Luận văn thạc sĩ Nghiên cứu ảnh hưởng của lãi suất công cụ thị trường mở lên tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu ở Việt Nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH ___________________ Nguyn Th Thanh Bình NGHIÊN CU NH HNG CA LÃI SUT CÔNG C TH TRNG M LÊN T SUT SINH LI CA C PHIU  VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H CHÍ MINH ậ NM 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH ___________________ Nguyn Th Thanh Bình NGHIÊN CU NH HNG CA LÃI SUT CÔNG C TH TRNG M LÊN T SUT SINH LI CA C PHIU  VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính ậ Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T Ngi hng dn khoa hc: PGS.TS. Trn Th Thùy Linh TP. H CHÍ MINH ậ NM 2013 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan lun vn “Nghiên cu nh hng ca lãi sut công c th trng m đn t sut sinh li ca c phiu  Vit Nam” là công trình nghiên cu ca riêng tôi. Kt qu nghiên cu trong lun vn là trung thc và cha tng đc công b trong bt k công trình nào khác. TP.HCM, ngày tháng nm 2013 Tác gi NGUYN TH THANH BÌNH MC LC Trang Trang ph bìa Li cam đoan Mc lc Danh mc các t vit tt Danh mc các bng biu Danh mc hình v Tóm tt nghiên cu 1 CHNG 1 GII THIU 2 1.1 Lý do nghiên cu 2 1.2 Mc tiêu nghiên cu và câu hi nghiên cu 3 1.2.1 Mc tiêu nghiên cu 3 1.2.2 Câu hi nghiên cu 3 1.3 i tng nghiên cu ậ Phm vi nghiên cu 4 1.3.1 i tng nghiên cu 4 1.3.2 Phm vi nghiên cu 4 1.4 Phng pháp nghiên cu 4 1.5 Kt cu ca bài vit 5 CHNG 2 TNG QUAN V NH HNG CA LÃI SUT N T SUT SINH LI CA C PHIU 6 2.1 Nghiên cu thc nghim v tác đng ca cú sc chính sách tin t đn t sut sinh li c phiu 6 2.2 Nghiên cu thc nghim v tác đng ca s thay đi trong lãi sut đn t sut sinh li c phiu 7 2.3 Tóm lc v các kt qu nghiên cu thc nghim 11 CHNG 3 PHNG PHÁP NGHIÊN CU 16 3.1 D liu nghiên cu 16 3.2 Mô hình nghiên cu 19 3.2.1 Mô t bin 19 3.2.2 Mô hình nghiên cu 22 3.3 Phng pháp kim đnh mô hình 24 3.4.1 Kim tra tính dng 24 3.4.2 Kim tra đa cng tuyn 26 3.4.3 Kim tra phng sai thay đi 27 CHNG 4 PHÂN TÍCH D LIU VÀ KT QU NGHIÊN CU 29 4.1 Phân tích mi quan h gia lãi sut công c th trng m và t sut sinh li trên th trng chng khoán giai đon 2008 ậ 2012 29 4.1.1 Tác đng ca chính sách tht cht tin t (tng lãi sut) nm 2008 đn th trng chng khoán 29 4.1.2 Tác đng ca chính sách ni lng tin t (gim lãi sut) cui nm 2008 đu nm 2009 đn th trng chng khoán 31 4.1.3 Tác đng ca chính sách tht cht tin t (tng lãi sut) nm 2011 đn th trng chng khoán 32 4.1.4 Tác đng ca chính sách ni lng tin t (gim lãi sut) nm 2012 đn th trng chng khoán 34 4.2 Phân tích d liu và kt qu nghiên cu 36 4.2.1 Kim tra tính dng ca s thay đi trong lãi sut công c th trng m 36 4.2.2 Kim tra hin tng đa cng tuyn gia các bin đc lp 38 4.2.3 Phân tích kt qu ca mô hình nghiên cu  mc đ th trng 47 4.2.4 Phân tích kt qu ca nghiên cu  mc đ công ty 51 4.3 Tng hp kt qu nghiên cu và so sánh 55 CHNG 5 KT LUN 60 5.1 Kt qu nghiên cu 60 5.2 Hn ch ca đ tài - Hng nghiên cu tip theo 62 5.2.1 Hn ch ca đ tài 62 5.2.2 Hng nghiên cu tip theo 62 Tài liu tham kho Ph lc DANH MC CÁC T VIT TT Ch vit tt Tên đy đ ting Anh Tên đy đ ting Vit CPI Consumer Price Index Ch s giá tiêu dùng Fed Federal Reserve System Cc D Tr Liên Bang FFR Fed Funds Rate Lãi sut qua đêm liên ngân hàng FGLS Feasible Generalized Least Squares Bình phng ti thiu tng quát G7 Group of Seven Các nc công ngh tiên tin trên th gii: Pháp, c, Ý, Nht, Anh, Hoa K, Canada GARCH Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity T hi quy tng quát khi có phng sai thay đi NASDAQ National Association