Phân tích và đánh giá việc thực thi chính sách tiền tệ ở Việt Nam trong thời gian qua
Đại học Huế Trường Đại học kinh tế - Học phần: Tài chính-Tiền tệ Chuyên đề Phân tích đánh giá việc thực thi sách tiền tệ Việt Nam thời gian qua Giảng viên: Mai Lê Thanh Trúc Nhóm sinh viên thực hiện: 1.Lê Phạm Ngọc Hoàng Nguyên 2.Phan Thị Thanh Hồng 3.Võ Thị Tuyết Trinh 4.Nguyễn Thị Diệu Quỳnh 5.Tô Thị Thu Trang 6.Trương Thị Thuận LỜI GIỚI THIỆU Trên giới sách tiền tệ ngày tỏ rõ vai trò quan trọng điều tiết vĩ mơ kinh tế Một sách tiền tệ hồn hảo giúp cho quốc gia theo đuổi mục tiêu kinh tế vĩ mô ổn định tiền tệ, tạo công ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế cách có hiệu Mặt khác việc điều hành sách tiền tệ quốc gia không ảnh hưởng tới quốc gia mà cịn ảnh hưởng theo chế lan truyền tới thị trường tiền tệ giới Việc điều hành thực thi sách tiền tệ vấn đề quan trọng xây dựng phát triển hồn thiện hệ thống chế sách nước Chính sách tiền tệ sách điều tiết kinh tế vĩ mơ quan trọng nhà nước kinh tế thị trường ảnh hưởng lớn đến biến số vĩ mô như: công ăn việc làm, tốc độ tăng trưởng, lạm phát… Để đạt mục tiêu sách tiền tệ việc sử dụng cơng cụ có vai trị bản, định Đối với nước ta, từ chuyển đổi kinh tế từ chế kế hoạch hóa tập trung sang chế thị trường, Đảng Nhà nước nhận thức vai trị sách tiền tệ phát triển kinh tế Vì từ ngày đầu Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trọng việc xây dựng điều hành sách tiền tệ cho phù hợp với kinh tế Việt Nam thu kết đáng khích lệ đẩy lùi lạm phát, tạo công ăn việc làm, nâng cao mức sống người dân góp phần không nhỏ vào phát triển kinh tế đất nước Tuy kinh tế thị trường biến động nên mục tiêu sách tiền tề phải biến đổi theo cho phù hợp với giai đoạn phát triển đất nước Việc xây dựng sách tiền tệ linh hoạt cần thiết cho phát triển kinh tế Nhưng thực tế sách tiền tệ nước ta sau thời gian dài thực thi bộc lộ nhiều thiếu sót hạn chế Và việc đánh giá lại sách tiền tệ qua thời kỳ giúp có nhìn tổng quan để tìm thiếu sót hạn chế để khắc phục xây dựng hồn thiện sách tiền tệ, từ giúp kinh tế ngày phát triển I.Khái quát chung Khái niệm Chính sách tiền tệ tổng hòa phương thức mà Ngân hàng trung ương sử dụng nhằm tác động đến lượng tiền cung ứng nhằm đạt mục tiêu kinh tế-xã hội đất nước thời kỳ định Có cách thực sách tiền tệ là: + Chính sách tiền tệ thắt chặt: giảm lượng tiền cung ứng, hạn chế đầu tư, kìm hãm phát triển đà kinh tế Trường hợp này, sách tiền tệ nhằm chống lạm phát + Chính sách tiền tệ mở rộng: nhằm tăng lượng tiền cung ứng, khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh, tạo việc làm Trong trường hợp này, sách tiền tệ nhằm chống suy thoái kinh tế, chống thất nghiệp Đặc điểm sách tiền tệ Chính sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương phận quan trọng hệ thống sách kinh tế - tài vĩ mơ Chính phủ, tổng hồ phương thức mà Ngân hàng Trung ương thông qua hoạt động tác động đến khối lượng tiền lưu thơng, nhằm phục vụ cho việc thực mục tiêu kinh tế - xã hội đất nước Chính sách tiền tệ hay sách lưu thơng tiền tệ q trình quản lý hỗ trợ đồng tiền Chính phủ hay Ngân hàng Trung ương để đạt mục đích đặc biệt như: kiềm chế lạm phát; trì ổn định tỷ giá hối đối; đạt tăng trưởng kinh tế Chính sách lưu thơng tiền tệ bao gồm việc thay đổi loại lãi suất định, trực tiếp hay gián tiếp thơng qua công cụ nghiệp vụ thị trường mở; quy định mức dự trữ bắt buộc; trao đổi thị trường ngoại hối… Chính sách tiền tệ, mặt cung cấp đủ phương tiện toán cho kinh tế (lượng tiền cung ứng), mặt khác phải giữ ổn định giá trị đồng tệ Để thực điều đó, thơng thường giới, việc xây dựng thực sách tiền tệ giao cho Ngân hàng Trung ương Các mục tiêu sách tiền tệ Chính sách tiền tệ hoạt động bản, chủ yếu Ngân hàng Trung ương Có thể coi sách tiền tệ linh hồn, xuyên suốt hoạt động Ngân hàng Trung ương Các hoạt động khác Ngân hàng Trung ương nhằm thực thi sách tiền tệ đạt mục tiêu Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ khác có mục tiêu riêng nó, mục tiêu: ổn định giá cả, ổn định lãi suất, ổn định hệ thống tài chính, thị trường ngoại hối, tăng trưởng kinh tế Mỗi quốc gia có sách tiền tệ riêng, phù hợp với kinh tế đặc thù Nhưng sách tiền tệ hướng vào mục tiêu chủ yếu giống Tuy nhiên tuỳ giai đoạn khác tuỳ điều kiện thực tế kinh tế để lựa chọn mục tiêu trọng tâm 3.1 Kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tệ Các nhà kinh tế học cho rằng, lạm phát bệnh kinh niên sản xuất hàng hoá, đặc biệt nên sản xuất hàng hoá phát triển mức độ cao (nền kinh tế thị trường) Tuỳ theo quan điểm góc độ nghiên cứu mình, nhà kinh tế học đưa khái niệm riêng lạm phát Tuy nhiên, nhìn chung hiểu: lạm phát gia tăng giá trung bình hàng hoá theo thời gian Lạm phát tác động đến kinh tế - xã hội theo hai hướng tích cực tiêu cực Khi lạm phát gia tăng, tác động đến mặt kinh tế - xã hội, làm sai lệch tiêu kinh tế, làm phân phối lại thu nhập; kích thích tâm lý đầu tích trữ hàng hố, bất động sản, vàng… gây tình trạng khan hàng hố giả tạo; giảm sức mua thực tế dân chúng hàng hố tiêu dùng Do đó, đời sống người lao động khó khăn hơn; gây khó khăn cho hoạt động hệ thống ngân hàng ngân hàng không thu hút nguồn tiền nhàn rỗi cho hoạt động Tuy nhiên, bên cạnh tác hại mà lạm phát gây cho kinh tế, chừng mực đó, với tỷ lệ lạm phát vừa phải, lạm phát lại yếu tố để kích thích kinh tế tăng trưởng Khi lạm phát trở thành