ĐO LƯỜNG RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI CÁC DOANH NGHIỆP LOGISTICS Ở VIỆT NAM.PDF

Tôi xin cam đoan r ng đây là công trình nghiên c u c a tôi v i s h tr t Giáo viên h ng d n là TS Hay Sinh Các n i dung nghiên c u và k t qu trong đ tài là trung th c và ch a t ng đ c công b trong b t c công trình nào

tr c đây Nh ng s li u trong các b ng bi u ph c v cho vi c phân tích,đo

l ng, nh n xét, đánh giá đ c chính tác gi thu th p t các ngu n khác nhau và

có ghi trong ph n tài li u tham kh o

Ng i vi t Nguy n Th Loan

hoàn thành ch ng trình cao h c và vi t lu n v n này, tr c h t tôi xin chân thành c m n đ n Quý Th y Cô Tr ng i H c Kinh T Thành Ph H Chí Minh đã nhi t tình truy n đ t ki n th c và kh i g i ni m đam mê nghiên

c u trong su t th i gian h c t p tr ng

Xin g i l i bi t n chân thành và sâu s c đ n Cô Hay Sinh- ng i đã đ nh

h ng, giúp đ và h ng d n t n tình, th u đáo trong su t quá trình tôi th c

hi n lu n v n t t nghi p

Tôi c ng xin cám n các giáo s , ti n s , các nhà nghiên c u đã có nh ng

công trình nghiên c u v l nh v c r i ro, qu n tr r i ro đã ti p s c cho tôi v thông tin, t li u đ tôi hoàn thành lu n v n này

TP H Chí Minh, tháng 12 n m 2012

H c viên

Nguy n Th Loan

M C L C…… ……… ……… i

DANH M C CÁC CH VI T T T……… … ……… iv

DANH M C CÁC B NG BI U, HÌNH……….……….……….v

L I M U……….………vi

CH NG 1: C S Lụ LU N V R I RO VÀ T SU T SINH L I 1

1.1 Ph ng pháp đo l ng r i ro và t su t sinh l i……….…….…….…1

1.1.1 T su t sinh l i……… ……… ……… 1

1.1.2 R i ro……….……….2

1.2 Mô hình đ nh giá tài s n v n (CAPM)….……… … …….4

1.2.1 ng th tr ng ch ng khoán (SML)……….……….…4

1.2.2 Xác đ nh t su t sinh l i mong đ i c a m t tài s n r i ro……… …… 6

1.3 o l ng r i ro phi h th ng……….… ……… 7

1.4 Các nghiên c u tr c đây v đo l ng r i ro và t su t sinh l i … … 8

K t lu n ch ng 1……… … …10

CH NG 2: T NG QUAN V S PHÁT TRI N NGÀNH LOGISTICS VÀ NH NG R I RO T I CÁC DOANH NGHI P LOGISTICS VI T NAM ………11

2.1 T ng quan v s phát tri n ngành logistics Vi t Nam……….11

2.2 Th c tr ng ho t đ ng c a ngành logistics Vi t Nam……… …12

2.3 Nh ng thu n l i và khó kh n c a ngành logistics Vi t Nam ……… …14

2.3.1 Thu n l i 14

2.3.2 Khó kh n 14

2.4 Nh ng r i ro th ng g p trong các doanh nghi p logistics Vi t Nam 15

2.4.1 R i ro ho t đ ng……… 15

2.4.2 R i ro tài chính……… …17

2.4.3 Các r i ro khác……….…19

DOANH NGHI P LOGISITCS VI T NAM…….………22

3.1 Phân tích r i ro d a trên tình hình tài chính c a các doanh nghi p giai đo n

2010 -2011 22

3.1.1 C s d li u……… …… 22

3.1.2 C u trúc ngu n v n……… 23

3.1.3 Kh n ng thanh toán……… …28

3.1.4 Kh n ng sinh l i……… …32

3.2 o l ng r i ro và TSSL các doanh nghi p logistics Vi t Nam……… 39

3.2.1 o l ng r i ro và t su t sinh l i……….… 39

3.2.2 H s beta doanh nghi p và ngành logistics……….……… 42

3.2.3 H s nguy c phá s n c a các doanh nghi p và ngành logistics………44

3.2.4 X p h ng tín d ng c a các doanh nghi p ngành logistics……… … …46

K t lu n ch ng 3 49

CH NG 4: GI I PHÁP H N CH R I RO CHO CÁC DOANH NGHI P LOGISTICS VI T NAM………… 50

4.1 Ph ng h ng h n ch r i ro cho các DN logistics Vi t Nam…… 50

4.1.1 Quan đi m, m c tiêu 50

4.1.2 Ti n trình th c hi n 52

4.2 M t s gi i pháp nh m h n ch r i ro cho các DN logistics VN 56

4.2.1 Nh n di n và n m rõ r i ro mà DN ph i đ i m t 56

4.2.2 Xây d ng m c tiêu và chi n l c qu n tr r i ro 57

4.2.3 Xây d ng h th ng các th t c và quy trình qu n tr r i ro 59

4.2.4 Hoàn thi n môi tr ng pháp lý 59

4.2.5 Xây d ng th tr ng tài chính hi n đ i 60

4.3 Nh ng ki n ngh đ i v i nhà đ u t 61

4.4 Nh ng ki n ngh đ i v i c quan qu n lý v mô 61

Danh m c tài li u tham kh o 64

Ph l c 66

CAPM :Capital Asset Pricing Model – Mô hình đ nh giá tài s n v n

CIC : Trung tâm thông tin tín d ng

DM T :Danh m c đ u t

EBIT : Earnings Before Interest & Tax – Thu nh p tr c thu và lãi vay

EU : European Union – Liên minh Châu Âu

GDP : Gross Domestic Product – T ng s n ph m qu c n i

MTO : Multimodal Transport Organizations – Nhà v n t i đa ph ng th c

OTC :Over the Counter – Th tr ng ch ng khoán phi t p trung

VCCI : Phòng th ng m i và công nghi p Vi t Nam

VN-Index : Ch s th tr ng ch ng khoán Vi t Nam

WTO : World Trade Organization – T ch c th ng m i th gi i

Hình 1.1 ng th tr ng ch ng khoán SML 5

Hình 1.2 Di n bi n giá d u th gi i t 2010 -2011 17

Hình 1.3 Di n bi n lãi su t vay ngân hàng t 2007 - 2011 18

Hình 1.4 Di n bi n t giá VND/USD t n m 2007 – 2011……….….19

B ng 2.1 Danh sách các công ty đ c phân tích trong lu n v n 22

B ng 2.2 B ng t ng h p các ch s v c u trúc ngu n v n 23

B ng 2.3 B ng t ng h p các ch s v kh n ng thanh toán 28

B ng 2.4 B ng t ng h p các ch s v kh n ng sinh l i 32

B ng 2.5 K t qu đo l ng r i ro và t su t sinh l i 39

B ng 2.6 H s beta 43

Hình 2.1 Bi u đ h s beta 43

B ng 2.7 H s Z” 45

B ng 2.8 H s Z” đi u ch nh 48

B ng 2.9 X p h ng tín d ng theo S&P d a vào h s Z” đi u ch nh 48

Ngày nay trong xu th toàn c u hóa, kinh t c a các n c không ng ng phát tri n Bên c nh s phát tri n không ng ng đó luôn ch a đ ng nh ng r i

ro, b t n Nh ng r i ro này c ng luôn thay đ i theo nh ng chi u h ng khác nhau khó có th d báo đ c Vì v y n u doanh nghi p nào không ch

