Những vấn đề cơ bản về phái sinh tín dụng và các công cụ phái sinh tín dụng

1 Mục lục LỜI MỞ ĐẦU 2 I. Những vấn đề cơ bản về phái sinh tín dụng và các công cụ phái sinh tín dụng 3 1. Phái sinh tín dụng (Credit Derivative) 3 1.1. Khái niệm 3 1.2. Phân loại 4 1.3. Định giá phái sinh tín dụng 5 1.4. Rủi ro của tín dụng phái sinh 5 2. Các công cụ phái sinh tín dụng 7 2.1. Hoán đổi tín dụng (Credit swap) 7 2.2. Quyền chọn rủi ro tín dụng (Credit default Option) 16 2.3. Trái phiếu liên kết tín dụng ( Credit linked note) 18 3. Ngân hàng thương mại với việc sử dụng công cụ phái sinh tín dụng 21 II. Thực tế áp dụng tín dụng phái sinh tại Việt Nam 23 1. Sự cần thiết phải sử dụng công cụ phái sinh tài chính trong quản trị rủi ro tín dụng ở Việt Nam 23 2. Thực tế áp dụng công cụ phái sinh tín dụng tại Việt Nam 25 III. Nguyên nhân làm cho các công cụ phái sinh tín dụng chưa được sử dụng rộng rãi tại Việt Nam và giải pháp khắc phục những trở ngại đó. 27 1. Nguyên nhân 27 1.1. Điều kiện về thị trường: 28 1.2. Điều kiện về pháp lý: 28 1.3. Về nhân lực và chính sách đào tạo: 29 1.4. Về công nghệ: 29 2. Giải pháp 29 KẾT LUẬN 32 TÀI LIỆU THAM KHẢO 33 2 LỜI MỞ ĐẦU Tín dụng là một hoạt động quan trọng trong bất cứ một ngân hàng thương mại hay một nền kinh tế nào, một quốc gia muốn tận dụng tối ưu nguồn lực kinh tế của mình thì nhất thiết phải cần đến hoạt động tín dụng. Còn đối với các ngân hàng thương mại thì tín dụng là một hoạt động cơ bản không thể thay thế, tín dụng mang lại nguồn thu chủ yếu cho các ngân hàng và là hoạt động mà thông qua đó ngân hàng thể hiện tốt chức năng trung gian tài chính của mình. Mặc dù vậy tín dụng lại là hoạt động chứa đựng nhiều nguy cơ tiềm ẩn mà các nhà quản lý, điều hành ngân hàng có kinh nghiệm nhất cũng không thể dự đoán hết được. Và khi rủi ro tín dụng xảy ra có thể gây tổn thất cho ngân hàng thương mại và cũng có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến nền kinh tế. Do vậy, hạn chế rủi ro tín dụng giảm thiểu tổn thất có thể gặp phải là một hoạt động hết sức quan trọng quyết định tới sự sống còn của các ngân hàng thương mại hiện đại. Đặc biệt là trong thời kỳ hội nhập toàn cầu hiện nay, chúng ta đã gia nhập WTO, khi mà hàng loạt các quy định pháp luật về ngân hàng đều phải thay đổi cho phù hợp với thông lệ thế giới thì các ngân hàng thương mại càng cần phải có sự nghiên cứu kỹ lưỡng và ứng dụng tốt các giải pháp phòng ngừa rủi ro tín dụng để có thể tự bảo vệ mình trước những rủi ro tiềm ẩn. Hiện nay với thế giới tài chính ngày một phát triển, bên cạnh những phương pháp phòng ngừa rủi ro truyền thống, công cụ phái sinh tín dụng ngày nay đã trở thành một sản phẩm mới trong công nghệ quản lý rủi ro tín dụng của các ngân hàng thương mại và ngược lại, các ngân hàng thương mại đã ngày càng quan tâm hơn đến loại hình công cụ phái sinh này để quản lý rủi ro. Trong nội dung bài tiểu luận này chúng ta sẽ cùng tìm hiểu về các loại công cụ phái sinh tín dụng, và các công cụ phái sinh tín dụng này đã được áp dụng tại Việt Nam như thế nào, gặp phải những khó khăn gì? Và đưa ra một số các giải pháp đề giải quyết những trở ngại đó. 3 I. Những vấn đề cơ bản về phái sinh tín dụng và các công cụ phái sinh tín dụng 1. Phái sinh tín dụng (Credit Derivative) 1.1. Khái niệm Trong tài chính, phái sinh tín dụng đề cập đến bất kỳ một trong “các công cụ và các kỹ thuật khác nhau được thiết kế để tách và sau đó chuyển giao rủi ro tín dụng” hoặc rủi ro của một sự kiện vỡ nợ, của một công ty hoặc chính phủ, người cho vay hoặc chủ nợ sẽ chuyển rủi ro đó đến một chủ thể khác. Công cụ tín dụng phái sinh là các hợp đồng tài chính được ký kết bởi các chủ thể tham gia giao dịch tín dụng (ngân hàng, công ty tài chính, công ty bảo hiểm, nhà đầu tư,…) nhằm đưa ra những khoản đảm bảo chống lại sự dịch chuyển bất lợi về chất lượng tín dụng của các khoản đầu tư hoặc tổn thất liên quan đến tín dụng. Đây là công cụ hiệu quả giúp ngân hàng giảm thiểu rủi ro tín dụng, rủi ro lãi suất. Phái sinh tín dụng không đảm bảo là một công cụ mà bảo hiểm tín dụng được mua và bán giữa các đối tác song phương mà người bán bảo hiểm không phải trả tiền trước hoặc tại bất kỳ thời điểm nào trong quá trình giao dịch trừ khi xảy ra vỡ nợ. Thông thường các hợp đồng này được giao dịch theo hợp đồng mẫu của Hiệp hội hoán đổi và phái sinh quốc tế (ISDA). Công cụ phái sinh tín dụng loại này đa phần là hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng. Nếu phái sinh tín dụng được ký kết bởi một tổ chức tài chính hoặc SPV và những khoản thanh toán theo phái sinh tín dụng được tài trợ bằng kỹ thuật chứng khoán hóa, tức là tổ chức tài chính hoặc SPV phát hành một nghĩa vụ nợ để hỗ trợ các nghĩa vụ trên, gọi là phái sinh tín dụng đảm bảo. Quá trình chứng khoán hóa tổng hợp này ngày càng trở nên phổ biến trong thập kỷ trước, với các dạng cấu trúc đơn giản, như là nghĩa vụ nợ thế chấp tổng hợp (CDOs); trái phiếu tín dụng liên kết; CDOs phát hành đơn lẻ. Trong phái sinh tín dụng đảm bảo, các giao dịch thường được đánh giá bởi các cơ quan xếp hạng, cho phép các nhà đầu tư có sự phân chia rủi ro tín dụng khác nhau theo mức chập nhận rủi ro của họ. 4 Thị trường phái sinh tín dụng bắt đầu từ năm 1993 sau khi được Peter Hancock JP Morgan thực hiện lần đầu tiên. Đến năm 1996 đã có khoảng 40 tỷ USD giao dịch nổi bật, một nửa trong đó là các khoản nợ của các quốc gia đang phát triển. Các sản phẩm rủi ro tín dụng là các sản phẩm phái sinh tín dụng được giao dịch phổ biến nhất và bao gồm các sản phẩm không đảm bảo như hoán đổi rủi ro tín dụng và các sản phẩm đảm bảo như nghĩa vụ nợ thế chấp. Ngày 15/05/2007, trong một bài phát biểu liên quan đến phái sinh tín dụng và rủi ro thanh khoản. Ông Geither đã nói: “Cải cách tài chính đã cải thiện được khả năng đo lường và quản lý rủi ro”. ISDA báo cáo vào tháng 04/2007 tổng số tiền tượng trưng cho phái sinh tín dụng là 35.1 nghìn tỷ USD với giá trị thị trường 948 tỷ USD (Website của ISDA). Theo báo cáo trong The Times ngày 15/09/2008, “Thị trường phái sinh trên toàn thế giới được định giá là 62 nghìn tỷ USD”. Mặc dù thị trường phái sinh tín dụng là thị trường toàn cầu, nhưng London có thị phần 40% với phần còn lại của châu Âu khoảng 10%. Những chủ thể chính tham gia thị trường là các ngân hàng, quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, và