Chính sách tiền tệ của ngân hàng nhà nước Việt nam hiện nay

Chính sách tiền tệ của ngân hàng nhà nước Việt nam hiện nay

Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Lời mở đầu Chiến lợc phát triển kinh tế Việt Nam từ nay đến 2020 đợc khẳng định tại hội nghị lần thứ t ban chấp hành trung ơng Đảng khoá VIII là "Tiếp tục đẩy mạnh công cuộc đổi mới, khơi dậy và phát huy tối đa nội lực đồng thời nâng cao hiệu quả hợp tác quốc tế, ra sức cần kiệm để đẩy mạnh công nghiệp hoá, hiện đại hoá, nâng cao hiệu quả và sức cạnh tranh của nền kinh tế". Một trong những điều kiện tiên quyết để thực hiện thành công đờng lối đổi mới là phải ổn định đợc đợc môi trờng kinh tế vĩ mô và có các chính sách kinh tế phù hợp. Trong đó chính sách tiền tệ là một chính sách kinh tế quan trọng tác động mạnh mẽ nhiều mặt đến các biến số kinh tế vĩ mô. Trong các công cụ của chính sách tiền tệ, chính sách lãi suất đợc coi là một công cụ điều tiết vĩ mô nền kinh tế thông qua tác động điều chỉnh các mối quan hệ trên thị trờng tài chính, tiền tệ. Vì vậy muốn ổn định thị trờng tài chính tiền tệ, tạo điều kiện ổn định môi trờng kinh tế vĩ mô không thể không đề cập đến vai trò của chính sách lãi suất trong hệ thống các công cụ của chính sách tiền tệ quốc gia và trong hệ thống các chính sách kinh tế. Trong nền kinh tế thị trờng , chính sách tiền tệ là một công cụ điều tiết vĩ mô cực kỳ quan trọng nhằm ổn định giá trị của đồng tiền kiềm chế lạm phát, hạn chế thất nghiệp, thúc đẩy tăng trởng kinh tế. Thời gian gần đây nền kinh tế nớc ta đã có những dấu hiệu của sự suy thoái tăng trởng kinh tế giảm, tổng cầu giảm lạm phát ở mức thấp, vốn đầu t giảm, sản xuất kinh doanh trì trệ. Điều này đòi hỏi một chính sách tiền tệ đúng đắn, linh hoạt để tạo điều kiện cho nền kinh tế nớc ta phát triển trong sự nghiệp CNH-HĐH đất nớc. Từ những nhận định trên, em đã quyết định lựa chọn đề tài "Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam hiện nay". Đề tài đợc nghiên cứu nhằm các mục đích. 1 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 - Làm rõ cơ sở lý luận về chính sách tiền tệ của NHTW - Xem xét trên bình diện vĩ mô về thực trạng điều hành chính sách tiền tệ và đa ra các giải pháp cần thiết trong đó tập trung vào chính sách lãi suất với t cách là một công cụ của chính sách tiền tệ quốc gia. Để làm sáng tỏ các vấn đề trên trong đề án đã áp dụng tổng hợp các phơng pháp sau: . Phân tích và tổng hợp . Phân tích vĩ mô, phân tích vi mô . Thống kê toàn kinh tế. Trong quá trình thực hiện đề án, do tài liệu và trình độ nghiên cứu còn nhiều hạn chế nên bài viết không tránh khỏi những thiếu sót, rất mong đợc các thầy cô xem xét và chỉ bảo. Sau cùng , em xin phép đợc dành những lời trân trọng nhất bày tỏ sự biết ơn sâu sắc tới cô giáo đã tận tình hớng dẫn, giúp đỡ em hoàn thành đề án. 2 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Phần I Những vấn đề lý luận chung về chính sách tiền tệ 1. Khái niệm Chính sách tiền tệ là tổng hoà các phơng thức mà Ngân hàng Trung ơng tác động vào