Dòng vốn vào và ổn vĩ mô ở Việt Nam năm 2007-2008 Luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM HỒNG XN HUY DỊNG V N VÀO VÀ N V MƠ VI T NAM N M 2007-2008 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - năm 2010 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM CHƯƠNG TRÌNH GIẢNG DẠY KINH TẾ FULBRIGHT HỒNG XN HUY DỊNG V VÀ B VI Chuyên Ngành: Chính sách công Mã số: 603114 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS TP Hồ Chí Minh - năm 2010 2007-2008 i L I CAM OAN Tôi xin cam oan lu n v n hồn tồn tơi th c hi n Các o n trích d n s li u s d ng lu n v n u c d n ngu n có xác cao nh t ph m vi hi u bi t c a Lu n v n không nh t thi t ph n ánh quan i m c a Tr ng i h c Kinh t thành ph H Chí Minh hay Ch ng trình gi ng d y kinh t Fulbright TP.HCM, ngày 25 tháng 05 n m 2010 Tác gi Hoàng Xuân Huy ii M CL C DANH M C CÁC T VI T T T iv DANH M C B NG, BI U v M U CH NG C S LÝ LU N 1.1 Mơ hình qu n lý n n kinh t m - nh (EB-IB) 1.2 C n b nh Hà Lan 1.3 Chính sách kinh t thu n chu kì nh h CH NG TÁC KINH NGHI M 2.1 Tác NG DỊNG V N VÀO ng dịng v n vào I V I N N KINH T , n n n kinh t 10 Nh ng óng góp c a dòng v n vào 2.1.2 Nh ng tác i v i t ng tr ng tiêu c c c a dòng v n vào Kinh nghi m n 2.2.1 n n n kinh t NG PHÓ C A CÁC QU C GIA 10 2.1.1 2.2 ng c a ng kinh t 11 i v i n n kinh t 12 c vi c ng phó v i dòng v n vào 13 Dòng v n vào cu c kh ng ho ng tài 13 2.2.2 S thành công c a Malaysia vi c ng phó dịng v n vào giai o n 1990-1995 16 CH NG 2000-2008 T NG QUAN N N KINH T VI T NAM GIAI O N 20 3.1 Vai trò 3.2 Vai trò xu t nh p kh u CH 4.1 NG ut i v i t ng tr ng kinh t Vi t Nam 20 i v i t ng tr ng kinh t Vi t Nam 26 DÒNG V N VÀO VÀ B T N V MÔ VI T NAM 28 Dòng v n vào ph n ng sách c a Chính ph 28 iii 4.2 Dòng v n vào s m r ng tín d ng 31 4.3 Dòng v n vào tác ng n giá c , t giá h i sách ngân sách c a Chính ph 33 4.4 Dòng v n vào thâm h t th 4.5 Dòng v n vào v i hi n t 4.6 Nh ng b t n v mô 39 CH NG ng m i 37 ng bong bóng tài s n hi u ng c a c i, n 38 KHUY N NGH CHÍNH SÁCH 42 5.1 Chính sách ti n t sách t giá 43 5.2 Chính sách ngân sách 45 K T LU N 47 DANH M C TÀI LI U THAM KH O 48 PH L C 50 iv DANH M C CÁC T VI T T T ADB : Ngân hàng phát tri n Châu Á CSHT : C s h t ng DN : Doanh nghi p DNNN : Doanh nghi p nhà n DNTN : Doanh nghi p t nhân EU : Châu Âu FDI :V n u t tr c ti p n c FPI :V n u t gián ti p n c GDP : T ng s n ph m qu c dân IMF : Qu ti n t qu c t NAFTA : Khu v c m u d ch t B c M NHNN : Ngân hàng nhà n NHTMCP : Ngân hàng th ng m i c ph n NHTMQD : Ngân hàng th ng m i qu c doanh ODA : V n vi n tr phát tri n th c TCTD : T ch c tín d ng TCTNN : T ng công ty nhà n T KT : T p oàn kinh t nhà n WB : Ngân hàng th gi i WTO : T ch c th c c c c ng m i qu c t v DANH M C B NG, BI U Danh m c b ng B ng 2.1 : V n t nhân ch y vào n c ông Á (Hàn Qu c, Thái Lan, Malaysia, Indonesia Philippines), giai o n 1991-1996 50 B ng 2.2 : N ng n h n vào quý II n m 2007 50 B ng 2.3 : Thâm h t tài kho n vãng lai (% GDP) 50 B ng 2.4 : Dòng v n vào Malaysia Giai o n 1990-1995 51 B ng 2.5.: T ng v n trung bình hàng n m vào Malaysia giai o n 1990-1995 51 B ng 3.1 : S d ng t ng s n ph m n B ng 3.2 : óng góp y u t B ng 3.3 : H s ICOR u vào t ng tr m ts n B ng 4.1 : T l cho vay/huy c theo giá so sánh 1994 (t ng GDP ng) 51 Vi t Nam 52 c Châu Á 52 ng ti n g i m t s ngân hàng 53 B ng 4.2 : Thâm h t ngân sách Vi t Nam 2005-2009 54 B ng 5.1 : Bi n ng giá nhà t khu th phía nam TPHCM 54 Danh m c