phương pháp giải bài tập quản trị tài chính

PHNG PHÁP GII BÀI TP QUN TR TÀI CHÍNH DNG 1: QUYT NH U T DÀI HN CA DOANH NGHIP  u t ca doanh nghip là: vic chi mt khon tin nhm đem li li ích trong tng lai.  u t cho máy móc, thit b, nhà xng, sn phm, h thng, chng trình. ắNghiên cu v lp d án đu t vi gi thit ri ro là không đi” 1. D TÍNH LUNG TIN HOT NG TNG THÊM SAU THU CA D ÁN NGUYÊN TC XÁC NH LUNG TIN  Tin luôn đc xác đnh sau thu;  Phân tích tình hung khi có và không có d án đu t và tt c các chi phí và li ích có liên quan đn phi đc tính ti (k c chi phí c hi);  Chú ý có 2 nhân t tác đng:  Phng pháp khu hao (chi phí khu hao càng ln thì càng làm gim s thu công ty phi np);  Giá bán (hay còn gi là giá tr thu hi ca tài sn khu hao);  Giá bán > giá tr còn li  DN phi np thu;  Giá bán > c s khu hao  DN b đánh thu theo mc lãi trên vn;  Giá bán < giá tr còn li  l, DN đc khu tr thu. 2. XÁC NH LUNG TIN TNG THÊM Lung tin đc chia thành 3 nhóm: - Nhóm 1: Lung tin ra ban đu (tin đu t ban đu) Lung tin ra ban đu bao gm:  Giá tr ca các tài sn mi (Giá mua) (1)  Chi phí lp đt, vn chuyn… (2)  Mc tng (gim) ca vn lu đng thun (3)  Tin thun thu đc t bán tài sn c nu là dng đu t thay th (4)  Thu (tit kim thu) t vic bán tài sn c nu là dng đu t thay th (5) CỌNG THC: T ra ban đu           54321  - Nhóm 2: Lung tin thun tng thêm trong k Lung tin này bao gm:  Doanh thu hot đng thun tng lên (gim đi) tr (cng) bt k khon chi phí hot đng thun nào tng lên (gim đi), không k khu hao (1)  Khon tng lên (gim đi) thun ca khu hao (2) = Thay đi thun ca thu nhp trc thu (3)  Tng (gim) thun v thu (4) = Thay đi thun ca thu nhp sau thu (5)  Tng (gim) thun ca khu hao (6)  Tng (gim) thun v vn lu đng (nu có) (7) = Lung tin thun tng thêm trong k - Nhóm 3: Lung tin thun tng lên cui k Lung tin thun tng lên cui k = lung tin tng lên trong k  nm cui ca tài sn mi +/- Giá tr thu hi cui cùng ca các tài sn mi +/- Thu (tit kim thu) do bán tài sn hoc thanh lý tài sn mi +/- Tng (gim) ca vn lu đng thun 3. Phng pháp đánh giá vƠ la chn d án đu t Có 4 phng pháp dng đ đánh giá và la chn các d án đu t Chúng ta s s dng mt ví d minh ha nh sau:  Phng pháp k thu hi vn (PBP) Ý ngha: Phng pháp này cho chúng ta bit thi gian (s nm) cn thit đ thu hi đc s vn đu t ban đu trên c s lung tin d tính ca d án. Cách tính: Ta lp bng thi gian thu hi vn (đn v 1.000 đng) S tin đu t ban đu là 100.000 Nm Lung tin thun thu đc Lung tin tích ly 1 35.000 35.000 2 37.000 72.000 3 40.000 112.000 Ta thy  nm th 3, s tin tích ly đc là 112.000 đã vt quá s tin đu t ban đu là 100.000. Nh vy, thi gian thu hi ht vn đu t ban đu phi nh hn 3 nm. Vy thi gian thu hi vn là: T = 3 - (112.000 ậ 100.000)/40.000 hoc T = 2 + (100.000 ậ 72.000)/ 40.000 Tiêu chun áp dng: Thi gian thu hi ht vn đu t < thi gian đòi hi: d án đc chp nhn Thi gian thu hi ht vn đu t > thi gian đòi hi: d án không đc chp nhn. Hn ch: - Không chú ý ti lung tin ny sinh khi ht hn ca k thu tin  không đc coi đc coi là thc đo kh nng sinh li. - B qua khái nim ca tin theo thi gian ( không quan tâm đn thi đim phát sinh ca lung tin) - K thu hi vn là mt la chn mang tính ch quan.  