Bài giảng thị trường chứng khoán đại cương

TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN  Khái niệm: Là nơi diễn ra các giao dịch mua bán các loại chứng khoán theo những quy tắc nhất định Thị trường tài chính Thị trường tiền tệ Thị trường

BÀI GIẢNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

BÀI GIẢNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Giảng viên:TS Lê Hương Lan

Viện Ngân hàng - Tài chính, Trường ĐH KTQD

VẤN ĐỀ 1

TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG

CHỨNG KHOÁN TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG

CHỨNG KHOÁN

TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG

KHOÁN

 Khái niệm: Là nơi diễn ra các giao dịch

mua bán các loại chứng khoán theo

những quy tắc nhất định

Thị trường tài chính

Thị trường tiền tệ Thị trường vốn

Thị trường phi chứng khoán

Thị trường chứng khoán -Cổ phiếu

 Vị trí thị trường chứng khoán

CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG CHỨNG

KHOÁN

Phân loại theo hình thức tổ chức;

– Thị trường chứng khoán chính thức

Có địa điểm thời gian làm việc cụ thể

Là nơi mua bán các loại chứng khoán đã được niêm yết

– Thị trường chứng khóan phi chính thức (thị trường OTC)

Không có địa điểm, thời gian làm việc cụ thể

Là nơi mua bán các loại chứng khoán chưa được niêm yết

PHÂN BIỆT THỊ TRƯỜNG OTC VÀ SỞ

thương lượng và thoả

thuận giá là chủ yếu

khoán có độ rủi ro cao

- Cơ chế thanh toán đa dạng

- Cơ chế thanh toán bù trừ

đa phương thống nhất

Phân loại theo quá trình luân chuyển chứng khoán

 Thị trường chứng khoán sơ cấp (thị trường phát hành):

là nơi chứng khoán lần đầu được bán cho các nhà đầu

Chứng khoán Nhà phát hành Nhà đầu tư Nhà đầu tư

Tiền

Thị trường sơ cấp

• Phân loại theo hàng hóa:

• Thị trường trái phiếu

• Thị trường cổ phiếu

• Thị trường các công cụ phái sinh

• Phân loại theo phương thức giao dịch

• Thị trường giao ngay

• Thị trường tương lai

CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG CHỨNG

KHOÁN (tiếp)

CÁC CHỦ THỂ THAM GIA TRÊN

• Tổ chức quản lý và giám sát thị trường

- Quản lý cấp nhà nước:

+ Ủy ban chứng khoán nhà nước

- Cấp tự quản:

+ Sở giao dịch chứng khoán + Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán

CÁC CHỦ THỂ THAM GIA TRÊN

TTCK

- Công ty quản lý quỹ

CÁC CHỦ THỂ THAM GIA TRÊN

TTCK

– Tạo cơ hội cho chính phủ huy động các nguồn tàichính mà không gây áp lực về lạm phát

– Thu hút vốn đầu tư nước ngoài

– Cung cấp các phương tiện để huy động vốn và sửdụng các nguồn vốn 1 cách có hiệu quả cho nền

KTQD

Đối với công ty:

– Giúp công ty thoát khỏi các khoản vay khi có chi phí cao ở ngân hàng

– Đa dạng hóa các hình thức huy động vốn

– Là nơi giúp các tập đoàn ra mắt công chúng

– Tạo điều kiện cho các doanh nghiệp sử dụng vốn linh hoạt hơn, kinh doanh có hiệu quả hơn

– Tạo điều kiện cho việc tách biệt giữa sở hữu và quản

lý doanh nghiệp

VAI TRÒ THỊ TRƯỜNG CHỨNG

KHOÁN (tiếp)

Đối với nhà đầu tư:

– Đa dạng hóa đầu tư và giảm rủi ro

– Tạo thói quen về đầu tư cho công chúng

– Cung cấp môi trường đầu tư cho các nhà đầu tư

VAI TRÒ THỊ TRƯỜNG CHỨNG

KHOÁN (tiếp)

