phân tích triển vọng và dự phóng báo cáo tài chính

Với tiêu chí là tìm hiểu về phân tích triển vọng của công ty, nộidung của đề tài này xoay quanh: • Các yếu tố tác động đến tiềm năng triển vọng của công ty • Tầm quan trọng của phân tích

z

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC

TP Hồ Chí Minh, tháng 05 năm 2013

DANH SÁCH NHÓM

01 Lê Thị Minh Hương K20

MỤC LỤC

Các nhà đầu tư giá trị luôn tìm kiếm các công ty được bán với giá thấp hơn giá trị thực của chúng và

họ cũng hy vọng rằng trong tương lai giá trị thực sẽ được nhận biết và sẽ được phản ánh ở giá cổ phiếucao hơn Tuy nhiên để xác định được giá trị tiềm tàng đó thì nhà đầu tư cần kiểm tra triển vọng kinhdoanh của chính công ty một cách cẩn thận Phân tích triển vọng chính là bộ phận cốt lõi của đầu tư giátrị Phân tích triển vọng dựa trên một sự hiểu biết vững chắc về môi trường kinh tế và những nguyên tắc

cơ bản trong kinh doanh Trên cơ sở đó, những dự báo về hiệu quả hoạt động trong tương lai sẽ được pháttriển tạo ra cơ sở để định giá cổ phiếu Với tiêu chí là tìm hiểu về phân tích triển vọng của công ty, nộidung của đề tài này xoay quanh:

• Các yếu tố tác động đến tiềm năng triển vọng của công ty

• Tầm quan trọng của phân tích triển vọng

• Quy trình phân tích triển vọng, trọng tâm là dự phóng báo cáo tài chính

• Minh họa phân tích triển vọng một công ty cụ thể

I.CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TIỀM NĂNG TRIỂN VỌNG CỦA DOANH NGHIỆP

Tiềm năng triển vọng của doanh nghiệp là khả năng đạt được thành công trong tương lai củadoanh nghiệp bằng cách dựa trên những nguồn lực sẵn có của doanh nghiệp như vốn, lao động, kỹnăng làm việc, trình độ kỹ thuật cũng như tận dụng được các cơ hội bên ngoài

Tiền năng triển vọng của doanh nghiệp bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố Chúng ta có thể nhóm cácyếu tố này thành 2 nhóm lớn :

 Nhóm các yếu tố bên ngoài như: yếu tố kinh tế vĩ mô, chính sách kinh tế, yếu tố văn hóa chính trị, xãhội, pháp luật, điều kiện tự nhiên và các yếu tố thuộc về vi mô ngành

 Nhóm các yếu tố bên trong như: giai đoạn phát triển của doanh nghiệp, năng lực quản trị, trình độnhân lực, công nghệ, tiềm lực tài chính, thị trường…

I.1 Các yếu tố bên ngoài

a. Các yếu tố kinh tế vĩ mô

Trong điều kiện hội nhập, nền kinh tế thế giới có thể ảnh hưởng đến triển vọng phát triển của công

ty, sự cạnh tranh về giá từ các đối thủ cạnh tranh nước ngoài mà công ty phải đương đầu, hay lợinhuận mà công ty đạt được từ đầu tư nước ngoài

+ Toàn cầu hóa tạo ra các sức ép cạnh tranh, các đối thủ đến từ mọi khu vực Quá trình hội nhập sẽ

khiến các doanh nghiệp phải điều chỉnh phù hợp với các lợi thế so sánh, phân công lao động của khuvực và của thế giới

+ Điều quan trọng là khi hội nhập, các rào cản về thương mại sẽ dần dần được gỡ bỏ, các doanhnghiệp có cơ hội buôn bán với các đối tác ở cách xa khu vực địa lý, khách hàng của họ lúc này khôngchỉ là thị trường nội địa mà còn là các khách hàng đến từ khắp nơi

Cuộc khủng hoảng toàn cầu trong những năm qua đã cho thấy sự ảnh hưởng của nền kinh tế quốc

tế đến sự phát triển cuả các doanh nghiệp thị trường chứng khoán ảm đảm, hàng loạt các công ty phásản…

