Bài giảng quản trị danh mục đầu tư chương 3: phân tích nền kinh tế và ngành

Chương Phân tích kinh tế ngành Những nội dung • • • Hoạt động kinh tế thị trường chứng khoán Các biến tiền tệ, kinh tế giá cổ phiếu Một số nội dung phân tích ngành Hoạt động kinh tế TTCK • Quan sát: dao động TTCK có liên quan tới thay đổi kinh tế • Kết nghiên cứu: loại chuỗi báo kinh tế có quan hệ với diễn biến tồn kinh tế • Giá cổ phiếu: chuỗi báo sớm Giá cổ phiếu trước kinh tế • Giá cổ phiếu phản ánh dự tính nhà đầu tư thu nhập, cổ tức, lãi suất tương lai • Thị trường cổ phiếu phản ứng với chuỗi báo sớm khác (thu nhập công ty, tỷ suất lợi nhuận doanh thu; lãi suất, thay đổi tăng trưởng cung tiền…) Dự báo kinh tế • Tiếp cận sử dụng chuỗi báo chu kỳ – Khái niệm chu kỳ kinh doanh – Các chuỗi báo kinh tế khác chia thành ba loại • • • • Các báo sớm Các báo trùng Các báo muộn Chuỗi tổng hợp tỷ lệ chuỗi Các báo sớm • Là chuỗi số liệu kinh tế thường đạt tới đỉnh đáy trước hoạt động kinh tế tổng thể đạt tới đỉnh đáy – Giờ lao động/tuần CN sản xuất – Đòi hỏi bảo hiểm thất nghiệp/tuần – Đơn đặt hàng hãng chế tạo – Chỉ số giá cổ phiếu –… Các báo trùng • • • • Số lượng người ăn lương phi nông nghiệp Thu nhập cá nhân trừ tốn chuyển nhượng Chỉ số sản xuất cơng nghiệp Doanh thu chế tạo thương mại Các báo muộn • • • • • Số tuần thất nghiệp trung bình Các khoản vay thương mại CN chưa trả Lãi suất tốt trung bình NH Chi phí lao động đơn vị sản lượng chế tạo Thay đổi số giá tiêu dùng dịch vụ Chuỗi tổng hợp hệ số chuỗi • Có thể kết hợp báo sớm thành số tổng hợp, theo chuỗi thời gian • Có thể tính hệ số chuỗi tổng hợp – Chuỗi trùng/chuỗi muộn = chuỗi sớm; trước chuỗi sớm Các thước đo phân tích • • • • • Được sử dụng kết hợp với phân tích chuỗi báo Các số khuếch tán (diffusion) Tỷ lệ thay đổi Hướng thay đổi So sánh với chu kỳ trước Phân tích chu kỳ sống • Là q trình dự báo doanh thu ngành xu hướng lợi nhuận cách xem xét ngành qua thời gian, chia phát triển thành giai đoạn nhỏ • Dự báo doanh thu cho phép dự báo tỷ suất lợi nhuận DT, tăng trưởng thu nhập Bốn giai đoạn chu kỳ sống ngành Doanh thu Tăng trưởng Tăng trưởng nhanh gia tăng ổn định Tăng trưởng chậm Tăng trưởng tối dần thiểu âm Thời gian Khởi động Củng cố Chín muồi Giảm sút tương đối • Giai đoạn khởi động – CN SP mới; tăng trưởng nhanh – Rủi ro cao cấp công ty, doanh số thu nhập tăng nhanh cấp ngành • Giai đoạn củng cố – Xuất công ty hàng đầu Động thái ngành công ty ăn khớp – Tăng trưởng giảm tốc độ nhanh kinh tế nói chung • Giai đoạn chín muồi – Sản phẩm bão hòa thị trường Cạnh tranh giá mạnh lợi nhuận giảm – “Cash cow”: dịng tiền ổn định hội mở rộng có lợi nhuận khơng có • Giai đoạn suy giảm Phân tích cạnh tranh ngành – Là khâu quan trọng để dự báo thu nhập ngành, mức độ khốc liệt cạnh tranh yếu tố quan