bi u Bi u 4.1 : Ch s t giá hi u d ng th c (1/2000-9/2008) 36 Bi u 4.2 : Xu t nh p kh u Vi t Nam giai o n 2000-2008 38 Bi u 4.3 : T giá VND/USD 40 M U C c u kinh t khơng b n v ng, sách v mơ sai l m dòng v n vào m nh mà khơng có sách h p thu hi u qu ã gây cu c kh ng ho ng v mô Vi t Nam n m 2007-2008 B i c nh nghiên c u Nh ng c i cách kinh t t theo h úng n, c bi t nh ng c i cách v th ng m i u ng m c a t h n ã làm cho Vi t Nam tr thành m t nh ng n c m i n i có n n kinh t phát tri n nhanh nh t khu v c Châu Á v i t c tr ng trung bình kho ng 7,5%/n m 10 n m g n ây Kinh t phát tri n nhanh n nh k t h p v i vi c gia nh p T ch c th t ng ng m i th gi i (WTO) n m 2007 ã giúp Vi t Nam tr thành m t nh ng i m h p d n nh t v i th gi i Tuy nhiên, s gia t ng m nh m u t n ut t ng t c a dòng v n c ngồi mà khơng có sách h p th hi u qu làm tín d ng t ng m nh, giá c hàng hóa t ng cao, bong bóng tài s n… ã làm cho n n kinh t Vi t Nam tr nên q nóng Tình tr ng k t h p v i xu h cách t nh ng cú s c giá c th tr bùng n c a l m phát, áp l c phá giá ng t ng u t công m t ng hàng hóa th gi i ã d n ns ng n i t , nh ng tr c tr c h th ng ngân hàng nh ng b t n v mô khác n n kinh t Vi t Nam n m 2007-2008 B t n v mô n m 2007-2008 cho th y tính d t n th m c a c a Vi t Nam tr phân tích tác c tác ng dịng v n qu c t , ó c n có nghiên c u ng tiêu c c c a dịng v n vào sách h n ch tác ng c a n n kinh t ngày i v i n n kinh t t ng tiêu c c dòng v n, tri n v ng ch c c a n n kinh t Vi t Nam mb os n ó xu t nh phát ây c ng m c ích c a nghiên c u it ng ph m vi nghiên c u Nghiên c u s t p trung phân tích b t n v mơ n m 2007-2008 câu h i Th nh t, dịng v n vào ã tác ng nh th tr l i hai n b t n v mô Vi t Nam n m 2007-2008? Th hai, nh ng sách v mơ c n h n ch tác ng tiêu c c c a dòng v n vào n b t n v mô t c áp d ng ng lai? Sau tham kh o nhi u tài li u nghiên c u v kinh t Vi t Nam, tác gi nh n th y r ng t sau kh ng ho ng tài chính-ti n t Châu Á, n n kinh t Vi t Nam ã b t u chu kì t ng tr ó, ng m i t n m 2000 k t thúc b t n v mô 2007-2008 Do tr l i câu h i nghiên c u c a tài, tác gi s gi i h n ph m vi c a nghiên c u nh ng di n bi n c a n n kinh t , ph n ng sách c a Chính ph giai o n 2000-2008 Ph ng pháp nghiên c u V ph ng pháp lu n, vi t t , phân tích, c th c hi n theo ph i chi u so sánh Theo ph s d a nh ng di n bi n th c t t tích, ánh giá tác t c ng pháp t ng h p, mô ng pháp này, l p lu n vi t ó s d ng mơ hình lý thuy t ng c a ho t ng kinh t c ng nh sách kinh a kho ng th i gian xem xét, ng th i ch ng minh phân tích, ánh giá b ng s li u th c t Ngoài ra, vi t c ng s c u tình hu ng n phân a nh ng nghiên c nh m rút h c sách mà Vi t Nam có th áp d ng Ý ngh a khoa h c th c ti n c a nghiên c u V m t khoa h c, nghiên c u góp ph n ánh giá tác ph n ng sách c a Chính ph n n n kinh t Vi t Nam, nhìn so sánh v i kinh nghi m c a n Nam, t t ng tr ng n ng th i có c ã tr i qua tình hu ng t ó xây d ng c s khoa h c h tr cho vi c hi u qu dòng v n vào ho ch ng dòng v n vào ng t Vi t sách h p thu có nh sách v mơ nh m h n ch b t n, trì nh cho n n kinh t Vi t Nam V m t th c ti n, b t n v mô 2007-2008 cho th y, n n kinh t Vi t Nam có kh n ng ph i t i m t v i bi n ng kinh t có th d n ng lai Trong ó, kinh nghi m n n kh ng ho ng tài c cho th y chi phí nh ng cu c kh ng ho ng tài gây kh r t l n1 Do ó, nghiên c u r t c n thi t nh m rút h c, kinh t Vi t Nam a gi i pháp kh c ph c nh ng y u n n tránh nh ng b t n, kh ng ho ng t ng lai C c u trình