thị trường tiền tệ future option swaps

Tài Chính Quốc Tế Nhóm 5_XNK12E A/ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ TƯƠNG LAI 1. Khái niệm 1.1 Thị trường tiền tệ tương lai: (currency future market) Thị trường tiền tệ tương lai (thị trường ngoại tệ giao sau) là thị trường giao dịch các hợp đồng mua bán ngoại tệ giao sau gọi tắt là hợp đồng giao sau. Thị trường tiền tệ tương lai thực chất chính là thị trường có kỳ hạn được tiêu chuẩn hóa về loại ngoại giao dịch, số lượng ngoại tệ giao dịch và ngày chuyển giao ngoại tệ. 1.2 Giao dịch tương lai Giao dịch ngoại tệ tương lai là giao dịch mua hoặc bán số lượng ngoại tệ theo tỷ giá được xác định do hai bên thỏa thuận,việc chuyển giao ngoại tệ được thực hiện vào một ngày xác định trong tương lai thông qua sở giao dịch ngoại hối. 2. Hợp đồng tương lai 2.1 Khái niệm Hợp đồng tương lai (Futures) là việc thoả thuận giữa các bên về những nghĩa vụ mua bán phải thực hiện theo mức giá đã xác định cho tương lai mà không phụ thuộc vào giá thị trường tại thời điểm đó. Ví dụ: Vào đầu năm 2002, công ty A ký hợp đồng tương lai với công ty B mua 100 tấn gạo với giá 2 USD/kg với thời điểm mua vào cuối năm 2003. Như vậy vào thời điểm mua, công ty B phải bán cho công ty A 100 tấn gạo với giá 2 USD/kg và công ty A phải mua 100 tấn gạo của công ty B với giá đó, cho dù giá gạo trên thị trường vào cuối năm 2003 là bao nhiêu chăng nữa. - Lúc đầu, đối tượng của các future trên thị trường là các mặt hàng đơn giản như lúa mì hay cà phê. Các nhà đầu tư mua và bán các hợp đồng tương lai với mục đích nhằm giảm bớt sự lo ngại xảy ra những biến cố khiến giá bị đẩy lên cao hay xuống thấp trong những tháng sau đó. Ví dụ, công ty sản xuất sô- cô- la Hershay đã bao tiêu nguồn cung cấp ca-cao trên thị trường với các hợp đồng tương lai để giới hạn rủi ro nếu giá ca- cao tăng lên. Hợp đồng tương lai thường được các nhà đầu tư xem là một phương thức tốt để hạn chế rủi ro trong kinh doanh. Đến thập niên 80, các hợp đồng tương lai bắt đầu nở rộ và phố biến trong các giao dịch thương mại và bao gồm nhiều loại khác nhau, như Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán (index futures), Hợp đồng tương lai lãi suất (interest futures), Hợp đồng tương lai ngoại hối (currency futures), Hợp đồng tương lai nông sản (agricultural futures), Hợp đồng tương lai kim loại và khoáng sản (metal and mineral futures)… 1 Tài Chính Quốc Tế Nhóm 5_XNK12E 2.2 Đặc điểm - Hợp đồng tương lai được chuẩn hoá cao hơn, giá cả, số lượng. - Các chi tiết của hợp đồng được đảm bảo bởi trung tâm thanh toán bù trừ, hoặc bởi một Định chế tài chính đóng vai trò này. - Các hợp đồng được chuẩn hoá và các thành viên tham gia thị trường phải tuân thủ các qui định giới hạn về giá để hạn chế sự biến động mạnh gây bất ổn cho thị trường. - Do hợp đồng được chuẩn hoá cao, các thành viên có thể ước lượng được khối lượng hàng hoá giao dịch nên đảm bảo tính thanh khoản của thị trường. - Hầu hết các hợp đồng tương lai được thực hiện qua trung tâm thanh toán bù trừ và phải trả phí. Các bên tham gia phải có tiền đặt cọc/ký quĩ để đảm bảo thực hiện hợp đồng. Bù lại, hai bên “mua” và “bán” hợp đồng không nhất thiết phải biết nhau (tiết kiệm được chi phí “tìm nhau”) mà chỉ cần trao đổi qua trung gian. 2.3 So sánh hợp đồng tương lai và hợp đồng kỳ hạn Giống nhau: Hợp đồng tương lai cũng như hợp đồng kỳ hạn ở chỗ là có sự bắt buộc phải thực hiện hợp đồng vào ngày giao hàng đã thỏa thuận trước.Cả hai loại hợp đồng đều được ấn định rõ loại hàng hóa, số lượng, chất lượng, giá tương lai, ngày giao hàng và địa điểm giao hàng. Cả hai đều là một trò chơi có tổng bằng 0, khoản lời của bên này chính là khoản lỗ của bên kia. Khác nhau: Điểm khác biệt Hợp đồng có kỳ hạn Hợp đồng giao sau Loại hợp đồng Thỏa thuận giữa NH và khách hàng, điều khoản HĐ rất linh động Được tiêu chuân hóa theo những chi tiết của SGD Thời gian Các bên có thể lựa chọn bất kì thời hạn nào, thường trên 30 ngày Chỉ có một vài thời hạn nhất định Trị giá hợp đồng Trung bình trên 1triệu USD Nhỏ đủ để thu hút nhiều người tham gia Thỏa thuận an toàn KH phải duy trì số dư tối thiểu ở NH để đảm bảo HĐ Các nhà giao dịch phải duy trì tiền ký quĩ theo tỉ lệ phần trăm trị giá HĐ 2 Tài Chính Quốc Tế Nhóm 5_XNK12E Thanh toán tiền tệ Không thanh toán trước ngày HĐ đến hạn Thanh toán hàng ngày bằng cách trích tài khoản của bên thua và ghi có vào tài khoản bên được Thanh toán sau cùng Trên 90% hợp đồng được thanh toán khi đến hạn Chưa đến 2% HĐ được thanh toán thông qua việc chuyển giao ngoại tệ, thường thông qua đảo HĐ Rủi ro Bởi vì không có thanh tóan hằng ngày nên rủi ro rất lớn có thể xảy ra nếu như 1 bên tham gia hợp đồng thất bại trong việc thực hiện hợp đồng. Nhờ có thanh toán hằng ngày thông qua phòng giao hoán nên ít rủi ro. Tuy nhiên rủi ro cũng có thể xảy ra giữa nhà môi giới với khách hàng. Yết giá Các ngân hàng yết giá mua và yết giá bán với 1 mức độ chênh lệch giữa giá mua và giá bán . Theo kiểu châu Âu. Chênh lệc giá mua và giá bán được niêm yết trên sàn giao dịch. Theo kiểu Mỹ. Ngoại tệ giao dịch Tất cả các loại ngoại tệ Chỉ giới hạn 1 số ngoại tệ Tỷ giá Tỷ giá được khóa chặt trong suốt thời hạn hợp đồng Tỷ giá thay đổi hằng ngày Hoa hồng Trên cơ sở chênh lệch giữa giá bán và giá mua Khách hàng trả hoa hồng cho nhà môi giới. Nhà môi giới và nhà giao dịch trả phí cho sở giao dịch Quy chế Các bên tham gia tự thỏa thuận Được qui định bởi sở giao dịch 3. Mục đích của thị trường tương lai Thị trường tương lai tồn tại vì những lý do sau: - Giúp cho các giao dịch xuyên thời gian trở nên dễ dàng hơn. Sản xuất, tiêu dùng và các quyết định kinh doanh trở nên tối ưu hơn khi có thị trường tương lai. Nó cho phép các cá nhân thực hiện các hợp đồng chi phí thấp một cách nhanh chóng để trao đổi tiền-hàng trong tương lai. Những người phòng hộ và đầu cơ sẽ giao dịch trên thị trường tương lai khi tốc độ là quan trọng. - Hợp đồng tương lai cho các cá nhân biết để họ hành động dựa vào những thông tin hảo hạn. Bằng cách này,giá sẽ trở nên hiệu quả hơn. Hay nói cách khác, giá sẽ phản ánh thong tin đầy đủ hơn và nguồn tài nguyên sẽ được phân chia một cách tối ưu. 3 Tài Chính Quốc Tế Nhóm 5_XNK12E - Hợp đồng tương lai cho phép các cá nhân phòng ngừa rủi ro biến động giá. Các nhà sản xuất và người sử dụng sau đó có thể làm những gì tốt nhất. Những người phòng hộ sẽ chuyển rủi ro sang những người đầu cơ. Sự không chắc chắn về giá trong tương lai là những điều kiện để các hợp đồng tương lai giao dịch thành công. Thu hút cả những người đầu cơ và những người phòng ngừa rủi ro. - Giá tương lai thường chứa đựng thông tin bên trong nó, thường được gọi là chức năng “khám phá giá” của hợp đồng tương lai.Nhà sản xuất và người tiêu dung có thể có những nhận định hiệu quả nhất về cung cầu hàng hóa trong tương lai, giá giao ngay tương lai sẽ như thế nào,bằng cách xem xét giá tương lai vào thời điểm hiện tại ra sao.Từ đó,họ có thể đưa ra những quyết định sản xuất và dự trữ tốt nhất. 4. Quy trình giao dịch 4.1 Quy chế Tất cả các hợp đồng giao sau đều thực hiện tại sở giao dịch. Sở giao dịch đề ra quy chế và kiểm soát hoạt động. Các công ty, các cá nhân …nhận các lệnh mua hay bán với số lượng cố định ngoại tệ. Cty thanh toán bù trừ của sở giao dịch sẽ đối chiếu các lệnh. Sau khi đối chiếu , các lệnh khớp nhau sẽ được thực hiện. Các thành viên tham gia thị trường phải kí quỹ đảm bảo giao dịch theo qui định . Trong quá trình giao dịch, nếu tiền kí quỹ giảm xuống dưới mức duy trì thì người tham gia hợp đồng phải nộp thêm tiền. 4.2 Quy trình Ví dụ: Sáng thứ 3, một nhà đầu tư trên thị trường giao sau kí 1 hợp đồng giao sau trị giá mua 1.400.000 JPY với tỷ giá USD/JPY = 107 tức là 0,9346 USD/100JPY. Ngày đến hạn là chiêu thứ năm. Để thực hiện hợp đồng này , sáng thứ 3 nhà đầu tư phải kí quỹ với Sở giao dịch 2000 USD (trên tổng số tiền hợp đồng là 13 084 USD = 1 400 000 JPY x 0,9346) Diễn biến tỷ giá và thực hiện thanh toán hàng ngày như sau: Thời gian Hoạt động Thanh toán Sáng thứ ba _Nhà đầu tư mua hợp đồng giao sau với tỷ giá 0,9346 USD/100 JPY. _Nhà đầu tư kí quỹ 2000 USD _Chưa xảy ra 4 Tài Chính Quốc Tế Nhóm 5_XNK12E Cuối giờ chiều thứ ba Gía JPY tăng lên 0,9358 Tài khoản kí quỹ của nhà đầu tư tăng 1 400 000 x (0,9358 – 0,9346) = 1 680 USD Cuối giờ chiều thứ tư Gía JPY giảm còn 0,9357 Tài khoản nhà đầu tư giảm 1 400 000 x 0,9357 – 0,9358 = -140 USD. Cuối giờ chiều thứ 5 Gía JPY giảm còn 0,9352 Hợp đồng đến hạn thanh toán Nhà đầu tư nhận ngoại tệ chuyển giao 1 400 000 JPY ( = 13 084 USD ) Nếu không giao dịch thì nhận lại tiền kí quỹ 2 840 = (2000 + 1 680 – 140 -700) Tài khoản nhà đầu tư giảm 1 400 000 x 0,9352 – 0,9357 = -700 USD 5. Thuế và phí giao dịch * Thuế (Taxes): Mọi thông tin giao dịch trên thị trường tương lai (tất cả các vị thế trong các hợp đồng tương lai,lời hay lỗ ) của các tài khoản giao dịch đều được ghi nhận, kiểm soát, và kết sổ vào ngày giao dịch cuối cùng của năm (31 – 12) để tiện cho việc tính thuế * Phí giao dịch (Commissions): Phí giao dịch chỉ được trả cho các FCM khi các giao dịch tương lai được bù đắp, hoặc trong ngày giao hàng hoặc lúc tái thanh toán tiền mặt lần cuối.Phí giao dịch trên một hợp đồng sẽ giảm khi nhiều hợp đồng hơn được giao dịch. Các FCM thường tính một dịch vụ trọn gói là $100 dể giao dịch một hợp đồng. Các giao dịch bình thường sau khi đã chiết khấu, giảm giá thường được các FCM tính từ $15 đến $40 một hợp đồng khi vị trí kết thúc. Đối với các nhà giao dịch lớn như các công ty cổ phần, ngân hàng, hay những công ty giao dịch chuyên nghiệp thường được tính khoảng $10 một hợp đồng. Còn những người giao dịch sàn thường chỉ phải trả khá ít, khoảng $1,5 một hợp đồng. 6. Các chủ thể trên thị trường tương lai 6.1 Những nhà đầu cơ (speculators) Là những người chấp nhận rủi ro cao để tìm kiếm lợi nhuận cao từ sự giao động giá.Họ có thể giữ thế trường vị (long position) hay đoản vị (short position) hay cả hai vị thế cho cùng một hàng hóa (spread position).Có thể chia ra làm 2 loại nhà đầu cơ: 5 Tài Chính Quốc Tế Nhóm 5_XNK12E - Nhà đầu cơ vị thế (position traders): họ thường vào các vị thế và giữ chúng trong vài ngày, vài tuần, hay vài tháng. Họ thường sử dụng các phân tích kỹ thuật để dự đoán sự biến động giá và xu hướng giá cả trong tương lai, từ đó sẽ vào các vị thế thích hợp để tìm kiếm lợi nhuận - Nhà đầu cơ ngày (day traders): chỉ đầu cơ dựa vào sự biến động giá chỉ trong một ngày giao dịch.Họ không bao giờ trở về nhà với một vị thế trong tay. Giao dịch ngày thường tốn kém chi phí vì họ phải theo thông tin, biến động giá cả thường xuyên, và tốn các chi phí cho những giao dịch trong suốt một ngày, với mục đích kiếm được vài tick lợi nhuận trong một giao dịch. 6.2 Những người phòng hộ (Hedgers) Là những người tham gia giao dịch tương lai để phòng ngừa các rủi ro do sự biến động giá bất lợi cho họ. Ví dụ: Một công ty Việt Nam phải mua 100.000 thùng dầu với giá $60/thùng để bán qua Mỹ với giá kỳ vọng khoản $75/thùng, rủi ro hiển hiện ở đây là trong suốt khoảng thời gian vận chuyển dầu qua Mỹ, giá dầu ở Mỹ sẽ giảm xuống dưới $75/thùng sẽ làm giảm lợi nhuận, thậm chí là lỗ. Khi đó, để hạn chế tối đa rủi ro,công ty này có thể bán hợp đồng tương lai (vào thế đoản vị) dầu với cùng số lượng để phòng ngừa rủi ro.Nếu giá lúc giao hàng giảm,công ty sẽ bị giảm lợi nhuận hay lỗ, nhưng sẽ được bù đắp bằng lợi nhuận ở hợp đồng tương lai dầu. Đây là một ví dụ của phòng hộ đoản vị (short hedge). 6.3 Những người đầu cơ hưởng chênh lệch (Arbitrageurs): Là những người tìm kiếm lợi nhuận bằng cách xem xét một loại hàng hóa nào đó cùng những hàng hóa tương đương để bán hai giá khác nhau ở hai thị tường khác nhau.Họ là những người dựa vào mối quan hệ giữa giá giao ngay và giá tương lai, hay những biến động cung cầu nhất thời làm rối loạn giá để kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giữa giá giao ngay và giá tương lai. 6.4 Những đối tượng trên sàn giao dịch Những người giao dịch trên các sàn giao dịch có thể được phân loại theo mục tiêu và chức năng: - Những người giao dịch sàn (Floor traders) : là những thành viên giao dịch các hợp đồng tương lai ở các khu vực tương lai (futures pit). Những người giao dịch tài khoản riêng của anh ta gọi là một local, họ tạo ra tính thanh khoản cho thị trường vì họ hoạt động như những nhà đầu cơ (scalpers) giao dịch rất ngắn hạn.Họ muốn mua hợp đồng tương lai ở giá đã đặt (bid) và nhanh chóng bán lại ở một mức giá phù hợp (asked). Họ phải đăng ký với ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (CFTC) để được hoạt động. 6 Tài Chính Quốc Tế Nhóm 5_XNK12E - Những nhà môi giới sàn (floor brokers) : giúp thi hành lệnh cho các bên ,ví dụ như các FCM (Futures commission merchant), hoạt động gần giống như các công ty môi giới chứng khoán, bằng cách thu phí giao dịch (khoảng $1 hay $2 mợt hợp đồng).Họ cũng phải đăng ký với CFTC để được hoạt động. - Một chủ thể nữa là những người giao dịch sàn mà hoạt động như cả một local và một nhà mội giới, thường được gọi là dual trading. Họ thường thực hiện mua 2 hợp đồng trong một khỏang thời gian ngắn ở 2 mức giá khác nhau, 1 cho khách hàng và 1 cho chính anh ta. Điều này gây ra những tranh cải về “tình trạng tiến thoái lưỡng nan về đạo đức (ethical dilemma)”, nên để được phép hoạt động,anh ta phải trải qua những thủ tục kiểm tra dài dòng và hệ thống kiểm soát nhằm hạn chế sự lạm dụng của anh ta. 6.5 Những đối tượng khác tham gia trên thị trường - Những người cộng tác (Associated persons-APs): là những cá nhân làm việc cho FCM bằng cách nhận lệnh và chấp nhận lệnh. Gần giống những người môi giới chứng khoán. - Các nhà tư vấn giao dịch hàng hóa (Commodity trading advisers-CTAs): phân tích thị trường tương lai, cung cấp thông tin, phát triển hệ thống giao dịch, đồng thời đưa ra các lời khuyên, tư vấn cho các nhà giao dịch. - Các nhà môi giới giới thiệu (Introducing brokers-IBs): Là những cá nhân trực tiếp kinh doanh với các FCM và các CTA, nhưng chính họ không phải là các AP và các CTA. Một IB thường chào mời và chuyển lệnh, khi một lệnh được nhận,nó được đưa vào một FCM để thi hành.Những IB khác thì góp các khoản quỹ nhỏ thành một khoản lớn để có thể trở thành một CTA mà đòi hỏi khoản đầu tư tối thiểu lớn. - Các nhà huy động quỹ hàng hóa (Commodity pool operators-CPOs): Hoạt động như các quỹ tương hỗ trong thị trường chứng khoán, huy động vốn của các nhà đầu tư nhỏ và sử dụng để giao dịch tương lai. Các đối tượng này muốn tham gia thị trường tương lai cần phải đăng ký với CFTC để được hoạt động. 7. Các loại lệnh để giao dịch tương lai Tất cả các lệnh để giao dịch hợp đồng tương lai có những điểm chung sau: - Là lệnh mua hay lệnh bán. - Tên của hàng hóa. - Năm và tháng giao hàng của hợp đồng. - Số lượng hợp đồng. - Nơi (sở) mà hợp đồng giao dịch (nếu nó được giao dịch trên các sở liên thông với nhau). 7 Tài Chính Quốc Tế Nhóm 5_XNK12E - Là lệnh giới hạn hay lệnh thị tường - Là lệnh ngày (day order- là lệnh tự huỷ vào cuối ngày giao dịch nếu nó không được thực hiện) hay lệnh không tự hủy. Một số lệnh phổ biến thường gặp: - Lệnh thị trường (Market order) : Là lệnh mua bán mà không có một mức giá rõ ràng được ấn định. - Lệnh giới hạn (Limit order) : Là lệnh mua bán ở một mức giá được ấn định cụ thể,nhưng có rủi ro là đôi khi lệnh không được thi hành. Lệnh giới hạn,chỉ khác ở chỗ nó sẽ trở thành lệnh thị trường khi một giao dịch ở mức giá được ấn định đó xảy ra. - Lệnh Ngừng (Stop order): còn được gọi là lệnh cắt lỗ hay lệnh bán tự động (Stop- loss-orders), cũng được định rõ một mức giá. Có hai loại là lệnh ngừng để mua và lệnh ngừng để bán. Lệnh ngừng để mua được đặt ở mức giá được ấn định trên mức giá tương lai hiện tại, và sẽ trở thành lệnh thị trường khi giá tương lai bằng hoặc lớn hơn giá được ấn định đó.Ngược lại,lệnh ngừng bán được dặt ở mức giá dưới giá tương lai hiện tại. - Lệnh giới hạn ngừng (Stop limit order): là lệnh sẽ trở thành lệnh giới hạn khi giá được định rõ (giá đặt) được đạt đến. 8. So sánh với thị trường vàng Các yếu tố Thị trường tương lai Thị trường vàng Hình thức thị trường Thị trường tập trung Thị trường phi tập trung Mục đích Một trong những cách phòng ngừa rủi ro trong hoạt động ngoại thương. Là một trong các hỉnh thức kinh doanh của DN. Thời hạn Có một thời hạn nhất định Không có thời hạn nhất định Thực hiện hợp đồng Không mang tính bắt buộc Mang tính bắt buộc Các bên tham gia Thường là giữa các ngân hàng và khách hàng Có thể là bất kì ai có nhu cầu Thỏa thuận an toàn Các nhà giao dịch phải duy Cần kí quỹ khi mua bán tại 8 Tài Chính Quốc Tế Nhóm 5_XNK12E trì một khoảng tiền kí quỹ theo tỷ lệ giá trị hợp đồng. các sàn giao dịch. B. Thị trường quyền chọn ngoại hối (Options market) 1. Giới thiệu về thị trường quyền chọn Chúng ta đã thấy mặc dù hợp đồng có kỳ hạn và hợp đồng giao sau có thể sử dụng để phòng ngừa rủi ro hối đoái , nhưng vì là hợp đồng bắt buộc thực hiện khi đến hạn nên nó đánh mất đi cơ hội kinh doanh nếu tỷ giá biến động thuận lợi . Đây là nhược điểm lớn nhất của hợp đồng có kỳ hạn và hợp đồng giao sau. Để khắc phục nhược điểm này một số ngân hàng nghiên cứu đưa ra hợp đồng mới –Hợp đồng quyền chọn tiền tệ (Currency options contract) Ngày nay thị trường quyền chọn là một trong những phân khúc thị trường có tốc độ phát triển nhanh nhất trên thị trường hối đoái toàn cầu và chiếm khoảng chừng 7% doanh số giao dịch hàng ngày. 2. Khái niệm Một giao dịch quyền chọn là một sự thỏa thuận hai đối tượng mà người mua quyền chọn thanh toán cho người bán một số tiền (premium) để được quyền nhưng không bắt buộc để mua hoặc bán số lượng ngoại tệ được xác định vào hoặc trước ngày thực hiện (ngày hết hiệu lực hợp đồng , ngày đáo hạn hợp đồng ) theo tỷ giá đã được thỏa thuận. Hay nói cách khác quyền chọn ngoại tệ (quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán ngoại tệ ) là một sự thỏa thuận giữa hai đối tượng mà trong đó người mua thanh toán cho người bán một số tiền (Premium) để được quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán ngoại tệ theo tỷ giá đã được thỏa thuận (strike price ) nhưng không mang tính bắt buộc để mua hoặc bán số lượng ngoại tệ vào một ngày đã thỏa thuận trong tương lai . 3. Đặc điểm Trong nghiệp vụ này người mua đóng vai trò chủ động có thể thực hiện hoặc không thực hiện quyền chọn khi biến động giá cả trên thị trường bất lợi cho mình. Tương tự như giao dịch kỳ hạn thì giao dịch option có 2 kiểu: + Option theo kiểu Châu Âu thì ngày thực hiện hợp đồng chính là ngày đến hạn , ngày hiệu lực của hợp đồng . + Option theo kiểu Mỹ thì ngày thực hiện hợp đồng là ngày đến hạn hiệu lực của hợp đồng hoặc trước đó Đến ngày đáo hạn hợp đồng quyền chọn có thể xuất hiện 1 trong 3 khả năng sau : + Hợp đồng hòa vốn (ATM- at the money ) 9 Tài Chính Quốc Tế Nhóm 5_XNK12E + Hợp dồng có lời (ITM- in the money ) + Hợp đồng bị lỗ (OTM- out of the money ) 4. Tác dụng của thị trường quyền chọn Đối tượng tham gia vào nghiệp vụ này lấy tư cách là người mua, người bán quyền chọn hay chọn bán ngoại tệ. Đó là các ngân hàng thương mại , nhà kinh doanh xuất nhập khẩu, nhà đầu tư, nhà kinh doanh ngoại hối…Những người này sử dụng option như là công cụ phòng chống rủi ro khi tỷ giá biến động , đồng thời option được coi là 1 công cụ đầu cơ mạnh mẽ trên thị trường tài chính. 5. Các loại quyền chọn - Chia thành hai loại như sau + Quyền chọn mua (call option ) Người mua quyền chọn mua ngoại tệ vào một kỳ hạn trong tương lai , phải trả một khoản chi phí cho mỗi quyền chọn mua để được quyền chọn mua một số ngoại tệ nhất định theo tỷ giá quy định (lúc ký kết hợp đồng ), nhưng không bắt buộc mua vào ngoại tệ vào ngày đến hạn thanh toán. Ví dụ : Công ty ACB cần USD trong 3 tháng tới , để thanh toán hàng nhập khẩu . Trong điều kiện dự đoán USD có khả năng tăng giá thì ngay từ bây giờ công ty ACB mua quyền chọn mua USD trên thị trường với Premium là 0.0050SGD cho mỗi USD , tỷ giá thực hiện USD/SGD1.5850 + Quyền chọn bán (put option ) Người mua quyền chọn bán ngoài tệ phải thanh toán số tiền (premium ) tại thời điểm ký kết hợp đồng để được quyền bán một số lượng ngoại tệ nhất định theo giá cả quy định vảo ngày đến hạn thanh toán nhưng không bắt buộc . Ví dụ : Công ty MNF xuất khẩu sẽ thu được USD trong 3 tháng tới . Để tránh sự biến động USD giảm giá ngay từ bây giờ công ty quyết định mua quyến chọn bán ngoại tệ với tỷ giá USD/SGD 1.5850 đồng thời phải trả premium là 0.0050 SGDcho quyền chọn bán mổi USD trên thị trường - Giá trị của quyền chọn tùy thuộc vào tỷ giá thực hiện (strike price ) và sự biến động tỷ giá trên thị trường . Tỷ giá biến động có thể làm cho quyền chọn trở nên sinh lời , hòa vốn hoặc lổ vốn . Nếu đặt E lá tỷ giá trên thị trường thực hiện và S là tỷ giá trên thị trường giao ngay chúng ta có các trường hợp có thể xảy ra như sau : + Quyền chọn mua : 10 [...]... giao dịch thấp hơn hoặc bằng số tiền chi ra để mua ngoại tệ cần mua theo tỷ giá giao ngay khi HĐ đến hạn - Người mua HĐ quyền chọn bán chỉ thực hiện HĐ trừ chi phí giao dịch lớn hơn hoặc bằng số tiền thu về do bán tỷ giá giao ngay C THỊ TRƯỜNG HOÁN ĐỔI TIỀN TỆ (SWAPS MARKET) 1 Khái niệm Hoán đổi tiền tệ là trao đổi 1 khoản nợ bằng 1 đồng tiền này cho 1 khoản nợ bằng 1 đồng tiền khác Bằng cách hoán đổi... đổi tiền tệ là 1 cặp giao dịch tiền, một mua, một bán có 2 ngày giá trị khác nhau, trong đó có 1 giao dịch là giao dịch giao ngay và 1 giao dịch là giao dịch kỳ hạn 2 Đặc điểm Hoán đổi ngoại tệ cho phép kết hợp đối ngược nhau giữa giao dịch giao ngay với giao dịch kỳ hạn Việc mua bán ngoại tệ xảy ra cùng 1 lúc với 1 số lượng ngoại tệ đã 11 Tài Chính Quốc Tế Nhóm 5_XNK12E được xác định của 1 đồng tiền. .. khoản nợ bằng 1 đồng tiền này cho 1 khoản nợ bằng 1 đồng tiền khác Bằng cách hoán đổi này các bên tham gia có thể thay thế dòng tiền tệ phải trả từ 1 đồng tiền này sang 1 đồng tiền khác Chẳng hạn 1 cty Mỹ có 1 khoản nợ bằng JPY với lãi suất cố định, thông qua hoán đổi tiền tệ, cty có thể chuyển số nợ này sang nợ bằng USD, và nhờ thế mà tránh được rủi ro do biến động tỷ giá giữa USD và JPY - Có ít nhất... giá giao ngay và tỷ giá kì hạn 4 Lợi ích của các bên trong giao dịch hoán đổi tiền tệ - Với khách hàng, lợi ích thể hiện ở chỗ khách hàng thỏa mãn được nhu cầu ngoại tệ hoặc nội tệ của mình ở thời điểm hiện tại, tức là vào ngày hiệu lực, đồng thời cũng 12 Tài Chính Quốc Tế Nhóm 5_XNK12E thỏa mãn nhu cầu mua hoặc bán ngoại tệ vào ngày đáo hạn Điều này giống hợp đồng kỳ hạn, do đó tránh được rủi ro về... phần nâng cao uy tín và giá trị thương hiệu của mình Mặt khác ngân hàng có thể kiếm được lợi nhuận từ chênh lệc giá mua và bán ngoại tệ 5 Những hạn chế của giao dịch hoán đổi tiền tệ - Là hợp đồng bắt buộc yêu cầu các bên phải thực hiện khi đáo hạn bất chấp tỷ giá trên thị trường giao ngay lúc đó như thế nào Điều này có mặt lợi là tránh đước rủi ro tỷ giá cho khách hàng, nhưng đồng thời đánh mất đi cơ... Thời hạn hoán đổi Theo thời hạn thỏa thuận, từ 3 đến 365 ngày 3.2 Điều kiện thực hiện Khách hàng có đủ các điều kiện: Có giấy phép kinh doanh Chứng minh được có nhu cầu sử dụng ngoại tệ Mở tài khoản tiền gửi ngoại tệ và tiền gửi bằng VND tại ngân hàng Duy trì tỷ lệ đặt cọc theo quy định Kí hợp đồng giao dịch hoán đổi với ngân hàng 3.3 Ngày thanh toán: Ngày thanh toán (ngày J) gồm 2 thời điểm khác nhau... nhau giữa giao dịch giao ngay với giao dịch kỳ hạn Việc mua bán ngoại tệ xảy ra cùng 1 lúc với 1 số lượng ngoại tệ đã 11 Tài Chính Quốc Tế Nhóm 5_XNK12E được xác định của 1 đồng tiền này để đổi lấy đồng tiền khác với 2 ngày giá trị khác nhau Swap gồm 2 chiều giao dịch, bạn có thể bán giao ngay và mua kỳ hạn(sell spot and buy forward – S/B) hoặc bạn có thể mua giao ngay và bán kỳ hạn(buy spot and sell . chứng khoán (index futures), Hợp đồng tương lai lãi suất (interest futures), Hợp đồng tương lai ngoại hối (currency futures), Hợp đồng tương lai nông sản (agricultural futures), Hợp đồng tương. của nhà đầu tư tăng 1 400 000 x (0,9358 – 0,9346) = 1 680 USD Cuối giờ chiều thứ tư Gía JPY giảm còn 0,9357 Tài khoản nhà đầu tư giảm 1 400 000 x 0,9357 – 0,9358 = -140 USD. Cuối giờ chiều thứ. ) Nếu không giao dịch thì nhận lại tiền kí quỹ 2 840 = (2000 + 1 680 – 140 -700) Tài khoản nhà đầu tư giảm 1 400 000 x 0,9352 – 0,9357 = -700 USD 5. Thuế và phí giao dịch * Thuế (Taxes): Mọi