Các nhân tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán TPHCM

  NH CÁC NHÂN T U VN CA CÁC DOANH NGHIP NIÊM YT TRÊN S GIAO DCH CHNG KHOÁN THÀNH PH H CHÍ MINH     NH CÁC NHÂN T N U VN CA CÁC DOANH NGHIP NIÊM YT TRÊN S GIAO DCH CHNG KHOÁN THÀNH PH H CHÍ MINH  NGÂN HÀNG  LU  VIT TIN 2014  Tôi cam đoan rng lun vn “Các nhân t u vn ca các doanh nghip niêm yt trên s giao dch chng khoán thành ph H Chí Minh” là bài nghiên cu ca chính tôi. Ngoi tr nhng tài liu tham kho đc trích dn trong lun vn này, tôi cam đoan rng toàn phn hay nhng phn nh ca lun vn này cha tng đc công b hoc đc s dng đ nhn bng cp  nhng ni khác. Không có sn phm/nghiên cu nào ca ngi khác đc s dng trong lun vn này mà không đc trích dn theo đúng quy đnh. Lun vn này cha bao gi đc np đ nhn bt k bng cp nào ti các trng đi hc hoc c s đào to khác. TP. HCM, ngày 20 tháng 03 nm 2014 Tác gi  MC LC TRANG PH BÌA LẤ CAM OAN MC LC DANH MC BNG DANH MC HÌNH DANH MC CÁC CH VIT TT - KÝ HIU TÓM TT LI M U iii 1. Lý do ch tài 1 2. Mc tiêu và câu hi nghiên cu c tài 2 ng và ph 3 u 3 m mi c tài so vi các nghiên c 5 6. Cu trúc bài nghiên cu 5 CảNẢ 1: TNG QUÁT CÁC NHÂN T Nả ảNẢ N C CU VN 6 1.1. Mt s khái niu vn. 6 1.1.1. Khái nim và các b phn cu thành c cu vn. 6 1.1.2. ụ ngha ca vic nghiên cu c cu vn. 7 1.2. Các lý thuyt và nghiên cu vn ca doanh nghip. 8 1.2.1. Lý thuyt M&M. 8 1.2.2. Lý thuyt trt t phân hng ca Myers và Majluf (1984) 11 1.2.3. Mô hình chi phí đi din 12 1.3. Mt s nghiên cu thc nghim v u vn. 14 KT LUN CảNẢ 1 21 CảNẢ 2: ẫảNẢ ẫảÁẫ NẢảẤÊN CU 22 2.1. Mô hình và gii thuyt nghiên cu 22 2.2. Mu và trin khai thu thp d liu 28  lý d liu bng 29 2.3.1. Thng kê mô t 30 2.3.2. Hi quy d liu bng 30 2.3.3. Kim đnh 33 KT LUN CảNẢ 2 35 CảNẢ 3: ẦT QU NGHIÊN CU 36 3.1. Khái quát v hin trng các doanh nghip niêm yt HOSE 36 3.1.1. Tng quan v các doanh nghip niêm yt HOSE 36 3.1.2. Din bin các ch tiêu nghiên cu trong giai đon 2008 – 2012 38 3.1.2.1. Din bin tài sn ca các doanh nghip nghiên cu 38 3.1.2.2. Din bin quy mô tài sn c đnh ca nghiên cu 39 3.1.2.3. Din bin vn ch s hu các doanh nghip nghiên cu 41 3.1.2.4. Din bin kh nng sinh li các doanh nghip nghiên cu 42 3.1.2.5. Din bin giá th trng và giá tr s sách các doanh nghip nghiên cu 44 3.1.2.6. Din bin mt s ngành c bn trong mu nghiên cu 47 3.2. Mô t d liu nghiên ca các bin nghiên cu 53 3.3. Phân tích hi quy và kinh mi quan h giu vn và các yu t ng mô hình Panel OLS 56 3.4. Phân tích hi quy và kinh mi quan h giu vn và các yu t ng mô hình FEM 58 3.5. Phân tích hi quy và kinh mi quan h giu vn và các yu t ng mô hình REM 61 3.6. Các kinh mô hình 62 3.6.1. Kim đnh la chn mô hình 62 3.6.2. Kim đnh đa cng tuyn 63 3.6.3. Kim đnh phng sai sai s thay đi. 64 KT LUN CảNẢ 3 65 CảNẢ 4: ẦT LUN 66 4.1. Kt lun v các kt qu nghiên cu 66 4.1.1. Kt lun chung v tình hình các doanh nghip nghiên cu 66 4.1.2. Kt lun t kt qu hi quy 69 4.2. Hn ch ng nghiên cu tip theo 72 4.3. Khuyn ngh xây du vn mc tiêu 73 TÀI LIU THAM KHO PH LC 1: DANH SÁCH DOANH NGHIP NIÊM