đ ng phân tích, đo l ng, xây d ng và th c hi n các chính sách nh m h n

ch r i ro thì s khó tránh kh i các nguy c th t b i trong s bi n đ ng c a

n n kinh t

Cùng v i s phát tri n c a n n kinh t th gi i, kinh t Vi t Nam c ng đang trong quá trình đ i m i, phát tri n và t o ra nhi u c h i c ng nh thách th c cho các doanh nghi p trong n c nh tác đ ng c a cu c kh ng

ho ng tài chính toàn c u, nh ng thay đ i v chính sách v mô c a Chính ph

Vi t Nam, nh ng bi n đ ng v giá c , lãi su t, t giá…đã làm cho r i ro c a các doanh nghi p ngày càng tr nên khó l ng, đ c bi t là các doanh nghi p

ngành logistics

Logistics là m t ngành m i phát tri n Vi t Nam và ngày càng có v trí quan tr ng trong n n kinh t hi n đ i Logistics không ph i là m t ho t đ ng riêng l mà là m t chu i các ho t đ ng liên t c có liên h m t thi t v i nhau

t giai đo n nh p nguyên li u đ u vào cho đ n giai đo n cu i cùng tiêu th

s n ph m Có th nói logistics nh m ch máu trong ho t đ ng c a doanh nghi p và c a c n n kinh t Vì v y, đ phát tri n b n v ng, an toàn và hi u

qu trong kinh doanh, viêc nghiên c u xác đ nh nh ng r i ro trong doanh nghi p và nh ng gi i pháp nh m h n ch r i ro là vô cùng c n thi t

T nh ng nh n đ nh trên đ tài “ o l ng r i ro và t su t sinh l i

các doanh nghi p Logistics Vi t Nam” đã đ c l a ch n nghiên c u

1 M c tiêu nghiên c u

M c tiêu t ng quát c a đ tài là phân tích và đo l ng r i ro, TSSL c a các doanh nghi p logistics xem m c đ nào, t đó có nh ng gi i pháp phù h p

- Tìm hi u xem ho t đ ng kinh doanh c a các doanh nghi p logistics bao

g m nh ng lo i r i ro nào và tác đ ng c a các r i ro này ra sao

- Phân tích r i ro, xác đ nh TSSL c a doanh nghi p, TSSL và m c đ r i ro

c a c phi u các doanh nghi p logistics VN

- Ngu n d li u: d li u nghiên c u ch y u đ c l y t TTCK Vi t Nam giai

đo n 2007 đ n quý 3/2012, t các sách báo, t p chí chuyên ngành

3 i t ng vƠ ph m vi nghiên c u

- i t ng nghiên c u: nghiên c u t ng th các y u t r i ro th ng g p, đo

l ng m c đ r i ro và TSSL các doanh nghi p logistics

- Ph m vi nghiên c u: các doanh nghi p logistics TP.HCM (ch n m u 9

doanh nghi p niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam)

4 K t c u c a lu n v n:

Ngoài ph n m đ u, k t lu n và danh m c các tài li u tham kh o, n i dung chính

c a lu n v n g m:

Ch ng 1: C s lý lu n v r i ro và t su t sinh l i

Ch ng 2: T ng quan v s phát tri n ngành logistics và nh ng r i ro t i

các doanh nghi p logistics Vi t Nam

Ch ng 3: o l ng r i ro và t su t sinh l i các DN logistics Vi t Nam

Ch ng 4: Gi i pháp h n ch r i ro cho các doanh nghi p logistics VN

đ i trong giá tr c a đ u t c ng thêm v i t t c thu nh p b ng ti n

T su t sinh l i là ch tiêu quan tr ng nh t đ so sánh hai kho n đ u t khác nhau o l ng TSSL trong quá kh cho phép nhà đ u t đánh giá kho n đ u t

c a h t t nh th nào và là c s đ d báo t ng lai b t đ nh

TSSL mong đ i c a tài s n i – E(Ri):

CF P

(1.2)

Th ng kê)

Trong đó: R: t su t sinh l i mong đ i trong su t k t

Pt: giá ch ng khoán trong k t

P0: giá ch ng khoán trong k 0

phát tri n c a doanh nghi p

L ng hóa r i ro là c n thi t đ có c s th ng nh t cho vi c di n gi i và so sánh gi a các ch ng khoán v i nhau, vi c đo l ng s phân tán c a TSSL chính là

đo l ng đ phân tán c a TSSL Ph ng ti n h p nh t đây là ph ng sai và đ

l ch chu n đo ph ng sai (đ l ch chu n c a TSSL) có hai cách:

Th nh t, do s nh ng kh n ng TSSL s x y ra trong t ng lai là r t nhi u,

có th là vô s , nhà phân tích gán cho t ng kh n ng y m t xác su t có th x y ra,

có th tr thành hi n th c N u nhà đ u t tính toán theo cách này thì công th c

Th hai, nhà phân tích c n c trên chu i TSSL đã th c hi n trong quá kh đ

c l ng ph ng sai, n u nhà đ u t c n c vào chu i TSSL quá kh thì ph ng sai đ c c l ng nh sau:

2 =

1

1N

M t trong hai ph ng pháp ph ng sai hay đ l ch chu n có th s d ng thay th cho nhau vì m c đích thu n ti n trong s d ng Khi đ l ch chu n có cùng

đ n v v i TSSL thì vi c s d ng đ l ch chu n có nhi u thu n l i h n Tuy nhiên, khi chúng ta nói v t l m c đ r i ro do m t y u t nào đó thì s d ng ph ng sai s ít gây hi u l m h n

l ch chu n và ph ng sai là m t ph ng cách đo l ng r i ro chính xác

n u các giá tr t su t sinh l i tuân theo qui lu t phân ph i chu n

N u hai ch ng khoán có t su t sinh l i mong đ i khác nhau thì không th

đ a ra k t lu n nh trên mà ph i s d ng h s ph ng sai đ đánh giá H s

ph ng sai (CV) là th c đo r i ro trên m i đ n v t su t l i nhu n mong đ i, h

s ph ng sai càng cao thì r i ro càng l n H s ph ng sai đ c tính b ng công

th c:

