đề tài chi phí đại diện

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH -   Tiểu luận: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ĐỀ TÀI: CHI PHÍ ĐẠI DIỆN GVHD : TS LÊ ĐẠT CHÍ NHÓM SV THỰC HIỆN: NHÓM 10 LỚP : TCDN 12 KHĨA : 33 Tp Hồ Chí Minh, tháng năm 2009 DANH SÁCH NHÓM 10 LỚP TC12 – K33 HỌ VÀ TÊN STT GHI CHÚ TRẦN VĂN QUANG 21 Nhóm trưởng NGUYỄN THỊ ANH THƯ 32 NGUYỄN THỊ KIM TRÂM 35 NGUYỄN THỊ THANH TÚ 39 NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN     Tp Hồ Chí Minh 9/2009 GVHD : LÊ ĐẠT ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU I NGUỒN GỐC PHÁT SINH VÀ KHÁI NIỆM CHI PHÍ ĐẠI DIỆN: 1.1 Nguồn gốc phát sinh .……………………………………Trang 1.2 Khái niệm chi phí đại diện .……………………………… II MÂU THUẪN VỀ LỢI ÍCH VÀ VẤN ĐỀ THƠNG TIN BẤT CÂN XỨNG GIỮA NGƯỜI CHỦ SỞ HỮU - NGƯỜI ĐẠI DIỆN: 2.1 Quan hệ người chủ sở hữu người quản trị ………4 2.2 Quan hệ cấp cấp .……………………….7 2.3 Quan hệ cổ đông trái chủ…………………………….7 2.4 Chi phí đại diện phát sinh mối quan hệ cổ đông đại lý ……………………………… III LIÊN HỆ THỰC TẾ VẤN ĐỀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN TẠI VIỆT NAM: …… … .……………………………………………………8 IV GIẢI PHÁP GIẢM THIỂU CHI PHÍ ĐẠI DIỆN 3.1 Giải pháp ban hành sách nhằm tạo lập môi trường giám sát …………………………………………………………11 GVHD : LÊ ĐẠT ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ 3.2 Thiết lập chế thù lao hợp lý cho người làm công tác quản lý …………………………………………………………………12 3.3 Giải pháp phi trị hóa hoạt động kinh doanh ……… 16 3.4 Hoàn thiện cấu trúc bên doanh nghiệp ………….17 KẾT LUẬN 18 TÀI LIỆU THAM KHẢO LỜI MỞ ĐẦU Trong kinh tế thị trường ngày phát triển, cạnh tranh ngày khốc liệt Một người có tiền, tự bỏ vốn để đầu tư tự quản lý khơng phải lúc mang lại kết tốt họ khơng có đủ trình độ quản lý Và để thu kết tốt hạn chế rủi ro công tác quản lý, người đầu tư thường thuê người có đủ trình độ, lực để thay họ làm cơng tác quản lý Chính điều nguyên nhân phát sinh chi phí đại diện Để hiểu rõ vấn đề này, nhóm chúng em thực đề tài: “Chi phí đại diện” nhằm phân tích, đưa giài pháp nhằm góp phần hạn chế chí phí, nâng cao hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Bài tiểu luận gồm phần sau: I NGUỒN GỐC PHÁT SINH VÀ KHÁI NIỆM CHI PHÍ ĐẠI DIỆN II MÂU THUẪN VỀ LỢI ÍCH VÀ VẤN ĐỀ THƠNG TIN BẤT CÂN XỨNG GIỮA NGƯỜI CHỦ SỞ HỮU - NGƯỜI ĐẠI DIỆN III LIÊN HỆ THỰC TẾ VẤN ĐỀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN TẠI VIỆT NAM GVHD : LÊ ĐẠT ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ IV GIẢI PHÁP GIẢM THIỂU CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Trong q trình thực khơng tránh khỏi sai sót nên chúng em mong nhận hướng dẫn, góp ý giáo viên môn Chúng em xin chân thành cảm ơn -oOo - CHI PHÍ ĐẠI DIỆN I NGUỒN GỐC PHÁT SINH VÀ KHÁI NIỆM CHI PHÍ ĐẠI DIỆN: 1.1 Nguồn gốc phát sinh Trong kinh tế phát triển trình độ cao, quy mơ mức độ phức tạp doanh nghiệp khiến cho việc điều hành trực tiếp chủ doanh nghiệp trở nên không khả thi thiếu hiệu Việc điều hành doanh nghiệp quy mơ lớn phức tạp địi hỏi kỹ phẩm chất mà nhà đầu tư có Thực tế dẫn tới tách biệt quyền quản lý quyền kiểm sốt Những người có vốn khơng có khả quản lý đầu tư vào doanh nghiệp trở thành ông chủ Các ông chủ thuê chuyên gia có đủ lực điều hành doanh nghiệp mình, thường gọi giám đốc Hơn nữa, việc phân định quyền sở hữu quyền quản lý cho phép chia nhỏ quyền sở hữu theo ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ GVHD : LÊ ĐẠT phần góp vốn từ thay đổi quyền sở hữu không gây phiền hà đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Sự tách biệt quyền sở hữu quản lý mặt giải mâu thuẫn vốn lực điều hành nói trên; mặt khác, làm nảy sinh nguy khiến cho hiệu hoạt động doanh nghiệp không đạt mức tối ưu, gây thiệt hại cho nhà đầu tư Trong mối quan hệ nhà đầu tư nhà quản lý, hai bên mong muốn tối đa hố lợi ích mình, nhiên