Lý thuyết hành vi tài chính

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH NHÀ NƯỚC ĐỀ TÀI LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI Lớp: VB16BQT01 Khoá: 2013 – 2015 GVHD: Ths. Trương Minh Tuấn SVTH: nhóm 7. Tp, Hồ Chí Minh, năm 2014. Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn Danh sách sinh viên thực hiện và phân công công việc. TT HỌ TÊN CÔNG VIỆC CHỮ KÝ Ghi chú 124 Trần Thanh Xuân Nguồn gốc của tài chính hành vi và Điều kiện tồn tại lý thuyết tài chính hành vi 02 Văn Hoàng Anh 38 Trần Minh Hoàng Những nguyên lý cơ bản và lý thuyết của tài chính hành vi 45 Nguyễn Chu Hòa Khánh 123 Trương Trường Vũ Tìm hiểu hành vi đầu cơ ( hiện tượng đầu cơ bong bóng trong chứng khoán) 82 Phạm Sắc 30 Trần Thanh Hải Tìm hiểu thị trường chứng khoán trong giai đoạn bong bóng đầu cơ. 117 Nguyễn Hải Vân 34 Phan Trọng Hiển Làm powpoint 101 Nguyễn Văn Tín Thuyết trình 09 Trịnh Ngọc Chính Chỉnh sửa và hoàn thiện Nhóm 07 2 Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn Mục Lục Trang Mục Lục Trang 3 CHƯƠNG I: MỞ ĐẦU 5 I. Mục tiêu của việc nghiên cứu: 5 CHƯƠNG II. TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH HÀNH VI 5 I. Nguồn gốc của tài chính hành vi 5 II. Điều kiện tồn tại lý thuyết tài chính hành vi: 5 1. Tồn tại các hành vi không hợp lý: 6 2. Hành vi bất hợp lý mang tính hệ thống: 6 3. Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính: 7 III. Những nguyên lý cơ bản và lý thuyết của tài chính hành vi 8 1. Thuyết triển vọng ( (Prospect Theory): 8 2. Sự tiếc nuối (regret ): 9 3. Thuyết quá tự tin (Overconfidence): 9 4. Lý thuyết tâm lý bầy đàn, tâm lý đám đông (Herd Behavior) 10 5. Tính toán bất hợp lý, theo cảm tính (mental accounting) : 11 6. Sự không yêu thích rủi ro(Sợ thất bại): 12 7. Lệch lạc do tình huống điển hình (Representativeness): 12 8. Tính bảo thủ (Conservatism) : 13 IV. Tìm hiểu hành vi đầu cơ ( hiện tượng đầu cơ bong bóng trong chứng khoán): 13 1. Hiện tượng bong bóng là gì: 13 2. Sụp đổ thị trường chứng khoán: 14 3. Những nguyên nhân hình thành bong bóng chứng khoán: 14 CHƯƠNG III: TÌM HIỂU THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TRONG GIAI ĐOẠN BONG BÓNG ĐẦU CƠ 18 I. Thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn bong bóng đầu cơ 18 II. Thực trạng thị trường sau “bong bóng đầu cơ”: 19 CHƯƠNG IV. KẾT LUẬN 21 Tài liệu tham khảo 22 Nhóm 07 3 Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn Nhận xét của giáo viên hướng dẫn Nhóm 07 4 Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn CHƯƠNG I: MỞ ĐẦU I. Mục tiêu của việc nghiên cứu: - Tìm hiểu các lý thuyết về tài chính hành vi. - Tìm hiểu nguyên nhân gây ra hiện tượng bong bóng đầu cơ trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời kỳ cuối năm 2006 đến cuối năm 2007. CHƯƠNG II. TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH HÀNH VI I. Nguồn gốc của tài chính hành vi - Tâm lý học là ngành khoa học nghiên cứu hoạt động, tinh thần và tư tưởng của con người cụ thể đó là những cảm xúc, ý chí và hành động. Tâm lý học cũng chú tâm đến sự ảnh hưởng của hoạt động thể chất, trạng thái tâm lý và các yếu tố bên ngoài lên hành vi và tinh thần của con người. - Tài chính là phạm trù kinh tế, phản ánh các quan hệ phân phối của cải xã hội dưới