PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM (GIAI ĐOẠN 2008 – 2012)

MỤC LỤC PHẦN 1: GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY 3 PHẦN 2: PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY 6 2.1 PHÂN TÍCH TỶ LỆ 6 2.1.1 Tỷ lệ thanh khoản 7 2.1.2 Tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động 8 2.1.3 Tỷ lệ quản trị nợ 10 2.1.4 Tỷ lệ khả năng sinh lợi 11 2.1.5 Tỷ lệ giá thị trường 14 2.2 PHÂN TÍCH CƠ CẤU 15 2.2.1 Phân tích cơ cấu Bảng cân đối kế toán 16 2.2.2 Phân tích cơ cấu Báo cáo kết quả kinh doanh 17 2.3 PHÂN TÍCH DUPONT 19 2.4 MÔ HÌNH CHỈ SỐ Z 20 2.5 PHÂN TÍCH HÒA VỐN 21 2.6 PHÂN TÍCH ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH 21 PHẦN 3: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN 23 1. PHƯƠNG PHÁP CHỈ SỐ PE: 23 2. PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU LUỒNG THU NHẬP (DCF) 23 3. PHƯƠNG PHÁP CHỈ SỐ EVA 24 PHẦN 4: THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ 26 TÀI LIỆU THAM KHẢO 27 PHẦN 1: GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY 1.1 Hồ sơ doanh nghiệp: • Tên công ty CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM • Tên quốc tế Vietnam Dairy Products JSC • Vốn điều lệ 8,339,557,960,000 đồng • Địa chỉ: Tòa nhà VINAMILK TOWER số 10, đường Tân Tạo, p. Tân Phú. Quận 7, TP.HCM • Điện thoại +84 (8) 54155555 Số fax +84 (8) 54161226 • Email vinamilkvinamilk.com.vn Website www.vinamilk.com.vn • Sàn giao dịch: HOSE • Mã chứng khoán: VNM 1.2 Lịch sử hình thành Thời bao cấp (19761986) Năm 1976, lúc mới thành lập, Công ty Sữa Việt Nam (Vinamilk) có tên là Công ty Sữa – Cà Phê Miền Nam, trực thuộc Tổng cục Thực phẩm, sau khi chính phủ quốc hữu hóa ba xí nghiệp tư nhân tại miền nam Việt Nam: Thống Nhất (thuộc một công ty Trung Quốc), Trường Thọ (thuộc Friesland), và Dielac (thuộc Nestle) Năm 1982, công ty Sữa – Cà phê Miền Nam được chuyển giao về bộ công nghiệp thực phẩm và đổi tên thành xí nghiệp liên hiệp Sữa Cà phê – Bánh kẹo I. Lúc này, xí nghiệp đã có thêm hai nhà máy trực thuộc, đó là: Nhà máy bánh kẹo Lubico; Nhà máy bột dinh dưỡng Bích Chi (Đồng Tháp). Thời kỳ Đổi Mới (19862003) Tháng 3 năm 1992, Xí nghiệp Liên hiệp Sữa – Cà phê – Bánh kẹo I chính thức đổi tên thành Công ty Sữa Việt Nam (Vinamilk) trực thuộc Bộ Công nghiệp nhẹ, chuyên sản xuất, chế biến sữa và các sản phẩm từ sữa. Năm 1994, Công ty Sữa Việt Nam (Vinamilk) đã xây dựng thêm một nhà

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH TIỂU LUẬN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM (GIAI ĐOẠN 2008 – 2012) Tp.Hồ Chí Minh, Tháng 12 năm 2013 GVHD : TS. NGÔ QUANG HUÂN LỚP : QTKD – Ngày 2 –K22 SVTH : Phùng Vương Mỹ Nga Mã số : 7701220727 GVHD: TS. Ngô Quang Huân HVTH: Phùng Vương Mỹ Nga MỤC LỤC TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH 1 VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC 1 KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH 1 TIỂU LUẬN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 1 ĐỀ TÀI: 1 PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH 1 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM 1 (GIAI ĐOẠN 2008 – 2012) 1 Thời bao cấp (1976-1986) 3 Thời kỳ Đổi Mới (1986-2003) 3 Thời kỳ Cổ Phần Hóa (2003-Nay) 4 2.1.1 Tỷ lệ thanh khoản 7 2.1.2 Tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động 8 2.1.3 Tỷ lệ quản trị nợ 10 2.1.4 Tỷ lệ khả năng sinh lợi 11 2.1.5 Tỷ lệ giá thị trường 14 2.2.2 Phân tích cơ cấu Báo cáo kết quả kinh doanh 17 Đòn bẩy định phí (DOL) 21 Đòn bẩy tổng thể (DTL) 22 PHẦN 3: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN 23 1. PHƯƠNG PHÁP CHỈ SỐ P/E: 23 23 2. PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU LUỒNG THU NHẬP (DCF) 23 3.PHƯƠNG PHÁP CHỈ SỐ EVA 24 PHẦN 4: THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ 26 TÀI LIỆU THAM KHẢO 27 Phân tích tài chính VNM 2 GVHD: TS. Ngô Quang Huân HVTH: Phùng Vương Mỹ Nga PHẦN 1: GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY 1.1 Hồ sơ doanh nghiệp: • Tên công ty CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM • Tên quốc tế Vietnam Dairy Products JSC • Vốn điều lệ 8,339,557,960,000 đồng • Địa chỉ: Tòa nhà VINAMILK TOWER số 10, đường Tân Tạo, p. Tân Phú. Quận 7, TP.HCM • Điện thoại +84 (8) 541-55555 Số fax +84 (8) 541-61226 • Email vinamilk@vinamilk.com.vn Website www.vinamilk.com.vn • Sàn giao dịch: HOSE • Mã chứng khoán: VNM 1.2 Lịch sử hình thành Thời bao cấp (1976-1986) Năm 1976, lúc mới thành lập, Công ty Sữa Việt Nam (Vinamilk) có tên là Công ty Sữa – Cà Phê Miền Nam, trực thuộc Tổng cục Thực phẩm, sau khi chính phủ quốc hữu hóa ba xí nghiệp tư nhân tại miền nam Việt Nam: Thống Nhất (thuộc một công ty Trung Quốc), Trường Thọ (thuộc Friesland), và Dielac (thuộc Nestle) Năm 1982, công ty Sữa – Cà phê Miền Nam được chuyển giao về bộ công nghiệp thực phẩm và đổi tên thành xí nghiệp liên hiệp Sữa - Cà phê – Bánh kẹo I. Lúc này, xí nghiệp đã có thêm hai nhà máy trực thuộc, đó là: Nhà máy bánh kẹo Lubico; Nhà máy bột dinh dưỡng Bích Chi (Đồng Tháp). Thời kỳ Đổi Mới (1986-2003) Tháng 3 năm 1992, Xí nghiệp Liên hiệp Sữa – Cà phê – Bánh kẹo I chính thức đổi tên thành Công ty Sữa Việt Nam (Vinamilk) - trực thuộc Bộ Công nghiệp nhẹ, chuyên sản xuất, chế biến sữa và các sản phẩm từ sữa. Năm 1994, Công ty Sữa Việt Nam (Vinamilk) đã xây dựng thêm một nhà máy sữa ở Hà Nội để phát triển thị trường tại miền Bắc, nâng tổng số nhà máy trực thuộc lên 4 nhà máy. Việc xây dựng nhà máy là nằm trong chiến lược mở rộng, phát triển và đáp ứng nhu cầu thị trường Miền Bắc Việt Nam. 1996: Liên doanh với Công ty Cổ phần Đông lạnh Quy Nhơn để thành lập Xí Nghiệp Liên Doanh Sữa Bình Định. Liên doanh này tạo điều kiện cho Công ty thâm nhập thành công vào thị trường Miền Trung Việt Nam. 2000: Nhà máy sữa Cần Thơ được xây dựng tại Khu Công Nghiệp Trà Nóc, Thành phố Cần Thơ, nhằm mục đích đáp ứng nhu cầu tốt hơn của người tiêu dùng tại đồng bằng Phân tích tài chính VNM 3 GVHD: TS. Ngô Quang Huân HVTH: Phùng Vương Mỹ Nga sông Cửu Long. Cũng trong thời gian này, Công ty cũng xây dựng Xí Nghiệp Kho Vận có địa chỉ tọa lạc tại: 32 Đặng Văn Bi, Thành phố Hồ Chí Minh. Thời kỳ Cổ Phần Hóa (2003-Nay) 2003: Công ty chuyển