nên kinh tế để điều khiển mức cung tiền nhằm đảm bảo các mục tiêu của nhà nớc. Mức cung tiền là tổng số tiền có khả năng thanh khoản. Nó bao gồm tiền mặt đang lu hành và các khoản tiền gửi không kỳ hạn tại các Ngân hàng Thơng mại. Có hai loại hình chính sách tiền tệ đó là chính sách tiền tệ nới lỏng và chính sách tiền tệ thắt chặt. - Chính sách tiền tệ thắt chặt tác động để làm giảm lợng tiền cung ứng khi nền kinh tế quá nóng, tốc độ tăng trởng quá cao, lạm phát cao. Đây chính là chính sách tiền tệ để chống lạm phát. - Chính sách tiền tệ nới lỏng Với chính sách này ngân hàng Trung ơng sẽ cung thêm tiền cho nền kinh tế, tăng lợng tiền cho lu thông để khuyến khích đầu t, gia tăng sản lợng, tạo việc 3 Tiền cơ sở (H) Tiền mặt lu hành Dự trữ tiền mặt của các NH Các khoản tiền gửi không kỳ hạn Mức cung tiền M 1 Hình 1 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 làm cho ngời lao động và góp phần tạo sự tăng trởng và phát triển của nền kinh tế. ở mỗi quốc gia chính sách tiền tệ do Ngân hàng Trung ơng vạch ra và chính sách ngân hàng trung ơng sẽ đa nó vào vận hành trong thực tế nhằm thực hiện các mục tiêu cơ bản của kinh tế vĩ mô. Trên cơ sở đó tuỳ thuộc vào từng thời kỳ, tình hình của mỗi quốc gia mà xác định đâu là mục tiêu chính. Một chính sách tiền tệ hoàn hảo sẽ xây dựng đợc một "tứ giác thần kỳ" ứng với một tốc độ lạm phát 1 - 3%, thất nghiệp vào khoảng 4%, tăng trởng kinh tế phải đạt từ 3 - 5% và làm sao cho số d trong cán cân thanh toán quốc tế chiếm từ 2 - 3% trên GNP. Một quốc gia sẽ cực kỳ ổn định nếu nó đạt đợc tứ giác thần kỳ này. Vì chính sách tiền tệ là một bộ phận cấu thành trong hệ thống các chính sách kinh tế tài chính cuả quốc gia và trong hệ thống đó các bộ phận cấu thành có mối quan hệ tác động hữu cơ với nhau. Do vậy một chính sách tiền tệ hữu hiệu đòi hỏi phải đợc thiết lập và vận hàng trong mối quan hệ hữu cơ với các chính sách khác đứng trên giác độ toàn cục chứ không phải tồn tại với t cách là một yếu tố độc lập mặc dù nó cực kỳ quan trọng. Tuy nhiên, chính sách tiền tệ có một vai trò quan trọng tơng đối độc lập với các chính sách khác xuất phát từ 3 luận điểm sau: Một là: Không thể có đầu t mà không có tiết kiệm Hai là: Không thể có đầu t mà không có tiết kiệm Ba là: Không thể có tiết kiệm nếu thiếu sự ổn định giá cả và tiền tệ. Chính vì vậy chính sách tiền tệ có nhiệm vụ tác động vào nhiều hớng tạo ra đầu t, tạo ra tiết kiệm và tạo ra sự ổn định tiền tệ, giá cả. 2. Mục tiêu của chính sách tiền tệ 2.1. Kiểm soát lạm phát Lạm phát là sự tăng lên của mức giá chung theo thời gian. Khi lạm phát ở mức độ cao (lạm phát phi mã, siêu lạm phát) thì sẽ dẫn tới phân phối lại thu nhập và của cải giữa các tầng lớp giai cấp khác nhau. Khi giá cả tăng lên một cách bất thờng thì ngời mất là những ngời đang nắm các tài sản danh nghĩa còn ngời đợc là những ngời có các khoản nợ tính theo các giá trị danh nghĩa. Khi 4 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 lạm phát tăng lên ở mức độ cao thu nhập thực tế của dân c sẽ giảm, đời