Kinh tế vĩ mô trong nước cũng tác động trực tiếp các doanh nghiệp và ngành

+ Tổng sản phẩm quốc nội (GDP): GDP là số đo tổng sản phẩm hàng hóa và dịch vụ của nền

kinh tế được sản xuất trong một thời đoạn GDP tăng trưởng nhanh sẽ cho thấy nền kinh tế đang mởrộng sẽ có các cơ hội to lớn cho doanh nghiệp gia tăng doanh số

+ Lạm phát: Lạm phát là tỷ lệ gia tăng mức giá chung của hàng hóa và dịch vụ Lạm phát cao

thường gắn liền với những nền kinh tế “quá nóng”, nghĩa là những nền kinh tế có cầu hàng hóa vàdịch vụ vượt xa công suất sản xuất, dẫn đến áp lực tăng giá

+ Lãi suất: Lãi suất cao làm giảm giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai, qua đó làm giảm sức thu

hút của các cơ hội đầu tư Vì lý do này, lãi suất thực là yếu tố then chốt quyết định chi phí đầu tư kinhdoanh

+ Tỷ giá: Tỷ giá hối đoái là yếu tố hiển nhiên ảnh hưởng đến sức cạnh tranh quốc tế của các ngành

công nghiệp trong một nước Sự biến động của chỉ số này cũng có những ảnh hưởng nhất định đối vớichi phí sản xuất và thu nhập của doanh nghiệp khi nhập khẩu nguyên liệu và xuất khẩu ra nước ngoài

Ví dụ, đối với ngành bia Việt Nam, nguyên liệu nhập chiếm 60-70% Do đó sản lượng công ty sẽ

phụ thuộc lớn vào nguồn cung nước ngoài và lợi nhuận chịu sự ảnh hưởng của tỷ giá Chẳng hạn nếuVND mất giá so với đồng tiền của nước nhập nguyên liệu, công ty phải chi nhiều VND hơn để nhậpnguyên liệu về

+ Các chính sách kinh tế vĩ mô: chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ

Chính sách tài khoá liên quan đến hành động chi tiêu và thu thuế của chính phủ cho mục đích bình

ổn nền kinh tế Chính sách tài khoá có lẽ là phương thức trực tiếp nhất để kích cầu hoặc làm nền kinh

tế chậm lại Giảm chi tiêu chính phủ sẽ trực tiếp làm giảm phát cầu hàng hóa và dịch vụ Tương tự,việc tăng thuế suất ngay lập tức sẽ bơm hút thu nhập từ người tiêu dùng về phía chính phủ và dẫn đến

giảm tiêu dùng tương đối nhanh Cách phổ biến để xem tác động của chính sách tài khoá là xem xétthâm hụt hay thặng dư ngân sách.

Thâm hụt ngân sách là giá trị chi ngân sách vượt quá thu ngân sách của chính phủ Bất kỳ mứcthiếu hụt ngân sách nào cũng phải được bù đắp bằng vay mượn của chính phủ Giá trị vay mượn lớncủa chính phủ có thể gây sức ép làm tăng lãi suất thông qua tăng tổng cầu tín dụng trong nền kinh tế.Các nhà kinh tế tin rằng vay mượn chính phủ thái quá sẽ ‘chèn lấn’ vay mượn tư nhân và đầu tư bằngcách buộc lãi suất tăng lên và ức chế đầu tư kinh doanh

Tuy nhiên, thâm hụt lớn có nghĩa chính phủ chi tiêu nhiều hơn đáng kể so với số thu ngân sách qua

hệ thống thuế khóa Ảnh hưởng ròng là làm tăng cầu hàng hóa (thông qua chi tiêu) nhiều hơn so vớilàm giảm cầu hàng hóa (thông qua thu thuế), do đó, kích cầu nền kinh tế

