khảo sát tình hình hoạt động tự doanh tại các công ty chứng khoán việt nam hiện nay - hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán habubank securities hiện nay

Tuy nhiên để đảmbảo sự ổn định và tính minh bạch của thị trường, pháp luật các nước đều quy địnhcác CTCK phải đáp ứng một số điều kiện nhất định, như: điều kiện về vốn, vềnguồn nhân lực,

Bài thảo luận kinh doanh chứng khoán

Đề tài thảo luận: Khảo sát tình hình hoạt động tự doanh tại các công ty chứng khoán Việt Nam hiện nay - “Hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán Habubank securities hiện nay”.

Giáo viên hướng dẫn: Phùng Việt Hà

Lớp học phần: 1103BKSC 0411

LỜI MỞ ĐẦU

Tự doanh chứng khoán là một trong những nghiệp vụ cơ bản và quan trọngbậc nhất của một công ty chứng khoán Nó có ảnh hưởng rất lớn tới quá trìnhhình thành và phát triển của thị trường chứng khoán nói chung và của công tychứng khoán nói riêng Tự doanh chứng khoán không chỉ mang lại lợi ích chobản thân các công ty chứng khoán nói riêng mà còn đem lại lợi ích cho sự pháttriển của thị trường chứng khoán nói chung

Ở các nước phát triển có thị trường chứng khoán phát triển thì nghiệp vụ tựdoanh là rất phổ biến, bởi lẽ các công ty chứng khoán( CTCK) có kinh nghiệm vàquản lý tốt Một câu hỏi được đặt ra là: Ở Việt Nam vào thời điểm hiện nay cácCTCK sẽ thực hiện nghiệp vụ tự doanh như thế nào? Cho đến nay hầu hết cáccông ty chứng khoán đã thực hiện nghiệp vụ này và đã thu được những kết quảnhất định, tuy nhiên còn nhiều hạn chế cần phải khắc phục Hoạt động tự doanhcủa các CTCK vào thời điểm hiện nay vẫn chưa thực sự nổi bật, các CTCK mớichỉ tập trung vào hoạt động môi giới Điều này có thể được nhìn nhận dưới rấtnhiều lý do khác nhau như: tính chất phức tạp của hoạt động tự doanh hay cácCTCK chỉ muốn tập trung hoàn thiện nghiệp vụ môi giới trước để từ đó rút kinhnghiệm triển khai các hoạt động có liên quan trong tương lai Những bất cập nàykhông chỉ xuất phát từ phía các công ty chứng khoán mà còn bắt nguồn từ phíathị trường chứng khoán nói chung cũng như những hạn chế trong các văn bảnpháp quy

A: LÝ LUẬN CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN

1.1 Một số khái niệm cơ bản

 Khái niệm tự doanh

Tự doanh là hoạt động tự mua bán chứng khoán cho mình để hưởng lợinhuận từ chênh lệch giá chứng khoán Nói cách khác, tự doanh là hoạt động mua

đi bán lại chứng khoán nhằm thu chênh lệch giá (mua thấp, bán cao)

Hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán được thực hiện ở SGD và thịtrường OTC Tại SGD hoạt động mua bán này cũng được tiến hành như hoạtđộng của nhà đầu tư thông thường Trên thị trường OTC, hoạt động tự doanh cóthể được thực hiện trực tuyến giữa công ty với các đối tác, thông qua hoạt độngtạo thị trường hoặc thông qua hệ thống giao dịch tự động

 Giao dịch tự doanh được thực hiẹn theo phương thức giao dịch trực tiếphay gián tiếp

+ Giao dịch trực tiếp là giao dịch trao tay giữa khách hàng và công ty chứngkhoán theo giá thỏa thuận (giao dịch tại quầy) Các đối tác giao dịch tự tìm đầumối, họ có thể là cá nhân hay tổ chức Thời gian giao dịch không quy định (có thểtrong hoặc ngoài giờ hành chính, ngày hoặc đêm…) Chứng khoán giao dịch rất

đa dạng, phần lớn là các chứng khoán chưa niêm yết hoặc mới phát hành Các đốitác giao dịch thường trực tiếp thực hiện các thủ tục thanh toán và chuyển giao Vìvậy trong loại giao dịch này không có bất cứ một loại phí nào Thông thường,doanh số giao dịch trực tiếp lớn gấp bội lần doanh số giao dịch trên sở (chiếmkhoảng 80% - 90% doanh số giao dịch của thị trường) Các hoạt động giao dịchnày không chịu sự giảm sát của SGD nhưng chịu sự giám sát của thanh tra nhànước về chứng khoán

+ Giao dịch gián tiếp là các giao dịch công ty thực hiện thông qua các nhà môigiới lập giá, các chuyên gia chứng khóan trên thị trường, hoặc đặt lệnh mua bán

giống như lệnh mua bán của các nhà đầu tư khác Do giao dịch qua SGD nênCTCK phải chịu các chi phí môi giới lập giá, chi phí thanh toán bù trừ và lưu kíchứng khoán.