hình thức giá trị. Phát sinh trong quá trình hình thành, tạo lập, phân phối các quỹ tiền tệ của các chủ thể trong nền kinh tế nhằm đạt mục tiêu của các chủ thể ở mỗi điều kiện nhất định. - Tài chính hành vi: là sự kết hợp tâm lý học vào tài chính, sử dụng các lý thuyết cơ bản dựa trên tâm lý con người để giải thích những bất thường trên thị trường tài chính. II. Điều kiện tồn tại lý thuyết tài chính hành vi: - Các mô hình được đề xuất bởi lý thuyết tài chính hành vi sẽ có thể đúng nếu trên thị trường tồn tại một trong ba điều kiện cơ bản sau. Nếu cả ba đều tồn tại, lý thuyết tài chính hành vi dự báo rằng việc định giá sai không những là tồn tại, mà còn là rất đáng kể (lớn hoặc đến mức nghiêm trọng) và kéo dài. Ba điều kiện đó bao gồm: + Tồn tại các hành vi không hợp lý. + Hành vi không hợp lý mang tính hệ thống. + Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính. Nhóm 07 5 Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn 1. Tồn tại các hành vi không hợp lý: - Các nhà đầu tư sẽ có hành vi không hợp lý khi họ không phân tích và xử lý đúng những thông tin mà họ có và thị trường cung cấp, từ đó dẫn đến những kỳ vọng lệch lạc về tương lai của cổ phiếu mà họ đầu tư vào. Những nghiên cứu về các hành vi không hợp lý là kết hợp giữa tâm lý học, mà chủ yếu là trường phái tâm lý nhận thức với trường phái tâm lý hành vi. - Một số dạng lệch lạc nhận thức trong thị trường chứng khoán : + Tự tin thái quá: Được xem như là niềm tin mù quáng vào những lập luận, đánh giá theo cảm tính cũng như khả năng nhận thức của một ai đó. Nếu họ tin rằng cổ phiếu của những công ty họ tin tưởng là cổ phiếu tốt, cố gắng tìm kiếm những thông tin để ủng hộ cho nhận định và quyết định của mình dẫn đến đánh giá sai + Phụ thuộc vào kinh nghiệm hay thuật toán: Các kinh nghiệm, hay quy tắc học được giúp chúng ta dễ dàng và nhanh chóng hơn trong việc ra quyết định nhưng trong một số trường hợp, dựa dẫm quá nhiều vào các quy tắc đôi khi sẽ dẫn đến sai lầm, đặc biệt là khi các điều kiện bên ngoài thay đổi. + Lệch lạc do tình huống điển hình: Thường được diễn tả một cách đơn giản là xu hướng không quan tâm nhiều đến những nhân tố dài hạn, mà thường đặt nhiều quan tâm đến những tình huống điển hình ngắn hạn. Thường đánh giá xác suất xảy ra của những sự kiện trong tương lai dựa vào mức độ “tương tự” với một tình huống điển hình nào đó, thường chỉ quan tâm đến một tình huống điển hình của một giai đoạn ngắn thay vì quan tâm đến một mẫu hình điển hình trong một giai đoạn dài. + Bảo thủ: Khi điều kiện thay đổi người ta có xu hướng chậm phản ứng với những thay đổi đó, và gắn nhận định của mình với tình hình chung trong một giai đoạn dài trước đó. + Định nghĩa hẹp: Cô lập một khái niệm, phân tích một vấn đề trong một khuôn khổ hạn hẹp, tách biệt, và cố gắng đưa ra quyết định tối ưu cho khuôn khổ hạn hẹp ấy. 2. Hành vi bất hợp lý mang tính hệ thống: - Nếu chỉ một nhà đầu tư đơn lẻ có hành vi không hợp lý, thì ảnh hưởng lên giá cổ phiếu trên thị trường là không đáng kể. Chỉ khi hành vi không hợp lý là mang tính hệ Nhóm 07 6 Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn thống, nghĩa là một nhóm nhiều nhà đầu tư cùng có một hành vi không hợp lý như nhau thì việc định giá sai sẽ xuất hiện và có thể bắt đầu kéo