MỘT SỐ BIỆN PHÁP HẠN CHẾ RỦI RO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TRONG CƠ CHẾ THỊ TRƯỜNG MỞ

Để phục vụ cho các mục tiêu vĩ mô, trong một thời gian dài tỷ giá hối đoái được Nhà nước giữ ở mức ổn định tương đối, biến động tỷ giá không ảnh hưởng lớn đến kết quả sản xuất kinh doanh, khiến các doanh nghiệp chưa quan tâm nhiều đến rủi ro tỷ giá

MỘT SỐ BIỆN PHÁP HẠN CHẾ RỦI RO TỶ GIÁ HỐI

ĐOÁI TRONG CƠ CHẾ THỊ TRƯỜNG MỞ

Tóm tắt: Bài báo cáo phân tích thực trạng, xu hướng rủi ro tỷ giá hối đoái (tỷ giá) và

các biện pháp quản lý rủi ro tỷ giá trong cơ chế thị trường mở.

Summary: This article analysis the actual situation, tendency of the risk of exchange

rate and methods to manage it in open-market mechanism

I ĐẶT VẤN ĐỀ

Để phục vụ cho các mục tiêu vĩ mô,

trong một thời gian dài tỷ giá hối đoái được

Nhà nước giữ ở mức ổn định tương đối, biến

động tỷ giá không ảnh hưởng lớn đến kết quả

sản xuất kinh doanh, khiến các doanh nghiệp

chưa quan tâm nhiều đến rủi ro tỷ giá Nhưng

tình hình đã thay đổi khi kinh tế Việt Nam

chuyển sang một giai đoạn phát triển mới, với

những cải cách mạnh mẽ trong mọi lĩnh vực

Để ngày càng thích nghi với mức độ mở cửa,

hội nhập với nền kinh tế thế giới, nhiều chính

sách đã được đề ra trong đó có việc NHNN

liên tục nới rộng biên độ tỷ giá Cơ chế này

cùng với sự biến động chung của kinh tế toàn

cầu đã khiến cho tỷ giá biến động tương đối

trong khoảng 2 năm gần đây Cơ chế càng

linh hoạt thì rủi ro tỷ giá càng lớn và hiện tại

rủi ro tỷ giá đang được đánh giá là một trong

5 áp lực chính mà doanh nghiệp phải đối mặt

trong kinh doanh bên cạnh chính sách thuế, môi trường cạnh tranh, năng lực vốn, biến động thị trường Do đó công tác quản lý rủi ro

tỷ giá được đặt ra như là một nhu cầu cần thiết tất yếu đối với các doanh nghiệp có hoạt động thu chi bằng ngoại tệ

II CÁC TRƯỜNG HỢP CHỊU TÁC ĐỘNG CỦA RỦI RO TỶ GIÁ

Rủi ro tỷ giá là rủi ro phát sinh do sự biến động tỷ giá làm ảnh hưởng đến giá trị kỳ vọng trong tương lai

Mọi hoạt động mà dòng tiền thu vào phát sinh bằng một loại đồng tiền trong khi dòng tiền chi ra lại phát sinh bằng một loại đồng tiền khác đều chứa đựng nguy cơ rủi ro tỷ giá

Về cơ bản rủi ro tỷ giá phát sinh trong 3 hoạt động chủ yếu của doanh nghiệp là hoạt động đầu tư, hoạt động xuất nhập khẩu và hoạt động tín dụng