điều kiện để tối đa hố lợi ích hai bên không giống Nhà đầu tư mong muốn tối đa hố lợi ích thơng qua việc tăng giá trị doanh nghiệp, cịn lợi ích nhà quản lý thường gắn trực tiếp với thu nhập nhận Do nhà quản lý người trực tiếp điều hành hoạt động doanh nghiệp nên họ thực hành vi hay định nhằm tối đa hố lơi ích cho cá nhân lại làm tổn hại đến lợi ích nhà đầu tư Ví dụ, nhà quản lý khơng nỗ lực với khả cao mình, làm giảm hiệu hoạt động doanh nghiệp (giám đốc, người bình thường khác, có xu hướng thích nghỉ ngơi làm việc); nhà quản lý định khơng đầu tư nguồn lực vào dự án có khả sinh lời cao tương lai làm ảnh hưởng tới lợi nhuận ngắn hạn (nếu thu nhập nhà quản lý xác định dựa kết hoạt động doanh nghiệp ngắn hạn); chí nhà quản lý báo cáo khơng trung thực tình hình hoạt động doanh nghiệp nhằm đạt mức lợi nhuận kế hoạch (kèm theo tiền thưởng) Những hành vi nhà quản lý làm tổn hại tới lợi ích dài hạn nhà đầu tư Mặc dù ý thức vấn đề không dễ để nhà đầu tư kiểm sốt được, thực tế tồn tình trạng thơng tin khơng cân xứng nhà đầu tư nhà quản lý (Scott, 2006) Nhà quản lý có thơng tin mà nhà đầu tư khơng thể có khơng muốn có chi phí để thu thập thơng tin q cao Ví dụ, nhà quản lý biết mức độ nỗ lực nhà đầu tư khơng biết được; nhà quản lý nhờ trực tiếp điều hành nên có thơng tin nội mà nhà đầu tư biết không hiểu đầy ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ GVHD : LÊ ĐẠT đủ Do tình trạng thơng tin khơng cân xứng mà nhà quản lý có hội để thực hành vi gây tổn hại đến lợi ích dài hạn nhà đầu tư nêu mà không sợ bị trừng phạt Những tổn thất gây trường hợp gọi tổn thất phân quyền hay chi phí đại diện (agency costs) (Jensen & Meckling, 1976) 1.2 Khái niệm chi phí đại diện Chi phí đại diện loại chi phí phát sinh doanh nghiệp,tổ chức gặp phải có bất đồng mục tiêu bất cân xứng thông tin người chủ người đại diện Chẳng hạn,chi phí đại diện phát sinh từ trường hợp sau: • Những chi phí để giám sát người đại diện để đảm bảo người đại diện gắn với lợi ích người chủ • Người đại diện gánh chịu chi phí để cam kết thân họ khơng xâm hại đến lợi ích người chủ (the “bonding cost”), • Những chi phí kết hợp với kết mà kết khơng hồn tồn phục vụ lợi ích người chủ Vậy ta định nghĩa chi phí đại diện theo cách Jensen & Meckling sau: Tổng chi phí theo dõi, ràng buộc, mát phụ trội gọi chi phí đại diện chúng xuất phát từ mối quan hệ người chủ người quản lý • (M) : chi phí theo dõi người chủ • (B) : chi phí ràng buộc người đại diện • (R) : mát Khi đó, chi phí đại diện : (M) + (B) + (R) ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ II GVHD : LÊ ĐẠT MÂU THUẪN VỀ LỢI ÍCH VÀ VẤN ĐỀ THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG GIỮA NGƯỜI CHỦ SỞ HỮU - NGƯỜI ĐẠI DIỆN: Chi phí đại diện phát sinh từ quan hệ sau: 2.1 Thứ ,quan hệ người chủ sở hữu người quản trị: Cả hai bên mong muốn tối đa hố lợi ích mình, nhiên điều kiện để tối đa hố lợi ích hai bên không giống Nhà đầu tư mong muốn tối đa hố lợi ích thơng qua việc tăng giá trị doanh nghiệp, cịn lợi ích nhà quản lý thường gắn trực tiếp với thu nhập nhận Do nhà quản lý người trực tiếp điều hành hoạt động doanh nghiệp nên họ thực hành vi hay định nhằm tối đa hố lợi ích cho cá nhân lại làm tổn hại đến lợi ích nhà đầu tư Chủ sở hữu, nhà đầu tư lo ngại việc thất thoát sử dụng hiệu nguồn tài cung cấp cho doanh nghiệp Do vậy, bỏ vốn vào doanh nghiệp, nhóm có xu hướng giành quyền kiểm soát (control) hoạt động Ban giám đốc, vị trí điều hành chủ chốt bị hạn chế khó linh hoạt với định điều hành chịu nhiều kiểm soát từ nhà cung cấp tài Xung đột nằm việc phân chia phần lợi nhuận mà doanh nghiệp tạo Chủ sở hữu nhà đầu tư, cách hợp lý, hưởng phần lớn lợi nhuận Đội ngũ điều hành, hưởng mức lương định, phụ cấp, tiền thưởng họ khơng hài lịng với điều lý luận lượng tư ban đầu bỏ ra, nhóm cung cấp tài khơng cịn đóng góp thêm cho