Công th c:.
Trang 1PH NG PHÁP GI I BÀI T P
QU N TR TÀI CHÍNH
D NG 1: QUY T NH U T DÀI H N C A DOANH NGHI P
u t c a doanh nghi p là: vi c chi m t kho n ti n nh m đem l i l i ích trong t ng lai
u t cho máy móc, thi t b , nhà x ng, s n ph m, h th ng, ch ng trình
ắNghiên c u v l p d án đ u t v i gi thi t r i ro là không đ i”
NGUYÊN T C XÁC NH LU NG TI N
Ti n luôn đ c xác đ nh sau thu ;
Phân tích tình hu ng khi có và không có d án đ u t và t t c các chi phí và l i ích có liên quan đ n
ph i đ c tính t i (k c chi phí c h i);
Chú ý có 2 nhân t tác đ ng:
Ph ng pháp kh u hao (chi phí kh u hao càng l n thì càng làm gi m s thu công ty ph i n p);
Giá bán (hay còn g i là giá tr thu h i c a tài s n kh u hao);
Giá bán > giá tr còn l i DN ph i n p thu ;
Giá bán > c s kh u hao DN b đánh thu theo m c lãi trên v n;
Giá bán < giá tr còn l i l , DN đ c kh u tr thu
Lu ng ti n đ c chia thành 3 nhóm:
- Nhóm 1: Lu ng ti n ra ban đ u (ti n đ u t ban đ u)
Lu ng ti n ra ban đ u bao g m:
Giá tr c a các tài s n m i (Giá mua) (1)
Chi phí l p đ t, v n chuy n… (2)
M c t ng (gi m) c a v n l u đ ng thu n (3)
Ti n thu n thu đ c t bán tài s n c n u là d ng đ u t thay th (4)
Thu (ti t ki m thu ) t vi c bán tài s n c n u là d ng đ u t thay th (5)
CỌNG TH C: Tra ban đ u 1 2 3 4 5
- Nhóm 2: Lu ng ti n thu n t ng thêm trong k
Lu ng ti n này bao g m:
Doanh thu ho t đ ng thu n t ng lên (gi m đi) tr (c ng) b t k kho n chi phí ho t đ ng thu n nào
t ng lên (gi m đi), không k kh u hao (1)
Kho n t ng lên (gi m đi) thu n c a kh u hao (2)
= Thay đ i thu n c a thu nh p tr c thu (3)
T ng (gi m) thu n v thu (4)
= Thay đ i thu n c a thu nh p sau thu (5)
Trang 2 T ng (gi m) thu n c a kh u hao (6)
T ng (gi m) thu n v v n l u đ ng (n u có) (7)
= Lu ng ti n thu n t ng thêm trong k
- Nhóm 3: Lu ng ti n thu n t ng lên cu i k
Lu ng ti n thu n t ng lên cu i k = lu ng ti n t ng lên trong k n m cu i c a tài s n m i +/- Giá
tr thu h i cu i cùng c a các tài s n m i +/- Thu (ti t ki m thu ) do bán tài s n ho c thanh lý tài
s n m i +/- T ng (gi m) c a v n l u đ ng thu n
Có 4 ph ng pháp d ng đ đánh giá và l a ch n các d án đ u t
Chúng ta s s d ng m t ví d minh h a nh sau:
Ph ng pháp k thu h i v n (PBP)
Ý ngh a:
Ph ng pháp này cho chúng ta bi t th i gian (s n m) c n thi t đ thu h i đ c s v n đ u t ban đ u trên c s lu ng ti n d tính c a d án
Cách tính:
Ta l p b ng th i gian thu h i v n (đ n v 1.000 đ ng)
S ti n đ u t ban đ u là 100.000
N m Lu ng ti n thu n thu đ c Lu ng ti n tích l y
Ta th y n m th 3, s ti n tích l y đ c là 112.000 đã v t quá s ti n đ u t ban đ u là 100.000 Nh
v y, th i gian thu h i h t v n đ u t ban đ u ph i nh h n 3 n m V y th i gian thu h i v n là:
T = 3 - (112.000 ậ 100.000)/40.000 ho c T = 2 + (100.000 ậ 72.000)/ 40.000
Tiêu chu n áp d ng:
Th i gian thu h i h t v n đ u t < th i gian đòi h i: d án đ c ch p nh n
Th i gian thu h i h t v n đ u t > th i gian đòi h i: d án không đ c ch p nh n
H n ch :