of Securities Dealers Automated Quotations Hip Hi Quc gia ca ngi Mua bán Chng khoán có bng giá đc đin toán hóa OECD Organization for Economic Co- operation and Development T chc hp tác và phát trin kinh t OLS Ordinary Least Squares Bình phng nh nht S & P 500 Standard & Poor's 500 VAR Vector Autoregression Vector t hi quy DANH MC CÁC BNG BIU Bng 2.1 Tng hp các nghiên cu thc nghim Bng 3.1 S ln thông báo lãi sut qua tng nm Bng 3.2 S lng các công ty trong mu Bng 3.3 D liu nghiên cu ca đ tài Bng 3.4 Tóm tt các bin nghiên cu trong đ tài Bng 4.1 Kt qu kim đnh tính dng ca lãi sut th trng m hàng tháng giai đon 2007 – 2012 Bng 4.2 S thay đi trong lãi sut (I), s thay đi đc mong đi (IE) và không đc mong đi trong lãi sut (IU) Bng 4.3 Kim tra đa cng tuyn gia bin IU và IE trong mô hình (3.3) và (3.4) Bng 4.4 Kim tra đa cng tuyn gia bin I vi bin BM và Beta Bng 4.5 Kim tra đa cng tuyn gia bin BM vi bin I và Beta Bng 4.6 Kim tra đa cng tuyn gia bin Beta vi bin I và BM Bng 4.7 Kim tra đa cng tuyn gia bin IE vi bin IU, Beta, BM Bng 4.8 Kim tra đa cng tuyn gia bin IU vi bin IE, Beta, BM Bng 4.9 Kim tra đa cng tuyn gia bin BM vi bin IE, IU và Beta Bng 4.10 Kim tra đa cng tuyn gia bin Beta vi bin IE, IU và BM Bng 4.11 Phn ng ca ch s VN – Index đi vi thay đi trong lãi sut công c th trng m Bng 4.12 Phn ng ca ch s HN – Index đi vi thay đi trong lãi sut công c th trng m Bng 4.13 Phn ng ca ch s VN – Index đi vi thay đi đc mong đi và không đc mong đi trong lãi sut công c th trng m Bng 4.14 Phn ng ca ch s HN – Index đi vi thay đi đc mong đi và không đc mong đi trong lãi sut công c th trng m Bng 4.15 Phn ng ca t sut sinh li chng khoán đi vi thay đi trong lãi sut công c th trng m Bng 4.16 Phn ng ca t sut sinh li chng khoán đi vi thay đi trong lãi sut công c th trng m sau khi khc phc hin tng phng sai thay đi Bng 4.17 Phn ng t sut sinh li c phiu đi vi s thay đi đc mong đi và không đc mong đi trong lãi sut công c th trng m Bng 4.18 Phn ng ca t sut sinh li chng khoán đi vi thay đi đc mong đi và không đc mong đi trong lãi sut công c th trng m sau khi khc phc hin tng phng sai thay đi Bng 4.19 Tng hp và so sánh kt qu nghiên cu DANH MC HÌNH V Hình 4.1 Din bin tình hình lm phát nm 2008 Hình 4.2 Din bin th trng chng khoán và lãi sut huy đng nm 2008 Hình 4.3 Din bin th trng chng khoán và tình hình lãi sut nm 2009 Hình 4.4 Din bin lãi sut nm 2011 Hình 4.5 Din bin th trng chng khoán nm 2011 Hình 4.6 Din bin th trng chng khoán nm 2012 [...]... m vi c công c th tài, lu n v n làm rõ m i quan h gi a s ng m c i trong lãi su t c và t su t sinh l i c a c phi u Vi t Nam 1.2.2 Câu h i nghiên c u gi i quy t m c tiêu nghiên c tài t p trung tr l i hai câu h i nghiên c u: S i trong lãi su t công c th l i th ng (bao g m ch s VN-Index, HN-Index)? S i trong lãi su t công c th l i c a c phi u? ng m ng m n t su t sinh n t su t sinh 4 1.3 i 1.3.1 ng nghiên. .. nghiên c u - Ph m vi nghiên c u ng nghiên c u i ng nghiên c u c a tài là t su t sinh l i c a ch s VN-Index, t su t sinh l i c a ch s HN-Index, t su t sinh l i c a c phi u trên th ng ch ng khoán 1.3.2 Ph m vi nghiên c u Bài vi t nghiên c u t su t sinh l i c a ch s VN-Index, t su t sinh l i c a ch s HN-Index, t su t sinh l i c a c phi u trên th s i lãi su t công c th ng ch ng khoán Vi t Nam khi có ng m nt... nghiên c u m i quan h gi a công c lãi su t c a chính sách ti n t v i t su t sinh l i c a c phi u, các nhà kinh t h c còn nghiên c ng c a c a lãi su i v i t su t sinh l i ph thu c vào các y u t nào Bernanke và Kuttner thêm vào mô hình nghiên c