1.2 Mục đích hoạt động tự doanh

CTCK triển khai hoạt động tự doanh nhằm thực hiện các mục đích sau:

 Tự doanh để thu chênh lệch giá cho chính mình

CTCK là những tổ chức kinh doanh chứng khoán chuyên nghiệp Với vai trò

và vị trí của mình họ có nhiều lợi thế về thông tin và khả năng phân tích, định giáchứng khoán… Vì vậy, khi triển khai họat động tự doanh, khả năng sinh lợi từhoạt động này của họ sẽ cao hơn so với các nhà đầu tư khác Tuy nhiên để đảmbảo sự ổn định và tính minh bạch của thị trường, pháp luật các nước đều quy địnhcác CTCK phải đáp ứng một số điều kiện nhất định, như: điều kiện về vốn, vềnguồn nhân lực, về cơ sở vật chất phục vụ cho hoạt động tự doanh…

 Dự trữ để đám bảo khả năng cung ứng

 Pháp luật kinh doanh chứng khoán ở một số nước có quy định, các công tymôi giới, các chuyên gia chứng khoán và những nhà tạo lập thị trường cótrách nhiệm đảm bảo tính thanh khoản của thị trường Điều này có nghĩa

là, khi nhu cầu thị trường giảm sút mạnh, thị trường có thể lâm vào tìnhtrạng kém sôi động hoặc đóng băng đối với 1 hoặc một số loại chứngkhoán nhất định, những nhà tạo thị trường phải có trách nhiệm mua chứngkhoán để kích cầu, trường hợp ngược lại phải bán ra để tăng cung Để hoànthành các trọng trách này các nhà tạo lập thị trường, các CTCK phải tínhtoán để xác định khối lượng các chứng khoán cần mua để dự trữ nhằm bảođảm khả năng cung ứng trong những trường hợp cần thiết, đồng thời đảmbảo khả năng sinh lợi hợp lí từ những hoạt động này

 Điều tiết thị trường

Khi giá chứng khoán biến động bất lợi cho tình hình hoạt động cung của thịtrường, các CTCK thực hiện các giao dịch mua bán nhằm ổn định thị trường theoyêu cầu can thiệp của cơ quan quản lí và tự bảo vệ mình hay bảo vệ khách hàng.Tuy nhiên để làm được điều này các công ty thường phải liên kết với nhau trongquá trình hoạt động thông qua các tổ chức như: Hiệp hội chứng khoán.

1.3 Yêu cầu đối với hoạt động tự doanh

 Tách biệt quản lí

Khi CTCK đồng thời thực hiện 2 nghiệp vụ tự doanh và môi giới thì phải tổchức tách biệt 2 nghiệp vụ này để đảm bảo tính minh bạch, rõ ràng trong hoạtđộng Sự tách bạch này bao gồm cả yếu tố con người, vốn, tài sản và quy trìnhnghiệp vụ

- Phải tổ chức các bộ phận kinh doanh riêng biệt Các nhân viên tự doanh khôngđược thực hiện nghiệp vụ môi giới và ngược lại Ở Thái Lan, nguyên tắc nàyđược gọi là nguyên tắc phân chia ranh giới

- Phải tách bạch tài sản của khách hàng với tài sản của công ty

các CTCK với khả năng chuyên môn và nguồn vốn lớn của mình thông qua hoạtđộng tự doanh góp phần vào việc điều tiết cung cầu, bình ổn giá cả của các loạichứng khóan trên thị trường.

Thông thường chức năng này không phải là một quy định bắt buộc trong hệthống pháp luật của các nước Tuy nhiên đây thường là nguyên tắc nghề nghiệp

do các Hiệp hội chứng khoán đặt ra, và các thành viên của Hiệp hội phải tuântheo

Ngoài ra các CTCK còn phải tuân thủ 1 số quy định khác như các giới hạn

về đầu tư, lĩnh vực đầu tư… Mục đích của các quy định này nhằm bảo đảm 1 độ

an toàn nhất định cho các CTCK trong quá trình hoạt động, tránh sự đổ vỡ gâythiệt hại chung cho cả thị trường

Ở Việt Nam hiện nay, khi triển khai nghiệp vụ tự doanh các CTCK phải đảm bảo các yêu cầu sau:

Công ty chứng khoán phải đảm bảo có đủ tiền và chứng khoán để thanh toán các lệnh giao dịch cho tài khoản của chính mình.

Công ty chứng khoán phải ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng trước lệnh của chính mình.

Công ty chứng khoán phải công bố cho khách hàng biết khi mình là đối tác trong giao dịch trực tiếp với khách hàng và không được thu phí giao dịch của khách hàng trong trường hợp này.

Trong trường hợp lệnh mua/bán chứng khoán của khách hàng có thể ảnh hưởng lớn tới giá của loại chứng khoán đó, công ty chứng khoán không được mua/bán trước cùng loại chứng khoán đó cho chính mình hoặc tiết lộ thông tin cho bên thứ 3 mua/bán chứng khoán đó.

Khi khách hàng đặt lệnh giới hạn, công ty chứng khoán không được mua hoặc bán cùng loại chứng khoán đó cho mình ở mức giá bằng hoặc tốt hơn mức giá của khách hàng trước khi lệnh của khách hàng được thực hiện.