thành Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Tháng 11). Mã giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán là VNM. 2004: Mua thâu tóm Công ty Cổ phần sữa Sài Gòn. Tăng vốn điều lệ của Công ty lên 1,590 tỷ đồng. 2005: Mua số cổ phần còn lại của đối tác liên doanh trong Công ty Liên doanh Sữa Bình Định (sau đó được gọi là Nhà máy Sữa Bình Định) và khánh thành Nhà máy Sữa Nghệ An vào ngày 30 tháng 06 năm 2005, có địa chỉ đặt tại Khu Công Nghiệp Cửa Lò, Tỉnh Nghệ An. • Liên doanh với SABmiller Asia B.V để thành lập Công ty TNHH Liên Doanh SABMiller Việt Nam vào tháng 8 năm 2005. Sản phẩm đầu tiên của liên doanh mang thương hiệu Zorok được tung ra thị trường vào đầu giữa năm 2007. 2006: Vinamilk niêm yết trên thị trường chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh vào ngày 19 tháng 01 năm 2006, khi đó vốn của Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh Vốn Nhà nước có tỷ lệ nắm giữ là 50.01% vốn điều lệ của Công ty. • Mở Phòng Khám An Khang tại Thành phố Hồ Chí Minh vào tháng 6 năm 2006. Đây là phòng khám đầu tiên tại Việt Nam quản trị bằng hệ thống thông tin điện tử. Phòng khám cung cấp các dịch vụ như tư vấn dinh dưỡng, khám phụ khoa, tư vấn nhi khoa và khám sức khỏe. • Khởi động chương trình trang trại bò sữa bắt đầu từ việc mua thâu tóm trang trại Bò sữa Tuyên Quang vào tháng 11 năm 2006, một trang trại nhỏ với đàn bò sữa khoảng 1.400 con. Trang trại này cũng được đi vào hoạt động ngay sau khi được mua thâu tóm. 2007: Mua cổ phần chi phối 55% của Công ty sữa Lam Sơn vào tháng 9 năm 2007, có trụ sở tại Khu công nghiệp Lễ Môn, Tỉnh Thanh Hóa. 2009: Phát triển được 135.000 đại lý phân phối, 9 nhà máy và nhiều trang trại nuôi bò sữa tại Nghệ An, Tuyên Quang 2010 - 2012: Xây dựng nhà máy sữa nước và sữa bột tại Bình Dương với tổng vốn đầu tư là 220 triệu USD. 2011: Đưa vào hoạt động nhà máy sữa Đà Nẵng với vốn đầu tư 30 triệu USD. 1.3 Lĩnh vực kinh doanh  Chế biến, sản xuất và kinh doanh các sản phẩm từ sữa, sữa đậu nành, sữa tươi, nước giải khát, sữa hộp, sữa bột, bột dinh dưỡng và các sản phẩm từ sữa khác;  Kinh doanh thực phẩm công nghệ, thiết bị phụ tùng, vật tư, hóa chất, nguyên liệu;  Kinh doanh nhà, môi giới, cho thuê bất động sản;Kinh doanh kho, bến bãi, kinh doanh vận tải hàng bằng ô tô và bốc xếp hàng hóa; Phân tích tài chính VNM 4 GVHD: TS. Ngô Quang Huân HVTH: Phùng Vương Mỹ Nga  Sản xuất, mua bán rượu, bia, đồ uống, thực phẩm chế biến, chè uống, cà phê rang- xay-phin-hòa tan;  Sản xuất và mua bán bao bì, in trên bao bì;  Sản xuất, mua bán sản phẩm nhựa;  Phòng khám đa khoa;Chăn nuôi và trồng trọt;  Các hoạt động hỗ trợ trồng trọt như: cung cấp cây trồng, hướng dẫn kỹ thuật trồng trọt, thu hoạch cây trồng, làm đất, tưới tiêu;  Chăn nuôi: cung cấp giống vật nuôi, kỹ thuật nuôi;  Dịch vụ sau thu hoạch;  Xử lý hạt giống để nhân giống;  Sản xuất bánh từ các loại bột. 1.4 Vị thế công ty Tính theo doanh số và sản lượng, Vinamilk là nhà sản suất sữa hàng đầu tại Việt Nam. Danh mục sản phẩm của Vinamilk bao gồm: sản phẩm chủ lực là sữa nước và sữa bột; sản phẩm có giá trị cộng thêm như sữa đặc, yoghurt ăn và yoghurt