NHƯỢC ĐIỂM CỦA TTCK

• Yếu tố đầu cơ

• Mua bán nội gián

• Phao tin đồn không chính xác

• Mua bán cổ phiếu ngầm không qua thị trường chứng khoán

NGUYÊN TẮC HOẠT ĐỘNG

CỦA TTCK

• Nguyên tắc trung gian:

• Giảm bớt số người giao dịch trực tiếp hàng ngày

• Đảm bảo an toàn cho nhà đầu tư

 Giá cả hình thành theo quan hệ cung cầu

 Không có sự can thiệp độc đoán về giá

 Công khai toàn bộ thông tin có liên quan tớiTTCK

 Thông tin phải chính xác, kịp thời & đầy đủ

SỞ GIAO DỊCH

SỞ GIAO DỊCH CHỨNG CHỨNG KHOÁN KHOÁN

Ở

Ở VIỆT NAM VIỆT NAM

• Trung tâm giao dịch chứng khoán TP HCM

• Được thành lập ngày 11/07/1998 theo QĐ 127/1998/QĐ-TTg

• Khai trương ngày 20/07/2000

• Phiên giao dịch đầu tiên 28/07/2000

• Quyết định số:599/QĐ-TTg ngày 11/05/2007 chuyển đổi

thành Sở giao dịch Chứng khoán Tp.HCM

SỞ GIAO DỊCH

SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN CHỨNG KHOÁN

Ở VIỆT NAM

 Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà nội

Được thành lập ngày 11/07/1998 theo QĐ

127/1998/QĐ-TTg

Phiên đấu giá đầu tiên ngày 08/03/2005 cho CTCP thiết

bị BĐ

Phiên giao dịch đầu tiên 14/07/2005:

Quyết định số 01/2009/QĐ-TTg ngày 2/1/2009 của Thủ tướng Chính phủ về việc thành lập SGDCK Hà Nội

VẤN ĐỀ 2

CHỨNG KHOÁN Hàng hóa của thị trường

CHỨNG KHOÁN

- Khái niệm: là chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ xác nhận

quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu chứng khoán đối với tài sản hoặc vốn của tổ chức phát hành

- Đặc điểm:

 Tính thanh khoản

Hai điều kiện để đảm bảo tính thanh khoản của mỗi chứng khoán

 Thời gian chuyển đổi phải nhanh chóng và phí tổn thấp

 Đồng vốn của chứng khoán phải được đảm bảo tránh được sự thăng trầm giá cả của thị trường

 Tính rủi ro

 Tính sinh lời

3 Xác nhận quyền sở hữu đối với công ty phát hành

4 Cổ tức chưa trả không phải là nợ của công ty

5 Cổ tức không được tính vào chi phí hoạt động kinh

doanh

6 Người sở hữu CP là đối tượng cuối cùng trong việc

phân chia lợi nhuận cũng như thanh lý tài sản khicông ty phá sản

– Yêu cầu về thu nhập: không bắt buộc

– Quyền tham gia và biểu quyết tất cả các vấn đề thuộc thẩm quyền của đại hội cổ đông

QUYỀN LỢI CÓ TÍNH HỢP PHÁP

CỦA

CỔ ĐÔNG

– Loại cổ phần, tổng số cổ phần được quyền chào bán của từng loại, quyết định mức cổ tức hàng năm của từng cổ phần – Tổ chức lại, giải thể công ty

– Sửa đổi, bổ sung điều lệ công ty, trừ trường hợp điều chỉnh vốn điều lệ do bán thêm cổ phần mới trong phạm vi số cổ

phần được chào bán qui định tại điều lệ công ty

– Bán số tài sản có giá trị bằng hoặc lớn hơn 50% giá trị tài sản được ghi trong sổ kế toán của công ty

– Mua lại hơn 10% tổng số cổ phần đã bán của mỗi loại

– Thông qua báo cáo tài chính hàng năm và định hướng phát triển công ty

– Xem xét và xử lý sai phạm của HĐQT và ban kiểm soát; miễn nhiệm, bãi nhiệm thành viên HĐQT và BKS