- Rủi ro tỷ giá trong hoạt động đầu tư

thường phát sinh đối với công ty đa quốc gia

(multinational corporations) hoặc đối với các

nhà đầu tư tài chính có danh mục đầu tư đa

dạng hoá trên bình diện quốc tế Lý do là vốn

đầu tư và doanh thu được tính bằng các loại

đồng tiền khác nhau

Ví dụ: một công ty nước ngoài đầu tư sản

xuất nước giải khát tại VN có vốn bỏ ra bằng

ngoại tệ để thiết lập nhà máy và nhập khẩu

nguyên vật liệu để sản xuất, như vậy phần lớn

các chi phí của công ty này đều phát sinh từ

ngoại tệ Hàng hóa sản xuất ra chủ yếu phục

vụ cho nhu cầu trong nước, do đó doanh thu

lại chủ yếu bằng VND Nếu tỷ giá tăng thì chi

phí sản xuất gia tăng tương đối so với doanh

thu làm cho lợi nhuận giảm đi thậm chí còn có

thể làm đảo lộn kết quả kinh doanh

- Rủi ro tỷ giá trong hoạt động xuất nhập

là loại rủi ro tỷ giá thường xuyên gặp phải và

đáng lo ngại nhất đối với các công ty có hoạt

động xuất nhập khẩu mạnh Sự thay đổi tỷ giá

ngoại tệ so với nội tệ làm thay đổi giá trị kỳ

vọng của các khoản thu hoặc chi ngoại tệ

trong tương lai khiến cho hiệu quả hoạt động

xuất nhập khẩu bị ảnh hưởng đáng kể

Ví dụ: Tổng Công ty May 10 ký hợp

đồng xuất khẩu trị giá 500.000USD ngày

08/05/2007, hợp đồng được thanh toán sau

6 tháng kể từ ngày ký - 08/11/2007 Tại thời

điểm ký kết tỷ giá USD/VND = 16.200 Vào

ngày thanh toán tỷ giá USD/VND = 16.000,

như vậy cứ mỗi USD xuất khẩu công ty bị

thiệt 200VND Toàn bộ hợp đồng trị giá

500.000USD, công ty bị mất 10 triệu VND

Khoản tiền này không phải là lớn với 1 hợp

đồng nhưng nếu tính chung cho toàn bộ hoạt

động xuất khẩu của công ty với vài ba trăm hợp đồng thì đó là một con số không nhỏ

- Hoạt động tín dụng, đặc biệt là tín dụng bằng ngoại tệ cũng chứa đựng rủi ro tỷ giá rất lớn Khoản nợ có thể trở nên trầm trọng hơn khi tỷ giá biến động

Ví dụ: Công ty ABC xin vay vốn ngân hàng VPBank với số tiền 2 triệu USD, lãi suất 5,5%/năm trong thời hạn 1 năm Như vậy sau

1 năm số tiền mà công ty phải trả nhà băng là 2(1 + 0,055) = 2,1 triệu USD, tại thời điểm hiện tại với tỷ giá USD/VND = 16.000, tương đương 33.600 triệu Nhưng nếu 1 năm sau tỷ giá USD/VND = 16.200 thì khoản tiền phải trả tương đương 34.020 triệu VND Như vậy công ty phải trả thêm 420 triệu so với dự tính ban đầu

Như vậy, mức độ rủi ro tỷ giá phụ thuộc vào biến động tỷ giá nhiều hay ít, giá trị hợp đồng hay giá trị khoản thu chi lớn hay nhỏ

III THỰC TRẠNG RỦI RO TỶ GIÁ TẠI THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM

Rủi ro tỷ giá hối đoái luôn tồn tại và nó là một nhân tố ảnh hưởng tới kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh Nhưng các doanh nghiệp Việt Nam trong thời gian qua còn chưa quan tâm đến tác động này, vì tỷ giá vẫn được Nhà nước “bảo hộ” Mặc dù đồng USD có nhiều biến động trên thị trường thế giới nhưng trong một thời gian dài tỷ giá tại Việt Nam được giữ

ở mức ổn định tương đối với biến động bình quân 1 năm chỉ khoảng 1% Sự ổn định đó làm mờ nhạt đi những rủi ro về tỷ giá, thuận lợi cho các doanh nghiệp xuất nhập khẩu ngay

cả khi đồng USD là đồng tiền chiếm khoảng 80% trong thanh toán

Khi mà quá trình hội nhập vào nền kinh

tế toàn cầu ngày càng trở nên sâu rộng và thực

chất thì hội nhập về tỷ giá là điều không thể

tránh khỏi Sự “bảo hộ” tỷ giá của Ngân hàng

Nhà nước trong tương lai sẽ dần nới lỏng

Cơ chế tỷ giá từng bước được thả nổi đã

dần hiện hữu khi vào cuối năm 2005 Quỹ Tiền

tệ Quốc tế (IMF) chính thức công nhận VN

thực hiện hoàn toàn việc tự do hóa các giao

dịch vãng lai Năm 2006, thị trường ngoại hối

của Việt Nam bắt đầu chịu áp lực thực sự của

quá trình hội nhập kinh tế quốc tế Lượng

ngoại tệ đổ vào Việt Nam bắt đầu tăng mạnh

Ngân hàng Thế giới (WB) và Quỹ Tiền tệ

Quốc tế (IMF) cũng đã sớm cảnh báo về việc

Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cần tăng

cường sự linh hoạt của tỷ giá trong bối cảnh

nguồn vốn đổ vào Việt Nam ngày càng lớn

Sự can thiệp về tỷ giá hối đoái kịp thời sẽ góp

phần giảm áp lực trong điều hành tiền tệ của

NHNN Do đó, việc nới rộng biên độ tỷ giá là

yêu cầu tất yếu Nếu quan sát thường xuyên

những diễn biến phương thức điều hành tỷ giá

của NHNN trong khoảng thời gian gần đây,

chúng ta dễ cảm nhận về một sự chuyển động

khá âm thầm nhưng không kém phần mạnh

mẽ Cụ thể:

- Ngày 1/7/2002 biên độ tỷ giá được mở

rộng từ +/-0,1% lên +/-0,25% ,

- Ngày 2/1/2007, tức là sau khoảng

5 năm không thay đổi, biên độ tỷ giá được mở

rộng lên thành +/-0,5%,

- Ngày 24/12/2007, cách lần thay đổi gần

nhất gần 1 năm, biên độ tỷ giá được điều

chỉnh lên thành +/- 0,75%,

- Sau đó hơn 2 tháng, ngày 10/3/2008

vừa qua, biên độ lại được đưa lên mức +/-1%

Sự can thiệp của Nhà nước vào tỷ giá rõ ràng là ngày càng suy giảm và dường như đang theo một cơ chế truyền động có chủ đích

để tiến tới bước đi cuối cùng là xóa bỏ tỷ giá bình quân liên ngân hàng Đây có lẽ chính là điểm khởi sự đầu tiên cho một chính sách tỷ giá thả nổi có quản lý một cách thực chất, theo hướng tỷ giá phải linh hoạt hơn nữa theo khuyến cáo của IMF và phù hợp với việc Việt Nam là thành viên của WTO

Khi cơ chế tỷ giá linh hoạt, thì rủi ro tỷ giá sẽ xẩy ra thường xuyên hơn, mức độ ảnh hưởng tới hoạt động sản xuất kinh doanh sẽ lớn hơn Thời gian gần đây trên báo chí những tiêu đề như “ảnh hưởng của biến động tỷ giá” hay “khó khăn về tỷ giá”, “thiệt đơn thiệt kép

vì USD” xuất hiện ngày càng nhiều hơn Điều đó chứng tỏ ảnh hưởng của biến động tỷ giá đã bắt đầu được các doanh nghiệp quan tâm Nhằm đảm bảo hiệu quả sản xuất kinh doanh, đòi hỏi các ngân hàng và các thành viên tham gia thị trường ngoại hối phải nâng cao khả năng phòng ngừa biến động tỷ giá

IV MỘT SỐ GIẢI PHÁP HẠN CHẾ RỦI RO

TỶ GIÁ

1 Sử dụng các phương pháp dự báo tỷ giá

Trên thị trường tài chính nói chung và thị trường hối đoái nói riêng các chuyên gia thường dùng 2 cách phân tích sau đây để dự báo giá: phân tích kỹ thuật (Technical analysis) và phân tích cơ bản (Fundamental analysis)

+ Phân tích cơ bản (Fundamental analysis) là phương pháp phân tích tập trung vào việc nghiên cứu các lý do hoặc nguyên

nhân làm cho giá tăng lên hoặc giảm xuống

Nó chú ý đến các lực lượng tác động đến cung

cầu tiền tệ trên thị trường: lãi suất, lạm phát,

tăng trưởng kinh tế, xuất nhập khẩu, đầu tư…

Ý tưởng của phương pháp này là tiến đến một

giá trị dự đoán về giá trị sinh lời tiềm ẩn của

một thị trường để xác định xem thị trường

được đánh giá cao hơn hoặc thấp hơn giá trị

thực Phần khó nhất của phương pháp này là

quyết định xem thông tin nào và bao nhiêu

tiền đã được tính vào cơ cấu giá hiện hành

Các lý thuyết chính của phân tích cơ bản là :

Lý thuyết đồng giá sức mua (PPP), lý thuyết

ngang giá lãi suất (IRP), mô hình cán cân

thanh toán quốc tế, mô hình thị trường vốn,…

+ Phân tích kỹ thuật (Technical analysis)

đơn giản là một phương pháp dự báo dựa vào

nghiên cứu về quá khứ, tâm lý và quy luật xác

suất Phân tích kỹ thuật chủ yếu là dựa vào đồ

thị tỉ giá và số lượng mua bán của quá khứ đã

được tập hợp lại để dự đoán khuynh hướng

của tỉ giá trong tương lai Phân tích kỹ thuật

có tính linh hoạt, dễ sử dụng và nhanh chóng,

những nhà kinh doanh ngắn hạn, trung hạn,

dài hạn được tự do chọn lựa Điều lưu ý là

phân tích kỹ thuật có thể là công cụ giúp ta dự

báo xu hướng đúng, nhưng nó phải được sử

dụng theo nguyên tắc đã được tính toán chứ

không phải theo cảm tính Thời gian lập biểu

đồ phân tích là do mỗi nhà kinh doanh lựa

chọn có thể sử dụng phân tích kỹ thuật trong

ngày (các dạng 5 phút, 30 phút hay mỗi giờ),

trong tuần hoặc trong tháng Các lý thuyết

chính của phân tích kỹ thuật là: lý thuyết

Dow, lý thuyết Fibonacci, lý thuyết Elliott

Wave… Trong phân tích kỹ thuật có các giả

định: thị trường phản ứng trước mọi sự kiện

xảy ra, giá cả biến động theo một khuynh

hướng nhất định, sự biến động giá cả thường

lập lại theo chu kỳ và có sự lập lại của giá cả trong quá khứ vào tương lai

Như vậy mỗi loại hình phân tích có những điểm mạnh và điểm yếu riêng Vì vậy nhà kinh doanh phải linh hoạt sử dụng các công cụ này cộng với quyết định trực quan của mình để ra quyết định nhanh chóng và chính xác