công cụ điều tiết Các nhà kinh tế học cịn gọi liều thuốc bổ cho tăng trưởng kinh tế Do vậy, cần chấp nhận tồn lạm phát kinh tế để có sách kiềm chế triệt tiêu Vấn đề quan trọng cần phải kiểm soát lạm phát, ổn định tiền tệ, tạo điều kiện cho kinh tế phát triển, đảm bảo đời sống cho người lao động… Trách nhiệm thuộc sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương 3.2 Tạo việc làm, giảm thất nghiệp Như biết, ngày thất nghiệp nỗi quan tâm quốc gia giới Việc giảm tỷ lệ thất nghiệp cịn đồng nghĩa với việc giữ gìn an ninh trật tự xã hội Nhưng vấn đề đặt phải xác định tỷ lệ thất nghiệp cho phù hợp? Theo nhà kinh tế, phải trì tỷ lệ thất nghiêp tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Do xã hội ln có người thất nghiệp tự nhiên, tạo hội tìm việc làm tốt Việc làm cho người lao động mục tiêu sách tiền tệ Chúng ta biết nơi sức lao động hàng hố thất nghiệp bệnh kinh niên Để đạt mục tiêu này, sách tiền tệ hướng vào việc khuyến khích đầu tư → gia tăng sản xuất, việc làm tăng lên; mặt khác, hoạt động kinh tế mở rộng, có tác dụng chống suy thoái, suy thoái chu kỳ, để đạt mức tăng trưởng ổn định Nhìn tổng quát, mục tiêu vĩ mô: lạm phát, tăng trưởng kinh tế việc làm có mâu thuẫn đối nghịch nhau, là: Khi kiềm chế lạm phát có nguy tăng trưởng kinh tế giảm, dễ dẫn đến suy thoái thất nghiệp Ngược lại, mở rộng đầu tư, khắc phục suy thoái kinh tế, tạo việc làm khuyến khích tăng trưởng kinh tế lại khó kiềm chế lạm phát Rõ ràng cơng ăn việc làm cao điều mong muốn Thơng qua sách tiền tệ tác động đến công ăn việc làm, tức đến tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Nếu sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương nhằm mở rộng cung ứng tiền tệ tạo điều kiện mở rộng đầu tư sản xuất, doanh nghiệp kinh tế cần nhiều lao động hơn, công ăn việc làm cao, tỷ lệ thất nghiệp thấp Ngược lại, cung ứng tiền tệ giảm xuống thu hẹp hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp Nhà nước cần lao động hơn, công ăn việc làm giảm, tỷ lệ thất nghiệp tăng Tuy nhiên, theo đuổi mục tiêu công ăn việc làm cao không đồng nghĩa với tỷ lệ thất nghiệp không, mà mức tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Bởi lẽ, thực tế có số người thất nghiệp có lợi cho kinh tế Đó người lao động định tìm cơng việc khác tốt hơn, phù hợp hơn, người lao động bị thất nghiệp thời gian tìm việc làm Hoặc số người lao động tự nguyện rời bỏ cơng việc để theo đuổi hoạt động khác học tập, du lịch… họ định gia nhập trở lại thị trường lao động, họ phải thời gian để tìm cơng việc mà họ mong muốn Mặt khác, thơng thường để có tỷ lệ cơng ăn việc làm cao phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát gia tăng định Hai mục tiêu ln triệt tiêu q trình thực thi sách tiền tệ 3.3 Tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế mục tiêu vĩ mô quốc gia Tuy nhiên thực mục tiêu khơng có nghĩa khuyến kích tăng trưởng kinh tế mà cịn thực việc kìm hãm tốc độ tăng trưởng kinh tế kinh tế phát triển nóng Điều có nghĩa quốc gia phải xác định tỷ lệ tăng trưởng kinh tế dự kiến phù hợp với điều kiện nội kinh tế nước Trên sở đó, vào tốc độ tăng trưởng kinh tế thấp hay cao để điều tiết sách tiền tệ hướng vào khuyến kích hay kìm hãm tốc độ tăng trưởng kinh tế Trường hợp cần khuyến kích tăng trưởng kinh tế, Ngân hàng Trung ương thực sách tiền tệ mở rộng nhằm tăng khối lượng tiền tệ → lãi suất giảm xuống, kích thích đầu tư, mở rộng sản xuất, tăng tổng sản phẩm quốc nội Mặt khác, tăng khối lượng tiền tệ làm tăng tổng cầu, sức mua hàng hoá thị tăng lên, hàng hoá tồn đọng doanh nghiệp tiêu thụ được, tiền đề cho doanh nghiệp gia tăng sản xuất dẫn đến tổng sản phẩm quốc nội tăng Nếu mức gia tăng tổng sản phẩm quốc nội cao nhịp độ gia tăng dân số kinh tế thật có tăng trưởng Trường hợp cần kìm hãm tốc độ tăng trưởng kinh tế, Ngân hàng Trung ương thực sách thắt chặt tiền tệ Khi đó, khối lượng tiền tệ lưu thơng giảm xuống → lãi suất có xu hướng tăng lên, đồng vốn đầu tư đắt lên → đầu tư giảm, dẫn đến tổng sản phẩm quốc nội giảm xuống Mặt khác giảm khối lượng tiền tệ, làm giảm tổng cầu, sức mau giảm, làm tăng hàng hóa tồn đọng doanh nghiệp, doanh nghiệp khơng có sở để mở rộng sản xuất, tổng sản phẩm quốc nội giảm Việc gia tăng khối lượng tiền tệ cho kinh tế thời kỳ đầu thường quốc gia sử dụng cơng cụ hạn mức tín dụng Nhưng kinh tế thị trường vận động cách thục việc cung ứng tiền chủ yếu thực thông qua công cụ: tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất, tỷ giá… Các nhà kinh tế thừa nhận rằng, kinh tế thị trường ln có thăng trầm, biến động mang tính chu kỳ nó: Từ tăng trưởng kinh tế mức, đến kinh tế phát triển nóng dễ dẫn đến lạm phát cao; từ lạm phát cao dễ rơi vào trạng thái ngưng trệ suy thoái kinh tế; khối lượng tiền tệ cung ứng tăng thêm để cứu vãn tình chuyển kinh tế sang giai đoạn phục hưng, từ phục hưng lại có khả chuyển qua giai đoạn tăng trưởng mạnh… Vấn đề đặt giai đoạn cụ thể, sách tiền tệ phải tìm giải pháp để vừa đạt mục tiêu trọng tâm, vừa dung hoà mục tiêu Mối quan hệ mục tiêu, có mối quan hệ chặt chẽ, hỗ trợ không tách rời Nhưng xem xét thời gian ngắn hạn mục tiêu mâu thuẫn với chí triệt tiêu lẫn Vậy để đạt mục tiêu cách hài hồ Ngân hàng Trung ương thực sách tiền tệ cần phải có phối hợp với sách kinh tế vĩ mơ khác Các cơng cụ sách tiền tệ Trên sở dự án sách tiền tệ phê chuẩn điều kiện thực tiễn kinh tế, Ngân