u các bi n lãi su t th c, c t c kì v ng, t su t sinh l i c a ch ng t qu nghiên c u cho th sách ti n t lên giá c phi u thông qua lên t su t sinh l ng c a chính ng... nghiên c u có 42 thông báo v lãi su t công c th ng m B ng 3.1 S l n thông báo lãi su t qua t S l n thông báo lãi su t 2008 18 2009 04 2010 07 2011 06 2012 07 xây d ng m u c a các công ty niêm y t ho t ng ng xuyên trên th ng ch ng khoán Vi t Nam xung quanh vi c thông báo lãi su t Ngân hàng c Vi t Nam, bài nghiên c niêm y t c khi có thông báo lãi su nghiên c u lo i tr các công ty sinh l i hàng ngày nhi ki... k t qu nghiên c u t lu n n t su t sinh l i c a c phi u 6 NG QUAN V NG C A LÃI SU T N T SU T SINH L I C A C PHI U M i quan h gi a chính sách ti n t và t su t sinh l i c a c phi c các nhà kinh t h c nghiên c u nhi u trong hai th p k qua Trong ph n này, bài nghiên c u tóm t t m t s nghiên c u th c nghi m g v m i quan h gi a công c lãi su t c a chính sách ti n t và t su t sinh l i c phi u 2.1 Nghiên c... i lãi su t c a Ngân hàng T n 2003 ti n t ki m tra ng c a chính sách n t su t sinh l i c a c phi u Lãi su t mua bán trái phi u chính ph c Ngân hàng T d t công c c a chính sách ti n t K t qu h i quy cho r ng s trong lãi su t mua bán trái phi u chính ph có su t sinh l i c phi u th m th ng, s ph có ng tiêu c c lên t ng và m công ty m i trong lãi su t mua bán trái phi u chính ng tiêu c c lên t su t sinh. .. khoán Vi t Nam nói riêng bi ng ch ng c bi t trong vài ng ch ng khoán th gi i nói ng th nh, gây t n h ng, không n ng Vì v y, tôi ch Nghiên c u su t sinh l i c a c phi u trong lãi su t công c th ng c a lãi su t công c th Vi t Nam ng m nt ki m tra m i quan h gi a s ng m và t su t sinh l i c a c phi u ch ng khoán nh c a m t qu m t th i ng n 1.2 M c tiêu nghiên c u và câu h i ngiên c u 1.2.1 M c tiêu nghiên. .. ty, t su t sinh i c i trong lãi n t su t sinh l i c a c phi u và có ý ngh a v m t ng c a s i khô c i trong lãi su t n t su t sinh l i ch ng khoán là tiêu c c và ch có ý ngh a th ng kê ng, còn m c công i trong lãi su t công c th tài này còn phát hi n s ng tiêu c c th ng kê Trong khi th i lãi su t tác công ty, tác ng c a s i khô c m c th i không có ý ngh a v m t th ng kê K t qu này phù h p v i nghiên c... trong lãi su t th ng m n t su t sinh l i ch ng khoán trong giai o n nghiên c u Ph ng pháp phân tích nh ng: Bài vi t s d d a trên h i quy v i s h tr c a ph n m u s ki n nghiên c u m i quan h 5 trong s i trong lãi su t công c th VN-Index, HN-Index và c a t ng c phi u ng m và t su t sinh l i c a ch s Vi t Nam 1.5 K t c u c a bài vi t gi i quy t v nghiên c u c tài, bài vi i thi u ng quan v ng c a lãi su... Tuy nhiên, s i trong lãi su t mua bán trái phi u chính ph không có nh h s n t su t sinh l i c a c phi u m công ty, i trong lãi su t mua bán trái phi u chính ph có nh ng tiêu c n t su t sinh l i c a c phi c as ng i trong lãi su t mua bán trái phi u chính ph lên t su t sinh l i c a c phi i là k t qu cu i cùng - Paulo Maio (2012) phân tích su t sinh l i c phi u ng c a chính sách ti n t lên t M v i các bi . cam đoan lun vn Nghiên cu nh hng ca lãi sut công c th trng m đn t sut sinh li ca c phiu  Vit Nam là công trình nghiên cu ca riêng tôi. Kt qu nghiên cu trong lun. tt nghiên cu 1 CHNG 1 GII THIU 2 1.1 Lý do nghiên cu 2 1.2 Mc tiêu nghiên cu và câu hi nghiên cu 3 1.2.1 Mc tiêu nghiên cu 3 1.2.2 Câu hi nghiên cu 3 1.3 i tng nghiên. TÓM TT NGHIÊN CU Lun vn nghiên cu nh hng ca lãi sut công c th trng m đn t sut sinh li ca c phiu  Vit Nam giai đon 2008 – 2012 bng cách s dng phng pháp nghiên