2 Lựa chọn ngoại tệ thanh toán

Sự biến động tỷ giá của từng loại ngoại tệ khác nhau, phụ thuộc vào tình hình kinh tế, chính trị, xã hội ở mỗi quốc gia Như vậy mức

độ rủi ro tỷ giá phát sinh với mỗi loại ngoại tệ cũng không giống nhau Việc lựa chọn loại ngoại tệ có giá trị tương đối ổn định sẽ giúp cho doanh nghiệp giảm thiểu tác động của biến thiên tỷ giá

Theo dự báo của các chuyên gia tiền tệ,

xu hướng đồng đôla giảm giá so với các ngoại

tệ mạnh khác, trong đó có euro sẽ còn kéo dài

ít nhất là đến hết năm nay Bởi trên thực tế,

Mỹ vẫn đang lún sâu vào tình trạng thâm hụt kép (thâm hụt ngân sách và thâm hụt cán cân vãng lai) Để cải thiện tình hình này, Washington sẽ phải duy trì đồng đôla yếu trong một thời gian nữa Do đó các doanh nghiệp cần thận trọng dự báo xu hướng giá của đồng tiền mình lựa chọn, nên đa dạng hóa các loại tiền thanh toán để giảm bớt rủi ro về

tỷ giá Tuy nhiên để có thể giành lợi thế trong đàm phán, ký kết hợp đồng (lựa chọn ngoại tệ) thì sức cạnh tranh hàng hóa của doanh nghiệp phải đủ lớn

3 Sử dụng hợp đồng xuất nhập khẩu song hành

Đây là phương pháp tự bảo hiểm rủi ro tỷ

giá đơn giản bằng cách tiến hành song hành

cùng một lúc cả hai hợp đồng xuất khẩu và

nhập khẩu có giá trị và thời hạn tương đương

nhau Bằng cách này, nếu USD lên giá so với

VND thì công ty sẽ sử dụng phần lãi do biến

động tỷ giá từ hợp đồng xuất khẩu để bù đắp

phần tổn thất do biến động tỷ giá của hợp động

nhập khẩu Ngược lại, nếu USD giảm giá so

với VND thì công ty sẽ sử dụng phần lợi do

biến động tỷ giá từ hợp đồng nhập khẩu để bù

đắp thiệt hại do biến động tỷ giá của hợp đồng

xuất khẩu Kết quả là dù USD lên giá hay

xuống giá rủi ro tỷ giá luôn được trung hoà

Cách này đơn giản, hữu hiệu, dễ thực

hiện và ít tốn kém nếu như công ty có thể hoạt

động đa dạng hoá cả xuất khẩu và nhập khẩu

Tuy nhiên, vấn đề của phương pháp này là

khả năng có thể kiếm được cùng một lúc cả

hai hợp đồng có thời hạn và giá trị tương

đương nhau hay không

4 Sử dụng quỹ dự phòng rủi ro tỷ giá

Theo phương pháp này, khi nào kiếm

được phần lợi nhuận dôi thêm do biến động tỷ

giá thuận lợi công ty sẽ trích phần lợi nhuận

này lập ra quỹ dự phòng bù đắp rủi ro tỷ giá

Khi nào tỷ giá biến động bất lợi khiến công ty

bị tổn thất, thì sử dụng quỹ này để bù đắp, trên

cơ sở đó hạn chế tác động tiêu cực đến kết quả

hoạt động kinh doanh

Cách này cũng khá đơn giản và chẳng tốn

kém chi phí khi thực hiện Vấn đề là thủ tục

kế toán và công tác quản lý quỹ dự phòng sao

cho quỹ này không bi lạm dụng vào việc khác

5 Sử dụng thị trường tiền tệ

Sử dụng thị trường tiền tệ để tự bảo hiểm

rủi ro tỷ giá là cách thức vận dụng kết hợp các

giao dịch mua bán ngoại tệ trên thị trường ngoại hối với các giao dịch vay và cho cho vay trên thị trường tiền tệ để cố định các khoản phải thu hoặc phải trả sao cho chúng khỏi lệ thuộc vào sự biến động tỷ giá

Ví dụ: Ngày 15/07/2007 doanh nghiệp ký hợp đồng, thanh toán bằng USD, thời hạn sau

