điều kiện và khả năng huy động vốn qua thị trường chứng khoán ở việt nam

ng ký chào bán ch ng khoán ra công chúng.

L p : THITRUONGCK.2

Năm

L I M U

Trong n n kinh t hi n đ i, v n đ u t đ c ví nh c m g o nuôi s ng cho các doanh nghi p Các doanh nghi p luôn tìm m i cách đ có th đem v cho mình nhi u v n nh t

nh ng v i m c chi phí th p nh t, các doanh nghi p Vi t Nam c ng v y c bi t là trong

b i c nh Vi t Nam v a m i gia nh p t ch c th ng m i Th Gi i (WTO) thì nhu c u

v n đ u t càng tr nên quan tr ng h n bao gi h t Các doanh nghi p có th l a ch n các ph ng th c huy đ ng v n truy n th ng: vay ngân hàng, s d ng v n t có,…hay

c ng có th đi tìm ki m nh ng hình th c huy đ ng m i: phát hành ch ng khoán Vi t Nam, hình th c huy đ ng v n này còn r t m i m và d ng nh ch a quen thu c đ i v i

đa s các đ i t ng mu n huy đ ng v n m c dù đây là m t hình th c huy đ ng r t ph

bi n các n c phát tri n.T i sao l i có th c tr ng nh v y? tìm hi u th c t đó và

c ng là đ giúp mình hi u h n m t ph ng th c huy đ ng v n m i, em xin tìm hi u v đ tài “Bình lu n v đi u ki n và kh n ng huy đ ng v n qua th tr ng ch ng khoán Vi t Nam”

N i dung bài ti u lu n g m các ph n sau:

Ph n 1: Nh ng cách th c huy đ ng v n c a doanh nghi p

Ph n 2: i u ki n và th t c phát hành trên th tr ng ch ng khoán

Ph n 3: Th c tr ng kh n ng huy đ ng v n trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam

Ph n 4: Gi i pháp

PH N 1 NH NG CÁCH TH C HUY NG V N C A DOANH NGHI P

1 V n ch s h u (Phát hành c phi u trên th tr ng ch ng khoán)

Trong môi tr ng hi n nay, r t nhi u DN đã chuy n đ i mô hình kinh doanh t Cty TNHH sang Cty c ph n, đ ti p c n kênh huy đ ng v n thông qua quy n phát hành c

phi u t TTCK

u đi m: T p trung và huy đ ng v n r t l n t xã h i vì quy n t do chuy n

nh ng và mua bán trên th tr ng,gi m chi phí huy đ ng v n do ti p c n tr c ti p

v i nhà đ u t ;

Nh c đi m: Ch u áp l c cao t c đông, nhà đ u t v k v ng, tình hình ho t

đ ng SXKD,giá c phi u b nh h ng b i các thông tin liên quan đ n Cty, quan

h cung c u, tình hình TTCK…

2 Phát hành trái phi u Công ty

u đi m: V n đ n t nhi u đ i t ng có ti m l c tài chính (qu đ u t , Cty và t p đoàn b o hi m, tài chính…) và th t c pháp lý không quá ph c t p, DN có th áp

d ng lãi su t linh ho t c ng nh nhi u ph ng án tr lãi và g c DN phát hành trái

phi u không ph i th ch p tài s n, Ho ch đ nh tài chính b ng trái phi u r h n các kho n vay khác

Nh c đi m: DN ph i thanh toán đ y đ khi đáo h n đúng theo cam k t trong h p

đ ng v i m c lãi su t c đ nh Trái phi u B S r i ro h n trái phi u ngân hàng,có

th g p khó kh n trong vi c c u trúc kho n vay sao cho d án B S luôn có kh

n ng tr lãi và g c Ph i b o đ m dòng ti n liên quan đ n n không b âm

3 Vay ngân hàng, t ch c tín d ng và các qu đ u t

Vay ngân hàng, t ch c tín d ng:

u đi m: M t ph ng th c vay truy n th ng và ph bi n, có nh ng h n ch nh t

đ nh nh ng d dàng đ c ch p nh n h n quy đ nh c a TTCK,có th xin gia h n

n u ch a có kh n ng tr (đ i v i Cty có uy tín và quan h lâu dài v i ngân hàng)

