Phát triển các công cụ phân tích và dự báo trên thị trường chứng khoán Việt Nam

TP.HỔ CHÍ MINH Năm 2006 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỔ CHÍ MINH ĐẺ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CẤP BỘ PHÁT TRIỂN CÁC CÔNG CỤ PHÂN TÍCH VÀ Dự BÁO TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chủ nhiệm đề tài: TS. NGUYỄN THỊ LIÊN HOA Mã số: B2006 - 09 - 14 Thành viên đề tài: PGS.TS. PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT ĐH Kinh tế TP.HCM- Thư ký đề tài ThS. LÊ ĐẠT CHÍ ĐH Kinh tế TP.HCM ThS. TRẦN THỊ HẢI LÝ ĐH Kinh tế TP.HCM ThS. DƢƠNG KHA ĐH Kinh tế TP.HCM DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT BEMI Barings‟Emerging Markets Indexces D/P Dividend/Price E/P Earning/Price (Thu nhập/Giá) GNP Gross National Product HASTC Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội IFC International Finance Corporation IMF International Monetary Fund MA Moving Average MACD Moving Average Convergence / Divergence MFI Money Flow Index MISC Morgan Stanley Capital International P/E Price/Earning (Giá/Thu nhập) PBV Price-Book Value RSI Relative Strength Index SGDCK Sở Giao dịch Chứng khoán TTCK Thị trƣờng chứng khoán TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán ƢBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc VN Việt Nam VSD Hệ thống thanh toán, lƣu ký và bù trừ chứng khoán VSE Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.HCM WB World Bank ii DANH MỤC PHỤ LỤC THAM KHẢO Phụ lục 1 Các dạng Fibonacci Phụ lục 2 Các mẫu hình đồ thị 2.1 Mô hình vai-đầu-vai 2.2 Mô hình song đỉnh, mô hình song đáy 2.3 Mô hình tam giác cất cánh, mô hình tam giác hạ cánh 2.4 Mô hình đỉnh và đáy bầu 2.5 Mô hình liên tiếp 2.6 Mô hình nến (Candle Stick) Phụ lục 3 Vận clụng MACD (Moving Average Convergence / Divergence) Phụ lục 4 Vận dụng MFI (Money Flow Index) Phụ lục 5 Vận dụng RSI (Relative strength Index) Phụ lục 6 Mô hình Bollingcr Bancl Phụ lục 7 Kết quả kiểm định mô hình dự báo giá chứng khoán trên TTCK Việt Nam Phụ lục 8 Nội dung phiếu khảo sát - điều tra Phụ lục 9: Mối quan hệ giữa xu hƣớng trong ngày và xu hƣớng dài hạn 3 DANH MỤC BẢNG HÌNH DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1 : Kết quả kiểm địrih tính độc lập của 10 cổ phiếu ngẫu nhiên trên TTCK VN Bảng 2.2 : Kết quả ứng dụng MACD dự báo hậu nghiệm Bảng 2.3 : Những thống kê tóm tắt đối vói thị truòìig chứng khoán mói nổi Bảng 2.4 : Kết quả hồi quy FM Bảng 2.5 : Những kết quả tƣơng tự đƣọc tổng hợp Bảng 2.6 : Danh sách 20 công ty trong mẫu nghiên cứu Bảng 2.7 : Dữ liệu quan sát Bảng 2.8 : Dữ liệu giá và cổ tức đƣọc thu thập nhƣ sau Bảng 2.9 : Dữ liệu ln của giá và cổ tức DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 1.1 : Chu kỳ thị trƣờng Hình 1,2 : Vn-Index, những tín hiệu mua và bán theo lý thuyết Dow Hình 1.3 : Các đợt sóng minh hoạ cho lý thuyết sóng Elliott Hình 1.4 : MACD của giá cổ phiếu Autozone Hình 1.5 : MACD và đƣòng tín hiệu giá cổ phiếu Autozone Hỉnh 1.6 : PepsiCo và RSI 14 ngày Hình 2.1 : ứng dụng Fibonacci