6 tháng (15/01/2008) Với dự báo là tỷ giá giảm tại thời điểm thanh toán, nên sẽ có lợi hơn khi bán USD ngay bây giờ DN tìm hiểu lãi suất thị trường rồi vay ngân hàng một số tiền USD với thời hạn 6 tháng Số tiền vay bằng USD này được tính sao cho khi đáo hạn, tổng thanh toán cả nợ và lãi trả cho ngân hàng bằng giá trị hợp đồng đã ký kết Số tiền này

có thể được coi chính là doanh thu của doanh nghiệp DN chuyển toàn bộ số USD thành VND để sử dụng cho mục đích kinh doanh hoặc đơn giản là gửi ngân hàng lấy lãi suất tiết kiệm Khi kết thúc hợp đồng, tiền thu được sẽ dùng để trả cho ngân hàng

Như vậy bằng các giao dịch vay mượn và mua bán trên thị trường tiền tệ và thị trường ngoại hối, DN biết chắc được mình sẽ thu được bao nhiêu VND từ hợp đồng xuất khẩu,

do đó, tránh được rủi ro sự biến động của tỷ giá Tuy nhiên, hiệu quả của công cụ này phụ thuộc nhiều vào khả năng chi trả đúng hạn của khách hàng

Ngoài ra doanh nghiệp còn có thể lựa chọn các công cụ phái sinh do các ngân hàng cung cấp để thực hiện bảo hiểm tỷ giá, phòng tránh rủi ro có thể xẩy ra Lâu nay, theo xu hướng chung của thế giới, tất cả các ngân hàng thương mại ở Việt Nam đều triển khai các nghiệp vụ giao dịch hối đoái như:

Spot (giao dịch giao ngay): Là giao dịch

mà hai bên thực hiện mua, bán một lượng

ngoại tệ theo tỷ giá giao ngay tại thời điểm

giao dịch và kết thúc thanh toán trong vòng 2

ngày làm việc tiếp theo Giao dịch này phù

hợp với các doanh nghiệp có nguồn thu chi

ngoại tệ nhỏ, không có kế hoạch ổn định

Forward (giao dịch kỳ hạn): Là giao dịch

trong đó hai bên cam kết sẽ mua, bán với

nhau một lượng ngoại tệ theo một tỷ giá xác

định và việc thanh toán sẽ được thực hiện vào

thời điểm xác định trong tương lai Khách hàng

có thể xác định tỷ giá ngay tại thời điểm ký

hợp đồng và hạn chế một phần rủi ro biến

động tỷ giá Loại hình này thích hợp với các

doanh nghiệp có kế hoạch thu chi ngoại tệ

ổn định, ít có kinh nghiệm về sự biến động

tỷ giá hàng ngày

Swap (giao dịch hoán đổi): Là giao dịch

đồng thời mua và bán cùng một lượng ngoại

tệ (chỉ có 2 ngoại tệ được sử dụng trong giao

dịch), trong đó kỳ hạn thanh toán của hai giao

dịch là khác nhau và tỷ giá của hai giao dịch

được xác định tại thời điểm ký hợp đồng

Giao dịch này cho phép doanh nghiệp tận

dụng lợi thế lãi suất của các đồng tiền và quản

lý hiệu quả nguồn vốn ngoại tệ của mình

Gần đây NHNN đã cho phép áp dụng

một công cụ phái sinh mới Option (giao dịch

quyền lựa chọn): Là giao dịch giữa bên mua

quyền và bên bán quyền, trong đó bên mua

quyền có quyền nhưng không có nghĩa vụ

mua hoặc bán một lượng ngoại tệ xác định ở

một mức tỷ giá xác định trong một khoảng

thời gian thỏa thuận trước Nếu bên mua

quyền lựa chọn thực hiện quyền của mình,

bên bán quyền có nghĩa vụ bán hoặc mua

lượng ngoại tệ trong hợp đồng theo tỷ giá thỏa

thuận trước Loại giao dịch này tối ưu hóa

việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá, phù hợp với

doanh nghiệp có kế hoạch thu chi ngoại tệ ổn định, có kinh nghiệm theo dõi biến động tỷ giá ngoại tệ hàng ngày Đây được coi là công

cụ hiệu quả nhất và được sử dụng khá phổ biến trên thế giới

Việc sử dụng các công cụ phái sinh này

ở Việt Nam hiện nay còn hạn chế do trình độ kinh doanh quốc tế, cán bộ quản trị tài chính hiện đại của doanh nghiệp trong nước, nhất là khu vực vừa và nhỏ còn yếu kém Và bản thân các nhà cung cấp (ngân hàng) còn chưa tìm được cách thức giúp khách hàng tiếp cận nhanh chóng những nghiệp vụ này

