Thị trường chứng khoán và ý nghĩa của việc áp dụng quyền chọn trên thck Việt Nam

Thị trường chứng khoán và ý nghĩa của việc áp dụng quyền chọn trên thck Việt Nam

LỜI CAM ðOAN Tơi xin cam đoan đây là cơng trình nghiên cứu của bản thân. Các số liệu và thơng tin sử dụng trong luận văn này đều có nguồn gốc, trung thực và được phép cơng bố. Tác giả luận văn ðỗ Thị Thủy THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN MỤC LỤC Trang bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục các ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục các bảng Danh mục các hình, biểu đồ LỜI MỞ ðẦU 1 CHƯƠNG 1: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VÀ Ý NGHĨA CỦA VIỆC ÁP DỤNG QUYỀN CHỌN TRÊN TTCK VIỆT NAM .4 1.1. Thị trường chứng khốn .4 1.1.1 Khái niệm 4 1.1.2. Chức năng và vai trò của thị trường chứng khốn .4 1.1.2.1. Chức năng của TTCK 4 1.1.2.2. Vai trò của TTCK 6 1.2. Quyền chọn .8 1.2.1 ðịnh nghĩa 8 1.2.1.1. Quyền chọn 8 1.2.1.2. Quyền chọn mua 9 1.2.1.3. Quyền chọn bán .9 1.2.2. Phân loại quyền chọn theo thời gian thực hiện hợp đồng 9 1.2.3. Ưu nhược điểm của quyền chọn .10 1.2.3.1. Ưu điểm .10 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 1.2.3.2. Nhược điểm 10 1.2.4. Sự phát triển của các thị trường quyền chọn .11 1.2.5. Cơng cụ phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn .12 1.2.5.1. Giao dịch quyền chọn mua 12 1.2.5.2. Giao dịch quyền chọn bán .14 1.2.5.3. Quyền chọn mua và cổ phiếu - Quyền chọn mua được phòng ngừa .16 1.2.5.4. Quyền chọn bán và cổ phiếu - Quyền chọn bán bảo vệ 16 1.2.6. Vai trò của hợp đồng quyền chọn .17 1.2.7. Ý nghĩa của việc áp dụng giao dịch quyền chọn trên thị trường chứng khốn Việt Nam .19 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ TỔ CHỨC SÀN GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN CHỨNG KHỐN Ở MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ HOẠT ðỘNG CỦA TTCK VIỆT NAM GIAI ðOẠN 2000 - 2008 23 2.1. Thực trạng về tổ chức sàn giao dịch quyền chọn chứng khốn ở một số nước trên thế giới 23 2.1.1. Mơ hình Mỹ 23 2.1.1.1. Thị trường chứng khốn Mỹ 23 2.1.1.2. Sàn giao dịch quyền chọn chứng khốn Chicago (“CBOE”) .24 2.1.2. Mơ hình Châu Âu 30 2.1.2.1. Sàn giao dịch chứng khốn Châu Âu (“Euronext N.V.”) .30 2.1.2.2. Sàn giao dịch giao sau và quyền chọn tài chính quốc tế London (“LIFFE”) 32 2.1.3. Mơ hình Nhật .36 2.1.3.1. Thị trường chứng khốn Nhật .36 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 2.1.3.2. Sàn giao dịch chứng khốn Tokyo (“TSE”) 38 2.1.4. So sánh sàn giao dịch quyền chọn của Mỹ, Châu Âu, Nhật .42 2.2. Hoạt động của TTCK Việt Nam giai đoạn 2000 - 2008 44 2.2.1. Sơ lược về q trình hình thành và phát triển TTCK Việt Nam .44 2.2.2. Thực tiễn hoạt động của TTCK thứ cấp ở Việt Nam .45 2.2.3. Thuận lợi và khó khăn của việc áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khốn ở TTCK Việt nam .49 2.2.3.1. Thuận lợi của việc áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khốn ở TTCK Việt nam .49 