trọng tác động tới tiềm lợi nhuận ngành – Porter: Môi trường cạnh tranh ngành quy định khả hãng trì mức lợi suất trung bình vốn đầu tư Chiến lược cạnh tranh • Để xây dựng chiến lược cạnh tranh có lợi nhuận, cơng ty cần phải: – Xem xét cấu cạnh tranh ngành, tiềm lợi nhuận công ty bị ảnh hưởng nặng tiềm lợi nhuận ngành – Xem xét yếu tố quy định vị cạnh tranh tương đối công ty ngành Cơ cấu cạnh tranh ngành • Michael Porter: yếu tố quy định cạnh tranh: – Mối đe dọa nhập ngành – Cạnh tranh hãng tồn – Sức ép từ sản phẩm thay – Thế mặc người mua – Thế mặc nhà cung cấp Chu kỳ kinh doanh ngành • • CKKD tác động tới ngành, chu kỳ kinh doanh lại khác Chiến lược chuyển đổi danh mục theo nhóm ngành CKKD (rotation) – Nhận diện nhóm ngành lợi giai đoạn CKKD – Nhận biết theo dõi biến số liên quan tới xu hướng kinh tế đặc trưng ngành Các biến số kinh tế khác • Các biến số kinh tế khác tác động tới ngành khác – Lạm phát – Lãi suất – Kinh tế quốc tế – Tâm lý người tiêu dùng Thay đổi cấu kinh tế • Nhân học: dân số, cấu tuổi, phân bổ dân cư theo địa lý; cấu dân tộc, phân phối thu nhập… • Lối sống – cách người ta sống, làm việc, hình thành gia đình, hưởng thụ … – Tỷ lệ ly hơn, gia đình có hai người làm, chuyển dịch khỏi thành phố, sử dụng máy tính giao dục va giải trí… • Cơng nghệ: – Các xu hướng CN tác động tới vô số yếu tố ngành (cac sản phẩm, dịch vụ, cách thức sản xuất phân phối chúng) • Chính trị quy định quản lý Các lực lượng cạnh tranh • • • • • Canh tranh đối thủ hữu Mối đe dọa gia nhập ngành Mối đe dọa sản phẩm thay Thế mặc người mua Thế mặc nhà cung cấp Ước tính lợi suất ngành • Đại diện cho ngành: số ngành tính từ nhóm cơng ty tiêu biểu (ba cơng ty bán lẻ thuốc) • Hai cách tiếp cận định giá – Dòng tiền chiết khấu (DDM; FCFF; FCFE) – Định giá tương đối • Hai ước tính phải sử dụng mơ hình k g Ước tính k (lợi suất địi hỏi) • k tất khoản đầu tư chịu ảnh hưởng rf tỷ lệ lạm phát, nên phần khác biệt ngành mức bù rủi ro RP so với thị trường – RP tính theo yếu tố • k tính theo CAPM Ước tính tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng (g) • g = f (tỷ lệ tái đầu tư ROE) – Phân tích ROE thành hợp phần – Tỷ lệ giữ lại cao: chứng tỏ tiềm tăng trưởng cao ... danh mục đầu tư theo ngành Chu kỳ sống ngành Phân tích cạnh tranh Định nghĩa ngành – Phân loại ngành, nhóm ngành: khơng dễ dàng – Các tiêu chí thường dùng để phân nhóm: quy mơ, hoạt động kinh. .. hướng kinh tế đặc trưng ngành Các biến số kinh tế khác • Các biến số kinh tế khác tác động tới ngành khác – Lạm phát – Lãi suất – Kinh tế quốc tế – Tâm lý người tiêu dùng Thay đổi cấu kinh tế •... động kinh tế thị trường chứng khoán Các biến tiền tệ, kinh tế giá cổ phiếu Một số nội dung phân tích ngành Hoạt động kinh tế TTCK • Quan sát: dao động TTCK có liên quan tới thay đổi kinh tế •