hàng Trung ương sử dụng công cụ sách tiền tệ để điều tiết lượng tiền cung ứng Nghĩa là, Ngân hàng Trung ương thực việc đưa tiền vào lưu thông thiếu hụt hay dư thừa Các công cụ mà Ngân hàng Trung ương thường sử dụng là: Tái cấp vốn; Dự trữ bắt buộc; Nghiệp vụ thị trường mở; Hạn mức tín dụng; Lãi suất Tỷ giá 4.1 Công cụ tái cấp vốn Tái cấp vốn hình thức cấp tín dụng Ngân hàng Trung ương tổ chức tín dụng Khi cấp khoản tín dụng cho tổ chức tín dụng, mặt, Ngân hàng Trung ương tăng lượng tiền cung ứng, mặt khác tạo sở cho tổ chức tín dụng tạo bút tệ khai thơng lực tốn cho họ Tuỳ quốc gia mà công cụ áp dụng hình thức khác Đối với nước có kinh tế trường phát triển, tái cấp vốn thực hình thức tái chiết khấu Vì quốc gia này, cơng cụ gọi tái chiết khấu Tại nhiều quốc gia khác, hoạt động tái cấp vốn Ngân hàng Trung ương tổ chức tín dụng thực khơng thực hình thức tái chiết khấu mà cịn nhiều hình thức khác nữa, như: Chiết khấu, tái chiết khấu thương phiếu giấy tờ có gía ngắn hạn khác; Cho vay hình thức cầm cố, chấp chứng từ có giá ngắn hạn; Cho vay tốn bù trừ; Cho vay theo hình thức định; Cho vay lại theo hồ sơ tín dụng Ưu điểm: Qua công cụ tái cấp vốn, Ngân hàng Trung ương người cho vay cuối cùng, kiểm tra chất lượng tín dụng tổ chức tín dụng, bơm tiền lưu thông theo mức độ khống chế để kìm chế lạm phát kính thích tăng trưởng kinh tế Đối với tổ chức tín dụng, với tư cách người vay vay, vốn khả dụng bị đe doạ Ngân hàng Trung ương chỗ dựa, cứu tinh họ Bởi vì, với số tiền Ngân hàng Trung ương cung ứng, họ có khả điều tiết vốn khả dụng, phục hồi khả sẵn sàng toán Nhược điểm: Ngân hàng Trung ương nắm kết điều tiết Trong trường hợp này, quyền lực Ngân hàng Trung ương tổ chức tín dụng ngang Ngân hàng Trung ương có quyền cho vay để khuyến khích vay, họ hạ lãi suất tái cấp vốn xuống Nhưng tổ chức tín dụng lại có quyền định vay khơng vay tổ chức tín dụng khơng vay mục đích điều tiết cơng cụ tái cấp vốn khơng thực 4.2 Công cụ dự trữ bắt buộc Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ số lượng phương tiện tốn cần vơ hiệu hố tổng số tiền gửi huy động, nhằm điều chỉnh khả toán (cho vay) tổ chức tín dụng Nếu khả tốn q lớn (tổ chức tín dụng dư thừa tiền) việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm giảm quy mô tín dụng từ giảm khối lượng tiền tệ Ngược lại, khả tốn thấp giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm tăng khả cho vay tổ chức tín dụng (bành trướng khối tiền tệ) Ưu điểm: Tác động đầy quyền lực đến lượng tiền cung ứng Tạo nên mối quan hệ máy móc tạo tiền tổ chức tín dụng thực nhu cầu tái cấp vốn Ngân hàng Trung ương Tăng cường quyền lực cho Ngân hàng Trung ương tuỳ theo mục đích sách tiền tệ tuỳ theo mức vốn khả dụng tổ chức tín dụng, Ngân hàng Trung ương có quyền điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc tổ chức tín dụng có trách nhiệm thực Tơn trọng cạnh tranh tổ chức tín dụng áp dụng khơng phân biệt tổ chức tín dụng tồn hệ thống tài Đảm bảo khả tốn cho tổ chức tín dụng, giúp tổ chức tín dụng tránh rủi ro khả toán Nhược điểm: Mặc dù đạt thay đổi cung ứng tiền tệ thay đổi nhỏ dự trữ bắt buộc lại tốn phí quản lý Việc tăng dự trữ bắt buộc gây nên vấn đề khả khoản tổ chức tín dụng có dự trữ vượt mức thấp Việc không ngừng thay đổi dự trữ bắt buộc gây tình trạng ổn định cho tổ chức tín dụng làm cho việc quản lý khả khoản tổ chức tín dụng khó khăn 4.3 Cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở hoạt động Ngân hàng Trung ương mua, bán giấy tờ có giá chủ yếu ngắn hạn (Tín phiếu Kho bạc, Tín phiếu Ngân hàng Trung ương, Chứng tiền gửi…) thị trường tiền tệ, điều hoà cung – cầu giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng đến khối dự trữ tổ chức tín dụng, từ tác động đến khả cung ứng tín dụng tổ chức tín dụng dẫn đến làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ, cụ thể : - Bằng cách bán loại giấy tờ có giá ngắn hạn, Ngân hàng Trung ương thu hẹp tín dụng, giảm khối lượng tiền tệ theo ý muốn để ngăn chặn lạm phát - Ngược lại, Ngân hàng Trung ương mua loại giấy tờ có giá ngắn hạn, tăng khối lượng tiền tệ, mở rộng tín dụng, thúc đẩy đầu tư tăng trưởng kinh tế, tăng khả khoản tổ chức tín dụng Cơng cụ thị trường mở nước có kinh tế tiên tiến Anh, Mỹ Thuỵ Sĩ áp dụng từ năm đầu kỷ XX Cho đến trở thành cơng cụ quan trọng bậc để điều hồ lưu thơng tiền tệ Ưu điểm: Công cụ nghiệp vụ thị trường mở thể tính ưu việt so với cơng cụ khác sách tiền tệ : - Ngân hàng Trung ương chủ động can thiệp vào thị trường tiền tệ từ tác động trực tiếp vào khả cung ứng tín dụng tổ chức tín dụng - Độ linh hoạt xác cao, sử dụng mức độ Mong muốn mức thay đổi dự trữ số tiền tệ lớn hay nhỏ nào, Ngân hàng Trung ương thực cách mua, bán khối lượng lớn, nhỏ chứng khoán - Ngân hàng Trung ương dễ dàng đảo ngược tình có định sai việc sử dụng công cụ cách đảo ngược lại việc sử dụng cơng cụ Thí dụ, Ngân hàng Trung ương thấy cung ứng tiền tệ tăng nhanh mua nhiều giấy tờ có giá thị trường mở sửa chữa cách tiến hành nghiệp vụ bán thị trường mở - Việc thực hồn thành nhanh chóng, khơng gây nên chậm trễ mặt hành Khi muốn thay đổi số tiền tệ dự trữ, Ngân hàng Trung ương định thực phiên giao dịch Nhược điểm: Ngân hàng Trung ương khơng đạt mục tiêu đề nghiệp vụ thị trường mở thực hữu hiệu kinh tế phát triển cao, chế tốn khơng dùng tiền mặt phát triển 4.4 Cơng cụ hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng sử dụng để khống chế tổng dự nợ tín dụng, qua khống chế tổng lượng tiền cung ứng cho kinh tế Do có chế tác động mang tính áp đặt hệ thống tài Qua sử dụng hạn mức tín dụng, Ngân hàng Trung ương nhằm điều chỉnh khả tạo tiền tổ chức tín dụng phù hợp với trình độ phát triển kinh tế Tránh tình trạng tổng khối lượng tiền tăng mức lưu thông, Ngân hàng Trung ương quy định hạn mức tín dụng tối đa cho tổ chức tín dụng Trong phần lớn trường hợp hạn mức riêng xác định vào tỷ trọng cho vay khứ so với tổng mức cho vay hệ thống tài chính, tổ chức tín dụng cấp tín dụng cho kinh tế tối đa hạn mức tín dụng quy định Lúc này, Ngân hàng Trung ương phải theo dõi hoạt động cho vay tổ chức tín dụng, tổ chức tín dụng cho vay vượt hạn mức tín dụng quy định bị xử phạt Ưu điểm: Hạn mức tín dụng cơng cụ trực tiếp điều tiết lượng tiền lưu thông Bằng việc quy định hạn mức tín dụng, Ngân hàng Trung ương kiểm soát chặt chẽ tổng lượng tiền cung ứng Công cụ thực phát huy hiệu tổng phương tiện toán kinh tế tăng cao Khi đó, Ngân hàng Trung ương sử dụng công cụ gián tiếp khác tỏ hiệu Nhược điểm: Bên cạnh ưu điểm, kiểm sốt trực tiếp hạn mức tín dụng kinh tế có số bất lợi sau : - Hạn mức tín dụng làm cho lãi suất tăng lên, cung vốn bị giới hạn không thỏa mãn nhu cầu vốn cho kinh tế - Hạn mức tín dụng có xu hướng làm giảm cạnh tranh tổ chức tín dụng Bởi vì, cho vay hết hạn mức tín dụng tổ chức tín dụng khơng muốn huy động vốn nữa, huy động thêm gây đọng vốn thiệt hại cho tổ chức tín dụng - Hạn mức tín dụng làm sai lệch cấu đầu tư tổ chức tín dụng, ảnh hưởng đến cấu kinh tế - Khi thị trường tiền tệ hoạt động chưa có hiệu hạn mức tín dụng làm cho khoản tín dụng cấp nhỏ so với tổng hạn mức tín dụng xác định từ trước Bởi tổ chức tín dụng có khả huy động nhiều vốn việc cho vay bị hạn chế tổ chức tín dụng khơng có khả huy động vốn cho vay so với hạn mức phân bổ Điều nguy hiểm làm phát sinh tổ chức tài thực nghiệp vụ tín dụng ngồi phạm vi kiểm sốt Ngân hàng Trung ương Kết cuối làm cho sách tiền tệ dựa hạn mức tín dụng hiệu lực số lượng tín dụng ngày khởi hạn mức 4.5 Công cụ lãi suất Lãi suất xem cơng cụ gián tiếp thực sách tiền tệ việc điều khiển mức cung ứng tiền cho kinh tế Sở dĩ nói lãi suất công cụ gián tiếp, lẽ lãi suất không trực tiếp làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ lưu thơng Nhưng tăng, giảm lãi suất kính thích sản xuất kìm hãm sản xuất Vì vậy, cơng cụ lợi hại, có sức phản công ghê gớm Cơ chế điều hành lãi suất hiểu tổng thể chủ trương, sách giải pháp cụ thể Ngân hàng Trung ương nhằm kiểm soát điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ, tín dụng thời kỳ định Khi sử dụng cơng cụ sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương (nghiệp vụ thị trường mở, tái cấp vốn, dự trữ bắt buộc, hạn mức tín dụng) đề có tác động đến lãi suất cho vay tổ chức tín dụng kinh tế Trong đó, đặc biệt lãi suất chiết khấu Ngân hàng Trung ương tác động mạnh đến lãi suất cho vay tổ chức tín dụng Song công cụ hoạt động chưa có hiệu quả, Ngân hàng Trung ương trực tiếp quy định khung lãi suất trần lãi suất cho vay tổ chức tín dụng Để tránh rủi ro, bảo vệ quyền lợi tổ chức tín dụng, Ngân hàng Trung ương thường quy định mức lãi suất “sàn” tối đa cho tiền gửi lải suất “trần” tối thiểu cho tiền vay Nếu nhằm bảo đảm quyền lợi cho khách hàng tổ chức tín dụng, Ngân hàng Trung ương thường quy định ngược lạị: mức lãi suất tối thiểu cho tiền gửi mức tối đa cho tiền vay Ngân hàng Trung ương muốn kiểm sốt lãi suất, bời lãi suất có tác động mạnh đến tiết kiệm đầu tư, qua tác động vào tăng trưởng kinh tế giá Tuy nhiên, kiểm soát lãi suất tổ chức tín dụng triệt tiêu cạnh tranh q trình hoạt động Hiện nay, nước phát triển chuyển sang qúa trình tự hoá lãi suất Ưu điểm: Biện pháp có ưu điểm giúp tổ chức tín dụng lựa chọn dự án kinh tế tối ưu vay, loại bỏ dự án hiệu Nhược điểm: Tuy nhiên quy định khung lãi suất tiền gửi hay quy định lãi suất trần sàn làm cho tính linh hoạt thị trường tiền tệ bị suy giảm, tổ chức tín dụng bị động kinh doanh, hạn chế đầu tư Trong bối cảnh địi hỏi phải có linh động việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ địi hỏi có sáng tạo cơng cụ tiền tệ để hoàn thành mục tiêu kinh tế 4.6 Công cụ tỷ giá Tỷ giá tương quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ, vừa biểu quan hệ cung – cầu ngoại hối Đến lượt mình, tỷ giá cơng cụ, đòn bẩy điều tiết cung – cầu ngoại tệ, tác động mạnh đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước Chính sách tỷ giá tác động cách nhạy bén đến tình hình sản xuất, xuất nhập hàng hóa, tình trạng tài chính, tiện tệ, cán cân toán quốc tế, thu hút vốn dầu tư, dự trữ đất nước Về thực chất tỷ giá khơng phải cơng cụ sách tiền tệ tỷ giá khơng làm thay đổi lượng tiền tệ lưu thông Tuy nhiên nhiều nước, đặc biệt nước có kinh tế chuyển đổi coi tỷ giá công cụ hỗ trợ quan trọng cho sách tiền tệ Chế độ tỷ giá cách thức đất nước quản lý đồng tiền liên quan đến đồng tiền nước quản lý thị trường ngoại hối Chế độ tỷ giá nước thời kỳ khác nhau, song chế độ tỷ giá “thả nổi” theo thị trường quy định biến động tỷ giá, ngược lại hoàn tồn chế độ tỷ giá “cố định” theo nhà nước can thiệp để tỷ giá đồng tiền nước với đồng tiền nước khác không đổi, chế độ nằm hai giải pháp gốc Chế độ tỷ giá “thả nối có điều tiết” chế độ tỷ giá nằm hai chế độ thả cố định Mặc dù lý thuyết nói