Tài liệu ôn thi Kiểm toán viên - Phân tích tài chính Doanh nghiệp nâng cao

1 Chuyên đề PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP NÂNG CAO I TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 Mục tiêu nội dung phân tích hoạt động tài doanh nghiệp 1.1.1 Mục tiêu phân tích hoạt động tài doanh nghiệp Khái niệm: Phân tích hoạt động tài doanh nghiệp trình vận dụng tổng thể phương pháp phân tích khoa học để đánh giá hoạt động tài doanh nghiệp, giúp cho chủ thể có lợi ích gắn với doanh nghiệp nắm thực trạng tài an ninh tài doanh nghiệp, dự đốn xác tiêu tài tương lai rủi ro tài mà doanh nghiệp gặp phải; qua đó, đề định phù hợp với lợi ích họ Các chủ thể có lợi ích gắn với doanh nghiệp đối tượng có liên quan quan tâm đến hoạt động tài doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng thơng tin kinh tế, tài doanh nghiệp Mỗi đối tượng quan tâm theo giác độ với mục tiêu khác Do nhu cầu thông tin tài doanh nghiệp đa dạng, địi hỏi phân tích hoạt động tài phải tiến hành nhiều phương pháp khác để đáp ứng nhu cầu khác đối tượng Điều đó, mặt tạo điều kiện thuận lợi cho phân tích hoạt động tài đời, ngày hồn thiện phát triển; mặt khác, tạo phức tạp nội dung phương pháp phân tích hoạt động tài Các đối tượng quan tâm đến tình hình tài doanh nghiệp bao gồm: - Các nhà quản lý; - Các cổ đông tương lai; 1 - Những người tham gia vào “đời sống” kinh tế doanh nghiệp; - Những người cho doanh nghiệp vay tiền như: Ngân hàng, tổ chức tài chính, người mua trái phiếu doanh nghiệp, doanh nghiệp khác - Nhà nước; - Nhà phân tích tài chính; - Các đối tượng sử dụng thơng tin tài khác đưa định với mục đích khác Vì vậy, phân tích hoạt động tài đối tượng đáp ứng mục tiêu khác Cụ thể: a) Phân tích hoạt động tài nhà quản lý doanh nghiệp: Là người trực tiếp quản lý, điều hành doanh nghiệp, nhà quản lý hiểu rõ tài doanh nghiệp, họ có nhiều thơng tin phục vụ cho việc phân tích Phân tích hoạt động tài doanh nghiệp nhà quản lý nhằm đáp ứng mục tiêu sau: - Tạo chu kỳ đặn để đánh giá hiệu hoạt động quản lý doanh nghiệp giai đoạn qua, việc thực nguyên tắc quản lý tài chính, khả sinh lời, khả tốn rủi ro tài hoạt động doanh nghiệp ; - Đảm bảo cho định Ban giám đốc đầu tư, tài trợ, phân phối lợi nhuận phù hợp với tình hình thực tế doanh nghiệp - Cung cấp thông tin cần thiết cho dự đốn tài chính; - Cung cấp để kiểm tra, kiểm soát hoạt động, quản lý doanh nghiệp Phân tích hoạt động tài làm rõ điều quan trọng dự đốn tài chính, mà dự đốn tảng hoạt động quản lý, làm sáng tỏ, khơng sách tài mà cịn làm rõ sách chung doanh nghiệp 2 b) Phân tích hoạt động tài nhà đầu tư: Các nhà đầu tư người giao vốn cho doanh nghiệp quản lý sử dụng, hưởng lợi chịu rủi ro Đó cổ đơng, cá nhân, đơn vị, doanh nghiệp khác Các đối tượng quan tâm trực tiếp đến tính tốn giá trị doanh nghiệp Thu nhập nhà đầu tư cổ tức chia thặng dư giá trị vốn Hai yếu tố phần lớn chịu ảnh hưởng lợi nhuận thu doanh nghiệp Trong thực tế, nhà đầu tư thường quan tâm đến khả sinh lời doanh nghiệp Câu hỏi chủ yếu phải làm rõ là: Sức sinh lời bình quân vốn kinh doanh, sức sinh lời vốn cổ phần doanh nghiệp bao nhiêu? Giá cổ phiếu thị trường so với mệnh giá, so với giá trị ghi sổ nào? Các dự án đầu tư dài hạn doanh nghiệp dựa sở nào? Tính trung thực, khách quan báo cáo tài cơng khai Nếu họ khơng có kiến thức chuyên sâu để đánh giá hoạt động tài doanh nghiệp nhà đầu tư phải dựa vào nhà phân tích tài chuyên nghiệp cung cấp thông tin cần thiết cho định họ Như vậy, phân tích hoạt động tài doanh nghiệp nhà đầu tư để đánh giá doanh nghiệp ước đoán giá trị cổ phiếu, khả sinh lời, phân tích rủi ro kinh doanh dựa vào việc nghiên cứu báo cáo tài chính, nghiên cứu thơng tin kinh tế, tài chính, tiếp xúc trực tiếp với ban quản lý doanh nghiệp, đặt hàng nhà phân tích tài doanh nghiệp để làm rõ triển vọng phát triển doanh nghiệp đánh giá cổ phiếu thị trường tài nhằm định đầu tư có hiệu c) Phân tích hoạt động tài nhà cung cấp tín dụng: Các nhà cung cấp tín dụng người cho doanh nghiệp vay vốn để đáp ứng nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất - kinh doanh Khi cho vay, họ phải biết khả hoàn trả tiền vay Thu nhập họ lãi suất tiền cho vay Do đó, phân tích hoạt động tài người cho vay xác định khả 3 hoàn trả nợ khách hàng Tuy nhiên, phân tích khoản cho vay dài hạn khoản cho vay ngắn hạn có nét khác Đối với khoản