Việt nam và những điều kiện ngưỡng cần thiết trong quá trình hội nhập tài chính toàn cầu

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH NGUYN TH DIM KIU VIT NAM VÀ NHNGăIU KINăNGNG CN THIT TRONG QUÁ TRÌNH HI NHP TÀI CHÍNH TOÀN CU LUNăVNăTHCăSăKINHăT TP H Chí Minh, nm 2014 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH NGUYN TH DIM KIU VIT NAM VÀ NHNGăIU KINăNGNG CN THIT TRONG QUÁ TRÌNH HI NHP TÀI CHÍNH TOÀN CU LUNăVNăTHCăSăKINHăT TP H Chí Minh, nm 2014 Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã s : 60340201 NGI HNG DN KHOA HC PGS.TS. NGUYN TH NGC TRANG LIăCAMăOAN Tôi xin cam đoan Lun vn thc s kinh t “Vit Nam và nhng điu kin ngng cn thit trong quá trình hi nhp tài chính toàn cu” là công trình nghiên cu ca riêng tôi và các kt qu nghiên cu trong lun vn là trung thc. Hc viên Nguyn Th Dim Kiu MC LC TRANG PH BÌA LIăCAMăOAN MC LC DANH MC T VIT TT DANH MC BNG DANH MC HÌNH TÓM TT 1 1. GII THIU 2 2. TNG QUAN CÁC NGHIÊN CUăTRCăÂY 7 2.1. Mâu thun gia lý thuyt và bng chng thc nghim v li ích ca t do hóa tài chính 7 2.2. Nghiên cu v các nhân t nhăhngăđn hiu qu hi nhp tài chính 8 2.2.1. Mc đ phát trin tài chính 9 2.2.2. Cht lng th ch 10 2.2.3. M ca thng mi 11 2.2.4. Chính sách v mô 12 2.3. Nghiên cu v hiu qu hi nhp tài chính  Vit Nam 13 3. PHNGăPHÁP NGHIÊN CU VÀ D LIU 15 3.1. Mô hình thc nghim 15 3.1.1. Mô hình tng quát 15 3.1.2. Chin lc thc nghim 16 3.2. K thutăcălng 18 3.3. Phngăphápăđoălng 21 3.3.1.  m tài chính 21 3.3.2. Các bin ngng 24 3.4. D liu 27 4. KT QU CăLNG 30 4.1. Nhng kimăđnhăbanăđu 30 4.2. Cácăđiu kinăngng cn thităđ hi nhp tài chính hiu qu 33 4.2.1. Ngng đ sâu tài chính 34 4.2.2. Các ngng thay th khác 41 4.2.3. Phân tích các thành phn ca hi nhp tài chính 46 5. ỄNHăGIỄăTHC T TI VITăNAMăTRONGăTNGăQUANăVI CỄCăNGNG CN THIT VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 48 5.1. Thc t ti Vit Nam so viăcácăngng cn thităđ hi nhp tài chính hiu qu 48 5.2. Hàm ý chính sách 54 6. KT LUN 57 TÀI LIU THAM KHO PH LC DANH MC T VIT TT Kýăhiu TăđyăđătingăAnh ụăngha AREAER Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions Báo cáo hàng nm ca IMF v Các tha thun trao đi và Hn ch giao dch CPI Consumer price index Ch s giá tiêu dùng EM Emerging markets Các th trng mi ni FDI Foreign Direct Investment u t trc tip nc ngoài FE Fixed effects Phng pháp c lng vi tác đng c đnh GDP Gross Domestic Product Tng sn phm quc ni IFS International Financial Statistic Thng kê tài chính toàn cu ca IMF IMF International Monetary Fund Qu tin t th gii ODC Other developing countries Các nc đang phát trin khác Sys GMM System Generalized Method of Moments Phng pháp Generalized Method of Moments h thng WDI World Development Indicators Các ch s phát trin toàn cu WTO World Trade Organization T chc thng mi th gii DANH MC BNG Bng 3.1: Ngun d liu 25 Bng 4.1: Tng trng ti các th trng mi ni và