dài. - Lý thuyết tài chính hành vi cho rằng sự bất hợp lý trong hành vi là khá phổ biến đối với nhiều nhà đầu tư, nó tạo thành “hiệu ứng bầy đàn”, khiến cho giá một số cổ phiếu không phản ánh giá trị thực của chúng. Hiệu ứng bầy đàn sẽ không tốt cho thị trường trong trường hợp tất cả đều hành động theo một mẫu hình hành vi lệch lạc, không hợp lý, thấy ai làm sao thì làm vậy. - Hiệu ứng bầy đàn thể hiện tương đối rõ nét nhất là ở trong giai đoạn đầu thị trường mới thành lập biểu hiện qua giá của đa số các cổ phiếu đều lên hoặc đều xuống, sự biến động này không phản ánh hoạt động sản xuất kinh doanh mà chủ yếu do yếu tố tâm lý nhà đầu tư. - Quan niệm nếu có rất nhiều người cùng thực hiện một việc gì đó thì việc đó chắc chắn đúng. 3. Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính: - Lý thuyết thị trường hiệu quả tin rằng nếu tồn tại định giá sai thì sẽ tồn tại cơ hội để kinh doanh chênh lệch giá thu lợi nhuận, và chính hành vi kinh doanh chênh lệch giá sẽ điều chỉnh giá trên thị trường về cân bằng. Nhưng nếu tồn tại định giá sai, mà lại không thể thực hiện kinh doanh chênh lệch giá để tận dụng các khoản lợi nhuận này thì như thế nào? Và tại sao lại không thể thực hiện kinh doanh chênh lệch giá khi có định giá sai? - Một giải thích được chấp nhận rộng rãi trong trường phái tài chính hành vi là có 2 dạng: + Định giá sai thường xuyên xảy ra và có thể kinh doanh chênh lệch giá được. + Định giá sai không thường xảy ra, kéo dài và không thể kinh doanh chênh lệch giá được (nói một cách khác, khó mà xác định được khi nào mức định giá sai đã đạt tới giới hạn trên hay dưới và điều chỉnh lại). - Barberis và Thales (2003) chỉ ra rằng: “Kinh doanh chênh lệch giá không thể xảy ra vì có những tài sản về lý thuyết là có tính thay thế lẫn nhau hoàn hảo và có thể kinh Nhóm 07 7 Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn doanh chênh lệch giá 2 tài sản đó, nhưng thực tế thì không như vậy, do đó tạo ra rủi ro tăng thêm cho hoạt động kinh doanh chênh lệch giá (vốn được xem là rủi ro thấp đến mức phi rủi ro). Ngoài ra, chi phí thực hiện các chiến lược hưởng chênh lệch giá và sự tồn tại của các giao dịch của những nhà đầu tư không hợp lý (gọi là noise trading) cũng ngăn cản điều này”. - Chúng ta đã từng thấy trong lịch sử nhiều vụ bong bóng giá ở Nhật (thập niên 1980), Đài Loan (1990), cổ phiếu công nghệ truyền thông của Mỹ (1999-2000), rồi gần đây là chứng khoán Trung Quốc và Việt Nam cũng bị xem là “quá nóng”. Tuy nhiên, rõ ràng không hề có những điều chỉnh tức thời như người ta kỳ vọng, mà những vụ bong bóng này kéo dài nhiều năm (nhất là ở các nước châu Á đang phát triển). Đây là dấu hiệu của giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá. III. Những nguyên lý cơ bản và lý thuyết của tài chính hành vi 1. Thuyết triển vọng ( (Prospect Theory): - Lý thuyết này được đưa ra bởi 2 nhà tâm lý học: Daniel Kahneman and Amos Tversky nhằm giái thích cách con người quản lý sự rủi ro và không chắc chắn, lý thuyết này cho rằng con người có khuynh hướng xem khả năng bù đắp một khoản lỗ quan trọng hơn khả năng kiếm được nhiều lợi nhuận. Cụ thể hơn: thuyết triển vọng cho rằng mọi người có xu hướng không thích rủi ro trong vùng lãi khi mọi việc tiến triển tốt và thích mạo hiểm trong