2.2.3.2. Khó khăn của việc áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khốn ở TTCK Việt Nam 50 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP ÁP DỤNG QUYỀN CHỌN CHỨNG KHỐN TRÊN TTCK VIỆT NAM 53 3.1. ðịnh hướng phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2020 .53 3.2 Nhận định khả năng áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khốn tại Việt Nam .54 3.3. ðiều kiện để áp dụng quyền chọn chứng khốn .55 3.4. Một số giải pháp áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khốn vào thị trường chứng khốn Việt Nam 57 3.4.1. Một số giải pháp về tổ chức và quản lý sàn giao dịch 58 3.4.1.1. Hồn thiện khung pháp lý 58 3.4.1.2. Nâng cao vai trò và trách nhiệm của một số cơ quan chức năng có liên quan 58 3.4.1.3. Nâng cao hiệu quả quản lý, giám sát của cơ quan quản lý nhà nước .59 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 3.4.2. Một số giải pháp về phát triển thị trường chứng khốn 60 3.4.2.1. Tăng cung -cầu hàng hóa cho TTCK 60 3.4.2.2. Nâng cao hiệu quả hoạt động cơng bố thơng tin 62 3.4.2.3. Cải thiện và nâng cao hiệu quả của hệ thống giao dịch, hệ thống đăng ký - lưu ký - thanh tốn bù trừ chứng khốn .63 3.4.2.4. Triển khai nghiệp vụ bán khống trên TTCK 66 3.4.3. Một số điểm cần quan tâm khi áp dụng giao dịch quyền chọn .67 3.4.3.1. Xác định phí quyền chọn chứng khốn .67 3.4.3.2. Quy định về giới hạn giá và số lượng .68 3.4.4. Giải pháp đối với các nhà đầu tư 68 3.4.5. Giải pháp khác .69 3.4.5.1. ðẩy mạnh việc nghiên cứu đào tạo, đồng thời phổ biến rộng rãi kiến thức về chứng khốn, TTCK và đặc biệt là chứng khốn phái sinh 69 3.4.5.2. Hình thành tổ chức định mức tín nhiệm 69 3.4.5.3. Nâng cao hoạt động của các tổ chức trung gian 70 KẾT LUẬN 72 TÀI LIỆU THAM KHẢO 74 PHỤ LỤC THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU CHỮ VIẾT TẮT CBOE : Chicago Board Options Exchange: Sàn giao dịch quyền chọn chứng khốn Chicago CPH : Cổ phần hóa DNNN : Doanh nghiệp nhà nước Euronext N.V. : Sàn giao dịch chứng khốn Châu Âu HASTC : Trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội HOSE : Sở giao dịch chứng khốn Tp. Hồ Chí Minh LIFFE : Sàn giao dịch giao sau và quyền chọn tài chính quốc tế London IPO : Chào bán lần đầu chứng khốn ra cơng chúng NðT : Nhà đầu tư OTC : Thị trường quyền chọn phi tập trung OTC SEC : Uỷ Ban Chứng Khốn Nhà Nước tại Mỹ: Securities Exchange Commission Tp. HCM : Thành phố Hồ Chí Minh TSE : Sàn giao dịch chứng khốn Tokyo TTCK : Thị trường chứng khốn TTGDCK HCM : Trung tâm Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh UBCK : Ủy ban chứng khốn UBCKNN : Ủy ban chứng khốn Nhà nước THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Lịch sử hình thành và phát triển CBOE . 24 Bảng 2.2: Lịch sử hình thành và phát triển Euronext N.V 31 Bảng 2.3: Lịch sử hình thành và phát triển LIFFE . 32 Bảng 2.4: Lịch sử hình thành và phát triển TSE . 