các nc đang phát trin khác29 Bng 4.2: Tng tác ca Tín dng t nhân và  m tài chính tng th trên GDP 32 Bng 4.3:  nhy ca ngng đi vi bin kim soát và đo lng đ sâu tài chính35 Bng 4.4:  nhy ca ngng khi loi b các nhóm đc bit khi mu 37 Bàng 4.5: Các ngng thay th khác 38 Bng 4.6: Tng tác ca đ m tài chính tng th vi các khía cnh ca cht lng th ch 40 Bng 4.7: H s tng tác vi các đo lng đ m tài chính khác 44 DANH MC HÌNH Hình 2.1: Ngng trong quá trình hi nhp tài chính 6 Hình 4.1: Tác đng ca các bin ngng c th đn hiu qu hi nhp tài chính 42 Hình 5.1: Mc đ m ca tài chính ca Vit Nam 45 Hình 5.2: T l tín dng t nhân trên GDP ca Vit Nam và ngng cn thit đ hi nhp tài chính hiu qu (%) 46 Hình 5.3: Trung bình ch s cht lng th ch ca Vit Nam giai đon 1996 – 2013 và ngng cn thit c lng 48 Hình 5.4: Các ch s phn nh cht lng th ch ca Vit Nam giai đon 1996 – 2013) và các ngng cn thit c lng 50 Hình 5.5: Din bin các thành phn vn vào Vit Nam giai đon 1989 – 2011 52 1 TÓM TT Khng hong tài chính toàn cu mt ln na nung nóng cuc tranh lun gay gt v nhng giá tr ca toàn cu hóa tài chính và tác đng ca nó đi vi s phát trin và bin đng ca các nn kinh t, đc bit là đi vi các nc đang phát trin. Nhiu nghiên cu thc nghim cha tìm thy mt cách thuyt phc li ích tng trng ca hi nhp tài chính. Dng nh vn tn ti mt s “ngng” điu kin ban đu cn thit phi đt đc trc khi có th nhn đc đy đ li ích và gim thiu ri ro ca t do hóa tài khon vn. Da trên khuôn kh phân tích ca Kose và cng s (2011), bài nghiên cu xem xét mt lot các cu trúc thc nghim trên ni dung ca điu kin ngng, c lng các ngng càn thit đ hi nhp tài chính hiu qu, t đó cung cp các đnh hng chính sách. Kt qu cho thy, tn ti ngng ca các bin c th là các nhân t nh hng quan trng đn mi quan h gia hi nhp tài chính và tng trng. Trong đó, hai ngng đc xác đnh rõ nht là đ sâu tài chính và cht lng th ch. i vi Vit Nam, kt qu nghiên cu cho thy, trình đ phát trin tài chính ca Vit Nam đư bc đu đáp ng các điu kin ngng cn thit đ hi nhp tài chính hiu qu. Ngc li, vi ngng cht lng th ch, Vit Nam đang  rt xa so vi ngng cn thit. T khóa: Hi nhp tài chính, t do hóa tài khon vn, tng trng, điu kin ngng, phát trin tài chính, th ch 2 1. GII THIU Trong nhng nm gn đây, đc bit là sau khi gia nhp WTO, Vit Nam đư ngày càng hi nhp sâu hn vào th trng tài chính quc t, c v mt quy đnh ln mc đ tích hp thc t. ng thi, theo cam kt vi WTO, tài khon vãng lai và tài khon vn ca Vit Nam s phi đc m rng ca vào nm 2018 (y ban Kinh T Quc Hi, 2013). Tuy nhiên, khng hong tài chính toàn cu mt ln na nung nóng cuc tranh lun gay gt v nhng giá tr ca toàn cu hóa tài chính và tác đng ca nó đi vi s phát trin và bin đng ca các nn kinh t, đc bit là đi vi các nc đang phát trin. Nhiu nghiên cu thc nghim cha tìm thy mt cách thuyt phc v li ích tng trng ca hi nhp tài chính. Nhiu nn kinh t mi ni và đang phát trin đư tip nhn mt đt tng dòng vn vào trong thp k trc, sau đó tri