doanh nghiệp Trong đó, họ, người quản lý với lực danh tiếng mình, ngày đêm gắn bó với hoạt động vận hành làm nên thành công cho doanh nghiệp Từ đó, ban quản lý doanh nghiệp khơng nổ lực hết mình, gian lận, nghỉ việc tạo thất thoát lớn doanh nghiệp, lợi dụng nhiệm vụ cổ đơng giao phó để hành động mục đích tư lợi cá nhân, gây hậu nghiêm trọng đến lợi ích doanh nghiệp ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ GVHD : LÊ ĐẠT Ví dụ: Pjico công ty cổ phần, nhiên, sở hữu nhà nước chiếm đa số.Với cấu sở hữu nhà nước chiếm tuyệt đối vậy, thấy Pjico mang tính chất sở hữu nhà nước Tại hội đồng quản trị Pjico, thành viên chủ chốt đa số đại diện công ty vốn nhà nước Petrolimex, VCB, VSC…Cơ chế quản lý nội chủ sở hữu người điều hành chưa cao Vì thế, người điều hành Pjico qua mặt HĐQT vụ bồi thường có nhiều khúc mắc trị giá tới 3,8 tỷ đồng Người bị ảnh hưởng trực tiếp từ vụ bê bối người điều hành cổ đông Tại Pjico, cổ đông chủ yếu nhà nước cổ đông tư nhân Do vậy, nhận thấy thất lớn từ nguồn vốn nhà nước mà từ nguồn đóng góp, thuế nhân dân, vào tay số người, làm tính hiệu đồng vốn Vấn đề thông tin bất cân xứng tồn người sở hữu CEO dạng điển hình dạng chi phí Người đại diện (nhà quản trị doanh nghiệp) người làm việc thay mặt cho người sở hữu, nói cách khác cổ đông doanh nghiệp Thông thường cổ đông doanh nghiệp khơng có điều kiện giám sát thường xuyên hành động người quản trị Đây điểm dễ làm phát sinh tình trạng thông tin bất cân xứng tiếp tục gây vấn đề rủi ro đạo đức lựa chọn đối nghịch Trong kinh tế học nói chung, tình trạng thông tin bất cân xứng phát sinh giao dịch, bên tham gia có nhiều thơng tin có thơng tin tốt (các) bên cịn lại Mơ hình thơng tin bất cân xứng kinh tế học giả định có bên tham gia giao dịch phải có thơng tin mức độ tốt (các) bên lại Hoặc trường hợp bên tham gia có khả áp đặt, tác động phả ứng lại hay số điều khoản bị phá vỡ thỏa thuận mà (các) bên lại ko có lực Thơng tin bất cân xứng nguồn gốc hình thành hai vấn đề "Rủi ro đạo đức" "Lựa chọn đối nghịch" và từ đó làm nảy sinh chi phí đại diện Rủi ro đạo đức (moral hazard), xét góc độ kinh tế học, khái niệm phản ánh khả việc tái phân bổ rủi ro làm thay đổi hành vi người tham gia hoặc ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ GVHD : LÊ ĐẠT có liên quan Chẳng hạn hợp đồng lao động - rủi ro san sẻ từ người sở hữu (các cổ đông) sang người đại diện (nhà quản trị), kết quả hoạt động kinh doanh của công ty ngắn hạn (ví dụ: năm) quyết định đến thu nhập của nhà quản lý, các nhà quản lý có xu hướng làm tăng hoặc thổi phồng lợi nhuận và giá trị cổ phiếu hằng năm bất chấp điều này có ảnh hưởng đến lợi ích dài hạn của những cổ đông Vấn đề liên quan đến chế thông tin bất đối xứng điểm có bên khơng thể có khả giám sát, thu nhận thơng tin có tính chất định tới giao dịch Ở ví dụ công ty cổ phần, tượng thể qua khả hạn chế việc giám sát thu nhận thông tin cổ đông hành vi hoạt động người quản trị Nhà quản lý biết nhiều tiềm năng, rủi ro giá trị công ty cổ đông Chúng ta chứng minh điều cách quan sát thay đổi giá cổ phần công bố giám đốc Khi công ty công bố gia tăng cổ tức thường xuyên, giá cổ phiếu thường tăng, nhà đầu tư diễn dịch việc gia tăng dấu hiệu tin tưởng ban giám đốc công ty thu nhập tương lai Với rủi ro lựa chọn đối nghịch, có phía thiếu thơng tin kiến thức phục vụ cho trình đàm phán thỏa thuận chung hay hợp đồng giao dịch Nó khác với rủi ro đạo đức chỗ rủi ro lựa chọn đối nghịch phát sinh đàm phán để đạt thỏa thuân cơng bằng, cịn rủi ro đạo đức phát sinh bên không đảm bảo thực thỏa thuận từ trước có lực tác động, điều chỉnh phản ứng với điều khoản bị sai lệch khỏi thỏa thuận ban đầu (các) bên lại ko thể làm hay nói theo cách khác là rủi ro đạo đức phát sinh sau đã ký kết thoả thuận Rủi ro lựa chọn đối nghịch phát sinh có tình trạng thơng tin bất đối xứng bên bắt