38 Bảng 2.5: Q trình hình thành và phát triển TTCK Việt Nam 44 Bảng 2.6: Quy mơ niêm yết chứng khốn trên thị trường chứng khốn Việt Nam tại thời điểm 31/07/2008 46 Bảng 2.7: Số lượng cơng ty niêm yết trên TTCK Việt Nam từ năm 2000 - 2008 47 Bảng 2.8: Chỉ số VN-Index từ năm 2000 - 2008 48 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN DANH MỤC CÁC HÌNH, BIỂU ðỒ Hình 1.1: Mua quyền chọn mua 13 Hình 1.2: Bán quyền chọn mua . 14 Hình 1.3: Mua quyền chọn bán . 15 Hình 1.4: Bán quyền chọn bán 15 Hinh 1.5: Quyền chọn mua được phòng ngừa 16 Hình 1.6: Quyền chọn bán bảo vệ . 17 Hình 2.1: Giao dịch trên thị trường quyền chọn CBOE . 28 Hình 2.2: Giao dịch trên thị trường quyền chọn LIFFE . 34 Hình 2.3: Giao dịch trên thị trường quyền chọn TSE . 40 Biểu 2.1: Chỉ số VN-Index qua các năm 48 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 1 LỜI MỞ ðẦU 1. Sự cần thiết và tính thực tiễn của đề tài Trong tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế tồn cầu, tham gia vào nền tài chính quốc tế chứa đựng đầy rủi ro và thách thức. Thị trường tài chính Việt Nam nói chung và thị trường chứng khốn Việt Nam nói riêng đã có những bước phát triển mạnh mẽ cả về quy mơ và chất lượng. Thị trường chứng khốn ra đời, hoạt động đã mang lại nhiều lợi ích và ngày càng trở thành một kênh huy động vốn hiệu quả cho nền kinh tế. Sau 08 năm hoạt động, TTCK Việt Nam đã có những dấu hiệu hết sức lo ngại, chỉ số VN-Index tăng, giảm hết sức thất thường làm cho các nhà đầu tư khơng thể chủ động, tính tốn, phòng ngừa. ðiều này thấy rằng đầu tư chứng khốn khơng chỉ ln mang lại lợi nhuận mà nó có cả những rủi ro rất cao, khơng thể dự đốn trước dẫn đến thua lỗ nặng. Trên thế giới, hầu hết các thị trường giao dịch chứng khốn đã có thị trường giao dịch chứng khốn phái sinh với nhiều loại cơng cụ để nhà đầu tư lựa chọn cho giải pháp bảo vệ rủi ro của riêng mình. Việc hình thành thị trường chứng khốn phái sinh, ngồi nhu cầu rất lớn từ chính nội tại thị trường chứng khốn trong nước, thì cũng là một tất yếu khách quan trong tiến trình phát triển thị trường chứng khốn. Trong điều kiện Việt Nam hiện nay, quyền chọn là cơng cụ giúp nhà đầu tư hạn chế rủi ro và góp phần phát triển thị trường. Với những lý do đó, tơi tiến hành nghiên cứu đề tài “Một số giải pháp áp dụng quyền chọn chứng khốn trên thị trường chứng khốn Việt Nam”. 2. Mục tiêu nghiên cứu của đề tài - Nghiên cứu tìm hiểu lý luận về thị trường chứng khốn, quyền chọn và ý nghĩa của việc áp dụng quyền chọn trên TTCK Việt Nam. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 2 - Nghiên cứu tìm hiểu về tổ chức và quản lý thị trường giao dịch quyền chọn chứng khốn của một số quốc gia trên thế giới. Từ đó, kết hợp với thực tiễn của TTCK Việt Nam hiện nay, đưa ra những thuận lợi cũng như khó khăn của việc áp dụng quyền chọn trên TTCK Việt Nam - ðưa ra những nhận định về khả năng áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khốn tại Việt Nam, từ đó đề xuất một số giải pháp nhằm áp dụng các giao dịch quyền chọn chứng khốn tại Việt Nam. 3. Phạm vi nghiên cứu của đề tài ðề tài tập trung nghiên