chế độ tỷ giá thả tốt hơn, thực tế khơng có đồng tiền thả hồn tồn, q bất ổn định Tuy chế độ tỷ giá cố định tạo ổn định, song việc thực biện pháp sách nhằm giữ cho tỷ giá cố định tương đối khó khăn tốn kém, hết chế độ làm cho sách tiền tệ trở nên vơ hiệu lực Chính thế, số đồng tiền giới sử dụng chế độ tỷ giá cố định Hầu hết đồng tiền giới sử dụng chế độ tỷ giá thả nổi, Chính phủ can thiệp để tỷ giá khơng hồn tồn phản ứng theo thị trường II Chính sách tiền tệ Việt nam thời gian qua 1.Giai đoạn từ năm 1986-2008 1.1.Tình hình kinh tế Việt Nam giai đoạn 1986-2008 Vào năm đầu thời kỳ đổi (1986 - 1990), kinh tế Việt Nam chưa thực hội nhập với kinh tế thế giới Nền kinh tế chậm phát triển, phải vật lộn với lạm phát phi mã với tỷ lệ lạm phát lên tới 774,7% Thêm vào đó, đổ vỡ hàng loạt quỹ tín dụng nhân dân làm giảm lòng tin dân chúng vào hệ thống tài giá trị Việt Nam đồng Tháng năm 1997, khủng hoảng tài – tiền tệ khu vực Đông Nam làm cho loạt đồng tiền nước khu vực giảm giá mạnh so với đồng USD VND Điều có nghĩa là, VND bị đánh giá cao nữa, bối cảnh nước khu vực bạn hàng chủ yếu quan trọng Việt Nam, làm cho xuất Việt Nam giảm sút nhanh chóng 1.2.Chính sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 1986-2008 Từ năm 1990, Ngân hàng Nhà nước cải cách mạnh mẽ việc xây dựng điều hành sách tiền tệ Đã xác định khối lượng tiền cung ứng hàng năm phù hợp với mục tiêu tăng trưởng kinh tế, kiểm soát lạm phát Đồng thời Ngân hàng Nhà nước lựa chọn sử dụng công cụ sách tiền tệ phù hợp với hồn cảnh thực tiễn, chủ động điều hành linh hoạt lượng tiền cung ứng Chính phủ phê duyệt hàng năm Do cung ứng đủ phương tiện toán đảm bảo sản xuất - lưu thông không bị ách tắc, kinh tế tăng trưởng, đẩy lùi lạm phát phi mã Đặc biệt từ năm 1993, Ngân hàng Nhà nước thực quản lý, điều hành hiệu lượng tiền cung ứng, sử dụng linh hoạt công cụ sách tiền tệ, góp phần trì tốc độ tăng trưởng kinh tế cao kiểm soát lạm phát mức số Ngân hàng Nhà nước có nhiệm vụ xây dựng dự án sách tiền tệ quốc gia, kế hoạch cung ứng lượng tiền bổ sung cho lưu thơng hàng năm trình Chính phủ để Chính phủ trình Quốc hội Quốc hội quan có thẩm quyền định giám sát việc thực sách tiền tệ quốc gia Trên sở dự án sách tiền tệ phê chuẩn Quốc hội, Chính phủ tổ chức thực sách tiền tệ quốc gia, định lượng tiền cung ứng bổ sung cho lưu thơng hàng năm, mục đích sử dụng số tiền định kỳ báo cáo Uỷ ban thường vụ Quốc hội Việt Nam mạnh dạn nâng lãi suất tiền gửi ngân hàng nên mức siêu cao để thu hút lượng tiền cung ứng ngân hàng, đồng thời bước thả tỷ giá hối đoái (VNĐ/USD) nhằm tạo lập quan hệ tức thời Địi hỏi Việt Nam phải có biện pháp khác tích cực để sử dụng sách tiền tệ vấn đề sử dụng thu hút nguồn vốn nước Từ để hỗ trợ đầu tư, phát triển kinh tế Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phải thực thi sách tiền tệ cho đảm bảo nguồn tích luỹ, tiết kiệm nguồn vốn nhàn rỗi khác kinh tế khai thác, huy động tối đa sử dụng có hiệu nguồn vốn Chiến lược huy động vốn phát động mạnh mẽ liên tục suốt thời kỳ 1993 -1997 Phương châm hạn chế, giảm thiểu dần cung ứng tiền qua kênh tín dụng, buộc tổ chức tín dụng phải vay vay làm tốt vai trò trung gian tài kinh tế Các hình thức huy động vốn đa dạng hố, có cấu hợp lý nhằm đáp ứng yêu cầu đầu tư trung dài hạn Mặt khác, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thức khai thơng quan hệ với tổ chức tài tiền tệ khác giới IMF, WB, ADB Qua tranh thủ giúp đỡ mặt tổ chức, điều hành tổ chức Tháng năm 1995, Ngân hàng Nhà nước thức tổ chức bán đấu giá tín phiếu kho bạc tạo nên cơng cụ huy động vốn thị trường tiền tệ, góp phần lành mạnh hoá ngân sách Ngân hàng Nhà nước mở rộng đối tượng cho vay sang nhiều thành phần kinh tế khác kinh tế làm cho kinh tế có phát triển đồng Bên cạnh việc cung ứng tiền tệ cho kinh tế thơng qua đường tín dụng, hàng năm Ngân hàng Nhà nước phải bổ sung phần tiền cung ứng chuyển đổi ngoại tệ ròng kết dư nhằm phục vụ mục tiêu ổn định sức mua đồng tiền Việt Nam Tháng 10 năm 1997, NHNN định mở rộng biên độ giao dịch tỷ giá thức tỷ giá giao dịch thị trường liên ngân hàng từ (+) (-) 5% lên (+) (-)10% Từ năm 1999, NHNN chấm dứt công bố tỷ giá thức, mà cơng bố tỷ giá giao dịch bình quân thị trường liên ngân hàng, đồng thời biên độ giao dịch dao động giảm xuống (+) (-) 0,1% Ngân hàng Nhà nước bước tăng dần tỷ trọng tái cấp vốn theo hình thức chấp chứng từ có giá trị, đồng thời, tỷ trọng tái cấp vốn theo mục tiêu định ngày giảm Tóm lại, sách tiền tệ với đổi mới, hồn thiện cơng cụ tác động tích cực tới q trình phát triển kinh tế Việt Nam năm qua Chính sách tài sách tiền tệ trì ổn định tăng trưởng nhanh kinh tế, vượt qua ảnh hưởng tiêu cực tác động khủng hoảng tài – tiền tệ khu vực, tạo sở vững cho Việt Nam mở cửa hội nhập vào cộng đồng kinh tế khu vực giới an tồn hiệu 1.3 Thực trạng thực sách tiền tệ giai đoạn 1986-2008 Trong bối cảnh toàn cầu hóa nay, sách tiền tệ quốc gia, quốc gia phát triển khó tách khỏi xu hướng sách tiền tệ nước lớn Từ năm 1991 đến nay, với công đổi ngân hàng, hệ thống cơng cụ sách tiền tệ hình thành phát triển Trong điều kiện thị trường tiền tệ thị trường tài chưa phát triển, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực kiểm soát tiền tệ thông qua việc sử dụng công cụ trực tiếp kết hợp với công cụ gián tiếp bước đổi chuyền từ sử dụng công cụ trực tiếp sang sử dụng công cụ gián tiếp phù