sống của nhân dân lao động sa sút , lạm phát cao còn gây ra hiện tợng đầu t tích trữ hàng hoá và hiện tợng chuyển tiền sang các loại hàng hoá khác, làm cho cầu về hàng hoá tăng (gồm cả cầu giả tạo) dẫn tới mất cân đối cung cầu và giá cả hàng hoá tăng lên làm tốc độ lạm phát càng cao và dễ bị rơi vào vòng xoáy lạm phát nếu tình trạng này diễn ra trong một thời gian dài. Lạm phát cao còn gây ra các rối loạn khác nh: làm sai lệch các biến số kinh tế vĩ mô, các điều khoản của hợp đồng danh nghĩa ban đầu trong việc mua hoặc bán, cho vayhoặc đi vay đều tính tới yếu tố lạm phát thông thờng nhng không thể tính tới yếu tố lạm phát bất th- ờng.Khi đó mọi ngời, nhất là các chủ đầu t sẽ không an tâm tin tởng trong việc tính toán công việc đầu t nên không khuyến khích đầu t. Còn khi lạm phát ở mức độ vừa phải (lạm phát dự tính), thờng là dới 10% thì nó không có tác động tiêu cực mà theo nhiều nhà kinh tế nó còn là một liều thuốc bổ tăng trởng kinh tế bởi lẽ lạm phát chính là việc đa một khối lợng tiền ra lu thông qua đó mở mang hoạt động của các doanh nghiệp tạo điều kiện đầu t chiều rộng và chiều sâu. Do đó thu hút nhiều lao động, thất nghiệp giảm nền kinh tế tăng trởng cao hơn trớc. Nh vậy, nhiệm vụ của Ngân hàng Trung ơng là kiểm soát lạm phát ổn định giá trị đồng nội tệ tạo tiền đề cho nền kinh tế phát triển bình thờng, đảm bảo đời sống cho ngời lao động. Tuy nhiên thực chất của việc kiểm soát lạm phát là chấp nhận sự biến động với một biên độ cho phép (lạm phát một con số). Còn khi lạm phát ở mức cao thì Ngân hàng Trung ơng sẽ sử dụng chính sách tiền tệ thắt chặt để làm giảm mức cung tiền, giảm lạm phát. 2.2. Tạo việc làm, giảm bớt thất nghiệp Những ngời trong lực lợng lao động khi không có việc làm sẽ trở thành ng- ời thất nghiệp. Nạn thất nghiệp là một thực tế nan giải của mọi quốc gia có nền kinh tế thị trờng cho dù quốc gia đó là phát triển, đang phát triển hây kém phát triển. Khi thất nghiệp mức cao, sản xuất sút kém các nguồn lực không đợc sử dụng hết, thu nhập của dân c giảm sút. Khó khăn kinh tế tràn sang lĩnh vực xã hội, nhiều hiện tợng tiêu cực phát triển, tác hại của thất nghiệp là rất rõ ràng. Ngời ta có thể tính toán đợc sự thiệt hại kinh tế. Đó là sự giảm sút to lớn về sản 5 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 lợng và đôi khi còn kéo theo nạn lạm phát to lớn. Sự thiệt hại về kinh tế do thất nghiệp mang lại ở nhiều nớc lớn đến mức không thể so sánh với thiệt hại do tính không hiệu quả của bất cứ hoạt động kinh tế vĩ mô nào khác. Những kết quả điều tra xã hội học cũng cho thấy thất nghiệp luôn gắn với các tệ nạn xã hội nh cờ bạc, trộm cắp tổn thơng về mặt tâm lý và niềm tin của nhiều ngời, có thể phá vỡ nhiều mối quan hệ truyền thống,làm sói mòn nếp sống lành mạnh . và có thể ảnh hởng đến cả chính trị nh biểu tình. Mục tiêu của chính sách tiền tệ là tạo việc làm, giảm bớt thất nghiệp chứ không phải là làm cho thất nghiệp bằng không mà ở mức tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên, khi nền kinh tế toàn