đầu tham gia vào giao dịch Lấy ví dụ thị trường chứng khoán Đó thao túng giá cổ phiếu số cổ đông Bằng cách này, họ ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ GVHD : LÊ ĐẠT làm cho giá cổ phiếu công ty tăng cao Các nhà đầu tư họ khơng có đầy đủ thơng tin để nhận biết điều Nhưng tăng giá số cổ đông liên kết với nhà đầu tạo Khi mà nhà đầu tư nhận biết, lúc giá cổ phiếu giảm mạnh Vì vậy mà cổ phiếu được mua với giá cao nhiều so với giá trị thực của nó gây tổn thất cho nhà đầu tư Hiện tượng Giáo sư George Akerlof mô tả nghiên cứu năm 1970 "The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism" Akerlof, Michael Spence, Joseph Stiglitz nhận giải Nobel Kinh tế năm 2001 cho nghiên cứu liên quan đến vấn đề thông tin bất cân xứng 2.2 Thứ hai, cấp cấp dưới: Để khuyến khích, tạo động lực cho nhân viên làm tốt nhà quản trị đưa mức tiền thưởng nhân viên làm việc tốt Trong trường hợp này, nhà quản trị trở thành người chủ nhân viên quyền trở thành người đại diện 2.3 Thứ ba ,giữa cổ đơng trái chủ: Cổ đơng chiếm hữu tài sản chủ nợ cách gia tăng rủi ro đầu tư (Jensen Meckling 1976) Myers (1977) gợi ý xa diện nợ khiến dự án có NPV dương bị từ chối Do chấp nhận dự án rủi ro tài tăng (rủi ro phá sản) giá trị chuyển từ trái chủ sang cổ đơng 2.4 Cuối cùng, chi phí đại diện phát sinh mối quan hệ cổ đông đại lý Chẳng hạn như: công ty trả cho đại lý khoản tiền định cho người đại lý Điều khiến nhà đại lý có suy nghĩ khơng cần phải nỗ lực việc GVHD : LÊ ĐẠT ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ bán hàng làm cho hàng hóa lưu thơng bị trì trệ, dẫn đến phát sinh chi phí đại diện Hai cơng ty chiết khấu giá hàng hóa để trả cho đại lý, nảy sinh việc nhà đại lý đẩy giá lên cao để hưởng mức chênh lệch Điều cản trở người tiêu thụ tiếp cận đến khách hàng Chi phí đại diện phát sinh từ III LIÊN HỆ THỰC TẾ VẤN ĐỀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN TẠI VIỆT NAM: Ở nước ta nay, doanh nghiệp nhà nước, chi phí đại diện lớn Chi phí đại diện xuất doanh nghiệp nhà nước không việc chi trả tiền lương, thưởng, tổn thất nhìn thấy trước mắt, mà cịn chi phí ẩn đằng sau mà sức ỳ tâm lý, lề mề, thụ động gây Với mức đóng góp 50% cho ngân sách, doanh nghiệp Nhà nước coi chủ lực, chủ lực mảnh đất màu mỡ Trước hết phải kể đến nhóm khai thác tài nguyên gồm hai ngành quan trọng dầu khí than đá Riêng hai tập đoàn này, năm qua chiếm 20% thu ngân sách Tuy nhiên số thu khơng nói lên tài kinh doanh mà giá tài nguyên, họ người thay mặt nhà nước khai thác tài nguyên để bán Trong lĩnh vực chưa chứng tỏ vượt trội áp dụng KHCN hay cải tiến quản lý, làm giá trị gia tăng Đối với sở hữu tư nhân, cổ đơng cá nhân có quyền lợi trách nhiệm liên quan trực tiếp đến tài sản cá nhân Do vậy, họ có động lực mạnh mẽ theo dõi, kiểm soát việc sử dụng, sinh lời đồng tiền giao cho người quản lý Đối với chủ sở hữu nhà nước, sở hữu nhà nước nước ta sở hữu toàn dân Có thể xem phủ đại diện sở hữu tồn dân cơng ty nhà nước Tuy nhiên, phủ có thể chế mà có cá nhân, tập thể phủ giao nhiệm vụ thực việc quản lý vốn nhà nước công ty.Những cá nhân, tập thể thực chất người đại diện, ủy quyền quản lý vốn người sở hữu cá nhân tài sản mà quản lý Như vậy, sở hữu doanh nghiệp nhà nước ta phân tán nhìn chung người sở hữu ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ GVHD : LÊ ĐẠT cuối tài sản nhà nước khơng có khái niệm rõ ràng thực quyền làm chủ sở hữu thuộc sở hữu tồn dân hay người đóng thuế Việc quản lý vốn doanh nghiệp nhà nước quan trọng, thực qua chế người đại diện quản lý người đại diện Trong đó, doanh nghiệp tư nhân quản lý theo chế người sở hữu quản lý người đại diện Trong kinh tế hệ thống pháp luật quan hệ kinh doanh chưa hoàn thiện dễ xảy tiêu cực Sở hữu cơng ty nhà nước ta mang tính chất phân tán Việc quản lý, sử dụng hồn tồn qua nhiều cấp người đại diện sở hữu Sở hữu