cho vay ngắn hạn, nhà cung cấp tín dụng ngắn hạn đặc biệt quan tâm đến khả tốn doanh nghiệp Nói khác khả ứng phó doanh nghiệp nợ vay đến hạn trả Đối với khoản cho vay dài hạn, nhà cung cấp tín dụng dài hạn phải thẩm định tài dự án đầu tư, quản lý trình giải ngân sử dụng vốn cho dự án đầu tư để đảm bảo khả hồn trả nợ thơng qua thu nhập khả sinh lời doanh nghiệp kiểm sốt dịng tiền dự án đầu tư doanh nghiệp d) Phân tích hoạt động tài người hưởng lương doanh nghiệp: Người hưởng lương doanh nghiệp người lao động doanh nghiệp, có nguồn thu nhập từ tiền lương trả Bên cạnh thu nhập từ tiền lương, số lao động cịn có phần vốn góp định doanh nghiệp Vì vậy, ngồi phần thu nhập từ tiền lương trả họ cịn có tiền lời chia Cả hai khoản thu nhập phụ thuộc vào kết hoạt động sản xuất - kinh doanh doanh nghiệp sách đãi ngộ, hội thăng tiến sử dụng lao động doanh nghiệp Do vậy, phân tích tình hình tài giúp họ định hướng việc làm ổn định yên tâm dốc sức vào hoạt động sản xuất - kinh doanh doanh nghiệp theo công việc phân công + Đối với quan quản lý chức nhà nước Đây quan đại diện cho quyền lực lợi ích Nhân dân như: Bộ Tài (Cục Tài doanh nghiệp, quan Thuế, quan tài cấp, quan Hải quan), Quản lý thị trường thực nhiệm vụ quản lý, giám sát kinh tế, doanh nghiệp đối tượng quản lý, diễn biến, hoạt động doanh nghiệp phản ánh qua dòng di chuyển nguồn lực tài từ bên ngồi vào doanh nghiệp từ doanh nghiệp thị trường nên phân 4 tích hoạt động tài doanh nghiệp cần cung cấp thơng tin tình hình quản lý, sử dụng bảo toàn vốn nhà nước doanh nghiệp, giám sát việc thực nghĩa vụ doanh nghiệp nhà nước, kiểm tra việc chấp hành luật pháp doanh nghiệp nhằm giúp nhà quản lý quan thực nhiệm vụ Nhà nước giao cách hiệu + Các bên có liên quan khác Thuộc nhóm có nhà cung cấp, khách hàng, đối thủ cạnh tranh, quan truyền thông đại chúng … quan tâm đến hoạt động tài doanh nghiệp với mục tiêu cụ thể Tóm lại: Phân tích hoạt động tài doanh nghiệp cơng cụ hữu ích dùng để xác định giá trị kinh tế, để đánh giá mặt mạnh, mặt yếu doanh nghiệp, tìm nguyên nhân khách quan chủ quan, giúp cho chủ thể quản lý có sở cần thiết để lựa chọn đưa định phù hợp với mục đích mà họ quan tâm 1.1.2 Nội dung phân tích hoạt động tài doanh nghiệp Phân tích hoạt động tài doanh nghiệp bao hàm nhiều nội dung khác tùy thuộc vào mục đích phân tích Tuy nhiên, bản, phân tích hoạt động tài doanh nghiệp, nhà phân tích thường trọng đến nội dung chủ yếu sau: - Đánh giá khái qt tình hình tài chính; - Phân tích tình hình huy động đầu tư vốn doanh nghiệp; - Phân tích tình hình cơng nợ khả tốn; - Phân tích tình hình lưu chuyển tiền tệ; - Phân tích kết kinh doanh - Phân tích hiệu suất hiệu sử dụng vốn; - Phân tích rủi ro tài dự báo nhu cầu tài 5 1.2 Phương pháp phân tích hoạt động tài doanh nghiệp Để tiến hành phân tích tài doanh nghiệp, nhà phân tích thường kết hợp sử dụng phương pháp mang tính nghiệp vụ - kỹ thuật khác phương pháp so sánh, phương pháp loại trừ, phương pháp dự báo, phương pháp Dupont Mỗi phương pháp có tác dụng khác sử dụng nội dung phân tích khác Cụ thể: 1.2.1 Phương pháp so sánh So sánh phương pháp sử dụng rộng rãi, phổ biến phân tích kinh tế nói chung phân tích tài nói riêng Mục đích so sánh làm rõ khác biệt hay đặc trưng riêng có tìm xu hướng, quy luật biến động đối tượng nghiên cứu; từ đó, giúp cho chủ thể quan tâm có để đề định lựa chọn Khi sử dụng phương pháp so sánh, nhà phân tích cần ý số vấn đề sau đây: + Điều kiện so sánh tiêu: Chỉ tiêu nghiên cứu muốn so sánh phải đảm bảo thống nội dung kinh tế, thống phương pháp tính tốn, thống thời gian đơn vị đo lường + Gốc so sánh: Gốc so sánh lựa chọn gốc không gian hay thời gian, tuỳ thuộc vào mục đích phân tích Về khơng gian, so sánh đơn vị với đơn vị khác, phận với phận khác, khu vực với khu vực khác Việc so sánh không gian thường sử dụng cần xác định vị trí doanh nghiệp so với đối thủ cạnh tranh, so với số bình quân ngành, bình quân khu vực Cần lưu ý rằng, so sánh mặt không gian, điểm gốc điểm phân tích đổi chỗ cho mà không ảnh hưởng đến kết luận phân tích Về thời gian, gốc 6 so sánh lựa chọn kỳ qua (kỳ trước, năm trước) hay kế hoạch, dự toán Cụ thể: - Khi xác định xu hướng tốc độ phát triển tiêu phân tích, gốc so sánh xác định trị số tiêu phân tích kỳ trước hàng loạt kỳ trước (năm trước) Lúc so sánh trị số tiêu kỳ phân tích với trị số tiêu kỳ gốc