V KẾT LUẬN

Trong nền kinh tế mở, rủi ro tỷ giá có ảnh hưởng không nhỏ đến kết quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Vấn đề là doanh nghiệp phải kịp thời nắm bắt, phân tích nguyên nhân biến động tỷ giá, làm tốt công tác dự báo tỷ giá, trên cơ sở đó lựa chọn các giải pháp quản lý rủi ro tỷ giá phù hợp, hạn chế đến mức thấp nhất tác động từ biến động

tỷ giá, phục vụ cho mục tiêu tăng trưởng ổn định, bền vững của mình Những giải pháp trình bầy trên là tư liệu hữu ích giúp doanh nghiệp thực hiện có hiệu quả việc hạn chế rủi

ro của biến động tỷ giá

Tài liệu tham khảo

[1] “Phân tích tài chính”- Chương trình giảng dậy kinh tế Fulbright tại VN

[2] http//www.ta p c h i k et o a n c o m [3] http//ww w m i l it ar y ban k co m .vn Ngân hàng Quân đội

[4] http//www.sbv.gov.vn Ngân hàng Trung ương ♦

Công cụ bảo hiểm

rủi ro tỷ giá tại Việt

Nam

Theo cafef.vn – 1 năm trước

Sau khi gia nhập Tổ chức thương mại Thế

giới (WTO), Việt Nam có nhiều cơ hội để

tiếp cận với các nguồn vốn lớn của thế giới

Các dịch vụ sản phẩm ngành Ngân hàng

ngày càng đa dạng nhằm tối ưu lợi nhuận

cho khách hàng cá nhân, cho doanh nghiệp

và cho cả các NHTM tại Việt Nam.

Bên cạnh những lợi thế về kinh tế cũng có

những rủi ro mà các doanh nghiệp và Lãnh

đạo ngành Ngân hàng cần phải quan tâm, vì

giao dịch hiện nay không chỉ bó hẹp ở Đồng

Việt Nam (VND) và đôla Mỹ (USD)

Đa dạng hoá đồng tiền trong giao dịch tài

chính nhằm phục vụ cho các hoạt động xuất

nhập khẩu, đầu tư thông qua các NHTM

cũng bắt các doanh nghiệp, NHTM phải đối

diện với nhiều khó khăn về rủi ro tỷ giá

Chẳng hạn như khi doanh nghiệp nhập khẩu

hàng hoá bằng ngoại tệ, nếu vay ngoại tệ

(thường là theo lãi suất thả nổi) trong khi

thu lại là VND thì rủi ro lớn do biến động

giá rất lớn sẽ tác động tới doanh thu

Trong đầu tư, các doanh nghiệp nước ngoài

đã và đang đưa vào Việt Nam một lượng

ngoại tệ lớn, có không ít doanh nghiệp nước

ngoài đầu tư trực tiếp, chỉ bán hàng trong

nước, thu VND trong khi đó họ đã phải bán

ngoại tệ để thanh toán, trang trải cho các chi

phí, nhập máy móc thiết bị từ nước ngoài

Sau một thời gian, khi có lợi nhuận, họ

được chuyển tiền về nước lúc này lại mua

ngoại tệ chuyển ra Chưa kể cũng có những

doanh nghiệp cần lượng ngoại tệ lớn để đầu

tư vì vậy các khoản vay ngoại tệ dài hạn từ

5-10 năm cũng là vấn đề mà các doanh

nghiệp phải cân nhắc, tính toán

Chính vì vậy, mà công cụ phái sinh dần tiếp

cận với nền kinh tế Việt Nam, đã và đang

đuợc áp dụng tại các NHTM ở Việt Nam

Một trong những công cụ hữu hiệu phòng

ngừa tỷ giá đó chính là các hợp đồng phái

sinh về tiền tệ (Currency Derivatives) Các hợp đồng phái sinh tiền tệ bao gồm: hợp đồng ngoại hối kì hạn (FORWARD) , hợp đồng ngoại hối hoán đổi (SWAPS), hợp đồng ngoại hối quyền chọn (OPTIONS) và hợp đồng ngoại hối tương lai (FUTURE) Mặc dù chỉ là những bước đầu và còn mang tính chất thí điểm riêng lẻ nhưng đây là những công cụ phái sinh tiền tệ mà các Ngân hàng ở những nước phát triển đã áp dụng trong nhiều năm qua nhằm phòng ngừa rủi

ro tỷ giá trong giao dịch tài chính một cách

có hiệu quả

Biểu hiện rõ nhất là từ đầu năm 2008 tới nay, đã có rất nhiều doanh nghiệp tại Việt Nam tìm tới công cụ phái sinh tỷ giá thay vì chỉ chú trọng tới hoạt động huy động vốn như trước đây

Tuy nhiên, đây là một công cụ hoàn toàn mới mẻ ở Việt Nam và cũng phải chịu không ít rủi ro trong quá trình ứng dụng nên các NHTM hiện nay cũng rất cẩn trọng trong việc lựa chọn khách hàng để giao dịch

và cũng đưa ra nhiều tiêu chí chặt chẽ, chẳng hạn như có bắt buộc các doanh nghiệp phải ký kết hiểu biết về sản phẩm này của Ngân hàng