các doanh nghiệp khác. 1.2. Phân loại Phái sinh tín dụng cơ bản được chia thành 2 loại: phái sinh tín dụng đảm bảo và phái sinh tín dụng không đảm bảo. Phái sinh tín dụng không đảm bảo là một hợp đồng song phương giữa 2 đối tác, trong đó mỗi bên có trách nhiệm thực hiện thanh toán theo hợp đồng (đó là các khoản thanh toán phí và bất kỳ khoản tiền giải quyết nào) mà không đòi hỏi tài sản khác. Phái sinh tín dụng đảm bảo là người bán bảo hiểm (bên cho là có rủi ro tín dụng) thực hiện thanh toán ban đầu (được sử dụng để giải quyết bất kỳ sự kiện tín dụng tiềm ẩn 5 nào). (Tuy nhiên, người mua bảo hiểm vẫn có thể gặp phải rủi ro tín dụng từ bản thân người bán bảo hiểm. Điều này được gọi là rủi ro đối tác). Sản phẩm phái sinh tín dụng không tài trợ bao gồm các sản phẩm sau: - Hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) - Hoán đổi tổng thu nhập - Quyền chọn rủi ro tín dụng - Hoán đổi rủi ro tín dụng đáo hạn liên tục (CMCDS) - …. Sản phẩm phái sinh tín dụng được tài trợ bao gồm các sản phẩm sau: - Trái phiếu liên kết tín dụng (CLN) - Nghĩa vụ nợ thế chấp tổng hợp (CDO) - CPDO - … 1.3. Định giá phái sinh tín dụng Việc định giá tín dụng phái sinh không phải là quá trình dễ dàng. Điều này là do: - Phức tạp trong việc giám sát giá thị trường của các nghĩa vụ tín dụng cơ sở. - Nắm được mức độ uy tín của người vay thường là một nhiệm vụ khó khăn vì không dễ dàng để có thể định lượng được. - Mức độ ảnh hưởng của rủi ro thì không thường xuyên và gây khó khăn cho các nhà đầu tư để tìm dữ liệu thực nghiệm của một công ty có khả năng thanh toán đối với vỡ nợ. - Mặc dù có sự trợ giúp của việc xếp hạng do các cơ quan xếp hạng công bố nhưng họ thường xếp hạng khác nhau. 1.4. Rủi ro của tín dụng phái sinh Trong khi phái sinh tín dụng cung cấp một công cụ có giá trị để quản lý rủi ro tín dụng, các công cụ phái sinh này cũng có thể gây ra cho người sử dụng các rủi ro tài chính 6 và chi phí pháp lý mới. Giống như chứng khoán phái sinh giao dịch trên thị trường phi tập trung (OTC) khác, phái sinh tín dụng là các hợp đồng tài chính đã thỏa thuận riêng. Các hợp đồng này làm người sử dụng gặp phải rủi ro hoạt động, rủi ro đối tác, rủi ro thanh khoản và rủi ro pháp lý. Ngoài ra, có sự không chắc chắn về tình trạng pháp lý của phái sinh tín dụng và về các chi phí vốn hợp lý đối với các khoản vay ngân hàng được bảo đảm bằng phái sinh tín dụng. Đối với hầu hết các bên tham gia hợp đồng, những rủi ro này có thể kiểm soát hoặc tương đối nhỏ và do đó khó có khả năng hạn chế sự phát triển của thị trường phái sinh tín dụng. Có lẽ, rủi ro lớn nhất của việc sử dụng phái sinh tín dụng là rủi ro hoạt động. Rủi ro hoạt động là rủi ro mà người giao dịch có thể sử dụng bất kỳ công cụ phái sinh nào một cách thiếu thận trọng để đầu cơ thay vì bảo hiểm rủi ro. Ví dụ, những tổn thất, từ giao dịch liên quan đến phái sinh không chính thống, đã gây ra sự phá sản của Baring, một ngân hàng đầu tư ở Anh, và góp phần làm sụp đổ Orange County Califomia. Trong khi rủi ro hoạt động có thể cao, nó cũng có thể được kiểm soát dễ dàng. Ví dụ, các quy trình kiểm soát nội bộ chặt chẽ có thể ngăn chặn người giao