Nh c đi m: Ngân hàng đang h n ch t i đa cho vay đ u t B S nh m tránh n n

đ u c và gi m l m phát Hi n đang thi u h t ngu n v n cho vay trung và dài h n trong khi đ i v i ngành B S, ch y u NH dùng ngu n v n trung và dài h n đ cho vay,ph i có ti m l c tài chính m nh, ph ng án s d ng v n kh thi m i có th th

ch p c m c B S

4 Vay các qu đ u t :

u đi m: M t xu h ng m i v i vòng đ i qu nh t đ nh và đ m b o dòng ti n trong kho ng th i gian đó (10 n m v i nh ng qu đ u t vào các DN B S) Ngu n tài chính d i dào t nhà đ u t trong và ngoài n c, đóng góp vào vi c xây

d ng DN, t v n chi n l c, gi i thi u nhân s chuyên nghi p ch không đ n thu n là đ u t vào c phi u c a DN đó S có m t c a các qu n i ti ng v i t cách là c đông l n s làm t ng giá tr c phi u Cty

Nh c đi m: DN ph i có l i th c nh tranh, thu c ngành hàng đang t ng tr ng

m nh, ph i ch ng minh đ c ti m l c tài chính m nh, h th ng qu n tr và nhân

l c t t, chi n l c kinh doanh kh thi, ti m n ng t ng tr ng cao

5 Huy đ ng v n khách hàng

u đi m: Là kênh huy đ ng v n h u hi u vì DN không ph i tr lãi và khách hàng

có th mua s n ph m B S v i nhi u u đãi, khách hàng có nhu c u mua nhà/c n

h đ t c c m t s ti n nh t đ nh khi ký k t h p đ ng trong khi DN thì có v n xây

6 Liên doanh – liên k t trong và ngoài n c

Hình th c liên doanh, liên k t bao g m vi c thành l p Cty c ph n, Cty TNHH

i tác trong n c:

u đi m: Dành cho DN có quy mô nh và v a: liên k t đ t p trung ngu n l c, h p

l c cùng nhau gi i quy t bài toán huy đ ng v n và vi c qu n lý s ch t ch h n, chuyên môn hóa h n các l nh v c khác nhau ng th i thúc đ y vi c đa d ng hóa ho t đ ng Các d án s đ c tri n khai d dàng, nhanh chóng vì có thêm v n, không ph thu c nhi u vào v n vay NH a ra th tr ng ch t l ng và giá thành s n ph m B S h p lý

h n và thu hút nhi u khách hàng và nhà đ u t , thu h i v n nhanh h n

7 i tác n c ngoài:

u đi m: Dành cho DN có quy mô l n h n: liên doanh v i đ i tác n c ngoài

m nh v v n và kinh nghi m s b sung ki n th c kinh nghi m qu n lý cho ngu n nhân l c, nâng cao uy tín, kh ng đ nh th ng hi u cho DN Tính pháp lý c a d án

rõ ràng

Nh c đi m: i tác n c ngoài th ng có nh ng phân tích r t k v n ng l c, quy mô, tính kh thi c a d án Xu t hi n nh ng b t đ ng trong qu n tr DN, v n hóa kinh doanh, ngu n nhân l c hi n t i

8 Các qu tín thác B S (REITs)

u đi m: Qu có th đ u t vào nhi u lo i B S, trong đó th ng t p trung vào các

d án B S cho thuê nh v n phòng cao c p, khu công nghi p, TTTM quy mô

l n… mà th ng các cá nhân đ u t không th ti p c n đ c Cty qu n lý qu có

uy tín v ngu n l c, kinh nghi m v th tr ng B S, qu n lý v n… Ngu n v n

l n không b gi i h n u t qua qu s ti t ki m th i gian khi mua, bán và qu n

lý B S Trên th gi i ch ng ch qu REITs mang tính thanh kho n cao, d dàng chuy n nh ng, c t c và thu nh p bình quân hàng n m n đ nh