YT HOSE PH LC 2: THÔNG KÊ MÔ T PH LC 3: ẫảÂN TÍCả TNẢ ẬUAN BẤN PH LUC 4: HAUSMAN TEST PH LC 5: A CNG TUYN PH LC 6: ẫảNẢ ẮAẤ ẮAẤ Ắ TảAY I  Bng 0.1: Các ch tiêu trung bình t kt qu kho sát s b các doanh nghip niêm yt HOSE tính đn 30/6/2013 1 Bng 1.1: Tng hp các nghiên cu trc đây 19 Bng 2.1: Tng hp các gi thuyt nghiên cu 26 Bng 3.1: Din bin ngành sn xut 47 Bng 3.2: Din bin ngành bt đng sn 49 Bng 3.3: Din bin ngành xây dng 51 Bng 3.4: Thng kê mô t v mu nghiên cu 53 Bng 3.5: Kt qu kim đnh tng quan các bin 55 Bng 3.6: Kt qu c lng Panel OLS các nhân t tác đng c cu vn 56 Bng 3.7: c lng tác đng ca các nhân t theo phng pháp Panel OLS 58 Bng 3.8: Kt qu c lng theo FEM các nhân t tác đng c cu vn 59 Bng 3.9: c lng tác đng ca các nhân t theo phng pháp FEM 60 Bng 3.10: Kt qu c lng theo REM các nhân t tác đng c cu vn 61 Bng 3.11: Kt qu kim đnh Hausman 63 Bng 4.1: Tng hp các ch tiêu phn ánh chung ca các doanh nghip nghiên cu giai đon 2008 – 2012 67  Hình 0.1: Quy trình nghiên cu 4 Hình 2.1: Mô hình nghiên cu c cu vn doanh nghip niêm yt HOSE 22 Hình 2.2: S đ phân tích và x lý s liu 29 Hình 2.3: S đ quy trình kim đnh 34 Hình 3.1: Din bin VN Index t 07/2000 đn 10/2013 36 Hình 3.2: T trng (%) doanh nghip niêm yt ti 2 s giao dch chng khoán 37 Hình 3.3: Tng tài sn bình quân (ngàn đng) các doanh nghip nghiên cu giai đon 2008 - 2012 39 Hình 3.4: Tài sn c đnh hu hình (ngàn đng) các doanh nghip nghiên cu giai đon 2008 - 2012 40 Hình 3.5: Din bin c cu và t l tng trng (%) tài sn c đnh ca các doanh nghip nghiên cu giai đon 2008 - 2012 40 Hình 3.6: Vn ch s hu (ngàn đng) các doanh nghip nghiên cu giai đon 2008 - 2012 41 Hình 3.7: S lng c phn (c phiu) các doanh nghip nghiên cu giai đon 2008 - 2012 42 Hình 3.8: Li nhun sau thu (ngàn đng) các doanh nghip nghiên cu giai đon 2008 - 2012 43 Hình 3.9: Din bin ROE và ROA (%) ca các doanh nghip nghiên cu giai đon 2008 - 2012 44 Hình 3.10: Giá tr s sách và giá th trng (ngàn đng) các doanh nghip nghiên cu giai đon 2008 - 2012 45 Hình 3.11: Din bin c hi tng trng (%) các doanh nghip nghiên cu giai đon 2008 - 2012 46 -  Du chm (.) : Du thp phân Du phy (,) : Du cách ngàn, triu đng FEM : Mô hình tác đng c đnh GRO : C hi tng trng HOSE : S Giao Dch Chng Khoán TP. HCM LEV : Tng n/Tng tài sn LIQ : Kh nng thanh toán LTD : N dài hn/Tng tài sn NONDTS : Tm chc thu phi n NXB : Nhà xut bn PRO : Kh nng sinh li REM : Mô hình tác đng ngu nhiên ROA : Li nhun/tng tài sn ROE : Li nhun sau thu/doanh thu SIZE : Quy mô Công ty. STD : N ngn hn/Tng tài sn TANG : Tài sn hu hình TSC : Tài sn c đnh TSCHH : Tài sn c đnh hu hình. TTCK : Th trng chng khoán VOEAR : Bin đng thu nhp  Lun vn này đã tng hp, h thng hóa và vn dng các nghiên cu t trc ti nay v các nhn t nh hng ti c cu vn ca doanh nghip, đc bit là vic ng dng mô hình và kt qu nghiên cu ca các tác gi tiêu biu nh: Dzung Nguyen, Ivan Diaz-Rainey, Andros Gregoriou (2012); Hidenobu Okuda, Li Th Phng Nhung (2010); Mahvish Sabir, Qaisar Ali Malik (2011); Chandra Sekhar Mishra (2011); Amarjit Gill, Nahum Biger, Chenping Pai and Smita Bhutani (2009); Md. Faruk Hossain, Ayub Ali (2008); Brounen, De Jong và Koedijk (2004); Graham và Harvey (2003); Shyam-Sunder và Myers (1999); Nghiên cu ca Pinegar và Wilbritch (1989) vào tr li các câu hi nghiên cu: (1) C cu vn ca các doanh nghip đang niêm yt trên sàn giao dch chng khoán Tp.H Chí Minh din ra nh th nào? (2) Các nhân t nào có nh hng đáng k đn c cu vn ca các doanh nghip đang niêm yt trên sàn giao dch chng khoán Tp.H Chí Minh. Nghiên cu s dng d liu th cp đc thu thp và tính toán t các báo cáo tài chính giai đon 2008 - 2012 ca 100 doanh nghip niêm yt ti S giao dch chng khoán Tp. H Chí Minh. Các yu t đc nghiên cu bao gm: Tng tài sn, tài sn c đnh hu hình, tng n, n ngn hn, n dài hn, giá th trng ca doanh nghip, giá tr s sách ca doanh nghip, vn c phn, li nhun trc thu và lãi vay, EPS, ROA …. Trên c s các d liu thu thp đc trong thi gian t 2008 đn 2012 v các yu t nêu trên; lun vn đã tin hành phân tích tác đng ca các yu t: Kh nng sinh li (PRO), Tài sn c đnh hu hình (TANG), Quy mô công ty (SIZE), Tm chn thu phi n (NONDTS), C hi tng trng (GRO), Bin đng thu nhp (VOEAR), Kh nng thanh khon (LIQ) ti c cu vn ca doanh nghip (LEV, LTD, STD) theo phng pháp hi quy d liu bng vi các tác đng c đnh (FEM) và tác đng ngu nhiên (REM) bng phn mm thng Eview 6.0 cho 3 phng trình: [...]... chung: Tìm ra các nhân t nghi ng t u v n c a các doanh t trên sàn giao d ch ch ng khoán Tp.H Chí Minh M c tiêu c th : (1)Nghiên c u các lý thuy t v kh ng t uv nc uv nt n di n các nhân t có t trên sàn giao d ch ch ng -3- khoán thành ph H Chí Minh (2) Kh o sát các y u t u v n c a các doanh nghi p t trên sàn giao d ch ch ng khoán thành ph H Chí Minh c các m c tiêu nghiên c u này thì c n ph i tr l i các câu... câu h i nghiên c u sau: (Q1) u v n c a các doanh nghi ch ng khoán Tp.H Chí Minh di t trên sàn giao d ch nào? (Q2) Các nhân t nào có nghi u v n c a các doanh t trên sàn giao d ch ch ng khoán thành ph H Chí Minh? it ng nghiên c u: c tài là 100 doanh nghi c ch n m u và t trên sàn giao d ch ch ng khoán thành ph H Chí Minh và là các y u t u v n c a các doanh nghi p niêm y t này Th i gian: Kho ng th c c p... d a trên t ng h p các lý thuy nhân di n các y u t nghi u v n m c tiêu c a doanh t t i s giao d ch ch ng khoán thành ph H Chí Minh nh các nhân t theo là s d u v n, cách ti p c n ti p ng h i quy d li u b ng (panel data b t n u v n c a các doanh nghi ch ng khoán thành ph H Chí Minh t t i s giao d ch -4- Trình t nghiên c u có th c qua khung nghiên c u sau: Các m c tiêu nghiên c u T ng quan lý thuy t Các. .. u v n và hành vi a các công ty niêm y t trên th nh ng c a s h ng ch ng khoán Vi t Nam c Nghiên c ng u v n và ho ng a các công ty niêm y t trên S Giao d ch Ch ng khoán Hà N i và S Giao d ch Ch ng khoán thành ph H Chí Minh t i Vi t Nam Phân tích s d ng d li u b n4 m n 2009 ng ý r ng các c i cách kinh t c th c hi n b i chính ph Vi trong vi c m t s m c tiêu c a h ng v n và tài chính doanh nghi