Luận văn thạc sĩ Nghiên cứu ảnh hưởng của đặc tính hội đồng quản trị và cấu trúc sở hữu đến thành quả tài chính của các công ty cổ phận Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM HỒ MỸ HÒA NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA ĐẶC TÍNH HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ VÀ CẤU TRÚC SỞ HỮU ĐẾN THÀNH QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM HỒ MỸ HÒA NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA ĐẶC TÍNH HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ VÀ CẤU TRÚC SỞ HỮU ĐẾN THÀNH QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. TRẦN THỊ HẢI LÝ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Bản luận văn thạc sĩ kinh tế với đề tài "Nghiên cứu ảnh hưởng của đặc tính hội đồng quản trị và cấu trúc sở hữu đến thành quả tài chính của các công ty cổ phần Việt Nam" là công trình nghiên cứu thực sự của cá nhân tôi và dưới sự hướng dẫn khoa học của Tiến sĩ Trần Thị Hải Lý. Các số liệu trong luận văn có nguồn gốc rõ ràng, đáng tin cậy và được xử lý khách quan, trung thực. Các tham khảo dùng trong luận văn đều được trích dẫn rõ ràng Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2013 Học viên thực hiện Hồ Mỹ Hòa MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ TÓM LƯỢC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1 1.1. Lý do chọn đề tài nghiên cứu. 1 1.2. Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu. 2 1.3. Đối tượng – phạm vi nghiên cứu. 2 1.4. Phương pháp nghiên cứu. 3 1.5. Tính mới của luận văn: 4 CHƯƠNG 2: LƯỢC KHẢO LÝ THUYẾT VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA ĐẶC TÍNH HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ, CẤU TRÚC SỞ HỮU ĐẾN THÀNH QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN. 5 2.1. Quản trị công ty (Corporate Governance). 5 2.2. Đặc tính hội đồng quản trị và thành quả tài chính của công ty 8 2.3. Cấu trúc sở hữu và thành quả tài chính của công ty 14 2.4. Quản trị công ty tại Việt Nam 19 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 25 3.1. Mô hình nghiên cứu. 25 3.1.1. Biến phụ thuộc: thành quả tài chính của công ty 25 3.1.2. Biến độc lập. 27 3.1.3. Biến kiểm soát: đặc tính công ty 30 3.1.4. Mô hình nghiên cứu. 32 3.2. Phát triển các giả thiết nghiên cứu. 34 3.3. Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu 40 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH – THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 44 4.1. Thống kê mô tả các biến độc lập, các biến kiểm soát và biến phụ thuộc. 44 4.2. Kiểm định tương quan cặp giữa các biến độc lập và các biến kiểm soát. 45 4.3. Kết quả hồi quy: 47 4.5. Thảo luận kết quả. 56 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 64 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT HĐQT Hội đồng quản trị BKS Ban kiểm soát BĐH Ban điều hành DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Tóm tắt các biến nghiên cứu Bảng 3.2: Tóm tắt các giả thiết nghiên cứu Bảng 4.3: Thống kê mô tả các biến Bảng 4.4: Tương quan cặp giữa các biến độc lập và các biến kiểm soát Bảng 4.5: Mối quan hệ ROE và đặc tính hội đồng quản trị, cấu trúc sở hữu ước lượng bằng 3 mô hình Pool, Fixed effect, Random effect Bảng 4.6: Kiểm định phương sai thay đổi và tự tương quan trên mô hình Fixed effect ước lượng tương quan của biến ROE và các biến độc lập Bảng 4.7: Mối tương quan giữa ROE và đặc tính hội đồng quản trị, cấu trúc sở hữu ước lượng bằng GLS Bảng 4.8: Mối quan hệ ROA và đặc tính hội đồng quản trị, cấu trúc sở hữu ước lượng bằng 3 mô hình Pool, Fixed effect, Random effect Bảng 4.9: Kiểm định phương sai thay đổi và tự tương quan trên mô hình Fixed effect ước lượng tương quan của biến ROA và các biến độc lập Bảng 4.10: Mối tương quan giữa ROA và đặc tính hội đồng quản trị, cấu trúc sở hữu ước lượng bằng GLS Bảng 4.11: Mối quan hệ lnTobin’s Q và đặc tính hội đồng quản trị, cấu trúc sở hữu ước lượng bằng 3 mô hình Pool, Fixed effect, Random effect Bảng 4.12: Kiểm định phương sai thay đổi và tự tương quan trên mô hình Fixed effect ước lượng tương quan của biến lnTobin’s Q và các biến độc lập Bảng 4.13: Mối tương quan giữa lnTobin’s Q và đặc tính hội đồng quản