1.2 Mô hình đ nh giá tƠi s n v n (CAPM)

Mô hình đ nh giá tài s n v n (CAPM) s d ng h s beta đ liên k t kh

n ng sinh l i v i h s beta CAPM cho phép nhà đ u t có th đánh giá vi c đ u

t vào m t ch ng khoán c th s nh h ng nh th nào đ n TSSL k v ng và r i

ro c a danh m c đ u t c a h Ng i ta c ng s d ng CAPM đ đánh giá m i

t ng quan gi a r i ro và l i nhu n trong nh ng quy t đ nh đ u t khác nhau CAPM có th di n đ t d i d ng m t công th c ho c m t đ th , còn g i là đ ng

th tr ng ch ng khoán

ng th tr ng ch ng khoán –SML- là đ ng th ng th hi n m i quan h

gi a r i ro h th ng và TSSL c a b t k tài s n nào Ph ng trình c a SML d a trên các c l ng TSSL c a tài s n phi r i ro và c a danh m c th tr ng, t đó ta

có th tính toán TSSL c a m t tài s n khi bi t r i ro h th ng c a tài s n đó

ng th tr ng ch ng khoán là bi u th b ng đ th c a mô hình đ nh giá tài

s n v n (CAPM) nh sau:

Công th c này đ c g i là mô hình đ nh giá tài kho n v n (CAPM), ng ý

r ng TSSL c a m t ch ng khoán có m i quan h v i beta ch ng khoán B i vì TSSL trung bình trên th tr ng cao h n lãi su t phi r i ro trung bình trong m t th i

gian dài nên Rm – rf xem nh là d ng Vì th , công th c trên hàm ý r ng t su t

sinh l i m t ch ng khoán có m i t ng quan xác đ nh v i beta c a nó Chúng ta có

th minh h a đi u này b ng m t s tr ng h p sau:

Gi đ nh r ng = 0; R = rf, ngh a là t su t sinh l i ch ng khoán b ng v i lãi

su t phi r i ro B i vì m t ch ng khoán v i = 0 không có r i ro t ng ng, t su t sinh l i c a ch ng khoán s b ng v i lãi su t phi r i ro

Gi đ nh r ng = 1; ph ng trình 1.6 cho k t qu R = Rm, ngh a là t su t sinh l i c a ch ng khoán b ng v i t su t sinh l i c a th tr ng

Beta đ c xem nh là m t th c đo r i ro đ c chu n hóa vì nó thi t l p quan

h gi a hi p ph ng sai c a m t tài s n i b t k v i danh m c th tr ng (Cov i,m)

và ph ng sai c a danh m c th tr ng ( 2

m)

1.2.2 Xác đ nh t su t sinh l i mong đ i c a m t tƠi s n r i ro

Theo mô hình CAPM chúng ta th y r ng TSSL mong đ i c a m t tài s n r i

ro đ c xác đ nh b i t su t sinh l i phi r i ro c ng v i ph n bù r i ro c a tài s n

n u i< 0 thì TSSL mong đ i c a ch ng khoán đó s nh h n lãi su t phi r i ro rf

Ngoài ra, có th s d ng mô hình m t nhân t cho t su t sinh l i đó là mô hình v m i quan h gi a TSSL tài s n và TSSL th tr ng d i d ng hàm h i quy

nh sau:

Th ng kê)

Trong đó bi n đ c l p là TSSL c a danh m c đ i di n cho toàn b th tr ng, còn bi n ph thu c là TSSL c a ch ng khoán i

) , (

(1.10)

Th ng kê)

Trong đó: i: h s beta c a ch ng khoán i

Cov(i,m): là hi p ph ng sai gi a TSSL ch ng khoán i và TSSL th

T mô hình m t nhân t cho TSSL: R i = i + i R m + e i

 RRTT c a ch ng khoán i: Var(R i ) = Var( i + i R m + e i )

Vì ilà m t h ng s nên Var( i) = 0, Cov( i, ei) = 0, Cov( i, iRm) = 0 và theo

gi thi t c a hàm h i quy, y u t ng u nhiên hoàn toàn đ c l p v i th tr ng Ngh a là, Cov(ei,Rm) = 0 Do v y:

 Var(Ri) = Var( iRm) + Var(ei) M t khác Var( iRm) = i2Var(Rm) nên

 Var(Ri) = i2Var(Rm) + Var(ei) hay

 Var(ei) = Var(Ri) – i2Var(Rm)

1.4 Các nghiên c u tr c đơy v đo l ng r i ro vƠ t su t sinh l i

 Lu n v n th c s kinh t n m 2011 c a tác gi H Th Vân Anh v “ o

l ng su t sinh l i và r i ro các công ty niêm y t t i s giao d ch ch ng khoán Thành ph H Chí Minh giai đo n 2008 – 2010” M c tiêu nghiên c u c a lu n

v n là phân tích th c tr ng r i ro trong đ u t ch ng khoán trên TTCK Vi t Nam,

đo l ng TSSL, r i ro và thi t l p DM T, đ xu t cách đi u ch nh c c u DM T

(CAMP) Nghiên c u t ng quan TTCK Vi t Nam và nh n di n nh ng r i ro trên TTCK Vi t Nam giai đo n 2008-2010 Sau đó, tác gi đo l ng su t sinh l i và r i

ro c a 9 công ty c a 9 ngành ngh khác nhau niêm y t t i SGDCK Thành ph H Chí Minh, r i ro c a DM T và đi u ch nh c c u danh m c phù h p v i kh u v

r i ro c a nhà đ u t thông qua “mô hình th tr ng” do W.F Sharpe đ xu t vào

nh ng n m 1960 đ tính toán r i ro h th ng beta T nh ng k t qu đ t đ c, tác

gi đã rút ra quy trình đánh giá tính hi u qu c a DM T và các ki n ngh đ i v i

các công ty niêm y t, các nhà đ u t , công ty qu n lý qu đ u t và các c quan

qu n lý th tr ng

 Bài nghiên c u v “Qu n tr r i ro trong chu i cung ng” (Risk

management in supply chain management) n m 2011 c a hai tác gi Hessam

ZandHessami và Ava Savoji Khoa qu n tr và k toán thu c Tr ng i H c

Qazvin Islamic Azad, Iran M c tiêu nghiên c u là nghiên c u v chu i cung ng,

nh n di n các r i ro và m c đ nh h ng c a chúng Ph ng pháp nghiên c u là xác đ nh nh ng r i quan tr ng nh t đ đ xu t mô hình Thay th các r i ro này vào mô hình đã đ xu t và l p b ng câu h i kh o sát trên c s mô hình này đ đánh giá m c đ quan tr ng c a các r i ro Dùng ph ng pháp DEMATEL đ phân tích xem nh ng r i ro nào quan tr ng nh t trong chu i cung ng theo th t

