Thực trạng và giải pháp điều hành tỷ giá tại Việt Nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH  N N G G U U Y Y   N N T T H H   H H   N N G G H H   N N H H THC TRNG VÀ GII PHÁP IU HÀNH T GIÁ TI VIT NAM LUN VN THC S KINH T CHUYÊN NGÀNH: KINH T TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ S: 60.31.12 NGI HNG DN: PGS.TS NGUYN TH NGC TRANG TP.H CHÍ MINH – NM 2011 M U 1. Lý do la chn đ tài 2. Mc đích nghiên cu 3. i tng và phm vi nghiên cu 4. Phng pháp nghiên cu 5. Ý ngha lý lun và thc tin 6. Kt cu ca đ tài CHNG 1: KHUNG LÝ THUYT V IU HÀNH T GIÁ 1 1.1 Các loi ch đ t giá 1 1.1.1 Ch đ t giá c đnh. 1 1.1.2 Ch đ t  giá linh hot 4 1.2 Các nhân t tác đng lên t giá 5 1.2.1 Hot đng xut nhp khu hàng hoá, dch v 6 1.2.2 u t quc t 6 1.2.3 Lm phát 6 1.2.4 Các chính sách kinh t, tài chính quc gia 7 1.2.5 Yu t tâm lý 8 1.3 Các công c điu hành t giá 9 1.4 Tác đng ca t giá hi đoái đn cán cân thng mi và đu t quc t. 12 1.4.1 Tác đng ca t giá đi vi cán cân thng mi 12 1.4.2 Tác đng ca t giá đn đu t quc t 15 Kt lun chng 1 17 CHNG 2: BNG CHNG THC NGHIM V IU HÀNH T GIÁ  CÁC NN KINH T MI NI. 18 2.1. Xu hng điu hành t giá  các nn kinh t mi ni. 18 2.2 Các bng chng thc nghim điu hành t giá các nc th trng mi ni 23 2.2.1. c lng mc đ vô hiu hóa. 23 2.2.2. Chính sách vô hiu hóa và các thành phn ca cán cân thanh toán 25 2.3 Bài hc kinh nghim cho Vit Nam 28 Kt lun chng 2 29 CHNG 3: THC TRNG IU HÀNH CHÍNH SÁCH T GIÁ  VIT NAM 30 3.1. Thc trng nn kinh t Vit Nam 30 3.1.1 Bi cnh kinh t Vit Nam t nm 1999 - 2006 30 3.1.2 Bi cnh kinh t Vit Nam t nm 2007 - 2010 31 3.2 Thc trng điu hành t giá  Vit Nam 34 3.2.1 Giai đon 1999-2006 34 3.2.2 Giai đon 2007 – 2010 36 3.3 Tác đng ca t giá đn nn kinh t 49 3.3.1 Tác đng ca t giá đn cán cân thng mi 49 3.3.2 Kim đnh t giá danh ngha và xut nhp khu t nm 1999 - 2010 53 3.3.3 Kim đnh tác đng ca t giá đi vi cán cân thng mi ti Vit Nam trong giai đon 1999 – 2010. 57 3.4 ánh giá thc trng điu hành t giá ti Vit Nam 64 3.4.1 Nhng thành tu 64 3.4.2 Nhng hn ch và nguyên nhân 67 Kt lun chng 3 70 4.1 nh hng ca chính sách tin t trong thi gian ti. 71 4.2 Mt s gii pháp điu hành chính sách t giá hi đoái  Vit Nam. 72 4.2.1 Thc hin chính sách t giá th ni có qun lý. 72 4.2.2 Chính sách t giá Vit Nam nên điu chnh theo hng gim nh giá VND 73 4.2.3 Kim soát và tin ti loi b th trng ngoi t “ch đen” 76 4.2.4 Kim soát hin tng đô la hóa 77 4.2.5 Phát trin th trng liên ngân hàng, qun lý ri ro thanh khon 80 4.2.6 Gia tng tính đc lp trong điu hành chính sách tin t ca NHNN 83 4.2.7 Giám sát cht ch n công 84 4.2.8 Thúc đy hat đng kinh t đi ngoi 86 KT LUN 90 TÀI LIU THAM KHO 91 DANH MC T VIT TT CCTM Cán cân thng mi CCVL Cán cân vãng lai CPI Ch s giá tiêu dùng GDP Tng sn phm quc ni FDI u t trc tip nc ngoài FPI u t gián tip nc ngoài ICOR H s tiêu chun phn ánh hiu qu vn đu t IMF Qu tin t quc t NHNN Ngân hàng nhà nc NHTM Ngân hàng thng mi NHTW Ngân hàng trung ng NSNN Ngân sách Nhà nc ODA Ngun vn h tr phát trin chính thc REER T giá thc đa phng WTO T chc thng mi th gii DANH MC BNG BIU Bng 