bày k t qu nghiên c u Ngoài ph n M u K t lu n, c c u vi t g m n m ch Ch ng : C s lý lu n c a nghiên c u Ch ng phân tích lý thuy t, mơ hình kinh t ng nh sau Các lý thuy t, mơ hình kinh t c s d ng lu n v n ây bao g m, mô hình n n kinh t m EB-IB, c n b nh Hà Lan sách kinh t thu n chu kì tác Ch ng : Tác ng dịng v n vào ng c a i v i n n kinh t , kinh nghi m ng phó c a qu c gia Ch ng i vào phân tích tác ng (tích c c tiêu c c) c a dòng v n vào i v i n n kinh t nghiên c u kinh nghi m ng phó (thành cơng hay th t b i) c a qu c gia t ó rút h c sách Ch ng : T ng quan v n n kinh t Vi t Nam giai o n 2000-2008 Ch ng phân tích t ng quan n n kinh t Vi t Nam giai o n 2000-2008 Trong ó, tr ng ánh giá vai trò quan tr ng c a v i n n kinh t kh u u t xu t nh p kh u ng th i c ng ch nh ng tr c tr c i u t xu t nh p ch ng minh tính khơng b n v ng c c u kinh t giai o n Ch ng : Dòng v n vào b t n v mô Vi t Nam Ch ng s th ng kê dòng v n vào Vi t Nam giai o n 2000-2008 ch ng minh s th t b i c a NHNN vi c h p th dòng v n vào ã làm cung ti n t ng m nh, t ó kích ho t l m phát nh ng tr c tr c khác n n kinh t Nh ng b t n n n kinh t c mơ hình hóa theo s bên d i T 15% GDP Mexico n m 1994-95 hay lên n 50%GDP nh Argentina n m 1980-82, G n ây, Kh ng ho ng tài chính-ti n t Châu Á ã làm thu nh p bình quân u ng i c a Thái Lan ã gi m t m c 8.800 USD n m 1997 xu ng 8.300 USD vào n m 2005, c a Indonesia gi m t 4.600 USD xu ng 3.700 USD, c a Malaysia gi m t 11.100 USD xu ng 10.400 USD (Theo CIA World Fact Book) 54 B ng 4.2 : Thâm h t ngân sách Vi t Nam 2005-2009 2005 -0.1 -4.4 -4.5 Thâm h t ngân sách Thâm h t ngân sách Thâm h t ngân sách t ng th 2006 1.1 -2.2 -1.1 2007 -2.2 -3.1 -5.3 2008e -1.6 -3.1 -4.7 2009e -4.1 -4.1 -8.2 Ngu n : IMF, country report 2009 B ng 5.1 : Bi n ng giá nhà t khu th phía nam TPHCM n v : Tri u T12/ 2006 T08/ 2007 T12/ 2007 T01/ 2008 T04/ 2008 ng/m2 T08/ 2008 Phú m H ng, Q (c n h ) 16,7 30,7 39,5 48 38,5 30 Phú m H ng, Q ( t) 36,8 64,0 72,0 110,0 82,0 58,0 Phú M , Q 11,0 21,0 27,0 36,0 27,0 20,0 5,5 12,0 16,0 27,0 21,0 12,0 Thái S n, Nhà Bè Ngu n: S u t m c a Ch 54 Bài th o lu n sách s 3, tr 16 ng trình gi ng d y kinh t Fulbright54 55 Ph l c 1: So sánh hi u qu u t lo i hình doanh nghi p S phát tri n lo i hình doanh nghi p ch u tác ng c a sách qu n tr h th ng doanh nghi p c a Chính ph , so sánh cho th y r ng s thiên l ch phát tri n lo i hình doanh nghi p Vi t Nam m t ph n r t l n sách c a Chính ph u t c a Doanh nghi p nhà n c S li u th ng kê cho th y, giai o n 2000-2007 t ph n v n s n xu t kinh doanh c a DNNN m c dù có gi m nh ng v n chi m kho ng 50% t ng v n s n xu t kinh doanh c a toàn xã h i Bên c nh th m nh v v n, DNNN nh n ãi nh v th c quy n, c nhi u u t ai, tín d ng, quy n khai thác tài nguyên sách ãi ng khác Ngu n : T ng c c th ng kê (L u ý: công ty c ph n có v n nhà n M c dù nh n c (CPNN) khơng tính vào DNNN) c nhi u u ãi nh ng hi u qu c a DNNN l i không t ng x ng v i ti m l c hi n có So sánh v i lo i hình doanh nghi p khác có th th y rõ s y u c a DNNN qua ch tiêu nh doanh thu, vi c làm s n l l n m c dù DNNN ho t ng… M t r i ro ng hi u qu nh ng t l n v n c ph n 56 cao ang có xu h l n n m 2007 ng t ng lên, t m c 2,95 l n giai o n 2001-2004 lên 3,15 c bi t m t s DN có t l v n s h u t ng ngu n v n r t th p nh T ng công ty Xây d ng giao thông 1,1%, T ng công ty Xây d ng giao thông 3,2%, T ng công ty l p máy Vi t Nam 5,25%, ây t l r t cao c bi t r i ro So sánh hi u qu khu