uống, kem và phó mát. Vinamilk cung cấp cho thị trường một những danh mục các sản phẩm, hương vị và qui cách bao bì có nhiều lựa chọn nhất. Theo Euromonitor, Vinamilk là nhà sản xuất sữa hàng đầu tại Việt Nam trong 3 năm kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2007. Từ khi bắt đầu đi vào hoạt động năm 1976, Công ty đã xây dựng hệ thống phân phối rộng nhất tại Việt Nam và đã làm đòn bẩy để giới thiệu các sản phẩm mới như nước ép, sữa đậu nành, nước uống đóng chai và café cho thị trường. Phần lớn sản phẩm của Công ty cung cấp cho thị trường dưới thương hiệu “Vinamilk”, thương hiệu này được bình chọn là một “Thương hiệu Nổi tiếng” và là một trong nhóm 100 thương hiệu mạnh nhất do Bộ Công Thương bình chọn năm 2006. Vinamilk cũng được bình chọn trong nhóm “Top 10 Hàng Việt Nam chất lượng cao” từ năm 1995 đến năm 2007. Hiện tại Công ty tập trung các hoạt động kinh doanh vào thị trường đang tăng trưởng mạnh tại Việt Nam mà theo Euromonitor là tăng trưởng bình quân 7.85% từ năm 1997 đến 2007. Đa phần sản phẩm được sản xuất tại chín nhà máy với tổng công suất khoảng 570.406 tấn sữa mỗi năm. Công ty sở hữu một mạng lưới phân phối rộng lớn trên cả nước, đó là điều kiện thuận lợi để chúng tôi đưa sản phẩm đến số lượng lớn người tiêu dùng. Sản phẩm Công ty chủ yếu được tiêu thụ tại thị trường Việt Nam và cũng xuất khẩu sang các thị trường nước ngoài như Úc, Campuchia, Irắc, Philipines và Mỹ. 1.5 Chiến lược phát triển và đầu tư: Mục tiêu của Công ty là tối đa hóa giá trị của cổ đông và theo đuổi chiến lược phát triển kinh doanh dựa trên những yếu tố chủ lực sau: Phân tích tài chính VNM 5 GVHD: TS. Ngô Quang Huân HVTH: Phùng Vương Mỹ Nga • Củng cố, xây dựng và phát triển một hệ thống các thương hiệu cực mạnh đáp ứng tốt nhất các nhu cầu và tâm lý tiêu dùng của người tiêu dùng Việt Nam • Phát triển thương hiệu Vinamilk thành thương hiệu dinh dưỡng có uy tín khoa học và đáng tin cậy nhất với mọi người dân Việt Nam thông qua chiến lược áp dụng nghiên cứu khoa học về nhu cầu dinh dưỡng đặc thù của người Việt Nam để phát triển ra những dòng sản phẩm tối ưu nhất cho người tiêu dùng Việt Nam • Đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh qua thị trường của các mặt hàng nước giải khát tốt cho sức khỏe của người tiêu dùng thông qua thương hiệu chủ lực VFresh nhằm đáp ứng xu hướng tiêu dùng tăng nhanh đối với các mặt hàng nước giải khát đến từ thiên nhiên và tốt cho sức khỏe con người • Củng cố hệ thống và chất lượng phân phối nhằm giành thêm thị phần tại các thị trường mà Vinamilk có thị phần chưa cao, đặc biệt là tại các vùng nông thôn và các đô thị nhỏ; • Khai thác sức mạnh và uy tín của thương hiệu Vinamilk là một thương hiệu dinh dưỡng có “uy tín khoa học và đáng tin cậy nhất của người Việt Nam” để chiếm lĩnh ít nhất là 35% thị phần của thị trường sữa bột trong vòng 2 năm tới; • Phát triển toàn diện danh mục các sản phẩm sữa và từ sữa nhằm hướng tới một lượng khách hàng tiêu thụ rộng lớn, đồng thời mở rộng sang các sản phẩm giá trị cộng thêm có giá bán cao nhằm nâng cao tỷ suất lợi nhuận chung của toàn Công ty; • Tiếp tục