tồn dân giao cho Chính phủ quản lý, Chính phủ sau lại giao cho người đại diện sở hữu khác (Bộ, Ngành) Sau lại giao cho người đại diện khác (Hội đồng quản trị) Cuối Hội đồng quản trị giao cho Tổng giám đốc với vai trò điều hành việc sử dụng nguồn vốn Do vậy, khả kiểm soát người chủ sở hữu người đại diện xa vời khó khăn Xu hướng khơng sử dụng hết sử dụng hiệu thông tin “được cung cấp” phổ biến Quốc hội, phủ khơng có đủ thơng tin cần thiết tồn khu vực doanh nghiệp nhà nước; bộ, ủy ban nhân dân tỉnh khơng có đủ thơng tin doanh nghiệp nói riêng tất doanh nghiệp thuộc thẩm quyền quản lý nói chung; hội đồng quản trị tổng cơng ty khơng có đủ thơng tin cần thiết đơn vị thành viên toàn tổng cơng ty Giám đốc cơng ty khơng có đủ thông tin cần thiết chi nhánh, đơn vị kinh doanh trực thuộc… Vì vậy, vấn đề người đại diện doanh nghiệp nhà nước có khả xảy nhiều cấp- từ cấp thấp Nguyên nhân tình trạng chất tư lợi, quan tâm đến tài sản cá nhân tài sản tập thể Điều dẫn đến chi phí đại diện doanh nghiệp nhà nước lớn hoạt động hiệu quả, thất thoát,lãng phí số cơng ty nhà nước ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ GVHD : LÊ ĐẠT Đây lý Việt Nam hay có vụ tham nhũng lớn liên quan tới tài sản nhà nước Những vụ tham nhũng từ tài sản tư nhân xảy Có thể nêu lên vài vụ việc nước ta liên quan đến chi phí đại diện mà có điểm chung người điều hành lợi dụng nhiệm vụ cổ đông giao phó để hành động mục đích tư lợi cá nhân, gây hậu nghiêm trọng đến doanh nghiệp:  Pjico công ty cổ phần, nhiên, sở hữu nhà nước chiếm đa số.Với cấu sở hữu nhà nước chiếm tuyệt đối vậy, thấy Pjico mang tính chất sở hữu nhà nước Tại hội đồng quản trị Pjico, thành viên chủ chốt đa số đại diện công ty vốn nhà nước Petrolimex, VCB, VSC…Cơ chế quản lý nội chủ sở hữu người điều hành chưa cao Vì thế, người điều hành Pjico qua mặt HĐQT vụ bồi thường có nhiều khúc mắc trị giá tới 3,8 tỷ đồng Người bị ảnh hưởng trực tiếp từ vụ bê bối người điều hành cổ đông Tại Pjico, cổ đông chủ yếu nhà nước cổ đông tư nhân Do vậy, nhận thấy thất lớn từ nguồn vốn nhà nước mà từ nguồn đóng góp, thuế nhân dân, vào tay số người, làm tính hiệu đồng vốn  Một vụ án tiếng liên quan đến động người nắm vai trò điều hành vụ tham ô, cố ý làm trái Lã Thị Kim Oanh (giám đốc công ty Tiếp thị đầu tư Nông nghiệp phát triển Nông thôn) chủ mưu, làm thất 100 tỷ đồng Cơng ty khơng có nhu cầu huy động vốn vốn ngân sách nhà nước cấp đầy đủ kịp thời theo tiến độ dự án Nhưng Lã Thị Kim Oanh làm văn đề nghị Bộ Nông nghiệp phát triển nông thôn xác nhận để vay ngân hàng Lã Thị Kim Oanh cấp phó giám đốc Phạm Tiến Bình; kế tốn trưởng Đỗ Đức Thuần lấy danh nghĩa chủ đầu tư, tận dụng mối quan hệ để huy động vốn từ nhiều nguồn ngân hàng, doanh nghiệp, tổ chức tín dụng cá nhân để dùng hàng trăm tỉ đồng mang tiêu xài bừa bãi ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ GVHD : LÊ ĐẠT  Bùi Tiến Dũng lợi dụng quyền hạn tiếng tăm tổ chức đường dây cá độ sử dụng đồng vốn ODA để tư lợi cá nhân Quả thật chi phí lớn cho điều hành lãnh đạo trình phát triển kinh tế  Đề án 112 gậy xôn xao dư luận thất lãng phí hàng ngàn tỷ đồng ngân sách nhà nước Một đề án lớn, thực thi tùy tiện, sai phạm, vụ lợi thực tiếp tay từ số cán Văn phòng phủ Họ khơng yếu lực chun mơn mà cịn tha hóa đạo đức cách mạng, tự tung tự tác nâng giá thiết bị…Chỉ khoảng thời gian ngắn, hàng ngàn tỷ đồng dân vào túi khơng người tư lợi đề án 112 trở nên bất khả thi, không đưa vào ứng dụng IV GIẢI PHÁP GIẢM THIỂU CHI PHÍ ĐẠI DIỆN: 3.1 Giải pháp ban hành sách nhằm tạo lập mơi trường giám sát: So với loại hình doanh nghiệp khác, doanh nghiệp nhà nước thường có chi phí đại diện lớn hoạt động hiệu quả,gây thất thốt,lãng phí đáng kể.Giải pháp đặt ban hành sách nhằm tạo lập mơi trường giám sát DNNN như: +Tiếp tục đẩy mạnh công cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước; + Cho