v c kinh t : Ngu n: Ch ng trình gi ng d y kinh t Fulbright, Bài th o lu n sách s Trong th i gian g n ây, m t xu h ng quan tr ng vi c phát tri n DNNN s hình thành t p ồn kinh t (T KT) t ng công ty nhà n c (TCTNN) v i m c ích xây d ng DN qui mơ l n, có kh n ng c nh tranh cao th tr n c l n qu c t , th ng l nh l nh v c kinh t quan tr ng c a tn ng c, làm n n t ng 57 cho q trình cơng nghi p hóa, hi n nên T KT, TCTNN nh n i hóa M c tiêu vai trò quan tr ng nh v y, c nhi u ngu n l c kinh t quan tr ng (Các T KT, TCTNN chi m kho ng 54% v v n, 62% doanh thu 73% ti n n p ngân sách t ng s doanh nghi p nhà n c), k c v th doanh then ch t c a n n kinh t M c dù chi m l c quy n ngành kinh ng v n l n c ng v i v th c quy n kinh doanh nh ng giá tr s n xu t công nghi p c a T KT TCTNN ch chi m 22,5% t ng giá tr c a c n c, doanh thu ch chi m t tr ng 35,82% t ng doanh thu doanh nghi p, gi i quy t 28,29% l ng vi c làm s 6,8 tri u lao ang làm vi c doanh nghi p55 Trong k t qu ho t T KT, TCTNN l i không tri t kinh doanh nhà n t n d ng ngu n l c c a c giao, h u h t ng ng y u kém, u t vào l nh v c u a d ng hóa lo i hình kinh doanh, t vào l nh v c “nóng”, r i ro cao òi h i kinh nghi m nh b t u ng s n, ch ng khốn56 tham gia góp v n thành l p ngân hàng57 T KT TCTNN c ng tâm i m c a tham nh ng lãng phí Nh ng v vi c phát hi n th i gian g n ây nh v án l a o, tham nh ng i n k c i nt c a t p oàn i n l c Vi t Nam (EVN); lãng phí, bn l u tham nh ng than t i H i Phịng c a T p ồn than khoáng s n Vi t Nam hay nh vi c th t thoát lên t n 810 ng t c ph n hóa c a Vinaconex nh ng minh ch ng i n hình Ngồi ra, báo chí nhà nghiên c u th i gian g n ây c nh báo s xu t hi n nhóm l i ích T KT TCTNN s d ng ngu n l c công i n t k 55 tr c l i cá nhân58 mà v án i n k c xem m t ví d Theo niên giám th ng kê 2007 Theo s li u c a b Tài Chính, tính n cu i n m 2007, s v n u t bên c a T KT, TCTNN lên n g n 117.000 t ng, ó, có 28/70 t ng cơng ty có ho t ng vào l nh v c r i ro cao nh ch ng khoán, ngân hàng, b o hi m… v i giá tr lên n h n 23.300 t ng 57 Kinh nghi m n c cho th y vi c tham gia góp v n thành l p ngân hàng c a t p oàn kinh t d d n n tình tr ng vi c huy ng ti p c n v n d dàng, t o nên tâm lý l i, d x y tình tr ng qu n lý, s d ng ki m sóat v n hi u qu mà h u qu kh ng ho ng n s p dây chuy n c a h th ng ngân hàng doanh nghi p 58 Ch ng trình Vi t Nam, H Harvard, l a ch n thành công trang 44-46 56 58 u t khu v c t nhân D i tác ng c a sách phát tri n kinh t t nhân mà c bi t s lu t doanh nghi p n m 1999 ã giúp khu v c t nhân tr i d y nhanh chóng, v c giai o n t 2000 – 2008 t ng tr 15%/n m, cao h n m c t ng tr K t qu , t tr ng v n u t khu ng m nh m v i t c trung bình ng trung bình lo i hình doanh nghi p khác u t khu v c t nhân t m c 22% t ng m c 36% n m 2007 Trong giai o n này, m c doanh ic a u t n m 2000 lên tích t v n cho s n xu t kinh doanh nghi p t nhân c ng t ng lên chóng t m c 9,9% t ng v n s n xu t kinh doanh c a lo i hình doanh nghi p n m 2000 lên 35% n m 2007 Bên c nh s t ng tr ng v v n ng doanh nghi p c ng t ng m nh u t s n xu t kinh doanh, s l t 35.000 doanh nghi p chi m 83% t ng s doanh nghi p n m 2000 lên 147.000 doanh nghi p chi m 95% n m 2007 Không ch t ng v s l ng v n u t , hi u qu c a doanh nghi p t nhân c ng t ng lên rõ r t, doanh thu doanh nghi p t nhân t ng tr ng v i t c r t cao, trung bình 20%/n m so v i m c 15% c a doanh nghi p FDI kho ng 5% c a DNNN V s n l ng cơng nghi p, óng góp khu v c t nhân