nâng cao năng luc quản lý hệ thống cung cấp; • Tiếp tục mở rộng và phát triển hệ thống phân phối chủ động, vững mạnh và hiệu quả. • Phát triển nguồn nguyên liệu để đảm bảo nguồn cung sữa tươi ổn định, chất lượng cao với giá cạnh tranh và đáng tin cậy PHẦN 2: PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY (Xin tham khảo phần tính toán chi tiết trên File EXCEL – sheet “Phan tich ma CK VNM”) 2.1 PHÂN TÍCH TỶ LỆ PHÂN TÍCH TỈ LỆ TT NỘI DUNG Kí hiệu 2012 2011 2010 2009 2008 I TỶ LỆ THANH KHOẢN 1 Tỷ lệ lưu động CR 2.68 3.21 2.24 2.92 3.28 2 Tỷ lệ thanh toán nhanh QR 1.84 2.10 1.35 2.16 1.44 II TỶ LỆ ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG 1 Hiệu quả sử dụng tổng tài sản TAT 1.39 1.45 1.56 1.32 1.44 Phân tích tài chính VNM 6 GVHD: TS. Ngô Quang Huân HVTH: Phùng Vương Mỹ Nga 2 Vòng quay tồn kho IT -5.03 -4.59 -4.49 -5.10 -3.14 3 Kỳ thu tiền bình quân ACP 30.45 36.11 25.71 24.71 28.35 III TỶ LỆ QUẢN TRỊ NỢ 1 Tỷ lệ nợ/ Tổng tài sản D/A 0.21 0.20 0.26 0.23 0.19 2 Tỷ lệ thanh toán lãi vay ICR 2,225.73 358.35 6,999.28 - 117.55 51.84 3 Tỷ số khả năng trả nợ 118.64 31.12 18.28 6.54 7.29 IV TỶ LỆ KHẢ NĂNG SINH LỢI 1 Doanh lợi gộp bán hàng và dịch vụ GPM 0.3417 0.3046 0.3284 0.3654 0.3165 2 Doanh lợi ròng NPM 0.2125 0.1864 0.2151 0.2123 0.1450 3 Sức sinh lợi cơ bản BEP 0.3516 0.3186 0.2611 0.1752 0.2253 4 Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản ROA 0.2954 0.2707 0.3357 0.2801 0.2093 5 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn sở hữu ROE 0.3756 0.3381 0.4540 0.3660 0.2595 V TỶ LỆ GIÁ THỊ TRƯỜNG 1 Tỷ lệ P/E P/E 12.61 16.81 8.39 11.08 23.29 2 Tỷ lệ P/B P/B 4.73 3.85 3.81 4.06 3.02 3 Tỷ số giá/ dòng tiền P/CF 11.54 10.38 7.77 10.09 10.19 2.1.1 Tỷ lệ thanh khoản 2.1.1.1 Tỷ lệ lưu động- CR Tỷ lệ lưu động cho biết mỗi đồng nợ ngắn hạn phải trả của VNM có bao nhiêu đồng tài sản lưu động có thể sử dụng để thanh toán. Cụ thể là trong năm 2012, cứ mỗi 1 đồng nợ của công ty thì sẽ có 2.68 đồng tài sản lưu động có thể thanh toán. Trong 5 năm trở lại đây, tỷ số này tăng giảm không ổn định nhưng đây là tỷ số rất cao. Như vậy, tình hình thanh khoản của VNM là tốt. Nếu công ty có vay để mở rộng sản xuất thì đây là khách hàng có khả năng trả nợ cao. 2.1.1.2 Tỷ lệ thanh toán nhanh Phân tích tài chính VNM 7 GVHD: TS. Ngô Quang Huân HVTH: Phùng Vương Mỹ Nga Tỷ số thanh toán nhanh – QR cho biết mỗi đồng nợ ngắn hạn phải trả của công ty có bao nhiêu tài sản lưu động huy động ngay để thanh toán. Năm 2012 sẽ có 1.84 đồng tài sản lưu động để đáp ứng cho yêu cầu thanh toán ngay 1 đồng nợ ngắn hạn. Tỷ số này cũng dao dộng liên tục nhưng vẫn cao hơn tỷ lệ thanh toán nhanh trung bình ngành. Khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn của công ty bằng tài sản lưu động là rất cao, đảm bảo việc chi trả các khoản nợ phải thanh toán ngay bằng tài sản lưu động. Điều này giúp công ty tăng uy tín về khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn một cách nhanh chóng 2.1.2 Tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động 2.1.2.1 Hiệu quả sử dụng tổng tài sản TAT Tỷ số TAT của VNM ở các năm cao hơn mức