cứu vào việc nghiên cứu một số thị trường quyền chọn trên thế giới, giới thiệu sơ lược thực trạng thị trường chứng khốn thứ cấp của Việt Nam, rút ra những thuận lợi và khó khăn của việc áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khốn ở thị trường chứng khốn Việt nam. Từ đó đưa ra một số giải pháp áp dụng quyền chọn chứng khốn trên thị trường chứng khốn Việt Nam. Thị trường chứng khốn Việt Nam còn khá non trẻ, hơn nữa chứng khốn phái sinh cũng là một khái niệm mà ít người đã tiếp cận. Vì vậy, việc tìm hiểu và tiếp cận tài liệu của tác giả gặp khơng ít khó khăn và kiến thức của tác giả có thể chưa hồn chỉnh về thị trường chứng khốn phái sinh, chưa thể hiện đầy đủ các khía cạnh về đề tài nghiên cứu nên đề tài cần được tiếp tục hồn chỉnh. Ngồi ra, do thời gian có hạn nên trong khn khổ nghiên cứu của đề tài khơng đi sâu vào việc nghiên cứu định giá quyền chọn. 4. Phương pháp nghiên cứu Tác giả nghiên cứu lý luận và tìm hiểu thực tiễn về quyền chọn chứng khốn và thị trường giao dịch quyền chọn chứng khốn ở một số nước trên thế giới kết hợp với q trình tìm hiểu thực tiễn phát triển và nhu cầu thực tế của thị trường chứng khốn Việt Nam. ðề tài sử dụng tổng hợp một số phương pháp nghiên cứu: thống kê mơ tả, tổng hợp, so sánh, phân tích, phương pháp quan sát từ thực tiễn,… để khái qt bản chất của các vấn đề nghiên cứu. Ngồi ra, đề tài cũng sử dụng các bảng, biểu, hình để minh họa. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN [...]... ng khốn và ý nghĩa c a vi c áp d ng quy n ch n trên th trư ng ch ng khốn Vi t Nam Chương 2: Th c tr ng v t ch c sàn giao d ch quy n ch n ch ng khốn m t s nư c trên th gi i và ho t đ ng c a th trư ng ch ng khốn Vi t Nam giai đo n 2000 - 2008 Chương 3: M t s gi i pháp áp d ng quy n ch n ch ng khốn vào th trư ng ch ng khốn Vi t Nam 4 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN CHƯƠNG 1 TH TRƯ NG CH NG KHỐN VÀ Ý NGHĨA C... n sinh l i và r i ro có th đư c đi u ch nh b t c m c đ nào như mong mu n, nhưng vì c n ít v n hơn nên các th trư ng này có th h p thu nhi u giao d ch hơn 1.2.7 Ý nghĩa c a vi c áp d ng giao d ch quy n ch n trên TTCK Vi t Nam Giao d ch quy n ch n có ý nghĩa to l n đ i v i TTCK nói chung và TTCK Vi t Nam nói riêng: Th nh t, T o ra cơng c b o v l i nhu n cho nhà đ u tư trên TTCK Nhà đ u tư trên TTCK có... lư ng và tăng trư ng v ch t c a TTCK Vi t Nam trong th i gian qua Tuy nhiên, hi n nay, TTCK Vi t Nam đư c đánh giá là m t trong nh ng th trư ng còn nh bé so v i khu v c và th gi i Vi c áp d ng quy n ch n s làm phong phú thêm, đa d ng hóa thêm s n ph m trên th trư ng, đ ng nghĩa v i vi c gia tăng cơ h i đ u tư tài chính mang l i m t v th m i cho TTCK Vi t Nam ðánh vào thu nh p khiêm t n và tâm lý th... th i, cũng nêu lên vai trò c a quy n ch n và ý nghĩa c a vi c áp d ng quy n ch n đ i v i th trư ng ch ng khốn Vi t Nam Chương 1 đã cung c p ph n lý lu n cơ b n làm n n t ng cho vi c nghiên c u th c tr ng v t ch c sàn giao d ch quy n ch n ch ng khốn t