vào s n l ng công nghi p c a toàn n n kinh t gia t ng k , t m c 24,5% n m 2000 lên 35,4% n m 2007, v t qua t tr ng s n l ng công nghi p c a khu v c DNNN ch ng sau khu v c FDI v i 44,6% Gi i quy t vi c làm c ng óng góp to l n c a doanh nghi p t nhân S li u th ng kê 2007 cho th y kho ng h n 50% lao doanh nghi p t nhân t ng s lao ng ang làm vi c t i ng t i lo i hình doanh nghi p, cao h n r t nhi u so v i m c g n 30% n m 2000 T c t ng tr ng vi c làm doanh nghi p r t cao, trung bình 20%/n m, góp ph n quan tr ng cho q trình d ch chuy n lao ng t khu v c nông nghi p sang khu v c công nghi p d ch v có n ng su t cao h n, c ng nh t o vi c làm m i cho l c l ng ng niên m i n tu i lao 59 M c dù ang phát tri n m nh m nh ng khu v c t nhân nhi u h n ch , c bi t qui mô c a doanh nghi p, s li u m i nh t cho th y v n dành cho s n xu t kinh doanh c a bình quân m i DNTN ch t 12,4 t n m 2007 th p h n nhi u so v i 171 t c a doanh nghi p FDI 626 t c a DNNN T ng s lao nghi p c ng m c th p 27 ng FDI 505 ng ng bình quân m t doanh i n m 2007 so v i m c 340 ng i c a doanh nghi p i c a DNNN u t khu v c FDI Chính sách m c a kinh t bi n pháp khuy n khích c thành cơng nh t t c c ng nh th c hi n t ng m nh liên t c, n L ng v n FDI c bi t ba n m 2006 ng kí ã t ng t 12 t USD lên m c cao k l c 64 t USD, t b sung ngu n v n quan tr ng cho ki m n i a không ng t l ng ng v n ng v n FDI u t Vi t Nam giai o n mà ngu n cho nhu c u a (29% GDP) v i t ng ng kí c ng n 2008, l th c hi n c ng t ng t 4,1 t n m 2006 lên 11,6 t n m 2008 Rõ ràng l ti t ki m n i t nh Trong ó, thu hút v n FDI m t nh ng thành t u n ng c a Vi t nam giai o n n m 2000 v n ut n u t S li u cho th y chênh l ch gi a ti t u t (35,8% GDP) lên n 6,8% GDP giai o n 2000-2007 V hi u qu , khu v c FDI khu v c ho t ng hi u qu nh t n n kinh t Vi t nam Khu v c FDI hi n s n xu t 44,6% s n l ng công nghi p c a c n u khu v c kinh t Doanh thu khu v c c ng t ng tr trung bình 15%/n m giai o n 2000-2007, t c t ng tr c, ng ng m nh m ng vi c làm trì m c r t cao nh ng n m qua, trung bình 20% m i n m Khu v c c ng óng vai trị then ch t chuy n giao cơng ngh , k n ng qu n tr c bi t y m nh xu t kh u, hi n t l xu t kh u c a doanh nghi p FDI chi m g n 60% t ng kim ng ch xu t kh u c a Vi t Nam 60 Bên c nh nh ng óng góp vào s phát tri n kinh t c a Vi t Nam, FDI c ng b c l nh ng h n ch c a Nh ng n m g n ây cho th y d u hi u FDI ch y vào nh ng ngành không tham gia vào th ng m i qu c t nh b t vi c làm hay nh ng ngành thâm d ng lao ng s n, nh ng ngành t o ng khơng có k n ng, s d ng công ngh l c h u…( i n hình nh 11 d án FDI l n nh t vào Vi t Nam n m 2008) Ngoài ra, s g n k t gi a DN FDI DN n cv n m c th p, ó tác c a DN FDI v qu n lý, công ngh , th tr ng,… i v i DN n ng lan t a c 11 d án FDI l n nh t vào Vi t Nam 2008 D án khu liên h p thép, nhà máy i n c ng bi n t i Ninh Thu n 9,79 t USD (Malaysia) D án xây d ng c ng nhà máy luy n kim t i V ng Áng, Hà T nh 7,9 t USD ( ài Loan) D án nhà máy l c d u Nghi S n, Thanh Hóa 6,2 t USD (Nh t B n, Hà Lan) D án khu du l ch liên h p cao c p Phú Yên 4,3 t USD (Brunei) D án khu du l ch, ngh d ng H Tràm, Bà R a - V ng Tàu 4,23 t USD (Canada) D án hóa d u Long S n, Bà R a - V ng Tàu t USD (Thái Lan) D án khu ô th D án t (B.V.Island) i h c qu c t h p ngh d TP.HCM 3,5 t USD (Malaysia) ng, sân golf Phú Qu c, Kiên Giang 1,65 t USD D án vui ch i gi i trí, khách s n t i V ng Tàu 1,3 t USD (M ) 10 D án khách s n, cao c, s n xu t vi m ch, ph