trị, cấu trúc sở hữu ước lượng bằng GLS Bảng 4.14: Tóm tắt kết quả nghiên cứu DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 3.1: Khung lý thuyết của luận văn. TÓM LƯỢC Dựa vào dữ liệu thu thập 228 công ty cổ phần niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán TPHCM và Hà Nội trong giai đoạn 2008 – 2012, luận văn tiến hành nghiên cứu ảnh hưởng của đặc tính hội đồng quản trị và cấu trúc sở hữu đến thành quả tài chính của các công ty cổ phần Việt Nam. Thành quả tài chính của công ty được nghiên cứu trong luận văn dựa trên quan điểm kế toán thông qua chỉ số ROE và ROA, dựa trên ban điểm thị trường thông qua chỉ số lnTobin’s Q. Nghiên cứu đã tìm thấy mối quan hệ đa dạng giữa các yếu tố trong đặc tính hội đồng quản trị và cấu trúc sở hữu. Đối với đặc tính hội đồng quản trị thì độ tuổi có quan hệ thuận chiều với thành quả tài chính, quốc tịch nước ngoài, sự kiêm nhiệm Tổng giám đốc của Chủ tịch hội đồng quản trị có quan hệ nghịch chiều với thành quả tài chính; các yếu tố còn lại như thành phần hội đồng quản trị độc lập, quy mô hội đồng quản trị, trình độ học vấn, sự đa dạng về giới tính có ảnh hưởng hỗn hợp. Đối với cấu trúc sở hữu kết quả nghiên cứu cũng cho thấy cấu trúc sở hữu ảnh hưởng khác nhau lên các thước đo thành quả tài chính công ty. 1 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1. Lý do chọn đề tài nghiên cứu. Quá trình phát triển của nền kinh tế nước ta trong thời gian qua đã tạo điều kiện ra đời và phát triển mạnh mẽ loại hình công ty cổ phần và sự phát triển của thị trường chứng khoán, đỉnh cao của thị trường tài chính. Trong bối cảnh đó, việc quản trị các công ty còn nhiều vấn đề mới mẻ không chỉ đối với các nhà quản lý công ty, mà còn đối với các cơ quan quản lý nhà nước và các bên liên quan khác như công chúng đầu tư, các tổ chức tài chính trung gian, các nhà nghiên cứu hàn lâm Việc áp dụng các nguyên tắc điều hành công ty vào thực tiễn quản lý nhà nước đối với các doanh nghiệp, đối với thị trường chứng khoán ở Việt Nam vẫn còn ở giai đoạn du nhập và phát triển chậm chạp. Trong khi đó, lịch sử phát triển của công ty cổ phần trên thế giới và khoa học chuyên ngành tài chính doanh nghiệp cho thấy việc tách biệt giữa quyền sở hữu và quyền quản lý trong công ty cổ phần một mặt tạo ra tác động tích cực trong việc huy động các nguồn vốn trong xã hội cho các công ty này phát triển hoạt động kinh doanh nhưng mặt khác đã gây ra vấn đề mâu thuẫn về lợi ích của cổ đông và người đại diện (Hội đồng quản trị, Ban điều hành). Tại các nền kinh tế phát triển trên thế giới, các sáng kiến để giải quyết vấn đề này trong hoạt động quản lý công ty cổ phần từ lâu đã hình thành nên các quy tắc quản trị công ty (corporate governance). Các bản quy tắc này đã góp phần tạo ra khung pháp lý, thể chế cho hoạt động điều hành công ty tại các quốc gia này, đồng thời cung cấp các chỉ dẫn và đề xuất cho thị trường chứng khoán, nhà đầu tư, các công ty và các bên khác tham gia vào quá trình phát triển hoạt động điều hành công ty.Có nhiều nghiên cứu đã được thực hiện nhằm tìm ra trong thực tiễn những yếu tố của quản trị công ty, cấu trúc sở hữu có ảnh hưởng như thế nào đến thành quả tài chính của công ty như Alexander von Nandelstadh và Matts Rosenberg (2003) nghiên cứu bằng chứng thực nghiệm về cơ chế quản trị và thành quả tài chính công ty tại Phần Lan; Rejie George Pallathitta (2005) nghiên cứu quản trị công ty và thành quả tài chính của các công ty tại Ấn Độ, trong đó phân tích về cấu trúc sở hữu, tái phân phối lợi nhuận, chiến lược đa dạng hóa; Kumudini Heenetigala (2011) cũng đã thực hiện nghiên cứu thực nghiệm quản trị công ty và thành quả tài [...]... khoán Việt Nam, đặc tính hội đồng quản trị và cấu trúc sở hữu có ảnh hưởng như thế nào đến thành quả tài chính của các công ty đó ? 