u tiên ví d nh r i ro v môi tr ng, tài chính, chi n l c hay r i ro v thông tin liên l c…C n c vào k t qu kh o sát, nh ng y u t r i ro nào mà có h n phân

n a s ng i ch n thì s đ c ch n đ tính toán Tác gi đã l p ma tr n v m i quan h tr c ti p và gián ti p gi a các y t t r i ro Sau đó, xây d ng s đ quan

h nhân qu v m i quan h tr c ti p và gián ti p c a các y u t r i ro đ th y

đ c t m quan tr ng t ng đ i c a t ng tiêu chí, t đó đ a ra quy t đ nh K t qu cho th y, các y u t r i ro quan tr ng nh t là v môi tr ng, ti p theo là tài chính, chi n l c, thông tin liên l c, công ngh và thi t b và cu i cùng là r i ro v ngu n nhân l c

CH NG 2: T NG QUAN V S PHÁT TRI N NGÀNH LOGISTICS VÀ NH NG R I RO T I CÁC DOANH NGHI P LOGISTICS VI T NAM

2.1 T ng quan v s phát tri n ngƠnh logistics Vi t Nam

Trong nh ng n m g n đây ngành d ch v logistics Vi t Nam đã và đang phát tri n nhanh chóng T m t vài doanh nghi p giao nh n qu c doanh c a đ u th p

niên 90 đ n nay đã có h n 1.000 công ty giao nh n chính th c ho t đ ng trên c

n c Trong đó có kho ng 18% là công ty nhà n c, 80% là công ty TNHH và 2%

là công ty có v n đ u t n c ngoài Tuy nhiên, th tr ng logistics Vi t Nam v n

giai đo n đ u c a quá trình phát tri n, v i nh ng đ c đi m c b n sau:

M t th tr ng có quy mô không l n, nh ng đ y ti m n ng và h p d n: Vi t Nam là m t n n kinh t m i n i, có t c đ t ng tr ng cao, ngay c trong giai đo n

h u kh ng ho ng thì Vi t Nam c ng đ t đ c t c đ t ng tr ng là 6.78% n m

2010 và 5.89% n m 2011 c bi t chi phí logistics so v i GDP c a Vi t Nam còn chi m m t t tr ng quá cao 25% so v i các n c trên th gi i nh : M 7.7%, các

n c EU 10%, Singapore 8%, Trung Qu c 18% N m 2011 GDP c a n c ta đ t

119 t USD, nh v y chi phí logistics đã t ng lên g n 30 t USD Ch tính riêng

v n t i bi n đã chi m 60% chi phí logistics.Vì v y, v i các nhà ho t đ ng logistics,

m t chi phí quá l n nh v y s là m t th tr ng đ y h p d n

H t ng logistics c a Vi t Nam còn nghèo nàn, quy mô nh , b trí ch a h p

đ ng s t, 42.000 km đ ng th y, 266 c ng bi n và 32 sân bay Tuy nhiên, ch t

l ng c a h th ng này không đ ng đ u, có nhi u công trình không đ m b o yêu

c u k thu t Hi n t i ch có 20 c ng bi n có th tham gia vào vi c v n chuy n hàng hóa qu c t , các c ng đang trong quá trình container hóa, nh ng ch a đ c trang b các thi t b x p d hi n đ i, còn thi u kinh nghi m đi u hành x p d

container nên ch có th ti p nh n các tàu nh ng hàng không hi n c ng không đ ph ng ti n đ ch hàng vào mùa cao đi m Ch có sân bay Tân S n

Nh t đón đ c các máy bay ch hàng l n Các sân bay qu c t Tân S n Nh t, N i Bài, à N ng đ u ch a có nhà ga hàng hóa và khu v c dành riêng cho các công ty logistics đ gom hàng, khai quan… ng s t Vi t Nam m i ch chú tr ng v n chuy n hành khách, v n còn hi n t ng tàu ch y không có hàng

2.2 Th c tr ng ho t đ ng c a ngƠnh logistics Vi t Nam

Trên th gi i, các d ch v logistics r t đa d ng, phong phú, nh ng Vi t Nam logistics còn khá m i m , nên ch có m t s d ch v c b n nh : mua bán c c

đ ng bi n, hàng không, khai thuê h i quan, d ch v giao nh n v n t i, gom hàng

và nhi u d ch v nh l khác Không nhi u công ty đ m nh n toàn b chu i cung

ng nh đóng gói, v n chuy n đ ng b , kho bãi, thuê tàu…Các doanh nghi p

Vi t Nam ch đáp ng kho ng 25% nhu c u c a th tr ng logistics Giá c d ch v

t ng đ i r so v i m t s n c khác, nh ng ch t l ng d ch v ch a cao Theo

kh o sát và đánh giá c a ngân hàng th gi i v ch s ch t l ng ho t đ ng logistics, Vi t Nam ch đ ng th 53 trên t ng s 150 n c trên th gi i và th 5 trong khu v c ASEAN

H th ng kho bãi c a Vi t Nam hi n v n còn thi u và y u nên nhi u hàng hóa

c a Vi t Nam ph i t p k t kho ngo i quan c a Singapore khi n chi phí b đ i lên

m t cách không đáng có N u Vi t Nam có kho ngo i quan t t thì doanh nghi p

xu t nh p kh u s t p k t vào đó c hàng xu t và nh p kh u, nh th s gi m đ c chi phí cho doanh nghi p xu t nh p kh u

Xét v c p đ phát tri n có th chia các công ty giao nh n Vi t Nam thành 4

 C p đ 2: các đ i lý giao nh n đóng vai trò là ng i gom hàng và c p v n

đ n nhà (House bill of lading) Nguyên t c ho t đ ng c a nh ng ng i này là ph i

có đ i lý đ c quy n t i các c ng l n đ th c hi n vi c đóng hàng/rút hàng xu t

nh p kh u Hi n nay, kho ng 10% các t ch c giao nh n Vi t Nam có kh n ng

cung c p d ch v gom hàng t i CFS c a chính h ho c do h thuê c a nhà th u

Nh ng ng i này s d ng v n đ n nhà nh nh ng v n đ n c a hãng tàu nh ng ch

có m t s mua b o hi m trách nhi m giao nh n v n t i

 C p đ 3: đ i lý giao nh n đóng vai trò là nhà v n t i đa ph ng th c

(Multimodal Transport Organizations – MTO) Khái ni m MTO đ c đ nh ngh a

là s k t h p t 2 ph ng ti n v n t i tr lên MTO ra đ i đ đáp ng d ch v giao

nh n giao nh n t đi m đ u đ n đi m cu i (door to door) ch không đ n gi n ch

t c ng đ n c ng (Port to port) n a Trong vai trò này, m t s công ty đã ph i h p

v i công ty n c ngoài t i các c ng d hàng b ng m t h p đ ng ph đ t đ ng thu x p v n t i hàng hóa t i đi m cu i cùng theo v n đ n Tính đ n nay, đã có 50% các đ i lý giao nh n Vi t Nam ho t đ ng nh đ i lý MTO n i v i m ng