khác nhau; - Khi đánh giá tình hình thực mục tiêu, nhiệm vụ đặt ra, gốc so sánh trị số kế hoạch tiêu phân tích Khi đó, tiến hành so sánh trị số thực tế với trị số kế hoạch tiêu nghiên cứu - Khi đánh giá vị doanh nghiệp ngành, đánh giá lực cạnh tranh thường so sánh tiêu thực doanh nghiệp với bình quân chung ngành so với tiêu thực đối thủ cạnh tranh + Các dạng so sánh: Các dạng so sánh thường sử dụng phân tích so sánh số tuyệt đối, so sánh số tương đối so sánh với số bình quân So sánh số tuyệt đối: phản ánh qui mô tiêu nghiên cứu nên so sánh số tuyệt đối, nhà phân tích thấy rõ biến động qui mô tiêu nghiên cứu kỳ (điểm) phân tích với kỳ (điểm) gốc So sánh số tương đối: Khác với số tuyệt đối, so sánh số tương đối, nhà quản lý nắm kết cấu, mối quan hệ, tốc độ phát triển, xu hướng biến động, quy luật biến động tiêu kinh tế Trong phân tích tài chính, nhà phân tích thường sử dụng loại số tương đối sau: - Số tương đối động thái: Dùng để phản ánh nhịp độ biến động hay tốc độ biến động tiêu thường dùng dạng số tương đối định gốc [cố định kỳ gốc: yi/y0 (i = 1, n)] số tương đối liên hoàn [thay đổi kỳ gốc: y (i + 1)/yi (i = 1, n)] 7 - Số tương đối điều chỉnh: Số tương đối điều chỉnh phản ánh mức độ, xu hướng biến động tiêu điều chỉnh số nhân tố định tiêu phân tích thời kỳ nhằm đưa phạm vi so sánh hẹp hơn, giảm khập khiễng phương pháp so sánh Ví dụ: đánh giá biến động doanh thu bán hàng điều chỉnh theo số lượng tiêu thụ thực tế, đánh giá xu hướng biến động giá trị sản lượng tính theo giá cố định 1năm So sánh với số bình quân: so sánh số tuyệt đối số tương đối thơng qua số bình qn cho thấy mức độ mà đơn vị đạt so với bình quân chung tổng thể, ngành, khu vực Qua đó, nhà quản lý xác định vị trí doanh nghiệp (tiên tiến, trung bình, yếu kém) 1.2.2 Phương pháp phân chia (chi tiết) Phương pháp sử dụng để phân chia trình kết chung thành phận cụ thể theo tiêu chí định để thấy rõ trình hình thành cấu thành kết theo khía cạnh khác phù hợp với mục tiêu quan tâm chủ thể quản lý thời kỳ Trong phân tích, người ta thường chi tiết trình phát sinh kết đạt hoạt động tài doanh nghiệp thơng qua tiêu kinh tế theo tiêu thức sau: - Chi tiết theo yếu tố cấu thành tiêu nghiên cứu: chi tiết tiêu nghiên cứu thành phận cấu thành nên thân tiêu đó; - Chi tiết theo thời gian phát sinh trình kết kinh tế: chia nhỏ qúa trình kết theo trình tự thời gian phát sinh phát triển; - Chi tiết theo không gian phát sinh tượng kết kinh tế: chia nhỏ qúa trình kết theo địa điểm phát sinh phát triển tiêu nghiên cứu 1.2.3 Phương pháp liên hệ, đối chiếu 8 Liên hệ, đối chiếu phương pháp phân tích sử dụng để nghiên cứu, xem xét mối liên hệ kinh tế kiện tượng kinh tế, đồng thời xem xét tính cân đối tiêu kinh tế trình hoạt động Sử dụng phương pháp cần ý đến mối liên hệ mang tính nội tại, ổn định, chung lặp lặp lại, liên hệ ngược, liên hệ xi, tính cân đối tổng thể, cân đối phần Vì vậy, cần thu thập thơng tin đầy đủ thích hợp khía cạnh liên quan đến luồng chuyển dịch giá trị, vận động nguồn lực doanh nghiệp mối quan hệ kinh tế doanh nghiệp với bên có liên quan 1.2.4 Phương pháp phân tích nhân tố: Phân tích nhân tố phương pháp sử dụng để nghiên cứu, xem xét tiêu kinh tế tài mối quan hệ với nhân tố ảnh hưởng thông qua việc xác định mức độ ảnh hưởng nhân tố phân tích thực chất ảnh hưởng nhân tố đến tiêu phân tích a) Xác định mức độ ảnh hưởng nhân tố: phương pháp sử dụng để xác định xu hướng mức độ ảnh hưởng cụ thể nhân tố đến biến động tiêu nghiên cứu Có nhiều phương pháp xác định ảnh hưởng nhân tố, sử dụng phương pháp tuỳ thuộc vào mối quan hệ tiêu phân tích với nhân tố ảnh hưởng Các phương pháp xác định mức độ ảnh hưởng nhân tố đến biến động tiêu gọi phương pháp loại trừ để nghiên cứu ảnh hưởng nhân tố phải loại trừ ảnh hưởng nhân tố khác Đặc điểm phương pháp ln đặt đối tượng phân tích vào giả định khác Tuỳ thuộc vào mối quan hệ tiêu phân tích với nhân tố ảnh hưởng mà sử dụng phương pháp thay liên hoàn, phương pháp số chênh lệch hay phương pháp cân đối - Phương pháp thay liên hoàn phương pháp xác định ảnh hưởng nhân tố cách thay liên tiếp nhân tố từ giá trị kỳ gốc 9 10 sang kỳ phân tích để xác định trị số tiêu nhân tố thay đổi Sau đó, so sánh trị số tiêu vừa tính với trị số tiêu chưa có biến đổi nhân tố cần xác định tính mức độ ảnh hưởng nhân tố Đặc điểm điều kiện áp dụng phương pháp thay