Phân tích hiệu quả của kinh tế - tài chính dự án đầu tư siêu thị BD Mart Sóng Thần của doanh nghiệp tư nhân dịch vụ và thương mại Hải Long.pdf

Phân tích hiệu quả của kinh tế - tài chính dự án đầu tư siêu thị BD Mart Sóng Thần của doanh nghiệp tư nhân dịch vụ và thương mại Hải Long

Trang 1

Đại học Kỹ thuật Công nghệ Tp.HCM GVHD: Th.s Nguyễn Quỳnh Tứ Ly

MỞ ĐẦU

GIỚI THIỆU ĐÈ TÀI VÀ SỰ CÂN THIẾT NGHIÊN CỨU ĐÈ TÀI 1

PHẢN 1

CƠ SỞ LÝ LUẬN

I Phân tích tổng quan kinh tế - xã hội 12

Email: lndsaydoan@yahoo.com

Trang 2

* Yêu cầu chung của phân tích tài chánh dự án đầu tư 13

* Các chỉ tiêu đặc trưng đánh giá hiệu quả kinh tế - tài chánh của dy

án đầu tư 14

C PHẬN TÍCH HIỆU QUÁ KINH TÉ-TÀI CHÁNH CỦA DỰ ÁN ĐẦU TU 15

I GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIÊN TỆ (TIME VALUE OF MONEY)

1.2.2 Giá trị biện tại và giá trị tương lai . «-«-‹«esses«eesese 17

11.2 Chỉ phí cơ hội của đồng tiền (Opportunity Cost - OC) 18 I3 Chỉ phí cơ hội trong phân tích dự án đầu tư «-ss«e-«e 19

I4 Xác định tÿ suất chiết khấu tài chánh của dự án(Discounting

11.4.1, Dinh nghĩa 20

11.4.2 Các phương pháp xác định ty suất chiết khấu của dự án

20

H.4.3 Ý nghĩa tỷ suất chiết khấu trong dự án đầu tư 21

SVTH: Đoàn Thị Khánh Linh Luận văn Tốt nghiệp

Trang 3

Dai học Kỹ thuật Công nghệ Tp.HCM GVHD: Th.s Nguyễn Quỳnh Tứ Ly

ll CAC CHi SO KINH TE - TAI CHANH LIEN QUAN DEN DU AN

IIIL4 Khấu hao hằng năm của dự án đầu tư - 24

IV CHÍ TIÊU PHÂN TÍCH CHÍNH DÙNG TRONG PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ HIỆU QUA KINH TE - TAI CHANH DY AN DAU TU

25

IV.l.2 Đánh giá trị số nhận được của NPV 26 IV.L43 Ưu nhược điểm của chỉ tiêu NPYV 26

IV.2 Chí tiêu thời hạn thu hồi vốn đầu tư (thời hạn hoàn vốn) có tính

đến chiết khấu (Thv ) | 28 IV.2.1 Cách xác định thời hạn hoàn vốn đầu tư có tính đến

IV.22 Ưu nhược điểm của chỉ tiêu Thy 29

'TV.3 Chỉ tiêu tỷ lệ thu hồi nội bộ IRR — (Internal Rate of Return) 29

IV.3.1 Khái nệm 29

1V.3.3 Ý nghĩa của chỉ tiêu IRR trong việc đánh giá tính hiệu

Email; lindsaydoan@yahoo.com

Trang 4

Dai học Kỹ thuật Công nghệ Tp.HCM GVHD: Th.s Nguyén Quynh Tứ Ly

PHAN 2

TONG QUAN VE DOANH NGHIEP TU NHAN

DICH VU VA THUONG MAI HAI LONG

A GIGI THIEU LICH SU HINH THANH VA PHAT TRIEN CUA DOANH

NGHIỆP TƯ NHÂN DỊCH VỤ VÀ THƯƠNG MẠI HÁI LONG 33

Il QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN - 34

II MỘT SỐ DỰ ÁN ĐẦU TU CUA DOANH NGHIỆP 34

Il NHIEM VU KINH DOANH 36

C CƠ CẤU TỎ CHỨC BỘ MÁY QUẢN LÝ CỦA DOANH NGHIỆP 37

I SODO TO CHUC BO MAY QUAN LÝ CỦA DOANH NGHIỆP TƯ NHÂN DỊCH VỤ VÀ THƯƠNG MẠI HÁI LONG - 37

II CHỨC NĂNG, NHIỆM VỤ CỦA TỪNG BỘ PHẬN - PHÒNG BAN

D TINH HINH TIEU THU VA KHACH HANG CUA DOANH NGHIEP .40

Email: lindsaydoan@yahoo.com

Trang 5

E NHUNG THUAN LOI VA KHO KHAN TRONG HOAT DONG KINH

F ĐỊNH HƯỚNG PHAT TRIEN TUONG LAI CUA DOANH NGHIEFP 47

PHAN 3

PHAN TiCH HIEU QUA KINH TE - TAI CHANH CUA

I CAC CHi SO KINH TE - TAI CHANH LIEN QUAN DEN DY AN

Trang 6

Đại học Kỹ thuật Công nghệ Tp.HCM GVHD: Th.s Nguyén Quynh Tứ Ly

II ÁP DỤNG CÁC CHỈ TIÊU PHAN TICH VA DANH GIA HIEU QUA KINH TE - TAI CHANH CUA DU AN DAU TU SIEU THI BD

IV KET QUA HOAT DONG KINH DOANH THUC TE CUA SIEU

PHAN 4 KET LUAN VA KIEN NGHI

SVTH: Đoàn Thị Khánh Linh Luận văn Tốt nghiệp

Email: lndsaydoan@yahoo.com

Trang 7

p¿ rài: PHẦN TÍCH HIỆU QUÁ KINH TẾ - TÀI

CHÁNH CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ SIÊU THỊ

S t3,

BD MART SONG THAN

MO DAU

GIGI THIEU DE TAI VA SU CAN THIET NGHIEN CUU DE TAI

Thực hiện chủ trương của Đảng và Nhà nước về cải cách kinh tế, các

chính sách về tự do hóa thương mại - đầu tư và hội nhập kinh tế quốc tế Việt

Nam đã và đang hoàn thiện dần cơ chế nhằm đảm bảo cho nền kinh tế phát

triển phù hợp với quá trình toàn cầu hoá và khu vực hoá Song song với việc cải cách kinh tế, Việt Nam cũng đang trong quá trình Công nghiệp hóa - Hiện đại hóa đất nước và đang từng bước hội nhập với nền kinh tế khu vực và thế

giới Thực tiễn đặt ra như vậy đòi hỏi nền kinh tế của Việt Nam trong những ề tiếp phải thật sự vững mạnh, thật sự phát triển

rên thực tê, kinh tê của nước ta đang tăng trưởng liên tục qua các năm :

nâng cao

Cũng như các ngành kinh tế quốc dân khác, ngành thương nghiệp đang

cố gắng để tiếp thu những tri thức tiên tiến trên thế giới nhằm bắt kịp với các

nước phát triển Vì thế sự xuất hiện của các hệ thống Siêu thị tại Việt Nam vào

đầu thập kỷ 90 chính là một xu thế tất yếu, đây là một bước đột phá trong sự

phát triển thương nghiệp theo hướng văn minh hiện đại

Trang 8

Trong những năm trước đây do Nhà nước chưa qui định cụ thể về trật tự

an toàn đô thị, mặt khác do thói quen của một bộ phận không nhỏ người tiêu

dùng n ằm để đáp ứng nhu cầu tiện dụng nên vô hình trung đã tạo cơ hội cho

những khu chợ tự phát, chợ cóc, hình thành khắp mọi nơi khiến cho bộ mặt

văn minh đô thị, cảnh quan môi trường rất xấu, gây ô nhiễm và mất an ninh trật

tự Từ hiện trạng này, Chính phủ đã ban hành các nghị định qui định về trật tự

đô thị như nghị định 36/CP đồng thời cũng xúc tiến tiến trình qui hoạch

tổng thể song song với việc đẹp bỏ dần các khu chợ tự phát, từng bước xây

dựng các tuyến phố văn minh, sạch đẹp Tuy nhiên, để giải quyết tận gốc thì

`

việc cần thiết hiện nay là phải tạo ra các trung tâm thương mại, khu thương mại

với các loại hình tổ chức kinh doanh tiến bộ đáp ứng được đầy đủ các nhu cầu của người tiêu dùng, từ đó thay đổi thói quen mua sắm của người dân mà hạt nhân là Siêu thị, cửa hàng tổng hợp tự phục vụ, showroom,

4m bat được xu thế đó, Bình Dương _ một tỉnh giáp ranh Thành phố

Hồ Ch

đặc biệt trong lĩnh vực phát triển công nghiệp và xây dựng kết cấu hạ tầng thể

í Minh nhưng nền kinh tế đã có những bước tăng trưởng với tốc độ cao,

hiện qua sự hình thành của hàng loạt các Khu công nghiệp : Sóng Thần, Bình

, Đồng An, Việt Nam Singapore kéo theo sự xuất hiện của các Khu

dân cư mới xung quanh và từ đó những khu chợ tự phát được mọc lên Vì thế việc đậu tư phát triển hệ thống Siêu thị, Trung tâm thương mại, đáp ứng nhu cầu mua sắm, giải trí ngày càng cao của người tiêu dùng là điều cần thiết trong

các khu dân cư nhằm tạo vẻ đẹp văn minh, an toàn, trật tự đô thị

hưng điều quan trọng đối với sự phát triển không chỉ đơn giản là đầu tư nhiều hơn, mà đâu tư cái gì, ở đâu, vào thời điềm nào, với qui mô và hiệu qua

ra sao mới là vẫn đề cân quan tâm đề tránh sự thiêu hiệu quả và sai lam cua

nhiều dự án đầu tư, sẽ gây tổn thất Nếu sự phát triển đó thể hiện bằng việc

` A

xuất hiện của một loạt các siêu thị ô ạt mà không tính đến hiệu quả đầu tư như thế nào, đặc biệt là hiệu quả tài chánh của dự án thì sẽ dễ dẫn đến kinh doanh

thất bại, thậm chí là phá sản Vì vậy mỗi một dự án đề xuất ra cần phải được

nghiên cứu, phân tích, thẩm định chỉ tiết rồi mới nên được quyết định tiến

Trang 9

Phân tích tài chánh của dự án là một phần nội dung trong khung phân tích dự án đầu tư, đây là giai đoạn tông hợp các chỉ tiêu tài chánh và kỹ thuật

từ việc phân tích thị trường, phân tích kỹ thuật và phân tích nguồn lực, Phân

tích tài chánh là khâu quan trọng và côt yếu đối với chủ đầu tư và các nhà tài

trợ vôn, phân tích tài chánh đôi với các nhà đâu tư đê thây hiệu quả của dự án

và đi đến quyết định đầu tư Việc phân tích tài chánh của dự án đầu tư luôn

phải dựa trên các chỉ tiêu liên quan đến đồng tiền thu, chi của dự án nói chung

thông

trợ để

qua các chỉ tiêu kinh tế - tài chánh đặc trưng và các tỷ lệ tài chánh bổ

phân tích, đánh giá hiệu quả kinh tế - tài chánh của dự án đầu tư

Xuất phát từ sự cần thiết phải nghiên cứu vấn đề trên, được sự đồng tình

của Ban lãnh đạo Doanh nghiệp Tư nhân Dịch vụ và Thương mại HẢI LONG,

và sự nhiệt tình chỉ dẫn của Cô Nguyễn Quỳnh Tứ Ly, tôi quyết định nghiên

Việc nghiên cứu đề tài trên để thấy được hiệu quả kinh tế - tài chánh của

đầu tư Siêu thị BD Mart Sóng Thần qua sự nghiên cứu, tính toán 3 chỉ

tiêu đánh giá hiệu quả chính của dự án : NPV, IRR, Thy , tir d6 di đến nhận xét

về quyết định đầu tư của Doanh nghiệp Đề tài đặt ra các mục tiêu nghiên cứu

theo trình tự sau :

Nghiên cứu sơ bộ về dự án đầu tư Siêu thị BD Mart Sóng Thần

Phân tích hiệu quả kinh tế - tài chánh của dự án qua sự tính toán 3 chỉ

tiêu chính NPV, IRR, Thy

Một số nhận xét và kiến nghị

Trang 10

tông quan và đánh giá khách quan hơn vê hoạt động kinh doanh, lĩnh vực kinh

doanh, các dự án đầu tư của Doanh nghiệp Từ việc tìm hiểu các dự án, đặc biệt

tính toán các số liệu ước lượng, các chỉ tiêu để thấy được tính hiệu quả của dự

án, từ đó rút ra kết luận về quyết định đầu tư dự án này của Doanh nghiệp Nói

tóm lại, mục đích chính của dé tài là tính toán, phân tích, đánh giá các chỉ tiêu

của dự án để xem xét sự hiệu quả của dự án khi hoạt động và quyết định lựa

ong song đó còn là những dữ liệu thực tế trong giai đoạn đầu dự án

Siêu thị BD Mart Sóng Thần đi vào hoạt động để cho thấy dự án đang thể hiện

quả của nó với những dự toán phân tích ban đầu Bên cạnh đó đề tài

một số nhận xét, kiến nghị trong việc phân tích các dự án mà Doanh

nghiệp đầu tư nhằm hướng tới hoàn thiện việc phân tích toàn diện một dự án

đầu tư về các mặt để dự án đó mang lại hiệu quả tốt nhất khi đầu tư

ồng thời qua sự nghiên cứu đề tài này cũng là để củng cố lại phần kiến

thức đã được học tại trường và có cái nhìn rõ hơn hiệu quả hoạt động của một

dự án au tu trong thuc té

NOI DUNG NGHIEN CUU

ột dự án đầu tư ra đời phải được xét toàn diện về các mặt: hiệu quả tài

chính, hiệu quả kinh tế, hiệu quả xã hội, và điều cần thiết là xem xét tính khả

thi của dự án Dự án có khả thi hay không tuỳ thuộc vào rất nhiều nhân tố :

khả thị về quy mô, nguôn lực tài chính, yếu tố môi trường, khả thi về tính hiệu

quả mà dự án đạt được Việc đánh giá sự hiệu quả của dự án cũng phải dựa

trên nhiều cơ sở hình thành dự án, nhưng ở đây, giới hạn trong sự phân tích đề

tài này chỉ phân tích về mặt tài chánh của dự án mà tiêu biểu trong đó là phân

tích hiệu quả kinh tế - tài chánh của dự án qua các chỉ tiêu cơ bản chính yếu

Trang 11

Đạt học Kỹ thuật Công nghệ Tp.HCM GVHD: Th.s Nguyễn Quỳnh Tứ Ly

nhất là NPV, IRR, Thy aé thay ro quyét dinh đầu tư của Doanh nghiệp có thực

sự là dự án sẽ đem lại hiệu quả? Trong một chừng mực giới hạn, đề tài sẽ đi sâu vào các vân đề sau:

rf

Tính toán và phân tích các chi sô tài chánh liên quan đên dự án Siêu thị

BD Mart Sóng Thần

(chủ

Tính toán và phân tích các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả kinh tế - tài chánh

yếu là 3 chỉ tiêu: NPV, IRR và Tụ, ) và nhận xét về quyết định đầu tư của

Doanh nghiệp

Kết quả kinh doanh năm đầu của dự án Siêu thị BD Mart Sóng Thần

Kết luận và một số kiến nghị đối với Nhà nước và Doanh nghiệp trong

hoạt động đầu tư chung

PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

Đẻ tài đã chọn những phương pháp sau để phân tích vấn đề hiệu quả kinh

tế - tài chánh của dự án tại Doanh nghiệp :

Thu thập số liệu dự toán và thực tế phát sinh của dự án;

Xử lý tính toán số liệu, các chỉ tiêu phân tích;

Sử dụng phương pháp thống kê các số liệu liên quan của Doanh nghiệp, phương pháp so sánh các chỉ tiêu kinh tế đã được lượng hoá có cùng một nội

Trang 13

PHẢN 1

CƠ SỞ LÝ LUẬN

A KHÁI QUÁT VÈ DỰ ÁN ĐẦU TƯ

I Khái niệm đầu tư và dự án đầu tư

Đầu tư là hoạt động sử dụng tiền vốn, lao động, nguyên liệu, đất đai, nói chung là sử dụng tài nguyên cho mục đích sản xuât - kinh doanh, mở

rộng cơ sở vật chất kỹ thuật, phát triển kinh tế nói chung của một ngành, một

lĩnh vực, một địa phương, nhắm thu vê sản phâm, lợi nhuận và các lợi ích

kinh tế - xã hội khác

Dự án đầu tư là tập hợp những đề xuất có liên quan đến việc bỏ vốn để tạo mới, mở rộng hoặc cải tạo những cơ sở vật chất nhất định nhằm đạt được sự

tăng trưởng về sô lượng hoặc duy trì, cải tiên, nâng cao chat lượng của sản

phẩm hoặc dịch vụ trong một khoảng thời gian xác định

(Trích Điều 5 của “Quy chế quản lý đầu tư và xây dựng” — ban hành kèm theo Nghị định 52/1999/NĐ-CP của Chính phủ)

nghĩa:

chi ph

muc ti

Ngoài ra, cũng với nhận thức đó, Ngân hàng Thế giới (World Bank) định

“Dự án đầu tư (Investment Project — IP) là tổng thể các hoạt động và các

í liên quan được hoạch định một cách có bài bản nhằm đạt được những

êu nhất định, trong một thời gian xác định”

H Vai trò của dự án đầu tư

Dự án đầu tư có 2 vai trò cơ bản :

Dự án đầu tư là tài liệu được tính toán và phân tích đánh giá một cách

toàn diện và có hệ thống về kinh tế - kỹ thuật — tài chánh — môi trường, cho

Trang 14

Đại học Kỹ thuật Công nghệ Tp.HCM GVHD: Th.s Nguyễn Quỳnh Tứ Ly_

mục đích đầu tư Vì vậy: Dự án đầu tư là nên tang đề tiên hành việc đâu tư một

cách có căn cứ khoa học, có bài bản và đảm bảo tính pháp lý của việc đầu tư

Do mang tính khoa học, mang tính pháp lý nên dự án đầu tư là công

cụ trong hoạt động quản lý và kế hoạch hóa hoạt động của doanh nghiệp nói

chung trong lĩnh vực đầu tư

ột dự án có thể xác định theo nhiều cách Các dự án có thể là do các bộ

ngành hữu quan đề xuất, có thể bắt nguồn từ quá trình xây dựng các kế hoạch

kinh tế quốc gia hay các doanh nghiệp tư nhân hoặc Nhà nước cũng có các dự

án đòi hỏi Chính phủ phải trợ giúp hoặc phê chuẩn trước khi thực hiện Để có

được một dự án đầu tư, phải bỏ ra và huy động một lượng nguồn lực to lớn về

kỹ thuật vật chất — lao động - tài chánh và quỹ thời gian Phải chi ra một lượng

chỉ phí lớn đòi hỏi nhà quản lý dự án phải phân tích - tính toán - đánh giá — so

sánh và lựa chọn để tìm ra một kết luận tối ưu

H Phân loại dự án đầu tư rong thực tế, dựa trên các tiêu chí khác nhau mà người ta thường phân loại dự án đầu tư theo lĩnh vực hoạt động, theo ngành kinh tế, theo tổng mức

đầu tư và theo cấp độ nghiên cứu

à phân loại dự án qua việc xem xét đến những đặc thù khác nhau về bản

chất hoạt động tạo ra sản phẩm của dự án trong hệ thống kinh tế - xã hội nói

chung, như:

ác dự án đầu tư về kinh tế - kỹ thuật —- thương mại nói chung: Dự án

phát triển nông nghiệp (nghiên cứu và phát triển mô hình canh tác Lúa-Cá,

Lúa-Tôm ở Đồng bằng sông Cửu Long ); Trong công nghiệp (xây dựng nhà

máy, khu công nghiệp, phát triển cơ sở hạ tầng: khu công nghiệp Mỹ Phước II,

cải tạo giao thông đô thị ); Thương mại: phát triển mạng lưới siêu thị, xây

dựng và đi dời chợ đầu mối Bình Hòa); v.v

Trang 15

Các dự án đầu tư vệ lĩnh vực văn hoá — xã hội: phát triên mạng lưới y tê cộng đồng; Chương trình bảo trì di sản văn hoá quốc gia; Phục hồi và phát

triên nghệ thuật chèo-cải lương, v.v

thuộc

HI.2 Phân loai theo chuyên ngành kinh tế - kỹ thuật của dự án:

Tức là các dự án thuộc ngành kinh tế - kỹ thuật cụ thể Ví dụ: dự án

ngành thuỷ lợi (xây dựng hệ thống đê bao); ngành giao thông (xây dựng đường hầm Thủ Thiêm); thương mại (xây dựng trung tâm thương mại, siêu

thị); v

người

iV

11.3 Phan loai theo tổng mức đầu tư của dự án:

Tuỳ theo tính chất quan trọng của dự án và mức độ đầu tư của nó mà

ta xét dự án theo 3 nhóm: A, B và C, trong đó nhóm A là quan trọng nhất Diễn giải các nhóm này được nêu trong “Quy chế Quản lý đầu tư và xây

dựng” ¡ do Chính phủ ban hành (theo Nghị định 52/1999/NĐ-CP ngày

8/7/1999)

dự án “

HI4 Phân loại theo cấp đô nghiên cứu:

Phân biệt các dự án một cách tương đối theo chiều sâu của nghiên cứu gồm: nghiên cứu cơ hội, nghiên cứu tiền khả thi và nghiên cứu khả thi ©

- Nghiên cứu cơ hội: là những nghiên cứu sơ bộ, bước đầu nhằm tìm

ra những điều kiện, những cơ hội (hoặc rủi ro), những khả năng để tiến hành

đầu tư cho một ngành, lĩnh vực hoặc địa phương, để từ kết quả của nghiên

cứu cơ hội, quyết định có tiếp tục các nghiên cứu tiếp theo hay không

- Nghiên cứu tiền khả thi (Pre Feasibility Study - P.F/S): là bước nghiên cứu kinh tế - kỹ thuật ở mức độ khởi đầu, chưa đòi hỏi đi sâu vào chỉ

tiết cụ thể Mọi khía cạnh được xem xét ở trạng thái tĩnh, số tình huống so sánh

ở diện hẹp và kết quả lựa chọn bị hạn chế nhất định

Trang 16

- Nghiên cứu khả thi (Feasibility Study - F/S): là bước nghiên cứu

toàn điện Bản chất của nghiên cứu khả thi là đi sâu vào mọi khía cạnh của vân

đề Tại đây, mọi vân đề được xem xét ở trạng thái động, xem xét toàn điện và

giải quyết triệt dé

những

Các dự án lớn thường phải trải qua 3 cấp độ nghiên cứu Song, với

dự án nhỏ cho phép bỏ qua nghiên cứu cơ hội, bỏ qua nghiên cứu tiên

khả thi và đi thắng ngay vào nghiên cứu khả thi

Ngoài sự phân loại nêu trên, thực tế ta còn gặp phân loại dự án theo: Bản chất chiêu sâu của việc đâu tư, như: dự án đầu tu cai tạo, nâng cấp hoặc dự án đầu tư xây dựng mới;

đầu tư

Theo thời gian đầu tư: đự án ngắn hạn, trung hạn hoặc dài hạn

e©e Theo tinh chat dau tu: dy 4n đầu tư trực tiếp hoặc gián tiếp, dự án

đặc thù: BOT, ODA, BT, ROT v.v

vào dự án, gọi là đầu tư trực tiếp nước ngoài : FDI (Foreign Direct Investment)

IV Chu trình của dự án đầu tư Chu trình của dự án dau tu (Project Cycle — PC) 1a các bước hoặc các giai đoạn mà một dự án phải trải qua, bắt đầu từ khâu chuẩn bị đầu tư cho đến

àn thành xây dựng và đưa dự án vào hoạt động, khai thác tạo sản phẩm

ình này gồm 3 giai đoạn đặc trưng:

CHUAN BI DAU TU > THỰC HIỆN ĐẦU TƯ > VAN HANH THAC

- Giai đoạn chuẩn bị đầu tr: là giai đoạn tiến hành các nghiên cứu dự án

hững cấp độ khác nhau: nghiên cứu Cơ hội đầu tư, nghiên cứu Tiền khả

nghiên cứu Khả thi Đây là giai đoạn cần phải đưa ra những thông số

kinh tế - kỹ thuật mang tính thuyết phục để lý giải cho mục đích, yêu cầu và

Trang 17

Giai đoạn thực hiện đầu tr: là giai đoạn chuyển các ý dé đầu tư trên hồ

sơ thành các kết quả trên thực tế Giai đoạn này gắn kết với hình ảnh trên hiện

trường xây dựng của dự án Các hoạt động: khảo sát, thiết kế, xây dựng (tạo

lập) mặt bằng địa điểm, mua sắm máy móc thiết bị, lắp đặt nhà xưởng, làm

đường giao thông nội bộ, các công trình hạ tầng khác: điện, nước, thông tin,

v.v được tiến hành khẩn trương và tuân thủ đúng qui trình

đây là

là kha

+ Giai đoạn kết thúc xây dựng, đưa công trình vào vận hành khai thác:

giai đoạn dự án làm ra sản phẩm của mình Mục tiêu của giai đoạn này

1 thác tối đa công suất của dự án trong từng thời kỳ nhất định, nhằm đạt hiệu quả khai thác tốt nhất Mọi cố gắng trong giai đoạn này là đưa khả năng

sản xuất, kinh doanh của doanh nghiệp hướng đến đạt công suất thiết kế Vì

vậy: đòi hỏi người vận hành dự án phải có kỹ năng nghề nghiệp, có kiến thức

kinh tế - kỹ thuật - quản lý tốt để khai thác hiệu quả công suất mà dự án đã xây

dựng

V Tính khả thi của dự án đầu tư

Tính khả thi của dự án là tính chất có thể thực hiện được của dự án đó

Dự án đầu tư được gọi là khả thi nếu hội đủ các điều kiện sau: đảm bảo tính

hợp pháp, sự hợp lý, khả năng “có thể thực hiện được” và tính “hiệu quả”

- Tính hợp pháp (tính chất pháp lý): xem xét dự án có đảm bảo các yếu

tố pháp lý để hình thành và hoạt động: Có phù hợp pháp luật hiện hành; Có đủ

các căn cứ pháp lý như tư cách pháp nhân của chủ đầu tư, giấy phép hành nghề,

văn bán xác nhận quy hoạch mặt bằng, đất đai, ; Hợp pháp về chủ trương,

định hướng phát triển KT-XH của Chính phủ, của địa phương, vùng, ngành

_ Sự hợp lý: dự án phải thể hiện sự hợp lý trên nhiều mặt: sự hình thành của dự án phù hợp quan hệ cung cầu và nhu cầu phát triển của ngành, địa

phương, của doanh nghiệp; Hợp lý ở huy động nguồn lực; Các thông số, số liệu

Trang 18

được sử dụng trong tính toán là hợp lý (số liệu lấy từ các báo cáo ngành, địa

phương, doanh nghiệp, tư liệu báo chí, thông tin đại chúng, ); Phương pháp

như: Về khả năng tài chánh mà nhà đầu tư bỏ ra: khả năng vốn tự có của doanh

nghiệp? các nguồn vốn đi vay và khả năng hoàn trả? ; Về yếu tô thời gian thực

hiện thực hiện dự án: Tổng thời gian cần thiết để tiến hành dự án không được

vượt quá tông quỹ thời gian cho phép; v.v

Tính hiệu quả: Dự án có tính khả thi khi dự án đó phải thể hiện được

A

tính hiệu quả của chúng Tính hiệu quả được nhìn nhận thông qua hệ thống các

chỉ tiêu đánh giá hiệu quả và được xem xét trên hai phương diện: hiệu quả về

-

mặt kinh tế - tài chánh của dự án và hiệu quả về mặt cộng đồng — dân sinh và

xã hội nói chung

+ Với hiệu quả về kinh tế - tài chánh: là hệ thống các chỉ tiêu đặc

trưng : hiện giá thu hồi thuần (lợi nhuận thuần) NPV, tỷ lệ thu hồi nội bộ (hệ

số nội hoàn) IRR, thời gian hoàn vốn đầu tư (có tính đến chiết khấu r) Tụv , tỷ

lệ giữa thu nhập và chỉ phí của dự án B/C ; v.v

+ Với hiệu quả về cộng đồng - dân sinh - xã hội: là hệ thống các chỉ tiểu mang ý nghĩa về mặt xã hội, như: chỉ tiêu nâng cao mức sống dân cư,

tạo thêm việc làm, đào tạo tay nghề mới, phát triển học vấn — dân trí cho cộng

đông, cải thiện môi trường sinh thái, cảnh quan, v.v

Trang 19

B KHUNG PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ:

Phân tích dự án là một công việc quan trọng, đòi hỏi phải được tiến hành trên tất cả các mặt hoạt động của dy án Nội dung phân tích trong dự án là các

vấn đề liên quan, tác động đến dự án kể từ khi du án hình thành cho đến khi dự

án kết thúc quá trình vận hành khai thác, nghĩa là cả chủ trình tồn tại của dự án

nói chụng (Life cycle of project) Phân tích dự án tập trung vào 4 nội dung cơ

I Phân tích tổng quan kinh tế - xã hội

hi phan tích một dự án, người quản lý luôn coi dự án đầu tư là một đối

oạt động nằm trong một không gian tổng hợp, bao gồm các khía cạnh

- kỹ thuật — xã hội —- hành chánh — pháp lý - môi trường, v.v Vì vậy:

kỹ thuật — công nghệ của dự án); Thực trạng lao động va dan số vùng dự án và

phụ cận (liên quan nguồn nhân lực lao động cho dự án); Thực trạng và xu

hướng phát triển kinh tế trong vùng dự án (yếu tố chỉ phối đến mục tiêu và quy

`

mô đâu tư); Chiến lược phát triển kinh tế - xã hội vùng dự án và phụ cận; Cập

nhật c chế - chính sách mới về phát triển kinh tế - xã hội; Các khía cạnh kinh

tế đối ngoại

Il Phân tích về sản phẩm và thị trường

hị trường là đối tượng trực tiếp của sản xuất — là một trong các nhân tố quyết định việc lựa chọn mục tiêu và quy mô của dự án Mục đích của việc

phân tích này giúp phát hiện quan hệ cung cầu về khả năng cung ứng nguyên

liệu và tiêu thụ sản phẩm trong quá khứ, hiện tại và tương lai; từ đó tìm ra giải

pháp về vấn đề đó và các giải pháp cạnh tranh thị trường sản phẩm của dự án

Tóm lại: Phân tích sản phẩm và thị trường cho ta kết quả: có nên đầu tư hay

Trang 20

không va nêu đâu tư thì đầu tư vào sản phâm nào và điêu kiện nào vê sản phâm

và thị trường đề đâu tư có hiệu quả?

II Phân tích kỹ thuật— công nghệ

Kỹ thuật —- công nghệ là những yếu tố đặc trưng của một dự án công nghiệp nói chung, là nên tảng vật chất, là một khâu nguồn lực đâu vào tôi quan

trọng của dự án Mục đích của việc phân tích này là đánh giá được nhu câu về

mặt kỹ thuật - công nghệ sử dụng cho dự án đầu tư; Tìm ra những dấu hiệu

“thuận lợi” để khai thác tối đa hoặc dấu hiệu “không thuận lợi” về mặt kỹ thuật

- công nghệ để cho phép loại trừ ngay từ đầu, giảm thiểu tổn thất trong thực

hiện dự án; Tìm ra những khâu quan trọng về trang bị kỹ thuật - công nghệ để

đưa ra những giải pháp kỹ thuật - công nghệ phù hợp, nhằm có định hướng đầu

tư đúng đăn và có hiệu quả nhất

IV Phân tích tài chánh dự án đầu tư Phân tích tài chánh dự án đầu tư là nghiên cứu, đánh giá dự án về mặt tài

chánh, tức là xem xét khả năng và hiệu quả sử dụng tài chánh trong việc thực

hiện dự án đâu tư

Phân tích tài chánh được xem xét trên quan hệ VI MÔ, đứng trên góc độ lợi ích của công ty, của nhà doanh nghiệp Vì vậy: phân tích tài chánh dự án

đầu tư được xem xét trên quyền lợi của chính nhà đầu tư dự án

Chú ý: Khác với phân tích tài chánh, phân tích kinh tế được xem xét một cách tông thể trên quan hệ VĨ MÔ, đứng trên quan điểm lợi ích và hiệu quả của

cộng đông, hiệu quả của toàn xã hội, của nên kinh tê quôc dân

# Yêu cầu chung của phân tích tài chánh dự án dau tu: | Phân tích tài chánh dự án đầu tư (DAĐT) cũng tương tự như phân tích tài chính trong hoạt động sản xuất kinh doanh nói chung Tức là nó phải được

Trang 21

đề cập tới tất cả các yêu tô liên quan đên đồng tiền và sự chỉ phí cho các hoạt

động cũng như lợi nhuận thu được từ các hoạt động đó Phân tích tài chánh của

DAĐT phải giải quyết các yêu cầu nêu trên và xét cho hoạt động đầu tư của dự

án nói riêng Toàn bộ việc phân tích tài chánh DAĐT được quy tụ vào 3 nội

dung phân tích chủ yếu:

- Phân tích hiệu quả kinh tế - tài chánh của dự án đầu tư

- Phân tích khả năng về vốn và khả năng thanh toán của dự án

- Phân tích độ an toàn tài chánh của dự án

Việc phân tích tài chánh DAĐT luôn phải dựa trên các chỉ tiêu liên quan đến đồng tiền thu, chỉ của dự án nói chung thông qua các chỉ tiêu kinh tế - tài

chánh

DADT:

đặc trưng và các tỷ lệ tài chánh bỗ trợ khác

* Các chỉ tiêu đặc trưng đánh giá hiệu quả kinh tế - tài chánh của

Phân tích hiệu quả kinh tế - tài chánh của dự án phải đi đến việc đánh giá dự án về mặt hiệu quả kinh tế - tài chánh Việc đánh giá này không thể tuỳ

tiện mà luôn được tiến hành thông qua hệ thống các chỉ tiêu đặc trưng của dự

để $o sánh và lựa chọn Các chỉ tiêu chính phải được xác định, bao gồm:

- Tổng hiện giá lợi nhuận thuần (hiện giá thu hồi thuần) - NPV

- — Tỷ lệ thu hồi nội bộ (tỷ lệ nội hoàn) — IRR

- _ Thời hạn hoàn vốn đầu tư có tính đến chiết khẩu (r) - Tụy œ›

Trang 22

Phan tich hiéu qua kinh tế - tài chánh của dự án đầu tư là một trong ba

nội dung quan trọng của phân tích tài chánh dự án, giúp nhà đầu tư xác định

được quy mô đâu tư trên cơ sở xem xét toàn bộ chỉ phí đề thực hiện dự án va

các lợi ích do dự án mang lại Phân tích hiệu quả kinh tế - tài chánh qua các chỉ

tiêu đánh giá hiệu quả đặc trưng sẽ cho biết các kết quả đầu tư dự án có hiệu

quả không về mặt tài chánh, từ đó đưa ra sự lựa chọn dự án và đi đến quyết

định đậu tư

I GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIÊN TỆ (TIME VALUE OF MONEY)

Bất kỳ một dự án nào cũng đều phản ánh 2 khía cạnh cơ bản: PHÍ TỒN

để thực hiện dự án và LỢI ÍCH do dự án mang lại Phí tổn và lợi ích đó được

với những giá trị khác nhau ở những thời điểm khác nhau do tác động của LÃI

SUÁT/ Hay nói cách khác: Tiên tệ có tính thời gian Giá trị của một đồng thu

được ngày hôm nay chắc chắn phải mang giá trị khác với giá trị một đồng sẽ

thu được ở một năm sau vì nó luôn gắn liên với một lãi suât nhât định Có thê

not: Giá trị của một đồng thì khác nhau ở các thời điểm khác nhau” Do đó,

cần thiết phải xét tới giá trị của đồng tiền theo thời gian thông qua các chỉ số

tài chánh : Chỉ số về LÃI của đồng tiền (lãi tức, lãi suất, lãi đơn, lãi kép); giá

trị hiện tại, giá trị tương lai của đồng tiền nói chung và một sô chỉ sô khác

là lãi

I.1 Các chỉ số lãi của đồng tiền

1.1.1 Tiền lãi

Giá trị theo thời gian của tiền tệ được biểu hiện qua tiền lãi (hay còn gọi

tức) Tiền lãi là giá cả mà người đi vay phải trả để được quyền sử dụng

vốn vay trong một khoảng thời gian nhất định hoặc là tiền “thuê” vốn để sử

Trang 23

Cụ thể là lượng tăng lên từ số vốn gốc ban đầu đem đầu tư hay cho vay

hluỹ được một sô vôn tông cộng cuôi cùng

Ví dụ: Có một khoản tiền gửi ngân hàng, thì tháng sau, năm sau ta có khoản Hền được tích luỹ lớn hơn số tiên ban đâu Ta nói răng: đông tiên có giá

trị thay đổi theo thời gian và sự thay đổi d6 dugc biéu thi qua TIEN LAI

1.1.2 Lai suat

Khi tiền lãi biểu thị theo tỷ lệ phần trăm đối với số vốn ban đầu cho một đơn vị thời gian thì gọi là lãi suất

Lãi suất = Tiền lãi trong một đơn vị thời sian Von dau tu ban dau — - x 100% (2)

Lãi suất thường được biểu thị theo khoảng thời gian tính lãi là một năm

Tuy nhiên, người ta cũng tính lãi theo thời đoạn một quý, một tháng hay một

Trong đó: - K : Vốn đầu tư ban đầu

-r : Tỷ lệ lãi suất đơn -t : Số thời đoạn tính lãi suat (so thang, so nam, )

Khi tính toán tiền lãi, tiền lãi ở các thời đoạn trước được gộp chung vào

vốn gốc để tính tiền lãi cho thời đoạn tiếp theo, phương pháp tính tiền lãi như

vậy được gọi là phương pháp tính lãi kép, số tiền lãi nhận được theo cách tính

này được gọi là lãi kép (lãi ghép)

Trang 24

Dai hoc Ky thuét Cong nghé Tp HCM GVHD: Th.s Nguyén Quynh Tứ Ly

Như vậy, có thể hiểu lãi kép là tiền lãi được xác định trên cơ sở vốn gốc

và toàn bộ số tiền lãi phát sinh trong các thời đoạn trước được gộp vào và tính

theo một lãi suất nhất định cho thời đoạn này Khi đó lãi suất được gọi là lãi

suất kép

L=K.(1+?Ỷ (4)

L¿ : Lãi tức kép, còn được gọi là giá trị tương lai của khoản tiền ban đầu

K, với lãi suât r % /năm ở thời điệm cuôi năm t

L2 Giá trị tương lai và giá trị hiện tại

Nếu như hiện nay ta có một lượng tiền đưa vào đầu tư là A đồng, với lãi

suất r %/năm thì sau t năm ta có lượng tiền mới A(1+r)' đồng, ta nói rằng:

lượng tiền A đồng của ngày hôm nay fương đương với A(1 +r)' đồng của ngày

này sau t năm Hay nói: A(1+r)' đồng của ngày hôm nay tương đương với A

đông của ngày này cách đây t năm với lãi suât r %/năm

Từ khái niệm giá trị tương đương, ta có thể quy đổi các khoản tiền từ một thời điểm bất kỳ về 1 thời điểm tính toán (hiện tại hoặc tương lai)

L2.2 — Giá trị biện tại và giá trị tương lai

Giá trị hiện tại được gọi tắt là HIỆN GIA (PV — Present Value) và giá trị

TUONG LAI (FV — Future Value)

Trang 25

r : lãi suất % năm (còn gọi là £ÿ lệ chiết khẩu của vôn đầu tư)

EV: giá trị tương lai của K sau n năm, ta có quan hệ :

đó: (1+r)" : Hệ sế giá trị tương lai - còn gọi là hệ số tiền lãi

(1+r)" : Hệ số giá trị hiện tại ~ còn gọi là hệ số chiết khấu

Il CHIẾT KHẤU CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ II.1 Chiết khấu

Chiết khấu của đồng tiền là sự chênh lệch giá trị của đồng tiền theo thời

gian Phương pháp chiết khấu là phương pháp đề cập đến yếu tố chiết khấu

trong các tính toán tài chánh nói chung

Vậy: vì sao phải áp dụng phương pháp chiết khấu?

Áp dụng phương pháp chiết khấu trong phân tích dự án đầu tư vì đồng tiền có giá trị thay đổi theo thời gian và đồng thời vì đồng tiên có chỉ phí cơ

hội

dung «

11.2 Chỉ phí cơ hội của đồng tiền (Opportunity Cost - OC) Định nghĩa : Chi phí cơ hội của đồng tiền là giá trị mất đi do không sử

lồng tiền vào mục đích sinh lời tốt nhất

Như vậy: định nghĩa trên nói lên rằng : tính chất về giá trị của đồng tiền thay đổi theo thời gian đã tạo nên những sinh lời khác nhau trong hoạt động

đầu tư Cần phải tận dụng các yếu tố sinh lời để có lợi nhuận tốt nhất, hay nói

Trang 26

11.3 Chỉ phí cơ hội trong phân tích dự ấn đầu tư

Trong hoạt động đầu tư, trên thị trường vốn có nhiều chi phí cơ hội của

đồng tiền được hình thành, như : lãi suất vay dài hạn, trung và ngắn hạn; lãi suất tín phiếu, lãi cổ phần, v.v Do đó, cơ hội sinh lời là rất đa dạng và có mức

độ sinh lời khác nhau

Dự án đầu tư thường được tiến hành trong nhiều năm, đặc biệt ở các dự

án có vốn đầu tư nước ngoài, có thời gian hoạt động dài : đến 20 - 30 — 50

năm hoặc lớn hơn Do đó : với một khoảng thời gian dài như vậy, các chỉ phí

cơ hội càng biểu hiện rõ và càng có giá trị lớn khi thời gian đầu tư càng dài

Trong quá trình thực hiện dự án đầu tư, luôn phát sinh những chi phí

tài chánh và các lợi ích tại các thời điểm khác nhau (hiện tại, tương lai) và chỉ

phí cơ hội cũng sẽ khác nhau tại các thời điểm đó Vì vậy, cần phải chuyển đổi các giá trị lợi ích và chỉ phí tài chánh các thời điểm trong tương lai về thời điểm hiện tại Việc làm này, đồng nghĩa với việc đề cập đến chỉ phí cơ hội tức

là : sử dụng rÿ suất chiết khẩu và hệ số chiết khẩu trong tính toán các chỉ tiêu

tài chánh nói chung

Kết luận : Từ tất cả những vấn đề trên, chỉ phí cơ hội được đề cập trong

phân tích dự án được coi như là một nội dung mang tính bản chất của tiền tệ (đồng tiền) trong hoạt động đầu tư nói chung Do đó : sử dụng phương pháp chiết khấu và chuyển đổi các giá trị lợi ích và chỉ phí tài chánh ở các thời điểm

khác nhau về thời điểm hiện tại là công việc cần thiết và đúng đắn của phân tích dự án đầu tư

Ý nghĩa thực tiễn : trong hoạt động kinh tế - tài chánh, chủ đầu tư luôn phải đề cập đến chỉ phí cơ hội - tức là quan tâm đến tỷ suất chiết khấu của dự

án Phải đưa chiết khấu vào trong các tính toán tài chánh thì kết quả mới phản ánh đúng giá trị của tiền tệ nói chung

Trang 27

H.4 Xác định tỷ suất chiết khấu tài chánh của dự án

** Phương pháp 1: Phương pháp lãi suất vay vốn

Là phương pháp xem xét quan hệ giữa tỷ suất chiết khấu của dự án cần xác định với mức của lãi suất vay r nói chung (thường là lãi suất vay đài hạn)

đó :

Tỷ suất chiết khấu tài chánh của dự án (%)

Lãi suất vay dài hạn để đầu tư trên thị trường vốn (%)

* Phương pháp 2: Phương pháp cơ cầu vốn

Là phương pháp được xem xét trên sự tham gia của các nguôn vôn huy

yà được xác định băng trị sô bình quân gia quyên của các nguon von vay

c tỷ lệ lãi vay tương ứng

đó :

Vạn, Vụ, Vn : Vốn vay dài hạn, trung hạn và vốn riêng dùng cho đầu tư

if, : Tỷ lệ lãi vay dài hạn, trung hạn (%) -

Trang 28

ip : Tý lệ lợi tức mong muôn của vôn riêng (%)

* Phương pháp 3 : Phương pháp tỷ lệ nguồn vốn

Là phương pháp xem xét đến tỷ lệ các ngudén vốn tham gia so với tổng

Trong đó :

Km : Tỷ lệ vốn vay đài hạn trong tông vốn đầu tư (%);

Kin: Tỷ lệ vốn vay trung hạn trong tổng vốn đầu tư (%);

K§ : Tỷ lệ vốn riêng (tự huy động) trong tông vốn đầu tư (%);

11.4.3 Ý nghĩa tỷ suất chiết khấu trong dự án đầu tư :

- Xét về mặt lợi nhuận : Tỷ suất chiết khấu của dự án biểu thị mức độ tỷ

lệ sinh lời (chi phí cơ hội) mong muốn của nhà đầu tư

- Xét về khả năng thanh toán : Tỷ suất chiết khấu của dự án chỉ ra khả

năng trả nợ lãi vay của nguồn vốn đi vay

Lưu ý : Tỷ lệ sinh lời mong muốn của nhà đầu tư được hình thành căn cứ

vào các chi phí cơ hội phát sinh trên thị trường vốn, phụ thuộc vào ngành kinh

tế - kỹ thuật và tình hình sản phẩm trên từng vùng, lãnh thổ và địa phương

Trang 29

Il CAC CHi SO KINH TE - TAI CHANH LIEN QUAN DEN DY AN DAU TU

Khi phân tích hiệu quả kinh tế - tài chánh của dự án đầu tư, cần phải tinh

toán các chỉ số kinh tế - tài chánh liên quan đên dự án như: Lãi ròng của dự án,

Doanh thu và Chỉ phí của dự án qua các số liệu thu thập được để có thể đánh

giá chính xác hiệu quả của dự án dau tu

II.1 Lãi ròng của dự án

Lãi ròng của dự án là chênh lệch giữa doanh thu và chi phi của dự án Nó

được tính bằng hiệu số của doanh thu hang năm và chi phí tương ứng

Lãi ròng của cả đời dự án tính bằng hiệu số của tông doanh thu và tông chi phí của cả đời dự án nói chung

II.2 Doanh thu dự án

Là khoản thu nhập từ kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, liên quan đến sản phẩm do dự án làm ra Trong lĩnh vực thương mại,

doanh thu chính là tổng giá trị bán ra của hàng hoá và dịch vụ

II.3 Chỉ phí của dự án

Là các khoản tiền doanh nghiệp bỏ ra để thực hiện sản phẩm của dự án

Chi phí thường được phân biệt theo : chi phí sản xuất với chi phí ngoài sản

xuất, chi phí cố định với chỉ phí biến đổi Cách phân biệt chỉ phí thành chi phí

cố định và chi phí biến đổi là một khái niệm chủ yếu và thường được sử dụng

khi xem xét tới tài chánh của dự án đầu tư

III.3.1 Chi phí cố định (định phí):

Là những chỉ phí không thay đổi theo mức độ sản xuất kinh doanh, tức là

doanh thu dù đạt cao hay thấp thì chi phí này gần như không biến đổi Dinh phí

bao gồm:

Trang 30

Dai hec Ky thuét Cong nghé Tp HCM GVHD: Th.s Nguyén Quynh Tit Ly

đò thị trường, xây dựng mục tiêu, quy mô dự án);

- — Khấu hao tài sản cố định: nhà xưởng, máy móc, thiết bị, cơ sở hạ tầng;

- Chi phí bảo trì máy móc thiết bị nhà xưởng;

- — Chi phí thuê mướn bắt động sản: thuê mặt bằng đất đai, vùng nước,

văn phòng, văn thư,

* Định phí không phụ thuộc doanh thu nhưng không có ý nghĩa là bất biên mà ngược lại: nó có thê thay đôi trị sô hăng năm

III.3.2 Chi phí biến đối (biến phí) _ Là chỉ phí phụ thuộc vào sản lượng (doanh thu) theo quan hệ đồng biến

(tỷ lệ thuận) Biến phí gồm:

- Chi phí nguyên vật liệu, nhiên liệu, năng lượng;

chung,

- Thuế VAT, thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế xuất nhập khẩu,

Việc phân chia trên chỉ là tương đối, nhằm giúp người quản lý hoạch

định các nguồn chỉ trong sản xuất kinh doanh một cách chủ động và có ý thức

tiết kiệm trong việc sử dụng đồng tiên cho sản xuât nói chung

Trang 31

hấu hao hằng năm của dự án được xác định theo chế độ khấu hao tài

sản cố định do Nhà nước ban hành, tuỳ thuộc vào tính chất nguồn vốn (loại

hình tài sản cố định)

ó nhiều phương pháp trích khấu hao tài sản cố định : phương pháp khấu hao đường thắng ; phương pháp khấu hao theo số dư giảm dần ; phương pháp

khấu hao theo số lượng, khối lượng sản phẩm ; phương pháp khấu hao tông số ;

rong dự án đầu tư thường sử dụng phương pháp khẩu hao đường thẳng Căn cứ các quy định trong Chế độ quản lý, sử dụng và trích khấu hao tài sản ban hành theo Quyết định số 206/2003/QĐ-BTC để xác định được thời

gian sử dụng của tài sản cô định;

Sau đó xác định mức trích khấu hao trung bình hang năm cho tài sản

có định theo công thức dưới đây :

có định được xác định là hiệu sô giữa nguyên giá tài sản cô định và số khâu

hao luỹ kế đã thực hiện đên năm trước năm cuôi cùng của tài sản cô định đó

- Ty lệ khấu hao tài sản có định theo phương pháp đường thắng được

Trang 32

Đại học Kỹ thuật Công nghệ Tp.HICM GVHD: Th.s Nguyễn Quỳnh Tứ Ly

trung

nhiêu

IV CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH CHÍNH DÙNG TRONG PHÂN TÍCH VÀ

DANH GIA HIEU QUA KINH TE - TÀI CHÁNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ

Đề phân tích hiệu quả kinh tế tài chánh dự án đầu tư, chúng ta sử dụng

chỉ tiêu nhưng trong phạm vi phân tích giới hạn của đề tài này chỉ tập vào những chỉ tiêu chủ yếu sau:

Chỉ tiêu Lợi nhuận thuần : Hiện giá lợi nhuận thuần (NPV) của dự án

Chỉ tiêu Thời hạn hoàn vốn có tính đến chiết khấu (T›,)

Chỉ tiêu suất thu hồi của dự án : Tỷ lệ thu hổi nội bộ (hệ số nội hoàn) (IRR)

IV.1 Chỉ tiêu hiện giá lợi nhuận thuần NPV

IV.1.1 Công thức chung và khái niệm:

2 (1l+r) Trong dé: NPV : Gia tri hién tai (Net Present Value): 1a tổng lãi ròng của cả

đời dự án được quy về thời điểm đầu — nim 0 Chỉ tiêu này còn được gọi là tông hiện giá tiên lời - hoặc tông hiện giá lợi

nhuận thuần, hoặc hiện giá thu hồi thuần

B; - C¡ : Hiệu số của dòng tiền tệ dự án (thu nhập - chi phí) năm ¡,

trong đó: B; là các khoản “thu” (lợi ích) thuộc năm i; C; 1a cac khoản “chỉ” (chi phí) ở nam i

Néu dat : B; — C; = A; va A; duoc gọi là lợi nhuận ròng (tién lời hằng

năm trong quá trình đầu tư), ta có :

Trang 33

Chú ý:

e Đầu tư ban đầu được coi là chi phí (C;) cha nam 0 (=Co) va khấu hao

hằng năm được coi là một khoản lợi ích (B,) của dự án

hập ròng trừ đi tổng vốn đầu tư ban đầu Vậy, ta có thé viết :

Khi NPV < 0 : Dự án không có lãi, nên không đầu tư

Khi NPV > 0 : Dự án có lãi Nếu NPV càng lớn thì tính chất lãi của dự

án càng đảm bảo

Trong thực tẾ, NPV được sử dụng để đánh giá (loại bỏ, lựa chọn) ở bước

so sánh đầu tiên Các dự án được chấp nhận phải có NPV > 0 hoặc = 0 và dự án

được chọn sẽ là dự án có NPV„ax

IV.1.3 Ưu nhược điểm của chỉ tiêu NPV :

* u điểm :

NPV cho biết tổng hiện giá tiền lời sau khi đã hoàn trả đủ vốn đầu tư Có

nghĩa là cho biết lượng giá trị lợi nhuận mà dự án thu được Và, đây là một chỉ

tiêu, một mục tiêu quan trọng hàng đầu của dự án đâu tư

* Nhược điểm :

e 'NPV chỉ cho biết tổng số tiền lời (lỗ) của dự án nhưng không biết được

mức độ sinh lời (lãi suất) của chính đự án là bao nhiêu? (Khắc phục yếu điểm này > cần phải dùng đến chỉ tiêu IRR)

e Thấy rằng : NPV phụ thuộc nghịch biến với r, nên khi r thay đổi >

NPV cũng thay đổi theo Cụ thể là : khi r tăng > NPV giảm (và ngược

Trang 34

lại) Do đó, cần phải lựa chọn trị số r sao cho hợp lý ! Nghĩa là phải lần tìm một trị số r để có NPV thoả mãn yêu cầu của dự án

IV.1.4 Cách xác định NPY :

Vẽ dòng tiền và sử dụng công thức (12), (13), (14) để tính trực tiếp trên công thức Trong trường hợp A; tăng đều 1 lượng nào đó, ta có đòng tiên

déu va lién tục

Tai diém 0 không có một khoản tiền nào

Từ điềm 1 đên điểm n : các khoản tiên xuât hiện đêu đặn và = A Dòng

này diễn ra ĐỀU và LIÊN TỤC

Dùng phương pháp lập bảng để tính toán trên bảng Phương pháp lập báng tông quát gồm các trình tự sau :

e Tính hiệu số thu nhập và chỉ phí hằng năm (B; — C;) (Lai rong);

Viết tỷ lệ chiết khấu r được chọn;

e Tính hệ số chiết khấu tương ứng hằng năm : 1/(1+r} H

e Xác định hiện giá của lãi ròng từng năm (PV,) ;

e Cộng các hiện giá của lãi ròng các năm (luỹ kế hiện giá hằng năm cho ta kết quả lãi ròng cả đời dự án Đó chính là NPV của dự án cần

tìm)

Trang 35

Đại học Kỹ thuật Công nghệ Tp.HCM GVHD: Th.s Nguyén Quynh Tir Ly

IV.1.5 Một số vấn dé cần lưu ý Khi vốn đầu tư gồm nhiều nguồn khác nhau (vay dài hạn, ngắn han, co

phan, s thì r phải là bình quân gia quyên của các nguôn vôn đó

hi tính NPV ta nên xét đến chiết khấu r tức là có xét đến ảnh hưởng

của giá trị đồng tiền theo thời gian vì nó phản ánh đúng giá trị của tiền tệ trong

hoạt động đầu tư

IV.2 Chỉ tiêu thời hạn thu hồi vốn đầu tư (thời hạn hoàn vốn) có

tính đến chiết khấu (Tụy )

Trong trường hợp giả định không tính đến lãi suất (tỷ lệ lãi suất 0%) thì thời gian hoàn vốn là thời gian cần thiết để lợi nhuận thuần hoàn trả đủ vốn

đầu tư đã bỏ ra, còn được gọi là thời gian hoàn vốn giản đơn Nhưng như thế

cũng có nghĩa là đã bỏ qua yếu tô thời gian của tiền tệ và cũng đồng nghĩa với

việc không quan tâm đến tính chất sinh lợi của đồng tiền, nên tính thuyết phục

bị hạn chế

Vì thế để chứng tỏ phương án đầu tư nào có lợi hơn một cách thuyết

phục, ta dùng chỉ tiêu hoàn vốn có tính đến chiết khấu r

IV.2.1 Cách xác định thời hạn hoàn vốn đầu tư có tính đến

chiết khấu r (Thv)

Thời hạn hoàn vốn đầu tư có tính đến chiết khấu (r) là thời gian cần thiết

dé tổng hiện giá thu hôi vừa bằng tổng hiện giá von dau tu Tức là đề có thời

gian hoàn vốn, cần phải tìm đến một đẳng thức của hiện giá thu hồi và hiện giá

của vốn đầu tư đã bỏ ra Ta có :

Trang 36

C; : von dau tu nam 1

> Khi đẳng thức (15) xuất hiện thì n chính là Tị,

IV.2.2 Ưu nhược điểm của chỉ tiêu Thy :

* u điểm : Dễ xác định, độ tin cậy cao vì giá trị tiên tệ được phản ánh đúng

đo Tạ, đề cập đến yếu tố chiết khấu (r) Thy giúp nhà đầu tư thấy được thời

điểm hoàn vốn theo khía cạnh hiện giá, phản ánh đúng giá trị nguôn tiên đầu tư

và do đó có tính thuyết phục cao

* Nhược điểm : Không cho biết tổng lượng thu nhập sau khi hoàn vốn là cao

hay thấp? Vì vậy: cần phải dùng đến chỉ tiêu hiện giá thuần để khẳng định

IV.3 Chỉ tiêu tỷ lệ thu hồi nội bộ IRR — (Internal Rate of Return)

Chỉ tiêu Tỷ lệ thu hồi nội bộ IRR còn được gọi là suất thu hồi nội bộ, tỷ

suất doanh lợi nội bộ hoặc là tỷ lệ nội hoàn

IV.3.1 Khái niệm :

IRR là một chỉ tiêu quan trọng, được dùng trong phân tích kinh té - tai

của dự án đầu tư nói chung Nó là một tỷ lệ chiết khấu (r) của dự án, mà

ới nó : hiện giá thu nhập của dự án cân bằng hiện giá chi phí dự án

Vì vậy: tỷ lệ IRR chính là lãi suất của dự án, đó là lãi suất do chính dự

ng lại và xuất hiện khi hiện giá của thu nhập cân bằng (=) hiện giá của

Trang 37

IV.3.2 Phương pháp xác định IRR

IRR là thông số cần tìm Việc xác định IRR chính là việc giải phương

^ ham NPV sé là tập hợp các

a cho trước và thường chỉ cắt

NPV, NPV với trục r chính là trị số

IRR can tim

Các bước và trình tự trong phương pháp đồ thị :

- |Lập bảng tính NPV với các tri số r khác nhau (cho trước một đấy trị số

T);

- INối các điểm trị số NPV

- ¡ Đề thị giao cắt trục hoành tại 1 điểm Hoành độ giao điểm đó chính là IRR cần tìm

Trong thực tế, để đơn giản, người ta thường dùng phương pháp tính gần đúng - phương pháp nội suy với công thức sau đây :

Trang 38

Các bước và trình tự phương pháp nội suy :

Viết phương trình NPV (theo số liệu cụ thể của dự án)

Chọn r¡ và xác định NPV; sao cho có NPV; >0 và z~ 0

Chọn r; và xác định NPV; sao cho có NPV; <0 và z 0

Tính IRR theo công thức (18)

IV.3.3 Ý nghĩa của chỉ tiêu IRR trong việc đánh giá tính hiệu

quả dự án

Từ công thức : NPV = 3 —^^—; theo khái niệm IRR ta có thế viết : r(I+r)

Say 2 LIRR) °

Bằng quan hệ trên đây, có thê phát biêu : người ta căn cứ vào quan hệ

của IRR và r (tỷ lệ chiết khấu tính toán, lãi suất vay vốn) để đánh giá phương

án đầu tư có lợi hay không? Có nghĩa là xét: tương quan giữa IRR và r để từ đó

định phương hướng đầu tư Tức là :

Néu IRR <r > dự án bị thâm hụt, thua lỗ;

Nếu IRR =r => dự án có lãi nhưng chỉ vừa đủ trả lãi vay Nhà đầu tư không có lời !

Nếu IRR >r > dự án không chỉ trả hết lãi vay mà còn có lợi nhuận

Trang 39

Ngoài 3 chỉ tiêu chính phân tích hiệu quả kinh tế - tài chánh của dự án đầu tư nói trên thì còn có một số chỉ tiêu khác cũng cần được lưu ý tới tuỳ theo

điều kiện cụ thể như : chỉ tiêu điểm hoà vốn, chỉ tiêu hiện giá hệ số sinh lời của

dự án PV (B/C), các tỷ lệ tài chánh khác, v.v

Tóm lại, phân tích hiệu quả kinh tế - tài chánh của dự án đầu tư là tiến

hành các công việc tính toán chính xác các chỉ tiêu phân tích (chủ yêu là 3 chỉ

` nz

tiêu NPV, IRR và Tạ, ) qua số liệu dự toán của dự án Từ đó cho kết luận về

hiệu quả đầu tư của dự án và quyết định lựa chọn đầu tư dự án

SVTH: Đoàn Thị Khánh Linh Trang 32

Trang 40

N

TONG QUAN VE DOANH

GHIEP TU NHAN DICH

‘VU VA THUONG MẠI

HAI LONG

Định dạng
Số trang	99
Dung lượng	3,91 MB