Không chỉ riêng các NHTM mà các doanh nghiệp cũng còn rất bỡ ngỡ bởi chưa được

sử dụng rộng rãi, tập quán trong giao dịch của các doanh nghiệp với các NHTM vẫn còn nằm trong phạm vi hạn hẹp

Vì vậy, các NHTM cần kết hợp triển khai các sản phẩm dịch vụ hỗ trợ và từng bước tư vấn cho các doanh nghiệp nếu cần thiết để giúp họ bảo hiểm rủi ro tỷ giá trong giao dịch và cũng tạo niềm tin cũng như phát triển các công cụ phái sinh tiền tệ trong hệ thống NHTM tại Việt Nam

Thứ nhất, NHNN cần có cơ chế điều hành tỷ giá linh hoạt, kết hợp với các giải pháp nới rộng biên độ dao động so với tỷ giá bình quân, nhằm hình thành một thị trường ngoại hối phản ánh đúng quan hệ cung cầu ngoại

tệ phù hợp với thị trường giao dịch

NHNN cũng cần tăng cường vai trò trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng do NHNN tổ chức, giám sát và điều hành nhằm hình thành một

thị trường mua bán ngoại tệ có tổ chức giữa

các tổ chức tín dụng là thành viên thị

trường

Quan trọng hơn, NHNN cần nghiên cứu ban

hành những quy tắc cơ bản nhất trong giao

dịch phái sinh, các văn bản hướng dẫn

nghiệp vụ phù hợp với điều kiện thị trường

của Việt Nam hiện nay, để có hành lang

pháp lý chung cho hoạt động của các

NHTM Tránh để các NHTM thực hiện

nghiệp vụ mới một cách riêng lẻ, dẫn đến

tình trạng không thống nhất, dễ gây ra tranh

chấp khi có sự cố xảy ra, cũng như hạn chế

những rủi ro có thể cho các NHTM và cho

cả doanh nghiệp

Thứ hai, trong tình hình tỷ giá hối đoái

ngoại tệ biến động như hiện nay, rủi ro

trong giao dịch bằng đồng ngoại tệ có chiều

hướng tăng đặc biệt trong những hoạt động

xuất nhập khẩu của các doanh nghiệp

Vì vậy vai trò của các NHTM rất quan trọng

trong việc kết hợp triển khai các sản phẩm

dịch vụ hỗ trợ và từng bước tư vấn, hướng

dẫn cụ thể cho các doanh nghiệp, từ đó

doanh nghiệp có những quyết định đúng đắn

trong việc đầu tư của mình

Xét về mặt khách quan thì về phía các

NHTM có lợi, mặt khác lại bảo vệ được rủi

ro cho các doanh nghiệp xuất nhập khẩu

Tuy nhiên, trong thị trường giao dịch hiện

nay, việc ứng dụng các công cụ phái sinh

vẫn còn rất mới, chưa được sử dụng rộng rãi

bởi tập quán trong giao dịch của các doanh

nghiệp với các NHTM vẫn còn nằm trong

phạm vi hạn hẹp

Hiểu được, ứng dụng được các công cụ phái

sinh tiền tệ trong phòng ngừa rủi ro tỷ giá

của các NHTM thì việc mang những dịch vụ

này đến các doanh nghiệp cần một chặng

đường khá dài trong việc tiếp cận các doanh

nghiệp có hoạt động liên quan đến giao dịch

ngoại hối, các NHTM cần tổ chức những

buổi hội thảo để giới thiệu và tư vấn loại

hình dịch vụ mới này nhằm mục đích vừa

nâng cao nhận thức của các doanh nghiệp về

rủi ro tỷ giá vừa giúp cho các doanh nghiệp

hiểu biết và quen dần về các công cụ phái

sinh ngoại hối

Cũng như đối với các doanh nghiệp, những quyền lợi và tính ưu việt trong việc lựa chọn các loại hình giao dịch hối đoái trong giao dịch kinh doanh và sử dụng các công cụ phái sinh doanh nghiệp có được sự lựa chọn về tỷ giá mong muốn sẽ thu hút được sự quan tâm

từ các doanh nghiệp hơn

Mặt khác, các NHTM Việt Nam cũng cần có chính sách đào tạo và bồi dưỡng cho các cán

bộ trực tiếp kinh doanh trên thị trường hối đoái quốc tế về các công cụ phái sinh nói chung và phái sinh ngoại hối nói riêng, vì đây là những sản phẩm mới, phức tạp cả về

lý thuyết lẫn thực tiễn áp dụng

Ngoài ra cần trang bị thêm những kiến thức

và kinh nghiệm về thị trường ngoại hối và thị trường tiền tệ quốc tế, kỹ năng phân tích

