Sử dụng mô hình var vào hoạt động quản lý rủi ro tại ngân hàng á châu – chi nhánh hà nội

Chuyên đề thực tập Khoa Toán Kinh tế MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU .1 CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ I Khái niệm danh mục đầu tư .3 II Đặc điểm danh mục đầu tư .4 Lợi suất danh mục đầu tư 1.1 Lợi suất tài sản 1.2 Lợi suất danh mục đầu tư Rủi ro danh mục đầu tư .5 III Vai trò danh mục đầu tư thị trường chứng khốn .7 Vai trị danh mục đầu tư nhà đầu tư Vai trò danh mục đầu tư với tổ chức kinh doanh CHƯƠNG II: CÁC LÝ THUYẾT CỦA PHÂN TÍCH DANH MỤC I Quản lý danh mục đầu tư Khái niệm quản lý danh mục đầu tư 1.1 Khái niệm 1.2 Đặc điểm danh mục đầu tư 10 1.3 Nội dung chức quản lý danh mục đầu tư .11 1.3.1 Mục tiêu quản lý 11 1.3.2 Nội dung chức quản lý danh mục đầu tư .11 1.3.3 Các chiến lược quản lý danh mục 13 1.3.3.1 Chiến lược quản lý thụ động 13 1.3.3.2 Chiến lược quản lý chủ động 13 1.3.3.3 Chiến lược quản lý bán chủ động 14 1.3.4 Quy trình quản lý danh mục 14 1.3.4.1 Phân tích thái độ rủi ro nhà đầu tư .14 1.3.4.2 Lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu 16 1.3.4.3 Điều chỉnh danh mục đầu tư 17 1.3.4.4 Đánh giá hoạt động quản lý danh mục 18 SV: Nguyễn Hữu Tuyến Lớp Tốn tài 50 Chuyên đề thực tập Khoa Toán Kinh tế Các lý thuyết áp dụng quản lý danh mục 19 2.1 Lý thuyết lựa chọn tài sản đầu tư 19 2.2 Lý thuyết mối quan hệ rủi ro lợi nhuận .19 2.2.1 Lợi nhuận danh mục đầu tư .19 2.2.2 Rủi ro danh mục đầu tư 20 2.2.3 Mối quan hệ rủi ro lợi nhuận .20 2.3 Lý thuyết đa dạng hóa danh mục đầu tư 20 2.4 Lý thuyết thị trường hiệu 22 2.5 Lý thuyết đầu tư danh mục theo Markowitz 23 2.5.1 Đường cong hiệu cho danh mục nhiều chứng khoán rủi ro nguyên tắc lựa chọn danh mục chứng khoán rủi ro tối ưu 23 2.5.2 Lựa chọn danh mục hỗn hợp tối ưu 25 CHƯƠNG III: XÂY DỰNG DANH MỤC CỔ PHIẾU NGÀNH KHAI THÁC KHOÁNG SẢN 30 I Dùng thuật toán EGP để xác định tỷ trọng danh mục đầu tư cổ phiếu ngành khai thác khoáng sản .30 Mơ hình số đơn SIM 30 1.1 Mô hình 30 1.1.1 Các giả thuyết mơ hình số đơn 30 1.1.2 Mơ hình SIM 30 Thuật toán EGP 31 Áp dụng thuật toán EGP để lọc cổ phiếu .32 3.1 Kiểm định tính dừng chuỗi lợi suất 32 3.2 Xác định tham số cho thuật toán EGP .33 3.3 Phân tích cổ phiếu lọc 35 3.3.1 Cổ phiếu công ty khống sản Bình Định BMC .35 3.3.2 Cổ phiếu công ty cổ phần khí khống sản Hà Giang HGM 37 3.3.3 Cơng ty cổ phần kỹ nghệ khống sản Quảng Nam MIC 39 3.3.4 Công ty cổ phần khoáng sản Bắc Cạn BKC 41 3.3.5 Cơng ty cổ phần khống sản Hịa Bình KHB 42 SV: Nguyễn Hữu Tuyến Lớp Tốn tài 50 Chun đề thực tập Khoa Toán Kinh tế Xác định tỷ trọng danh mục 43 II ĐÁNH GIÁ VIỆC THỰC THI DANH MỤC 44 Xác định mục tiêu đầu tư .44 Lập phân tích danh mục đầu tư 45 Đánh giá việc thực thi danh mục 45 3.1 Chỉ số Treynor .45 3.2 Chỉ số Sharpe 46 3.3 Đánh giá khả đa dạng hóa danh mục .47 3.4 Phân tích rủi ro danh mục 47 3.5 Phân tích ROA ROE danh mục ngành .48 3.6 Phân tích lợi suất danh mục