Nh c đi m: Là hình th c đ u t gián ti p, nhà đ u t t b m t s c h i t do

l a ch n và c ng nh m t đi c h i đ “c m nh n” v th tr ng K t qu đ u t

c a m t s qu trong th c t r t là th t v ng Nhà n c ch a ban hành khung pháp

lý cho ho t đ ng c a qu , đ c bi t ch a có chính sách mi n thu thu nh p cho c

t c c a ng i s h u ch ng ch qu REITs Nhà đ u t trong n c ch a quen v i hình th c đ u t thông qua t ch c trung gian

PH N 2 I U KI N VÀ TH T C PHÁT HÀNH TRÊN TTCK

1 i v i phát hành ch ng khoán l

i u 10a, Lu t ch ng khoán s a đ i n m 2010 quy đ nh:

• Chàobánch ngkhoánriêngl c at ch cpháthànhkhôngph ilàcôngtyđ ichúng

đ cth chi ntheoquyđ nhc aLu tdoanhnghi pvàcácquyđ nhkhácc apháplu tcóliê

n quan

• i uki nchàobánch ngkhoánriêngl c acôngtyđ ichúngbaog m:

a)Cóquy tđ nhc a ih iđ ngc đôngho cH iđ ngqu ntr thôngquaph ngán chào bán vàs d ng s ti n thu đ c t đ t chào bán; xác đ nh rõ đ i t ng,s l ng nhàđ u

t ;

b)Vi cchuy nnh ngc ph n,tráiphi uchuy nđ ichàobánriêngl b h nch t ithi u

m tn m,k t ngàyhoànthànhđ tchàobán,tr tr ngh pchàobánriêngl theoch ngtrình

l ach nchong ilaođ ngtrongcôngty,chuy nnh ngch ngkhoánđãchàobánc acánhân cho nhà đ u t ch ng khoán chuyên nghi p, chuy n nh ng ch ng khoán gi a các nhà

đ u t ch ng khoán chuyên nghi p, theo quy tđ nh c a Tòaán ho c th ak theo quyđ nh

 i u ki n chào bán c phi u l n đ u ra công chúng:

- Doanh nghi p có m c v n đi u l đã góp t i th i đi m đ ng ký chào bán t m i t

đ ng Vi t Nam tr lên tính theo giá tr ghi trên s k toán;

- Ho t đ ng kinh doanh c a n m li n tr c n m đ ng ký chào bán ph i có lãi, đ ng

th i không có l lu k tính đ n n m đ ng ký chào bán;

- Có ph ng án phát hành và ph ng án s d ng v n thu đ c t đ t chào bán đ c

i h i đ ng c đông thông qua

b i u ki n chào bán trái phi u ra công chúng bao g m:

- Doanh nghi p có m c v n đi u l đã góp t i th i đi m đ ng ký chào bán t m i t

đ ng Vi t Nam tr lên tính theo giá tr ghi trên s k toán;

- Ho t đ ng kinh doanh c a n m li n tr c n m đ ng ký chào bán ph i có lãi, đ ng

th i không có l lu k tính đ n n m đ ng ký chào bán, không có các kho n n ph i tr quá h n trên m t n m;

- Có ph ng án phát hành, ph ng án s d ng và tr n v n thu đ c t đ t chào bán

đ c H i đ ng qu n tr ho c H i đ ng thành viên ho c Ch s h u công ty thông qua;

- Có cam k t th c hi n ngh a v c a t ch c phát hành đ i v i nhà đ u t v đi u ki n phát hành, thanh toán, b o đ m quy n và l i ích h p pháp c a nhà đ u t và các đi u ki n khác

c i u ki n chào bán ch ng ch qu ra công chúng bao g m:

- T ng giá tr ch ng ch qu đ ng ký chào bán t i thi u n m m i t đ ng Vi t Nam;

- Có ph ng án phát hành và ph ng án đ u t s v n thu đ c t đ t chào bán ch ng

ch qu phù h p v i quy đ nh c a Lu t này

Công ty đ i chúng đ ng ký chào bán ch ng khoán ra công chúng ph i cam k t đ a ch ng khoán vào giao d ch trên th tr ng có t ch c trong th i h n m t n m, k t ngày k t thúc đ t chào bán đ c i h i đ ng c đông thông qua

i u 4, Ngh đ nh 14-2007 quy đ nh đi u ki n c th cho m t s lo i hình doanh nghi p trong vi c phát hành c phi u và các lo i ch ng khoán khác:

C phi u

 i v i doanh nghi p 100% v n nhà n c chuy n đ i thành công ty c ph n k t h p chào bán c phi u ra công chúng thì th c hi n theo quy đ nh c a pháp lu t v vi c chuy n công ty nhà n c thành công ty c ph n

 i v i doanh nghi p có v n đ u t n c ngoài chuy n đ i thành công ty c ph n k t

h p chào bán c phi u ra công chúng:

- Doanh nghi p có m c v n đi u l đã góp t i th i đi m đ ng ký chào bán t m i t

đ ng Vi t Nam tr lên tính theo giá tr ghi trên s k toán;

- Ho t đ ng kinh doanh c a n m li n tr c n m đ ng ký chào bán ph i có lãi, đ ng

th i không có l lu k tính đ n n m đ ng ký chào bán;

- Có ph ng án phát hành và ph ng án s d ng v n thu đ c t đ t chào bán đ c

ch doanh nghi p 100% v n n c ngoài ho c H i đ ng qu n tr doanh nghi p liên doanh thông qua;

- Có công ty ch ng khoán t v n trong vi c l p h s chào bán c phi u

 i v i doanh nghi p có v n đ u t n c ngoài đã chuy n đ i thành công ty c

ph n:

- Doanh nghi p có m c v n đi u l đã góp t i th i đi m đ ng ký chào bán t m i t

đ ng Vi t Nam tr lên tính theo giá tr ghi trên s k toán;

- Ho t đ ng kinh doanh c a n m li n tr c n m đ ng ký chào bán ph i có lãi, đ ng

th i không có l lu k tính đ n n m đ ng ký chào bán;

- Có ph ng án phát hành và ph ng án s d ng v n thu đ c t đ t chào bán đ c

i h i đ ng c đông thông qua

- Có công ty ch ng khoán t v n trong vi c l p h s chào bán c phi u

 i v i doanh nghi p thành l p m i thu c l nh v c c s h t ng:

- Là doanh nghi p làm ch đ u t xây d ng các công trình c s h t ng thu c đ án phát tri n kinh t - xã h i c a các B , ngành và các t nh, thành ph tr c thu c trung ng;

- Có d án đ u t đ c c p có th m quy n phê duy t;

- Có cam k t ch u trách nhi m liên đ i c a H i đ ng qu n tr ho c các c đông sáng

l p đ i v i ph ng án phát hành và ph ng án s d ng v n thu đ c t đ t chào bán;

- Có t ch c b o lãnh phát hành;

- Có ngân hàng giám sát vi c s d ng v n thu đ c t đ t chào bán

 i v i doanh nghi p thành l p m i thu c l nh v c công ngh cao:

- Là doanh nghi p ho t đ ng trong l nh v c công ngh cao đ c khuy n khích đ u t theo quy đ nh c a pháp lu t;

- Có d án đ u t đ c c p có th m quy n phê duy t;

- Có cam k t ch u trách nhi m liên đ i c a H i đ ng qu n tr ho c các c đông sáng

đi u ki n sau đây:

- Doanh nghi p có m c v n đi u l đã góp t i th i đi m đ ng ký chào bán t m i t

đ ng Vi t Nam tr lên tính theo giá tr ghi trên s k toán;

- Ho t đ ng kinh doanh c a n m li n tr c n m đ ng ký chào bán ph i có lãi, đ ng

th i không có l lu k tính đ n n m đ ng ký chào bán, không có các kho n n ph i tr quá h n trên m t n m;

- Có cam k t th c hi n ngh a v c a t ch c phát hành đ i v i nhà đ u t v đi u ki n phát hành, thanh toán, b o đ m quy n và l i ích h p pháp c a nhà đ u t và các đi u ki n khác

- Có ph ng án phát hành, ph ng án s d ng v n thu đ c t đ t chào bán, k ho ch phát hành s c phi u c n thi t cho vi c chuy n đ i đ c i h i đ ng c đông thông qua Ph ng án chuy n đ i bao g m đi u ki n, th i h n chuy n đ i, t l chuy n đ i,

ph ng pháp tính và các đi u ki n khác đ c xác đ nh ngay trong ph ng án phát hành

 T ch c phát hành th c hi n chào bán trái phi u có b o đ m ra công chúng theo

m t trong hai ph ng th c b o đ m b ng b o lãnh thanh toán ho c b o đ m b ng tài s n ph i đáp ng các đi u ki n sau đây:

- Doanh nghi p có m c v n đi u l đã góp t i th i đi m đ ng ký chào bán t m i t

đ ng Vi t Nam tr lên tính theo giá tr ghi trên s k toán;

- Ho t đ ng kinh doanh c a n m li n tr c n m đ ng ký chào bán ph i có lãi, đ ng

th i không có l lu k tính đ n n m đ ng ký chào bán, không có các kho n n ph i tr quá h n trên m t n m;

- Có ph ng án phát hành, ph ng án s d ng và tr n v n thu đ c t đ t chào bán

đ c H i đ ng qu n tr ho c H i đ ng thành viên ho c Ch s h u công ty thông qua;

- Có cam k t th c hi n ngh a v c a t ch c phát hành đ i v i nhà đ u t v đi u ki n phát hành, thanh toán, b o đ m quy n và l i ích h p pháp c a nhà đ u t và các đi u ki n khác

- Có cam k t b o lãnh thanh toán kèm theo tài li u ch ng minh n ng l c tài chính c a

t ch c b o lãnh trong tr ng h p b o đ m b ng b o lãnh thanh toán ho c có tài s n đ giá tr thanh toán trái phi u trong tr ng h p b o đ m b ng tài s n Giá tr tài s n dùng đ

b o đ m t i thi u b ng t ng giá tr trái phi u đ ng ký chào bán Vi c đ nh giá tài s n dùng

đ b o đ m ph i do c quan, t ch c th m đ nh giá có th m quy n th c hi n và có giá tr không quá 12 tháng k t ngày đ nh giá Tài s n dùng đ b o đ m ph i đ c đ ng ký v i

c quan có th m quy n theo quy đ nh c a pháp lu t v giao d ch b o đ m

Quy đ nh này không áp d ng đ i v i tr ng h p t ch c b o lãnh thanh toán là Chính

ph ho c B Tài chính thay m t Chính ph b o lãnh thanh toán theo th m quy n

- T ch c phát hành ph i ch đ nh đ i di n ng i s h u trái phi u đ giám sát vi c

th c hi n các cam k t c a t ch c phát hành Các đ i t ng sau đây không đ c làm đ i

 T ch c phát hành th c hi n chào bán trái phi u ra công chúng chung cho nhi u đ t

ph i đáp ng các đi u ki n sau đây:

- Doanh nghi p có m c v n đi u l đã góp t i th i đi m đ ng ký chào bán t m i t

đ ng Vi t Nam tr lên tính theo giá tr ghi trên s k toán;

- Ho t đ ng kinh doanh c a n m li n tr c n m đ ng ký chào bán ph i có lãi, đ ng

th i không có l lu k tính đ n n m đ ng ký chào bán, không có các kho n n ph i tr quá h n trên m t n m;

- Có ph ng án phát hành, ph ng án s d ng và tr n v n thu đ c t đ t chào bán

đ c H i đ ng qu n tr ho c H i đ ng thành viên ho c Ch s h u công ty thông qua;

- Có cam k t th c hi n ngh a v c a t ch c phát hành đ i v i nhà đ u t v đi u ki n phát hành, thanh toán, b o đ m quy n và l i ích h p pháp c a nhà đ u t và các đi u ki n khác

- Có nhu c u huy đ ng v n làm nhi u đ t phù h p v i d án đ u t ho c k ho ch s n

xu t kinh doanh đ c c p có th m quy n phê duy t;

- Có k ho ch chào bán trong đó nêu rõ đ i t ng, s l ng và th i gian d ki n chào bán c a t ng đ t

d Th t c phát hành ch ng khoán l n đ u ra công chúng

B c 1 ng ký chào bán ch ng khoán ra công chúng

- T ch c phát hành th c hi n chào bán ch ng khoán ra công chúng ph i đ ng ký v i

B c 2 H s đ ng ký chào bán ch ng khoán ra công chúng

 H s đ ng ký chào bán c phi u ra công chúng g m có:

- Gi y đ ng ký chào bán c phi u ra công chúng;

- B n cáo b ch;