dịch tạo ra các vị thế không phù hợp. Rủi ro thứ hai là rủi ro đối tác. Đây là rủi ro mà đối tác để giao dịch sẽ bị rủi ro. Ví dụ, trong hợp đồng hoán đổi tổng thu nhâp - TRS, Minneapolis Mutual có thể bị rủi ro sau khi thực hiện giao dịch với Kansas Agricultural. Bởi vì trong sự kiện này, phái sinh tín dụng có thể không hoàn toàn loại bỏ rủi ro tín dụng. Rủi ro thứ ba là rủi ro thanh khoản. Rủi ro thanh khoản là sự không chắc chắn về khả năng bán hoặc bù đắp cho một vị thế được xác lập trước đây. Đối với các công ty nắm giữ phái sinh tín dụng chặt chẽ để bảo hiểm rủi ro, rủi ro thanh khoản là tương đối không quan trọng. Ví dụ, hãy xem xét một tổ chức phát hành trái phiếu mà sử dụng một quyền chọn tín dụng để phòng ngừa chi phí vay nợ tương lai. Bởi vì các quyền chọn sẽ được thiết kế đáo hạn vào ngày vay nợ, tổ chức phát hành trái phiếu chỉ đơn giản là giữ quyền chọn cho đến khi đáo hạn. Ngược lại, rủi ro thanh khoản là một yếu tố quan trọng 7 đối với tổ chức phát hành phái sinh tín dụng và đối với người sử dụng phái sinh tín dụng mà dự đoán bồi thường cho vị thế của họ trước khi hợp đồng đáo hạn. Rủi ro thanh khoản hiện tại khá cao vì không có thị trường thứ cấp linh hoạt cho các chủ thể tham gia phòng ngừa rủi ro tín dụng hoặc để bù đắp một vị thế được xác lập trước. Trong phạm vi mà thị trường trở nên sôi động hơn, nguy cơ này sẽ giảm. Rủi ro thứ tư cho người sử dụng phái sinh tín dụng là rủi ro pháp lý. Rủi ro pháp lý là khả năng một hợp đồng phái sinh có thể được coi là bất hợp pháp hoặc không phù hợp. Vụ phá sản Orange County cho chúng ta một ví dụ về rủi ro pháp lý. Trong nhiều năm, County thành công trong đầu tư chứng khoán phái sinh có thu nhập ổn định, đầy rủi ro. Tuy nhiên, một sự thay đổi lãi suất lớn và đột ngột làm giá trị các chứng khoán của nó tụt dốc, làm County không thể đáp ứng các khoản ký quỹ. Bên bờ vực phá sản, County kiện ngân hàng đầu tư đã bán các chứng khoán cho họ. County cho rằng để nó nắm giữ các chứng khoán như vậy là bất hợp pháp và do đó các chứng khoán phái sinh là các hợp đồng không phải thực hiện. Vấn đề này hiện đang được giải quyết tại tòa án. Nếu tòa án đồng ý với lập luận của County, thì khả năng mà các bên chịu thiệt trong các giao dịch phái sinh khác áp dụng hàng rào pháp luật để tránh tuân thủ hợp đồng phái sinh của họ sẽ gia tăng. Một sự phát triển như vậy sẽ hạn chế mạnh mẽ sự tăng trưởng trong thị trường phái sinh tín dụng. 2. Các công cụ phái sinh tín dụng 2.1. Hoán đổi tín dụng (Credit swap) Theo hợp đồng hoán đổi này, hai ngân hàng sau khi cho vay sẽ thỏa thuận trao đổi một phần hay toàn bộ các khoản thu nhập cho vay theo các hợp đồng tín dụng của mỗi bên. Việc thỏa thuận sẽ được thực hiện bởi một tổ chức trung gian (có thể là một tổ chức tín dụng khác). Tổ chức trung gian có trách nhiệm lập hợp đồng hoán đổi giữa hai bên, đứng ra bảo đảm việc thực hiện hợp đồng của các bên và thu được phí (phí dịch vụ và phí bảo đảm) 8 Việc thực hiện hợp đồng hoán đổi tín dụng giúp cho các ngân hàng tham gia đa dạng hóa danh mục tín dụng để giảm thiểu rủi ro tín dụng (vì mỗi ngân hàng thường chỉ cấp tín dụng cho một ngành, lĩnh vực, kỳ hạn nhất định; khi thực hiện hợp đồng này, ngân hàng sẽ có được những khoản nợ phải thu tư ngân hàng hoạt động ở ngành, lĩnh vực, kỳ hạn khác….) 