1.4 Quy trình nghiệp vụ tự doanh

Cũng giống như các hoạt động nghiệp vụ khác, hoạt động tự doanh không

có một quy trình chuẩn hay bắt buộc nào Các CTCK tùy theo cơ cấu tổ chức củamình sẽ có các quy trình nghiệp vụ riêng, phù hợp Tuy nhiên trên giác độ chungnhất, quy trình hoạt động tự doanh bao gồm các bước sau:

Bước 1: Xây dựng chiến lược đầu tư

CTCK phải xác định rõ chiến lược trong hoạt động tự doanh của mình làchủ động, thụ động hay bán chủ động, đầu tư vào những ngành nghề hay lĩnh vựcnào

Chiến lược đầu tư của một công ty thường phụ thuộc vào:

Bước 2: Khai thác tìm kiếm cơ hội đầu tư

Theo mục tiêu đã được xác định, công ty sẽ chủ động tìm kiếm mặt hàng,nguồn hàng, khách hàng, cơ hội đầu tư Việc khai thác tìm kiếm cơ hội đầu tưđược tiến hành cả ở thị trường phát hành và thị trường lưu thông, cả chứngkhoán đã niêm yết và chưa niêm yết

Bước 3: Phân tích, đánh giá chất lượng, cơ hội đầu tư

Bộ phận tự doanh phải triển khai và kết hợp với bộ phận phân tích để thẩmđịnh, phân tích các khoản đầu tư để có các kết luận cụ thể về các cơ hội đầu tư(mặt hàng, số lượng, giá cả, thị trường nào…)

Bước 4: Thực hiện đầu tư

Sau khi đã đánh giá phân tích các cơ hội đầu tư, bộ phận tự doanh sẽ triểnkhai các hoạt động giao dịch, mua bán chứng khoán Cơ chế giao dịch sẽ tuân thủcác quy định của pháp luật và các chuẩn mực chung trong ngành

- Nếu mua chứng khoán trên thị trường sơ cấp, bộ phận tự doanh phải tuân thủđúng quy trình đấu thầu, hoặc bảo lãnh phát hành, hoặc thỏa thuận với các tổchức phát hành trong các công đoạn chuẩn bị phát hành

- Nếu mua bán chứng khoán trên thị trường thứ cấp, bộ phận tự doanh phải đặtlệnh giao dịch theo phương thức khớp lệnh hoặc giao dịch thỏa thuận (trên SGD)hoặc khớp giá (trên sàn OTC) Sau đó nhân viên tự doanh kết hợp với bộ phận kếtoán để xác nhận kết quả giao dịch, hoàn tất các thủ tục thanh toán chứng khoán

Trong khâu này, bộ phận tự doanh có trách nhiệm theo dõi các khoản đầu tư,đánh giá tình hình và thực hiện những hoán đổi cần thiết, hợp lí cũng như tìmkiếm những cơ hội đầu tư mới.

Đối với trái phiếu công ty phải thường xuyên theo dõi mọi biến động về lãisuất, tỉ giá hối đoái, biến động kinh tế để kịp thời điều chỉnh Công ty cần cónhững dự đoán về lãi suất của các trái phiéu theo các kì hạn khác nhau trên cơ sởchu kì kinh tế và triển vọng kinh tế, từ đó thực hiện những thay đổi phù hợp trongquản lí danh mục trái phiếu

Đối với cổ phiếu, công ty phải thường xuyên theo dõi danh mục cổ phiếucủa mình trên cơ sở phân tích và dự đoán kinh tế vĩ mô, ngành, thực trạng tìnhhình các cổ phiếu đang nắm giữ, định giá chúng để quyết định tiếp tục nắm giữhay bán đi

Ở trong nước, kinh tế-xã hội của nước ta tiếp tục phải đối mặt với nhữngkhó khăn, thách thức, thậm chí lớn hơn so với dự báo cuối năm trước về lạmphát, ổn định kinh tế vĩ mô và an sinh xã hội Tăng trưởng GDP có xu hướngchậm lại, thấp hơn so với cùng kỳ năm 2010; giá cả, lạm phát, mặt bằng lãi suấttăng cao so với chỉ số lạm phát và tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp; tình trạng

đô la hóa và sử dụng vàng để kinh doanh, làm công cụ thanh toán trở nên phổbiến và nghiêm trọng hơn; tỷ giá biến động mạnh, giá vàng tăng cao; dự trữ ngoạihối giảm; việc cung cấp điện còn nhiều căng thẳng Ngoài ra, việc rét đậm, rét hạikéo dài ở miền Bắc và Bắc Trung Bộ cũng đã gây tổn thất và tác động bất lợikhông nhỏ đến sản xuất nông nghiệp và đời sống nông dân.

Tình hình trên tác động tiêu cực đến sản xuất, đời sống của nhân dân, nhất làngười nghèo, người thu nhập thấp, người về hưu, cán bộ, công chức, viên chức vàảnh hưởng đến niềm tin của nhân dân đối với việc thực hiện những mục tiêu,nhiệm vụ phát triển kinh tế-xã hội năm 2011 và những năm tiếp theo như Quốchội đã thông qua và Nghị quyết Đại hội XI đã đề ra

Nguyên nhân của tình hình trên: Về khách quan, do tác động tiêu cực của

tình hình kinh tế thế giới; về chủ quan là do những hạn chế, yếu kém vốn có củanền kinh tế, mô hình tăng trưởng và cơ cấu kinh tế chậm được khắc phục, bị tích

tụ nặng nề hơn trong những năm phải đối phó với tình trạng suy giảm kinh tế và

do một số hạn chế trong quản lý, điều hành của các cấp Đây cũng chính lànguyên nhân chủ yếu dẫn đến tình trạng trong nhiều năm qua, nước ta luôn phảiđối mặt với tình trạng lạm phát cao và kinh tế vĩ mô không vững chắc, gay gắthơn các nước trong khu vực