hợp với thống lệ quốc tế xu hướng phát triển kinh tế đất nước Tuy nhiên, so với yêu cầu phát triển kinh tế bối cảnh hội nhập quốc tế ngày mạnh mẽ việc điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chưa hồn thiện Vẫn cịn nhiều bất cập điều hành sách tiền tệ mà Ngân hàng Nhà nước Bộ hữu quan cần phải tập trung giải Kể từ đất nước chuyển sang kinh tế thị trường q trình thực sách tiền tệ xây dựng, đổi theo ý nghĩa kinh tế phù hợp với thực tiễn Việt Nam, thể số mặt sau: Cách xác định lượng tiền cung ứng: thời kỳ kế hoạch hoá tâp trung quan niệm lượng tiền cung ứng cho kinh tế bao gồm tiền mặt mức cung bao nhiêu, thời kỳ nyo Chính phủ phê duyệt ngày việc quan niệm lượng tiền cung ứng để thay đổi bên cạnh lượng tiền mặt (C) cịn tính đến khả tạo tiền (D) ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng khác Bên cạnh lượng tiền cung ứng hàng năm phải dựa sở: tỷ lệ lạm phát ước tính, tốc độ tăng trưởng kinh tế theo kế hoạch, vòng quay tiền tệ… Việc sử dụng công cụ sách tiền tệ: sử dụng cách linh hoạt, phù hợp với điều kiện Việt Nam thời điểm cụ thể khơng đơng cứng, đóng băng thời kỳ kế hoạch hóa tập trung (lãi suất cố định nhiều năm… ) Cơ chế điều hành: năm 1988, hệ thống ngân hàng phân thành hai cấp Ngân hàng Nhà nước ngân hàng thương mại Trong đó, Ngân hàng Nhà nước quan quản lý Nhà nước lĩnh vực tiền tệ - tín dụng - ngân hàng; trực thuộc Chính phủ Thống đốc Ngân hàng Nhà nước có quyền chủ động chịu trách nhiệm trực tiếp việc thực sách tiền tệ quốc gia Chính sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam hướng Lãi suất thay đổi linh hoạt kịp thời Lãi suất dự trữ bắt buộc thay đổi linh hoạt Tính khoản thị trường tăng lên thông qua việc Ngân hàng Nhà nước mua lại trái phiếu phát hành Sự “chênh” cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối cản trở nhiều đến vận hành thông suốt việc mở rộng lĩnh vực ngoại thương cách ổn định Ngân hàng Nhà nước cần phải xem lại việc quản lý hệ thống tiền tệ để trì tính thơng suốt giao dịch hàng ngày 2 Chính sách tiền tệ giai đoạn 2008-2009 2.1 Tình hình kinh tế Việt Nam giai đoạn 2008-2009 Giai đoạn 2008-2009 giai đoạn kinh tế đen tối giới với khủng hoảng tài tồn cầu xuất phát từ Mỹ nhanh chóng lan rộng tồn giới Việt Nam tránh khỏi ảnh hưởng - Tăng trưởng kinh tế chậm lại hai quý liên tiếp (quý IV/2008 tăng 5,5%, quý I/2009 tăng 3,1%); lạm phát mức thấp có xu hướng tăng tác động sách kích thích kinh tế Hình 4: Diễn biễn tăng trưởng kinh tế hàng quý năm 2008-2009 Nguồn: Tổng Cục thống kê - Giá dầu mỏ mặt hàng xuất giảm, kéo theo thâm hụt ngân sách tăng lên (năm 2009 dự kiến 7%); kim ngạch xuất giảm (7 tháng đầu năm 2009 giảm 13,4%); giải ngân vốn FDI, ODA thu hút kiều hối giảm so với kỳ năm 2008, với việc thực chế hỗ trợ lãi suất 4%/năm gây áp lực đáng kể lên thị trường ngoại hối tỷ giá - Khi xảy khủng hoảng tài chính, hệ thống ngân hàng có nguy gặp rủi ro tiền gửi nước ngoài, phải rút trước hạn để chuyển gửi nước chuyển sang ngân hàng có uy tín khác, làm giảm thu lãi; huy động vốn từ nước ngồi giảm, chi phí vay vốn tăng lên; nợ xấu tăng so với cuối năm 2008 2.2 Chính sách tiền tệ giai đoạn 2008-2009 Để ứng phó với khủng hoảng tài tồn cầu lạm phát tăng cao, Ngân hàng nhà nước có điều chỉnh chủ động sách tiền tệ: Điều chỉnh giảm mức lãi suất chủ đạo (lãi suất giảm từ 13%/năm xuống 7%/năm, lãi suất tái cấp vốn giảm từ 14%/năm xuống 7%/năm, lãi suất tái chiết khấu giảm từ 12%/năm xuống 5%/năm); giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi VND từ 11% xuống 3%; điều hành linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở hoán đổi ngoại tệ để hỗ trợ khoản cho NHTM; điều chỉnh giảm lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc từ 10%/năm xuống 1,2%/năm; Điều hành linh hoạt tỷ giá USD/VND (điều chỉnh tăng tỷ giá giao dịch USD/VND bình quân thị trường liên ngân hàng, tăng biên độ tỷ giá VND với USD từ +3% lên +5% giao dịch mua bán NHTM); can thiệp mua bán ngoại tệ thực biện pháp chống đầu ngoại tệ; Giám sát chặt chẽ việc thực tỷ lệ bảo đảm an toàn, hoạt động kinh doanh, chất lượng tín dụng, giảm lãi suất cho vay cấu lại thời hạn trả nợ NHTM 2.3 Kết Kết đạt tổng phương tiện tốn tín dụng tăng mức thích hợp (năm 2008, tổng phương tiện tốn tăng 20%, tín dụng tăng 23,58%; tháng đầu năm 2009, hai tiêu tăng 20,22% 22,61%); lãi suất thị trường trở thời kỳ ổn định, tỷ giá VND so với USD tăng 2,12%, hệ thống TCTD hoạt động an tồn Hình 5: Diễn biến lãi suất huy động, cho vay VND lạm phát từ 2008-2009 Hình 6: Diến biến tỷ giá VND/USD từ 2007-2009 Nguồn: Ngân hàng Nhà nước - Dư nợ cho vay hỗ trợ lãi suất đến cuối tháng 7/2009 403.448 tỷ đồng; đó, dư nợ cho vay hỗ trợ lãi suất NHTM cơng ty tài 389.327 tỷ đồng, Ngân hàng Phát triển Việt Nam 6.960 tỷ đồng, Ngân hàng CSXH 7.161 tỷ đồng Cơ cấu dư nợ cho vay hỗ trợ lãi suất NHTM cơng ty tài chính: (1) Dư nợ cho vay ngắn hạn 358.391 tỷ đồng (chiếm 92,1%), cho vay trung dài hạn 30.182 tỷ đồng (chiếm 7,75%); (2) Dư nợ nhóm NHTM nhà nước Quỹ Tín dụng nhân dân trung ương chiếm 69,9%; nhóm NHTM cổ phần chiếm 23,9%; nhóm ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước ngân hàng 100% vốn nước ngồi chiếm 4,9%, cơng ty tài chiếm 1,3%; (3) Dư nợ ngành thương nghiệp chiếm 32,01%; công nghiệp chế biến chiếm 32,5%; nông nghiệp, lâm nghiệp thủy sản chiếm 11,9%; xây dựng chiếm 9,36%…; (4) Dư nợ cho vay