đự báo giá cổ phiếu của VNM Hình 2.2 : Tỷ số E/P, PBV và tỷ suất sinh lọi trung bình Hình 3.1 : So' đồ công bố thõng tin trên thị trƣòìig chứng khoán VN Hình 3.2 : Mô hình giám sát của sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam IV LCH MO' DAU CHUONG I. TONG QUAN VE cAc MO HINH PHAN TiCH VA Dl/ BAO GIA CHUNG KHOAN 1.1. Thj tru·<rng hi~u qua thong tin trong phan tich v~ dv· biio giii cltU·ng l<ltoii11 • 1 1.1.1. Thj tndlng hi~u quii thong tin phiin dnh trong gid cht'n-zg khodn 1 1.1.2. D(ic iliJm ciia thj tndn-zg hi?u quii tt8i v6'i gid chkng khodn : 1 1.1.3. Cdc d(lng ciia thj trzdJ'ng hi?u quii thong tin 2 ? 1 2 G . ' It ' I It ' t " th. t '· '·· ". 3 • . Ia c u·ng < oan ren ! ru·ong mo1 no1 . 1.3. Ung d\{ng phan tich ky thu~t d~ d1,1· bao gh1 chu:ng ld10an cO tu·o·ng quan tl1eo tl1iri gian ~ 7 1.3.1. Cdc ku 'tiJm ciut phiin tich kjJ thu{it ilJ d{l' bdo gid cluing khodn 7 1.3.2. Ui-zg d{tng cdc ly thuyit phiin tich kjJ thu{it ? ae li(l' btio gid clttl'ltg lclzodlt ·······················································~···················· 9 1.3.2.1. Ly thuyit elm lcjJ thj tru'C)ng trong d~r baa gia chung khoan 9 1.3.2.2. Ly thuyit Dow trong dl:l· baa gia chzlng khoan. 11 1.3.2.3. Ly thuyit song Elliott trong d~t baa gia chung khoan ~ 14 1.3.3. Cdc cong q1 su: dctng trong phiin tich kjJ thu{it ? ae (/!t' bdo giti clztl'Jtg lc/z.otilt 16 . 1.3.3.1. Mdu hinh nin Nh(tt Bcm 16 1.3.3.2. Mdu hinh a6 thi 16 1.3.4. Cdc cong C(l th8ng ke trong phiin tich kjJ thu{it ilJ d{l' b{tO gid clut'l1g khoiin 17 1.3.4.1. (J'ng d~mg duvng MA (trung binh di a()ng) ad d~t baa gia clnlng khoan 17 1. 3.4. 2. Ui1g d~mg cac chi s6 kit h9P ad dlj' baa gia chung khoan · I 7 v 1.3.4.3.RSI (Relatived Strength Jndex) 19 1.4 (J'ng dvng ph an tich co· bfm (1~ dv· bao gia chu·ng khoan I<.I10ng cO tu·o·ng quan theo tl1iri gian 20 1.4.1.Sii· dcmg ty sa gia tren tltu nh~p (PIE) va gia tri thi tndJ'ng tren gia tri sa saclt (PBV) ttJ d{t' bao ty suiit sinh l(J'i clul'ttg khoan · 20 1.4.2. D!t bao gia clui·ng khoan d{l·a tren mo hinh hifn gia 22 1.4.2.1. NJn tang cua m6 hinh xac djnh gia 22 1.3.2.2. M6 hinh xac djnh gia chzmg khoan 22 CHUONG II. KIEM DJNH TINH HI~U QUA THONG TIN VA UNG DVNG cAc coNG cv PHAN TicH v A DT/ nAo TREN THJ TRu'O'NG CHUNG KHOAN VI~T NAM 2.1 Ki~m djnh tinh hi~u qua thong tin trong gh1 chu·ng khoan theo th()'i gian 26 2.2 Sir dvng phan tich ky thu~t d~ dv· bao gia c6 phi&u cO tu·o'11g qt1an tl1eo tl1iri gian 29 2.2.1. Mcl·c d9 quan tam vi khii niing lmg d{mg phan tich kjf thu~t trong ph an tich va d(t bao gia clut'ltg khoan tren TTCK VN 29 2.2.1.1. D6i v6'i cdc chu thd chuyen nghi¢p 30 2.2.1.2. DJi v6·i cac chu thd kh6ng chuyen nghi¢p, c6 quan tam 30 2.2.1.3. Mite d{j cdn thidt cua cac phuong phap phdn tich kjJ thuqt trong phan tich va dlJ· baa gia chung khocm tren TTCK VN , ; 32 2.2.2. KiJm llin!t khii niing u·ng d!mg MA CD va Fibonacci trong ., , vi?c tl{t' blio giti cO Jll1i8rt tre11. TTC/( VN ~3 2. 2. 