liên hoàn sau: - Xác định tiêu phản ánh đối tượng nghiên cứu; - Xác định nhân tố ảnh hưởng đến tiêu phản ánh đối tượng nghiên cứu; - Mối quan hệ tiêu phản ánh đối tượng nghiên cứu với nhân tố ảnh hưởng thể dạng tích số thương số; - Sắp xếp nhân tố ảnh hưởng xác định ảnh hưởng chúng đến tiêu phản ánh đối tượng nghiên cứu theo thứ tự nhân tố số lượng xác định trước đến nhân tố chất lượng; trường hợp có nhiều nhân tố số lượng nhiều nhân tố chất lượng xác định nhân tố nguyên nhân trước, nhân tố kết sau; - Thay giá trị nhân tố ảnh hưởng đến tiêu phản ánh đối tượng nghiên cứu cách Cần lưu ý có nhân tố thay nhiêu lần nhân tố thay giữ nguyên giá trị thay (kỳ phân tích) lần thay cuối cùng, nhân tố chưa thay giữ nguyên giá trị kỳ gốc; - Tổng hợp ảnh hưởng nhân tố so với số biến động tiêu phản ánh đối tượng nghiên cứu kỳ phân tích so với kỳ gốc để kiểm tra trình tính tốn Phương pháp thay liên hồn khái quát sau: Chỉ tiêu phản ánh đối tượng nghiên cứu Q Q chịu ảnh hưởng nhân tố a, b, c, d Các nhân tố có quan hệ với Q xếp theo thứ tự từ nhân tố số lượng sang nhân tố chất lượng, chẳng hạn Q = abcd Nếu dùng số 10 10 157 đến tổng số luân chuyển bằng: Chênh lệch giá trị tài sản ngắn hạn bình qn x Số vịng quay tham gia luân chuyển kỳ phân tích so với kỳ tài sản ngắn hạn kỳ gốc gốc Điều cho thấy, điều kiện tốc độ luân chuyển tài sản ngắn hạn không đổi so với kỳ gốc, thay đổi tài sản ngắn hạn bình quân tham gia luân chuyển ảnh hưởng trực tiếp đến lượng luân chuyển Lượng tài sản ngắn hạn bình quân tham gia luân chuyển tăng thuế suất luân chuyển tăng ngược lại Mức chênh lệch giá trị tài sản ngắn hạn bình quân tham gia luân chuyển kỳ phân tích so với kỳ gốc tính cách lấy giá trị tài sản ngắn hạn bình quân kỳ phân tích trừ (-) giá trị tài sản ngắn hạn bình quân kỳ gốc - Nhân tố số vòng quay tài sản ngắn hạn: Ảnh hưởng số vòng quay tài sản ngắn hạn đến tổng số luân chuyển bằng: Giá trị tài sản ngắn hạn bình qn kỳ Chênh lệch số vịng quay tài sản x ngắn hạn kỳ phân tích so với kỳ phân tích gốc Giả sử số tài sản ngắn hạn bình qn tham gia ln chuyển kỳ phân tích khơng đổi so với kỳ gốc, số vịng quay tài sản ngắn hạn kỳ phân tích > kỳ gốc, tức tăng tốc độ luân chuyển tài sản ngắn hạn làm cho tổng số luân chuyển tăng lên Ngược lại, trường hợp giả định tổng số luân chuyển không đổi, sô vịng quay tài sản ngắn hạn kỳ phân tích > kỳ gốc lượng tài sản ngắn hạn tham gia luân chuyển kỳ phân tích so với kỳ gốc Mức chênh lệch số vòng quay tài sản ngắn hạn kỳ phân tích so với kỳ gốc tính cách lấy số vịng quay tài sản ngắn hạn kỳ phân tích trừ (-) số vòng quay tài sản ngắn hạn kỳ gốc Từ cơng thức xác định thời gian vịng ln chuyển, khái quát 157 157 158 cách xác định số tài sản ngắn hạn tham gia luân chuyển tiết kiệm (-) hay lãng phí (+) kỳ phân tích so với kỳ gốc sau: Tài sản ngắn hạn bình Thời gian vịng ln Thời qn Tổng số luân chuyển = chuyển x gian kỳ Ta có: Tài sản ngắn hạn bình qn ln Thời Tổng số = tham gia luân chuyển gian x chuyển vòng x Thời gian luân kỳ chuyển Như vậy, số tài sản ngắn hạn bình quân tham gia luân chuyển chịu ảnh hưởng hai nhân tố: Tổng số luân chuyển (phản ánh qui mô luân chuyển tài sản ngắn hạn) thời gian vòng luân chuyển (phản ánh tốc độ luân chuyển tài sản ngắn hạn) Trong đó, số vốn tiết kiệm (-) hay lãng phí (+) đẩy nhanh tốc độ luân chuyển tài sản ngắn hạn là: Số tài sản ngắn Tổng số Chênh lệch hạn tiết kiệm luân thời gian (-) hay lãng phí (+) tốc độ = chuyển kỳ x vòng luân chuyển kỳ luân chuyển phân phân tích so thay đổi tích x Thời gian kỳ với kỳ gốc Cuối cùng, nhà phân tích cần xác định nguyên nhân ảnh hưởng biện pháp đẩy nhanh tốc độ luân chuyển tài sản ngắn hạn Để biết nguyên nhân ảnh hưởng đến tốc độ luân chuyển tài sản ngắn hạn nhằm tìm biện pháp hữu ích nhằm đẩy nhanh tốc độ luân chuyển vốn, cần sâu xem xét 158 158 159 trình cung cấp, sản xuất, tiêu thụ Bởi vì, muốn đẩy nhanh tốc độ luân chuyển tài sản ngắn hạn, doanh nghiệp cần áp dụng đồng biện pháp nhằm rút bớt số tài sản ngắn hạn thời gian lưu lại tài sản ngắn hạn khâu, giai đoạn trình kinh doanh (cải tiến khâu thu mua, dự trữ, sản xuất, tiêu thụ, giảm lượng tồn kho ) Rút ngắn thời gian mà tài sản ngắn hạn lưu lại q trình việc đẩy nhanh tốc độ ln chuyển tài sản ngắn hạn Việc cung cấp nguyên, vật liệu đầy đủ, kịp thời, đồng bộ, bảo đảm chất lượng điều kiện có tính chất tiền