Chính sách tiền tệ liên quan đến việc điều chỉnh cung tiền để ảnh hưởng đến kinh tế vĩ mô Chínhsách tiền tệ chủ yếu phát huy tác dụng thông qua tác động đến lãi suất Tăng cung tiền (chính sách tiền

tệ mở rộng) làm giảm lãi suất ngắn hạn, cuối cùng khuyến khích cầu đầu tư và tiêu dùng Tuy nhiên,trong dài hạn, hầu hết các nhà kinh tế tin rằng cung tiền cao hơn chỉ dẫn đến mức giá cao hơn vàkhông có tác động lâu dài đến hoạt động kinh tế

+ Chu kỳ kinh tế: là các chu kỳ suy thoái và phục hồi lặp đi lặp lại của nền kinh tế Trong mỗi

giai đoạn nhất định của chu kỳ nền kinh tế sẽ có những đặc điểm riêng tác động đến hoạt động doanhnghiệp

Những ngành theo chu kỳ - nghĩa là những ngành có độ nhạy với trạng thái của nền kinh tế cao

hơn bình quân – sẽ có xu hướng đạt được kết quả hoạt động tốt hơn những ngành khác Ví dụ vềnhững ngành theo chu kỳ là những ngành sản xuất hàng hóa lâu bền, như ô tô và máy giặt Vì việcmua sắm những hàng hóa này có thể được trì hoãn trong thời kỳ suy thoái, nên doanh số bán hàng đặcbiệt nhạy cảm trước tình hình kinh tế vĩ mô Những ngành theo chu kỳ khác bao gồm những nhà sảnxuất hàng hóa đầu tư, nghĩa là những hàng hóa được sử dụng bởi các doanh nghiệp khác để sản xuấtsản phẩm của họ Khi cầu sa sút, ít có công ty nào mở rộng sản xuất và mua sắm hàng hóa đầu tư Do

đó, ngành sản xuất hàng hóa đầu tư gánh chịu thiệt hại trong thời kỳ suy thoái nhưng làm ăn khấm khákhi kinh tế mở rộng

Trái với những công ty theo chu kỳ, những ngành phòng thủ là những ngành ít nhạy cảm trước

chu kỳ kinh tế Đó là những ngành sản xuất những hàng hóa mà doanh số và lợi nhuận ít nhạy cảmnhất với trạng thái của nền kinh tế Các ngành phòng thủ bao gồm các nhà sản xuất và chế biến lươngthực thực phẩm, các hãng dược, và các công ty tiện ích công cộng Những ngành này sẽ hoạt động tốthơn so với những ngành khác khi nền kinh tế bước vào suy thoái

b. Các yếu tố về thể chế - luật pháp:

Đây là yếu tố có tầm ảnh hưởng lớn tới tất cả các ngành kinh doanh, nó ảnh hưởng đến khả năngtồn tại và phát triển của bất cứ ngành nào

• Sự bình ổn trong chính trị, ngoại giao: Thể chế nào có sự bình ổn cao sẽ tạo điều kiện tốt cho việc

hoạt động kinh doanh và ngược lại các thể chế không ổn định, xảy ra xung đột sẽ tác động xấu tới hoạtđộng kinh doanh của doanh nghiệp

• Các chính sách kinh tế của chính phủ: Các chính sách kinh tế thể hiện những ưu đãi, khuyến khích

đối với một số khu vực, hay ngành kinh tế nào đó như giảm thuế, trợ cấp… Đồng thời chính phủ cũng

có thể đưa ra những biện pháp, chế tài như quy định những ngành, khu vực cấm hay hạn chế kinhdoanh Chẳng hạn, chính phủ đánh thuế cao đối với các doanh nghiệp kinh doanh các sản phẩm có hạiđối với sức khoẻ người dân như thuốc lá, rượu bia…Hoặc độc quyền quản lý các ngành kinh doanhđặc biệt như ngành điện,…