kỹ thuật nghiệp vụ phái sinh ngoại hối, phân tích cơ bản trên cơ sở chọn lọc, tổng hợp và phân tích thông tin để dự đoán xu hướng diễn biến của thị trường nhằm sử dụng các công cụ phái sinh một cách hiệu quả nhất Thông qua đó để có thể tư vấn, hướng dẫn, giúp đỡ cho các doanh nghiệp hiểu biết hơn

về thị trường ngoại hối,cán bộ giao dịch phải có khả năng vận dụng linh hoạt các công cụ phòng chống rủi ro tỷ giá đối với danh mục đầu tư bằng ngoại tệ của bản thân ngân hàng Ngoài ra họ còn phải có khả năng phát triển (hay bán) các sản phẩm phái sinh tới các doanh nghiệp có hoạt động thương mại quốc tế

Thứ ba, bên cạnh điều kiện về trình độ cán

bộ thì vấn đề công nghệ ngân hàng cũng là điều kiện cần thiết để ứng dụng nghiệp vụ phái sinh ngoại hối Vì các công cụ phái sinh nói chung và công cụ phái sinh ngoại hối nói riêng được xây dựng trên cơ sở sử dụng các thuật toán phức tạp để dự đoán về các khả năng biến động của tỷ giá hối đoái trong tương lai

Ngoài ra, nghiên cứu và phát triển dịch vụ ngân hàng để nhanh chóng tiếp cận công nghệ mới, phù hợp với thông lệ và chuẩn mực quốc tế., mở rộng quan hệ hợp tác với các ngân hàng nước ngoài trên thị trường ngoại hối quốc tế để tranh thủ sự hỗ trợ về kiến thức, về tài chính và kỹ thuật để hiện đại hoá công nghệ ngân hàng và về hệ thống phân tích quản lý rủi ro đối với các công cụ

phái sinh nói chung và công cụ quyền chọn

ngoại hối, công cụ tương lai ngoại hối nói

riêng

Các NHTM Việt Nam cũng nhận thức được

rằng thách thức trong quá trình hội nhập là

rất lớn và ngày càng phức tạp nhưng nếu

đẩy nhanh việc ứng dụng các công cụ phái

sinh tiền tệ sẽ giúp ngành ngân hàng phòng

ngừa rủi ro về tỷ giá và tận dụng được cơ

hội để phát triển, qua đó nâng cao vị thế,

sức cạnh tranh của hệ thống ngân hàng và

của các doanh nghiệp Việt Nam trên thị

trường quốc tế

Ngành ngân hàng cần phải tập trung phấn

đấu hoàn thành tốt các kế hoạch và mục tiêu

của chính sách tiền tệ, triển khai tích cực và

có hiệu quả các đề án cải cách và đổi mới

hệ thống NHTM Việt Nam, tiếp tục hoàn

thiện và thực thi mạnh mẽ Chiến lược phát

triển và hội nhập quốc tế của ngành, theo đó

hoạt động hội nhập quốc tế của ngành ngân

hàng cần được triển khai một cách thực chất

và sâu rộng hơn trên cơ sở nắm vững và vận

dụng sáng tạo chính sách đối ngoại nhằm

đem lại lợi ích tối đa cho sự nghiệp phát

triển kinh tế của đất nước nói chung và của

hệ thống NHTM Việt nam nói riêng

Như vậy, lợi ích nổi bật của các công cụ

phái sinh là phòng ngừa hiệu quả các rủi ro

về tỷ giá cũng như lãi suất cho các NHTM,

ngoài ra những công cụ tài chính hiện đại

này còn giúp doanh nghiệp cân đối luồng

tiền, cơ cấu lại tài sản nợ và giảm bớt các

chi phí trên cơ sở nhận định đúng diễn biến

thị trường

Bên cạnh đó, với tính đa dạng vốn có,

chúng cũng có thể được ứng dụng phù hợp

với nhu cầu và mức độ chấp nhận rủi ro của

doanh nghiệp

Tuy nhiên, việc sử dụng và phát triển các

sản phẩm mới này trên thị trường vẫn còn

nhiều hạn chế cả về phía các doanh nghiệp

và NHTM, thể hiện ở doanh số giao dịch rất

thấp

Vì vậy, Lãnh đạo ngành Ngân hàng cần tìm

hiểu những điều kiện cần và đủ để xây dựng

phát triển một thị trường công cụ phái sinh,

áp dụng và phương hướng phát triển các

công cụ phái sinh ngoại hối ở Việt Nam

trong thời gian tới và phát huy những ưu điểm để ứng dụng các công cụ phái sinh tiền

tệ trong phòng ngừa rủi ro tỷ giá một cách

an toàn, hiệu quả