đề cho liên tục trình kinh doanh Vì thế, trình cung cấp, cần xem xét mức độ bảo đảm, chất lượng nguyên, vật liệu, tính kịp thời đồng việc cung cấp, mức dự trữ hợp lý Cũng tương tự, trình tiêu thụ cần xem xét chất lượng sản phẩm, kỳ hạn tiêu thụ, mức độ tiêu thụ loại mặt hàng, phương thức tiêu thụ, kỳ hạn toán, biện pháp khuyến khích tiêu thụ, sách sau bán hàng Tương tự, ta cần phân tích chi tiết tốc độ luân chuyển hàng tồn kho, tốc độ luân chuyển khoản phải thu 2.8.3 Phân tích khả sinh lời vốn Hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phản ánh khả sinh lời vốn xem xét nhiều góc độ khác tuỳ thuộc vào mục đích phân tích nguồn liệu Thơng thường, xác định khả sinh lời vốn nhà phân tích cần lựa chọn sở liệu lợi nhuận vốn bình quân vào phạm vi mục tiêu phân tích: - Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh: Tử số công thức “Sức sinh lợi vốn” tính theo cách cho nhà quản lý biết đơn vị vốn đầu tư đầu vào hay đơn vị đầu phản ánh kết đem lại đơn vị lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (lợi nhuận bán hàng lợi nhuận hoạt động tài chính) Số lợi nhuận từ hoạt 159 159 160 động kinh doanh phản ánh tiêu 10 "Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh" (Mã số 30) Báo cáo kết hoạt động kinh doanh - Lợi nhuận trước thuế: Sức sinh lợi vốn tính theo lợi nhuận trước thuế thu nhập doanh nghiệp cho nhà quản lý biết ðược đơn vị vốn đầu tư đầu vào hay đơn vị đầu phản ánh kết đem lại đơn vị lợi nhuận trước thuế thu nhập Số lợi nhuận trước thuế tính cách lấy số liệu tiêu 16 "Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp" (Mã số 60) cộng (+) số liệu tiêu 15 "Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hành" (Mã số 51) tiêu “Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại” (Mã số 52) Báo cáo kết hoạt động kinh doanh - Lợi nhuận sau thuế: Với cách tính sức sinh lợi vốn theo lợi nhuận sau thuế, nhà quản lý biết đơn vị vốn đầu tư đầu vào hay đơn vị đầu phản ánh kết đem lại đơn vị lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp Số lợi nhuận sau thuế phản ánh tiêu 16 "Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp" (Mã số 60) Báo cáo kết hoạt động kinh doanh Ngồi ra, tuỳ theo mục đích phân tích, tử số sức sinh lợi cịn sử dụng khác Chẳng hạn, phân tích sức sinh lợi cổ phần thường hay sức sinh lợi cổ phiếu thường, tử số sức sinh lợi tính số lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp trừ (-) số cổ tức trả cho cổ phiếu ưu đãi; phân tích khả trả lãi vay (khả sinh lợi lãi vay), tử số số lợi nhuận trước thuế cộng (+) lãi vay phải trả Để phân tích hiệu kinh doanh qua tiêu sức sinh lợi, nhà phân tích tính so sánh kỳ phân tích với kỳ gốc tiêu phản ánh sức sinh lợi vốn đầu tư đầu vào hay sức sinh lợi tính đầu phản ánh kết Cũng phân tích hiệu sử dụng vốn qua sức sản xuất, phân tích sức sinh lợi vốn, tuỳ thuộc vào mục đích phân tích nguồn liệu, nhà phân 160 160 161 tích lựa chọn tiêu thích hợp số tiêu phản ánh sức sinh lợi không thiết phải xem xét, đối chiếu hết toàn tiêu phương pháp sức sinh lợi Một số tiêu sử dụng phổ biến phân tích sức sinh lợi như: sức sinh lợi tổng tài sản, sức sinh lợi doanh thu, suất sinh lợi vốn chủ sở hữu, hệ số lợi nhuận trước thuế tổng tài sản, hệ số lợi nhuận trước thuế doanh thu hoạt động kinh doanh, hệ số lợi nhuận trước thuế vốn chủ sở hữu, hệ số lợi nhuận trước thuế lãi vay tổng tài sản, hệ số lợi nhuận trước thuế lãi vay lãi vay Ngồi việc tính so sánh kỳ phân tích với kỳ gốc tiêu phản ánh Khả sinh lợi nói trên, phân tích Khả sinh lợi, nhà phân tích cịn sâu xem xét tình hình biến động nhân tố ảnh hưởng đến số tiêu quan trọng, phản ánh hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp như: tiêu " Hệ số sinh lời tổng tài sản", " Hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu” Cụ thể: - Hệ số sinh lời tổng tài sản (ROA): Bằng cách nhân (x) chia (:) tử số mẫu số tiêu với doanh thu hoạt động kinh doanh, ta được: Hệ số sinh lời tổng tài sản Tổng luân chuyển = Tổng tài sản bình quân x Lợi nhuận sau thuế Tổng luân chuyển Hay: Hệ số sinh lời Hiệu suất sử = dụng vốn x Hệ số sinh lời hoạt động tổng tài sản kinh doanh Từ đây, ta thấy: để tăng sức sinh lời tổng tài sản, từ đó, góp phần nâng cao hiệu kinh doanh, doanh nghiệp phải tìm biện pháp thích hợp để tăng hiệu suất sử dụng tài sản khả sinh lời hoạt động Bằng phương pháp loại