qua mt s đo ngc mnh ca mt lot các dòng vn ti cao đim ca cuc khng hong. Lúc này, mi liên h tài chính gia các nn kinh t đóng vai trò nh mt kênh lan truyn ri lon tài chính toàn cu đ cui cùng đt ti đnh đim (Kose et al. 2011). V lý thuyt, toàn cu hóa tài chính quc t cn to điu kin phân b vn hiu qu và thúc đy chia s ri ro quc t. Nhng li ích này nên ln hn nhiu cho các nc đang phát trin – nhng quc gia tng đi khan him vn và lao đng phong phú, vì vy tip cn ngun vn nc ngoài có th giúp h tng cng đu t và phát trin nhanh hn. Nc đang phát trin cng có tc đ tng trng nhanh hn các nn kinh t công nghip tiên tin, điu này làm cho li ích tim nng ca h t vic chia s ri ro quc t ln hn. Tuy nhiên, các nghiên cu thc nghim đư không th chng minh thuyt phc nhng li ích tng trng và n đnh ca hi nhp tài chính. c bit, các nghiên cu đa quc gia đư không mang li bng chng mnh m rng m ca tài chính có tác đng tích cc đn tng trng. Nghiên cu s dng d liu kinh t vi mô (công ty hoc ngành) hoc các nghiên cu s kin c th nh t do hóa th trng vn, phát hin tác dng tng trng đáng k (Javorcik, 2004; Chari and Henry, 2004; [...]... mc u ng th ch , và mô ng trong quá trình h i nh p tài chính Trên chính, X tài chính Ngu n: Kose et al (2009) 2.2.1 M phát tri n tài chính V lý thuy t, phát tri n tài chính hóa tài chính và gi m t n trong c và qu c t ng các l i ích ng c a toàn c u c các cu c kh ng ho ng Các h n ch b sung m t vai trò c bi t quan tr ng trong n n kinh t có thu nh p th p, kém phát tri n v m t tài chính, và kh còn gi i h... ng quát nó iv i ng c v m c a tài chính và nh ng c a ng Kose và c ng s (2009) xem xét các tài li u r ng l n này và thay th cho vi c phân tích các tác ng kinh t xu t m t khuôn kh mô c a toàn c u hóa tài chính t ng h p nh ng d i ch ng c khác nhau Các tác gi ch ra, v m t lý thuy t, toàn c u hóa tài chính ph i thúc y phát tri n th ng tài chính trong c, c i thi n qu n tr doanh nghi p và qu n lý công, và. .. c a tài chính Edwards (2001) và Edison et al (2004) tìm th y b ng ch ng c a m tính và m t m i quan h ch mô ng tích c c c a m c a tài chính Mody và Murshid (2005) tìm th y r ng các chính sách c a m c a tài chính n chính sách u tuy n ng Tuy nhiên, Arteta và c ng s (2003), Carkovic và Levine (2005) và Quinn và Toyoda (2008) không tìm th y b ng ch ng m nh m cho m i quan h 13 Tóm l i, có r t nhi u tài li... Gourinchas và Jeanne, 2007; và Prasad et al., 2007) Tuy nhiên, m t v n quan tr ng là ng v n có m t s phát tri n tài chính và th ch mà m t n n kinh t c n ph i nh n c y c c khi có th l i ích và gi m thi u r i ro c a t do hóa tài kho n v n Thông ng, các c công nghi p - ng có th ch t t và th ng tài chính sâu so v i các l i chính c a toàn c u hóa tài chính nhi nghiên c u cho r ng, các c th ch c a h và c ng... dù trên u ki n tài chính n i a nh t nh (Rajan và Zingales, 1998) Các k t qu c a m c a tài chính và ch ng th ch không