- Tình hình trong thời gian tới

Trên thế giới: Nhiều dự báo cho rằng kinh tế thế giới sẽ còn tiếp tục cónhững diễn biến xấu Lạm phát cao diễn ra ở nhiều nước, kể cả các nước trongkhu vực Giá dầu mỏ, lương thực và một số nguyên vật liệu cơ bản còn tăng.Thiên tai, biến đổi khí hậu và những diễn biến mới của tình hình Trung Đông,Bắc Phi tác động xấu đối với nền kinh tế thế giới Thị trường tài chính toàn cầutiếp tục có mặt còn thiếu ổn định, thậm chí đã có những cảnh báo về nguy cơ táikhủng hoảng

Ở trong nước: Việc thực hiện đồng thời ba mục tiêu (kiềm chế lạm phát, ổnđịnh kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội) và chỉ tiêu tăng trưởng kinh tế năm

2011 gặp nhiều khó khăn, thách thức; kết quả tùy thuộc rất nhiều vào yếu tốquyết tâm và đồng thuận của toàn xã hội, vào năng lực, hiệu lực, hiệu quả củaviệc điều hành, tổ chức triển khai thực hiện thành công các chủ trương của Đảng

và Nghị quyết 11/NQ-CP, ngày 24-02-2011 của Chính phủ Chỉ số giá tiêu dùng

có thể còn tiếp tục tăng cao Những tác động của các giải pháp kiềm chế lạmphát, ổn định kinh tế vĩ mô bên cạnh mặt tích cực, có thể có những tác dụng phụlàm giảm tốc độ tăng trưởng, ảnh hưởng đến thị trường bất động sản, thị trườngtài chính, tiền tệ, tính thanh khoản và độ an toàn của một số ngân hàng thươngmại, nhất là đối với sự ổn định của hệ thống cơ chế, chính sách phát triển nềnkinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa ở nước ta

Kết quả kinh doanh quý III sẽ công bố nhiều hơn trong thời gian tới, nhưng

có thể không tác động nhiều tới thị trường Theo giới phân tích, biến động của lãi suất, tỷ giá và thị trường vàng tiếp tục ảnh hưởng tới chứng khoán.

II: THỰC TRẠNG KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN NĂM 2009 - 2011

2.1 Kết quả hoạt động tự doanh chứng khoán từ 2009 đến nay

2.1.1 Kết quả hoạt động tự doanh chứng khoán năm 2009

Nhìn tổng thể, kết quả hoạt động của các CTCK trong 6 tháng đầu năm chothấy: Mảng tự doanh chiếm một vị trí quan trọng trong cơ cấu doanh thu của cácCTCK Tại SSI, trong tổng doanh thu 303,83 tỷ đồng có 172,52 tỷ đồng từ hoạtđộng đầu tư chứng khoán và góp vốn Tương tự, hoạt động tự doanh của HSCchiếm tỷ trọng 63,23% trong tổng doanh thu; KLS là 52,21%; đặc biệt với IBS,con số này lên tới 81% BVSC chỉ công bố BCTC dạng tóm tắt, nhưng giải trìnhkết quả kinh doanh của Công ty cho biết, trong quý II nghiệp vụ tự doanh củaBVSC gặt hái được 36 tỷ đồng doanh thu, tăng tới 200% so với quý I…

Tự doanh là nguồn thu nhập chính của các CTCK nhờ việc kinh doanh chứngkhoán niêm yết và chưa niêm yết, thông thường chiếm 60-70% tổng thu nhập củacác công ty Với thị trường khó khăn về thanh khoản cũng như rủi ro về chính sáchtiền tệ và thông tin, mảng nghiệp vụ này trở thành phản tác dụng, gây ra các chi

phí dự phòng lớn trong khi nguồn thu nhập hạn chế Điển hình như CTCK KimLong thua lỗ 172 tỷ đồng, Bảo Việt lỗ 92 tỷ đồng.

2.1.2 Kết quả hoạt động tự doanh chứng khoán từ 2010

Năm 2010, có 88 trên 94 công ty được thống kê có doanh thu từ hoạt động tựdoanh với tổng giá trị đạt 5.164 tỉ đồng, chiếm 36,14% trong tổng doanh thu Công ty dẫn đầu trong doanh thu tự doanh là SBS (1.131 tỉ đồng), SSI (710 tỉđồng) và AGR (642 tỉ đồng) Đặc biệt số CTCK có doanh thu đến chủ yếu từ tựdoanh như Chứng khoán Á-Âu (82,61%), Chứng khoán SBS (82,12%), Chứngkhoán Bản Việt (70,11%)

Các CTCK lớn đang niêm yết trên sàn như SSI, HPC, SHS cũng có doanh thu từhoạt động tự doanh chiếm tỷ lệ khá lớn

Tự doanh luôn là hoạt động tạo ra lợi nhuận chính của các CTCK Sau năm

2009 khá thành công, bộ phận tự doanh của nhiều CTCK hiện đang “chết đứng”.Nhiều CTCK chuyên về tự doanh đã lỗ nặng, bế tắc trước câu hỏi “Tự doanh nhưthế nào cho hiệu quả?”