n m m (Singapore) 11 D án khu trung tâm tài TP.HCM 1,2 t USD TP.HCM 930 tri u USD (Malaysia) Ngu n : Báo tu i tr 61 Ph l c 2: Phân tích ho t ng xu t nh p kh u V i sách m c a kinh t , xu t kh u ngày tr thành thúc y t ng tr ng kinh t Vi t Nam Xu t kh u t ng tr ng l c quan tr ng ng nhanh chóng t m c 1,7 t USD n m 1990 lên 14,5 t n m 2000 62,7 t n m 2008, t c trung bình t ng tr t ng tr ng t 22%/n m su t 20 n m qua nhân t quan tr ng giúp trì t c ng kinh t cao M c dù xu t kh u t ng tr ng r t n t ng nh ng bên c nh ó v n t n t i nhi u y u c n kh c ph c Th nh t, c c u m t hàng ch m thay i, v c b n hàng xu t kh u c a Vi t nam ch y u hàng nguyên li u thô ho c s ch m t hàng nông lâm th y s n (chi m 50% t ng giá tr hàng xu t kh u) Hàng công nghi p nh có xu h ang ng t ng lên v t tr ng, t m c 14,3% n m 1991 nhanh chóng t ng lên 33,8% n m 2000 nh ng t c t ng ch m l i n n m 2008 ch chi m 45,6% t ng kim ng ch xu t kh u Xu t kh u (t USD) T tr ng xu t kh u 1991 2000 2008 1991 2000 2008 Khoáng s n* 0.7 5.4 19.2 33.3% 37.5% 30.6% Nông nghi p 0.8 2.7 10.4 38.1% 18.6% 16.6% Th y s n 0.3 1.5 4.5 14.3% 10.3% 7.2% Công nghi p nh 0.3 4.9 28.6 14.3% 33.8% 45.6% * G m l ng nh hàng xu t kh u công nghi p n ng; nông nghi p k c lâm s n Ngu n : David Dapice, 2010 62 Th hai, giá tr gia t ng hàng xu t kh u th p Các m t hàng xu t kh u ch l c c a Vi t Nam h u h t hàng nguyên li u thô (nh d u m ), hàng nông nghi p (g o, café, cao su, th y s n…), m t hàng công nghi p ch bi n ch y u v n mang tính ch t gia cơng, v i bi u hi n th t Th ba, v th tr nh th tr ng m i n i ngành ch y u59 nh d t may, giày da, hàng i n ng, bên c nh i m sáng t ng tr ng EU nh l i th lao quan tr ng khu v c nh th tr hi p nh th ng m i t th tr Qu c ASEAN nh ng n nh ng ng m nh ng r , ang y u th th tr ng M n nh ng th tr ng ng Trung Qu c ASEAN (dù ã có ng này) c có trình ây v n quan ng i Trung phát tri n g n nh t nên ây c ng i th c nh tranh v hàng xu t kh u Ngoài ra, nhi u quan i m kinh t g n ây cho th y, Trung Qu c ASEAN ang tr thành trung tâm s n xu t hàng hóa m i c a th gi i, nh ng có v nh Vi t Nam ch a s n sàng tham gia vào chu i cung ng T tr ng th tr ng xu t kh u 1991 2000 2007 ASEAN 25% 18% 17% Japan 35% 18% 13% China/HK 12% 13% 9% Europe 17% 21% 20% US/Canada 0% 6% 22% Australia 0% 9% 8% Khác 11% 15% 11% Ngu n : David Dapice, 2010 59 Doanh nghi p nh p kh u nguyên v t li u, ph li u, linh ki n, th c hi n gia công, l p ráp r i xu t kh u 63 V nh p kh u, 20 n m qua nh p kh u t ng nhanh h n xu t kh u, t m c 1,77 t USD n m 1990 lên 16,2 t n m 2000 80,7 t n m 2008 v i t c t ng trung bình 23%/n m V c c u, hàng hóa nh p kh u ch y u c a hàng công nghi p ch bi n (chi m 73,3%), n u k c nhiên li u (mà ch y u s n ph m hóa d u) t tr ng 87% Còn l i s n ph m l ng th c nguyên li u thô chi m 10% N m 2000 Hàng thô hay m i s ch 22.6% 24.6% L ng th c, th c ph m ng v t s ng 2007 4.0% 5.2% 0.7% 0.3% n, tr nhiên li u 3.8% 4.4% u ng thu c Nguyên li u thô, không dùng Nhiêu li u, d u m nh n v t li u liên quan 13.6% 13.9% D u, m , ch t béo, sáp 0.6% 0.8% ng, th c v t Hàng ch bi n ho c ã tinh ch 77.4% 73.3% Hoá ch t s n ph m liên quan 15.4% 13.3% Hàng ch bi n phân lo i theo nguyên li u 21.8% 27.2% Máy móc, ph 30.1% 28.5% 10.1% 4.4% ng ti n v n t i ph tùng Hàng ch bi n khác Hàng hố khơng thu c nhóm 0.0% 2.1% Ngu n: T ng c c th ng kê 64 Ph l c 3: Phân tích dịng v n vào Tính n h t n m 2008, t ng c ng có 10.981 d án FDI v i t ng s v n c c p phép c n ng kí 