dụng nhân công. Chúng ta có thể thấy rằng khi nền kinh tế phát triển thì công ăn việc làm đ- ợc tạo ra nhiều hơn, thất nghiệp giảm đi và ngợc lại khi nền kinh tế trì trệ thì công ăn việc làm bị suy giảm, thất nghiệp tăng lên. Arthur Okun đã phát hiện ra một quy luật rằng khi GNP thực tế giảm 2% so với GNP tiềm năng thì mức thất nghiệp tăng 1%. Định luật Okun có thể đợc coi làa chìa khoá cho các nhà vạch chính sách, ví dụ để giảm 1% thất nghiệp hàng năm thì phải tăng GNP lên 2%/năm và nh vậy cần phải có một khối lợng gia tăng đầu t là bao nhiêu hàng năm cho các ngành kinh tế để gia tăng đợc sản lợng 2% mỗi năm. Để tạo thêm việc làm, giảm bớt thất nghiệp ngân hàng Trung ơng sẽ sử dụng chính sách tiền tệ mở rộng, tăng lợng cung tiền, giảm lãi suất và từ đó kích thíc đầu t. 2.3. ổn định và tăng trởng kinh tế. Mục đích cao nhất của chính sách tiền tệ là làm thế nào để phát triển kinh tế, gia tăng sản lợng của nền kinh tế. Mục tiêu ổn định tăng trởng kinh tế có quan hệ chặt chẽ với mục tiêu việc làm cao, bởi vì khi những nhà kinh doanh đầu t nhiều hơn vào t liệu sản xuất để mở rộng quy mô sản xuất và gia tăng khối lợng sản phẩm thì mức thất nghiệp thấp. Ngợc lại, khi thất nghiệp cao và các xí nghiệp nhàn rỗi thì không có lợi để một hãng đầu t thêm các máy móc và thiết bị, các nguôn lực không đợc sử dụng hết và nh vậy không thể tăng trởng kinh tế cao. 6 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Để tăng trởng kinh tế Ngân hàng Trung ơng thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng. Tác động đó thông qua hai chiều: Một là: Khi khối tiền tệ tăng sẽ làm giảm lãi suất và khuyến khích đầu t làm tăng tổng sản phẩm quốc dân. Khi ngân hàng trung ơng nâng mức cung tiền tệ từ MS 1 lên MS 2 thì lãi suất sẽ giảm từ i 1 xuống i 2 và mức cầu đầu t sẽ tăng từ I 1 lên I 2 vì chi phí đầu t giảm, chi phí cơ hội cho việc gửi tiền vào ngân hàng giảm. Khi đầu t tăng từ I 1 lên I 2 sẽ làm cho tổng sản phẩm quốc dân tăng từ GNP 1 lên GNP 2 , điều đó đợc thể hiện ở hình 2. Mặt khác khi mức cung tiền tăng các thành phần dân c có tiền nhiều hơn sẽ tăng sức cầu tiêu thụ. Cả hai sức cầu về sản phẩm tiêu dùng và đầu t đều tăng 7 Lãi suất (%) i 1 i 2 0 MD MS 1 MS 2 Lãi suất (%) Lợng tiền (USD) 0 I 1 I 2 Đầu t hàng năm (USD) GNP 1 GNP 2 Tổng sản phẩm quốc dân hàng năm Hình 2 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 từ đó tổng sản phẩm xã hội sẽ tăng. Nếu mức gia tăng đó lớn hơn nhịp gia tăng dân số sẽ có tăng trởng kinh tế. 2.4. ổn định giá trị đối ngoại của đồng tiền Trong nền kinh tế mở, một sự thay đổi của tỷ giá hối đoái ít hay nhiều đều ảnh hởng tới hoạt động kinh tế trong nớc tùy theo mức độ hớng ngoại của nền kinh tế. Một tỷ giá hối đoái quá thấp (đồng bản tệ có giá trị tăng lên so với ngoại tệ) có tác dụng khuyến khích nhập khẩu gây bất lợi cho xuất khẩu vì hàng xuất khẩu tơng đối đắt khi bán cho nớc ngoài. Nh vậy sẽ gây trở ngại trong nớc về xuất khẩu, bất lợi cho những cuộc chuyển dịch ngoại tệ từ nớc ngoài vào trong nớc. Khi đó khối lợng