kiệt quệ tài chính và quản trị rủi ro doanh nghiệp - lý thuyết và bằng chứng thực nghiệm

Company LOGO KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO DOANH NGHIỆPLÝ THUYẾT VÀ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Nhóm 21 – QTRRTC – TCDN Đêm K22 Company name Nội dung Company name Các nghiên cứu liên quan Khn khổ mơ hình Phương pháp nghiên cứu Kết hồi quy Kết luận Các nghiên cứu trước Company name  Nghiên cứu Smith Stulz (1985), Stulz (1984); Smith Stulz (1985); Froot, Scharfstein, Stein, (1993) :  Phòng ngừa rủi ro dẫn đến tối đa hóa giá trị công ty việc giới hạn khoản tổn thất vơ ích việc phá sản  Các động khác cho việc phòng ngừa rủi ro bao gồm độ lồi thuế, e ngại rủi ro quản trị, chi phí đầu tư mức, bất cân xứng thông tin Các nghiên cứu trước Company name  Các động quản trị rủi ro hậu nghiệm công ty  Leland (1998) đưa điều chỉnh hành vi phòng ngừa rủi ro hậu nghiệm công ty diện lợi ích thuế từ nợ Trong Morellec Smith (2003), mâu thuẫn cổ đông-nhà quản lý làm giảm động thay tài sản hậu nghiệm cổ đông Các nghiên cứu trước Company name  Chi phí kiệt quệ tài   Làm thị phần vào tay đối thủ cạnh tranh Titman (1984) Vi phạm thoả ước nợ, bỏ qua khoản tốn nợ gốc/lãi khơng khả toán (Chevalier, 1995a, b)  Từ bỏ dự án NPV dương (Froot, Scharfstein, Stein (1993) Các nghiên cứu trước Company name  Trong mô hình nghiên cứu (Smith Stulz, 1985), tác giả cơng ty với địn bẩy cao có động cao để tiến hành hoạt động phòng ngừa rủi ro Tuy nhiên, động quản trị rủi ro biến công ty có địn bẩy cực cao Các nghiên cứu trước Company name  Phòng ngừa rủi ro dựa chi phí kiệt quệ  Haushalter (2000) Graham Rogers (2002) tìm thấy mối quan hệ chiều biến Nance, Smith Smithson (1993), Mian (1996), Tufano (1996) thất bại để tìm thấy chứng Khn khổ mơ hình Company name Quản trị rủi ro Tiên nghiệm Hậu nghiệm Kiệt quệ tài khả tốn Company name Xác định mẫu Company name Rủi ro ngoại tệ Rủi ro hàng hóa Phái sinh đại diện cho phịng ngừa rủi ro Thống kê mơ tả Company name  Bảng Mơ hình nội sinh Company name  Mơ hình lý thuyết leverage = β0 + β1 * hedging + ∑γ * Xi + ei (7) hedging = α0 + α1 * leverage + α2 * leverage + ∑θ * Yi + ɛi (8) Mơ hình nội sinh Company name  Mơ hình thực nghiệm lev = β0 + β1 hedging + β2 size + β3 rnd + β4 MTR + β5 ppe + β6 modz + β7 ni + β8 da + ∑Ind + ɛi hedging = α0 + α1 lev + α2 lev + ∑θ* Yi + ɛi Mơ hình nội sinh Company name  Kiểm định đơn biến Kết hồi quy Company name  Phòng ngừa rủi ro ngoại tệ  Phịng ngừa rủi ro hàng hóa  Mơ hình khác  Phân tích động Phịng ngừa rủi ro ngoại tệ Company name  Quyết định Có / Khơng Phịng ngừa rủi ro ngoại tệ Company name  Mức độ phịng ngừa rủi ro Phịng ngừa rủi ro hàng hóa Company name  Quyết định Có / Khơng Mơ hình khác Company name  Các tỷ lệ đòn bẩy điều chỉnh theo ngành (Ind Leverage)  Altman Z-score  Bootstrapped Standard Errors Mơ hình khác Company name Mơ hình khác Company name  Mơ hình hồi quy IV khác Phân tích động: Hồi quy thay đổi Company name Δhedgej,t = α0 + α1Δlevj,t + α2[Δlevj,t] + ∑ αControlj,t + ɛ j,t Kết luận Company name Company LOGO Cảm ơn thầy bạn lắng nghe ! ... hình Company name Quản trị rủi ro Tiên nghiệm Hậu nghiệm Kiệt quệ tài khả tốn Company name Phương pháp nghiên cứu Company name Xác định mẫu Mơ hình nội sinh địn bẩy phịng ngừa rủi ro Xác định mẫu... chỉnh hành vi phòng ngừa rủi ro hậu nghiệm công ty diện lợi ích thuế từ nợ Trong Morellec Smith (2003), mâu thuẫn cổ đông-nhà quản lý làm giảm động thay tài sản hậu nghiệm cổ đông 1 Các nghiên... rủi ro bao gồm độ lồi thuế, e ngại rủi ro quản trị, chi phí đầu tư mức, bất cân xứng thông tin Các nghiên cứu trước Company name  Các động quản trị rủi ro hậu nghiệm công ty  Leland (1998) đưa