p d i ng... ng hóa l i toàn b các lý lu n v bao g m: (1) Các khái ni (2) Các h c thuy t v nv u v n c a doanh nghi p u v n, cách th u v n; u v n c a doanh nghi p; (3) Các nghiên c u th c hi n có liên quan T vi c h th ng hóa các lý lu n và các nghiên c u th c nghi m này i ý cho tác gi vi c hình thành các bi n và mô hình nghiên c i v i nhóm doanh nghi p niêm y t t v ng ch c cho tri n khai ti p các ph n c tài c a... h n (LDR), t l vay ngân hàng dài h n (LBR), và t l n ng n h n (SDR) Công ty niêm y t trên S Giao d ch Ch ng khoán thành ph H Chí Minh là ít ph thu c vào v n vay so v i nh này cho th y r ng có m t s khác bi i giao d ch ch ng khoán Hà N trong các thông tin b u i x ng c a -19- các công ty niêm y t trên hai th ng ch ng khoán cho các ch n bên ngoài và Stt 1 Tác gi Pinegar và Wilbritch (1989) M u 176 công... qu h i q ra r n các s y y c a công ty Các k t ng có ng tiêu c c u v n c a công ty Vi t Nam - Dzung Nguyen, Ivan Diaz-Rainey, Andros Gregoriou (2011) trong nghiên c uv n y u t quy VN: ã s d ng b nh c c tính h th phân tích các u v n trong t ng s c niêm y t trên S Giao d ch ch ng khoán thành ph H Chí Minh ho c S Giao d ch ch ng khoán Hà N n 2007-2010 Các tác gi t p trung vào các công ty niêm y t trong... trong quá trình kinh doanh mà doanh nghi p có trách nhi m ph i thanh toán cho các tác nhân kinh t mà doanh nghi m d ng c c , t ch c, ti n v n n vay i, các t ch c tài chính khác, v n vay thông qua phát hành trái phi u, các kho n n chia làm hai lo i chính - N ng n h n: M t kho n n ph i tr các kho n n c x p vào lo i n ng n h n, khi c d ki n thanh toán trong m t chu k kinh doanh bình ng c a doanh nghi p; (2)... là th ng c a các y u t c th uv n Nghiên c c bi t u v n m c tiêu - Md Faru nh v ng c a thông Tuy nhiên các công ty trong các qu c ng ít có kh quy ng trong thu n Nghiên c u th c nghi m c a các công ty t i Banglades: c th c hi n trên 39 công ty niêm y t trên sàn ch ng khoán Dhaka c n 2003-2007 c các m c tiêu, nghiên c u này th nghi m m t gi thuy t r ng không có y u t nào c a công ty trong các y u t : l... h tt l n c c c a m i doanh nghi p ph n ánh các nhu a doanh nghi i v i tài tr t bên ngoài Lý thuy t này giúp gi i thích vì sao các doanh nghi p có kh vay th tt i nhi u mà lý thuy ng là có t l n i không gi c) Lý gi lý thuy t này cung c p,là b i vì không ph i doanh nghi n l n m c tiêu th p, mà vì h không c n ti n bên ngoài Các doanh nghi p có kh , vì h vì n i ít ngu n v n n i b cho các d u u trong tr t . ca các doanh nghip đang niêm yt trên sàn giao dch chng khoán Tp.H Chí Minh din ra nh th nào? (Q2) Các nhân t nào có nh hng đáng k đn C cu vn ca các doanh nghip đang niêm. tiêu chung: Tìm ra các nhân t nh hng ti c cu vn ca các doanh nghip đang niêm yt trên sàn giao dch chng khoán Tp.H Chí Minh. Mc tiêu c th: (1)Nghiên cu các lý thuyt v c. (1989) vào tr li các câu hi nghiên cu: (1) C cu vn ca các doanh nghip đang niêm yt trên sàn giao dch chng khoán Tp.H Chí Minh din ra nh th nào? (2) Các nhân t nào có nh hng