc thực hiện hợp đồng, lúc mua sản phẩm (cổ phiếu chẳng hạn), người đầu tư mở tài khoản dự trữ bắt buộc với người mơi giới của họ, mức độ dự trữ tuỳ thuộc vào loại hàng hố được giao dịch và tuỳ vào từng tình huống cụ thể. Đồng thời, cũng có những quy định để kiểm sốt thị trường hợp đồng quyền chọn, như những qui định kiểm sốt ứng xử của thương nhân, của những người tạo lập thị trường. Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Trang 10 1.2 MỘT SỐ KHÁI NIỆM CƠ BẢN VỀ QUYỀN CHỌN: 1.2.1 Quyền chọn: Quyền chọn là một Hợp đồng giữa hai bên – người mua và người bán – trong đó cho người mua quyền nhưng khơng phải là nghĩa vụ, để mua hoặc bán một tài sản nào đó vào một ngày trong tương lai với giá đả đồng ý trong ngày hơm nay. Người mua quyền chọn trả cho người bán một số tiền gọi là phí quyền chọn. Người bán quyền chọn sẵn sàng bán hoặc tiếp tục nắm giữ tài sản theo các điều khỏan của Hợp đồng nếu người mua muốn thế. Một quyền chọn để mua tài sản gọi là quyền chọn mua (call). Một quyền chọn để bán tài sản gọi là quyền chọn bán (put). 1.2.2 Hợp đồng quyền chọn cổ phiếu: Hợp đồng quyền chọn cổ phiếu là hợp đồng quyền chọn mà chứng khốn được ấn định trong quyền chọn là cổ phiếu. Cổ phiếu được ấn định trong hợp đồng quyền chọn sau đây được gọi là cổ phiếu cơ sở (underlying stock). 1.2.3 Phân loại quyền chọn: v Căn cứ vào quyền của người sở hữu quyền chọn: Có hai loại là quyền chọn mua và quyền chọn bán. 1.2.3.1 Quyền chọn mua (sau đây gọi tắt là call): Quyền chọn mua là quyền chọn, trong đó người sở hữu call có quyền mua chứng khốn cơ sở với giá thực hiện bất cứ khi nào cho đến ngày đáo hạn. Ví dụ: Một người đầu tư muốn mua một scall cổ phiếu IBM, anh ta đặt lệnh như sau: Buy 1 IBM Jun 90 Call at 6 ½. Có nghĩa là quyền chọn này cho phép khách hàng mua 100 cổ phiếu IBM với giá $90 một cổ phiếu bất cứ lúc nào trong khoảng thời gian từ khi mua được cho đến tháng Sáu. Để có được quyền này anh ta phải trả mức phí $650 (100*6 ½ ) cho một quyền chọn. Và khi anh ta muốn thực hiện quyền của mình là mua cổ phiếu IBM thì người bán call có nghĩa vụ bán cổ phiếu IBM cho anh ta với giá $90 một cổ phiếu. Như vậy, người sở hữu Call có quyền mua, và người bán Call có nghĩa vụ bán. Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN [...]... ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 1.3.5 Nhà mơi gi i trên sàn (Floor boker): 1.3.5.1 Nhà mơi gi i trên sàn: Là nh ng ngư i mơi gi i làm vi c trên sàn giao d ch, th c hi n giao d ch cho khách hàng c a cơng ty mình Khi nhà đ u tư đ t l nh cho cơng ty ch ng khốn, các l nh này s đư c chuy n đ n nhân viên mơi gi i trên sàn Nhà mơi gi i ti n hành giao d ch v i các nhà mơi gi i khác trên sàn và v i nh ng ngư i t o th trư... chính tr c ti p tham gia giao d ch trên th trư ng ch ng khốn, các cơng ty phát hành ch ng khốn đư c niêm y t trên Sàn, các nhà đ u tư t ch c và cá nhân tham gia mua bán trên th trư ng, các t ch c khác có s d ng cơng ngh , d ch v và thơng tin tài chính c a EURONEXT Ngu n: http://www.euronext.com 2.1.2 Ho t đ ng c a Euronext: Euronext là sàn giao d ch xun qu c gia đ u tiên trên th gi i, nó cung c p d ch... đư c t o ra v i s c phi u trên quy n ch n nhi u hơn so v i s c phi