2.1. Kidm dinh kha nang tf.ng dz,mg MA CD trong vi¢c dlJ· baa gia cJ phidu tren TTCK VN 34 2.2.2.1. Kidm djnh khd nang ting dwzg Fibonacci vqch trong VI vi?c dl;L· bao gia cJ phidu lren TTCK VN 36 2.3 Xay dv·ng mo hinh d~ dv· bao gia cB phi~u khong c6 tu·o'ng quan tlteo tlt()'i gian 38 2.3.1. Kha nang u'11g d{mg cac ty sB PIE va PBV ttJ d¥· bao , tj sIt lit si1tlt lt;J'i tren TTC/( 3 8, 2.3.1.1. Co· so· dii·li?u ad xay dt,mg mo hinh dZJ· bao tjJ sudt sinh l9·i dl;L·a tren PIE va PBV ,.~ 38 2.3.1.2. Bifng chung lac a{Jng cua EIP va PBV len kha nang dZJ· bao l)i sud I sinh l9·i chung khoan : 40 2.3.1.3.Bling chung loan kinh td cho vi?c xay dl;Lng mo hinh 42 2.3.1.4. Kha nang ap dl;Lng tren tht tru'img chung khoan Vi?t Nam : 46 2.3.2. Ung d{mg mo hinh d{l' bao gia cluhtg khoan d{L'a tren 1110 ltiltlt lti~lt giti trerz TTC/( VN 46 2.4. Nhfi·ng h~n ch~ hi~n nay ciia thj truimg chu·ng khoan Vi~t Nam trong phfin ticl1 vii dl}' bao gia Cltt'i·ng l<:ho3n 53 2.4.1. Hang hoa chrl'ng khoan trbt TTCK VN con qua it, thj trzdJ'Itg II" I'' ''1, 1" • ., ~ 1'1 ,{ 53 ,,,wng ptlan an,z cac ttwng tm cua nen ,,m,z te 2.4.2. Hf thBng cong bB va giam sat qua trinh cong bB thong tin "I' ' 'b? - 54 treTt Itt/ trLtO'Itg co1z o 11.go . 2.4.3. llf thBng thanh tocin, ltm ky wz bil trli' chkng khoan " I • ' ' 1 '~ 1 1 ',{ I 1 ,{ 56 tren Itt[ tru·o·ng con 11tllell ,,,uem ,,,zuyet CHUONG III. NHUNG GIAI PHAP NHA.M UNG Dl)NG cAc MO HINH PHAN TICH v A Dl)' BAO GIA CI-llJ'NG KHOAN TREN THT TRUONG CHUNG KHOAN VI~T NAM 3.1. Xay dl}·ng h~ th6ng cong b6 thong tin tren TTCK VN 58 VII 3.2. Phat tri~n cac hinh tht'rc va n()i dung cong bfi thong tin 62 3.3. Xay dtpig co· ch~ giam sat ho~t d()ng giao djch chu·ng khoan .' 63 3.4. No·i long cac quy ch~ giao djch khong din thi~t va khong hi~u qua 65 3.5. Tang them sfJ Ifin kho·p l~nh cho m()t phien giao djch 66 3.6. Phfii hQ'P C~lC ho~lt d()ng trong cong h1c gh\m sat 66 3.7. Tang cu·irng phB bi~n ld~n thu·c v~ TTCK cho ngll'iri dan ~ 69 , ' 3.8. Nl1fi'11g vfin de gq·i y ngltien cU·u tit em 70 PHl) Ll)C VIII TiNH CAP THI~T CUA fJ~ TAl Thj trucmg ch{rng khoan Vi~t Nam da di vao chinh th{rc ho:;tt d<)ng han 6 nam nlmng t'lhln chung, guy m6 thi trucmg con r~t nh6 be, cac ho:;tt d<)ng dftu tu chl.rng khoan cua cac nha dftu tu tren thj tru·o·ng chua mang tfnh chuyen nghi~p, chu y~u chi Ia nhfi'ng ho:;tt d<)ng dftu tu mang tfnh nh6 le, do d6 kh6 c6 th~ t:;to lt,rc dliy cho Sl)' phat tri~n etta thj tru·o·ng. Vi tfnh kh6ng chuyen nghi~p cua ho:;tt d<)ng dftu tu nen hftu h~t cac ho:;tt d<)ng dftu tu ch(rng khoan mang tfnh cam tfnh, cac nha dftu tu chua bi~t d~n ho~c chua ap dt,mg nhu·ng ky thu~t phan tfch hi~n d:;ti vao phan tfch va dt,r bao gia ch(rng khoan, di~u nay lam h:;tn ch~ ph~n nao tinh hi~u qua cua cac ho:;tt d<)ng d~u tu tren thi truo·ng. V6·i tinh ch~t Ia m9t thi truo·ng m&i n6i, thi tnro·ng ch{rng khoan VN c6 tinh hi~u qua thfrp, do d6, vi~c ap dt,mg cac c6ng C\1 phan tfch ch(rng khoan hi~n d:;ti con g~p nhiSu kh6 khan nh~t djnh. 86 chinh Ia nhu·ng minh ch{rng cho tinh dp thi~t cua vi~c nghien