Ví dụ: Các sản phẩm bia chịu thuế tiêu thụ đặt biệt, Từ 01/01/2010 đến 31/12/2012: bia hơi: 30%;

bia chai, bia lon, bia tươi: 75% Tuy nhiên từ 01/01/2013: Các loại bia không phân biệt hình thức đónggói đều chịu mức 50% Điều này sẽ ảnh hưởng cơ cấu sản phẩm của công ty

• Các luật liên quan: Luật đầu tư, luật doanh nghiệp, luật lao động, luật chống độc quyền, chống bán

phá giá

c.Các yếu tố văn hoá xã hội:

Mỗi quốc gia, vùng lãnh thổ đều có những giá trị văn hóa và các yếu tố xã hội đặc trưng, vànhững yếu tố này là đặc điểm của người tiêu dùng tại các khu vực đó Ngoài ra, những yếu tố nàycũng khiến cho các doanh nghiệp quan tâm khi nghiên cứu thị trường như chia nhóm khách hàng theo

độ tuổi, thu nhập, điều kiện sống…

d. Yếu tố tự nhiên:

Thời tiết, khí hậu, đất đai, tài nguyên thiên nhiên…các yếu tố này ảnh hưởng nhiều mặt tới nguồnlực đầu vào cần thiết cho các nhà sản xuất kinh doanh và chúng có thể gây ảnh hưởng cho các hoạtđộng marketing trên thị trường của doanh nghiệp

• Vị trí địa lý có ảnh hưởng đến hoạt động thương mại của doanh nghiệp, liên quan đến chi phí vận

chuyển và khả năng cạnh tranh nhờ lợi thế về mức chi phí vận chuyển thấp

• Các nguồn tài nguyên thiên nhiên: các doanh nghiệp có nguồn nguyên liệu đầu vào là tài nguyên,

khoáng sản sẽ chịu ảnh hưởng bởi vị trí của nguồn tài nguyên, cũng như sản lượng và các yêu cầuriêng khi khai thác nguồn tài nguyên đó Ví dụ các doanh nghiệp khai thác dầu mỏ, than đá cần đặtnhà máy gần nguồn nguyên liệu nhằm giảm thiểu chi phí vận chuyển, thuận tiện cho việc khai thác vàchế biến nguyên liệu thô; ngoài ra các doanh nghiệp này cần phải đáp ứng các yêu cầu về máy móc,thiết bị hiện đại nhằm giảm thiểu thất thoát trong quá trình chế biến nguyên liệu

• Khí hậu, thời tiết có ảnh hưởng đến chu kỳ sản xuất và tiêu dùng trong khu vực, ảnh hưởng đến nhu

cầu về các loại sản phẩm được tiêu dung như các yếu cầu về vấn đề dự trữ, bảo quản

• Các vấn đề về cân bằng sinh thái ô nhiễm môi trường: liên quan đến những hiện tượng bất thường

của khí hậu thời tiết, ảnh hưởng trực tiếp đến yêu cầu phát triển bền vững và ảnh hưởng đến khả năngphát triển kinh doanh của doanh nghiệp

e.Các yếu tố thuộc về vi mô ngành

Bên cạnh các yếu tố nói trên thì những yếu tố thuộc về đặc thù ngành cũng ảnh hưởng trực tiếpđến tiềm năng triển vọng của doanh nghiệp như Quy mô ngành, tổng tiêu thụ của ngành, tốc độ tăngtrưởng, khả năng sinh lợi bình quân của ngành, triển vọng tăng trưởng của ngành

• Quy mô ngành có tác động đến tiềm năng của doanh nghiêp Ngành có quy mô nhỏ, GDP chiếm tỷ

trọng thấp tuy nhiên tốc độ tăng trưởng cao là một trong những điều kiện cho thấy doanh nghiệp trongngành còn nhiều tiềm năng để phát triển

• Tổng tiêu thụ của ngành cung cấp toàn cảnh về nhu cầu của thị trường đối với sản phẩm của ngành

từ đó doanh nghiệp có thể đánh giá khả năng tăng trưởng thị phần hay doanh thu trong tương lai