u cơ s đang t n t i trên th trư ng Gi s IBM có 10 tri u c phi u đang lưu hành, và r t có th có 150 ngàn quy n ch n c phi u IBM đã đư c bán ra, s quy n ch n này đ i di n cho 15 tri u c phi u (150.000*100 = 15 tri u) N u t t c s quy n ch n này đư c th c hi n, rõ ràng là khơng có đ c phi u đ đáp ng Thêm vào đó trên th trư ng ln t n t i... đ ng thì nh ng ngư i bán kh ng bu c ph i mua c phi u trên th trư ng đ giao Đi u này t o m t áp l c lên giá th trư ng, làm giá th trư ng bi n đ ng m nh… Đ h n ch nh ng tình hu ng nêu trên, y Ban Ch ng Khốn (SEC) quy đ nh gi i h n v th như sau: Khơng m t ngư i đ u tư nào dù cá nhân hay t ch c có v th vư t q 8,000 quy n ch n c a cùng m t c phi u cơ s trên cùng m t phía th trư ng Phía th trư ng đư c hi... ng khốn tồn c u đ u tiên trên th gi i dư i cái tên m i NYSE Euronext, cho phép giao d ch các lo i ch ng khốn và cơng c phái sinh trong su t kho ng th i gian 21 gi m i ngày Niêm y t trên Euronext có nhi u cơng ty thu c vào nhóm nh ng cơng ty hàng đ u th gi i như Total, Royal Dutch Shell Amsterdam, France Telecom Hi n nay EURONEXT là th trư ng ch ng khốn xun qu c gia đ u tiên trên th gi i, cung c p m... nhưng ln có m t gi i h n trên Ví d : m c chênh l ch khơng đư c cao hơn 0.25$ đ i v i các quy n ch n cso giá th p hơn 0.50$; khơng đư c cao hơn 0.50$ đ i v i các quy n ch n có giá t 0.50$ đ n 10$… V i đ c đi m mua bán nêu trên ngư i t o th trư ng t t o ra l i nhu n cho mình t chênh l ch giá mua và giá bán Đ ng th i, h cũng làm tăng kh năng linh ho t cho th trư ng vì s có m t c a h trên sàn giao d ch đ m... ch trên sàn TSE đ đ m b o nó khơng vư t q gi i h n quy đ nh c a pháp lu t − Ki m tốn n i b có nhi m v ki m tra và ngăn ng a các hành vi giao d ch vi ph m ngun t c và đi u l c a sàn giao d ch − y ban tư v n H i đ ng qu n tr có trách nhi m tư v n, h tr cho các thành viên H i đ ng qu n tr ho ch đ nh chi n lư c, giám sát ho t đ ng c a Ban Giám đ c và ho t đ ng trên sàn giao d ch − Nhân viên mơi gi i trên. .. l nh mua bán nào đư c kh p TSE s đ ngh các m c giá đ các bên tham gia giao d ch có th ti n hành trên các m c giá này H p đ ng quy n ch n đư c th c hi n trên sàn giao d ch TSE thơng qua các Thành viên giao d ch t ng h p (General Trading Participant) T t c các l nh và ti n trình giao d ch đ u đư c th c hi n trên h th ng t đ ng (Computerized Order Routing and Execution System for Futures and Options –... n i b đ giám sát các ho t đ ng và tư cách c a các thành viên đi u hành l n các thành viên giao d ch trên sàn trên cơ s tn theo quy đ nh, đi u l giao d ch c a sàn giao d ch và Lu t ch ng khốn Nh t B n Theo đó, h th ng quy đ nh rõ ph m vi quy n h n, trách nhi m và nghĩa v c a t ng b ph n và thành viên trên sàn giao d ch B ng h th ng này, các ho t đ ng giao d ch đư c đi u ch nh m t cách k p th i và đ... u c a SGX đư c niêm y t ngay chính trên sàn giao d ch và có tr ng s quan tr ng trong tính tốn các ch s MSCI Singapore Free Index và Straits Times Index Ngày 14/12/2006, S Giao d ch Ch ng khốn Tokyo (Tokyo Stock ExchangeTSE) và SGX đã có tho thu n ngun t c v vi c: SGX gi i thi u s n ph m phái sinh có liên quan t i các ch s TOPIX (ch s ch ng khốn trên TSE) giao d ch trên SGX SGX và TSE cùng cân nh c kh