Năm 2009, các CTCK đã tích cực tìm doanh nghiệp (DN) chưa niêm yết để tư vấnrồi mua CP giá rẻ, chờ khi lên sàn sẽ hiện thực hóa lợi nhuận Nhưng từ đầu năm

2010, hầu hết CTCK lựa chọn chiến thuật này đã rơi vào tình trạng thua nhiều hơnthắng

DIG (DIC Corp) và CSM (Casumina) là 2 trong số những mã CP chào sàn thànhcông nhất trong năm 2009 DIG xuất hiện tại HOSE vào cuối tháng 8 với giá 5.5,chỉ sau 1 tháng đã leo lên mức đỉnh 15.0.Cùng khoảng thời gian này, CSM cũnglên sàn với giá khởi điểm 4.2 và tăng lên đến gần 14.0 không lâu sau đó Thànhcông của DIG và CSM nhờ vào nhiều yếu tố Thời điểm hai mã CP này lên sàn,TTCK vẫn đang có diễn biến thuận lợi

Đây là những “ông lớn” thực sự trong ngành bất động sản (DIC Corp) và côngnghiệp cao su (Casumina) Cả 2 đã chọn mức giá chào sàn thấp Lúc đó, EPS 9

tháng của DIG tương đương 6.500 đồng/CP, P/E tính theo giá chào sàn chưa đến 8lần, trong khi rất nhiều CP BĐS lúc đó có P/E từ 15-20 lần.

Nhìn lại những DN chào sàn trong năm 2010, không nhiều DN đạt tầm vóc nhưDIC Corp và CSM OGC (Tập đoàn Đại Dương) có thể xem là trường hợp hiếmhoi thành công, nhưng diễn biến của CP này khiến nhiều NĐT “đau tim” chứkhông có kiểu “lên thẳng” như năm ngoái 3 yếu tố vừa nêu, trong một chừng mựcnào đó, đã không thể xuất hiện cùng lúc trong năm 2010 này, nên chiến thuật săn

CP dưới sàn để lên sàn xả hàng của các CTCK thất bại là điều dễ hiểu

Theo báo cáo tài chính của DN này thì trong năm 2010, KLS bị lỗ tới hơn 173 tỉđồng - một con số khiến cho các cổ đông của Cty này tá hỏa Chưa hết, một CTCKkhác thuộc hàng “đại gia” là CTCP CK Bảo Việt (BVS) cũng lỗ tới hơn 92 tỉ đồng.Tiếp đến hàng loạt các CTCK khác là CTCP CK Hải Phòng (HPC) bị âm hơn 48,7

tỉ đồng, CTCP CK Sao Việt (SVS) lỗ hơn 21,3 tỉ đồng, CTCK Nam Việt cũng thiếtlập kỷ lục lỗ 4 năm liên tiếp với số tiền lỗ hơn 16 tỉ đồng, CTCK Tầm Nhìn (HRS)cũng lỗ 4 năm liên tiếp, mức lỗ lên đến 36 tỉ đồng, CTCK Vina lỗ hơn 128 tỉ đồng.Các CTCK như NVS của Navibank, CTCK Miền Nam, CTCK Thành Công,CTCK Nam An cũng chung số phận thua lỗ

Những CTCK khác như WSS, APG, APS quý IV/2010 các công ty này đều thualỗ: WSS lỗ 41 tỷ đồng, APG lỗ 3,19 tỷ đồng, APS lỗ 16,57 tỷ đồng

Với bối cảnh thị trường hiện nay thì hoạt động tự doanh của các công ty vẫn chưa

có gì sáng sủa Năm 2008 có tới 70% (61/88) CTCK bị thua lỗ chủ yếu là do hoạtđộng tự doanh, con số này năm 2010 chỉ còn 26,59% (25/94)

Với trường hợp của FPTS, từ mức lỗ lũy kế là 227 tỷ đồng cuối năm 2008 do tựdoanh, sau 2 năm thay đổi chiến lược (cắt giảm đầu tư, tập trung sang môi giới và

tư vấn), CTCK này đã đảo ngược được tình thế, đạt lợi nhuận chưa phân phối cộngdồn 69 tỷ đồng vào năm 2010

Mấu chốt ở đây chính là các CTCK đã không thể dự báo được tình hình của thịtrường trong khoảng thời gian mình mua CP cho đến khi lên sàn Quản trị rủi rokém, dự báo yếu, thua lỗ là điều không thể tránh khỏi Trong năm 2009 đã có khánhiều CTCK huênh hoang về khả năng tư vấn niêm yết CP của mình, hễ CP nàomình “làm” là sẽ “lên", nhưng giờ đây không ít CTCK đã phải lãnh quả đắng vềsản phẩm của mình.