doanh nghiệp nhà nước chiếm 66,95%; doanh nghiệp nhà nước chiếm 15,64%; hợp tác xã hộ gia đình chiếm 17,41% Hình 7: Dư nợ HTLS phân theo Quyết định Thủ tướng Chính phủ Nguồn: Ngân hàng Nhà nước - Cơ chế hỗ trợ lãi suất có tác động tích cực nhiều mặt kinh tế – xã hội: Một là, chế hỗ trợ lãi suất triển khai kịp thời, nhanh chóng, đối tượng có tính giám sát cao quan hữu quan đối tượng thụ hưởng; thế, sớm tạo lòng tin, đồng thuận động lực cho doanh nghiệp người dân thực giải pháp kích thích kinh tế Chính phủ; Hai là, hệ thống trị, cộng đồng doanh nghiệp, hộ sản xuất mà nòng cốt hệ thống ngân hàng, triển khai chế hỗ trợ lãi suất, thông suốt, phù hợp với quy định pháp luật; Ba là, đồng thời với việc thực chế hỗ trợ lãi suất, sách tiền tệ thực thi nới lỏng cách thận trọng, tạo điều kiện cho NHTM trì lãi suất kinh doanh mức hợp lý, tăng vốn huy động từ kinh tế vay với lãi suất thấp (4-6%/năm sau hỗ trợ lãi suất) làm cho tăng trưởng tín dụng tháng đầu năm mức cao (22,61%), góp phần ngăn chặn suy giảm kinh tế; Bốn là, theo báo cáo khảo sát địa phương Phòng Thương mại công nghiệp Việt Nam, việc thực chế hỗ trợ lãi suất đạt mục tiêu tạo điều kiện cho doanh nghiệp, hộ sản xuất giảm chi phí vay vốn khoảng 30 – 40%, giảm giá thành từ 2,5 – 6%, trì mở rộng sản xuất – kinh doanh, tạo việc làm cho người lao động, có 91% doanh nghiệp nhỏ vừa trì, phát triển sản xuất – kinh doanh Năm là, mặt lãi suất thị trường tương đối ổn định, NHTM huy động vốn từ thị trường vay hỗ trợ lãi suất, NHNN không phát hành thêm tiền lưu thông; thông qua thực chế hỗ trợ lãi suất kiểm chứng tác động khả thực thi sách có hiệu hệ thống ngân hàng 2.4 Hạn chế sách tiền tệ năm 2008-2009 Điểm hạn chế sách tiền tệ năm 2008-2009 thị trường ngoại hối Theo hệ thống tỷ giá hối đối biến động nay, nhiều lúc, khoảng cách giữ tỷ giá hối đối thức tỷ giá hối đối thị trường phi thức dao động bị nới rộng Sự “chênh” cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối cản trở nhiều đến vận hành thông suốt việc mở rộng lĩnh vực ngoại thương cách ổn định Ngân hàng Nhà nước cần phải xem lại việc quản lý hệ thống tiền tệ để trì tính thơng suốt giao dịch hàng ngày Bên cạnh vấn đề liên quan trực tiếp đến thị trường tài chính, điểm yếu khác Việt Nam hiệu đầu tư, kết giá thành tăng cao Một lý dẫn đến tình trạng lạm phát Việt Nam cao nước láng giềng có lẽ lực sản xuất thấp so sánh với nhu cầu nước hiệu đầu tư thấp III Chính sách tiền tệ Việt Nam tháng đầu năm định hướng cho tháng cuối năm Chính sách tiền tệ Việt Nam tháng đầu năm 2010 1.1 Tình hình kinh tế Việt Nam tháng đầu năm 2010 Sau quý I/2010, xu hướng khả quan thể là: GDP tăng 5,83% so kỳ 2009 (quý I/2009 so 2008 có 3,1%, quý 2/2009 so với năm 2008 4,42% ), thị trường ngoại hối lãi suất ổn định, tập đoàn, tổng cơng ty nhà nước có USD bán cho NHTM theo cam kết, nguồn cung USD dồi tốc độ giải ngân dự án FDI, ODA tăng Riêng FDI giải ngân 2,5 tỷ USD, tăng 13,6% so với 2,15 tỷ USD quí I/2009 Nhiều sách ban hành như: giới hạn mục tiêu tăng trưởng GDP theo kịch thận trọng mức 6,5% , kìm giữ tốc độ tăng tín dụng khơng q 25%/năm, kìm giữ lạm phát mức 7%, điều hành sách tiền tệ thận trọng, linh hoạt, tăng cường kiểm sốt la hóa… Tuy nhiên, bên cạnh có dấu hiệu bất ổn, thể hiện: lạm phát khó kìm giữ 10% (biểu hiện: CPI quý là: tháng 1: 1,36%, tháng 2: 1,96%, tháng 3: 0,75%, tháng: 4,12% 9,46% so với kỳ 2009); tăng giá nhiều mặt hàng độc quyền Nhà nước: xăng, dầu, điện, vận tải, vật liệu xây dựng…; nhân tố vốn: năm 2009, tốc độ tăng tín dụng lớn tốc độ tăng GDP, lượng đầu tư lớn từ “gói” kích thích kinh tế năm 2009…dẫn đến hệ số ICOR lên đồng đầu tư cho đồng tăng trưởng, đó, đồng tín dụng/đồng GDP; tốc độ tín dụng q 1/2010 có 3,34% so với 8,4% quý 1/2009, lãi suất cao (trong tín dụng VND tăng khoảng 1%) 1.2 Chính sách tiền tệ tháng đầu năm 2010 Trong tháng đầu năm, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) thực biện pháp sách tiền tệ tập trung vào việc thiết lập mặt lãi suất mới, ổn định theo xu hướng giảm dần để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Đồng thời, NHNN kiểm sốt chất lượng tốc độ tăng trưởng tín dụng gắn với tăng trưởng nguồn vốn; bước hạn chế cân đối kỳ hạn vốn tồn từ lâu hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam Đặc biệt, tăng trưởng tín dụng ngoại tệ kiểm soát chặt chẽ gắn với tăng trưởng nguồn vốn ngoại để đảm bảo khoản, góp phần đáp ứng nhu cầu ngoại tệ cho nhập hàng hóa thiết yếu, qua giảm áp lực lên tỷ giá Mặt khác, để ổn định thị trường ngoại hối, tăng cung ngoại tệ cho NHTM hạn chế việc găm giữ ngoại tệ doanh nghiệp, NHNN sử dụng công cụ tiền tệ gián tiếp, khuyến khích doanh nghiệp bán ngoại tệ cho ngân hàng Cụ thể, quan thực hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ, hạ lãi suất tiền gửi ngoại tệ doanh nghiệp nâng tỷ giá danh nghĩa lên thêm 3,36% Cùng lúc, NHNN đạo tổ chức tín dụng tích cực mua lại ngoại tệ số tập đồn, tổng cơng ty nhà nước Đồng thời, NHNN bán ngoại tệ mức hợp lý để hỗ trợ ngoại tệ nhập mặt hàng thiết yếu phục vụ sản xuất Ngoài ra, quan tiến hành đóng cửa sàn vàng, góp phần quan trọng ổn định tỷ ổn định thị trường ngoại hối Những thành tựu kinh tế đạt tháng đầu năm (tăng trưởng kinh tế đạt mức 6,1-6,2%, cao mức tăng quí I, số giá tiêu dùng kiểm soát mức thấp, tương đối ổn định từ tháng đến nay, FDI thực tăng 10% ), với diễn biến