phép nhà đầu tư nước quyền mua lại phần cổ phiếu Chính phủ; ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ GVHD : LÊ ĐẠT + Cho phép nhà đầu tư chiến lược đầu tư vào trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu phủ trái phiếu công ty + Buộc công ty niêm yết phải áp dụng mơ hình quản trị doanh nghiệp đại theo hướng dẫn Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Tuy nhiên, chưa xác định cách dứt khốt sách Đơn cử việc cổ phần hóa Vietcombank, từ tư duy, ngành ngân hàng hướng đến phát hành cổ phiếu ưu đãi trái phiếu chuyển đổi chí khơng cho phép nhà đầu tư nước ngồi quyền mua trái phiếu chuyển đổi 3.2 Thiết lập chế thù lao hợp lý cho người làm công tác quản lý Trong doanh nghiệp, có nhiều chế áp dụng để hạn chế tình trạng bất đồng thuận lợi ích đại lý lợi ích người sở hữu, chẳng hạn: trả hoa hồng, trả lợi ích thành cơng đầu việc, chia sẻ lợi nhuận, trả tiền công theo hiệu công việc, áp dụng hình thức theo dõi tạo khả phạt, cho nghỉ việc không làm yêu cầu, Chế độ tiền lương thù lao hợp lý,có lẽ giải pháp quan trọng cho vấn đề Để thiết lập chế thù lao hợp lý cho người làm công tác quản lý (giám đốc) phải bảo đảm tối thiểu ba yêu cầu sau: +Yêu cầu thứ nhất, chế thù lao phải có tác dụng khuyến khích nhà quản lý làm việc với nỗ lực cao Muốn mức thù lao phải tỷ lệ thuận với mức độ nỗ lực nhà quản lý Nhà đầu tư quan sát kết công việc,mức độ nỗ lực nhà quản lý thơng qua số tiêu chí lợi nhuận, dòng tiền, giá trị thị trường doanh nghiệp Xuất phát từ thực tế đó, sở để xác định mức thù ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ GVHD : LÊ ĐẠT lao cho nhà quản lý lợi nhuận năm doanh nghiệp Tuy nhiên, sử dụng lợi nhuận để đánh giá hiệu công việc nhà quản lý có hai nhược điểm: (1) lợi nhuận chịu ảnh hưởng phương pháp kế toán áp dụng (phương pháp kế toán khác dẫn tới mức lợi nhuận khác nhau) thường phản ánh không đầy đủ nỗ lực nhà quản lý (do nguyên tắc thận trọng kế toán nên lợi nhuận thường không ghi nhận kịp thời); (2) nhiều trường hợp định nhà quản lý không mang lại lợi nhuận ngắn hạn mang lại lợi nhuận dài hạn Lợi nhuận kế tốn khơng phản ánh yếu tố tiềm Tiêu chí thứ hai thường sử dụng để xác định mức thù lao nhà quản lý dựa mức độ tăng giá trị doanh nghiệp, thể mức tăng giá cổ phiếu Mục tiêu nhà đầu tư tối đa hoá giá trị doanh nghiệp, gắn thù lao nhà quản lý với mức tăng giá cổ phiếu giúp đồng hoá mục tiêu nhà quản lý nhà đầu tư, hạn chế chi phí đại diện Tuy nhiên, lợi nhuận kế toán, chế thù lao gắn với giá cổ phiếu có hạn chế Giá trị cổ phiếu chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố nằm ngồi tầm kiểm sốt nhà quản lý Ví dụ, biến động kinh tế khiến cho giá trị cổ phiếu doanh nghiệp biến động theo; khơng hồn hảo thị trường chứng khoán khiến cho giá trị cổ phiểu phản ánh khơng xác giá trị doanh nghiệp Nói cách khác, giá trị cổ phiếu khơng phải thước đo hoàn hảo cho mức độ nỗ lực nhà quản lý Như vậy, thấy sử dụng lợi nhuận kế toán hay giá trị cổ phiếu để đánh giá hiệu công việc nhà quản lý có ưu nhược điểm Trên thực tế hầu hết công ty lớn nước có thị trường chứng khốn phát triển sử dụng đồng thời hai tiêu việc xây dựng chế thù lao cho giám đốc điều hành +Yêu cầu thứ hai, chế thù lao phải khuyến khích nhà quản lý đồng thời quan tâm tới lợi ích ngắn hạn dài hạn doanh nghiệp: Biện pháp sử dụng trả thù lao cho nhà quản lý cổ phiếu, yêu cầu nhà quản lý nắm giữ tỷ lệ định cổ phiếu doanh ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ GVHD : LÊ ĐẠT nghiệp Bằng cách nhà đầu tư khuyến khích nhà quản lý nỗ lực việc tăng giá trị doanh nghiệp dài hạn Biện pháp khác là,một phần thù lao nhà quản lý xác định theo kết hoạt động doanh nghiệp số năm (ví dụ: năm liên tiếp) thay năm Cần lưu ý lợi nhuận kế toán giá trị cổ phiếu bị phản ánh sai lệch ngắn hạn nhà quản lý cố tình lợi dụng tình trạng