163,6 t USD, ó v n th c hi n c, t h n 57 t USD Có th chia dòng v n FDI vào Vi t Nam làm hai giai o n, giai o n th nh t b t t sau lu t u t tr c ti p n t nh vào ng kí 10,1 t USD), sau ó gi m d n tác n m 1996 (khi m c v n c c ban hành n m 1987 ng c a kh ng ho ng tài chính-ti n t Châu Á Giai o n th hai b t tr ng n nh cho u n n m 2006, sau ó t ng tr nh vào n m 2008 v n 9,5 t v n gi i ngân) t tr ng kí gi i ngân c u t n m 2000 t ng ng r t m nh vào n m 2007 r i u t k l c (64 t v n t ng kí n Dòng v n FPI vào Vi t Nam c ng có chu kì so v i dịng v n FDI, nhiên dòng v n FPI bi n ng th t th ng d ch chuy n nhanh h n so v i FDI (do dòng v n FPI ch y u dòng v n ng n h n khai thác nh ng c h i t s bi n phi u c phi u) Dòng v n FPI xu t hi n xu t hi n c a b y qu ó tác ut n Vi t Nam t ng th tr ng trái u nh ng n m 90 v i s c v i t ng v n kho ng 700 t USD, nh ng sau ng c a kh ng ho ng tài chính-ti n t Châu Á ch nh t qu Vietnam Enterprise Investment Fund (VEIL) Dragon Capital (Anh) qu n lý Tuy nhiên n n m 2002, FPI b t ut n nhà c ut n u t ng tr ng tr l i n n m 2006 có n 20 qu Vi t Nam v i t ng v n t USD Cùng v i s xu t hi n qu c th tr ng ch ng khoán Vi t Nam t ng nhanh ngày 03/3/2008, có 600 t ch c 9.200 cá nhân nhà mã giao d ch th tr ng ch ng khoán Vi t Nam, l ut n c ng v n FPI c ng n cc p tm ck l c vào n m 2007 v i 6,2 t USD N u so sánh dòng v n t n c ut n c th gi i, có th th y r ng dịng v n Vi t Nam i theo úng chu kì dịng v n th gi i u i u 65 hàm ý r ng khơng có m t s h p d n dòng v n ut n Khác v i s bi n c so v i n c bi t c a n n kinh t Vi t Nam iv i c ang phát tri n khác ng c a dòng v n FDI FPI, dòng v n ODA ki u h i vào Vi t Nam th hi n s t ng tr ng n nh N u nh dòng v n ODA ch y u t p trung vào d án c s h t ng ho c an sinh xã h i dịng ki u h i b sung l tr ng cho s phát tri n c a khu v c t nhân Vi t Nam M t khác, s t ng tr m nh m c a ki u h i n m 2007 n n kinh t t ng tr ng ng nóng c ng cho th y ki u h i khơng ch “q t ng” mà cịn có th nh ng dòng v n i v i n n kinh t n ng v n quan u t c a Vi t ki u c Các dòng v n vào Vi t Nam giai o n 2000-2008 N m 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 FDI 1298 1300 1400 1450 1610 1954 2400 6700 9579 865 1313 6243 -587 FPI ODA 1650 1500 1528 1422 1650 1787 1785 2176 2200 Ki u h i 1732 1250 1921 2239 3093 3380 4049 6430 7311 371 2090 3279 2807 3087 3088 17730 12342 206 448 2146 935 2130 4324 10212 474 Tài kho n -316 v n Th ng d cán 110 cân t ng th Ngu n: IMF 66 Ph l c 4: Các ng thái sách ti n t 2007-2008 Trong tháng u n m 2007, NHNN rút kh i l u thông 90 ngàn t ng, so v i 150 ngàn t c b m mua USD T 01/06/2007, NHNN ã i u ch nh t ng t l DTBB lên g p ôi t 5% lên 10% i v i ti n g i VNN kì h n d i 12 tháng t 2% n 4% kì h n 24 tháng 30/01/2008, NHNN thông báo i u ch nh lãi su t: lãi su t c b n t 8,25% lên 8,75%/n m; lãi su t tái c p v n t 6,5% lên 7,5%/n m; lãi su t tái chi t kh u t 4,5% lên 6,0%/n m Ngày 30/01/2008, NHNN b m 12.000 t ng áp ng kho n cho h th ng ngân hàng Ngày 30/01/2008, NHNN thông báo a thêm th tr ng 15.000 t ng kì h n tu n Ngày 13/02/2008, NHNN th ng báo s phát hành tín phi u b t bu c vào ngày 17/3 i v i 41 NHTM v i t ng tr giá 20.300 t ng, kì h n 364 ngày, lãi su t 7,08% Ngày 19 20/02/2008, NHNN b m 23 ngàn t ng qua th tr ng m Ngày 21/02/2008, NHNN b m thêm 10 ngàn t Ngày 27/12/2008, NHNN áp d ng m c lãi su t tr n 12%/n m huy ng qua th tr ng m i v i vi c ng v n c a NHTM Ngu n NHNN 67 Ph l c 5: S hình thành bong