Phng pháp t l thu hi ni b (IRR) Khái nim: IRR là t l chit khu làm cân bng giá tr hin ti ca lung tin thun k vng trong tng lai (CF) vi lung tin ra ban đu (ICO). Công thc: ICO = CF 1 / (1+IRR) 1 + CF 2 / (1+IRR) 2 + … + CF n / (1+IRR) n Cách tính: Vi lung tin thun đã xác đnh đc qua các nm ta c lng mt t l chit khu phù hp là i 1 và i 2 . Khi đó ta có bng tính sau: Bng 1: Nm Lung tin thun PVIF ti mc i 1 Giá tr hin ti (P 1 ) 1 2 I 1 tha mãn: Tng giá tr hin ti ti mc i 1 > Lung tin ra ban đu (vn đu t) Bng 2: Nm Lung tin thun PVIF ti mc i 2 Giá tr hin ti (P 2 ) 1 2 I 2 tha mãn: Tng giá tr hin ti ti mc i 2 < Lung tin ra ban đu (vn đu t) T vic xác đnh i 1 và i 2 nh trên, ta nhn thy t l chit khu phi nm trong khong (i 1 , i 2 ) Ta dng công thc đ xác đnh t l chit khu chính xác: X/ i 2 - i 1 = P 1 ậ P 0 / P 1 ậ P 2 Sau khi tính đc X thì t l thu hi ni b IRR là: IRR = i 1 + X Chú ý: Khi lung tin thun là mt dãy đng nht (Lung tin thu đc mi nm là nh nhau) thì tính IRR nh sau: - Ly ICO / CF = a - Sau đó tra bng đ xác đnh tha s chit khu gn nht vi kt qu thu đc cho k n (nm) là b  t l chit khu tng ng là i 1 - So sánh a và b Nu a > b thì t l chit khu thc t s thuc khong (i 1 -1, i 1 ) Nu a < b thì t l chit khu thc t s thuc khong (i 1 , i 1 +1) Tiêu chun áp dng: IRR tính đc > IRR đc đòi hi: d án đc chp nhn (làm tng giá tr th trng ca c phiu) IRR tính đc < IRR đc đòi hi: d án không đc chp nhn.  Phng pháp giá tr hin ti thun (NPV) Khái nim: Giá tr hin ti thun (NPV) ca mt d án là giá tr hin ti ca lung tin thun tr đi lung tin ra ban đu (ICO) ca d án. Công thc: NPV = CF 1 / (1+k) 1 + CF 2 / (1+k) 2 + … + CF n / (1+k) n - ICO Trong đó: k là t l li tc đòi hi (chi phí s dng vn bình quân) Tiêu chun áp dng: NPV tính đc ≥ 0 : d án đc chp nhn NPV tính đc  0: d án không đc chp nhn Nhn xét: Hai phng pháp IRR và NPV đu cho mt kt qu ging nhau v vic chp nhn hay t chi d án.  Phng pháp ch s sinh li (PI) Khái nim: Ch s sinh li (t s chi phí ậ thu nhp) ca mt d án là t s gia giá tr hin ti ca lung tin thun trong tng lai vi lung tin ban đu. Công thc: PI = [CF 1 / (1+k) 1 + CF 2 / (1+k) 2 + … + CF n / (1+k) n ] / ICO Tiêu chun áp dng: PI tính đc ≥ 1: d án đc chp nhn PI tính đc  1: d án không đc chp nhn Nhn xét: Phng pháp NPV và PI đu cho mt kt qu ging nhau v vic chp nhn hay t chi d án. Tuy nhiên, phng pháp NPV thng đc dng hn bi nó th hin c mc đóng góp kinh t bng s ca d án trong khi phng pháp PI ch cho bit kh nng sinh li tng đi ca d án. DNG 2: QUYT NH U T D ÁN HAY KHỌNG? Doanh nghip có d tính đu t vào mt d án: mua máy mi, mua mt dây chuyn công ngh… Chúng ta s s dng các phng pháp trên đ đa ra quyt đnh đu t.  đây, phng pháp đc s dng ch yu là phng pháp NPV (đn gin và chính xác). Chúng ta da vào các tiêu chun áp dng đã trình bày  trên đ đa ra quyt đnh là chp nhn hay t chi d án. Chúng ta s trình bày theo các bc làm  dng 3.  bc 3, chúng ta cn chú ý k ti các ch tiêu có th có trong bng xác đnh dòng tin thun và cn tính toán chính xác. DNG 3: QUYT NH CÓ NÊN U T THAY TH TÀI SN C BNG TÀI SN MI HAY KHỌNG? Doanh nghip có d tính đu t vào mt d án: Mua mt tài sn mi thay cho tài sn c. Chúng ta s s dng các phng pháp trên đ đa ra quyt đnh đu t. Tùy vào vic s dng phng pháp nào đ tính mà cú quyt đnh là chp nhn hay t chi d án.  đây, phng pháp đc s dng ch yu là phng pháp NPV (đn gin và chính xác). Gi s cui cùng ta tính đc : Giá tr hin ti thun ca d án 1 (máy c) là: NPV 1 Giá tr hin ti thun ca d án 2 (máy mi) là: NPV 2 Nu NPV 1 > NPV 2 : chp nhn d án 1 (tip tc s dng máy c) Nu NPV 1 < NPV 2 : chp nhn d án 2 ( mua máy mi, bán máy c) Các bc tin hành khi gii bài tp dng này: Bc 1: Tính khu hao TSC (nu cha tính khu hao trc đó) Tùy theo đ bài yêu cu tính khu hao theo phng pháp nào mà có cách làm phù hp.  Phng pháp đng thng Mc khu hao hàng nm là: M (i) = NG / N = NG x T ( T là t l khu hao hàng nm T = 1/N )  Phng pháp s d gim dn có điu chnh Mc khu hao hàng nm là: M (i) = G (i) x T đc vi T đc = T x H (H = 1.5 nu N≤ 4 ; H = 2.0 nu 4 < N ≤ 6 ; H = 2.5 nu N> 6) Chú ý: Khu hao theo phng pháp này trong nhng nm đu, 2 nm cui khu hao theo phng pháp đng thng. Ta nên lp bng sau (minh ha) Nm Giá tr còn li (G i ) T đc M i 1 100.000 0.4 40.000 2 60.000 0.4 24.000 3 36.000 0.4 14.400 4 11.600 0.5 5.800 5 5.800 1 5.800  Phng pháp t l gim dn Mc khu hao hàng nm là: M (i) = T (i) x NG T (i) = (S nm s dng còn li / Tng s nm s dng ) = {[(N ậ i + 1) x 2]} / {[N x (N+1)]} Ta nên lp bng nh sau: Nm T (i) NG M (i) 1 5/15 120.000 40.000 2 4/15 120.000 32.000 3 3/15 120.000 24.000 4 2/15 120.000 16.000 5 1/15 120.000 8.000 Bc 2: Lp bng lch trình thanh toán n (nu DN vay mt khon tin nào đó đ đu t và phi tr khon n này theo thi hn) Ta có bng lch trình thanh toán n nh sau: Nm N gc đu k S tin tr n mi k Tr lãi Tr gc N gc cui k (1) (2) (3) (4) (5) (6) 1 2 3 4 CHÚ Ý: - Nu doanh nghip tr c gc + lãi  các nm là nh nhau thì phi dng công thc tính giá tr ca chui tin đu bng nhau đ tính đc s tin tr n mi k (3) - Nu doanh nghip tr gc  các nm là nh nhau thì ta tính đc s tin tr gc (5) Bc 3: Lp bng xác đinh dòng tin thun thu đc trong các nm s dng tài sn c và tài sn mi  bc này cn chú ý k ti các ch tiêu xut hin trong bng đ tính dòng tin thun Các ch tiêu thng xut hin trong bng: 1. Giá mua 2. Chi phí lp đt, vn chuyn 3. Vn vay 4. Chi phí tit kim (li nhun trc thu tng thêm có th gm chi phí khu hao hoc cha) 5. Thu nhp trc lãi vay 6. Chi phí khu hao 7. Li nhun trc thu 8. Li nhun sau thu 9. Giá tr khu hao 10. Chi phí sa cha, nâng cp 11. Tr gc … Tùy vào mi bài toán cho d liu nào mà xác đnh ch tiêu hp lý. BÀI TP MINH HA BÀI 1 Công ty ABC d tính mua mt máy ca mi đ thay th máy ca c. Giá mua máy mi: 100.000; Thi gian s dng: 5 nm; Li nhun trc thu ca 5 nm d tính là: 30.000; 26.000; 22.000; 20.000; 20.000; Nm th 3, phi duy tu sa cha vi chi phí d tính là 10.000; Khu hao theo phng pháp đng thng; Thu sut thu thu nhp doanh nghip là: 28%. Hi: Công ty có th thc hin d án đu t này không nu công ty ch đu t vào nhng d án có thi gian thu hi vn không quá 3 nm? (đn v tính: 1.000 đ) BÀI LÀM Mc khu hao mi nm: M (i) = 100.000/5 = 20.000 Bng xác đnh dòng tin thun Nm 0 1 2 3 4 5 1. Giá mua 100.000 2. CPKH 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 3. LNTT 30.000 26.000 22.000 20.000 20.000 4. Thu DN 28% 28% 28% 28% 28% 5. LNST 21.600 18.720 15.840 14.400 14.440 6. CP sa cha 10.000 7. Dòng tin thun 41.600 38.720 35.840 34.400 34.400 Tng s tin đu t ban đu (lung tin ra ban đu) : 100.000 + 10.000 = 110.000 Bng thi gian thu hi vn Nm Lung tin thu đc Lung tin tích ly 1 41.600 41.600 2 38.720 80.320 3 35.840 116.160 4 34.400 140.560 5 34.400 174.960 Thi gian hoàn vn là: 2 + (110.000 ậ 80.320) / 35.840 = 2.828 (nm) = 2 nm 10 tháng 3 ngày. Vì thi gian hoàn vn nh hn 3 nm nên công ty có th thc hin d án này. BÀI 2 Công ty X đnh thay th mt máy c. Giá tr còn li ca máy c theo s k toán là: 960.000; Khu hao máy c theo phng pháp đng thng, chi phí khu hao mi nm là: 192.000; Giá th trng ca máy c là: 800.000 và đem li li nhun kinh doanh trc thu d kin mi nm là: 416.000 trong thi gian 5 nm. Giá tr thanh lý ca máy c sau 5 nm d kin là: 200.000 Giá máy mi trên th trng là: 1.500.000 và d kin đem li li nhun kinh doanh trc thu là: 560.000 trong thi gian 7 nm. Khu hao máy mi theo phng pháp s d gim dn có điu chnh. Giá tr thanh lý ca máy mi sau 7 nm là: 500.000 Thu sut doanh nghip: 28% Chi phí s dng vn bình quân: 15% Hi: Công ty có nên thay th máy c bng máy mi không? BÀI LÀM Mc khu hao ca máy mi M (i) = G (i) x T đc vi T đc = T x H = 1/7 x 2.5 = 0.35714 = 35.714% Ta có bng giá tr khu hao nh sau: Nm Giá tr còn li (G i ) T đc M i 1 1.500.000 35.714% 535.710 2 964.290 35.714% 344.386 3 619.904 35.714% 221.392 4 398.512 35.714% 142.324 5 256.188 35.714% 91.495 6 164.693 0.5 82.347 7 82.347 1 82.347 Bng xác đnh dòng tin thun ca máy c: Nm 0 1 2 3 4 5 1. Giá tr 960000 2. CPKH 192000 192000 192000 192000 192000 3. LNTT 416000 416.000 416.000 416.000 416000 4. Thu DN 28% 28% 28% 28% 28% 5. LNST 299520 299520 299520 299520 299520 6. Thanh lý 200000 7. Dòng tin thun 491520 491520 491520 491520 691520 Giá tr hin ti ca dòng tin thun đi vi máy c: NPV c = CF 1 / (1+k) 1 + CF 2 / (1+k) 2 + … + CF n / (1+k) 5 - ICO = 491520 / (1+15%) 1 + 491520 / (1+15%) 2 + 491520 / (1+15%) 3 + 491520 / (1+15%) 4 + 691520 / (1+15%) 5 - 0 = 491520 x 3.3522 + 691520 x 0.4972 - 0 = 1991497,088 Bng xác đnh dòng tin thun ca máy mi: Nm 0 1 2 3 4 5 6 7 1. Giá tr 1.500.000 2. CPKH 535.710 344.386 221.392 142.324 91.495 82.347 82.347 3. LNTT 560.000 560.000 560.000 560.000 560.000 560.000 560.000 4. Thu DN 28% 28% 28% 28% 28% 28% 28% 5. LNST 403.200 403.200 403.200 403.200 403.200 403.200 403.200 6. Thanh lý 500.000 7. Dòng tin thun 938.910 747.586 624.592 545.524 494.695 485.547 985.547 Nu công ty chp nhn đu t mua máy mi thì có ngha là công ty s bán máy c và thu đc li là 800000. Nh vy, lung tin ra (ICO) thc t ca d án mua máy mi là: 1500000 ậ 800000 = 700000 Giá tr hin ti ca dòng tin thun đi vi máy mi: NPV m = CF 1 / (1+k) 1 + CF 2 / (1+k) 2 + … + CF n / (1+k) 7 - ICO = 938910 / (1+15%) 1 + 747586 / (1+ 15%) 2 + … + 985547 / (1+15%) 7 ậ 700000 = 938910 x 0.8696 + 747586 x 0.7561 +…+ 985547 x 4.1604 - 700000 = 816476 + 565249 + 410669 + 311930 + 245962 + 209902 + 370467 - 700000 = 2230646 Ta nhn thy: NPV m > NPV c , vì vy công ty nên thay th máy c bng máy mi. BÀI 3 Công ty ABC xem xét mua mt dây chuyn công ngh. Giá mua: 1280 triu đng. Chi phí chuyên ch và lp đt: 320 triu đng. Thi gian s dng: 5 nm. Hot đng ca dây chuyn không làm tng doanh thu nhng có th tit kim chi phí sn xut ca công ty mi nm là 480 triu đng. Giá tr thanh lý ca dây chuyn công ngh sau 5 nm bng 0 Khu hao tài sn theo phng pháp s d gim dn có điu chnh Thu sut DN: 28% Chi phí s dng vn: 15% Hi: 1. Xác đnh lung thu nhp và NPV ca d án 2. Nu tính khu hao theo phng pháp đng thng thì NPV thay đi nh th nào? BÀI 4 Công ty Nht Long đang xem xét mt d án đu t mt dây chuyn công ngh. Nguyên giá: 1000 trd Thi gian hot đng d kin là 5 nm Vn ch s hu là 200 và công ty phi vay ngân hàn 800 trd, thi hn 5 nm và lãi sut vay là 10% nm. Vn tr đu trong 5 nm, mi nm 160 trd Thu nhp trc khu hao, lãi vay và thu do dây chuyn to ra là mi nm d kin là 300 trd. Thu sut DN: 28% Công ty khu hao theo phng pháp đng thng, t l chit khu là 13% nm. Hi: Công ty có th đu t vào d án này không nu phng pháp s dng là NPV? BÀI 5 Công ty A d đnh thay th mt thit b c. Nguyên giá ca thit b c là 1280 triu đng. Tng thi gian d kin là 5 nm và đã s dng đc 2 nm, có giá th trng  thi đim hin ti là 480 trd và đem li li nhun kinh doanh trc thu mi nm là 190 trd trong thi gian 3 nm. Giá thit b mi trên th trng hin nay là 1280 triu đng. D kin li nhun kinh doanh trc thu là 336 trd trong thi gian 5 nm. Giá tr thanh lý ca thit b mi sau 5 nm là 540 trd Thu sut DN: 28%; Chi phí s dng vn bình quân: 10%; Khu hao tài sn theo phng pháp t l gim dn. Hi: Công ty có nên thay th thit b c bng thit b mi hay không? HT . cui ca tài sn mi +/- Giá tr thu hi cui cùng ca các tài sn mi +/- Thu (tit kim thu) do bán tài sn hoc thanh lý tài sn mi +/- Tng (gim) ca vn lu đng thun 3. Phng pháp. tính toán chính xác. DNG 3: QUYT NH CÓ NÊN U T THAY TH TÀI SN C BNG TÀI SN MI HAY KHỌNG? Doanh nghip có d tính đu t vào mt d án: Mua mt tài sn mi thay cho tài sn c công ngh… Chúng ta s s dng các phng pháp trên đ đa ra quyt đnh đu t.  đây, phng pháp đc s dng ch yu là phng pháp NPV (đn gin và chính xác). Chúng ta da vào các tiêu chun