l i đ i lý kh p các n c trên th gi i

 C p đ 4: đ i lý giao nh n tr thành nhà cung c p d ch v logistics ây là

k t qu t t y u c a quá trình h i nh p M t s t p đoàn l n trên th gi i đã có m t

t i Vi t Nam và th i gian qua đã ho t đ ng r t hi u qu trong l nh v c logistics

nh : Schenker, APL, TNT, NYK, Maersk logistics…

Bên c nh ho t đ ng truy n th ng là giao nh n, xu t nh p kh u hàng hóa, các doanh nghi p này đang tích c c hoàn thành h th ng logistics c a đ n v mình và

c p phép ho t đ ng ho c s sung ch c n ng logistics Chính vì v y, s l ng công

ty có ho t đ ng liên quan đ n logistics t ng lên nhanh chóng

2.3 Nh ng thu n l i vƠ khó kh n c a ngƠnh logistics Vi t Nam

2.3.1 Thu n l i:

 Vi t Nam đ c đánh giá là qu c gia có đi u ki n t nhiên và v trí đ a lý vô cùng thu n l i đ phát tri n ngành logistics v i hàng tr m c a kh u qu c t , qu c

gia l n nh n m d c theo chi u dài đ t n c

 Ngu n lao đ ng d i dào, chi phí t ng đ i r là m t u th cho s phát tri n

c a ngành

 Vi t Nam có t c đ t ng tr ng nhanh v kinh t , đ c bi t là s n xu t và bán

l , m t th tr ng kh ng l là nh ng y u t quan tr ng quy t đ nh s thành công

c a ngành logistics

2.3.2 Khó kh n:

 Tuy có đi u ki n thu n l i v đ a lý nh ng do n c ta hay ch u nh h ng

c a thiên tai, l l t, bão…làm nh h ng đ n ho t đ ng d ch v giao nh n v n chuy n c a doanh nghi p

 Ngu n lao đ ng d i dào nh ng ch t l ng ch a cao, k n ng kinh nghi m còn y u, thi u các nhà qu n lý chuyên nghi p Ngoài lu t pháp Vi t Nam, các công

ty logistics nh t thi t ph i am hi u sâu s c và v n d ng hi u qu lu t pháp, t p quán th ng m i qu c t Vì v y, đa s các doanh nghi p ph i đào t o l i đ nhân viên hi u bi t v quy trình logistics m t cách chuyên nghi p Qua s li u đi u tra

c a Vi n nghiên c u Kinh t và Phát tri n- Tr ng i h c Kinh t Qu c dân v

ho t đ ng logistics 10 t nh, thành ph trong c n c n m 2011 cho th y có t i

69,28% ý ki n cho r ng các doanh nghi p thi u s liên k t h p tác, 54,7% ý ki n cho r ng thi u đ i ng nhân viên có tính chuyên nghi p và có t i 80,26% lao đ ng trong các doanh nghi p logistics ch đ c đào t o qua công vi c ây chính là

nh ng nguyên nhân c b n làm cho n ng l c c nh tranh c a các doanh nghi p

logistics Vi t Nam th p thua xa so v i các doanh nghi p n c ngoài trong tình hình hi n nay

 Ttrong nh ng n m qua c s h t ng đã có nhi u thay đ i đáng k Nhi u công trình, h th ng giao thông đ ng b , c ng bi n đ c nâng c p Tuy nhiên nhìn t góc đ logistics thì h t ng c s n c ta còn y u kém, l c h u, thi u đ ng

b nên các doanh nghi p ch y u khai thác d ch v b ng đ ng hàng không và

đ ng bi n Các tr c đ ng b không đ c thi t k đúng tiêu chu n đ có th k t

h p t t các ph ng th c v n t i Ch ng h n, các qu c l ch đ c thi t k cho xe

có t i tr ng không quá 30 t n l u thông, trong khi theo tiêu chu n qu c t , tr ng

l ng m t container 40 feet đ y hàng đã lên đ n 34,5 t n Tình tr ng k t xe hay

h n ch th i gian l u thông trên đ ng…đã làm t c đ l u chuy n logistics b

ch m l i và nh h ng đ n hi u qu ho t đ ng c a các doanh nghi p logistics

 H u h t các doanh nghi p logistics Vi t Nam có ngu n v n ít, quy mô nh

Th m chí có doanh nghi p ch đ ng ký v n t 300 – 500 tri u đ ng và ch có vài

ba nhân viên Vì v y v i quy mô nh thì các doanh nghi p ch đáp ng đ c

nh ng công vi c đ n gi n cho m t vài khách hàng và không th chen chân vào th

tr ng logistic th gi i

 Nh ng v ng m c trong ho t đ ng xu t nh p kh u liên quan đ n d ch v

logistics t bi t trong khâu gi i quy t c ch th t c h i quan, m c dù đã áp d ng

h i quan đi n t nh ng do đ ng truy n còn ch m nên v n còn m t nhi u th i gian

đ làm th t c cho m t lô hàng xu t nh p kh u ho c vi c không nh t quán trong áp

d ng lu t nh vi c áp d ng tr giá tính thu khác nhau t hóa đ n trong nh ng th i

C ng nh các ngành d ch v khác, ngành logistics c ng có doanh thu không

n đ nh vào mùa cao đi m và th p đi m tùy thu c vào nhu c u xu t nh p kh u c a doanh nghi p và tình hình kinh t v mô N m 2011 là m t n m có nhi u khó kh n cho các doanh nghi p logistics đ c bi t là các doanh nghi p v n t i bi n và hàng không do nhu c u xu t nh p kh u hàng gi m, các DN s n xu t có ít đ n hàng ch

ho t đ ng c m ch ng xu t phát t nh ng khó kh n, b t n c a n n kinh t Vi t

Nam và các nguyên nhân đ n t cu c kh ng ho ng kinh t th gi i ch a h i ph c

 C nh tranh trên th ng tr ng

a s các doanh nghi p logistics Vi t Nam là doanh nghi p nh , ho t đ ng

r i r c, đ n l , m i doanh nghi p ch bi t đ n l i ích c a riêng mình, thi u h p tác,