- Không chú ý t i lu ng ti n n y sinh khi h t h n c a k thu ti n không đ c coi đ c coi là
th c đo kh n ng sinh l i
- B qua khái ni m c a ti n theo th i gian ( không quan tâm đ n th i đi m phát sinh c a lu ng ti n)
- K thu h i v n là m t l a ch n mang tính ch quan
Ph ng pháp t l thu h i n i b (IRR)
Khái ni m:
IRR là t l chi t kh u làm cân b ng giá tr hi n t i c a lu ng ti n thu n k v ng trong t ng lai (CF) v i
lu ng ti n ra ban đ u (ICO)
Công th c:
Trang 3ICO = CF1 / (1+IRR)1 + CF2 / (1+IRR)2 + … + CFn / (1+IRR)n
Cách tính:
V i lu ng ti n thu n đã xác đ nh đ c qua các n m ta c l ng m t t l chi t kh u phù h p là i1 và i2 Khi đó ta có b ng tính sau:
B ng 1:
N m Lu ng ti n thu n PVIF t i m c i1 Giá tr hi n t i (P1)
1
2
I1 th a mãn: T ng giá tr hi n t i t i m c i1> Lu ng ti n ra ban đ u (v n đ u t )
B ng 2:
N m Lu ng ti n thu n PVIF t i m c i2 Giá tr hi n t i (P2)
1
2
I2 th a mãn: T ng giá tr hi n t i t i m c i2< Lu ng ti n ra ban đ u (v n đ u t )
T vi c xác đ nh i1 và i2nh trên, ta nh n th y t l chi t kh u ph i n m trong kho ng (i1 , i2 )
Ta d ng công th c đ xác đ nh t l chi t kh u chính xác:
X/ i2 - i1 = P1ậ P0 / P1 ậ P2
Sau khi tính đ c X thì t l thu h i n i b IRR là:
IRR = i1 + X
Chú ý:
Khi lu ng ti n thu n là m t dãy đ ng nh t (Lu ng ti n thu đ c m i n m là nh nhau) thì tính IRR nh sau:
- L y ICO / CF = a
- Sau đó tra b ng đ xác đ nh th a s chi t kh u g n nh t v i k t qu thu đ c cho k n (n m) là b
t l chi t kh u t ng ng là i1
- So sánh a và b
N u a > b thì t l chi t kh u th c t s thu c kho ng (i1 -1, i1)
N u a < b thì t l chi t kh u th c t s thu c kho ng (i1, i1 +1)
Tiêu chu n áp d ng:
IRR tính đ c > IRR đ c đòi h i: d án đ c ch p nh n (làm t ng giá tr th tr ng c a c phi u)
IRR tính đ c < IRR đ c đòi h i: d án không đ c ch p nh n
Ph ng pháp giá tr hi n t i thu n (NPV)
Khái ni m:
Trang 4Giá tr hi n t i thu n (NPV) c a m t d án là giá tr hi n t i c a lu ng ti n thu n tr đi lu ng ti n ra ban
đ u (ICO) c a d án
Công th c:
NPV = CF1 / (1+k)1 + CF2 / (1+k)2 + … + CFn / (1+k)n - ICO
Trong đó: k là t l l i t c đòi h i (chi phí s d ng v n bình quân)
Tiêu chu n áp d ng:
NPV tính đ c ≥ 0 : d án đ c ch p nh n
NPV tính đ c 0: d án không đ c ch p nh n
Nh n xét:
Hai ph ng pháp IRR và NPV đ u cho m t k t qu gi ng nhau v vi c ch p nh n hay t ch i d án
Ph ng pháp ch s sinh l i (PI)
Khái ni m:
Ch s sinh l i (t s chi phí ậ thu nh p) c a m t d án là t s gi a giá tr hi n t i c a lu ng ti n thu n trong t ng lai v i lu ng ti n ban đ u
Công th c:
PI = [CF1 / (1+k)1 + CF2 / (1+k)2 + … + CFn / (1+k)n ] / ICO
Tiêu chu n áp d ng:
PI tính đ c ≥ 1: d án đ c ch p nh n
PI tính đ c 1: d án không đ c ch p nh n
Nh n xét:
Ph ng pháp NPV và PI đ u cho m t k t qu gi ng nhau v vi c ch p nh n hay t ch i d án Tuy nhiên,
ph ng pháp NPV th ng đ c d ng h n b i nó th hi n c m c đóng góp kinh t b ng s c a d án trong khi ph ng pháp PI ch cho bi t kh n ng sinh l i t ng đ i c a d án
D NG 2: QUY T NH U T D ÁN HAY KHỌNG?