vùng lỗ. - Khi khoản đầu tư có khuynh hướng mang lại lợi nhuận, họ thích nắm chắc ngay khoản lợi nhuận hiện tại hơn là cố gắng tiếp tục đầu tư để thu được nhiều lợi nhuận hơn trong tương lai. Nhưng ngược lại, khi khoản đầu tư có nguy cơ thua lỗ thì họ lại cố gắng duy trì với hy vọng sẽ nhận được khoản lời trong tương lai, mặc dù lúc này rủi ro thua lỗ nhiều hơn là rất lớn. Ví dụ: Một nhà đầu tư đang nắm giữ những cổ phiếu đang tăng giá sẽ nhanh chóng bán cổ phiếu đó khi giá cổ phiếu tăng bởi họ tin vào thông tin của họ và cho rằng giá cổ phiếu hiện đã phản ánh đầy đủ thông tin này. Khi cảm thấy đã đạt được lợi nhuận Nhóm 07 8 Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn mong muốn thì sẽ bán cổ phiếu đi để kiếm lời mà không phân tích khả năng tăng thêm lợi nhuận. Ngược lại một nhà đầu tư đang nắm giữ những cổ phiếu đang giảm giá sẽ cố gắng duy trì với hy vọng giá cổ phiếu sẽ tăng và họ sẽ nhận được khoản lời trong tương lai. 2. Sự tiếc nuối (regret ): - Con người có khuynh hướng tiếc nuối sau khi ra các quyết định, hành động sai lầm hoặc bỏ lỡ cơ hội đầu tư sinh lời. Nhà đầu tư luôn nghĩ rằng, những cổ phiếu bị lỗ sẽ nhanh chóng tốt trở lại, họ sợ phải nuối tiếc khi bán lỗ cổ phiếu. Vì thế, khi đối mặt với tình trạng thua lỗ, họ càng kỳ vọng vào lợi nhuận trong tương lai và thể hiện sự liều lĩnh của mình. Lý thuyết này lý giải cho xu hướng “giữ cổ phiếu lỗ quá lâu khi giá cổ phiếu đang đi xuống”. Ví dụ: một nhà đầu tư sẽ cảm thấy tiếc nuối vì đã quyết định đầu tư vào cổ phiếu ABC nhưng sau đó giá cổ phiếu giảm xuống. Một nhà đầu tư sẽ cảm thấy tiếc nuối khi bỏ qua cơ hội đầu tư sinh lời vì đã không mua cổ phiếu ABC, khi cổ phiếu ABC liên tục tăng giá. 3. Thuyết quá tự tin (Overconfidence): - Con người đặt quá nhiều tự tin vào những quyết định đầu tư của mình, thường xem bản thân tốt hơn những người khác, đánh giá cao bản thân hơn những gì người khác đánh giá, và họ thường phóng đại những hiểu biết của mình. Những nhà đầu tư quá tự tin đã được chứng minh rằng, họ giao dịch nhiều hơn những nhà đầu tư khác. Sự quá tự tin làm tăng các hoạt động giao dịch bởi vì nó là lý do khiến nhà đầu tư sẵn sàng về quan điểm của họ, không cần tham khảo thêm những quan điểm thích đáng của những nhà đầu tư khác nên khả năng gặp rủi ro sẽ cao. Sự quá tự tin cũng làm tăng tính không đồng nhất trong niềm tin của nhà đầu tư. Nhà đầu tư quá tự tin cho rằng, hành động quyết định của họ ít rủi ro hơn các nhà đầu tư khác cảm nhận. Những nhà đầu tư quá tự tin nhiều khi hiểu sai giá trị thông tin họ nhận được, không những tính chính xác của thông tin mà còn hiểu sai cả ý nghĩa của thông tin. Nhóm 07 9 Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn 4. Lý thuyết tâm lý bầy đàn, tâm lý đám đông (Herd Behavior) - Tâm lý bầy đàn là từ ghép giữa từ "bầy đàn" có nghĩa là một "nhóm động vật" và từ "tâm lý" ngụ ý một hoàn cảnh nhất định của suy nghĩ. - Tâm lý bầy đàn khác với hành vi bầy đàn, vì hành vi bầy đàn chỉ dùng cho những nhóm động vật, trong khi đó "tâm lý" là một thứ đặc trưng riêng của loài người. Tâm lý bầy đàn là một phản ứng tâm lý gây ra bởi phản ứng sợ hãi áp lực lên tâm lý cá nhân làm xuất phát ra hành động để tránh cảm giác "bị loại ra khỏi nhóm". Tâm lý bầy đàn đôi khi cũng được gọi