c(ru d~ tai: "Piuit tri~n cac cong Cl} phan tich va dv· bao tren thj tru·(rng chu:ng khoan Vi~t Nam" Ml)C TIEU B~ TAl Hi~n nay tren th~ gi&i c6 r~t nhi~u plmang phap phan tich va d\r bao gia chung khoan khac nhau: dv bao ky thu~t, dt,r bao ca ban, dt,r bao t6ng Iwp, d~r bao dt,ra tren ca sa gia thi tru·o·ng, Vi~c h,ra ch9n phuung phap nao tht,rc ra khong th~ c6 m<)t guy u6'c chung ma ttty thu<)c vao tfnh ch~t cua thj tru·o·ng, d~c di~m cua cac lo:;ti ch(rng khoan, va tren h~t Ia ttty thu<)c vao khliu vi cua nha d~u tu. D~ ati gi6·i thi~u nhi~u phuang phap phan tich d\r bao khac nhau, trong d6, chu y~u, d~ tai nghieng V~ 2 p)1U'O'Ilg phap d\1' bao ma theo nh6m tac gia kha phtt hQ-p v6·j d~c tfnb Clta thj trucmg ch(mg khoan Vi~t Nam hi~n nay. Trong d6, chung t6i di sau vao phan tich ky thu~t (Ia phuung phap ma hi~n nay cac nha dftu tU tren thj tnro·ng clma Sll' dvng). C6 r~t nhi~u c6ng q1 du'Q'c str dvng trong 2 phuang phap nay, nh~m r<)ng duo·ng cho cac nha dftu tu va kinh doanh lv·a chQn. Ben c:;tnh d6, d~ t:;to di~u ki~n cho vi~c ap d\mg cac phuung phap phan tich nay m<)t each hi~u que\, ch(mg toi cGng d~ xu~t cac giai phap h6 tr9· nh~m nang cao tfnh hi~u qua thong tin etta thj truang ch(rng khoan Vi~t Nam. IX ·DS tai chi t~p trung nghien ctru cac cong qt phan tfch va dv bao gi{l c6 phieu tren thi tmcmg ch(rng khoan Vi~t Nam. PHU'ONG PHAP NGHIEN CLI'U f)~ tai Sll' dt,mg cac thong tin, sf> li~u dU'Q'C cong b6 ho~c dUQ'C "ban" trong· khoang th(yi gian 6 nam qua cua thi trucmg ch(mg kl-ioan Vi~t Nam d~ tiei1 hfmh phan tich djnh lm;mg, ki~m ch(rng tfnh hi~u qua etta lhi lrucmg ch(rng kho{m Vi9t Nam. Ben qmh do, d~ ali cling ap d~mg nhCi'ng cong C~l ky tJm~t (1110 hJnh, d6 thj, chuang trlnh, ) nh~m (rng dvng vao phan tich va dv· bao gia ch(mg khoan tren thi truang Vi~tNam. KET cAu CUA Dt TAl: D~ tai du'Q'c ket cAu g6m 3 chuang: Clmung 1: TfJng quan v~ cac m·o hinh phan tich va dv· bao gia chtrng khoan. Chuung 2: Ki~m djnh tfnh hi~u qua thong tin va trng dvng cac cong q1 phan tich va dv bao tren thi tnrcmg ch(rng khoan Vi~t Nam Chuung 3: Nhfi'ng giai phap nh~m trng d~mg cac mo hinh ph an tfch va d~r bao gia cht:rng khoan tren thi tnrcmg ch(rng khoan Vi~t Nam. [...]... xufit ban nam 1922 Nhtrng culm sach m\y chi t6n t~i cho d~n klii Robert Rhea xufit ban culm Dmv Theory, vao nam 1932, trong culm sach nay CUC nguyen U\c dli' . GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỔ CHÍ MINH ĐẺ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CẤP BỘ PHÁT TRIỂN CÁC CÔNG CỤ PHÂN TÍCH VÀ Dự BÁO TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chủ nhiệm. dịch Chứng khoán TTCK Thị trƣờng chứng khoán TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán ƢBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc VN Việt Nam VSD Hệ thống thanh toán, lƣu ký và bù trừ chứng khoán. Kết quả kiểm định mô hình dự báo giá chứng khoán trên TTCK Việt Nam Phụ lục 8 Nội dung phiếu khảo sát - điều tra Phụ lục 9: Mối quan hệ giữa xu hƣớng trong ngày và xu hƣớng dài hạn 3 DANH