3.1: Tc đ tng trng GDP và ch s giá CPI t 2007-2010 32 Bng 3.2: Tóm lc chính sách t giá ca Vit Nam giai đon 2006 – 2010 37 Bng 3.3: D tr ngoi hi Vit Nam và Trung Quc qua các thi k 43 DANH MC HÌNH Hình 1.1  th hiu ng tuyn J 15 Hình 2.1: Tam giác bt kh thi 19 Hình 2.2: Mu hình kim cng 20 Hình 2.3: Biu đ v h s vô hiu hóa 24 Hình 2.4: Chi phí tài chính ca chính sách vô hiu hóa ti Trung Quc 26 Hình 2.5: S thay đi trong chênh lch lãi sut ca nm quc gia châu Á gia 6/2004 và 5/2010 27 Hình 3.1: Biu đ tc đ tng trng GDP và CPI giai đon 1999 – 2006 31 Hình 3.2: Biu đ tng trng kinh t và lm phát giai đon 1999 – 2010 33 Hình 3.3 : Qy d tr ngoi hi Vit Nam t 2006 – 2010 44 Hình 3.4: T l X/M, ch s xut khu, ch s nhp khu 1999-2006 51 Hình 3.5 : T giá thc đa phng và cán cân thng mi ca Vit Nam giai đon 1999-2010 52 Hình 3.6: Quan h t giá USD/VND và xut nhp khu giai đon Q1 1999-Q4 2010 56 Hình 3.7 : Tình hình xut nhp khu 1999 – 2010 61 Hình 3.7 : Dòng vn FDI đu t vào Vit Nam giai đon 1991 – 2009 62 Hình 3.8 : Dòng vn FPI đu t vào Vit Nam giai đo n 2001 – 2009 63 Hình 4.1 :  th t l đô la hóa  Vit Nam qua các nm 1997 – 2010 78 M U 1. Lý do la chn đ tài T giá hi đoái l à mt công c kinh t v mô ch yu đ điu tit cán cân thng mi quc t theo mc ti êu đã đnh trc ca mt quc gia. T giá hi đoái có lch s phát trin gn lin vi s ra đi, tn ti và phát trin ca thng mi quc t và quan h kinh t quc t. T giá hi đoái có th l àm thay đi v th và li ích ca các nc trong quan h kinh t quc t. Sau khi gia nhp vào T chc Thng Mi Th Gii (WTO) nm 2007, nn kinh t Vit Nam nói chung và hot đng kinh t đi ngoi nói riêng đón nhn nhiu c hi nhng cng đi mt vi không ít thách thc. ó là tình trng thâm ht cán cân thng mi ngày càng gia tng, cán cân vn đc bit là ngun vn ngn hn b bin đng mnh. Thc trng cán cân thanh toán toán tng th cng vi tác đng tiêu cc ca khng hong tài chính 2008 đã nh hng đn nn tài chính tin t ca Vit Nam. Trong nhng nm qua, NHNN đã chuyn đi điu hành t giá theo c ch c đnh sang th ni có kim soát (tháng 2 nm 1999). Mc dù đã đc điu chnh linh hot hn nhng di tác đng ca các yu t ni sinh và ngoi sinh hin nay t giá VND/USD cha phn nh đúng cung – cu ngoi t trên th trng, t giá chính thc và t giá trên th trng ch đen vn có đ lch ln, hin tng gm gi ngoi t vn gia tng T giá vn còn là ni lo ngi ca các doanh nghip xut nhp khu, ca các nhà đu t nc ngoài, ca chính NHTM và ca các nhà hoch đnh chính sách tin t. Mong mun góp phn đa t giá tr thành công c h tr hat đng kinh t đi ngoi, n đnh giá tr VND góp phn tng trng kinh t trong giai đon hi nhp kinh t quc t ngày càng sâu rng nh hin nay đó là mc đích nghiên cu khi chn đ tài “Thc trng và gii pháp điu hành t giá ti Vit Nam” 2. Mc đích nghiên cu  xem xét rõ vn đ nghiên cu đt ra, đ tài nhm vào mt s mc tiêu đc lit kê di đây: • Kho sát bng chng thc nghim v điu hành chính sách t giá  các nn kinh t mi ni nhm tìm ra bài hc cho Vit nam. • Phân tích thc trng điu hành t giá ca Vit Nam trong nhng 1999-2010. • Bin pháp góp ph n hoàn thin chính sách t giá ti Vit Nam. 3. i tng và phm vi nghiên cu T giá chi