khoảng thời gian nắm giữ 50 KẾT LUẬN 52 SV: Nguyễn Hữu Tuyến Lớp Tốn tài 50 Chun đề thực tập Khoa Tốn Kinh tế DANH MỤC HÌNH, BẢNG HÌNH: Hình 1: Đường biên hiệu 15 Hình : Rủi ro tổng thể .22 Hình : Đường cong hiệu .24 Hình : Đường bàng quang 25 Hình : Đường phân bổ vốn 26 Hình : Đường bàng quan thể thái độ người đầu tư 28 BẢNG: 34 Bảng 1: Kết ước lượng hệ số Bảng 2: Kết tính tỷ trọng 44 SV: Nguyễn Hữu Tuyến Lớp Tốn tài 50 Chun đề thực tập Khoa Tốn Kinh tế LỜI NĨI ĐẦU Thị trường chứng khoán Việt Nam đà phát triển mạnh mẽ thu hút nhiều nhà đầu tư ngồi nước Các nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức, họ tham gia vào thị trường theo cách tiếp cận khác Nhiều nhà đầu tư ưa thích rủi ro, nhiều nhà đầu tư e ngại rủi ro, có nhà đầu tư thụ động chủ động Tuy nhiên tất nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức với mục tiêu thu lợi nhuận cao với mức rủi ro thấp Trong thời gian nay, với biến động thị trường việc đầu tư cổ phiếu nhiều rủi ro Vì việc thiết lập danh mục cổ phiếu đầu tư quan trọng Mục đích củc việc đầu tư theo danh mục giảm thiểu rủi ro việc đa dạng hóa danh mục đầu tư Dựa sở tài sản đầu tư, nhà đầu tư lập danh mục đầu tư bao gồm tài sản khác Trên nguyên tắc “không bỏ trứng vào giỏ”, nhà đầu tư tạo danh mục có rủi ro thấp nhất, rủi ro thị trường (rủi ro hệ thống) Khi đó, nhà đầu tư đạt mức lợi nhuận kỳ vọng Vì vậy, nhà đầu tư cố gắng tạo danh mục tối ưu Với phát triển mạnh mẽ kinh tế mang đến cho thị trường bất động sản vị mới, diện mạo Chính mà thị trường chứng khốn cổ phiếu ngành bất động sản quan tâm đầu tư với tên tuổi có thương hiệu cơng ty bất động sản mạnh Tuy nhiên với biến động chung trường cổ phiếu bất động sản loại cổ phiếu ”nhạy cảm” đầu tư vào loại chứng khốn cơng ty ngành bất động sản mang lại nhiều rủi ro cho nhà đầu tư Tầm quan trọng lập quản lý danh mục đầu tư nhà đầu tư bí để thành cơng Vì mà em xin trình bày chuyên đề “Xây dựng danh mục cổ phiếu đầu tư cho nhóm ngành khai thác khống sản”, thơng tin tìm hiểu thêm với hướng dẫn cô Th.s Trần Chung Thủy Với bố cục Chuyên đề gồm ba chương: Chương 1: Tổng quan danh mục đầu tư Chương 2: Các lý thuyết phân tích danh mục SV: Nguyễn Hữu Tuyến Lớp Tốn tài 50 Chun đề thực tập Khoa Tốn Kinh tế Chương 3: Xây dựng danh mục đầu tư ngành khai thác khống sản Để hồn thành đề tài này, em xin chân thành cảm ơn thầy giáo, giáo Khoa Tốn Kinh tế giúp đỡ em thời gian học tập thực tập vừa qua Đặc biệt, em xin chân thành cảm ơn Th.S Trần Chung Thủy hướng dẫn, bảo tận tình, giúp đỡ SV: Nguyễn Hữu Tuyến Lớp Tốn tài 50 Chun đề thực tập Khoa Tốn Kinh tế CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ I Khái niệm danh mục đầu tư Danh mục đầu tư kết hợp hai hay nhiều tài sản khác với Đối với gia đình hay cá nhân danh mục gồm ngoại tệ mạnh (Đơ la Euro), vàng kim cương, số lượng định cổ phiếu, tiền mặt trái phiếu, đất bất động sản….Hay nói danh mục đầu tư việc nhà đầu tư thực việc đầu tư cách chọn lựa vị tài sản, tập hợp