trung bình ngành, cho thấy rằng bình quân một đồng tài sản của công ty tạo ra được nhiều doanh thu hơn so với bình quân nghành Phân tích tài chính VNM 8 GVHD: TS. Ngô Quang Huân HVTH: Phùng Vương Mỹ Nga nói chung. Tuy nhiên từ năm 2009 tỉ số này giảm xuống, trong tương lai công ty nên củng cố và phát huy hiệu quả sử dụng tài sản. 2.1.2.2 Vòng quay hàng tồn kho – IT Tỷ số này cho biết có bao nhiêu lần hàng hóa được quay vòng trong một năm, theo phân tích tỷ lệ ta thấy vòng quay hàng tồn kho của VNM khá ổn định từ năm 2009. Điều này phản ánh khả năng quản lý hàng tồn kho tốt. Trong năm 2012 có vòng quay hàng tồn kho khá nhanh, tạo ra nhiều lợi nhuận hơn, đồng thời giảm chi phí bảo quản, giảm hao hụt và tồn đọng ở hàng tồn kho. 2.1.2.3 Kỳ thu tiền bình quân – ACP Phân tích tài chính VNM 9 GVHD: TS. Ngô Quang Huân HVTH: Phùng Vương Mỹ Nga Tỷ số này cho biết công ty trung bình mất bao nhiêu ngày từ lúc bán được hàng hóa và dịch vụ đến lúc nhận được tiền. Tỷ số này phản ánh công ty bán chịu rất nhiều, có nhiều khoản phải thu. Doanh thu bình quân 1 ngày là rất cao, hiệu quả kinh doanh tốt. Mặc dù có nhiều khoản phải thu: phải thu của khách hàng, phải thu nội bộ, phải thu khác,… nhưng công ty quản lý nợ rất tốt. Theo như kết quả phân tích tỷ lệ ta thấy rằng kỳ thu tiền bình quân của công trong 2 năm gần đây có xu hướng tăng so với trước, cụ thể năm 2011 là 36,11 ngày, năm 2012 là 30.45 ngày so với 24,71 ngày của năm 2009, tuy nhiên, Công ty có kỳ thu tiền bình quân khá ngắn so với trung bình ngành. 2.1.3 Tỷ lệ quản trị nợ 2.1.3.1 Tỷ lệ nợ/Tổng tài sản – D/A Tỉ lệ nợ/tổng tài sản của VNM cao nhất vào năm 2010 là 26%, nghĩa là các chủ nợ của công ty đã cung cấp khoảng một phần tư tổng vốn tài trợ. Tỉ lệ nợ/tổng tài sản của VNM qua các năm đều thấp hơn trung bình của ngành là dấu hiệu tốt. Cho thấy công ty sử dụng nợ có hiệu quả và các khoản nợ đều được đảm bảo chi trả. Các chủ nợ vẫn sẽ sẵn lòng cho công ty vay thêm. 2.1.3.2 Tỉ lệ thanh toán lãi vay –ICR Phân tích tài chính VNM 10 [...]... Qua việc phân tích báo cáo kết quả kinh doanh của Công ty đã cho thấy hiệu quả hoạt động của Công ty rất cao, năm sau lợi nhuận tạo ra nhiều hơn năm trước, hiệu quả quản lý của Công ty rất tốt, tài sản của Công ty tăng dần qua các năm Qua phân tích báo cáo tài chính cho thấy Công ty đầu tư luôn có hiệu quả, chi phí bỏ ra thấp, lợi nhuận mang lại cao, cơ cấu nguồn vốn hợp lý 2.3 PHÂN TÍCH DUPONT Bản chất... cho năng lực tự chủ tài chính của công ty thêm mạnh • Công ty đã thu hồi các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn và dài hạn để hạn chế rủi ro Tỷ trọng tiền và các khoản tương đương tiền cao chứng tỏ khả năng thanh toán của công ty càng cao Giảm bớt được nợ vay ngắn hạn, làm giảm áp lực thanh toán cho công ty 2.2.2 Phân tích cơ cấu Báo cáo kết quả kinh doanh PHÂN TÍCH CƠ CẤU BẢNG BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH... lợi nhuận tối đa Phân tích tài chính VNM 26 GVHD: TS Ngô Quang Huân HVTH: Phùng Vương Mỹ Nga TÀI LIỆU THAM KHẢO • PGS TS Nguyễn Quang Thu – Quản trị Tài chính căn bản – NXB Lao động (2011) • Eugene F