Ví dụ: Việt Nam đứng đầu khu vực Đông Nam Á về mức tiêu thụ bia với gần 2,6 tỉ lít bia trongnăm 2011, vượt xa hai nước đứng ở vị trí tiếp theo là Thái Lan và Philippines Việt Nam cũng được lọtvào top 25 quốc gia tiêu thụ Bia mạnh nhất thế giới Với sức tiêu thụ hàng tỷ lít, cộng với mức tăngtrưởng 11-15%/năm, thị trường bia Việt Nam được dự báo còn tiềm năng tăng trưởng cao, sẽ xếp thứ

ba tại châu Á về sản lượng tiêu thụ, chỉ sau Nhật và Trung Quốc Sức tiêu thụ khổng lồ này mức độcạnh tranh trên thị trường bia Việt Nam tăng với sự xuất hiện của hàng loạt nhãn hiệu bia mới Chính

vì vậy, từ nhiều năm nay, dù đã có nhiều thương hiệu thất bại, nhưng các hãng bia nước ngoài vẫn tiếptục đổ bộ vào thị trường

(Nguồn: Pomegranate)

• Tốc độ tăng trưởng của ngành qua các giai đoạn của nền kinh tế cũng cho thấy xu hướng và chu kỳ

phát triển của ngành đối với từng thời điểm và độ nhạy của sản phẩm của ngành đối với thị trường

Ví dụ: Sản xuất bia tại Việt Nam chiếm tỷ trọng doanh thu lớn nhất trong ngành đồ uống có cồn,chiếm khoảng 89% giá trị và 97,9% về sản lượng Giai đoạn 2001-2007, ngành bia phát triển rấtnhanh, sản lượng tăng đột biến bì nh quân 13-15% mỗi năm Lượng bia tiêu thụ bình quân tính theođầu người cũng tăng từ 10,04 lít năm 2000 lên 21,65 lít vào năm 2007 Năm 2008 là năm Việt Namđạt kỷ lục lạm phát gần 20% nhưng người dân cũng không vì thế mà cắt giảm chi phí nhậu Là ngànhsản xuất công nghiệp nhẹ, lợi nhuận cao; doanh thu 2011 đạt hơn 60.000 tỷ đồng Theo Euromonitor,Quy mô Ngành bia Việt Nam năm 2012 ước đạt 4,6 tỷ USD (chiếm 3,7% GDP), tốc độ bìnnh quântăng trưởng là 11-15%

• Triển vọng tăng trưởng của ngành cho ta thấy khái quát về tiềm năng phát triển của của doanh

nghiệp trong bối cảnh chung của toàn ngành

Ví dụ: Euromonitor dự báo triển vọng tươi sáng cho ngành bia trong vài năm tới sẽ đến từ châu Á

và châu Phi, sản lượng bia sẽ ghi nhận kỉ lục tỉ lệ tăng trưởng thường niên ở mức 3,8% tại châu Á và4,6% tại châu Phi trong năm 2012 cho đến năm 2016 Thu nhâp bình quân đầu người tại Việt Namtăng (gấp 10 lần từ 1994 đến 2012, đạt gần 1.600 USD) và dân số ở độ tuổi uống bia (20-40 tuổi) được

dự báo tăng 5%/năm, tương đương mức tiêu thụ sẽ tăng thêm 1,7 triệu người đến năm 2015 ; lànhững nhân tố giúp Ngành giữ được mức tăng trưởng khá

• Khả năng sinh lợi bình quân của ngành giúp nhà phân tích xác định lại vị thế của công ty trong môi

trường chung của ngành từ đó có thể đề ra nhưng kế hoạch dự báo phát triển phù hợp đối với ngànhnói chung và công ty nói riêng

Ví dụ: Theo nghiên cứu của APB, biên lợi nhuận ngành bia Việt Nam cao hơn 50% so với cácnước cùng khu vực Châu Á thái bình dương Trong hoạt động công nghiệp,ngành bia - rượu - nước

giải khát được đánh giá là có hiệu quả kinh tế cao so với các ngành khác Từ năm 2001-nay, lợi nhuậnngành này đã tăng gấp 4 lần với tốc độ tăng trung bình đạt 20-25%/năm Trong đó, tính theo chuyênngành thì sản xuất bia có lợi nhuận cao nhất