vị gọi danh mục đầu tư Một danh mục đầu tư biến đến cách làm giảm bớt rủi ro Đối với đầu tư tài danh mục có ý nghĩa đặc biệt quan trọng hoạt động đầu tư tài lớn thường xảy quỹ đầu tư, huy động vốn từ thị trường chứng khốn lớn Các cổ đơng quỹ thường khó nắm bắt thơng tin hoạt động quỹ thời điểm thông báo chi tiết định kỳ, nguyên tắc đầu tư danh mục cơng cụ quản lý cam kết ban giám đơcs điều hành quỹ đầu tư Còn với danh mục đầu tư chứng khốn hiểu nhóm tài sản chứng khoán cổ phiếu, trái phiếu, số chứng khoán phái sinh quyền chọn, hợp đồng tương lai…do nhà đầu tư tổ chức nắm giữ theo tỷ lệ tài sản danh mục Có nhiều cách để biểu danh mục đầu tư cách thuận lợi thể dạng tỷ trọng tài sản đầu tư danh mục Ví dụ có danh mục P : n ( w1,w2, …,wn) với w i 1 ,Wi tỷ trọng tài sản thứ i i1 Trong chuyên đề nghiên cứu danh mục đầu tư chứng khoán gọi tắt danh mục đầu tư SV: Nguyễn Hữu Tuyến Lớp Tốn tài 50 Chuyên đề thực tập Khoa Toán Kinh tế II Đặc điểm danh mục đầu tư Lợi suất danh mục đầu tư 1.1.Lợi suất tài sản Đầu tư ư? Tại phải đầu tư? Bởi nhà đầu tư mong muốn nhận lợi tức số tiền mà họ bỏ để đầu tư, cần phân biệt lợi tức kỳ vọng ( lợi tức dự tính _ expected return) với lợi tức thực nhận (realized return ) : Lợi tức kỳ vọng lợi tức mà nhà đầu tư sec kỳ vọng nhân từ việc đầu tư: Lợi tức thực nhận lợi tức thực mà nhà đầu tư nhận từ số tiền đầu tư Lợi tức thực nhận lớn hơn, nhỏ so với lợi tức kỳ vọng ban đầu nhà đầu tư tiến hành đầu tư Đây điều mà tất nhà đầu tư phải cân nhắc trước đầu tư Lợi suất đầu tư tài sản thu nhập mà tài sản mang laijlaf gia tăng vốn ( gia tăng giá trị tài sản ) tài sản Như lợi suất bao gồm hiệu suất sinh lợi thu nhập từ tài sản mang lại giá trị tăng thêm so với giá mua ban đầu tài sản Công thức định giá tài sản là: rt  Dt  ( pt  pt  ) pt  Trong đó: +) rt : Lợi suất tài sản đầu tư thời kỳ t +) Dt : Thu nhập từ tài sản mà nhà đầu tư nhận thời kỳ t +) Pt : Giá trị tài sản cuối thời kỳ t +) Pt-1 : Giá trị tài sản đầu tư cuối thời kỳ (t-1) Ví dụ: Lợi suất cổ phiếu X thu nhập có từ việc đầu tư cổ phiếu biểu thị tỷ lệ thu nhập giá trị vốn bỏ Lợi nhuận từ đầu tư cổ phiếu bao gồm: Cổ tức hưởng từ cổ phiếu lợi vốn – tức lợi tức có chứng khốn tăng giá Giả sử cho Dt = ;Pt =30; Pt-1 =28 ta suy lợi suất cổ phiếu là: rt  Dt  ( Pt  Pt  )  (30  28) = =0.17857 Pt  28 +) rt : Lợi suất SV: Nguyễn Hữu Tuyến Lớp Tốn tài 50 Chun đề thực tập Khoa Toán Kinh tế +) Dt : Cổ tức nhận kỳ +) Pt : Giá cổ phiếu thời điểm t +) Pt-1 : Giá cổ phiếu thời điểm (t-1) Nếu lấy cổ tức giá cổ phiếu theo giá trị thực tế có lợi suất thực , lấy cổ tức giá cổ phiếu theo số liệu kỳ vọng có lợi suất kỳ vọng 1.2 Lợi suất danh mục đầu tư Mỗi loại tài sản ( chứng khoán ) lại mang lợi suất đầu tư riêng Chính lợi suất đầu tư ước tính danh mục đầu tư chứng khốn bình quân gia quyền lợi suất thu chứng khốn danh mục đầu tư Cơng thức tính lợi suất danh mục đầu tư: n rp  w i ri i 1 Lợi suất kỳ vọng danh mục đầu tư: n rp  w i ri i 1 Trong đó: +) rp :Lợi suất danh mục đầu tư +) ri : Lợi suất tài sản i +) rp : Lợi suất kỳ vọng danh mục đầu tư +) ri : Lợi suất kỳ vọng tài sản i +) wi : Tỷ trọng vốn đầu tư vào tài sản i Rủi ro danh mục đầu tư Có nhiều định nghĩa khác rủi ro Trong đầu tư tài rủi ro đề cập đến khơng chắn lợi tức mà nhà đầu tư kỳ vọng nhận từ việc đầu tư Hay nói cách khác rủi ro khả theo lợi tức mà nhà đầu tư thực nhận thấp lợi tức kỳ vọng nhà đầu tư Có thể có đầu tư với lợi tức kỳ vọng rủi ro lại khác Trong tình nhà đầu tư chọn đầu tư vào tài sản có rruir ro thấp Điều hầu hết nhà đầu tư có xu hướng ngại rủi ro, hàm ý yếu tố khác nhau, nhà đầu tư lựa chọn đầu tư SV: Nguyễn Hữu Tuyến Lớp Tốn tài 50 Chun đề thực tập Khoa Toán Kinh tế vào tài sản chắn Các nhà đầu tư chấp nhận đầu tư vào tài sản có rủi ro cao mà hứa hẹn đem lại lợi nhuận cao Nói cách khác nhà đầu tư chấp nhận rủi ro họ có phần đền bù ( phần bù lợi tức ) cho ciệc chấp nhận Sự đền bù phải tương xứng với rủi ro đầu tư: rủi ro lớn đền bù cao ngược lại Đây cân rủi ro lợi tức Rủi ro khả biến động tương lai kết mong đợi việc đầu tư Một danh mục đầu tư có rủi ro có nghĩa có khả xảy nhiều kết ngồi dự kiến, hay nói cách khác,tỷ suất lợi nhuận thực tế xảy ( tương lai ) thấp cao tỷ suất lợi nhuận mong đợi Việc chấp nhận mức rủi ro tùy thuộc vào nhà đầu tư Một số nhà đầu tư chấp nhận mức rủi ro cao với kỳ vọng nhận mức lợi tức cao; có nhà đầu tư muốn chấp nhận nhứng mức rủi ro thấp hưởng mức lợi tức kỳ vọng thấp Chính mà thường thấy có số người đầu tư vào loại trái phiếu phủ, chứng tiền gửi…với độ an toàn cao mang lợi tức thấp Trong số người sẵn sang đầu tư vào cổ phiếu chứng khoán phái sinh (quyền chọn, hợp đồng tương lai …với kỳ vọng nhận lợi tức cao Tuy nhiên chúng lại mang rủi ro cao nên khơng đảm bảo mức lợi tức cao trở thành thực Để đo lường rủi ro danh mục đàu tư ta thường dung phương sai độ lệch chuẩn lợi suất thu Không giống lợi suất, việc xác định độ lệch chuẩn danh mục đầu tư phức tạp ảnh hưởng yếu tố hiệp phương sai, tức mức độ quan hệ rủi ro chứng khoán danh mục đầu tư Phương sai lợi suất hai tài sản tiêu đo lường mức độ quan hệ tuyến tính hai chứng khốn Cơng thức tính phương sai danh mục đầu tư: N N i 1 i , j 1  2p  w i2 i2   w i w j i2, j với i j Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư là:  p   2p Trong đó: SV: Nguyễn Hữu Tuyến Lớp Tốn tài 50 ... chấp nhận rủi ro nhà đầu tư… Việc chấp nhận rủi ro tùy vào tâm lý nhà đầu tư Trên thị trường xuất nhà đầu tư e ngại rủi ro, nhà đầu tư ưa thích rủi ro nhà đầu tư bàng quang với rủi ro Các nhà đầu... theo phương pháp chủ động Chi? ??n lược gọi quản lý bán chủ động I.3.4 Quy trình quản lý danh mục I.3.4.1 Phân tích thái độ rủi ro nhà đầu tư Nhà quản lý trước lập danh mục cho khách hàng bên cạnh... Khoa Toán Kinh tế tốt Để đảm bảo tính khách quan q trình đánh giá tổ chức cá nhân khác với nhà quản lý danh mục thực I.3.3 Các chi? ??n lược quản lý danh mục I.3.3.1 Chi? ??n lược quản lý thụ động Chi? ??n