trừ, nhà phân tích xác định ảnh hưởng nhân tố (hiệu suất sử dụng tài sản khả sinh lời hoạt động) đến thay đổi suất sinh lời tổng 161 161 162 tài sản kỳ Tuy nhiên, cần ý rằng, chừng mực định, nhân tố có quan hệ ngược chiều Thông thường, để tăng hiệu suất sử dụng tài sản, doanh nghiệp phải tăng doanh thu vậy, buộc phải giảm giá bán, dẫn đến lợi nhuận giảm Vì thế, để tăng suất sinh lời tài sản mà tăng hiệu suất sử dụng tài sản khả sinh lời hoạt động, địi hỏi nhà quản lý phải có giải pháp thích hợp nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm, dịch vụ để cho lượng hàng hóa bán tăng (tăng doanh thu) giảm giá bán - Hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE): Bằng cách nhân (x) chia (:) tử số mẫu số tiêu với số tổng số tài sản tổng số doanh thu hoạt động kinh doanh, ta có: Tổng tài sản Hệ số sinh lời vốn chủ sở = Tổng luân Lợi nhuận bình quân Vốn chủ sở chuyển sau thuế Tổng luân x hữu bình hữu x Tổng tài sản chuyển bình quân quân Hay: Hệ số tài Hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu = sản vốn chủ sở Hiệu suất x sử dụng tài sản x Hệ số sinh lời hoạt động hữu Khả sinh lời vốn chủ sở hữu tính theo cơng thức đây, cho thấy: Khả sinh lời vốn chủ sở hữu phụ thuộc vào hệ số tài sản vốn chủ sở hữu, hiệu suất sử dụng tài sản khả sinh lời hoạt động Do vậy, để tăng khả sinh lời vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp phải tìm biện pháp để tăng hệ số tài sản vốn chủ sở hữu, tăng hiệu suất sử dụng tài sản tăng khả sinh lời hoạt động Bằng phương pháp loại trừ, nhà phân tích xác định ảnh hưởng nhân tố (hệ số tài sản vốn chủ sở hữu khả 162 162 163 sinh lời tổng tài sản) đến thay đổi khả sinh lời vốn chủ sở hữu kỳ - Hệ số sinh lời hoạt động (ROS): Hệ số sinh lời hoạt = động Lợi nhuận sau thuế Tổng luân chuyển Hệ số sinh lời hoạt = động Hệ số sinh lời = Tổng luân chuyển Tổng luân chuyển – Hệ số chi phí - Tổng chi phí Tổng luân chuyển hoạt động Để đảm bảo tăng trưởng ổn định doanh nghiệp cần ROS dương, tức hệ số chi phí (Hcp) phải ln 1, chứng tỏ doanh nghiệp có thừa khả bù đắp lãi vay đóng thuế cho Ngân sách để lại tích luỹ hay chia cho thành viên Hệ số lợi nhuận trước thuế lãi vay gọi "Hệ số chi trả lãi vay" Vận dụng phương pháp phân tích Dupont cách nhân (x) chia mẫu số tiêu với chi phí kinh doanh, ta có: Chi phí kinh Hệ số chi trả lãi vay doanh = Lợi nhuận trước thuế chi phí lãi vay x Chi phí Lãi vay Chi phí kinh doanh Hay: Hệ số chi trả lãi vay Hệ số chi phí = kinh doanh Hệ số sinh lời trước x lãi vay thuế lãi vay chi phí kinh doanh Trong đó, "Chi phí kinh doanh" tiêu phản ánh tổng số chi phí mà doanh nghiệp bỏ liên quan đến hoạt động kinh doanh kỳ Chỉ tiêu tính cách cộng số liệu tiêu "Giá vốn hàng bán" (Mã số 11), 164 164 165 "Chi phí tài chính" (Mã số 22), "Chi phí bán hàng" (Mã số 24) tiêu "Chi phí quản lý doanh nghiệp" (Mã số 25) kỳ báo cáo Báo cáo kết hoạt động kinh doanh Qua công thức này, "Hệ số chi trả lãi vay" chịu ảnh hưởng "Hệ số chi phí kinh doanh lãi vay" (phản ánh mức chi phí kinh doanh lần chi phí lãi vay) "Suất sinh lời kinh tế chi phí kinh doanh" (phản ánh đơn vị chi phí kinh doanh bỏ đem lại đơn vị lợi nhuận trước thuế lãi vay) Bên cạnh tiêu nói trên, phân tích hiệu kinh doanh qua sức sinh lợi vốn, nhà phân tích cịn trọng xem xét thêm vài tiêu sau đây: - Hệ số sinh lời vốn cổ phần thường (Return on common equity ROCE): Phản ánh mức lợi nhuận mà cổ đông thường thu đơn vị vốn đầu tư họ Chỉ tiêu tính sau: Hệ số sinh lời vốn cổ Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức trả cho cổ phần ưu đãi = Vốn cổ phần thường bình quân phần thường - Hệ số sinh lời cổ phiếu thường (Earnings per common share - EPS): Phản ánh mức lợi nhuận mà cổ đông thường thu cổ phiếu thường bao nhiêu: Hệ số sinh lời Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức trả cho cổ phần ưu đãi cổ phiếu thường Số cổ phiếu thường bình quân - Hệ số giá so với lợi nhuận cổ phiếu (Price/Earnings Ratio): = Chỉ tiêu phản ánh đơn vị lợi nhuận mà cổ phiếu thu tương ứng với đơn vị giá cổ phiếu thị trường Hệ số giá so với lợi nhuận cổ phiếu 165 = Giá thị trường cổ phiếu Lợi nhuận cho cổ phiếu 165 166 - Mức chi trả cổ tức so với lợi nhuận cổ phiếu (Dividend Payout): Phản ánh tỷ lệ cổ tức chi trả cho cổ phiếu thường so với lợi nhuận thu cổ phiếu Trị số tiêu tính lớn, chứng tỏ cổ tức chi trả cao, số