Các hình thức phát hành trái phiếu liên hệ thực tiễn phát hành trái phiếu chính chủ và trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam

Trang 1

DE TAI:

- Các hình thức phát hành trái phiếu - Liên hệ thực tiễn phát hành trái phiêu chính phủ và trái phiêu doanh nghiệp ở Việt Nam hiện nay

Trang 2

NHOM 4

> Nguyén Phuong Anh

>» Nguyên Vân Anh > Ngo thi Ngoc Linh

» Dao Thu Trang

>» Nguyên Tú Oanh " Lâm Diệu Trang >» Hoang Viet Huy

» Lé Duc Khué

» Pham Tién Dat

> Nguyén Tuan Anh

" Nguyên Hải Hà

" Nguyên Hữu Đức

Trang 3

| Tong quan vé trai phiéu

> 1 khai niém:

Trái phiêu là công cụ nợ do chính phủ, doanh nghiêp, hoặc các

tổ chức phát hành nhằm huy động vốn dài hạn

Trái phiêu là thỏa thuận vay nợ mang tính hợp đồng theo đó tổ

Trang 4

| Tổng quan về trái phiếu

- 2, phân loại trái phiếu:

s*Phân loại theo chủ thể phát hành:

| Trái phiếu chính phủ: Đáp ứng nhu cầu chỉ tiêu của Chính phủ, chính phủ Chính phủ luôn được coi là Nhà phát hành có uy tín nhất trên thị

trường; Vì vậy, Trái phiếu Chính phủ được coi là loại chứng khoán có

ít rủi ro nhất

I Tín phiếu kho bạc:Là khoản vay của chính quyên địa phương ( thành

phó, tỉnh hoặc vùng dân cư) đồi với các tổ chức và cá nhân

| Trái phiếu của doanh nghiệp

I Trái phiếu của ngân hàng và các tổ chức tài chính: Nhằm tạo ra nguồn

von tín dụng cho chính các tổ chức này hoặc các tổ chức tín dụng có

liên quan

Trang 5

| Tổng quan về trái phiếu

s* Phân loại theo lợi tức trái phiêu

I_ Trái phiếu có lãi suất cố định: Là loại trái phiếu mà lợi tức được xác định theo một tỷ lệ phần trăm (%) cố định tính theo mệnh giá

II Trái phiếu có lãi suất biến đối (lãi suất thả nổi): Là loại trái phiếu mà

lợi tức được trả trong các kỳ có sự khác nhau và được tính theo một

lãi suất có sự biến đổi theo một lãi suất tham chiếu

I Trái phiếu có lãi suất bằng không: Là loại trái phiếu mà người mua

không nhận được lãi, nhưng được mua với giá thấp hơn mệnh giá

(mua chiết khấu) và được hoàn trả bằng mệnh giá khi trái phiếu đó

Trang 6

| Tong quan vé trai phiéu

* Phân loại dựa vào hình thức trái phiếu

‹_ Trái phiếu vô danh: Là loại trái phiếu không ghi tên của người mua và trong sổ sách của người phát hành Trái chủ là người được hưởng quyền lợi

‹_ Trái phiếu ghi danh: Là loại trái phiếu có ghi tên của người mua và trong

Trang 7

| Tong quan vé trai phiéu * Phan loại dựa vào tính chất trái phiếu

° Trai phiéu có thể chuyển đổi: Là loại trái phiếu của công ty cổ phần mà trái chủ được quyền chuyển sang cổ phiếu của công ty đó Việc này được quy định cụ thể về thời gian và tỷ lệ khi mua trái phiếu

° Trai phiếu có quyền mua cổ phiếu: Là loại trái phiếu có kèm theo phiếu cho phép trái chủ được quyền mua một số lượng nhất định cổ phiếu của công ty

- _ Trái phiếu có thể mua lại: Là loại trái phiếu cho phép nhà phát hành được quyền mua lại một phần hay toàn bộ trước khi trái phiếu đến hạn

Trang 8

II Tổng quan về phát hành trái phiếu

> 1 Chu thể phát hành trái phiếu:

Chủ thể phát hành trái phiếu là tổ chức huy động vốn bằng cách bán trái phiếu do mình phát hành cho nhà đầu tư Chủ thể bao gồm chính phủ,

Trang 9

II Tổng quan về phát hành trái phiêu

- 2, Mục đích của phát hành trái phiếu: ‹ Đối với chính phủ

[ [ [

Bù đắp sự thâm hụt ngân sách nhà nước

Thực hiện các cvốn tài trợ cho các hính sách tiền tệ nhằm điều tiết kinh tế vĩ mô

Huy động công trình lớn và dự án quan trọng

› Đối với doanh nghiệp

[ [ [

Cac doanh nghiép phat hanh trai phiéu dé huy động vốn cho sản xuất kinh doanh bên cạnh nguồn vốn đi vay từ ngân hàng thương mại Làm thay đổi cơ cấu vốn, giữ một tỉ lệ nhất định giữa vốn nợ và vốn

chủ sở hữu

Lãi suất của trái phiếu nhỏ hơn lãi suất đi vay ngân hàng Đồng thời khi phát hành trái phiếu công ty không phải chịu giám sát khắt khe

tình hình sử dụng vốn của ngần hàng Nguồn vốn ngân hàng thường

Trang 10

II Tổng quan về phát hành trái phiêu

> 3 Vai trò của phát hành trái phiếu:

‹_ Đối với nên kinh tế quốc dân:

I_ Tăng vốn đầu tư cho nền kinh tế I Sự dụng vốn có hiệu quả

›_ Đối với chính phủ:

I Phát triển kinh tế quốc dân, cơ sở vật chất hạ tầng, các chương trình

qUỐc gia về an ninh quốc phòng

I_ Bổ sung ngân sách nhà nước

I_ Chính sách tiền tệ hiệu quả để điều tiết lượng tiền cung ứng cho ca

nên kinh tế

›_ Đối với doanh nghiệp:

I_ Cung cấp nguồn vốn với chỉ phí rẻ hơn cho doanh nghiệp phục vụ

hoạt động đầu tư sản xuất kinh doanh

I Tăng tính chủ động của doanh nghiệp trong huy động vốn đầu tư I_ Đa dạng hóa các phương thức huy động vốn của doanh nghiệp

Trang 11

III Các phương thức phát hành trai phiéu

Trang 12

Ill Các phương thức phát hành trái phiêu

1 Bảo lãnh phát hành trái phiêu:

›_ Khái niệm: Là việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi phát hành trái phiếu ra thị trường chứng khóan, phan phdi trái phiếu cho các nhà đầu tư, nhận mua trái phiếu để bán lại hoặc mua số trái phiếu còn lại chưa phân phối hết trong đợt phát hàn

- Bảo lãnh phát hành bao gồm cả việc tư vấn tài chính và phân phối chứng khoán

- TỔ chức bảo lãnh được hưởng phí bảo lãnh hoặc một tỷ lệ hoa hồng nhất định dựa trên số tiền thu được

° _ Phân loại: ; ;

1 Bảo lãnh với cam kêt chắc chắn:

1 Bảo lãnh với cô găng cao nhật

I_ Bảo lãnh theo phương thức tât cả hoặc không

H

H Bảo lãnh theo phương thức tôi thiểu- tôi đa:

Trang 13

Ill Cac phuong thirc phat hanh trai phiéu

1 Bảo lãnh phát hành trái phiếu:

Trái phiêu phát hành theo

phương thức bảo lãnh

Trang 14

III Các phương thức phát hành trái phiêu

>_ Đối tượng:

Đối tượng tham gia bảo lãnh phát hành phát hành trái phiếu là các công ty chứng khoán, các quỹ đầu tư, công ty tài chính, các ngân hàng và các định chế tài chính

khác được Bộ Tài chính chấp thuận

>_ Điều kiện:

5 Có tư cách pháp nhân, được thành lập hoặc hoạt động hợp pháp theo pháp luật hiện hành của Việt Nam;

- Có vốn pháp định tối thiểu là 22 tỷ đồng Việt Nam;

- Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm xin công nhận thành viên bảo lãnh, đại lý phát hành phải có lãi (trừ trường hợp tổ chức mới thành lập);