phi đn tt c các lnh vc, các hot đng trong nn kinh t. Tht vy, nhng thay đi trong điu hành t giá không ch tác đng đn chính sách tin t mà còn nh hng đn chính sách kinh t đi ngoi ca quc gia; đn hot đng sn xut và chi phi lãnh vc tiêu dùng; đ n thng mi trong nc và quc t; đu t ni đa và vay mn nc ngoài; th trng chính thc và th trng t do; giá c hàng hoá và giá tr tin t. Trong phm vi gii hn nht đnh, đ tài không nghiên cu sâu sc toàn b các vn đ trên mà ch tip cn vic điu hành t giá hng quan sát, phân tích, đánh giá thc trng t giá t nm 1999 đn 2010. Kim đnh mi quan h gia t giá danh ngha vi xut-nhp khu đ thy rõ ti sao trong thi gian qua VN luôn b thâm ht thng mi. 4. Phng pháp nghiên cu  tài s dng phng pháp: phân tích h thng, thng kê, phân tích đnh lng. Trong quá trình nghiên cu, đ tài s dng s liu, thông tin t ngun d liu đc s dng là d liu th cp l y t c s d liu tài chính quc t (IFS), WorldBank và ADB, Tng cc thng kê … 5. Ý ngha lý lun và thc tin V mt lý lun: đ xut các ý kin, ý tng tip cn và gii pháp cho nhng ngi quan tâm đn lnh vc này. V mt thc tin: là d liu tham kho nhng ngi quan tâm đn lnh vc này la chn gii pháp điu hành t giá giai đon 1999-2010. 6. Kt cu ca đ tài Vi nhng ni dung nh trên, đ tài đc th hin trong 4 chng: Chng 1: Khung lý thuyt v điu hành t giá Chng 2: Bng chng thc nghim v điu hành t giá  các nn kinh t mi ni Chng 3: Thc trng điu hành t giá ti Vit Nam Chng 4: Mt s khuyn ngh v điu hành t giá ca Vit Nam. 1 CHNG 1: KHUNG LÝ THUYT V IU HÀNH T GIÁ 1.1 Các loi ch đ t giá 1.1.1 Ch đ t giá c đnh. T giá hi đoái đc các chính ph gn c đnh vào mt tài sn hoc trong các yu t sau: * T giá đc gn vi vàng (bc) c hình thành t thi Trung c và kt thúc khi Th chin th I bùng n, ch đ t giá gn kt c đnh vi tài sn có giá tr mà ch yu là vàng (bc). ây đc xem là h thng tin t có quá trình phát trin lâu dài nht trong lch s tin t. Trong ch đ này, mi đng tin đc đm bo bng mt hàm lng vàng (bc) tng ng. T giá gia các đng tin đc xây dng trên c s ngang giá vàng (bc). ây là thi k giá tr tin t luôn n đnh, lm phát đc kim ch. Ch đ t giá này đã không còn tn ti t khi ch đ bn v vàng phá sn. * T giá đc gn vi mt đng tin nht đnh ây là ch đ t giá, trong đó, chính ph gn đng tin ca nc mình vi mt đng tin quc t ch cht mà không, hoc him khi điu chnh giá tr so sánh gia chúng. Khi mu n thay đi giá tr bn t, các nc này thng công b trc lch điu chnh t giá gia bn t vi đng tin mà nó gn vào. Nh vy, t giá hi đoái có th thay đi nhng ch bin đng trong mt mc đ nht đnh và không mang yu t bt ng. * T giá đc gn vi mt hn hp tin t Mt s chính ph gn đng tin ca mình vi hn hp các đng tin nh: Bangladesh, Kuwait, Nepal, Jordan, Samoa v.v Mc đ tác đng ca tng đng tin thành viên đn đng tin tính giá t l thun vi t trng nó chim gi trong hn hp tin t. Vi cách thit lp t giá nh trên, các nc có đng tin gn kt 2 va có th thc hin đc mc tiêu n đnh tin t va phân tán đc ri ro hi đoái do đng tin ca h không b l thuc quá nhiu vào mt đng tin nht đnh. * T giá đc gn vi mt đng tin hoc mt r tin t trong mt khon chênh lch xác đnh trc Các quc gia la ch n t giá này s gn