i m t s nư c trên th gi i cũng như vi c nghiên c u và áp d ng các giao d ch quy n ch n ch ng khốn vào TTCK Vi t Nam trong các chương ti p theo THƯ VIỆN... cách h u hi u Vi c ng d ng giao d ch quy n ch n đem l i cho nhà đ u tư trên TTCK Vi t Nam m t cơng c đ u tư m i nh m b o v và tìm ki m l i nhu n trên TTCK ði u này càng có ý nghĩa đ i v i nhà đ u tư Vi t Nam b i nh ng lý do sau: - Th i gian qua, t c đ phát tri n c a TTCK Vi t Nam khá nhanh, giá ch ng khốn tăng gi m đ t bi n đã t o tâm lý lo s , bán tháo c phi u c a nhà đ u tư khi TTCK đi xu ng ð ng th... hi u và đ ng th i là m t lo i hàng hóa có th mua bán trên TTCK, nên khi ng d ng giao d ch quy n ch n s làm cho TTCK r t sơi đ ng V i vai trò là cơng c b o v l i nhu n và gi m thi u r i ro quy n ch n t o tâm lý an tồn hơn trong đ u tư vào c phi u, do đó thu hút đư c thêm nhi u nhà đ u tư còn e ng i v m c đ m o hi m, r i ro trên TTCK m nh d n tham gia th trư ng V i vai trò là m t hàng hóa trên TTCK và. .. 1.2.1 ð nh nghĩa 1.2.1.1 Quy n ch n Quy n ch n là m t h p đ ng gi a hai bên - ngư i mua và ngư i bán - trong đó cho ngư i mua quy n, nhưng khơng ph i là nghĩa v , đ mua ho c bán m t tài s n nào đó vào m t ngày trong tương lai v i giá đã đ ng ý vào ngày hơm nay Như v y, vi c u c u th c hi n quy n ch n là quy n mà khơng ph i là nghĩa v c a ngư i mua quy n ch n trong khi ngư i bán ph i th c hi n nghĩa v... p v i đ i đa s nhà đ u tư Vi t Nam Chính vì v y, v i nh ng đ c tính c a h p đ ng quy n ch n ch ng khốn, rõ ràng nó đã áp ng đư c nh ng mong đ i c a nhà đ u tư Vi t Nam Do đó, n u quy n ch n ch ng khốn đư c ng d ng giao d ch trên TTCK Vi t Nam s thu hút thêm đư c r t nhi u nhà đ u tư vào th trư ng Th hai, ða d ng hóa cơ h i kinh doanh cho các nhà đ u tư tài chính trong và ngồi nư c Chúng ta khơng th... N CH N M TS NƯ C TRÊN TH GI I VÀ HO T ð NG C A TH TRƯ NG CH NG KHỐN VI T NAM GIAI ðO N 2000 - 2008 2.1 Th c tr ng v t ch c sàn giao d ch quy n ch n ch ng khốn m ts nư c trên th gi i S hình thành và phát tri n giao d ch quy n ch n trên th trư ng ch ng khốn là m t t t y u khách quan đ phát tri n th trư ng ch ng khốn Tuy v y, do đi u ki n kinh t xã h i, các quy đ nh v th ch , lu t pháp c a m i nư c có... cơ quan chính ph qu n lý vi c phát hành, mua bán ch ng khốn SEC là cơ quan qu n lý chính c a th trư ng quy n ch n M SEC là m t t ch c qu n lý liên bang đư c thi t l p vào năm 1934 đ giám sát lĩnh v c kinh doanh ch ng khốn, bao g m c phi u, trái phi u, quy n ch n và qu đ u tư Nhi m v c a SEC là nh m b o v nhà đ u tư, duy trì th trư ng đ m b o cơng b ng, k lu t, và hi u qu ; và t o đi u ki n huy đ ng . THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VÀ Ý NGHĨA CỦA VIỆC ÁP DỤNG QUYỀN CHỌN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 1.1. Thị trường chứng khốn 1.1.1 Khái niệm Thị trường. việc áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khốn ở thị trường chứng khốn Việt nam. Từ đó đưa ra một số giải pháp áp dụng quyền chọn chứng khốn trên thị trường