Brigham, Joel F Houston – Essentials of Financial Management (Vietnamese version) – Cengage (2009) • https://www.hsc.com.vn • Trang web Cổ phần sữa Việt Nam – Vinamilk : http://www.vinamilk.com.vn • Trang... công ty thể hiện qua báo cáo tài chính 5 năm gần đây khá ổn định Công ty đảm bảo được tính thanh khoản, khả năng tăng trưởng khá cao Cổ phiếu vẫn thu hút được sự chú ý của các nhà đầu tư 2.2 PHÂN TÍCH CƠ CẤU 2.2.1 Phân tích cơ cấu Bảng cân đối kế toán Phân tích tài chính VNM 15 GVHD: TS Ngô Quang Huân HVTH: Phùng Vương Mỹ Nga PHÂN TÍCH CƠ CẤU- BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN NỘI DUNG I TÀI SẢN NGẮN HẠN 1 Tiền... chứng tỏ rằng công ty đã đầu tư mở rộng quy mô sản xuất làm cho định phí tăng và EBIT cũng tăng DOL giảm dần có nghĩa là rủi ro về kinh doanh của Công ty cũng giảm theo Đòn bẩy tài chính (DFL): Tỷ số đòn bẩy tài chính đánh giá mức độ mà một công ty tài trợ cho hoạt động kinh doanh của mình bằng vốn vay Khi một công ty vay tiền, công ty luôn phải thực hiện một chuỗi thanh toán cố định Vì các cổ đông chỉ... TS của công ty Các khoản phải thu ngắn hạn khác căn cứ Phân tích tài chính VNM 16 GVHD: TS Ngô Quang Huân HVTH: Phùng Vương Mỹ Nga trên thuyết minh báo cáo tài chính gồm có lãi tiền gửi, cổ tức phải thu, lãi trái phiếu và lãi cho vay, thuế NK được hoàn… Tỷ trọng Hàng tồn kho giảm 3,37% so với năm 2011 Hàng tồn kho của Công ty bao gồm Hàng mua đang đi đường, Nguyên vật liệu, công cụ dụng cụ… Tài sản... 1.32 2008 0.53 0.10 0.23 4.17 1.44 6.12 5.14 5.03 5.63 Các biến số trong mô hình của Altman lần lượt phản ánh: X1 – Khả năng thanh toán; X2 – Tuổi của DN và khả năng tích lũy lợi nhuận; X3 – Khả năng sinh lợi; X4 – Cấu trúc tài chính; X5 – Vòng quay vốn Theo Altman, Z > 2,99: DN nằm trong vùng an toàn, chưa có nguy cơ phá sản; do đó chỉ số Z tại BBC là tốt 2.5 PHÂN TÍCH HÒA VỐN Phân tích tài chính. .. khoản đầu tư khác có cùng mức rủi ro Khi mua cổ phiếu của 1 công ty, ta nhận được nhiều hơn giá trị sổ sách của công ty đó, cái mà ta nhận được là toàn bộ giá trị mà công ty sẽ tạo ra trong tương lai: Giá trị thị trường của cổ phiếu công ty = Giá trị theo sổ sách + PV cho toàn EVA trong tương lai So sánh các phương pháp định giá chứng khoán Phân tích tài chính VNM 24 GVHD: TS Ngô Quang Huân HVTH: Phùng... Vinamilk tiếp túc dẫn đầu thị trường, nắm giữ 37% thị trường sữa Việt Nam Trong năm 2009, mặc dù nền kinh tế thế giới đã vượt qua cuộc khủng hoảng nhưng sức tiêu dùng của thị trường chậm, Công ty Vinamilk cũng chịu ảnh hưởng nhưng doanh thu vẫn tăng 29% Lần đầu tiên Vinamilk đạt doanh thu trên 10.000 tỷ đồng Phân tích tài chính VNM 18 GVHD: TS Ngô Quang Huân HVTH: Phùng Vương Mỹ Nga Qua việc phân tích. .. 18.7 6981 7501 Giá trị cổ phiếu VNM (2013) Vinamilk 12.61 140,269 Chỉ số P/E cho biết số tiền nhà đầu tư sẵn sàng bỏ ra cho mỗi đồng lợi nhuận theo báo cáo tài chính của công ty Chỉ số P/E chịu tác động bởi rủi ro – nhà đầu tư sẽ đòi hỏi lợi nhuận cao hơn đó với cổ phiếu có rủi ro lớn hơn Nếu tất cả các yếu tố khác như nhau, cổ phiếu nào có rủi ro hơn sẽ có chỉ số P/E thấp hơn Công ty nào có tiềm năng