h tr l n nhau, t o nên cu c c nh tranh kh c li t, ch y u là c nh tranh v giá Các DN logistics không chú tr ng nhi u đ n vi c c i ti n ch t l ng d ch v , uy tín, chuyên nghi p đ thu hút khách hàng ngoài vi c có giá t t Bên c nh đó gia

nh p WTO c nh tranh s gay g t, kh c li t h n do có các công ty có v n đ u t

n c ngoài tham gia vào th tr ng M c dù s l ng các DN logistics n c ngoài

ít nh ng h l i chi m th ph n l n h n t t c các DN logistics Vi t Nam

 Chi phí đ u vào t ng

Do nh h ng t kh ng ho ng kinh t th gi i nên tình hình kinh t Vi t Nam còn nhi u b t n, l m phát t ng cao đã làm cho chi phí đ u vào c a các doanh nghi p logisitcs gia t ng đ c bi t là giá x ng d u, giá c c v n chuy n và phí d ch

v Giá c c v n chuy n th ng thay đ i theo mùa cao đi m ho c th p đi m ho c

theo tình hình th tr ng a s là giá c c t ng làm cho chi phí đ u vào c a các

DN s n xu t, xu t nh p kh u càng t ng Vì v y các DN xu t nh p kh u th ng cân

nh c khi l c ch n các DN logistics nên vi c c nh tranh gi a các DN ngày càng

kh c li t gi l i khách hàng nhi u khi các DN ph i bán l ho c cho khách hàng

n dài ngày h n T đó đã nh h ng đáng k đ n l i nhu n và ho t đ ng kinh doanh c a các DN logistics

Hình 1.2 Di n bi n giá d u th gi i t 2010 – 2011

Ngu n: WTRG Economics

2.4.2 R i ro tƠi chính

 R i ro lãi su t

Chính sách lãi su t là m t trong nh ng sách quan tr ng đ đi u ti t n n kinh

t trong đó kênh tín d ng đóng vai trò quan tr ng trong vi c cung c p v n cho ho t

đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p Do tình hình l m phát cao nên lãi su t cho vay c a ngân hàng n m 2010 bình quân 15.27%, n m 2011 t 16-18% là cao

h n so v i kh n ng sinh l i c a các doanh nghi p a s các doanh nghi p

logistics vay v n dài h n đ ph c v cho ho t đ ng kinh doanh, mua s m ph ng

ti n v n chuy n, kho bãi Vì v y chi phí lãi vay cao đã nh h ng nhi u đ n k t

qu ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p, th m chí có doanh nghi p b l m t

ph n là do chi phí lãi vay t ng m nh này Nh Công ty c ph n Container Phía Nam v i chi phí lãi vay n m 2010 là 23.532.679.525 đ ng và n m 2011 là 24.655.810.615 đ ng, Công ty c ph n Gemadept v i chi phí lãi vay n m 2010 là 135.975.850.898 đ ng, n m 2011 là 162.371.530.478 đ ng và T ng công ty c

ph n v n t i D u Khí v i chi phí lãi vay n m 2010 là 135.020.543.878 đ ng và

n m 2011 là 166.998.351.691 đ ng

Hình 1.3 Di n bi n lãi su t vay ngân hàng t 2007- 2011

Ngu n: Ngân hàng nhà n c Vi t Nam

 R i ro t giá

T giá VND/USD trong hai n m g n đây t ng m c n đ nh h n các n m

tr c, m c đ t ng t giá hàng n m kho ng 5% v i biên đ giao d ch là 1% n m

2011 H u h t các doanh nghi p logistics đ u có giao d ch b ng ngo i t do các kho n m c chi phí nh c c v n chuy n qu c t , phí x p d , b c x p, l u cont…

đa s đ c tính b ng USD Các doanh nghi p logistics thu các phí này t khách hàng b ng ti n VND và chuy n tr cho các đ i lý n c ngoài b ng ti n USD Vì

v y khi t giá bi n đ ng đa ph n là t giá t ng nhi u h n gi m, làm nh h ng đ n

k t qu kinh doanh c a doanh nghi p nh t là tình tr ng khan hi m USD n m 2010, các DN r t khó mua USD đ thanh toán cho các đ i tác c a mình ho c Ngân hàng bán USD r t h n ch v i m t t giá th a thu n cao h n giá niêm y t bán ra c a ngân hàng Do đó, chênh l ch t giá là m t ph n đáng k trong chi phí c a doanh nghi p Nh T ng công ty c ph n v n t i D u Khí v i chênh l ch l t giá h i đoái n m 2010 là 125.167.187.659 đ ng và n m 2011 là 211.820.603.051 đ ng Công ty c ph n Container Phía Nam v i chênh l ch l t giá h i đoái n m 2010 là 33.152.673.305 đ ng và n m 2011 là 57.241.081.814 đ ng

Hình 1.4 Di n bi n t giá VND/USD t 2007 – 2011, ngu n: TVSI

2.4.3 Các r i ro khác

 R i ro pháp lý

Vi t Nam đang giai đo n đ u c a th i k h i nh p kinh t th gi i, h

th ng v n b n pháp quy ch a hoàn thi n, ch a đ ng b và ch a h i nh p v i h

th ng lu t c ng nh các thông l qu c t Các doanh nghi p logistics th ng làm

trung gian mua bán c c, d ch v v n chuy n, khai thuê h i quan nên r i ro th ng

g p là nh ng thay đ i v chính sách xu t nh p kh u, th t c h i quan…Nhi u khi doanh nghi p xu t nh p kh u khai báo hàng hóa không đúng v i hàng xu t nh p

kh u th c ch t ví d nh hàng c m xu t nh p hay hàng nguy hi m mà khách hàng không khai báo, doanh nghi p logistics thì ch khai theo l i c a khách hàng ây s

là m t r i ro ti m tàng đ i v i các doanh nghi p logistics

 R i ro giao d ch

a s các doanh nghi p logistics có quy mô nh , hay cho khách hàng n ti n

c c và phí d ch v nên th ng là đ i t ng gánh ch u nhi u r i ro trong ho t

đ ng giao d ch v i các khách hàng, các đ i tác khác khi không thu h i đ c n ,

nh t là v i các doanh nghi p l n h n cùng ngành b i vì th tr ng luôn b chi ph i

b i các doanh nghi p l n, nhi u khi c tình khuynh đ o đ t o th c nh tranh

Trong b i c nh đó, doanh nghi p nh th ng tr thành n n nhân do thi u thông tin khi giao d ch, không n m ch c chính sách pháp lu t, d b luôi cu n theo tâm lý

b y đàn khi quy t đ nh đ u t , kinh doanh

2.5 Các nhơn t gơy ra r i ro trong ngƠnh logistics

Môi tr ng v t ch t: r ràng, m t trong nh ng ngu n r i ro c b n nh t c a ngành logistics là môi tr ng v t ch t xung quanh ta ng đ t, h n hán, bão l t