ĐẠI HỘI CỔ ĐÔNG CÓ QUYỀN QUYẾT ĐỊNH CÁC VẤN ĐỀ SAU

 Cổ phiếu ưu đãi

• Đặc điểm:

1 Không có thời gian đáo hạn

2 Thu nhập ổn định

3 Không có quyền sở hữu đối với công ty phát hành

4 Cổ tức chưa trả không phải là nợ của công ty

5 Cổ tức không được tính vào chi phí hoạt động

kinh doanh

6 Người sở hữu cổ phiếu ưu đãi là đối tượng nhận

được lợi nhuận cũng như tài sản thanh lý khi công ty phá sản trước cổ đông nhưng sau trái chủ

CÁC LOẠI CHỨNG KHOÁN

3 Lãi vay chưa trả là nợ của công ty

4 Lãi vay được tính vào chi phí HĐKD

5 Người sở hữu trái phiếu là chủ nợ đối với đơn vị phát

hành

6 Người sở hữu trái phiếu là là đối tượng đầu tiên nhận

được tiền lãi hay giá trị tài saảnkhi công ty phá sản

MỘT SỐ LOẠI TRÁI PHIẾU

– Trái phiếu không có lãi (trả lãi trước) – Trái phiếu có lãi suất cố định

– Trái phiếu có lãi suất thả nổi

– Trái phiếu có thể thu hồi:

– Trái phiếu có thể chuyển đổi:

– Trái phiếu kèm quyền mua cổ phiếu:

CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH

• Quyền mua cổ phiếu: Là quyền mua cổ phiếu thường- nó cho phép các

cổ đông hiện tại được quyền mua cổ phiếu thường trước các cổ đông mới ở mức giá thấp hơn giá trị thị trường khi công ty phát hành thêm cổ phiếu để tăng thêm vốn – gắn liền với việc phát hành cổ phiếu của công ty.

• Chứng quyền: là quyền mua cổ phiếu thường – nó cho phép người sở hữu nó được quyền mua thêm 1 số lượng cổ phiếu thường ở một

mứcgiá xác định trong khoảng thời gian xác định – gắn liền với trái phiếu kèm quyền mua cổ phiếu.

• Hợp đồng kỳ hạn: là hợp đồng mua bán hàng hóa trong đó giá cả và số lượng được xác định ở hiện tại nhưng việc thực hiện hợp đồng được diễn ra trong tương lai.

• Hợp đồng tương lai

• Hợp đồng quyền chọn: cho phép người sở hữu được quyền mua hoặc bán một số lượng cổ phiếu nhất định ở một giá nhất định trong khoản thời gian nhất định cho đối tác

SO SÁNH CÁC LOẠI CHỨNG

KHOÁN

So sánh:

• Quyền sở hữu và kiểm soát công ty

• Nghĩa vụ cung cấp lợi nhuận của công ty

• Yêu cầu của nhà đầu tư đối với tài sản khi công ty phá

sản

• Chi phí phát hành

• Cân bằng rủi ro – lợi tức

• Tình trạng thuế đối với công ty

• Khả năng thị trường của công ty

• Thời hạn

• Lợi nhuận đối với người nhận

CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN

• Khái niệm: là một con số chỉ ra mức giá cả trên một

TTCK trong một ngày cụ thể so sánh với mức giá tại 1 ngày gốc nào đó

• Việc xây dựng chỉ số đòi hỏi phải lựa chọn các cổ

phiếu cấu thành & trọng số của từng cổ phiếu cấu

thành.Có hai loại chính:

 Loại 1: Tính đến tất cả các loại cổ phiếu đang được giao dịch chính thức trên sàn giao dịch (Topix – Nhật, SET – Thái lan, KOSPI – Hàn quốc)

 Loại 2: Chỉ tính các loại cổ phiếu mạnh hoặc nhóm ngành quan trọng có khả năng chi phối hoặc ảnh hưởng lớn đến thị trường

(Downjones, Nikkei …)