dự trữ ngoại hối dễ bị xói mòn. Ngợc lại, một tỷ giá hối đoái cao (đồng bản tệ có giá trị thấp) so với ngoại tệ có tác dụng bất lợi cho nhập khẩu, khuyến khích xuất khẩu vì làm cho hàng nhập khẩu tơng đối đắt hơn, hàng xuất khẩu tơng đối rẻ hơn. Do đó những sản phẩm có nguyên liệu nhập khẩu hay thay thế hàng nhập khẩu gặp trở ngại. Nh vậy một tỷ giá hối đoái cao hay thấp đều dẫn tới những tác động kép tích cc và tiêu cực. Do đó nhiệm vụ của ngân hàng Trung ơng là sử dụng những công cụ, chính sách của mình can thiệp, giữ cho tỷ giá không thăng trầm quá đáng, làm dịu bớt những tình trạng bất ổn định của nền kinh tế quốc dân trong nớc, giúp các hãng và cá nhân mua hoặc bán hàng hoá ở nớc ngoài dễ dàng hơn trong việc lập kế hoạch cho tơng lai. 2.5. Xung đột giữa các mục tiêu Nhìn chung giữa các mục tiêu tăng trởng, thất nghiệp và lạm phát có mối quan hệ chế ớc lẫn nhau trong thời gian ngắn. Khi kìm chế đợc lạm phát thì tăng trởng chậm lại dẫn đến suy thoái, thất nghiệp cao. Và khi mở rộng đầu t khắc phục suy thoái, phát triển kinh tế thì sẽ tạo đợc nhiều công ăn việc làm hơn, thất nghiệp giảm nhng lại rất khó kìm chế lạm phát. Mối quan hệ giữa thất nghiệp và lạm phát đợc Philips mô tả bằng biểu thức sau (trong ngắn hạn) 8 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 gp = gpe + (u - u * ) gp: tỉ lệ lạm phát gpe: tỉ lệ lạm phát dự kiến u: tỉ lệ thất nghiệp u * : tỉ lệ thất nghiệp tự nhiên : độ dốc đờng Phillips PC: Phillips curve Nhng theo Philips trong dài hạn lạm phát thực tế bằng tỉ lệ lạm phát dự kiến do tác động của các chính sách tài khoá và tiền tệ. gp = gpe Nh vậy: gp = gk - (u - u * ) u = u * Nh vậy tỉ lệ thất nghiệp thực tế luôn bằng tỉ lệ thất nghiệp tự nhiên (xét về mặt dài hạn) cho dù tỉ lệ lạm phát thay đổi nh thế nào. Vì vậy trong dài hạn lạm phát và thất nghiệp không có mối quan hệ với nhau. Về đờng Phillips dài hạn LPC (Long - term Phillip curve) là một đờng thẳng đứng cắt trục hoành tại u * 2.6. Các mục tiêu trung gian Trong nền kinh tế thị trờng Ngân hàng Trung ơng phải xác định các mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ, nhằm đạt đến các mục tiêu cuối cùng của chính sách này. Bởi lẽ, ngân hàng trung ơng sử dụng các mục tiêu trung gian để có thể xét đoán nhanh chóng tình hình thực hiện hoạt động của mình phục vụ cho các mục tiêu cuối cùng hơn là chờ cho đến khi nhìn thấy kết quả cuối cùng của các mục tiêu đó. 9 PC gp gpe u * u gp LPC u * Hình 4 Hình 3 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Các mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ là các khối tiền tệ M 1 , M 2 , M 3 , L và lãi suất. Đây là những mục tiêu mang tính định hớng, chúng có thể đo lờng kiểm soát đợc và có thể đoán trớc đợc tác động của chúng với việc thực hiện các mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ. Bằng việc tăng, giảm các khối lợng tiền tệ ngân hàng trung ơng góp phần tác động đến tăng, giảm tổng cung và tổng cầu tiền tệ của xã hội. Đồng thời Ngân hàng Trung ơng cũng có thể sử dụng công cụ lãi