- i u l c a t ch c phát hành;

- Quy t đ nh c a i h i đ ng c đông thông qua ph ng án phát hành và ph ng án

s d ng v n thu đ c t đ t chào bán c phi u ra công chúng;

- Cam k t b o lãnh phát hành (n u có)

 H s đ ng ký chào bán trái phi u ra công chúng g m có:

- Gi y đ ng ký chào bán trái phi u ra công chúng;

- B n cáo b ch;

- i u l c a t ch c phát hành;

- Quy t đ nh c a H i đ ng qu n tr ho c H i đ ng thành viên ho c Ch s h u công

ty thông qua ph ng án phát hành, ph ng án s d ng và tr n v n thu đ c t đ t chào bán trái phi u ra công chúng;

- Cam k t th c hi n ngh a v c a t ch c phát hành đ i v i nhà đ u t v đi u ki n phát hành, thanh toán, b o đ m quy n và l i ích h p pháp c a nhà đ u t và các đi u ki n khác;

d ng, h s ph i có v n b n ch p thu n c a Ngân hàng nhà n c Vi t Nam

 Tr ng h p m t ph n ho c toàn b h s đ ng ký chào bán ch ng khoán ra công chúng đ c t ch c, cá nhân có liên quan xác nh n thì t ch c phát hành ph i g i

v n b n xác nh n c a t ch c, cá nhân đó cho U ban Ch ng khoán Nhà n c

 Các thông tin trong h s ph i chính xác, trung th c, không gây hi u nh m và có

đ y đ nh ng n i dung quan tr ng nh h ng đ n vi c quy t đ nh c a nhà đ u t

B c 3: Phân ph i ch ng khoán (Theo quy đ nh t i i u 21, Lu t Ch ng khoán

2006)

- Vi c phân ph i ch ng khoán ch đ c th c hi n sau khi t ch c phát hành b o đ m

ng i mua ch ng khoán ti p c n B n cáo b ch trong h s đ ng ký chào bán ch ng khoán ra công chúng đ c công b t i các đ a đi m ghi trong B n thông báo phát hành

- T ch c phát hành, t ch c b o lãnh phát hành ho c t ch c đ i lý ph i phân ph i

ch ng khoán công b ng, công khai và b o đ m th i h n đ ng ký mua ch ng khoán cho nhà đ u t t i thi u là hai m i ngày; th i h n này ph i đ c ghi trong B n thông báo phát hành

Tr ng h p s l ng ch ng khoán đ ng ký mua v t quá s l ng ch ng khoán đ c phép phát hành thì t ch c phát hành ho c t ch c b o lãnh phát hành ph i phân ph i h t

s ch ng khoán đ c phép phát hành cho nhà đ u t t ng ng v i t l đ ng ký mua c a

t ng nhà đ u t

- Ti n mua ch ng khoán ph i đ c chuy n vào tài kho n phong to m t i ngân hàng

cho đ n khi hoàn t t đ t chào bán và báo cáo U ban Ch ng khoán Nhà n c

- T ch c phát hành ph i hoàn thành vi c phân ph i ch ng khoán trong th i h n chín

m i ngày, k t ngày Gi y ch ng nh n chào bán ch ng khoán ra công chúng có hi u

l c Tr ng h p t ch c phát hành không th hoàn thành vi c phân ph i ch ng khoán ra

công chúng trong th i h n này, U ban Ch ng khoán Nhà n c xem xét gia h n vi c

phân ph i ch ng khoán nh ng t i đa không quá ba m i ngày

Tr ng h p đ ng ký chào bán ch ng khoán cho nhi u đ t thì kho ng cách gi a đ t

chào bán sau v i đ t chào bán tr c không quá m i hai tháng

- T ch c phát hành ho c t ch c b o lãnh phát hành ph i báo cáo k t qu đ t chào

bán cho U ban Ch ng khoán Nhà n c trong th i h n m i ngày, k t ngày k t thúc

đ t chào bán, kèm theo b n xác nh n c a ngân hàng n i m tài kho n phong to v s

ti n thu đ c trong đ t chào bán

PH N 3 TH C TR NG VÀ KH N NG HUY NG V N TRÊN TTCK VI T

vdfvdfvfd NAM

1 Th c tr ng

a T ng quan TTCK n m 2011

13 n m qua, huy đ ng v n qua th tr ng ch ng khoán đ c trên 700 nghìn t đ ng, th

tr ng ch ng khoán đã và đang là kênh huy đ ng v n trung và dài h n cho n n kinh t ,

nh t là trong b i c nh ngân hàng khó kh n

Th tr ng ch ng khoán tuy ho t đ ng 13 n m nh ng v n là ngành kinh doanh m i, ch a