Doanh nghi p có d tính đ u t vào m t d án: mua máy m i, mua m t dây chuy n công ngh …
Chúng ta s s d ng các ph ng pháp trên đ đ a ra quy t đ nh đ u t đây, ph ng pháp đ c s
d ng ch y u là ph ng pháp NPV (đ n gi n và chính xác)
Chúng ta d a vào các tiêu chu n áp d ng đã trình bày trên đ đ a ra quy t đ nh là ch p nh n hay t
ch i d án
Chúng ta s trình bày theo các b c làm d ng 3
b c 3, chúng ta c n chú ý k t i các ch tiêu có th có trong b ng xác đ nh dòng ti n thu n và c n tính toán chính xác
D NG 3: QUY T NH CÓ NÊN U T THAY TH TÀI S N C B NG TÀI S N
M I HAY KHỌNG?
Doanh nghi p có d tính đ u t vào m t d án: Mua m t tài s n m i thay cho tài s n c
Trang 5Chúng ta s s d ng các ph ng pháp trên đ đ a ra quy t đ nh đ u t Tùy vào vi c s d ng ph ng pháp nào đ tính mà cú quy t đ nh là ch p nh n hay t ch i d án đây, ph ng pháp đ c s d ng ch
y u là ph ng pháp NPV (đ n gi n và chính xác)
Gi s cu i cùng ta tính đ c :
Giá tr hi n t i thu n c a d án 1 (máy c ) là: NPV1
Giá tr hi n t i thu n c a d án 2 (máy m i) là: NPV2
N u NPV1 > NPV2: ch p nh n d án 1 (ti p t c s d ng máy c )
N u NPV1 < NPV2: ch p nh n d án 2 ( mua máy m i, bán máy c )
Các b c ti n hành khi gi i bài t p d ng này:
B c 1: Tính kh u hao TSC (n u ch a tính kh u hao tr c đó)
Tùy theo đ bài yêu c u tính kh u hao theo ph ng pháp nào mà có cách làm phù h p
Ph ng pháp đ ng th ng
M c kh u hao hàng n m là:
M(i)= NG / N = NG x T ( T là t l kh u hao hàng n m T = 1/N )
Ph ng pháp s d gi m d n có đi u ch nh
M c kh u hao hàng n m là:
M(i) = G(i) x Tđc v i Tđc = T x H (H = 1.5 n u N≤ 4 ; H = 2.0 n u 4 < N ≤ 6 ; H = 2.5 n u N> 6)
Chú ý: Kh u hao theo ph ng pháp này trong nh ng n m đ u, 2 n m cu i kh u hao theo ph ng pháp
đ ng th ng
Ta nên l p b ng sau (minh h a)
N m Giá tr còn l i (Gi) Tđc Mi
Ph ng pháp t l gi m d n
M c kh u hao hàng n m là:
M(i) = T(i) x NG
T(i) = (S n m s d ng còn l i / T ng s n m s d ng )
= {[(N ậ i + 1) x 2]} / {[N x (N+1)]}
Ta nên l p b ng nh sau:
Trang 63 3/15 120.000 24.000
B c 2: L p b ng l ch trình thanh toán n (n u DN vay m t kho n ti n nào đó đ đ u t và ph i tr kho n n này theo th i h n)
Ta có b ng l ch trình thanh toán n nh sau:
N m N g c đ u k S ti n tr n m i k Tr lãi Tr g c N g c cu i k
1
2
3
4
CHÚ Ý:
- N u doanh nghi p tr c g c + lãi các n m là nh nhau thì ph i d ng công th c tính giá tr c a chu i
ti n đ u b ng nhau đ tính đ c s ti n tr n m i k (3)