CÔNG THỨC TÍNH VNINDEX

P1i* Q1i : Tổng giá trị thị trường tại thời điểm tính toán

P0i* Q0i : Tổng giá trị thị trường tại thời điểm gốc

P1i,P0i : Giá giao dịch thực tế của cổ phiếu công ty i tại thời điểm tính & thời điểm gốc

Q1i,Q0i : Khối lượng cổ phiếu của Cty i được giao dịch tại thời điểm tính & thời điểm gốc

P0i * Q0i

P1i * Q1i

* 100VNINDEX =

- Giá trị GD của tất cả cổ phiếu =  GTGD của CP

niêm yết cũ +  GTGD của CP mới niêm yết

-Số chia cũ = Giá trị giao dịch thời điểm

gốc

VẤN ĐỀ 3

PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN

PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN

• Khái niệm: Là nghĩa vụ mà người phát hành kết hợp với các tổ chức tài chính trung gian hoặc tự mình đưa chứng khoán vào lưu thông

 Mục đích phát hành:

 Tăng vốn để mở rộng sản xuất và phát triển sản xuất

 Thay đổi cơ cấu vốn

 Thu hút vốn với khối lượng lớn

 Mục đích phát hành trái phiếu

 Tăng vốn với chi phí thấp hơn đi vay

 Giảm được khoản thuế vì lãi vay được tính trong chi phí hợp lý

 Quyền của cổ đông hiện tại không bị pha loãng

 Giảm được sự kiểm soát với một loạt những điều kiện cần thiết từ phía ngân hàng

 Mục đích phát hành cổ phiếu: Tăng vốn điều lệ

34

• Theo đối tượng mua bán chứng khoán:

 Phát hành riêng lẻ: Chứng khoán được bán trong phạm vi 1 số người nhất định với nhứng điều kiện hạn chế & khối lượng phát hành phải đạt mức nhất định.

Lý do lựa chọn phương thức phát hành này:

 Công ty không đủ điều kiện phát hành chứng khoán và công chúng

 Số lượng vốn cần huy động nhỏ

 Giảm chi phí phát hành

 Duy trì các mối quan hệ trong kinh doanh

 Phát hành cho CBCN của công ty

PHƯƠNG THỨC PHÁT HÀNH

CHỨNG KHOÁN

• Theo đối tượng mua bán chứng khoán (tiếp)

 Phát hành ra công chúng: Chứng khoán được chào bán rộng rãi cho công chúng đầu tư trong đó phải đảm bảo một tỷ lệ cho các nhà đầu tư nhỏ Ngoài ra tổng số khối lượng phát hành chứng khoán cũng phải đặt một tỷ lệ theo quy định.

Ưu:

 Có khả năng thu hút được nguồn vốn lớn

 Cơ cấu tổ chức trình độ quản lý, khả năng lập báo cáo tốt hơn

 Tăng khả năng hấp dẫn đối với nhà đầu tư nước ngoài, đố tác liên doanh

 Dễ dàng vay vốn ngân hàng hay phát hành trái phiếu

Nhược:

 Phân tán và giảm bớt quyền lực của các cổ đông hiện tại

 Chi phí phát hành, niêm yết tốn kém

 Khó thực hiện giao dịch nội gián & bị giám sát chặt chẽ hơn do phải37

Ưu :

– Giảm được chi phí qua trung gian

Nhược: Việc huy động vốn chậm, kéo dài & có khi không

huy động đủ số vốn cần huy động

– Bán thông thông qua đại lý: công ty phát hành lựa chọn 1 tổ chức trung gian nhà bảo lãnh phát hành đảm nhận việc phân phối chứng khoán cho các nhà đầu tư

Ưu: đảm bảo huy động được số vốn cần thiết

39

PHƯƠNG THỨC PHÁT HÀNH

CHỨNG KHOÁN

Bảo lãnh phát hành

• Khái niệm: Là việc tổ chức bảo lưu phát hành giúp tổ

chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bánchứng khóan, thực hiện việc phân phối chứng khoán vàgiúp bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu sau khiphát hành