đ ng nhi u khó kh n, r i ro 13 n m nhìn l i, th tr ng ch ng khoán Vi t Nam đã th c

s có s tr ng thành sau khi n l c v t qua nhi u gian khó, qua đó đ t đ c nh ng

thành t u đáng khích l áng k nh t là đ m b o th tr ng v n hành an toàn, n đ nh

ngay trong nh ng th i đi m khó kh n nh t, đi u mà không ph i th tr ng non tr nào

c ng đ t đ c

Sau n m 2010 khá là khó kh n thì t i n m 2011 các chuyên gia nh n đ nh th tr ng

ch ng khoán s tr nên kh quan h n r t nhi u Nh ng tình hình th tr ng Vi t Nam thì

hoàn toàn ng c lãi, th tr ng ch ng khoán Vi t Nam g n nh đang r i xu ng đáy Kh

n ng huy đ ng v n thông qua TTCK (phát hành thêm, đ u giá CPH) n m 2011 s t gi m

m nh ch đ t 17.500 t đ ng, t ng đ ng 22% so v i 2010 S DN m i niêm y t trong

n m 2011 ch đ t 60 (so v i 187 c a n m 2010) trong khi có 7 doanh nghi p b h y niêm

so v i cu i n m 2010 Th tr ng ch ng khoán đánh m t 27% t 484 v 350 vào cu i

n m 2011 v i thanh kho n trung bình ngày gi m 38% (26.6 tri u c phi u /n m 2011 so

v i 42.5 tri u đ n v trong n m 2010)

Vô s nhà đ u t đã thua l Nhi u th m c nh xã h i đã x y ra mà không bi t vì lý do nào

đã không đ c công b m t cách t ng t n đ c nh báo nhà đ u t , nh t là đ i v i s nhà

đ u t hoàn toàn thi u kinh nghi m, chân t chân ráo nh y vào th tr ng theo làn sóng

b y đàn

T đ u n m 2011 đ n tháng 5/2011, TTCK v n ti p t c đi xu ng và giá c phi u v n ti p

t c gi m thê th m Cùng v i hi n t ng thua l c a h n m t n a s công ty ch ng khoán, Trong khi đó, tâm tr ng nhà đ u t c c k chán n n và u u t Ti ng kêu khóc nh ri n i lên t i sàn và trên các di n đàn ch ng khoán ó là m t hi n t ng xã h i đ c thù c a l nh

v c ch ng khoán Nh ng khác v i th i kh ng ho ng n m 2008, nh ng tháng qua s hoang mang còn lan r ng h n nhi u khi ng i ta không còn m y hy v ng vào s h i

ph c R m r ch còn có l i đ n đoán v chuy n TTCK s b đ a tr v "th i k d đá", ngh a là b bi n thành m t ki u th tr ng OTC v i m c thanh kho n "ch t ti t"

Ch a bao gi trong l ch s 11 n m c a mình, TTCK Vi t Nam l i r i vào th i k h n

lo n và tuy t v ng nh hi n nay B i y u t xã h i là m t thành t không th thi u trong tính ch t đ i chúng c a TTCK, th tr ng này l i đang ph n ánh m t góc c nh xã h i c a

th i kinh t suy thoái

ã hàng n m tr i trôi qua, nh ng dung d ch suy thoái này v n đ c bao b c kín b i cái bình mang nhãn hi u phát tri n kinh t và v n ch ng có con s th ng kê chính th c nào v chuy n có bao nhiêu ng i đã quyên sinh vì cái TTCK này

B i th , s th t có ý ngh a nhân sinh n u nh x y ra kh n ng (dù ch v i 1% xác su t) là TTCK b "đóng c a" và do đó s tr thành m t th th tr ng OTC, v i s bi n m t c a