2.1.3 Kết quả hoạt động tự doanh chứng khoán trong năm 2011 của một số công ty.

SBS: Doanh thu tự doanh quý I/2011 tăng 43% so với cùng kỳ 2010.Tuy nhiên dochi phí kinh doanh lớn nên SBS lãi sau thuế quý I/2011 đạt hơn 6 tỷ đồng, giảm84% so với quý I/2010 Doanh thu tự doanh của SBS trong quý I/2011 tăng hơn

110 tỷ so với cùng kỳ 2010 Tuy nhiên chi phí hoạt động kinh doanh của SBS quýnày lên tới 326 tỷ đồng, tăng 67% so với cùng kỳ 2010; chi phí quản lý doanhnghiệp đạt 24 tỷ đồng, tăng 47% so với quý I/2010

SSI tỷ trọng doanh thu các mảng kinh doanh được đa dạng hóa, trong đó tự doanh50%, ngân hàng đầu tư 7%, doanh thu khác 30%, môi giới 10%

Theo báo cáo kết quả kinh doanh quý I/2011 mà các CTCK vừa công bố thì chỉ cóHCM và KLS là có lãi Còn lại, những CTCK khác như SSI, VND, AVS đều công

bố mức lỗ từ vài chục cho đến cả trăm tỷ đồng CTCK đầu ngành như SSI lần đầutiên cũng chịu chung tình cảnh với kết quả thua lỗ 102 tỷ đồng trong quý I

Đối với HCM và KLS, mặc dù công bố lãi, nhưng mức lãi không đạt kỳ vọng củanhà đầu tư Cụ thể, lợi nhuận của HCM giảm gần 20% so với cùng kỳ năm trước;còn KLS chỉ lãi vỏn vẹn 30 tỷ đồng nhờ vào gần 2.000 tỷ đồng gửi tiết kiệm

Trái ngược lại với CTCK hàng đầu này, cảnh thua lỗ, lợi nhuận rất thấp trong năm

2010 thường thấy với các CTCK khác như KLS, BVS, VND v.v… Lý do cơ bảnlà: thị trường không thuận lợi, trích lập dự phòng cho các khoản đầu tư, và doanh

số môi giới giảm sút Thời điểm khó khăn như hiện nay khiến 102 CTCK tính đếnviệc thu hẹp, sát nhập và giảm số lượng.

Năm 2008 có tới 70% (61/88) CTCK bị thua lỗ chủ yếu là do hoạt động tự doanh,con số này năm 2010 chỉ còn 26,59% (25/94) và vào quí 1-2011 lại có đến gần50% công ty đang niêm yết bị thua lỗ Việc các CTCK quá chú trọng vào hoạtđộng tự doanh trong khi năng lực còn hạn chế và TTCK không thuận lợi đã khiếncho nhiều công ty bị thua lỗ nặng nề

2.2 Đánh giá về hoạt động tự doanh chứng khoán và diễn biến TTCK trong thời gian tới

 Nguyên nhân thua lỗ của hoạt động tự doanh chứng khoán

Trong khi Nhà nước đang thực hiện liên tiếp các chính sách thắt chặt tiền tệ, thắtchặt cho vay CK, hạn chế đòn bẩy tài chính, thắt chặt các cơ chế hoạt động củaCTCK thì hàng loạt CTCK lại tiếp tục có báo cáo “lỗ nặng” Nhiều CTCK lỗ tới

3 - 4 năm liên tiếp và đẩy chính số phận của các CTCK này vào cơn bĩ cực

Thực tế, việc các CTCK thua lỗ là điều theo các chuyên gia là rất dễ hiểu Lý dođơn giản là trong bối cảnh TTCK giảm sút, số đông NĐT đều không còn mặn màvới kiểu đầu tư trên sàn CK đã khiến số tiền thu được từ hoạt động môi giới CKcủa các Cty này sụt giảm mạnh Bên cạnh đó, một lý do khác là hầu hết các CTCKnày đều tham gia vào “đánh CK” theo kiểu tự doanh Chính hoạt động này cũngkhiến các CTCK thua lỗ do thị giá của TTCK nói chung thời gian qua giảm mạnhNguyên nhân thua lỗ của các CTCK không nằm ngoài lý do TTCK Việt Nam quáxấu trong suốt quý I/2011 Mặc dù VN-Index chỉ giảm hơn 10%, nhưng HNX-Index đã giảm gần 30% Nhiều cổ phiếu có mức giảm giá từ 40 - 50% Điều nàykhiến cho hoạt động tự doanh của các CTCK đều khó khăn và thua lỗ NhiềuCTCK phải gia tăng các khoản trích lập dự phòng giảm giá cổ phiếu SSI là mộttrong những công ty trích lập dự phòng lớn nhất, với gần 350 tỷ đồng Do báo cáotài chính quý I không yêu cầu phải soát xét nên có khả năng các công ty chưa trích

lập dự phòng đầy đủ Hơn nữa, nhiều cổ phiếu trên thị trường OTC không có giaodịch, nên việc xác định trích dự phòng bao nhiêu cũng là một điều khó khăn.

Đánh giá triển vọng của hoạt động tự doanh và TTCK trong thời gian tới

Triển vọng của TTCK từ nay đến cuối năm theo nhiều nhận định là khá mờ mịt.Lạm phát vẫn đang ở mức cao, lãi suất đi vay cao buộc doanh nghiệp phải thu hẹphoạt động sản xuất - kinhdoanh, ảnh hưởng đến lợi nhuận Lãi suất cho vay caocòn bóp chặt dòng tiền đầu tư vào TTCK Lãi suất cho vay để thực hiện các dịch

vụ chứng khoán của CTCK đã được nâng lên 24 - 27%/năm Điều này càng khiếncho nhà đầu tư gặp khó khăn trong việc tìm nguồn vốn để đầu tư Hơn nữa, cácngân hàng thương mại đang chịu áp lực lớn trong việc giảm dư nợ cho vay phi sảnxuất xuống dưới mức 22% vào cuối tháng 6/2011 và xuống mức 16% vào cuốinăm nay Để có thể thực hiện được điều này thì các ngân hàng thương mại sẽ buộcphải lựa chọn cắt giảm cho vay đầu tư cổ phiếu, TTCK vì thế thiếu đi một điềukiện để tăng trưởng