2.1.1. Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (Credit Default Swap - CDS) Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng là một loại hợp đồng bảo hiểm trong đó một bên mua bảo hiểm cho những tổn thất do xảy ra sự kiện tín dụng, là công cụ được giao dịch trên thị trường phi tập trung (OTC). CDS thường được sử dụng với các trái phiếu đô thị, các khoản vay của doanh nghiệp và các chứng khoán thế chấp. Người mua CDS được coi như người mua bảo hiểm. Người mua bảo hiểm sẽ thanh toán một khoản phí định kỳ cho đến ngày đáo hạn và sẽ có lợi nếu sự kiện tín dụng xảy ra hoặc nếu thanh khoản tín dụng trở nên xấu đi trong thời gian hiệu lực của hợp đồng hoán đổi. Người mua mua CDS tại thời điểm t o và thanh toán các khoản phí bảo hiểm tại thời điểm t 1 , t 2 , t 3 và t 4 . Nếu các công cụ tín dụng có liên quan không xảy ra sự kiện tín dụng, sau đó người mua tiếp tục trả phí tại thời điểm t 5 , t 6 và tiếp tục cho đến khi kết thúc hợp đồng tại thời điểm t n . Tuy nhiên, nếu công cụ tín dụng có liên quan xảy ra sự kiện tín dụng tại thời điểm t 5 , sau đó người bán trả tiền cho người mua cho việc tổn thất và người mua sẽ ngừng việc thanh toán phí bảo hiểm cho người bán. Theo ISDA, sự kiện tín dụng bao gồm phá sản, mất khả năng thanh toán các nghĩa vụ nợ, hoặc trong một số hợp đồng CDS, đó là sự tái cấu trúc lại một trái phiếu hay 9 khoản vay. Việc mua bảo hiểm có trạng thái rủi ro tín dụng giống như việc bán trái phiếu hay khoản vay, hoặc trạng thái đoản về rủi ro. Người bán hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng được coi như người bán bảo hiểm. Người bán sẽ nhận phí và có lợi nếu khả năng tín dụng của tổ chức tham chiếu được duy trì ổn định hoặc được cải thiện trong thời gian hiệu lực của hợp đồng hoán đổi. Việc bán bảo hiểm có trạng thái rủi ro tín dụng tương tự như sở hữu một trái phiếu hay khoản vay, hay trạng thái trường về rủi ro. Hình 1: Mô hình hoán đổi rủi ro tín dụng Nguồn: JP Morgan – Credit Derivatives Handbook Phí CDS (CDS spread): là mức phí mà người mua bảo hiểm trả cho người bán bảo hiểm để được bảo hiểm khi sự kiện tín dụng xảy ra. Phí CDS thường được yết theo điểm cơ bản (basis point) hàng năm trên giá trị danh nghĩa của hợp đồng (mệnh giá của hợp đồng). Mức phí CDS thường phụ thuộc vào xếp hạn tín nhiệm của bên đi vay/ tổ chức phát hành trái phiếu. Mức tín nhiệm này càng cao thì phí CDS càng thấp và ngược lại. Nếu phí CDS của một công ty là 600 điểm cơ bản, tức là mỗi khoản vay 10 triệu USD mệnh giá Người mua CDS – Người mua bảo hiểm Người bán CDS – Người bán bảo hiểm Tài sản tham chiếu Phí CDS Thanh toán khi xảy ra sự kiện tín dụng 10 thì phí bảo hiểm rủi ro là 600.000 USD/năm. Phí CDS thay đổi, lên xuống liên tục theo tâm lý nhà đầu tư và theo trạng thái hoạt động của doanh nghiệp. Tuy nhiên, nếu xếp hạng tín nhiệm của bên đi vay (hoặc bên phát hành trái phiếu) càng thấp thì mức phí bảo hiểm càng cao và ngược lại. Ngoài ra, nếu khoản vay/trái phiếu bị xếp hạng quá thấp thì bên bán CDS