suất để tác động đến sự tăng giảm khối lợng tiền tệ từ đó mà tác động đến sự tăng giảm khối lợng tiền tệ, từ đó tác động đến tổng cung và tổng cầu xã hội. Tuy nhiên thực tiễn thi hành chính sách tiền tệ ở nhiều mức cho phép ngời ta thiên về hớng lựa chọn các khối tiền tệ làm mục tiêu trung gian hơn là lựa chọn lãi suất. Trong các khối tiền tệ, tuỳ theo điều kiện cụ thể của từng nớc, ngân hàng trung ơng có thể lựa chọn M 1 , M 2 hoặc M 3 làm mục tiêu trung gian u tiên. 3. Cơ cấu chính sách tiền tệ: Trong nền kinh tế thị trờng, chính sách tiền tệ bao gồm 3 thành phần cơ bản gắn với 3 kênh dẫn nhập tiền vào lu thông đó là chính sách tín dụng, chính sách ngoại hối và chính sách đối với ngân sách nhà nớc. - Chính sách tín dụng. Thực chất của chính sách tín dụng là cung ứng ph- ơng tiện thanh toán cho nền kinh tế quốc dân, thông qua các nghiệp vụ tín dụng ngân hàng dựa trên các quỹ cho vay đợc tạo lập từ các nguồn tiền gửi của xã hội và với một hệ thống lãi suất mềm dẻo, phù hợp với sự vận động của cơ chế thị trờng. - Chính sách ngoại hối. Nhằm đảm bảo việc sử dụng có hiệu quả các tài sản có giá trị thanh toán đối ngoại, phục vụ cho việc ổn định tiền tệ, thúc đẩy tăng trởng kinh tế bền vững và gia tăng việc làm trong xã hội, bảo đảm chủ nghĩa tiền tệ của đất nớc. - Chính sách đối với ngân sách nhà nớc nhằm đảm bảo cung ứng phơng tiện thanh toán cho chính phủ trong trờng hợp ngân sách Nhà nớc bị thiếu hụt. Phơng thức cung ứng tối u là ngân hàng trung ơng cho ngân sách Nhà nớc vay theo kỳ hạn nhất định. Dần dần và tiến tới loại bỏ hoàn toàn phát hành tiền để bù đắp thiếu hụt ngân sách. 10 [...]... giá đồng bản tệ Khi ngân sách chính phủ thâm hụt (budget deficit), nhu cầu vay mợn của chính phủ sẽ phát sinh, ngân hàng trung ơng thờng phải cho chính phủ vay tiền Lợng tiền cho vay này sẽ làm tăng cung ứng tiền trong nền kinh tế thông qua việc chi tiêu của chính phủ Ngợc lai, đến khi ngân sách thặng d, Ngân hàng trung ơng đòi nợ và chính phủ trả nợ, lợng tiền mặt của chính phủ bị ngân hàng trung ơng... khối lợng tiền tệ Điều này sẽ kích thích đợc các hoạt động kinh tế, tăng khả năng giao lu các nguồn vốn tài chính giữa các doanh nghiệp, thể hiện một chính sách tiền tệ nới lỏng Ngợc lại khi nâng cao mức dự trữ bắt buộc, ngân hàng trung ơng muốn giới hạn khả năng cho vay của ngân hàng trung gian, báo hiệu một chính sách tiền tệ thắt chặt Điều này tác động tới lợi nhuận của ngân hàng trung gian Chính vì... thơng mại của ngân hàng trung gian, tránh đợc trờng hợp ngân hàng này quá ham kiếm lợi nhuận bằng cách cho vay quá mức, có thể phơng hại tới quyền lợi của ngời ký gửi tiền ở ngân hàng tức là đảm bảo an toàn tiền gỉ của khách hàng - Việc tập trung dự trữ của ngân hàng trung gian ở ngân hàng trung ơng còn là một phơng tiện để ngân hàng trung ơng có thêm quyền lực để điều khiển hệ thống ngân hàng tạo sự... đòi hỏi phải nghiên cứu trớc sức chịu đựng của ngân hàng trung gian với mức dự trữ mới sẽ ban hành Để ngân hàng trung gian không bị lỗ và cộng tác với ngân