th ng nh t gi a các nghiên c u Bekaert et al (2005) và Chanda (2005) tìm th y hi u ng tác gi a ch t ng ng th ch và m c a tài chính trong vi c thúc Kraay (1998) và Quinn và Toyoda (2008) thì không Klein (2005) nh n th y ch có m c trung bình c a ch t quan ng và t do hóa tài kho n v n,... thi h i nh p tài chính ng th ch , Vi r t xa so v i là m t trong nh ng nguyên nhân gây ta tình tr ng b t n 2007 càng m c a h i nh phát tri n tài chính c a vào th n nay khi Vi t Nam ngày ng tài chính qu c t i m t v i 6 nh ng dòng v n l n liên t c ra vào n n kinh t Chính vì th , trong ng n h n, khi ch ng th ch c c i thi th i th ng tài chính phát tri ng các yêu c , thi c cân nh c ch t ch và th n tr ng... p và qu n lý công t t s n xu t c s d ng ng c v y nh dòng Các nghiên c u l i thi u m t khuôn gi i thích k t qu và rút ra nh ng tác ng chính sách Nghiên c u này d a trên công trình c a Kose và c ng s (2011), cung c p m t khuôn kh th ng nh t nghiên c u th c nghi m các khái ni m v quá trình h i nh p tài chính và phân tích tác quá trình t do hóa tài kho n v n v n ng xu t hi s d ng k thu t GMM h th ng trong. .. (Aghion và Banerjee, 2005) n i a có trình n a, vi c t do hóa khu v c tài chính qu n lý kém là nguyên nhân l n ho ng liên quan góp cho các cu c kh ng n h i nh p tài chính (Mishkin, 2006) Nhi u nghiên c u ng cho th y tác c ngoài (FDI) và ng tác tích c c gi a sâu tài chính (t l tín d ng ng Tuy nhiên, các ng c a m c a tài chính thay tr c ti p nhân so v i GDP) lên sâu tài chính hàm ý i u có c h s tác ng k trong. .. h i nh p th toàn qu nhiên, v ng v u tiên ng tài s n L p lu n này c ph n ánh trong giá hàng hóa trên i các công c tài chính (Karolyi và Stulz, 2003) Tuy th c nghi m c n cân nh c trong vi c s d ng nh v y cho các th ng m i n i và các n n kinh t Thu nh p trên các công c tài chính n có thu nh p th p các n n kinh t này có th v i ph n bù r i ro và thanh kho ng Ngoài ra th và thanh kho ng tài chính nh s c... Aizenman và Noy, 2008) 2.2.4 T do hóa tài kho n v n có nhi u kh tr b i các t giá h i i l i ích tích c c n u nó hi u qu ch chính sách tài khóa, ti n t và chính sách t t Chính sách y u ho c không thích có th làm kh ng ho ng t tài kho n v n m Ví d , s k t h p c a t giá h i nguy c nh và tài kho n v n m là m t trong nh ng nguyên nhân gây ra m t s cu c kh ng ho ng ti n t (Obstfeld và Rogoff, 1995 và Wyplosz, . nim v ngng trong quá trình hi nhp tài chính và phân tích tác đng chính sách ca khuôn kh này vi quá trình t do hóa tài khon vn, đc bit trong bi cnh Vit Nam. i mt vi vn. đ phát trin lnh vc tài chính, cht lng th ch, và hi nhp thng mi - và c khuôn kh chính sách kinh t v mô. Hình 2.1: Ngng trong quá trình hi nhp tài chính Ngun: Kose et al trin tài chính V lý thuyt, phát trin tài chính tng cng các li ích tng trng ca toàn cu hóa tài chính và gim tn thng trc các cuc khng hong. Các hn ch b sung trong nc và