Trang 15

Quy trình bảo lãnh trái phiéu

Thông báo nội dung trái phiếu dự kiên phát hành

Đăng kí bảo lãnh và lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành

Thỏa thuận các điêu kiện và kí hợp đồng bảo lãnh phát hành

Thông báo các nội dung chính thức của đợt phát hành trái phiếu

Phân phối trái phiêu cho các nhà đầu tư

Chuyên tiền trái phiều nhận bảo lãnh

| ¢ Chuyén giao trai phiéu

Trang 16

> Ưu điểm:

0 Phuong thúc này có tiến độ huy động vốn nhanh hơn phuơng thức bán lẻ qua KBNN và đại lý phát hành, khối lượng trái phiếu phát hành được

đảm bảo tiêu thụ từ phía nhà bảo lãnh Ngòai ra , phương thức này còn

là đảm bảo chắc chắn luợng trái phiếu chính phủ phát hành tiêu thụ hết,kết quả huy động vốn vay thường cao hơn phuơng thức đại lý phát

hành

> Nhược điểm:

s_ Chi phí bảo lãnh phát hành trái phiếu cao Không nên áp dụng thường

xuyên, liên tục để tránh gây bất ổn cho thị trường tiền tệ Phuơng thúc

này chỉ nên áp dụng cho các chứng khóan có rủi ro cao

Trang 17

2 Dai ly phat hành trải phiêu:

> Khai niém: Đại lý phát hành là việc tổ chức phát hành ủy thác cho các tổ

chức khác thực hiện bán trái phiếu cho các nhà đầu tư Tổ chức nhận làm

đại lý phát hành được huởng phí đại lý phát hành căn cứ theo khối lượng

trái phiếu tiêu thụ được, lượng trái phiếu tiêu thụ không hết của đợt phát

Trang 18

lII Các phương thức phát hành trái phiêu

2 Đại lý phát hành trái phiêu:

Trái phiêu kho bạc Các loại trái phiếu phát hanh theo | phuong phap dai ly

Trai phiéu duoc

chinh phu bao lanh

Trang 19

lII Các phương thức phát hành trái phiêu

2 Đại lý phát hành trái phiêu:

tựa chọn tổ chức đại lý phát hành trái phiễu

Ký hợp đồng đại lý phát hành trái phiêu

Thong bao noi dung của đợt phát hanh trái

phiêu

Trang 20

Ill Các phương thức phát hành trái phiêu

2 Đầu thâu phát hành trái phiêu:

Khái niệm, Đấu thâu trực tiếp tại

Chủ thể phát hành doanh nghiệp phát chứng khoán bán hành trái phiếu

chứng khoán tới tay

nhà đầu tư Ph ương thức el thâu thông qua

cac to chic tai chinh

phat hanh | trung gian

Đâu thâu thông qua

Trung tâm giao dịch

Trang 21

2 Đâu thâu phát hành trái phiêu: >- Nguyên tắc đấu thầu trái phiếu:

› Bí mật về thông tin của các tổ chức, cá nhân tham gia đấu thầu

- Đảm bảo sự bình đẳng giữa các tổ chức, cá nhân

› Cạnh tranh về lãi suất giữa các tổ chức, cá nhân tham gia >- Hình thức đấu thầu trái phiếu:

‹ Đấu thầu cạnh tranh lãi suất

‹ Kết hợp giữa cạnh tranh và ko cạnh tranh lãi suất

(Tỷ lệ trái phiếu đấu thầu không cạnh tranh lãi suất trong từng đợt đấu thầu do doanh nghiệp phát hành quyết định những tối đa bằng 30% tổng khối lượng trái phiếu thông báo phát hành của đợt đấu thầu đó)

Trang 22

x Thực trạng trái phiêu ở Việt Nam | Trái phiêu chính phủ:

Quy mô thị trường trái phiếu (tỷ lệ trên GDP)

Trang 23

a

Thực trạng trái phiêu ở Việt Nam

I Trái phiêu chính phủ:

>_ ở Việt Nam, trái phiêu chính phủ được phát hành bởi 3 chủ thể chính là kho bạc Nhà

nước( KBNN), ngân hang phat triển Việt Nam( VDB) và ngân hàng Nhà nước với hình thức đâu thầu là phổ biên nhất, bảo lãnh phát hành hoặc bán lẻ qua hệ thông KBNN

- Quy mô của trái phiêu nói chung và trái phiêu chính phủ nói riêng hiện chiêm tỉ lệ rât

thấp trong tổng tài sản tài chính cả nước với chỉ bằng 17% so với GDP

> Trai phiêu CP ở Việt nam gồm có: trái phiêu công trình trung ương, trái phiêu đầu tư,

trái phiêu kho bạc, tín phiêu kho bạc, trái phiêu ngoại tệ, công trái xây dựng tổ quốc > Theo luật định nhà nước quy định:

> + Tín phiêu kho bạc: Phát hành đâu thầu qua sở giao dịch chứng khoán nhà nước > +Trái phiêu kho bạc, trái phiêu ngoại tệ: Đâu thầu qua SDGCK nhà nước, bảo lãnh

phát hành, đại lý phát hành và bán lẻ qua hệ thông kho bạc nhà nước

>- +Gông trái xây dựng Tổ quốc: bản lẻ qua hệ thông kho bạc Nhà nược

Trang 24

- _ lượng trái phiêu phát hành bằng đồng nội tệ hiện chủ yêu được giao dịch

hoặc năm giữ bởi các ngân hàng hoặc các tổ chức tài chính tương đương >» 2009:

> Thi trudng trái phiêu Chính phủ Việt nam 2009 kha am dam

> Nhu cầu huy động vốn bằng trái phiêu chính phủ cho ngân sách vào

khoảng 200.000 tỉ đồng Song, tổng khôi lượng trái phiêu chính phủ đã phát

hành trong năm chỉ được khoảng 20.000 tỈ đồng, đạt 14% kê hoạch đề ra

>- Đầu thầu trái phiêu chính phủ bằng nội tệ đạt kết quả thâp >- Đâu thầu trái phiêu chính phủ bằng ngoại tệ khá thành công >- Nguyên nhân: Lãi suâật không hâp dẫn

Trang 26

- Nguyên nhân trực tiếp dễ nhận thấy của sự thất bại trong huy

động vốn băng trái phiếu của Chính phủ là lãi suất không hấp dẫn

Trang 28

>

| Trai phiêu chính phủ

Trái phiêu Kho bạc chiêm tỷ trọng lớn nhất trong danh mục trái phiêu nhưng tỷ lệ bán được cũng chỉ ở mức 15%, còn đa sô các loại trái phiêu chỉ bán được dưới 7% so với kê hoạch

2010 Theo kho bạc nhà nước Việt Nam, 10 tháng đầu năm 2010 đã có 54 đợt tổ chức đâu thâu, bảo lãnh phát hành trái phiêu với sô lượng thành viên tham gia khá lớn

Khôi lượng vôn cần huy động là 100000 tỷ đồng, cho đền 10/2010 đã huy động được

67.6 %

Nhà nước chủ trương phát hành trái phiêu theo lô lớn, nhưng chỉ có từ 5-7 tổ chức lớn

tham gia đâu thầu với sô lượng huy động von thập hơn nhiều so với kê hoạch

BẢO LÃNH PHÁT HÀNH TRÁI PHIÊU: ở Việt nam tôn tại dưới 2 hình thước

+ Mua số trái phiêu chưa phân phổi hết và bán lại

+Bảo lãnh phát hành trái phiêu ở Việt nam chủ yêu dành cho các trái phiểu kỳ han> 3

nam

Trang 29

II Trái phiêu doanh nghiệp:

> Thị trường trái phiếu doanh nghiệp được hình thành vào năm 1994 với việc

phát hành trái phiếu cổ phiếu của doanh nghiệp nhà nước và được mở rộng ra doanh nghiệp, cty cổ phần và cty TNHH vào năm 2006

> So vdi các nước trong khu vực và trên thế giới, dư nợ trái phiếu doanh

nghiệp/tổng dư nợ trái phiếu của Việt Nam mới đạt 11% trong khi con số

Trang 30

> Bộ Tài chính cũng đã đưa ra một số định hướng phát triển cho trái

phiếu doanh nghiệp như:

Trang 31

Sales

= TP doanh nghiệp mm TP chính quyên địa phương œ TP chính phủ 8%

Trang 32

> Nguyên nhân dẫn đến hoạt động phát hành trái phiếu doanh

nghiệp chưa được như mong đợi:

-_ tính thanh khoản kém, yếu tố rủi ro thanh toán cao hơn so với trái phiếu Chính

phủ

-_ uy tín của doanh nghiệp VN được đánh giá là chưa cải thiện nhiều, chưa tạo được độ tin cậy cho các nhà đầu tư Trong khi đó, các tổ chức xếp hạng tín dụng

chuyên nghiệp lại chưa có nhiều

-_ hiện nay các nhà đầu tư mới chi quan tâm tới các kênh đầu tư phổ biến như gửi tiết kiệm, kênh CP, kênh vàng, ngoại tệ mà chưa qua tâm tới TP DN bởi lãi suất

của TP DN chưa đủ hấp dẫn

-_ về phía Nhà nước còn nhiều chính sách và quy định bất cập

Trang 33

uy tín của doanh

nghiệp VN chưa :

cải thiện nhiều, ko Lãi suât chưa đủ

tạo dc dộ tin cậy A x

cho cac nha dau SEIDEL

tu

Tinh thanh khoan kem, rui

ro cao

Quy dinh bat cap

: Hoạt động y | tl phía nhà nước

kém hiệu =

qua cua

Trang 34

> Trai Phiéu doanh nghiệp: Sau khi Chính phủ ban hành nghị định 120/CP ngày

17/9/1994 về phát hành cổ phiêu, trái phiêu của doanh nghiệp nhà nước, thị trường

trái phiêu bắt đầu manh nha hình thành Tuy nhiên, phải đền năm 1996, thị trường trái phiêu doanh nghiệp mới có những bước đột phá mới, khởi đầu bằng việc Công ty

Cổ phần Cơ điện lạnh (REE) huy động được 5 triệu USD

> Năm 2006 đánh dâu một bước ngoặc mới cho thị trường trái phiêu doanh nghiệp Việt Nam khi Nghị định 52/2006/NĐ-CP chính thức được ban hành Theo đó, chủ thể phát hành trái phiêu không chỉ là các doanh nghiệp Nhà nước như trước đây

mà còn có các công ty TNHH, công ty cổ phần và doanh nghiệp có vốn đầu tư nước

Trang 35

LÁ

-_ Thị trường trái phiêu doanh nghiệp ở Việt Nam còn hạn chê và không phải bắt cứ

doanh nghiệp nào cũng làm được Điêu này thể hiện qua trong năm 2008, chỉ có

chưa đên 10 đợt phát hành trái phiêu doanh nghiệp thành công Những doanh nghiệp phát hành thành công từ trước đên nay đều là các công ty quy mô tương đôi lớn và lớn

- 2009 Năm 2009, thị trường trái phiêu doanh nghiệp lại khá sôi động với nhiễu đợt _

phát hành thành công, trong đó chủ yêu là hình thức phát hành trái phiêu với lãi suât

tha noi

- Dưng trái phiêu doanh nghiệp/tổng dư nợ trái phiêu của Việt Nam mới đạt 11% trong

Trang 36

IV Giải pháp đồi với thị trường TP:

> Phát triển thị trường trái phiếu theo hướng hiện đại, hoàn chỉnh

> Phát triển mạnh các kênh cung cấp vốn, mở rộng hệ thốngnhà đầu tư, phát triển các định chế trung gian đảm bảo các yếu tố cấu thành một thị

trường trái phiếu phát triển

>-_ Kết hợp chặt chẽ giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khoá >- Tăng cường quản lý nhà nước,

> Chính sách đa dạng hóa các chủ thể phát hành trái phiếu

>- Đa dạng hóa phát hành trái phiếu chính quyền địa phương > Thu hút và phát triển các “nhà kiến tạo thị trường”

> Tạo tính thanh khoản cho trái phiếu