Như vậy, khi TTCK tiếp tục "teo tóp" thì lợi nhuận của các CTCK còn bị ảnhhưởng nặng nề Báo cáo tài chính quý II/2011 sẽ phải thực hiện việc soát xét nênbức tranh về lợi nhuận trong quý II nhiều khả năng vẫn mang màu xám

Doanh thu môi giới giảm, tự doanh thua lỗ trong khi phải đối mặt với áp lực giảichấp tài khoản của khách hàng… các công ty chứng khoán vẫn phải cố gắng cầm

cự để chờ ngày thị trường chứng khoán hồi phục

III: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN HABUBANK SECURITIES HIỆN NAY.

1 Giới thiệu chung về công ty chứng khoán Habubank

1.1 Qúa trình hình thành và phát triển của công ty chứng khoán Habubank

Công ty chứng khoán TNHH Ngân hàng Thương mại cổ phần nhà Hà Nội(Habubank security) được thành lập ngày 03 tháng 11 năm 2005 theo quyết định số14/UBCK-GPHĐKD của chủ tịch uỷ ban chứng khoán nhà nước, với số vốn điều

lệ hiện có là 50 tỷ đồng HBBS là công ty chứng khoán thứ 14 được thành lập vàhoạt động trên thị trường chứng khoán Việt Nam HBBS được ra đời trong bốicảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong giai đoạn sôi động nhất, là bướcphát triển chiến lược của Ngân hàng mẹ HABUBANK Với mục tiêu phải trởthành một trong 3 công ty chứng khoán dẫn đầu thị trường trong các phân khúckhách hàng của mình, cung ứng một cách toàn diện các dịch vụ và sản phẩm cótính sáng tạo cao và mang lại giá trị thực sự cho khách hàng, HBBS đã đầu tư lớnvào và không ngừng hoàn thiện cơ sở vật chất cũng như toàn thể đội ngũ cán bộnhân viên trong công ty

Chú trọng khách hàng là mục tiêu đi đầu và xuyên suốt của HBBS trong mọihoạt động của mình Đầu tư xây dựng công ty với cơ sở vật chất hiện đại nhất hiệnnay và một đội ngũ nhân viên với trình độ chuyên môn cao với đạo đức nghềnghiệp nổi trội là nền tảng để Công ty có thể mang đến cho các nhà đầu tư nhữngthông tin cập nhật nhanh nhất từ thị trường cũng như thực hiện các giao dịch đạt độchính xác với tốc độ cao, tạo cảm giác thoải mái cho các nhà đầu tư trong mỗi lầnđến giao dịch tại Công ty Làm vững chắc thêm tôn chỉ hoạt động của ngân hàng

mẹ là "Giá trị tích luỹ niềm tin", HBBS luôn nhắm tới mục tiêu mang đến cho cácnhà đầu tư những cơ hội đầu tư hiệu quả nhất xứng đáng với chi phí, thời gian vàcông sức, thông qua những dịch vụ mang tính chuyên nghiệp và có chất lượng cao.Kết hợp với HABUBANK, Công ty cung ứng các dịch sau:

Dịch vụ môi giới: HBBS thực hiện chức năng môi giới mua, bán chứngkhoán chưa niêm yết và niêm yết trên TTGDCK cho khách hàng dưới các hìnhthức: Nhận lệnh trực tiếp từ khách hàng tại sàn giao dịch ở Hà Nội và Hồ ChíMinh; Nhận lệnh qua hệ thống Fax; điện thoại; SMS; Internet tại bất cứ thời điểmnào và tại bất cứ nơi đâu

Dịch vụ lưu ký, quản lý sổ cổ đông, quản lý chuyển nhượng trái phiếu doanhnghiệp: Với kinh nghiệm và thực tiễn hoạt động của đội ngũ cán bộ, HBBS thựchiện các thủ tục lưu ký, quản lý đối với từng loại chứng khoán ( bao gồm cổ phiếu

và trái phiếu) niêm yết và chưa niêm yết Bên cạnh đó, công ty lưu ký của HBBSđược thực hiện trên cơ sở tuân thủ chặt chẽ các quy trình nôi bộ và các quy trìnhcủa TTGDCK, đảm bảo chính xác và an toàn tuyệt đối về chứng khoán lưu ký,chứng khoán giao dịch cho khách hàng

Dịch vụ tư vấn tài chính doanh nghiệp: Được đánh giá là một trong những tổchức cung cấp dịch vụ tư vấn tài chính hàng đầu Việt Nam, bộ phận tư vấn tàichính doanh nghiệp của HBBS liên tục sáng tạo để cung cấp cho doanh nghiệpViệt Nam những giải pháp huy động vốn phù hợp nhất Để đáp ứng nhu cầu vốn

của doanh nghiệp, HBBS đã không ngừng bổ sung và xây dựng một danh mục đadạng các sản phẩm dịch vụ tài chính Ngoài việc tư vấn và cung cấp các giải phápthông qua phát hành chứng khoán vốn ( cổ phiếu), chứng khoán nợ (trái phiếu),hay các loại chứng khoán cơ cấu( trái phiếu hay nợ chuyển đổi), HBBS còn cungcấp các dịch vụ khác như tư vấn cổ phần hóa,tư vấn đấu giá ra công chúng lần đầu( IPO), tư vấn niêm yết, tư vấn quản trị công ty đại chúng Bên cạnh đó,trên cơ sởnhu cầu mở rộng và phát triển doanh nghiệp thông qua hình thức mua bán và sápnhập doanh nghiệp ngày càng tăng, HBBS không chỉ dừng lại ở việc tìm kiếm đốitượng phù hợp, hỗ trợ thương thào mà còn có khả năng hỗ trợ huy động vốn chobên mua.