phải đặt trước một khoản thế chấp. Tuy nhiên trên thị trường Mỹ, có một qui tắc là nếu bên bán CDS được xếp hạng AAA (hạng cao nhất) sẽ được miễn không phải trả đặt ký quỹ ban đầu và yêu cầu tăng đặt cọc sau đó nếu CDS bị mất giá (phí CDS tăng). Tuy bản chất giống như một hợp đồng bảo hiểm, song cách thức CDS được thực hiện giống như một Hợp đồng hoán đổi (swap) thông thường. Hai bên tham gia sẽ hoán đổi cho nhau hai dòng tiền: Người mua trả cho người bán dòng phí CDS hàng năm trong suốt thời hạn hợp đồng; còn người bán trả cho người mua dòng tiền bảo hiểm rủi ro. Dòng tiền này sẽ bằng 0 nếu vỡ nợ không xảy ra và bằng giá trị khoản cho vay hoặc mệnh giá của trái phiếu được bảo hiểm nếu bên đi vay/nhà phát hành trái phiếu bị vỡ nợ. Thị trường giao dịch CDS dựa trên những gói quy chuẩn là 10 triệu USD cho một hợp đồng. Khi khả năng phá sản của doanh nghiệp cao sẽ làm cho phí CDS tăng vọt. Phí CDS được chia theo các chuẩn 1 năm, 2 năm, 5 năm và 10 năm. Tương ứng với mỗi mức thời hạn sẽ có các mức phí bảo hiểm sẽ khác nhau (giống như các mức lãi suất kỳ hạn tại ngân hàng). Phổ thông nhất là phí CDS cho 5 năm.  Phương thức thanh toán khi sự kiện tín dụng xảy ra - Phương thức chuyển giao tài sản Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng có thể quy định, nếu xảy ra sựu kiện tín dụng, người mua bảo hiểm phải chuyển giao tài sản tham chiếu cho người bán bảo hiểm, đổi lại, người bán bảo hiểm phải thanh toán số tiền bằng mệnh giá của tài sản được chuyển giao. Đây được gọi là phương thức chuyển giao tài sản. Hình 2: Phương thức chuyển giao tài sản [...]... dựng các văn bản hướng dẫn thống nhất về nghiệp vụ tài chính phái sinh và phái sinh tín dụng cho các NHTM NHNN nên nghiên cứu xây dựng cơ sở pháp lý cho các công cụ phái sinh khác như các giao dịch phái sinh tín dụng, phái sinh lãi suất… đồng thời, cho phép các ngân hàng thực hiện các nghiệp vụ phái sinh này, tạo điều kiện cho các NHTM cung cấp những phương tiện phòng ngừa rủi ro tín dụng cho chính bản. .. tín dụng và hoán đổi tổng thu nhập Về cơ bản giá của phái sinh tín dụng được liên kết với những công cụ khác; tuy nhiên, sự khác biệt chính giữa các phái sinh tín dụng và sản phẩm ngoại bảng khác như cổ phiếu, phái sinh tiền tệ hoặc phái sinh trái phiếu là sau này có thể được định giá và bảo hiểm với sự tham chiếu đến tài sản cơ sở, điều này có thể có vấn đề khi áp dụng các phái sinh tín dụng Định... sự kiện tín dụng và cơ chế định giá tài sản tham chiếu 31 KẾT LUẬN Phái sinh rủi ro tín dụng là một hình thái chuyển giao rủi ro tín dụng bậc cao nhằm giúp các ngân hàng có một công cụ để chuyển giao mua, bán, gia công, chế biến rủi ro tín dụng mà không cần phải chuyển giao các danh mục tín dụng của mình.Cho đến nay, tín dụng phái sinh vẫn được nhìn nhận lạc quan, mặc dù người ta đã lo lắng về chúng... thức nhỏ lẻ và hoạt động không thường xuyên Loại công cụ tài chính phái sinh được phổ biến nhiều nhất ở Việt Nam là công cụ tài chính phái sinh tiền tệ Ngoài ra, một ít ngân hàng thương mại Việt Nam đang được Ngân hàng Nhà nước cho phép thực hiện thí điểm một số loại công cụ tài chính phái sinh khác như công cụ tài chính