đ u có th d n đ n t n th t l n cho ngành v n ph thu c vào đi u ki n t nhiên Môi tr ng chính tr : trong m t đ t n c, môi tr ng chính tr có th là m t ngu n r i ro quan tr ng Chính sách thay đ i có th nh h ng nghiêm tr ng lên các t ch c (thay đ i chính sách thu , h i quan, ban hành các quy đ nh m i v giao

nh n v n chuy n….) Trên ph ng di n qu c t , môi tr ng chính tr còn ph c t p

h n vì các chu n m c lu t pháp có th thay đ i r t nhi u t n i này sang n i khác Môi tr ng kinh t : m c dù môi tr ng kinh t th ng đ c quy t đ nh do môi

tr ng chính tr , s phát tri n r ng l n c a th tr ng toàn c u đã t o ra m t môi

tr ng bao trùm t t c các n c Tình tr ng l m phát, suy thoái, kh ng ho ng hi n nay là các y u t c a h th ng kinh t mà không qu c gia nào có th ki m soát n i, gây nh h ng r t nhi u đ n s phát tri n c a đ t n c và ho t đ ng c a các doanh nghi p trong n c Ngoài ra, theo xu h ng toàn c u hóa, vi c th c hi n các th a thu n khi tham gia WTO c ng t o ra c h i và thách th c l n đ i v i các doanh nghi p trong n c

Môi tr ng ho t đ ng: quá trình ho t đ ng c a t ch c có th làm phát sinh r i

ro và b t đ nh Các ti n trình khuy n mãi, tuy n d ng, sa th i nhân viên có th gây

ra các r i ro v pháp lý Quá trình s n xu t kinh doanh có th đ a công nhân đ n các t n h i v t ch t Các ho t đ ng c a t ch c có th gây t n h i cho môi tr ng

V n đ nh n th c: trong kinh doanh có nhi u quy t đ nh c n ph i đ c s nh t trí c a nhi u ng i thu c nhi u l nh v c khác nhau Ch ng h n m t h i đ ng g m

tr ng phòng kinh doanh, tr ng phòng k thu t và k toán tr ng h p đ thông

nhìn v n đ theo góc đ chuyên môn c a mình nên không nh t trí đ c R i ro đó

xu t phát t nh n th c N ng l c c a m t nhà qu n tr r i ro trong vi c hi u, xem xét, đo l ng, đánh giá không ph i là hoàn h o M t ngu n r i ro quan tr ng cho

h u h t các t ch c gây ra do nh n th c và th c t hoàn toàn khác nhau V n đ

nh n th c là ngu n r i ro gai góc nh t trong vi c nh n di n và phân tích r i ro, vì

nh ng phân tích đó đòi h i ph i tr l i nh ng câu h i nh sau; “làm sao hi u đ c

nh h ng c a s b t đ nh lên t ch c?” hay “làm sao bi t đ c cái mình nh n

th c là đúng v i th c t ?”

K t lu n ch ng 2

Trong ch ng này, qua vi c khái quát tình hình phát tri n c a ngành logistics

Vi t Nam, th c tr ng ho t đ ng, nh ng thu n l i và khó kh n c a ngành, đ ng th i

nh n di n nh ng r i ro th ng g p trong các doanh nghi p logistics Vi t Nam Ta

th y các doanh nghi p logistics Vi t Nam g p ph i nhi u r i ro trong ho t đ ng

kinh doanh do tác đ ng c a n n kinh t v mô và các nguyên nhân đ n t cu c

kh ng ho ng kinh t th gi i ch a h i ph c

Vì v y, vi c phân tích và đo l ng r i ro là c n thi t và quan tr ng trong giai

đo n hi n nay giúp cho các doanh nghi p nh n bi t đ c th c tr ng r i ro c a doanh nghi p mình, các nhà đ u t bi t đ c r i ro c a ch ng khoán tr c khi quy t đ nh đ u t , s đ c trình bày trong ch ng 3 c a lu n v n

CH NG 3: O L NG R I RO VÀ T SU T SINH L I CÁC DOANH NGHI P LOGISTICS VI T NAM

3.1 Phơn tích r i ro d a trên tình hình tƠi chính c a các doanh nghi p giai

đo n 2010-2011

3.1.1 C s d li u

Lu n v n xin ch n 9 công ty có th ph n l n trong ngành logistics và đã niêm

y t trên S giao d ch ch ng khoán thành ph H Chí Minh và Hà N i làm tiêu bi u cho vi c phân tích và đo l ng r i ro bao g m:

B ng 2.1: Danh sách các công ty đ c phơn tích trong lu n v n

Ti n hành thu th p d li u theo tháng v giá ch ng khoán c a 9 công ty và

c a Vn-Index t n m 2007 đ n quý 3 n m 2012 T ng c ng m i công ty có 69 tháng Tuy nhiên, có m t s công ty m i niêm y t sau n m 2007 nên th i gian

không đ dài nh ng c ng h n 30 tháng đ đ m b o đ tin c y cho k t qu phân

tích

Ngu n d li u đ c l y t trang web c a Công ty c ph n ch ng khoán FPT

và có ki m tra thông tin t trang web c a UBCKNN D li u đ c tính toán, phân tích và đo l ng b ng Excel, và có đi u ch nh giá đ tính TSSL khi công ty phát hành thêm ho c chia c t c b ng c phi u

c a mình Nhìn chung t l n và v n ch s h u c a các doanh nghi p logistics

đ c duy trì m c khá an toàn qua hai n m 2010 và 2011 Ch tiêu t ng n /t ng tài s n đ c gi m c khá cân b ng t 48% đ n 49% bình quân ngành Trong đó

th p nh t là 18% và cao nh t là 94% N dài h n khá cao chi m kho ng 64% TSC do các DN đ u t vào h th ng kho bãi, xe container, xe nâng Ch tiêu

t ng n / t ng VCSH n m 2010 và 2011 l n l t là 1.10 và 1.08, ch ng t là các

DN đang th c hi n chính sách thâm d ng n làm cho các DN tr nên r i ro h n Tuy nhiên c ng có các DN t tiêu này r t th p m c 0.22 và r t cao m c 15.84

 Công ty c ph n i lý liên hi p V n chuy n (Gemadept): c c u ngu n v n

c a công ty khá n đ nh T l n /t ng tài s n ch chi m t 35% đ n 37%, là t l khá th p so v i các doanh nghi p cùng ngành Ch tiêu t ng n / t ng v n ch s

h u n m 2010 chi m 60% và gi m còn 56% n m 2011 do ngu n v n ch s h u

t ng lên t 1.000 t lên 1.094.473.090.000 đ ng b ng vi c phát hành trái phi u chuy n đ i và th ng d v n c ph n phát sinh là 302.313.888.000 đ ng T ng s

n c ng gi m đi h n 24 t đ ng t 2.398.409.582.872 đ ng xu ng còn 2.374.266.512.950 đ ng N dài h n chi m khá cao 68% n m 2010 và gi m còn

