Bài giảng quản trị danh mục đầu tư chương 13: rủi ro lợi suất

RỦI RO-LỢI SUẤT CHƯƠNG 13 1 Những nội dung chính 1. Mức sinh lời của đầu tư 2. Rủi ro và mức bù rủi ro 3. Lạm phát và lợi suất thực 4. Phân bổ tài sản giữa các danh mục tài sản rủi ro và phi rủi ro 2 1. Lợi suất của đầu tư • Khái niệm – Nếu bạn mua một số cổ phần, cuối năm bán có lãi 100$ (giả sử không có cổ tức). – Lợi tức (bằng tiền) = 100$ 3 (tiếp) • Hai vấn đề nảy sinh: – Cần phải biết quy mô của khoản đầu tư: 100$ lợi tức này là kết quả của việc đầu tư 100$ hay 1000$? – Cần phải biết thời gian của khoản lợi tức: 100$ nhận được sau 1 năm khác với 100$ nhận được sau 20 năm. 4 (tiếp) • Giải pháp: 1. Biểu diễn kết quả của đầu tư dưới dạng tỷ lệ phần trăm năm, hay lợi suất, quy về năm. Lợi suất = (Số tiền nhận được – Số tiền đầu tư)/số tiền đầu tư = 100$/1000$ = 10% 10$ lợi tức trên 100$ đầu tư tạo ra lợi suất 10%; 10$ lợi tức trên 1000$ tạo ra lợi suất 1%. 5 (tiếp) 2. Quy giá trị trong tương lai về hiện tại, chiết khấu theo lợi suất đòi hỏi. 10$ lợi tức trên 100$ đầu tư nhận được sau 1 năm cho lợi suất năm 10%; nếu nhận được sau 5 năm thì lợi suất năm chỉ là 1,9%. 6 Lợi tức của một tài sản tài chính • Hai dạng của lợi tức: – Thu nhập: cổ tức; tiền lãi – Lợi vốn: chênh lệch giữa giá bán và giá mua • Tổng lợi tức = Thu nhập cổ tức + lợi (lỗ) vốn • Tổng số tiền thu được khi bán cổ phiếu = khoản đầu tư ban đầu + tổng lợi tức 7 Ví dụ • Vào đầu năm, bạn mua 100 cổ phần của một cổ phiếu, với giá 62 ngàn đồng/cph. • Trong năm, cổ tức được trả là 5 ngàn đ/cph • Cuối năm, bạn bán cổ phần, 75 ngàn đ/cph – Tổng lợi tức = ? – Tổng số tiền thu được nếu bán cổ phiếu? 8 Lợi suất kỳ nắm giữ (1 năm) 0 01 0 1 1 P PP P D R − += 9 Lợi suất qua nhiều kỳ • Số bình quân số học (R A ) R A = (R 1 + R 2 + R 3 + R 4 + R n )/N = (10 + 25 – 20 + 25)/4 = 10% • Số bình quân hình học (R G ) R G = [(1 + R 1 ) x (1 + R 2 ) x (1 + R 3 ) x (1 + R 4 ) ] 1/4 - 1 = [(1 + 0,10) x (1 + 0,25) x (1 – 0,2) x (1 + ,25)] 1/4 – 1 = 8,29% 10 [...]... mục đầu tư căn cứ vào cả lợi suất dự tính lẫn rủi ro Mức bù rủi ro mà nhà đầu tư đòi hỏi trên một danh mục sẽ lớn hơn nếu – Mức độ sợ rủi ro (A) lớn hơn và nếu – Danh mục đó có rủi ro lớn hơn 28 Sợ rủi ro Sợ Bàng quan Bàng quan Thích Thích rủi ro X1 X2 Rủi ro 29 3 Lạm phát và lợi suất thực • Tỷ lệ lạm phát • Lãi suất thực r = R – i • Mối quan hệ giữa lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa • Irving Fisher:... sợ rủi ro? • Lượng hóa mức độ sợ rủi ro: 2 1 Aσ P E (rP ) − r f = 2 E (rP ) − r f A= 1 σ2 2 P • Ví dụ: Nếu nhà đầu tư cho rằng RP trên danh mục của bà là 8%, σ =20%, thì có thể suy ra A = 0,08/(0,5 x 0,202) = 4 27 • Luôn luôn phải có mức bù rủi ro dương để các nhà đầu tư nắm giữ lượng cung cổ phiếu đang tồn tại thay vì bỏ tiền vào các tài sản phi rủi ro • Giả sử nhà đầu tư lựa chọn danh mục đầu tư. .. 150$, lợi suất giảm còn 10% • Cầu giảm, giá Sale.com giảm còn 75$, lợi suất tăng lên 20% • 20% - 10%= 10% là RP cho việc chấp nhận thêm rủi ro của Sale.com Kết quả : cầu thay đổi  giá thay đổi  lợi suất thay đổi 22 Đo lường rủi ro trong quá khứ: n σ= ∑ (r − r ) j =1 2 j n−1 σ CV = r 23 Nguyên lý • Trong một thị trường gồm các nhà đầu tư sợ rủi ro, chứng khoán nào có rủi ro cao hơn phải có lợi suất. .. E(r)= 15% n Lợi suất dự tính = E(r) = P1r1 + P2r2 + ….