• Các đối thủ cạnh tranh của ngành Phân tích này giúp cho nhà dự báo hiểu được các đối thủ cạnh

tranh của mình trong thị trường và phân khúc nào là cạnh tranh gay gắt nhất từ đó đề ra những giảipháp cũng như những dự báo chính xác hơn

Ví dụ: Việt Nam hiện có 350 cơ sở sản xuất bia lớn nhỏ ở khắp các địa phương Sản xuất bia tậptrung vào một số khu vực chính: Hồ Chí Minh (chiếm 23,2% tổng năng lực sản xuất bia toàn quốc);

Hà Nội: 13,44%, Hải Phòng: 7,47%; Hà Tây: 6,1%, Tiền Giang: 3,79%; Huế: 3,05%; Đà Nẵng:2,83% Ngành bia Việt Nam tuy có nguồn cầu lớn nhưng cũng đang cạnh tranh rất là gay gắt giữa cácdoanh nghiệp trong nước đặc biệt là phân khúc thị trường trung và cao cấp

I.2 Các yếu tố bên trong

a. Giai đoạn của doanh nghiệp trong chu kì sống:

Mỗi giai đoạn phát triển có đặc trưng riêng, việc xác định doanh nghiệp đang ở giai đoạn nào sẽ cótác động đến tiềm năng triển vọng của doanh nghiệp Các doanh nghiệp dù lớn hay nhỏ đều phải trảiqua các giai đoạn giống nhau của một vòng đời, thời gian ở mỗi giai đoạn này có thể dài hoặc ngắnkhác nhau Có 4 giai đoạn của chu kỳ sống:

- Giai đoạn khởi sự: Là giai đoạn mà doanh nghiệp bắt đầu quá trình đưa sản phẩm hoặc dịch vụ ra thị

trường Doanh nghiệp mới thành lập thường có rủi ro kinh doanh cao, vốn đầu tư hạn chế tuy nhiênnếu sản phẩm được thị trường chấp nhận và tăng trưởng hiệu quả thì triển vọng tương lai có thể rấttích cực

- Giai đoạn tăng trưởng: Đây có thể được xem là giai đoạn doanh nghiệp đã và đang dành thị phần; thu

về những gì đã mất và gặt hái thành quả của mình Mức lợi nhuận ổn định và tăng trưởng sẽ giúpdoanh nghiệp tiếp cận dễ dàng hơn với các nguồn vốn mới Các doanh nghiệp trong giai đoạn tăngtrưởng thường có tiềm năng triển vọng tốt

- Giai đoạn bão hoà: Doanh thu các dịch vụ hay sản phẩm của doanh nghiệp sẽ đến lúc ổn định tại một

mức mà các sản phẩm cạnh tranh của đối thủ có thể chia sẻ hoặc thay thế được Nhưng tình huống cóthể xấu hơn khiến cho doanh thu bắt đầu giảm sút, đặc biệt là đối với các sản phẩm mau chóng trở nênlạc hậu và lỗi thời trước khi chúng được đem ra bán Do vậy, doanh nghiệp thường có tiềm năng triểnvọng ở mức trung bình hoặc thấp

- Giai đoạn suy thoái: Đây thực sự là giai đoạn doanh thu giảm sút dần cho đến khi lợi nhuận không

còn Ở thời gian đầu của giai đoạn suy thoái, mức lợi nhuận vẫn có thể duy trì để hoàn trả các khoản

nợ vay hoặc dùng để chia lại cổ tức cho cổ đông Song tình trạng này sẽ không kéo dài khi lợi nhuậndần dần bị co hẹp đến khi biến mất Đặc biệt, thời điểm trên có khả năng sẽ xuất hiện nhanh hơn dựkiến nếu thị trường có biến động lớn hoặc doanh nghiệp để khách hàng truyền thống rơi vào tay cácđối thủ cạnh tranh Triển vọng trong thời kỳ này là âm

b. Năng lực quản trị:

Một doanh nghiệp không thể tạo ra giá trị gia tăng nếu người lãnh đạo thiếu năng lực, cũng nhưdoanh nghiệp nào có năng lực quản lý tốt hơn thì khả năng cạnh tranh và hội nhập sẽ tốt hơn Điều nàyđòi hỏi người điều hành phải có:

- Năng lực khống chế, điều phối sản phẩm và thị trường

- Năng lực bồi dưỡng, quản lý thuộc cấp cao

- Năng lực phối hợp, giao tiếp với chủ công ty, nhân viên dưới quyền và khách hàng

- Năng lực chấp hành, chỉ huy công việc; tích cực học tập cầu tiến

- Đạo đức nghề nghiệp tốt

- Ngoài ra, một nhà quản trị cần am hiểu về lĩnh vực đầu tư của doanh nghiệp, có thời gian gắn bó càngdài thì họ càng nắm bắt được doanh nghiệp cần gì, muốn gì và ngành này đang gặp khó khăn như thế

nào? nói một cách khác thì không ai hiểu rõ về doanh nghiệp và ngành bằng họ Khi đó, nhà quản trị

sẽ có nhiều kinh nghiệm trong việc xử lý các tình huống phát sinh trong quá trình sản xuất kinh doanh,

dễ dàng ứng phó với những khó khăn xảy ra khi nền kinh tế suy thoái, hoặc những thông tin bất lợicho ngành cũng như doanh nghiệp

c.Các yếu tố khác:

+ Trình độ công nghệ: Công nghệ mà doanh nghiệp đang sử dụng so với trình độ chung của

ngành trong nước và so với nước ngoài như thế nào (ví dụ so với thang đo của quốc tế thì trình độcông nghệ này đang ở mức nào…)? Nếu doanh nghiệp phân phối thì khả năng mở rộng hệ thống phânphối cả chiều rộng và chiều sâu? Nếu quy định của ngành thay đổi về tiêu chuẩn phân phối nâng caohơn thì doanh nghiệp có khả năng đầu tư thêm không?

+ Trình độ nhân lực: Ngoài năng lực quản trị của người điều hành cần phải có đội ngũ lao động

có trình độ chuyên môn cao và đây cũng được xem như là yếu tố quyết định năng suất lao động củadoanh nghiệp ở hiện tại và trong tương lai

Cán bộ tại Sabeco có trình độ đại học và trên đại học chiếm 36,57% tổng số lao động; Tỷ lệ côngnhân kỹ thuật tăng cao: 135 người chiếm 26,26%, trình độ Cao đẳng và trung cấp chiếm tỉ lệ thấpnhất: 8,95% và 13,62%, Như vậy tỷ lệ lao động ở trình độ trên đại học, đại học và cao đẳng tăng cao.Đây là một nguồn lực rất quan trọng trong công ty trong hoạt động sản xuất, nâng cao năng suất laođộng làm tăng thu nhập Bên cạnh đó số lượng công nhân kỹ thuật cũng chiếm tỷ trọng tương đối lớn

là phù hợp với loại hình sản xuất, kinh doanh của công ty

+ Thương hiệu: Thương hiệu là giá trị không nhìn thấy nhưng một thương hiệu mạnh là cánh cửa

mở ra nhiều cơ hội kinh doanh lớn Uy tín thương hiệu giúp khách hàng tin tưởng và gắn bó hơn

+ Sản phẩm, dịch vụ kinh doanh: Sản phẩm còn non trẻ hay đã có thương hiệu trên thị trường?

Sản phẩm có được đầu tư theo xu hướng phát triển chung của thế giới đối với sản phẩm đó hay không,hay đã lạc hậu và ai cũng sản xuất được? Nhóm sản phẩm chủ lực đóng góp vào tỷ trọng doanh thu cóđáng kể không?