đng tin ca mình vào mt đng tin khác hoc vi mt r tin t trong mt biên đ dao đng nht đnh, thng là nh và không đáng k. C ch thành lp đng tin chung EUR ca Liên minh Châu Au (EU), quyn rút vn đc bit (SDR) ca Qy Tin t Quc t (IMF) là nhng ví d đin hình cho ch đ t giá này. * T giá c đnh có điu chnh ây là tha c v h thng t giá cân bng theo Hip đnh Bretton Woods. Theo Hip đnh này, đô- la M đc đnh giá vi vàng là 35 USD/ ounce vàng và nó là đng tin duy nht đc chuyn đi trc tip thành vàng. Mi quc gia thành viên xây dng mt t giá trung tâm gia đng tin ca quc gia mình vi USD; đng thi, có trách nhim gi t giá gia bn t vi USD dao đng trong biên đ +/- 1% (v sau đc ni rng lên +/- 2,5%) so vi t giá trung tâm bng cách đt lnh mua bán ngoi hi trên th trng tin t khi cn thit. Khi mt quc gia ri vào tình trng “mt quân bình c bn”, nc này đc phép thay đi t giá trung tâm bng cách phá giá hay nâng giá tin t. Nu mc thay đi t giá trung tâm di +/- 10%, IMF không can thip. Nu t giá trung tâm bin đng ln hn +/ - 10%, phi đc s chp thun ca IMF. u đim chung ca các ch đ t giá c đnh là các quc gia áp dng ch đ t giá này có th thu hút đc mt lng vn nc ngoài di dào do các nhà đu t quc t ít lo ngi v ri ro t giá. T giá n đnh cng góp phn đáng k trong vic đy mnh sn xut, kích thích ngoi thng phát trin, bình n giá i vi các quc gia nh hoc các nc có nn kinh t non yu, chính ph ca h có th tìm đc mt đim ta vng vàng v tin t, kinh t, và thm chí v chính tr t nc có đng tin đc chn làm đim neo t giá. Trong mt s trng hp nht [...]... gia ti n hành phá giá ng gia t ng thì ây c ng là m t th i i m t t giá vì nó s làm t ng xu t kh u c v s l Tình hình bi n hành phá giá, ã ng cong J phá ng và giá c m t cách nhanh chóng ng trong cán cân thanh tốn vãng lai khi m t qu c gia ti n c các nhà khoa h c th ng kê và mơ t t ng qt thành m t ng cong J hàm ý r ng th i gian thi t l p m t chính sách ti n t th t ch t và m t l u khi ti n hành phá giá c n... can thi p vào t giá h i ối thơng qua vi c i u ch nh m c d tr ngo i t Tùy theo m c tiêu mu n n NHTW s bán ra hay mua vào nh hay t ng, gi m giá ng ngo i t , thay ng n i t mà i m c d tr ngo i t và thay i t giá h i ối Có hai kh n ng có th x y ra khi NHTW ti n hành can thi p vào th tr ng ngo i h i ó là, kh n ng can thi p h u hi u và kh n ng can thi p vơ hi u Can thi p h u hi u c a các chính ph vào th tr... cung ti n và do ó khơng d n i trong t giá h i ối và giá tr c a các Bên c nh các cơng c nêu trên, trung n s thay ng ti n i u hành t giá hi u qu , ngân hàng ng c n có s ph i h p ch t ch gi a chính sách t giá v i các chính sách tài chánh, ti n t khác nh qu d tr ngo i h i, d tr b t bu c, quy nh biên t giá 1.4 Tác ng c a t giá h i ối Trong n n kinh t th tr ti n t Các nhân t nh h n cán cân th ng, t giá ng... thì phá giá m i giúp c i thi n cán cân th ng m i i u ki n c ng hàm ý là vi c ch n th i i m phá giá c ng r t quan tr ng N u giá hàng nh p kh u ang th p và có xu h c ng s khơng t ng lên nhi u, nh ng h , phá giá s có l i vì hàng nh p kh u ó h n ch t ng giá thành s n xu t n i av i u vào nh p kh u, h n ch