1.3 Đối tượng – phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu 3 Đối tượng nghiên cứu của luận văn là mối liên hệ ảnh hưởng giữa đặc tính hội đồng quản trị và cấu trúc sở hữuvới thành quả tài chính của công ty cổ phần Việt Nam Phạm vi nghiên cứu Phạm vi thời gian: luận văn nghiên. .. hệ giữa các nhân tố đặc tính hội đồng quản trị, cấu trúc sở hữu và đặc tính công ty với thành quả tài chính của công ty cổ phần Mô hình nghiên cứu xây dựng biến phụ thuộc là thành quả tài chính của công ty cổ phần, các biến độc lập được phân loại thành 3 nhóm: - Đặc tính hội đồng quản trị gồm có các biến: thành phần hội đồng quản trị, quy mô hội đồng quản trị, sự đa dạng của hội đồng quản trị, sự kiêm... đặc tính của hội đồng quản trị, cấu trúc sở hữu ) đến thành quả hoạt động của công ty cổ phần, một mặt đóng góp vào hệ thống lý luận về điều hành công ty, mặt khác đề xuất các gợi ý hoàn thiện hoạt động quản trị công ty tại thị trường Việt Nam Do đó, tác giả quyết định chọn đề tài Nghiên cứu ảnh hưởng của đặc tính hội đồng quản trị và cấu trúc sở hữu đến thành quả tài chính của các công ty cổ phần Việt. .. dạng Nghiên cứu tổng thể mối quan hệ giữa đặc tính hội đồng quản trị và thành quả công ty, Bello Lawal (2012) đã thực hiện một nghiên cứu định tính dưới dạng một bài báo khoa học điểm lại lịch sử nghiên cứu về quản trị công ty và ảnh hưởng của các khía cạnh của quản trị công ty đến thành quả của công ty Khía cạnh của quản trị công ty mà nghiên cứu này nhấn mạnh là động năng hội đồng quản trị (board dynamics)... mô hội đồng quản trị (board size), (3) sự đa dạng của hội đồng (board diversity), (4) sự kiêm nhiệm tổng giám đốc của chủ tịch hội đồng quản trị Trong nghiên cứu của Bello Lawal (2012) về động năng của hội đồng quản trị và thành quả công ty, tác giả đã sử dụng các biến thành phần của hội đồng quản trị, quy mô của hội đồng quản trị, tính đa dạng của hội đồng quản trị và sự kiêm nhiệm ban điều hành của. .. công ty có số lượng thành viên hội đồng quản trị nhiều hơn là 6,8 người Về tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị là nữ và thành viên hội đồng quản trị độc lập cũng có mối quan hệ tích cực đối với hiệu quả quản trị công ty tương tư năm 2011, các công ty có điểm quản trị công ty cao đều có số lượng thành viên hội đồng quản trị độc lập và nữ cao hơn các công ty khác Về tỷ lệ nợ và quản trị công ty, kết quả. .. đủ và liên tục từ năm 2008 đến năm 2012 của các công ty niêm yết trên 2 Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Kết quả nghiên cứu của luận văn tập trung nghiên cứu các đặc tính của hội đồng quản trị và cấu trúc sở hữu tác động đến thành quả tài chính của công ty Chỉ tiêu đo lường thành quả tài chính của công ty được kết hợp 2 chỉ số đo lường hiệu quả tài chính. .. dạng của hội đồng quản trị, vai trò của các thành viên hội đồng quản trị độc lập nhằm phát huy vai trò độc lập cũng như tiếp thu kinh nghiệm, kiến thức mới, khách quan vào hoạt động quản trị công ty 2.2 Đặc tính hội đồng quản trị và thành quả tài chính của công ty Một khi quản trị công ty được đặt ra như một lĩnh vực có tính quan trọng ngày một cao thì việc xem xét những đặc tính của hội đồng quản trị. .. hơn, đặc biệt cổ đông đang chuyển vai trò lựa chọn công ty kiểm toán của mình cho hội đồng quản trị, mà theo thông lệ của quản trị công ty cổ đông nên lựa chọn công ty kiểm toán tại đại hội cổ 9 đông Chất lượng quản trị công ty có mối liên hệ với tính đa dạng của hội đồng quản trị Các công ty có số lượng thành viên hội đồng quản trị trung bình là 6,2 người, điểm quản trị công ty cao nhất thuộc về các công. .. phần Việt Nam để thực hiện luận văn thạc sỹ kinh tế chuyên ngành tài chính doanh nghiệp 1.2 Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu của luận vănlà đánh giá sự ảnh hưởng của đặc tính hội đồng quản trị và cấu trúc sở hữu đến thành quả tài chính của các công ty cổ phần được niêm yết trên thị trường chứng khoán tại Việt Nam Câu hỏi nghiên cứu Đối với các công ty cổ phần niêm . 2012, luận văn tiến hành nghiên cứu ảnh hưởng của đặc tính hội đồng quản trị và cấu trúc sở hữu đến thành quả tài chính của các công ty cổ phần Việt Nam. Thành quả tài chính của công ty được nghiên. Bản luận văn thạc sĩ kinh tế với đề tài " ;Nghiên cứu ảnh hưởng của đặc tính hội đồng quản trị và cấu trúc sở hữu đến thành quả tài chính của các công ty cổ phần Việt Nam& quot; là công. nghiên cứu của luận văn tập trung nghiên cứu các đặc tính của hội đồng quản trị và cấu trúc sở hữu tác động đến thành quả tài chính của công ty. Chỉ tiêu đo lường thành quả tài chính của công ty