thơng tin khơng cân xứng để bóp méo thơng tin kết hoạt động doanh nghiệp.Kết hoạt động doanh nghiệp thực cách thay đổi sách kế toán áp dụng nhằm làm thay đổi tranh tài doanh nghiệp, “đánh lừa” nhà đầu tư,hoặc thực cách cố tình dàn xếp giao dịch nhằm thay đổi kết hoạt động doanh nghiệp năm Ví dụ, để đạt kế hoạch doanh thu, công ty sản xuất ơtơ cơng bố kế hoạch tăng giá bán xe đầu năm sau nhằm tăng số lượng xe bán cuối năm tại.Kết là, số xe bán tăng thêm tháng cuối năm làm giảm số xe bán năm sau,làm cho lợi ích nhà đầu tư dài hạn bị tổn hại Do đó,để ngăn chặn nguy này, thơng thường phần thù lao nhà quản lý xác định theo kết hoạt động doanh nghiệp số năm, mà năm +Yêu cầu thứ ba phải bảo đảm kiểm soát mức độ rủi ro doanh nghiệp Thù lao nhà quản lý thường phụ thuộc vào kết kinh doanh doanh nghiệp,do đó, nhà quản lý có xu hướng hạn chế rủi ro cho cách từ bỏ dự án có lợi nhuận tiềm cao mức rủi ro cao để tập trung vào dự án có mức lợi nhuận vừa phải rủi ro Điều ngược lại mong muốn nhà đầu tư (thường có xu hướng chấp nhận rủi ro cao với mong muốn thu lợi nhuận cao) Nguy hạn chế cách trả cho GVHD : LÊ ĐẠT ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ nhà quản lý mức lương tối thiểu không phụ thuộc vào kết hoạt động doanh nghiệp Tức nhà quản lý hưởng mức thu nhập cố định kết hoạt động năm đạt mức tối thiểu Nếu kết hoạt động vượt mức tối thiểu thu nhập tăng tỷ lệ thuận với kết hoạt động Tuy nhiên, doanh nghiệp nên xác định mức thù lao tối đa,vì việc áp dụng lương khiến cho nhà đầu tư phải đối mặt với nguy rủi ro cao (so với mức rủi ro mà nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận Ví dụ cụ thể chế thù lao cho giám đốc điều hành tập đồn máy tính IBM minh hoạ rõ cho điều Cơ cấu thù lao ông Palmisano, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành tập đồn IBM, năm 2003-2005 tóm tắt bảng sau: Nguồn: IBM Notice of 2006 Annual Meeting and Proxy Statement Chi tiết thù lao ông Palmisano bao gồm hai thành phần chính: - Thù lao ngắn hạn (lương, thưởng, thu nhập khác) hình thức tiền mặt Mức thù lao ngắn hạn xác định dựa kết hoạt động năm theo tiêu chí lợi nhuận rịng, mức tăng trưởng doanh thu, luồng tiền Mức độ quan trọng tiêu chí thay đổi năm, phù hợp với mục tiêu công ty Năm 2005 trọng số lợi nhuận ròng 70%, mức tăng trưởng doanh thu 20%, dòng tiền 10% Thù lao ngắn hạn bao gồm phần: lương không phụ thuộc vào kết hoạt động Công ty thưởng gắn với kết hoạt động ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ GVHD : LÊ ĐẠT Cơng ty - Thù lao dài hạn gắn với cổ phiếu, gồm có Quyền chọn mua cổ phiếu với thời gian đáo hạn 10 năm, Chương trình khuyến khích dài hạn gắn với kết hoạt động cho thời kỳ kéo dài năm, Cổ phiếu hạn chế với yêu cầu người nhận phải làm việc cho IBM năm Bằng cách lợi ích Giám đốc Palmisano gắn với lợi ích dài hạn cổ đơng Mặc dù có tiêu thức định lượng rõ ràng để xác định mức thù lao, mức thù lao cuối Giám đốc định Hội đồng chuyên trách.Hội đồng đánh giá xác định mức thù lao ông Palmisano dựa ba yếu tố: kết hoạt động tập đồn, tình hình phát triển thị phần IBM, mức độ phức tạp tiềm tàng công việc lãnh đạo IBM Tóm lại, thấy chế thù lao IBM có tính khuyến khích cao (75% thu nhập năm tiền thưởng, lương chiếm 25%); hài hồ lợi ích ngắn hạn dài hạn (thù lao dài hạn chiếm khoảng 45% tổng thù lao năm 2005); đồng thời, việc áp dụng mức lương tối thiểu tham gia Hội đồng chun trách bảo đảm hài hồ ích rủi ro cho nhà đầu tư giám đốc điều hành 3.3 Giải pháp phi trị hóa hoạt động kinh doanh Giải pháp cho vấn đề phi trị hóa hoạt động kinh doanh đoạn tuyệt hoàn toàn với chế “bổ nhiệm” quan chức hội đồng quản trị, ban giám đốc nhà quản lý Điều đòi hỏi số thành viên cấp cao DNNN - viên chức Chính phủ đại diện cho phần vốn nhà nước - phải có tham gia nhà đầu tư bên ngoài, chuyên gia đại diện định chế tài Ví dụ:Ngay từ bắt tay