hàng trung ơng trong việc thực thi chính sách tiền tệ, ngân hàng trung ơng có thể trả lãi cho mức dự trữ thặng d nào đó của ngân hàng trung gian, kèm theo một chính sách lãi suất thích hợp Cộng vào đó, ngân hàng trung 14 Website: http://www.docs.vn... thực hiện các hỗn hợp chính sách nói trên Cũng vì lẽ đó chính sách tài khoá thờng đợc coi hơn bởi nó tác động trực tiếp vào tổng cầu còn chính sách tiền tệ phải qua một cơ chế lan truyền từ tác động vào thị trờng tiền tệ và qua hiệu ứng của thị trờng này tác động đến hành vi ứng xử của các tác nhân kinh tế để có đợc một tổng cầu theo dự kiến Khó có thể đánh giá chính sách tác động của chính sách tiền tệ. .. kéo xuống ở mức thấp.Điều đó càng khẳng định chính sách tiền tệ của chúng ta là phù hợp có hiệu quả 2 Chính sách tiền tệ ở Việt Nam trong giai đoạn hiện nay 2.1 Tình hình kinh tế tiền tệ 2.1.1.Tình hình tỷ giá Tháng 9/1994, thị trờng ngoại tệ liên ngân hang đợc thiết lập ,NHNN thực hiện vai trò ngời mua bán cuối cùng trong ngày tỷ giá chính thức vẫn đợc ngân hang công bố,chỉ có biên độ giao động là... từ ngân hàng thơng mại này sang ngân hàng thơng mại khác và một sự di chuyển ngợc lại từ một phần dự trữ thặng d của ngân hàng thừa vào dự trữ của ngân hàng thiếu Nghiệp vụ thị trờng mở là công cụ chính sách tiền tệ quan trọng nhất bởi vì những nghiệp vụ này là yếu tố quyết định quan trọng nhất đối với những thay đổi trong cơ số tiền tệ, và là nguồn chính gây nên những biến động trong cung ứng tiền tệ. .. hoạt có điều tiết ra đời và nh vậy tỷ giá không thể coi là công cụ chính sách tiền tệ mà chỉ là một mục tiêu trung gian quan trọng của chính sách tiền tệ 21 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 PhầnII Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam 1.Khái quát tình hình kinh tế-kinh tế tiền tệ ở Việt Nam từ năm 1986 đến năm 1995 1.1 ổn định kinh tế vĩ mô Đứng về phơng... trờng mở cho bất kỳ đối tợng nào, ngân hàng Trung ơng thu hút tiền vào làm giảm bớt khối tiền tệ Kết quả làm cho dự trữ của ngân hàng Thơng mại tại ngân hàng Trung ơng bị giảm , từ đó hạn chế khối lợng cấp phát tín dụng của ngân hàng thơng mại Nếu sự mua bán trái phiếu không có ngân hàng trung ơng tham gia mà chỉ là giữa các ngân hàng thơng mại với nhau thì khối tiền tệ không thay đổi Đó 12 Website:... nhng chính sách tiền tệ không chủ động do đó nó không tỏ ra có hiệu quả Hiệu lực tác động của chính sách tiền tệ bị hạn chế vì không lợi dụng đợc các kênh dẫn suất đa dạng qua lãi suất ,qua kênh tín dụng và qua thị trờng tài chính với những ảnh hởng qua giá trái phiếu ,cổ phiếu và giá ngoại tệ Việc sử dụng các công cụ trực và các chính sách điều chỉnh nh hiện nay chỉ cho phép chính sách tiền tệ tác động . hình chính sách tiền tệ đó là chính sách tiền tệ nới lỏng và chính sách tiền tệ thắt chặt. - Chính sách tiền tệ thắt chặt tác động để làm giảm lợng tiền. phát cao. Đây chính là chính sách tiền tệ để chống lạm phát. - Chính sách tiền tệ nới lỏng Với chính sách này ngân hàng Trung ơng sẽ cung thêm tiền cho nền