50% n m 2011 Ngoài l nh v c kinh doanh khai thác c ng, v n t i, kho bãi và logistics, Gemadept còn đ u t vào nhi u công ty liên k t và công ty con v các

l nh v c nh b t đ ng s n, cao c v n phòng, trung tâm th ng m i, đ u t tài

chính, tr ng cây cao su…có t t c 17 công ty con và 13 công ty liên k t Vì v y các kho n n dài h n mà công ty vay ch y u đ đ u t vào các công ty này

 T ng công ty c ph n v n t i d u khí (PV Trans): t l t ng n /t ng tài s n

m c 60% n m 2010 và 63% n m 2011 ây là t l khá cao và cao h n t l bình quân c a ngành Công ty đang s d ng chính sách thâm d ng n nên t l t ng n /

t ng VCSH chi m r t cao t 1.99 n m 2010 t ng 2.21 n m 2011 N dài h n / TSC c ng t ng đ i cao t ng t 0.63 n m 2010 đ n 0.74 n m 2011 Do công ty

đi vay đ mua và xây d ng nh ng tài s n mà c n m t th i gian t ng đ i dài đ hoàn thành nh d án mua và đóng m i tàu ch d u, xây d ng C ng Dung Qu t, xây d ng tr m cung ng nhiên li u, mua xe taxi…đ a vào s d ng ho c kinh doanh ho c công ty đ u t vào công ty liên k t nh Công ty c ph n d ch v khai thác D u Khí (PTSC) và góp v n liên doanh vào Công ty TNHH PVTrans Emas…

tiêu t ng n /t ng tài s n m c 49% đ n 50% cho n m 2010 & 2011 Ch tiêu

t ng n /t ng VCSH m c 1.01 n m 2010 và 1.07 n m 2011 Hai m c ch tiêu này

g n t ng đ ng v i ch tiêu bình quân ngành c bi t Safi không có s d ng chính sách đòn b y tài chính N dài h n c a công ty đó là kho n d phòng tr c p

2010 công ty đã t ng v n đi u l t 132.124.880.000 đ ng lên 165.153.140.000

đ ng b ng vi c phát hành 3.302.726 c phi u th ng theo t l 04 quy n mua s

nh n đ c 01 c phi u cho c đông hi n h u Ngoài ra công ty còn phát hành 100

t trái phi u chuy n đ i đ đ u t vào Công ty TNHH v n t i và x p d H i An và

d án quy ho ch trung tâm kho c ng ICD Transimex N m 2011 công ty đã t ng

v n đi u l lên 182.758.700.000 đ ng b ng vi c chuy n đ i 32.750 trái phi u chuy n đ i thành 1.760.656 c phi u theo Ngh quy t i h i đ ng c đông

th ng niên n m 2010-2011 ngày 24.6.2011 Tuy nhiên t s n /TSC n m 2010 cao chi m 63% xu ng còn 47% n m 2011 là do kho n n dài h n gi m t 159,1 t

xu ng còn 0.24 n m 2011 C hai ch s này đ u th p h n bình quân các DN cùng

ngành Tháng 9 n m 2011 công ty đã th c hi n chuy n đ i thành công trái phi u chuy n đ i thành 14 tri u c phi u ph thông nâng v n ch s h u c a công ty t

200 t n m 2010 lên 340 t n m 2011 Tuy nhiên t l n dài h n/ TSC c a công

ty n m 2010 chi m t l r t cao là 173% và gi m còn th p là 12% n m 2011 Nguyên nhân là do n dài h n gi m t 179,6 t n m 2010 xu ng còn 28,8 t n m

ch s này cao h n bình quân các DN cùng ngành là do công ty đang vay ti n đ

đ u t mua ba tàu ch hàng khô có tr ng t i 8.000 DWT, 8934 DWT, 14.187 DWT và đ u t vào kho bãi H ng Yên và Qu ng Ninh Ch s n dài h n/TSC

m c 49% n m 2010 và t ng lên 57% n m 2011 T l này th p h n các DN cùng

ngành là do n dài h n t ng 50% t 218,3 t n m 2010 lên 228 t n m 2011trong khi TSC ch t ng 31% t 443,6 t n m 2010 lên 579,4 t n m 2011

 Công ty c ph n Container Phía Nam (Viconship Saigon): c u trúc v n c a

công ty không t t do công ty s d ng chính sách thâm d ng n nhi u d n đ n r i

ro cao H s t ng n /t ng tài s n chi m m t t l cao 82% n m 2010 và t ng lên 94% n m 2011 Ch tiêu t ng n / v n CSH n m 2010 là 4.55 và t ng lên r t cao 15.84 n m 2011 Hai ch tiêu này r t cao so v i bình quân các DN cùng ngành

Nguyên nhân là do công ty vay ti n n m 2007 và 2008 đ mua ba chi c tàu Pride,

Dream và Glory v i t ng s ti n là 24,72 tri u USD t ng đ ng 528 t đ ng trong khi v n đ u t ch s h u c a công ty ch có 158,4 t đ ng Ch s t ng

n /TSC c a công ty dao đ ng m c 82% n m 2010 và t ng lên 84% cho n m

2011 Ch s này c ng cao so v i bình quân các DN

 Công ty c ph n i lý giao nh n v n t i x p d Tân C ng: c u trúc v n c a công ty t ng đ i t t ít r i ro v i ch s t ng n /t ng tài s n n m 2010 là 39% và

gi m xu ng còn 26% n m 2011 do t ng tài s n c a công ty t ng lên 48% đ t 903

t đ ng Ch s t ng n /t ng v n CHS c ng gi m t 0.71 n m 2010 xu ng còn 0.56 n m 2011 là do t ng n có gi m đi m t ít nh ng t ng VCSH t ng lên 24%

N m 2011 công ty đã t ng v n đ u t ch s h u t 186,9 n m 2010 lên 209,4 t

đ ng Ch s n dài h n/TSC t 0.25 n m 2010 lên 0.52 n m 2011 Nguyên nhân

là do công ty vay dài h n 204,9 t đ ng mua s m TSC , ph ng ti n truy n d n làm cho TSC c a công ty t ng g p đôi t 196,8 t ng lên 397,9 t đ ng n m 2011

đ u t xây d ng kho bãi, nhà x ng t i Long An và Bà R a V ng Tàu N dài

(PV Trans Corp) T s thanh toán nhanh 1.55 1.83 0.28

(Transimex SG) H s vòng quay CKPThu 9.83 8.50 -1.33

(Viconship SG) H s vòng quay CKPThu 17.45 33.59 16.14