vào công khôi phục kinh tế sau chiến tranh, Nhật Bản thành công với mơ hình Keiretsu, mơ hình mà ngân hàng trụ cột tiến hành tham gia vào hoạt động quản lý doanh nghiệp Ở ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ GVHD : LÊ ĐẠT kinh tế mà thị trường chứng khốn cịn phát triển Việt Nam, vai trò ngân hàng thương mại có tầm quan trọng lâu dài huy động vốn cho DNNN Chính thế, việc tạo sách chế ngân hàng thương mại tham gia vào hội đồng quản trị DNNN điều cần Chính phủ quan tâm nghiên cứu Các ngân hàng thương mại quốc doanh nhà tài trợ “các khoản nợ xấu” lớn cho DNNN nước ta chẳng thấy thành viên hội đồng quản trị thực chức giám sát 3.4 Hoàn thiện cấu trúc bên doanh nghiệp Nếu cải cách cấu trúc bên doanh nghiệp khơng thơi chưa đủ Cịn phải có cấu trúc kiểm sốt bên ngồi, thị trường hàng hóa, thị trường vốn cạnh tranh động, hệ thống thể chế pháp lý thật minh bạch, quy định trách nhiệm giải trình thành viên hội đồng quản trị vấn đề phá sản DNNN Ngoài ra, phải đoạn tuyệt hoàn toàn với việc cấp vốn ngân sách cho DNNN, cải tổ toàn diện hệ thống ngân hàng thương mại quốc doanh phát triển thị trường chứng khoán động GVHD : LÊ ĐẠT ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ KẾT LUẬN Nền kinh tế nước ta phát triển mạnh được đánh dấu bởi sự đời, phát triển của hàng loạt các công ty cổ phần Trong các công ty lớn, sự phân định giữa quyền sở hữu và quyền quản lý là điều hết sức cần thiết Những công ty này có thể có hàng trăm ngàn cổ đông, vậy không thể nào thoả mãn tất cả các cổ đông cùng tham gia quản lý Việc phân định quyền sở hữu và quyền quản lý đã có một thuận lợi rõ ràng Nó cho phép chia nhỏ quyền sở hữu theo những phần góp vốn bằng và từ đó sự chuyển nhượng thay đổi quyền sở hữu không gây phiền phức đến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Điều này dẫn tới việc các công ty thuê những nhà quản lý chuyên nghiệp để điều hành công ty của mình theo hướng hiệu quả nhất vẫn đảm bảo mục tiêu ban đầu của chủ sở hữu Tuy nhiên, sự phân định này có một nhược điểm là tồn tại mâu thuẫn giữa người sở hữu và nhà quản lý việc theo đuổi những giá trị lợi ích của mỗi bên Trong tình hình thông tin bất cân xứng giữa người sở hữu và nhà quản lý, nhà quản lý có khả tiến hành những hành vi gây tổn hại đến lợi ích của người sở hữu Những tổn thất sự phân quyền chính là chi phí đại diện Thực tế Việt Nam cho thấy nếu không hạn chế tốt chi phí đại diện sẽ dẫn đến sự phá sản các công ty đó có các công ty lớn gây ảnh hưởng tiêu cực cho nền kinh tế Chính vì thế người sở hữu cần ngăn ngừa nguy này bằng cách tiến hành những biện pháp như:  Giải pháp ban hành sách nhằm tạo lập mơi trường giám sát  Giải pháp phi trị hóa hoạt động kinh doanh  Hồn thiện cấu trúc bên doanh nghiệp Qua đó khuyến khích nhà quản lý dốc tâm sức vì công ty hay cũng chính là vì lợi ích của người sở hữu -oOo - ĐH KINH TẾ TPHCM CHÍ GVHD : LÊ ĐẠT TÀI LIỆU THAM KHẢO o GS – TS Trần Ngọc Thơ, “Tài Chính Doanh Nghiệp đại”, NXB Thống Kê, 2007 o TS Ngô Trần Anh, “Kinh tế quản lý doanh nghiệp”, NXB Thống Kê, 2000 o GS – TS Nguyễn Thị Cành, “Quản Trị Tài Chính” Trang web tham khảo: • www.saga.vn • www.wikipedia.org • www.tuoitre.com.vn • www.mof.gov.vn ... người đại diện Chẳng hạn ,chi phí đại diện phát sinh từ trường hợp sau: • Những chi phí để giám sát người đại diện để đảm bảo người đại diện gắn với lợi ích người chủ • Người đại diện gánh chịu chi. .. trường hợp gọi tổn thất phân quyền hay chi phí đại diện (agency costs) (Jensen & Meckling, 1976) 1.2 Khái niệm chi phí đại diện Chi phí đại diện loại chi phí phát sinh doanh nghiệp,tổ chức gặp... III LIÊN HỆ THỰC TẾ VẤN ĐỀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN TẠI VIỆT NAM: Ở nước ta nay, doanh nghiệp nhà nước, chi phí đại diện lớn Chi phí đại diện xuất doanh nghiệp nhà nước không việc chi trả tiền lương, thưởng,