m t trái c a phá giá là gây nên l m phát N u nh nhu c u trên th tr ang ng th gi i m c cao và có xu... giá là ch tiêu ng và s c kh e c a n n kinh t , là m t cơng c linh ho t và nh y c m c a chính sách tài chính – ti n t ; do v y, trong q trình v n hành, t giá ln tác ng ng c l i nh m thúc y ho c ki m ch s phát tri n c a các nhân t trên Chính m i quan h bi n ch ng này ã làm cho vi c i u hành và th c hi n c ch t giá c a chính ph trong t ng th i k tr nên khó kh n, ph c t p 9 1.3 Các cơng c i u hành t giá. .. thi p nh m duy trì m c t giá m i vì cán cân vãng lai x u i s t o ra m t áp l c ti p t c làm t ng t giá và làm n n kinh t r i vào vòng lu n qu n c a phá giá và l m phát Bên c nh ó, m c và hình th c phá giá c ng c n xem xét k Kinh nghi m qu c t v phá giá: N m 1987, Gylfason ã cơng b b ng t ng h p v h s co giãn c a 24 n c mà ơng ã nghiên c u K t qu là 2 n 3 n m sau k t lúc phá giá thì s c i thi n tài... ng chuy n ng vào chính sách phát tri n tn ph , vào s bình n c a n n kinh t thì lòng tin c a h vào b n t n nh, t giá ít bi n ng b n ng s n, ho c hàng hố v.v i r t l n, t o y ngo i t t ng giá và kéo b n t gi m giá T nh v y, khi cơng chúng tin t Gía tr b n t y ng ng là i u mà m i chính ph ng t c c a chính c c ng c u mong c trong q trình thi t l p và th c hi n chính sách ti n t Tóm l i, t giá b tác t... t i t giá t ng lên, s c mua c a n i t ng i so v i n c chi u v i giá tr c a gi m giá so v i ngo i t Theo i u ki n ngang giá s c mua, giá và ng ng n i t L m ng n i t s gi m c l i, giá tr n i t s gia t ng n u l m phát c a qu c gia th p h n t l l m phát c a n c có ng ti n i ng Tóm l i, trong m t c p hai ti n c a qu c gia có t l l m phát cao h n s b gi m giá so v i gia có t l l m phát th p h n, và ng... h i) V ngun lý, m c ích c a phá giá là làm t ng kh n ng c nh tranh qu c t và c i thi n tình hình cán cân th ng m i trong tài kho n vãng lai Phá giá s giúp t ng giá hàng nh p kh u và gi m giá hàng xu t 14 kh u Tuy nhiên phá giá thành cơng c n ph i có m t lo t các i u ki n i kèm i u ki n Marshall – Lerner: Theo lý thuy t Marshall – Lerner thì khơng ph i bao gi vi c phá giá c ng làm t ng xu t kh u, gi... t i ph n giá tr v n mà nhà ut u t ho c góp v n liên doanh V n ngo i t ho c t li u s n xu t a vào n ng c ngồi bao g m các kho n u t tr c ti p, t giá tác c s t i th ng th c Bên c nh ó, t giá còn có tác ho t c này sang n ut n c chuy n i ra ng n i t theo t giá chính ng t i chi phí s n xu t và hi u qu c a các c ngồi Do ó, s thay i t giá có nh hu ng nh t nh n 16 hành vi c a các nhà t i hay khơng và ut n c . gii pháp điu hành chính sách t giá hi đoái  Vit Nam. 72 4.2.1 Thc hin chính sách t giá th ni có qun lý. 72 4.2.2 Chính sách t giá Vit Nam nên điu chnh theo hng gim nh giá. thc nghim v điu hành t giá  các nn kinh t mi ni Chng 3: Thc trng điu hành t giá ti Vit Nam Chng 4: Mt s khuyn ngh v điu hành t giá ca Vit Nam. 1 CHNG. IU HÀNH T GIÁ 1.1 Các loi ch đ t giá 1.1.1 Ch đ t giá c đnh. T giá hi đoái đc các chính ph gn c đnh vào mt tài sn hoc trong các yu t sau: * T giá đc gn vi vàng