lợi nhuận giữ lại phân phối cho lĩnh vực khác thấp ngược lại Mức chi trả cổ tức so với lợi Mức cổ tức chi trả cho cổ phiếu thường = Lợi nhuận cho cổ phiếu nhuận cổ phiếu - Mức cổ tức so với giá thị trường cổ phiếu (Dividend Yield): Chỉ tiêu phản ánh đồng thị giá cổ phiếu đem lại cho chủ sở hữu (cổ đông) đồng cổ tức: Mức cổ tức so Mức cổ tức chi trả cho cổ phiếu thường với giá thị trường = Giá thị trường cổ phiếu thường cổ phiếu - Hệ số giá trị thị trường so với giá trị sổ sách: Phản ánh đơn vị giá trị sổ sách chủ sở hữu tương ứng với đơn vị giá thị trường Trị số tiêu lớn, chứng tỏ giá trị đồng vốn chủ đầu tư thị trường cao ngược lại Hệ số giá trị thị trường so với giá Giá thị trường cổ phiếu thường = Giá trị sổ sách cổ phiếu thường trị sổ sách Trong đó, giá trị sổ sách cổ phiếu thường tính theo cơng thức: Giá trị sổ sách cổ Tổng vốn chủ sở hữu - Số cổ phần ưu đãi = Số lượng cổ phiếu thường lưu hành phiếu thường 2.8.4 Phân tích hiệu sử dụng vốn thông qua tiêu "Suất hao phí 166 166 167 vốn" Để phân tích hiệu sử dụng vốn nhà phân tích sử dụng tiêu suất hao phí vốn như: suất hao phí tổng số tài sản, suất hao phí tài sản ngắn hạn, suất hao phí tài sản dài hạn, suất hao phí vốn chủ sở hữu, suất hao phí vốn vay Khi phân tích, sở tiêu phản ánh suất hao phí lựa chọn phù hợp với nguồn liệu mục đích phân tích, nhà phân tích tiến hành thu thập liệu, tính tốn giá trị tiêu lập bảng phân tích suất hao phí yếu tố đầu vào Bên cạnh tính so sánh kỳ phân tích với kỳ gốc tiêu phản ánh suất hao phí nói trên, phân tích suất hao phí, nhà phân tích cịn sâu xem xét tình hình biến động nhân tố ảnh hưởng đến số tiêu quan trọng, phản ánh khái quát hiệu kinh doanh doanh nghiệp tiêu "Suất hao phí tổng tài sản", "Suất hao phí vốn chủ sở hữu", Chẳng hạn, phân tích suất hao phí tổng tài sản so với lợi nhuận sau thuế, cách nhân (x) chia (:) tử số mẫu số tiêu với vốn chủ sở hữu, ta : Suất hao phí tổng tài sản so với lợi nhuận Tổng tài sản = Vốn chủ sở Vốn chủ sở hữu x hữu sau thuế Lợi nhuận sau thuế Hay: Suất hao phí tổng tài sản so với lợi nhuận sau thuế Hệ số tài = sản so với vốn chủ sở hữu Suất hao phí vốn x chủ sở hữu lợi nhuận sau thuế Từ đây, ta thấy: để giảm suất hao phí tài sản lợi nhuận sau thuế, từ đó, góp phần nâng cao hiệu kinh doanh, doanh nghiệp phải tìm biện pháp 167 167 168 thích hợp để giảm hệ số tài sản vốn chủ sở hữu suất hao phí vốn chủ sở hữu lợi nhuận sau thuế Điều buộc nhà quản lý phải xác định cấu trúc tài hợp lý, vừa bảo đảm vốn cho kinh doanh, vừa bảo đảm an ninh tài lại vừa có hiệu Bằng phương pháp loại trừ, nhà phân tích xác định ảnh hưởng nhân tố (hệ số tài sản vốn chủ sở hữu suất hao phí vốn chủ sở hữu lợi nhuận sau thuế) đến thay đổi suất hao phí tài sản lợi nhuận sau thuế kỳ Tuy nhiên, cần ý rằng, chừng mực định, nhân tố có quan hệ ngược chiều nhau: để giảm hệ số tài sản vốn chủ sở hữu buộc phải tăng vốn chủ sở hữu giảm vốn vay tăng vốn chủ sở hữu làm tăng suất hao phí vốn chủ sở hữu lợi nhuận sau thuế Vì thế, để giảm suất hao phí tài sản lợi nhuận sau thuế mà tăng vốn chủ sở hữu giảm suất hao phí vốn chủ sở hữu lợi nhuận sau thuế, đòi hỏi nhà quản lý phải có giải pháp thích hợp nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm, dịch vụ để cho tăng lượng hàng hóa bán ra, giữ nguyên tăng giá bán, tiết kiệm chi phí, hạ giá thành sản phẩm để tăng lợi nhuận 2.8.5 Phân tích địn bẩy tài mối quan hệ địn bẩy tài với hiệu sử dụng vốn Địn bẩy kinh tế doanh nghiệp giải thích gia tăng nhỏ sản lượng (hoặc doanh thu) đạt gia tăng lớn lợi nhuận Một đòn bẩy doanh nghiệp thường sử dụng đòn bẩy kinh doanh địn bẩy tài a) Địn bẩy kinh doanh kết hợp chi phí cố định chi phí biến đổi việc điều hành doanh nghiệp Đòn bẩy kinh doanh lớn doanh nghiệp có tỷ trọng chi phí cố định cao so với chi phí biến đổi, ngược lại địn bẩy kinh doanh thấp tỷ trọng chi phí cố định nhỏ chi phí biến đổi Khi địn bẩy kinh doanh cao, cần thay đổi nhỏ sản lượng tiêu thụ làm thay đổi lớn lợi nhuận, nghĩa lợi nhuận doanh nghiệp nhạy 168 168 169 cảm với thị trường doanh thu biến động Đòn bẩy kinh doanh phản ánh mức độ rủi ro kinh doanh Về thực chất, đòn bẩy kinh doanh phản ánh tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay phát sinh thay đổi sản lượng tiêu thụ Độ lớn đòn bẩy kinh doanh tồn doanh nghiệp mức độ sản lượng cho sẵn tính theo cơng thức: Độ lớn địn bẩy