bóng tài s n n n kinh t Vi t Nam Bong bóng ch ng khốn qu bong bóng tài s n hình thành n n kinh t ang b t u nóng Ph i th a nh n r ng s u tiên vào n m 2006, i lên c a th tr ng ch ng khoán t n m 2006 xu t phát t k t qu kinh doanh t t c a doanh nghi p môi tr ng v mô thu n l i c ng nh nh ng d báo l c quan v kinh t Vi t Nam gia nh p WTO, m t sân ch i r ng l n, nhi u c h i phát tri n cho doanh nghi p Ngoài ra, s t ng i m c a th tr ng ch ng khoán Vi t Nam c ng s tham gia m nh m c a dòng v n th tr u t gián ti p FPI Tuy nhiên, t ng tr ng c a ng ch ng khốn giai o n 2006-2007 có th g i “say cu ng”60 Sau “th l a” vào c ti p s c b i u tiên, VN-Index t ng g n nh g p ôi ch sau hai tháng, t m c 300 i m u n m 2006 lên 600 i m vào tháng n m 2006, sau ó b nh b t d ng t u t ng tr l i vào tháng n m 2006 tr c vào t i u ch nh c i lên theo ki u d c ng m c cao k l c 1.170,67 i m vào ngày 12 tháng n m 2007 Nh v y, ch vòng m t n m ch s ch ng khoán Vi t Nam ã t ng h n g p l n, có ngh a l i nhu n bình qn toàn th tr v y, th tr ng kho ng 300%/n m V i l i nhu n kh ng l nh ng ch ng khoán s m tr thành kênh u t béo b thu hút m i ngu n l c kinh t m i thành ph n xã h i, k c nh ng ng i khơng có ki n th c v kinh t ch ng khoán V i s tham gia nhi t thành c a nh ng nhà ch ng khốn c a t t c cơng ty b t k t t x u u u t hi u bi t, giá ng lo t i lên, c bi t nh ng cơng ty có thơng tin v chia th ng c phi u (mà v b n ch t, n u ho t doanh di n bình th u t ch ng có l i v giá tr ngồi vi c n m nhi u ng, nhà ng kinh c phi u h n) K t qu hình thành qu bong bóng ch ng khoán l n ch c ch n tung b t kì n n kinh t Vi t Nam 60 Thu t ng c a Kindleberger Aliberen (2008) ch th tr ng t ng tr ng r t nhanh, nh v b o 68 Khi giá ch ng khoán ã h b t m c cao, nhà u t ki m u d ch chuy n dòng v n ti p t c t ng vay n khác c ng béo b không kém, ó b t t ng cao, c bi t sang uc m t l nh v c ng s n Q trình th hóa nhanh chóng, thu nh p c a ng nhà c kho n l i nhu n l n, i dân t ng nhanh ã làm nhu c u nh ng ô th l n nh TPHCM, Hà N i khu v c ph c n Trong ó, ngu n cung r t h n ch nh ng y u v qui ho ch, c ng nh thi u tr ng u t h t ng ô th nhà i u t t y u s d dàng d n tr ng kho n nh ng giá c v n n tình m c cao ( óng b ng) ho c kho n c i thi n giá c cao h n giá tr th c nhi u l n (nóng s t) th tr ng b t ng s n Nh ng uc , c bi t c i m nh v y c a th tr hàng hóa (b t ng th ng d n ng s n) ti n ch n m tay m t s ng Ngu n ti n d i n n kinh t (do tác nhu c u th c (do thu nh p t ng) ã u n m 2008 Giá nhà t ch vòng m t n m n m y th tr u c , k t h p v i s t ng lên c a ng b t Xem thêm Ch ng s n nóng s t t n m 2007 nhi u khu v c ô th t ng g p ơi, th m chí g p ba m c mà c nh ng ng khó có kh n ng mua n i61 61 i ng c a t ng cung ti n, tín d ng, thu nh p t ch ng khoán,…) ti p t c h tr nhu c u n n tình tr ng ng trình Vi t Nam, H Harvard, L a ch n thành công, trang 37 i thu nh p c ng ... kinh t giai o n Ch ng : Dòng v n vào b t n v mô Vi t Nam Ch ng s th ng kê dòng v n vào Vi t Nam giai o n 2000-2008 ch ng minh s th t b i c a NHNN vi c h p th dòng v n vào ã làm cung ti n t ng... thu c vào hai y u t c FPI, v n h tr phát tri n i Vi t Nam sinh s ng làm vi c n c c vào Vi t Nam (ph l c 3) cho th y dịng v n vào ó tình hình kinh t n dòng v n qu c t Dịng v n vào Vi t Nam có... mơ n m 2007-2008 câu h i Th nh t, dịng v n vào ã tác ng nh th tr l i hai n b t n v mô Vi t Nam n m 2007-2008? Th hai, nh ng sách v mô c n h n ch tác ng tiêu c c c a dòng v n vào n b t n v mô t