- N u doanh nghi p tr g c các n m là nh nhau thì ta tính đ c s ti n tr g c (5)
B c 3: L p b ng xác đinh dòng ti n thu n thu đ c trong các n m s d ng tài s n c và tài s n m i
b c này c n chú ý k t i các ch tiêu xu t hi n trong b ng đ tính dòng ti n thu n
Các ch tiêu th ng xu t hi n trong b ng:
1 Giá mua
2 Chi phí l p đ t, v n chuy n
3 V n vay
4 Chi phí ti t ki m (l i nhu n tr c thu t ng thêm có th g m chi phí kh u hao ho c ch a)
5 Thu nh p tr c lãi vay
6 Chi phí kh u hao
7 L i nhu n tr c thu
8 L i nhu n sau thu
9 Giá tr kh u hao
10 Chi phí s a ch a, nâng c p
11 Tr g c
…
Tùy vào m i bài toán cho d li u nào mà xác đ nh ch tiêu h p lý
BÀI T P MINH H A
BÀI 1
Công ty ABC d tính mua m t máy c a m i đ thay th máy c a c
Trang 7Giá mua máy m i: 100.000;
Th i gian s d ng: 5 n m;
L i nhu n tr c thu c a 5 n m d tính là: 30.000; 26.000; 22.000; 20.000; 20.000;
N m th 3, ph i duy tu s a ch a v i chi phí d tính là 10.000;
Kh u hao theo ph ng pháp đ ng th ng;
Thu su t thu thu nh p doanh nghi p là: 28%
H i: Công ty có th th c hi n d án đ u t này không n u công ty ch đ u t vào nh ng d án có th i
gian thu h i v n không quá 3 n m? (đ n v tính: 1.000 đ)
BÀI LÀM
M c kh u hao m i n m:
M(i) = 100.000/5 = 20.000
B ng xác đ nh dòng ti n thu n
7 Dòng ti n thu n
41.600 38.720 35.840 34.400 34.400
T ng s ti n đ u t ban đ u (lu ng ti n ra ban đ u) : 100.000 + 10.000 = 110.000
B ng th i gian thu h i v n
N m Lu ng ti n thu đ c Lu ng ti n tích l y
Th i gian hoàn v n là: 2 + (110.000 ậ 80.320) / 35.840 = 2.828 (n m) = 2 n m 10 tháng 3 ngày
Vì th i gian hoàn v n nh h n 3 n m nên công ty có th th c hi n d án này
BÀI 2
Công ty X đ nh thay th m t máy c
Giá tr còn l i c a máy c theo s k toán là: 960.000;
Trang 8Kh u hao máy c theo ph ng pháp đ ng th ng, chi phí kh u hao m i n m là: 192.000;
Giá th tr ng c a máy c là: 800.000 và đem l i l i nhu n kinh doanh tr c thu d ki n m i n m là: 416.000 trong th i gian 5 n m
Giá tr thanh lý c a máy c sau 5 n m d ki n là: 200.000
Giá máy m i trên th tr ng là: 1.500.000 và d ki n đem l i l i nhu n kinh doanh tr c thu là: 560.000 trong th i gian 7 n m
Kh u hao máy m i theo ph ng pháp s d gi m d n có đi u ch nh
Giá tr thanh lý c a máy m i sau 7 n m là: 500.000
Thu su t doanh nghi p: 28%
Chi phí s d ng v n bình quân: 15%
H i: Công ty có nên thay th máy c b ng máy m i không?
BÀI LÀM
M c kh u hao c a máy m i
M(i) = G(i) x Tđc v i Tđc = T x H = 1/7 x 2.5 = 0.35714 = 35.714%
Ta có b ng giá tr kh u hao nh sau:
N m Giá tr còn l i (Gi) Tđc Mi
B ng xác đ nh dòng ti n thu n c a máy c :
Giá tr hi n t i c a dòng ti n thu n đ i v i máy c :
NPVc = CF1 / (1+k)1 + CF2 / (1+k)2 + … + CFn / (1+k)5 - ICO
Trang 9= 491520 / (1+15%)1 + 491520 / (1+15%)2 + 491520 / (1+15%)3 + 491520 / (1+15%)4 + 691520 / (1+15%)5 - 0
= 491520 x 3.3522 + 691520 x 0.4972 - 0
= 1991497,088
B ng xác đ nh dòng ti n thu n c a máy m i:
7 Dòng ti n thu n
N u công ty ch p nh n đ u t mua máy m i thì có ngh a là công ty s bán máy c và thu đ c l i là
800000 Nh v y, lu ng ti n ra (ICO) th c t c a d án mua máy m i là: 1500000 ậ 800000 = 700000 Giá tr hi n t i c a dòng ti n thu n đ i v i máy m i:
NPVm = CF1 / (1+k)1 + CF2 / (1+k)2 + … + CFn / (1+k)7 - ICO
= 938910 / (1+15%)1 + 747586 / (1+ 15%)2+ … + 985547 / (1+15%)7 ậ 700000
= 816476 + 565249 + 410669 + 311930 + 245962 + 209902 + 370467 - 700000
= 2230646
Ta nh n th y: NPVm > NPVc , vì v y công ty nên thay th máy c b ng máy m i
BÀI 3
Công ty ABC xem xét mua m t dây chuy n công ngh
Giá mua: 1280 tri u đ ng
Chi phí chuyên ch và l p đ t: 320 tri u đ ng
Th i gian s d ng: 5 n m
Ho t đ ng c a dây chuy n không làm t ng doanh thu nh ng có th ti t ki m chi phí s n xu t c a công ty
m i n m là 480 tri u đ ng
Giá tr thanh lý c a dây chuy n công ngh sau 5 n m b ng 0
Kh u hao tài s n theo ph ng pháp s d gi m d n có đi u ch nh
Thu su t DN: 28%
Chi phí s d ng v n: 15%
H i:
1 Xác đ nh lu ng thu nh p và NPV c a d án
Trang 102 N u tính kh u hao theo ph ng pháp đ ng th ng thì NPV thay đ i nh th nào?
BÀI 4
Công ty Nh t Long đang xem xét m t d án đ u t m t dây chuy n công ngh
Nguyên giá: 1000 trd
Th i gian ho t đ ng d ki n là 5 n m
V n ch s h u là 200 và công ty ph i vay ngân hàn 800 trd, th i h n 5 n m và lãi su t vay là 10% n m
V n tr đ u trong 5 n m, m i n m 160 trd Thu nh p tr c kh u hao, lãi vay và thu do dây chuy n t o
ra là m i n m d ki n là 300 trd
Thu su t DN: 28%
Công ty kh u hao theo ph ng pháp đ ng th ng, t l chi t kh u là 13% n m
H i:
Công ty có th đ u t vào d án này không n u ph ng pháp s d ng là NPV?
BÀI 5
Công ty A d đ nh thay th m t thi t b c
Nguyên giá c a thi t b c là 1280 tri u đ ng
T ng th i gian d ki n là 5 n m và đã s d ng đ c 2 n m, có giá th tr ng th i đi m hi n t i là 480 trd và đem l i l i nhu n kinh doanh tr c thu m i n m là 190 trd trong th i gian 3 n m
Giá thi t b m i trên th tr ng hi n nay là 1280 tri u đ ng
D ki n l i nhu n kinh doanh tr c thu là 336 trd trong th i gian 5 n m
Giá tr thanh lý c a thi t b m i sau 5 n m là 540 trd
Thu su t DN: 28%;
Chi phí s d ng v n bình quân: 10%;
Kh u hao tài s n theo ph ng pháp t l gi m d n
H i:
Công ty có nên thay th thi t b c b ng thi t b m i hay không?
-H T -