+ Thị trường: Thị phần của doanh nghiệp trong tổng thị phần như thế nào? Thị trường có còn

nhiều tiềm năng chưa khai phá không hay phải sáng tạo ra sản phẩm mới lạ để tạo nhu cầu mới cho thịtrường?…

+ Tiềm lực tài chính: Quy mô tài sản của doanh nghiệp có lớn hay không? Chất lượng tài sản của

doanh nghiệp như thế nào? Khả năng thanh khoản của tài sản như thế nào? Khả năng huy động vốncủa doanh nghiệp như thế nào? Khả năng sinh lời của doanh nghiệp? Khả năng tăng vốn trong trung

hạn có thực hiện được hay không? Có xu hướng minh bạch hóa tài chính hay không (trở thành công tyđại chúng…) để tăng khả năng huy động vốn và thu hút nhà đầu tư Khả năng đi vay? Khả năng tíchlũy và tái đầu tư, đầu tư mở rộng? Khả năng liên doanh, liên kết để tăng tiềm lực tài chính và năng lựcsản xuất kinh doanh…?

Ví dụ: Sacbeco có lịch sử hơn 30 năm hoạt động trong ngành sản xuất chủ lực là bia Các nhãnhiệu bia của Sabeco chiếm trọn phân khúc bia phổ thông Doanh thu hàng năm của công ty tăngtrưởng đều và so với tốc độ tăng trưởng sản lượng của ngành bia (do Bộ Công Nghiệp dự báo) khoảng15%/năm, ngành bia của SABECO tốc độ tăng trưởng sản lượng tốt hơn rất nhiều tốc độ tăng trưởngchung của ngành, đạt khoảng trên 20% Công ty Sabeco chủ yếu nhập khẩu công nghệ sản xuất biacủa Đức, là nước có truyền thống sản xuất bia với công nghệ phát triển và dây chuyền mang lại nhiềuthành tựu đáng kể

II. PHÂN TÍCH TRIỂN VỌNG – QUY TRÌNH PHÂN TÍCH TRIỂN VỌNG

II.1 Phân tích triển vọng

a. Khái niệm:

Phân tích triển vọng là quá trình xem xét thời kỳ đã qua, nhìn nhận hiện tại và ước tính tình hìnhtài chính doanh nghiệp ở tương lai đặt trong một viễn cảnh nhất định Phân tích triển vọng là bướccuối cùng trong quá trình phân tích tài chính Phân tích triển vọng chỉ có thể được thực hiện sau khicác báo cáo tài chính lịch sử đã được điều chỉnh một cách thích hợp để phản ánh chính xác hiệu quảkinh tế của công ty Phân tích triển vọng là việc dự báo những thành quả trong tương lai (thu nhập,dòng tiền), bao gồm dự báo bảng cân đối kế toán, bảng báo cáo kết quả kinh doanh và báo cáo lưuchuyển tiền tệ

b. Mục tiêu của phân tích triển vọng:

 Đánh giá về tiềm năng triển vọng của doanh nghiệp

 Cụ thể hóa thành quả có thể đạt được trong tương lai thông qua dự phóng báo cáo tài chính

 Đưa ra dự báo trong ngắn hạn và dài hạn có thể ảnh hưởng đến quyết định của các nhà đầu tư và đểhoạch định chiến lược tài chính phù hợp đáp ứng nhu cầu tiềm năng triển vọng của doanh nghiệp

c.Ý nghĩa của phân tích triển vọng:

+ Đối với doanh nghiệp:

 Là công cụ phân tích năng lực tài chính (quy mô vốn và tài sản, khả năng trả nợ và đầu tư ) và nhữnggiá trị tương lai (doanh thu, lợi nhuận…) có thể đạt được của doanh nghiệp

 Kiểm tra tính khả thi của các kế hoạch, chiến lược mà công ty đang dự định thực hiện.

 Xem xét hoạt động kinh doanh của công ty có khả năng tạo ra đủ dòng tiền để tài trợ cho tăng trưởngtrong tương lai hay không hay công ty phải tìm nguồn tài trợ từ bên ngoài.