kinh doanh (DOL) Trong đó: = Chênh lệch lợi nhuận trước thuế lãi Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Tỷ lệ thay đổi sản lượng tiêu thụ vay kỳ phân tích so với kỳ gốc = Lợi nhuận trước thuế lãi vay kỳ gốc lãi vay Chênh lệch sản lượng tiêu thụ kỳ Tỷ lệ thay đổi sản lượng tiêu phân tích so với kỳ gốc = Sản lượng tiêu thụ kỳ gốc thụ Địn bẩy kinh doanh cơng cụ nhà quản lý sử dụng để gia tăng lợi nhuận Trong doanh nghiệp trang bị tài sản cố định đại, định phí cao, biến phí nhỏ sản lượng hồ vốn lớn Tuy nhiên, vượt q điểm hồ vốn, địn bẩy kinh doanh lớn Do đó, cần thay đổi nhỏ sản lượng làm lợi nhuận gia tãng lớn Từ ðó, ta có cơng thức ðo lýờng tác ðộng ðịn bẩy kinh doanh với gia tăng lợi nhuận sau: Tỷ lệ gia tăng lợi nhuận trước thuế lãi vay 169 Độ lớn = đòn bẩy kinh doanh 169 Tỷ lệ thay x đổi sản lượng tiêu thụ 170 Khái niệm đòn bẩy kinh doanh cung cấp cho nhà quản lý doanh nghiệp công cụ để dự kiến lợi nhuận Nếu doanh thu doanh nghiệp tăng lên doanh thu vượt điểm hoà vốn cần tăng tỷ lệ nhỏ doanh thu tăng lên tỷ lệ lớn lợi nhuận Cần lưu ý rằng: Đòn bẩy kinh doanh "con dao hai lưỡi", biết đòn bẩy kinh doanh phụ thuộc vào định phí Nhưng chưa vượt q điểm hồ vốn, mức độ sản lượng doanh nghiệp có định phí cao, lỗ lớn Điều giải thích doanh nghiệp phải phấn đấu để đạt sản lượng hoà vốn Khi vượt điểm hồ vốn địn bẩy kinh doanh ln ln dương ảnh hưởng tích cực tới gia tăng lợi nhuận b) Địn bẩy tài Địn bảy tài khái niệm dùng để kết hợp nợ phải trả vốn chủ sở hữu việc điều hành sách tài doanh nghiệp Địn bảy tài lớn doanh nghiệp có tỷ trọng nợ phải trả cao tỷ trọng vốn chủ sở hữu Ngược lại, đòn bảy tài thấp tỷ trọng nợ phải trả nhỏ tỷ trọng vốn chủ sở hữu Địn bẩy tài vừa cơng cụ thúc đẩy lợi nhuận sau thuế đồng vốn chủ sở hữu, vừa cơng cụ kìm hãm gia tăng Sự thành cơng hay thất bại tuỳ thuộc vào khôn ngoan hay khờ dại lựa chọn cấu tài Khả gia tăng lợi nhuận cao điều mong ước chủ sở hữu, địn bẩy tài cơng cụ nhà quản lý ưa dùng Vì lãi vay phải trả không đổi sản lượng thay đổi, địn bẩy tài lớn doanh nghiệp có tỷ số nợ cao, ngược lại địn bẩy tài nhỏ doanh nghiệp có tỷ số nợ thấp Những doanh nghiệp không mắc nợ (tỷ số không) địn bẩy tài Như vậy, địn bẩy tài đặt trọng tâm vào tỷ số nợ Khi địn bảy tài cao, cần 170 170 171 thay đổi nhỏ lợi nhuận trước thuế lãi vay làm thay đổi lớn tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu nghĩa tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu nhạy cảm với lợi nhuận trước thuế lãi vay Về thực chất, địn bảy tài phản ánh thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ trước thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Như vậy, độ lớn địn bẩy tài xem tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu phát sinh thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn Độ lớn địn bảy tài chủ sở hữu = (DFL) Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Trong đó: Tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau Chênh lệch tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn = chủ sở hữu kỳ phân tích so với kỳ gốc thuế vốn chủ Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu kỳ sở hữu gốc Chênh lệch lợi nhuận trước thuế lãi vay Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế = kỳ phân tích so với kỳ gốc lãi vay Lợi nhuận trước thuế lãi vay kỳ gốc Cũng sử dụng địn bẩy kinh doanh, sử dụng địn bẩy tài sử dụng "con dao hai lưỡi" Nếu tổng tài sản khơng có khả sinh tỉ lệ lợi nhuận đủ lớn để bù đắp chi phí tiền lãi vay phải trả tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu bị giảm sút Vì phần lợi nhuận vốn chủ sở hữu làm phải dùng để bù đắp thiếu hụt lãi vay phải trả Do vậy, thu nhập đồng vốn chủ sở hữu cịn lại so với tiền chúng hưởng Đòn 171 171 ... đích phân tích liệu phân tích 1.3 Tổ chức phân tích hoạt động tài doanh nghiệp 1.3.1 Ý nghĩa tổ chức phân tích hoạt động tài doanh nghiệp Tổ chức phân tích hoạt động tài doanh nghiệp việc thi? ??t... kinh doanh - Phân tích hiệu suất hiệu sử dụng vốn; - Phân tích rủi ro tài dự báo nhu cầu tài 5 1.2 Phương pháp phân tích hoạt động tài doanh nghiệp Để tiến hành phân tích tài doanh nghiệp, nhà phân. .. hoạt động tài Dựa vào thời điểm tiến hành phân tích hoạt động tài chính, phân tích tài chia thành phân tích dự đốn, phân tích thực phân tích hành Phân tích dự đốn (phân tích trước, phân tích dự