phái sinh về tín dụng, hoán đổi lãi suất, quyền chọn về vàng, kỳ hạn về hàng hóa... Thực tế áp dụng công cụ phái sinh tín dụng tại Việt Nam Trong tiến trình hội nhập kinh tế Quốc tế, Hệ thống tài chính Việt Nam đã có những bước phát triển rất quan trọng theo hướng hội nhập với thông lệ quốc tế và chuẩn mực Quốc tế Tuy nhiên, đến thời điểm hiện tại, công cụ tài chính phái sinh và thị trường công cụ tài chính phái sinh vẫn chưa phát triển, việc mua bán công cụ tài chính phái sinh được... chỉ những nhà ĐTNN mới có thể mua CDS với tài sản tham chiếu là trái phiếu quốc tế Việt Nam từ các tổ chức quốc tế III Nguyên nhân làm cho các công cụ phái sinh tín dụng chưa được sử dụng rộng rãi tại Việt Nam và giải pháp khắc phục những trở ngại đó 1 Nguyên nhân Tại Việt Nam, do những hạn chế về trình độ công nghệ và chuyên môn trong khi thị trường tài chính còn kém phát triển nên các công cụ phái sinh. .. bên mua bảo hiểm từ nhà đầu tư Nếu sự kiện tín dụng xảy ra, tổ chức phát hành kiểm soát được dòng tiền và không bị ảnh hưởng bởi sự kiện tín dụng này do rủi ro đã được chuyển giao sang nhà đầu tư 3 Ngân hàng thương mại với việc sử dụng công cụ phái sinh tín dụng Ngân hàng thương mại (NHTM) là những thành viên chính trên thị trường các công cụ phái sinh tín dụng, họ hoạt động như là người mua hoặc người... phái sinh tín dụng chính được sử dụng bởi các ngân hàng và các định chế tài chính khác để quản lý rủi ro tín dụng TRS được sử dụng như là công cụ quản lý rủi ro tín dụng và cũng là công cụ repo tổng hợp cho các mục đích tài trợ Một định nghĩa TRS được đưa ra trong Francis etal 12 (1999), trong đó nói rằng TRS là một thỏa thuận hoán đổi trong đó tổng thu nhập của một khoản vay ngân hàng hoặc tín dụng. .. bản thân các ngân hàng NHNN cũng nên ban hành những văn bản hướng dẫn thực hiện các nghiệp vụ này đối với các NHTM Mặt khác, lãnh đạo các ngân hàng cần nhận thức được sự cần thiết của việc sử dụng các công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro tín dụng Tại Việt Nam hiện nay, các nghiệp vụ phái sinh còn hết sức mới mẻ ngay cả đối với cán bộ lãnh đạo và nhân viên ngân hàng Nghiệp vụ này tương đối khó về mặt... sắc về thị trường cũng như những biến động của thị trường, về các loại công cụ tài chính phái sinh, quy cách giao dịch, kỹ thuật định giá, các loại rủi ro có liên quan và luật lệ của thị trường Hiện đại hóa công nghệ ngân hàng là một giải pháp nhằm hỗ trợ QLRR tín dụng phát triển Để hình thành và phát triển nghiệp vụ này đòi hỏi các NHTM cần có đầu tư nhất định về vốn và nhân lực để hiện đại hóa công . 3 I. Những vấn đề cơ bản về phái sinh tín dụng và các công cụ phái sinh tín dụng 1. Phái sinh tín dụng (Credit Derivative) 1.1. Khái niệm Trong tài chính, phái sinh tín dụng đề cập đến. I. Những vấn đề cơ bản về phái sinh tín dụng và các công cụ phái sinh tín dụng 3 1. Phái sinh tín dụng (Credit Derivative) 3 1.1. Khái niệm 3 1.2. Phân loại 4 1.3. Định giá phái sinh tín dụng. việc sử dụng công cụ phái sinh tín dụng 21 II. Thực tế áp dụng tín dụng phái sinh tại Việt Nam 23 1. Sự cần thiết phải sử dụng công cụ phái sinh tài chính trong quản trị rủi ro tín dụng ở Việt