Dịch vụ hỗ trợ tài chính: Với mục đích hỗ trợ khách hàng nắm bắt kịp thờicác cơ hội đầu tư, tạo khả năng quay vòng vốn nhanh, nâng cao hiệu quả đầu tưcho khách hàng, HBBS phối hợp với các ngân hàng cung cấp các dịch vụ hỗ trợ tàichính cho khách hàng

Dịch vụ hỗ trợ thông tin: Với đội ngũ chuyên gia phân tích dày dặn kinhnghiệm cùng với mối quan hệ trực tiếp với các doanh nghiệp và các hãng thông tấnnổi tiếng quốc tế, HBBS cung cấp tới khách hàng các bàn phân tích, nhận định vềthị trường, ngành, cổ phiếu, các báo cáo phân tích thị trường hàng ngày, giúpkhách hàng nhận định một cách nhanh chóng và chính xác nhất về các thông tin:diễn biến giao dịch ngày hôm trước, các thông tin thị trường, về doanh nghiệp, cácthông tin trong nước và quốc tế để có những quyết định đầu tư hiệu quả

HBBS cũng cung cấp các dịch vụ phân tích thị trường, phân tích doanhnghiệp,và phân tích cơ hội/dự án cụ thể theo yêu cầu riêng của khách hàng

2 Chức năng, nguyên tắc hoạt động, nhiệm vụ và quyền hạn của Công ty chứng khoán Habubank (HBBS)

2.1 Chức năng của HBBS

HBBS cũng như chức năng của một CTCK thông thường có ba chức năng chủyếu là:

 Tạo ra cơ chế huy động vốn bằng cách nối những người có tiền (nhà đầutư) với những người muốn huy động vốn (người phát hành chứng khoán như cáccông ty cổ phần, Chính phủ )

 Cung cấp một cơ chế giá cả cho giá trị của các khoản đầu tư

 Cung cấp cơ chế chuyển ra tiền mặt cho các nhà đầu tư, tức là cung cấpmột cơ chế chuyển chứng khoán ra tiền mặt một cách nhanh nhất và ngược lại

2.2 Nguyên tắc hoạt động của HBBS

Giao dịch trung thực và công bằng vì lợi ích của khách hàng trên cơ sở kếthợp hài hoà giữa lợi ích của công ty và lợi ích của khách hàng kinh doanh có kỹnăng tận tụy và có tinh thần trách nhiệm

Ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng trước khi thực hiện lệnh của công ty

Đảm bảo nguồn tài chính trong cam kết kinh doanh chứng khoán với kháchhàng

Tổ chức và thực hiện công tác thanh tra kiểm soát nội bộ để đảm bảo hoạtđộng của công ty và nhân viên của công ty phù hợp với các quy định của pháp luật.Không tiến hành các hoạt động có thể làm cho khách hàng và công chúng hiểu lầm

về giá cả, giá trị và bản chất của chứng khoán hoặc các hoạt động khác gây thiệthại cho khách hàng

2.3 Nhiệm vụ và quyền hạn của HBBS

Có quyền chủ động tiến hành hoạt động kinh doanh và chịu trách nhiệm vềcác khoản nợ, cam kết của mình trong phạm vi số vốn và tài sản được Ngân hàngTMCP Nhà Hà Nội giao cho công ty quản lý và sử dụng

Ký hợp đồng bằng văn bản với khách hàng về mua bán chứng khoán, quản lýdoanh mục đầu tư, bảo lãnh phát hành, thực hiện các nghĩa vụ lưu kí chứng khoán

Phải thu thập đầy đủ thông tin về tình hình tài chính và mục tiêu đầu tư củakhách hàng.

Quản lý tái sản chứng khoán của khách hàng tách biệt với tài sản chứngkhoán của công ty

Chỉ nhận lệnh của khách hàng tại trụ sở chính và các chi nhánh có đăng ký.Bảo mật thông tin cho khách hàng

Thu phí cung cấp dịch vụ, mức phí do Uỷ ban chứng khoán Nhà nước quyđịnh sau khi thoả thuận với bộ tài chính

Thực hiện chế độ kế toán, tài chính theo quy định của pháp luật

Trong khuôn khổ biên chế được Ngân hàng TMCP Nhà Hà Nội cho phép,công ty được quền tuyển chọn bố trí sử dụng hoặc cho thôi việc đối với cán bộ,nhân viên công tác trong bộ máy quản lý và kinh doanh của công ty

Công ty có trách nhiệm chăm lo phát triển nguồn nhân lực để đảm bảo thựchiện chiến lược phát triển và nhiệm vụ kinh doanh của công ty

3 Cơ cấu tổ chức các phòng ban

3.1 Sơ đồ tổ chức