tiền tệ dần vào ổn định (nguồn vốn thị trường thông suốt, khoản ngân hàng bảo đảm, tỷ giá tương đối ổn định, NHTM đủ nguồn ngoại tệ để đáp ứng nhu cầu mua ngoại tệ doanh nghiệp), điều kiện thuận lợi cho việc thực thi CSTT tháng cuối năm 2.Dự báo tình hình kinh tế Việt Nam định hướng sách tiền tệ tháng cuối năm 2010 2.1 Dự báo tình hình kinh tế Việt Nam tháng cuối năm 2010 Theo đánh giá tổ chức quốc tế, kinh tế giới tháng cuối năm 2010 tiếp tục xu hướng phục hồi Trong báo cáo gần nhất, IMF nâng mức dự báo tăng trưởng kinh tế giới năm 2010 lên mức 4,6% - cao từ năm 2007 (các dự báo trước 3,9% - 4,2%); quốc gia bao gồm Trung Quốc, Ấn Độ dẫn đầu phục hồi kinh tế giới Tuy nhiên, tốc độ phục hồi kinh tế giới không đồng khu vực lĩnh vực kinh tế Kinh tế giới đối mặt với nhiều thách thức tiềm ẩn tỷ lệ nợ cơng cao chưa có, thâm hụt ngân sách, nguy lạm phát, giá nguyên liệu có xu hướng tăng cao, rủi ro bong bóng giá tài sản tỷ lệ thất nghiệp mức cao kỷ lục nhiều nước; đồng thời, việc phủ nhiều nước thực thắt chặt chi tiêu nhằm giảm thâm hụt ngân sách gây cản trở định cho trình phục hồi kinh tế giới Bối cảnh kinh tế giới nêu tạo áp lực việc ổn định kinh tế vĩ mô nước, đặc biệt việc kiểm sốt lạm phát cải thiện tình trạng nhập siêu, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển kinh tế nước ta nhờ cải thiện dòng vốn đầu tư nước xuất tiếp tục đẩy mạnh, với phát triển thị trường nội địa, tạo động lực thúc đẩy tăng trưởng GDP Kinh tế nước dự kiến tiếp tục đà phục hồi tháng cuối năm 2010, khả đạt mức tăng trưởng mục tiêu Quốc hội đặt (6,5%) cho năm 2010 Các tổ chức tài quốc tế dự báo tăng trưởng kinh tế Việt Nam năm 2010 mức 6,5% (WB dự báo 6,5%; ADB 6,5%; IMF 6,5%) Lạm phát Việt Nam năm 2010 theo mục tiêu Quốc hội Chính phủ mức 7% - 8%, IMF dự báo mức 12,5%, ADB dự báo 10% 2.2 Định hướng sách tiền tệ Việt Nam tháng cuối năm 2010 Thứ nhất, điều hành lượng tiền cung ứng theo kế hoạch Thủ tướng Chính phủ phê duyệt thơng qua cơng cụ sách tiền tệ, đảm bảo tổng phương tiện tốn tín dụng năm 2010 tăng khoảng 20-25% Thứ hai, điều tiết mặt lãi suất thị trường theo hướng giảm dần thông qua biện pháp: tăng lượng tiền cung ứng; ổn định mức lãi suất lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở lãi suất hoán đổi ngoại tệ; tăng thêm khối lượng vốn giao dịch qua nghiệp vụ thị trường mở với kỳ hạn lãi suất hợp lý; tiếp tục cho vay tái cấp vốn để hỗ trợ ngân hàng thương mại mở rộng tín dụng nơng nghiệp nông thôn, xuất khẩu, doanh nghiệp nhỏ vừa; phối hợp với Hiệp hội Ngân hàng Việt Nam thúc đẩy ngân hàng thương mại thực đồng thuận lãi suất huy động cho vay theo hướng giảm, phù hợp với đạo Chính phủ Thứ ba,điều hành tỷ giá thị trường ngoại hối theo hướng ổn định, phù hợp với cân đối vĩ mô Thứ tư, tổ chức triển khai Nghị định số 41/2010/NĐ-CP ngày 12/4/2010 sách tín dụng phục vụ phát triển nông nghiệp, nông thôn Tiếp tục đạo tổ chức tín dụng tập trung cho vay chi phí sản xuất, xuất khẩu, doanh nghiệp nhỏ vừa; kiểm soát chặt chẽ vốn cho vay lĩnh vực phi sản xuất Thứ năm, tiếp tục thực giải pháp đảm bảo an toàn hoạt động hệ thống tổ chức tín dụng Giám sát chặt chẽ xử lý kịp thời vấn đề phát sinh việc đạo tổ chức tín dụng có mức vốn điều lệ 3.000 tỷ đồng tăng đủ vốn điều lệ theo quy định vào thời điểm 31/12/2010 Thứ sau, tiếp tục nâng cao chất lượng công tác tổng hợp, phân tích thơng tin kinh tế vĩ mơ, dự báo sát tình hình kinh tế, tiền tệ nước giới để phục vụ có hiệu công tác đạo, điều hành Ngân hàng Nhà nước hoạt động tiền tệ, ngân hàng; phối hợp với bộ, ngành để nâng cao chất lượng lập, phân tích dự báo cán cân tốn quốc tế Thứ bảy, tiếp tục triển khai đề án thành phần thuộc Đề án tốn khơng dùng tiền mặt giai đoạn 2006-2010 Xây dựng hoàn thiện Đề án chi tiết đẩy mạnh tốn khơng dùng tiền mặt giai đoạn 2011-2015 Thứ tám, nâng cao chất lượng, tần suất công tác truyền thông điều hành sách tiền tệ hoạt động ngân hàng, đảm bảo cho thông tin đến với người dân doanh nghiệp cách thường xuyên, kịp thời, đầy đủ xác Thứ chín, tích cực triển khai cơng tác cải cách hành với trọng tâm hoàn thành giai đoạn 2, giai đoạn Đề án đơn giản hố thủ tục hành theo đạo Chính phủ Như vậy, sách tiền tệ, đặc biệt cơng cụ có vai trò quan trọng kinh tế thị trường nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng Việc sử dụng cơng cụ ảnh hưởng lớn tới phát triển kinh tế thời điểm cụ thể Nền kinh tế nước ta đứng trước nhiều khó khăn thách thức mở cửa hội nhập Một sách tiền tệ cứng nhắc hiệu khơng đảm bảo cho tránh ảnh hưởng mạnh mẽ từ thị trường bên Để bắt kịp xu thời đại, cần có điều chỉnh bổ sung thích hợp sách tiền tệ theo hướng chủ động phù hợp với hoàn cảnh nước, sở tham khảo mơ hình nước ngồi, từ định hướng tốt cho phát triển kinh tế ... nước Việc xây dựng sách tiền tệ linh hoạt cần thi? ??t cho phát triển kinh tế Nhưng thực tế sách tiền tệ nước ta sau thời gian dài thực thi bộc lộ nhiều thi? ??u sót hạn chế Và việc đánh giá lại sách tiền. .. này, sách tiền tệ nhằm chống lạm phát + Chính sách tiền tệ mở rộng: nhằm tăng lượng tiền cung ứng, khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh, tạo việc làm Trong trường hợp này, sách tiền tệ. .. cố định Hầu hết đồng tiền giới sử dụng chế độ tỷ giá thả nổi, Chính phủ can thi? ??p để tỷ giá khơng hồn tồn phản ứng theo thị trường II Chính sách tiền tệ Việt nam thời gian qua 1.Giai đoạn từ năm