+ Pnrn = ∑ Pi ri i =1 17 So sánh hai cổ phiếu • Lợi suất dự tính bằng nhau • Lợi suất thực tế dao động trong những khoảng khác nhau: từ 20% tới 10% và từ 100% tới – 70% • Khoảng dao động này nói lên rủi ro của cú đầu tư 18 Nguy cơ: thu nhập thực tế < mức dự tính, cổ phiếu này là tư ng đối rủi ro Đầu tư chỉ nên được thực hiện khi lợi suất dự tính... EAR = (1,0101)12 = 1,1282 EAR = 0,1282 = 12,82% 14 2 Rủi ro và mức bù rủi ro • Khái niệm rủi ro: Tính không chắc chắn của lợi suất kỳ nắm giữ trong tư ng lai • Lượng hóa rủi ro – Những HPR nào là có thể đạt được? – Độ chắc chắn của những mức lợi suất đó là bao nhiêu?  Phân tích kịch bản và phân phối xác suất 15 • Phân tích kịch bản: tạo ra một danh mục các kịch bản kinh tế có thể, ấn định một khả năng... E(i) R−i r= 1+ i 30 4 Phân bổ tài sản giữa danh mục tài sản rủi ro và tài sản phi rủi ro • Phân bổ tài sản: Chia tổng quỹ đầu tư vào những loại tài sản lớn (tín phiếu Kho bạc, trái phiếu, cổ phiếu…) • Danh mục hoàn chỉnh C bao gồm: – Danh mục P: bao gồm cổ phiếu A và cổ phiếu B, với một tỷ trọng xác định – Tài sản phi rủi ro F: Tín phiếu Kho bạc • Trong danh mục C: điều chỉnh tỷ lệ y của P và (1-y) của... nó đủ cao để bù đắp rủi ro của nó Đo rủi ro ? 19 Rủi ro biệt lập Phương sai và độ lệch chuẩn n σ = ∑ pi [ri − E (r )] 2 2 i =1 σ= n ∑ p [r − E (r )] i =1 i 2 i σ Sale.com = 65,84% σ Basic Foods = 3,87% 20 Ý nghĩa của độ lệch chuẩn • Lợi suất thực tế sẽ nằm trong khoảng ± 1σ của lợi suất dự tính • Với σ Sale.com = 65,84%  Xác suất 68.26% đạt được lợi suất thực tế 15%±65,84% • Lợi suất thực tế :(từ -... bạn: – Đầu tư vào tín phiếu Kho bạc, 5%, chắc chắn thu lợi nhuận 50000$ – Đầu tư vào Công ty X; sau một năm có thể thu 2,1 triệu $ và 0$; xác suất 50-50 E(r) = (1050000$ - 1000000$)/1000000$ = 5% • Chọn phương án nào? 25 Mức bù rủi ro • Phần thưởng cho sự chấp nhận rủi ro : RP= E(r) – rf • rf : là lãi suất nhận được nếu đặt tiền vào tín phiếu kho bạc, quỹ thị trường tiền tệ hay ngân hàng 26 Sợ rủi ro. .. một HPR sẽ được thực hiện trong từng trường hợp • Phân phối xác suất: danh mục các kết quả có thể có với những xác suất tư ng ứng 16 Ví dụ:phân phối xác suất và phân tích kịch bản Cầu sản phẩm của công ty (1) Mạnh Bình thường Yếu Xác SALE.COM suất Lợi suất Tích số cầu này nếu cầu (2)X(3) = xẩy ra này xẩy ra (4) (2) (3) 0,3 0,4 0,3 1,0 100% 15 (70) 30% 6 (21) BASIC FOODS Lợi suất nếu cầu này xẩy ra (5)... 2 3 5 0 8 -4 • Tính RA, RG và IRR 12 Một vài cách yết lợi suất • APR = Lợi suất trên kỳ x Số kỳ trong năm • Gọi RPP là mức lợi suất trên một kỳ, n là số kỳ ghép lãi trong năm, EAR là lợi suất hiệu dụng năm: APR   1 + EAR = (1 + RPP) = 1 +  n   1/ n APR = [(1 + EAR ) − 1] × n n n để đổi APR sang lãi suất hiệu dụng, người ta cần biết kỳ nắm giữ là bao lâu 13 Ví dụ • Mua tín phiếu KB đáo hạn sau . RỦI RO- LỢI SUẤT CHƯƠNG 13 1 Những nội dung chính 1. Mức sinh lời của đầu tư 2. Rủi ro và mức bù rủi ro 3. Lạm phát và lợi suất thực 4. Phân bổ tài sản giữa các danh mục tài sản rủi ro và. của đầu tư dưới dạng tỷ lệ phần trăm năm, hay lợi suất, quy về năm. Lợi suất = (Số tiền nhận được – Số tiền đầu tư) /số tiền đầu tư = 100$/1000$ = 10% 10$ lợi tức trên 100$ đầu tư tạo ra lợi suất. 10$ lợi tức trên 1000$ tạo ra lợi suất 1%. 5 (tiếp) 2. Quy giá trị trong tư ng lai về hiện tại, chiết khấu theo lợi suất đòi hỏi. 10$ lợi tức trên 100$ đầu tư nhận được sau 1 năm cho lợi suất