là tâm lý đám đông. - Làm theo đám đông không chỉ giới hạn với những nhà đầu tư chưa có kinh nghiệm mà việc làm theo đám đông xuất hiện trực tiếp đến những tình huống không chắc chắn và mơ hồ. Khi một tình huống ra quyết định trở nên không chắc chắn thì ảnh hưởng hành vi và quan điểm của đám đông sẽ làm cho các cá nhân trở nên chắc chắn hơn. - Tâm lý đám đông luôn tồn tại trong quá trình ra quyết định của con người cũng như nhà đầu tư, không phân biệt việc có kinh nghiệm hay không. Và lý thuyết ảnh hưởng đám đông này càng thấy rõ khi nhà đầu tư buộc phải đưa ra các quyết định nhanh chóng, chưa có đầy đủ thông tin cần thiết. - Để có những quyết định đầu tư hợp lý và đạt được nhiều lợi nhuận, nhà đầu tư nên hạn chế những ảnh hưởng tâm lý trong các lý thuyết nêu trên, thay vào đó là sử dụng tổng hợp các công cụ phân tích tài chính, tạo tiền đề vững chắc cho các quyết định. - Môt yếu tố quan trọng nữa của bầy đàn là truyền miệng. Người ta, nói chung, tin tưởng bạn bè, họ hàng và đồng nghiệp hơn báo chí và truyền hình. Phương tiện truyền thông truyền thống, tivi, và radio có khả năng truyền thông tin, nhưng khả năng của chúng để tạo ra hành vi chủ động thì vẫn còn hạn chế. Nói với người khác và các loại giao tiếp khác nữa là trong số những kết nối xã hội quan trọng mà con người có. Vì thế thông tin về cơ hội mua sẽ lan truyền nhanh chóng. Trong một nghiên cứu, những nhà đầu tư cá nhân được hỏi là cái gì cuốn hút họ đầu tiên khi họ đầu tư vào một công ty. Chỉ 6% trả lời là báo chí và thời gian. Thậm chí nếu một người nào đó đọc nhiều, sự quan tâm và hành động cũng dường như bị kích thích bởi sự giao tiếp lẫn nhau. Nhóm 07 10 [...].. .Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn - Tâm lý bày đàn là một trong những xu hướng tâm lý được nhắc nhiều đến nhất về Tài chính hành vi và được sử dụng chủ yếu để giải thích các vụ bong bóng đầu cơ 5 Tính toán bất hợp lý, theo cảm tính (mental accounting) : - Nhà đầu tư có xu hướng tách riêng các quyết định mà đúng ra phải được kết hợp lại với nhau vào các tài khoản ảo... dự đoán được Tài liệu tham khảo 1 Lê Thị Ngọc Lan, Nghiên cứu lý thuyết hành vi trên thị trường chứng khoán Vi t Nam, Luận văn Thạc sĩ kinh tế, 06/2009 2 Ths Hồ Quốc Tuấn, Tài chính hành vi: Nghiên cứu ứng dụng tâm lý học vào tài chính, Tạp chí kinh tế phát triển 3 Nguồn báo chí: tạp chí kinh tế Sài Gòn, tạp chí Saigon Time, tạp chí Kinh tế phát triển 4 Nguồn điện tử website: http://thuvien24.com/chuyen-de-tai-chinh-hanh -vi- 90265.html... tiền đó Vì họ đã tách biệt giữa tài khoản lời” và tài khoản lỗ” trong tâm trí của mình, cho nên họ cố tối đa hoá tài khoản lời, và tối thiểu hoá tài khoản lỗ, nên giá lên một chút thì bán, giá xuống thì Nhóm 07 11 Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn cứ giữ, xem như nó chưa bị chuyển qua tài khoản lỗ Hiệu ứng phân bổ tài khoản này cũng có thể được lý giải bằng hiệu ứng tự lừa dối... Nhóm 07 18 Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn GDP, vượt xa mức so với mục tiêu của nhà nước đặt ra là tới năm 2010 Hơn 330.000 tài khoản đã được mở ra so với hơn 130.000 tài khoản trong năm ngoái Điều này thể hiện mức độ quan tâm của công chúng đầu tư lên thị trường chứng khoán ngày càng lớn Số lượng tài khoản giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài gần 5900 tài khoản ( 5400 tài khoản... kề Điều này chính nó có thể được mô tả là hành vi bất hợp lý Dường như không có sự khác biệt hành vi đáng kể giữa cả nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư có tổ chức vì cả hai nhóm nhà đầu tư này đều thực hiện những thay đổi tương đồng về đặc điểm đầu tư và các hành động chủ yếu của họ thông qua những hành vi tâm lý giống nhau, bất kể một ít khác biệt về sự quá tự tin của nhà đầu tư có tổ chức Thuyết triển... giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Nhóm 07 14 Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn 3.1 Hoạt động làm giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán: - Theo quy định điều 28, mục 6 về phạm vi quy định về giao dịch chứng khoán của Nghị định 36/2007/NĐ-CP, hành vi thao túng giá cổ phiếu thị trường chứng khoán được ghi rõ: “là hành vi của các nhà đầu tư cá nhân hoặc nhà đầu tư tổ chức... thị trường Tuy nhiên, một cách hiểu phổ biến hơn của các yếu tố này và cái cách mà các yếu tố tâm lý ảnh hưởng đến vi c ra quyết định của chúng ta Nhóm 07 21 Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn giúp ta tránh được những bong bóng đầu cơ tương tự và nâng cao hiệu quả của thị trường tài chính toàn cầu ngày nay Bất chấp những thua lỗ không thể tránh được được nhận ra bởi các nhà đầu... của thị trường không hề phản ánh mức độ thỏa dụng hay sức mua của người tiêu dùng theo như các lý thuyết kinh tế thông thường Nhóm 07 13 Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn - Trong thị trường chứng khoán: hiện tượng bong bóng mô tả hiện tượng giá chứng khoán vượt quá giá trị thực ( giá trị chính xác ) của chúng và cứ tiếp tục tăng cho đến khi giá đột ngột rơi tự do và quả bong bóng... với đáy là 286.85 vào ngày 10/12/2008 và đây cũng là mức đáy của năm 2008 - Tình hình thị trường chứng khoán Vi tNam năm 2009: Nhóm 07 20 Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn Biểu đồ: Tình hình thị trường chứng khoán Vi tNam năm 2009 CHƯƠNG IV KẾT LUẬN Sau khi tìm hiểu đề tài, chúng ta có thể thấy rằng: phần lớn các nhà đầu tư trong năm 2007 đến 2008 dường như nhận ra được tính nghiêm... tảng để họ có thể hiểu biết về những nhân tố mới Cách thức tiếp thu này cung cấp một công cụ hữu hiệu cho vi c Nhóm 07 12 Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: Th.s Trương Minh Tuấn xử lý thông tin mới bằng cách đồng thời kết hợp với những kinh nghiệm có liên quan trong quá khứ Tuy nhiên, sai lầm chính là do giả định rằng sự tương tự trong khía cạnh này tạo ra sự tương tự trong khía cạnh khác Tương tự, . TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH HÀNH VI 5 I. Nguồn gốc của tài chính hành vi 5 II. Điều kiện tồn tại lý thuyết tài chính hành vi: 5 1. Tồn tại các hành vi không hợp lý: 6 2. Hành vi bất hợp lý mang tính. MINH KHOA TÀI CHÍNH NHÀ NƯỚC ĐỀ TÀI LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI Lớp: VB16BQT01 Khoá: 2013 – 2015 GVHD: Ths. Trương Minh Tuấn SVTH: nhóm 7. Tp, Hồ Chí Minh, năm 2014. Lý thuyết hành vi tài chính GVHD:. Tồn tại các hành vi không hợp lý. + Hành vi không hợp lý mang tính hệ thống. + Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính. Nhóm 07 5 Lý thuyết hành vi tài chính GVHD: