BÁO CÁO THỰC TẬP-Bài học kinh nghiệm từ vụ sụp đổ ngân hàng Lehman Brothes 2008

Nhiều ngân hàng phải tiến hành sáp nhập và thậm chí tuyên bố phá sản như:Merrill Lynch, Countrywide Financial, Bear Stearns, Ameribank…Thứ hai, ngày 15 tháng 9 năm 2008, ngân hàng đầu tư

LỜI MỞ ĐẦU

Năm 2008 “bong bóng” bất động sản xuất hiện tại Mỹ với trên một triệu chủ nhàđất đối mặt với nguy cơ tịch thu tài sản thế nợ Các khoản nợ xấu khiến nhiều ngân hàngthua lỗ nặng Nhiều ngân hàng phải tiến hành sáp nhập và thậm chí tuyên bố phá sản như:Merrill Lynch, Countrywide Financial, Bear Stearns, Ameribank…Thứ hai, ngày 15

tháng 9 năm 2008, ngân hàng đầu tư 158 tuổi Lehman Brothers đã chính thức tuyên bố

phá sản, một dấu mốc kinh hoàng trong cuộc Đại khủng hoảng tài chính 2008

Thua lỗ nặng nề, không thể huy động được vốn, lựa chọn cuối cùng cho LehmanBrothers là tiến hành các thủ tục phá sản theo quy định của pháp luật Mỹ “Chìm xuồng”với khoản nợ khổng lồ 613 tỷ USD, vụ phá sản của Lehman Brothers được đánh giá làlớn nhất trong lịch sử Với sự tan rã của Bear Stearn, Lehman và Merrill Lynch, trongvòng 6 tháng qua, số ngân hàng đầu tư của Phố Wall đã giảm từ 5 xuống còn 2 Hai cáitên còn lại là Goldman Sachs và Morgan Stanley Theo các nhà phân tích, số phận đángbuồn của ngân hàng đầu tư lớn thứ tư nước Mỹ hàm chứa nhiều bài học và những lờicảnh báo không chỉ dành cho các doanh nghiệp hoạt động trong ngành tài chính nước này

mà còn cho rất nhiều quốc gia khác trên toàn thế giới

Nhận thức được những bài học đắt giá từ vụ sụp đổ của ngân hàng Lehman

Brothes đối với nền kinh tế Việt Nam, nhóm chúng em quyết định chọn đề tài: “Bài học kinh nghiệm từ vụ sụp đổ ngân hàng Lehman Brothes 2008” để trình bày cho bài tiểu

CHƯƠNG II: Nguyên nhân sụp đổ của Ngân hàng Lehman Brothers năm 2008.

CHƯƠNG III: Bài học kinh nghiệm rút ra từ vụ sụp đổ Ngân hàng Lehman Brothers.

Để hoàn thành được bài tiểu luận, ngoài sự nỗ lực của nhóm, chúng em xin chân

thành cảm ơn sự hướng dẫn tận tình của ThS Nguyễn Thị Hà Thanh – người đã đóng

góp ý kiến, định hướng nghiên cứu cho chúng em nghiên cứu đề tài này

Dù đã rất cố gắng nhưng không thể tránh được những sai sót, nhóm chúng em rấtmong sự góp ý của Cô để bài tiểu luận của nhóm được hoàn thiện hơn

Chúng em xin chân thành cảm ơn Cô!

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU 1

NỘI DUNG 4

I Sơ lược về ngân hàng Lehman Brothers và cuộc khủng hoảng tài chính thế giới 2008 4

1.1 Sơ lược về ngân hàng Lehman Brothers 4

1.2 Sơ lược về cuộc khủng hoảng tài chính thế giới năm 2008 5

II Nguyên nhân sụp đổ của Ngân hàng Lehman Brothers năm 2008 12

2.1 Quá trình sụp đổ 12

2.2 Nguyên nhân sụp đổ 12

2.3 Ảnh hưởng của vụ sụp đổ 17

III Bài học kinh nghiệm rút ra từ vụ sụp đổ Ngân hàng Lehman Brothers 21

3.1 Bài học quản trị rủi ro cho các doanh nghiệp 21

3.2 Bài học phòng ngừa rủi ro cho các ngân hàng 22

3.3 Bài học dành cho chính phủ 24

KẾT LUẬN 26

TÀI LIỆU THAM KHẢO 27

Lehman Brothers thành lập năm 1850 bởi ba anh em Henry, Emanuel và Mayer

Lehman (người Do Thái từ Đức di cư sang) là một tập đoàn chứng khoán và tập đoànngân hàng đầu tư lớn thứ 4 của Hoa Kỳ Lĩnh vực chính của tập đoàn là ngân hàng đầu

tư, buôn bán cổ phiếu và trái phiếu, nghiên cứu thị trường, quản lý đầu tư, và ngân hàng

tư nhân Tập đoàn đặt trụ sở chính ở Thành phố New York, và hai trụ sở khác

ở London và Tokyo, cũng như nhiều văn phòng đại diện khắp thế giới

Ngày 15 tháng 9 năm 2008, tập đoàn tuyên bố phá sản với khoản nợ 613 tỷ đôla

Mỹ sau khi không có công ty nào chấp nhận mua lại Đây là vụ phá sản ngân hàng lớnnhất trong lịch sử Hoa Kỳ

1.1.2 Quá trình phát triển

Năm 1824, Henry di cư tới Mỹ và mở hiệu tạp hóa H.Lehman tại bang Alabama.Sau đó, ông đón hai em là Emanuel và Mayer Lehman sang và đến năm 1850 thì đổi tên

cơ sở kinh doanh của mình thành Cty Thương mại Lehman Brothers Thời đó, ngành

trồng bông ở Alabama rất phát triển và anh em nhà Lehman bán hàng cho khách nhưngthay vì nhận tiền mặt lại nhận hoa bông Việc kinh doanh hoa bông phát đạt giúp cho cơ

sở kinh doanh của anh em nhà Lehman lớn mạnh và họ quyết định mở thêm một vănphòng tại thành phố New York là trung tâm giao dịch hoa bông lúc đó

Năm 1855, Henry qua đời, công việc kinh doanh do Emanuel và Mayer chịu tráchnhiệm chính Họ đã dùng nguồn tài chính của mình để tiến hành đầu tư tham gia khôiphục lại bang Alabama bị tàn phá bởi nội chiến, và thu lời to lớn Không bao lâu sau, anh

em nhà Lehman quyết định dời trụ sở công ty mình tới New York

Năm 1870, sở giao dịch hoa bông New York thành lập; và công ty của anh em nhàLehman đã góp một tay.

Năm 1884, Emanuel nhận cương vị giám đốc sở giao dịch hoa bông nói trên Từ

đó, công ty Lehman Brother còn tham gia vào thị trường trái phiếu phát triển đường sắt,bắt đầu hoạt động tư vấn đầu tư

Năm 1887, công ty của anh em nhà Lehman trở thành hội viên của Sở Giao dịchChứng khoán New York

Năm 1899, lần đầu tiên công ty nhận bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp.Sau khi Phillips lên làm chủ tịch cty thì Lehman Brothers bắt đầu liên kết với GoldmanSachs và trong vòng 20 năm, liên danh này đã nhận bảo lãnh phát hành hàng trăm tráiphiếu doanh nghiệp khác nhau

Robert (con Philip) nối nghiệp ông cha đã làm nên kỳ tích, giúp Lehman Brothervượt qua những ngày tháng khó khăn do cuộc Đại Khủng hoảng gây ra Lúc ấy công tynày đã hậu thuẫn tài chính cho các nhà đầu tư cá nhân và hỗ trợ tài chính cho các vụ sápnhập doanh nghiệp Sự nghiệp kinh doanh mạo hiểm của Lehman Brothers bắt đầu từ đó

Những năm đầu của thập niên 2000, BNC Mortgage - một công ty con củaLehman Brothers - đã tích cực cho vay thứ cấp đối với các dự án nhà ở Cuộc khủnghoảng tín dụng nhà ở thứ cấp đã làm công ty này thua lỗ nặng Lehman Brothers đã quyếtđịnh đóng cửa công ty con này của mình vào tháng 8 năm 2007 Tuy nhiên không chỉriêng BNC Mortgage mà cả tập đoàn Lehman Brother đều tích cực tham gia cho vay nhà

ở thứ cấp Việc chứng khoán hóa các khoản cho vay không gặp thuận lợi bởi lãi suấtkhông hấp dẫn Đến năm 2008, công ty lỗ nặng chưa từng thấy Kết quả là riêng trongnửa đầu năm 2008, cổ phiếu của Lehman Brothers mất giá tới 70% Lòng tin của các nhàđầu tư tiếp tục giảm đi khi cổ phiếu của công ty mất giá thêm 50% vào ngày 9 tháng 9 vàtrước dấu hiệu Chính phủ Hoa Kỳ sẽ không làm gì để cứu công ty tài chính này Ngày 10tháng 9, công ty tuyên bố đã thua lỗ 3,9 tỷ dollar Mỹ Ngày 15 tháng 9, công ty đệ trình

hồ sơ xin phá sản Đây là vụ phá sản lớn nhất trong lịch sử Hoa Kỳ

1.2 Sơ lược về cuộc khủng hoảng tài chính thế giới năm 2008

Nguyên nhân sâu xa của cơn địa chấn tài chính bắt nguồn từ khủng hoảng tín dụng

và nhà đất tại Mỹ Bong bóng bất động sản càng lúc càng phình to đã đặt thị trường nhàđất và tiếp đó là tín dụng tại Mỹ cũng như nhiều quốc gia châu Âu vào thế nguy hiểm

Cho vay dưới chuẩn tăng mạnh là khởi điểm cho quả bong bóng tại thị trường nhàđất Các ngân hàng cho vay cầm cố bất động sản mà không quan tâm tới khả năng chi trảcủa khách Dư nợ trong mảng này nhảy từ 160 tỷ USD của năm 2001 lên 540 tỷ vào năm

2004 và bùng nổ thành 1.300 tỷ vào năm 2007 Theo ước tính vào cuối quý III năm 2008,hơn một nửa giá trị thị trường nhà đất Mỹ là tiền đi vay với một phần ba các khoản này là

nợ khó đòi Trước đó, để đối phó với lạm phát, FED đã liên tiếp tăng lãi suất từ 1% vàogiữa năm 2004 lên 5,25% vào giữa năm 2006 khiến lãi vay phải trả trở thành áp lực quálớn với người mua nhà Thị trường bất động sản thời điểm này bắt đầu có dấu hiệu đóngbăng và sụt giảm

Trước tình hình trên, các ngân hàng, công ty bảo hiểm, tổ chức tài chính đã mualại các hợp đồng thế chấp và biến chúng thành tài sản đảm bảo để phát hành trái phiếu rathị trường Loại sản phẩm phái sinh này được đánh giá cao bởi các tổ chức định giá tíndụng, nên thanh khoản tốt Không chỉ dừng lại ở đó, nhiều công ty bảo hiểm, trong đó cóAIG, còn sẵn sàng bảo lãnh cho những hợp đồng hoán đổi này

Chiến lược trên được đưa ra với mục đích giảm rủi ro cho những khoản vay bấtđộng sản Tuy nhiên, trái lại nó tạo ra hiệu ứng sụp đổ dây chuyền và khiến rủi ro bị đẩylên cao hơn Những bất ổn từ hoạt động cho vay dưới chuẩn khiến giá nhà sụt giảmmạnh, thị trường nhà đất đóng băng Cuộc khủng hoảng từ đó lan từ thị trường bất độngsản sang thị trường tín dụng và cuối cùng dẫn đến khủng hoảng tài chính tại Mỹ và trànsang nhiều nước châu Âu, khiến nhiều công ty lớn phá sản

1.2.2 Diễn biến của cuộc khủng hoảng

Northern Rock, ngân hàng lớn thứ năm tại Anh, vào tháng 9/2007, sau khi mất

thanh khoản nghiêm trọng do thua lỗ từ cho vay thế chấp bất động sản, đã phải cầu cứuNgân hàng Trung ương Anh Nhà đầu tư ùn ùn kéo đến rút tiền khiến Chính phủ buộcphải tiếp quản tập đoàn ngân hàng này

Trước đó, Country Financial, tập đoàn tài chính chuyên cho vay thế chấp địa ốc

của Mỹ cũng bị phá sản do nợ khó đòi vào tháng 8/2007 Đến tháng 1/2008, ngân hàng

lớn nhất nước Mỹ về giá trị vốn hóa và tiền gửi, Bank of America, đã mua lại Country Financial với giá 4 tỷ đôla.

Tiếp đến, vào ngày 17/2, Nothern Rock chính thức bị quốc hữu hóa Sự kiện Nothern Rock và Country Financial là dấu hiệu báo trước cơn bão sắp đổ xuống thị

trường tài chính toàn cầu cũng như làn sóng sáp nhập, phá sản, và bị Chính phủ tiếp quảncủa các định chế tài chính

Cơn địa chấn tài chính thực sự nổ ra vào ngày 7/9 khi hai nhà cho vay cầm cố

khổng lồ của Mỹ là Freddie Mac và Fannie Mae buộc phải được Chính phủ tiếp quản để

tránh khỏi nguy cơ phá sản Sự kiện này tiếp tục châm ngòi cho vụ đổ vỡ với những tên

tuổi lớn khác Vào ngày 15/9, Ngân hàng Đầu tư lớn thứ 4 nước Mỹ Lehman Brothers sau 158 năm tồn tại đã tuyên bố phá sản Đúng 10 ngày sau, Washington Mutual tạo nên

vụ phá sản ngân hàng lớn nhất trong lịch sử với tổng tài sản thiệt hại lên tới 307 tỷ đôla

Ngoài ra, do khủng hoảng tài chính, ngân hàng đầu tư số một nước Mỹ, Merill Lynch cũng bị thâu tóm bởi Bank of America Chính phủ đã buộc phải bơm 85 tỷ đôla vào AIG,

tập đoàn bảo hiểm lớn nhất thế giới, để tránh cho thị trường tài chính nước này một kếtcục tồi tệ hơn

Tháng 9 và 10 cũng trở thành giai đoạn đen tối với phố Wall khi chỉ số Dow Jones sụt tới 25% giá trị chỉ sau một tháng kể từ ngày 15/9 Kể từ sau giai đoạn này, biến động tại phố Wall trở nên khó lường hơn với nhiều kỷ lục cả tăng và giảm tồn tại trong

hàng chục năm đã bị phá

Diễn biến của khủng hoảng tài chính, tình trạng thị trường tài chính đóng băngngày càng tồi tệ đã khiến Ngân hàng Trung ương Mỹ, Anh, Nhật, EU và nhiều quốc giakhác phải cắt giảm lãi suất hàng loạt để khơi thông dòng vốn Mỹ kể từ đầu năm đến nay

đã 8 lần cắt giảm lãi suất, từ đó lãi suất cơ bản từ 5% đã xuống chỉ còn 0,25%

Bước vào quý IV, cuộc khủng hoảng kinh tế được đẩy lên một nấc thang mới khinền tài chính và kinh tế của nhiều quốc gia bị đe dọa nghiêm trọng

Iceland là nước đầu tiên có nguy cơ phá sản trên quy mô quốc gia Cơn bão khủnghoảng tài chính do cho vay bất động sản dưới chuẩn tràn lan đã nhấn chìm hệ thống ngânhàng của quốc gia từng có thu nhập đầu người cao nhất thế giới Chính phủ Iceland đãphải đóng cửa thị trường chứng khoán, và quốc hữu hóa những ngân hàng hàng đầu Từ

đó, đồng nội tệ krona của nước này mất giá trầm trọng và gần như bị xóa sổ.

Tại châu Á, kinh tế Hàn Quốc cũng báo động đỏ khi đồng won mất giá hơn 40%

kể từ đầu năm và hiện ở mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 1997.Chính phủ Hàn Quốc đã phải thực hiện một số biện pháp khẩn cấp như cắt giảm lãi suất

và bơm tiền vào hệ thống tài chính

Trước tình hình trên, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã phải can thiệp bằng cách bơmtiền vào Iceland, Hungary, và Ukraine để ngăn chặn những kết cục tồi tệ hơn có thể xảyra

Nhiều nền kinh tế lớn, bắt đầu từ Nhật, và EU tuyên bố rơi vào suy thoái Mỹ, lầnđầu tiên sau 8 năm, chính thức thừa nhận đã lâm vào tình trạng trên từ tháng 12/2007.Điều tương tự cũng xảy ra với Nga, cường quốc kinh tế lớn thứ 4 thế giới Giá dầu sụtgiảm mạnh cùng với đó là nhu cầu xây dựng đi xuống ảnh hưởng nghiêm trọng tới haimặt hàng xuất khẩu chiến lược của Nga là dầu mỏ và kim loại, góp phần khiến quốc gianày rơi vào suy thoái

Trong ba tháng, tính tới cuối tháng 9, đã có hơn 30.000 doanh nghiệp Mỹ phá sản.Theo đó, tỷ lệ thất nghiệp tại quốc gia này tính tới 6/12 đã lên tới 6,7%, mức cao nhấttrong vòng 15 năm qua Ngoài ra, một số kỷ lục buồn tồn tại hàng chục năm về số ngườimới thất nghiệp theo tuần và tháng cũng đã bị phá trong quý IV

Một số cột mốc nổi bật nhất của kinh tế thế giới năm 2008

2/1 Giá dầu thô lần đầu tiên vượt 100 USD mỗi thùng

16/3 Bear Stears tuyên bố phá sản, báo hiệu chuỗi đổ vỡ của các định chế tài chính

vào những tháng tiếp theo11/7 Giá dầu chạm mức lịch sử 147,27 USD mỗi thùng

7/9 Mỹ chi 200 tỷ USD tiếp quản Freddie Mac và Fannie Mae

14/9 Bank of America mua lại Merrill Lynch

15/9 Lehman Brothers tuyên bố phá sản

16/9 Mỹ giải cứu AIG

21/9 Goldman Sachs và Morgan Stanley thay đổi mô hình hoạt động

28/9 Ngân hàng Bradford & Bingley (Anh) sụp đổ

29/9 Quốc hội Mỹ bác kế hoạch 700 tỷ USD, khiến Dow Jones có mức sụt giảm lớn

nhất lịch sử, gần 778 điểm, và phố Wall mất 1.200 tỷ USD

3/10 Hạ viện Mỹ thông qua gói 700 tỷ USD

7/10 Anh chi 88 tỷ USD cứu hệ thống ngân hàng

8/10 Các ngân hàng trung ương đồng loạt hạ lãi suất

12/10 Chính phủ Iceland có nguy cơ sụp đổ vì khủng hoảng tài chính

27/10 IMF bơm tiền hỗ trợ hàng loạt nền kinh tế

5/11 Ông Barack Obama đắc cử Tổng thống Mỹ, với đường lối kinh tế được thế giới

kỳ vọng thay đổi hiện trạng kinh tế Mỹ và toàn cầu

10/11 Trung Quốc chi gần 600 tỷ USD kích thích kinh tế

14/11 15 nước châu Âu thừa nhận lâm vào suy thoái

17/11 Nhật Bản thông báo đã suy thoái

25/11 Mỹ chi thêm 800 tỷ USD hỗ trợ kinh tế

1/12 Mỹ thừa nhận đã suy thoái từ cuối năm 2007

11/12 Vụ lừa đảo 50 tỷ USD của Bernard Madoff vỡ lở, với hàng nghìn nạn nhân

1.2.3 Hậu quả của cuộc khủng hoảng

Hậu quả lớn và nặng nề nhất là phá huỷ lực lượng sản xuất, đẩy lùi sự phát triểncủa kinh tế thế giới Trước hết là đối với nước Mỹ Cuộc khủng hoảng làm phá sản hàngloạt ngân hàng và công ty tài chính, kể cả những ngân hàng, công ty tài chính hàng đầunước Mỹ Thua lỗ phá sản còn diễn ra với hàng loạt ngân hàng, công ty tài chính lớn khácnhư: Indy Mac Bancorp Inc, Freddie Mac và Fannie Mae, Merrill Lynch & Co, CityGroup, National Bank of Commerce, Bank of Clark Country…

Thị trường chứng khoán Mỹ chao đảo, nhiều cổ phiếu rớt giá thế thảm Trước khiphá sản, cổ phiếu của ngân hàng Lehman Brother giảm 94%, cổ phiếu của Freddie vàFannie giảm 90%; từ đầu năm 2008 đến tháng 3/2009, cổ phiếu của AIG giảm 79%; cổphiếu của City Group, Bank of America, Goldman Sachs giảm hơn 60%,…Cả bốn chỉ sốquan trọng của thị trường chứng khoán Mỹ là các chỉ số DowJone, S&P 500, Nasdaq vàFTSE đều sụt giảm nghiêm trọng, một sự sụt giảm mạnh nhất từ những năm 1930 trở lạiđây

Sản xuất và tiêu dùng ở Mỹ cũng rơi vào tình trạng hết sức khó khăn Ngành sảnxuất ô tô, một trong những ngành sản xuất quan trọng nhất của kinh tế Mỹ, doanh thugiảm nghiêm trọng Ba hãng sản xuất ô tô hàng đầu nước Mỹ là General Motor, Ford,Chrysler đều thua lỗ nặng nề Tháng 1/2008, Nortel Networks Corp, một trong những tậpđoàn thiết bị viễn thông lớn nhất của Mỹ, tháng 2/2008, Lyondell Chemical, một trongnhững nhà sản xuất hoá chất lớn nhất nước Mỹ, đã phải nộp đơn xin bảo lãnh phá sản…

Kinh tế suy thoái, tiêu dùng suy giảm nghiêm trọng làm hàng loạt các công ty bán lẻ lớncủa Mỹ như Circuit City Store Inc, Sharper Image Corp, Steve & Barry’s LLC, Macy Inc,Ann Taylor Stores Inc,… buộc phải phá sản hoặc xin bảo hộ phá sản Sản xuất đình đốn,

sa thải lao động làm thất nghiệp của Mỹ tăng lên từng tháng và đạt mức cao nhất trong 25năm qua, từ 2,59 triệu người năm 2007 lên 3,84 triệu năm 2008 và 4,61 triệu người vàotháng 2/2009

Từ Mỹ, cuộc khủng hoảng làm chao đảo thị trường tài chính, thị trường chứngkhoán, làm phá sản nhiều ngân hàng, công ty tài chính, nhiều tập đoàn kinh tế lớn ở nhiềunước trên thế giới, gây suy giảm nghiêm trọng các quan hệ thương mại, tài chính, đầu tưquốc tế và kinh tế thế giới nói chung Các Ngân hàng Royal Bank (Scotland), Kaupthing,Landsbanki, Glitnir (Iceland), Ngân hàng Northern Bank, công ty cho vay thế chấpBrandford & Binglay (Anh), các Ngân hàng IKB, DZ Bank, Deutsche Bank, Sachsen LB(Đức), Tập đoàn Bảo hiểm Yamato Life Insurance Co (Nhật Bản)…và nhiều ngân hàngkhác là những nạn nhân của cuộc khủng tài chính Mỹ, buộc phải xin trợ giúp của chínhphủ hoặc bị chính phủ quốc hữu hoá

Nghiên cứu của Ngân hàng phát triển Châu Á (ADB) cho thấy, trong năm 2008,cuộc khủng khoảng kinh tế toàn cầu đã làm tổn thất 50 nghìn tỷ USD trong tổng tài sảntài chính của thế giới, trong đó, các nước đang phát triển châu Á là chịu thiệt hại nặng nềhơn cả với tổng giá trị bị thiệt hại là 9,6 nghìn tỷ USD, cao hơn tổng giá trị GDP trongmột năm của những nước này Mặc dù chỉ có hơn 20 nước chính thức tuyên bố rơi vàosuy thoái kinh tế, nhưng trên thực tế hầu hết các nước trên thế giới đều bị ảnh hưởng, gặpkhó khăn và suy giảm tốc độ tăng trưởng ở các mức độ khác nhau

II Nguyên nhân sụp đổ của Ngân hàng Lehman Brothers năm 2008

2.1 Quá trình sụp đổ

Từ năm 2006, Lehman quyết định thay đổi chính sách, đường lối để phát triểnmạnh mẽ hơn đồng thời cũng nhận về nhiều rủi ro hơn

Năm 2007, khủng hoảng sub-prime vay mượn địa ốc bùng nổ, Lehman bỏ tiền vào

và hy vọng sau cơn khủng hoảng sẽ lời lớn vì nghĩ đó chỉ là khủng hoảng tạm thời Tháng

7 năm 2007, Lehman đóng cửa BNC Mortgage – chi nhánh suprime lender và xa thải

2300 nhân viên

Năm 2008, Lehman bị lỗ nặng về vay mượn địa ốc và không bán được các khoản

về cho vay địa ốc Riêng trong nửa đầu năm 2008, cổ phiếu của Lehman Brothers đã mấtgiá tới 70% Cổ phiếu vẫn tiếp tục giảm trong thời gian tiếp đó cho đến ngày 12 tháng 9năm 2008, cổ phiếu Lehman đã xuống dưới $4

Ngày 15 tháng 9 năm 2008, tập đoàn Lehman Brothers đã tuyên bố phá sản vớikhoản nợ 613 tỷ đô la Mỹ khi không có công ty nào chấp nhận mua lại

2.2 Nguyên nhân sụp đổ

2.2.1 Nguyên nhân chủ quan

 Đầu tư sâu vào lĩnh vực bất động sản

Lehman Brothes đã sử dụng nghiệp vụ chứng khoán hóa để biến các khoản chovay bất động sản thành các gói trái phiếu có gốc bất động sản rủi ro cho thị trường Khinền kinh tế sụt giảm, những người mua nhà không thể trả được các khoản vay mua nhàthì khoản tín dụng được chuyển sang các gói trái phiếu có các danh mục tín dụng bấtđộng sản làm tài sản đảm bảo Khi khủng hoảng ngày càng tăng, việc phát mãi tài sảncũng tăng dẫn đến giá bất động sản sẽ giảm Điều này dẫn đến giá trị tài sản đảm bảo củatrái phiếu càng giảm và rủi ro tín dụng càng tăng

Ngoài các gói trái phiếu liên quan đến bất động sản, Lehman Brothes còn đầu tưtrực tiếp hoặc gián tiếp vào bất động sản thương mại Lehman có thể cấu trúc các giaodịch này thông qua cung cấp vốn nợ hoặc vốn chủ sở hữu cho các công ty con hoặc liêndoanh đầu tư bất động sản Khi thị trường bất động sản đi xuống thì các giá trị bất độngsản này cũng sẽ giảm theo

Tại thời điểm cuối tháng 8, Lehman Brothes nắm danh mục khoảng 52 tỷ USDliên quan đến bất động sản, trong đó 24 tỷ USD chứng khoán bất động sản nhà ở, 17 tỷUSD chứng khoán bất động sản thương mại và 11 tỷ đầu tư trực tiếp So với tương quantổng tài sản khoảng 600 tỷ USD và vốn chủ khoảng 20 tỷ USD thì đây là một danh mụclớn.

Chính sự tham gia sâu của Lehman Brothes vào thị trường bất động sản đầy rủi ro

đã dẫn đến sự sụp đổ của ngân hàng đầu tư này trong 1 thời gian ngắn khi thị trườngkhủng hoảng

 Cách thức giải quyết khủng hoảng

Chính cách thức giải quyết khủng hoảng thiếu sáng suốt và thiếu quyết đoán củaBan lãnh đạo Lehman đã đẩy Lehman vào thế chân tường Ban lãnh đạo Lehman cũng đã

có nhiều biện pháp giảm quy mô bảng cân đối một cách mạnh mẽ Trong quý 2 và quý 3,quy mô tài sản của Lehman giảm khoảng 150 tỷ USD nhằm giảm hệ số đòn bẩy tài chính

và áp lực lên vốn Riêng trong quý 3, Lehman đã giảm được 17 tỷ USD tài sản rủi ro liênquan đến bất động sản Các biện pháp tăng vốn được thực hiện song do không dự đoánđược mức độ nghiêm trọng nên việc này đã tiến hành khá bị động

Lehman đã bỏ qua ít nhất 3 cơ hội để tự cứu mình:

 Cơ hội thứ nhất là cơ hội tăng vốn khi có thể làm dễ dàng Sau khi Bear Steansthất thủ, Lehman đã huy động thêm 4 tỷ USD vốn thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi.Mặc dù tỷ lệ đăng ký mua cổ phiếu của nhà đầu tư rất cao, vượt xa số vốn 4 tỷ USD cầnhuy động, song Lehman đã từ chối phát hành thêm vốn

 Cơ hội thứ hai cũng là cơ hội tăng vốn sau khi báo cáo kết quả quý 2 bị lỗ 2,8 tỷUSD Lehman tiến hành huy động thêm 6 tỷ USD vốn trong đó có 4 tỷ USD cổ phiếu phổthông và 2 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi nhằm bù đắp số lỗ quý 2 Lần này, tỷ lệ đăng ký mua

cổ phiếu cũng rất cao song Lehman cũng từ chối không phát hành thêm, cho rằng thế là

đủ

 Cơ hội thứ 3 đó là việc bán 25% ngân hàng nhưng lại không đàm phán được vớingân hàng phát triển Hàn Quốc do sự bất đồng về giá