• Các loại bảo lãnh

 Bảo lãnh chắc chắn

 Bảo lãnh cố gắng tối đa

 Bảo lãnh tất cả hoặc không

 Bảo lãnh tối thiểu hoặc tối đa

 Bảo lãnh dự phòng

QUY TRÌNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN RA CÔNG CHÚNG

• Bước 1: Chuẩn bị hồ sơ đăng ký

• Bước 2: Nộp hồ sơ xin phép phát hnàh lên cơ quan quản lý phát hành( UBCK Nhà nước)

• Bước 3: Công bố phát hành

• Bước 4: Chào bán (& phân phối) chứng khoán

PHƯƠNG THỨC PHÁT HÀNH

CHỨNG KHOÁN

• Ngoài ra phát hành cổ phiếu kèm quyền mua cổ phiếu: Là việc phát hành ra công chúng mà ở đó chứng khoán được chào bán trước hết cho các

cổ đông hiện tạivới giá phát hành sau mới đến công chúng

• Quyền mua cổ phiếu: là giấy xác nhận quyền

mua hay đặt mua cổ phiếu mới được phát hành tại một giá xác định (thường thấp hơn giá thị

trường) theo một tỷ lệ với số cổ phiếu mà họ

đang sở hữu

• Các cổ đông sẽ sử dụng quyền mua cổ phiếu

này như thế nào ???

42

VẤN ĐỀ 4

GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG

(SỞ GIAO DỊCH )

NHỮNG VẤN ĐỀ LIÊN QUAN TỚI

Tại SGDCK HCM: 1 lô gồm 10 CP hoặc

chứng chỉ quĩ đầu tư

Tại SGDCK Hà nội: 1 lô gồm 100 CP; trái

phiếu là 10tr đồng tính theo mệnh giá

NHỮNG VẤN ĐỀ LIÊN QUAN TỚI

Đơn vị niêm yết giá nhỏ

Tạo ra nhiều mức giá lựa chọn cho nhà đầu tư khiđặt lệnh

Mức giá dàn trải không tập trungĐơn vị niêm yết giá lớn

Ko khuyến khích các nhà đầu tư nhỏ tham gia thịtrường

Các mức giá được tập trung

Hạn chế mức giá lựa chọn của nhà đầu tư

NHỮNG VẤN ĐỀ LIÊN QUAN TỚI

GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN

Ở Việt nam:

 Đơn vị yết giá theo phương thức khớp lệnh

Cổ phiếu và CCQĐT Đơn vị yết giá

Giá từ 50.000 đến 99.500đồng 500đồng

 Đơn vị yết giá theo phương thức thoả thuận

Tại SGDCK HCM: Không có qui định

Tại SGDCK Hà nội: 100đồng cho cả cổ phiếu và trái phiếu

NHỮNG VẤN ĐỀ LIÊN QUAN TỚI

Chứng khoán đang giao dịch bình thường

Chứng khoán mới đưa vào niêm yết

Chứng khoán thuộc diện bị kiểm soát (h) hết thời gian bị kiểm soát, chứng khoán dừng giao dịch trên

30 ngày

Chứng khoán TH tách, gộp cổ phiếu

Chứng khoán trong trường hợp giao dịch không

LIÊN HỆ VIỆT NAM

Tại SGDCK HCM:

- Chỉ áp dụng đối với giao dịch cổ phiếu và CCQĐT

- Là giá đóng cửa của cổ phiếu và CCQĐT trong phiêngiao dịch thông thường của ngày có giao dịch gần nhất

Tại SGDCK Hà nội:

Là mức giá bình quân gia quyền của các giá giao dịchtrong phiên giao dịch thông thường của ngày có giaodịch gần nhất

VÍ DỤ

• Ngày 2/8/06 là ngày giao dịch không hưởng quyền mua thêm cổ phiếu của công ty AGF Xác định giá tham chiếu cho ngày 2/8/06

Thông tin về cổ phiếu AGF:

- Tỷ lệ phân phối cho cổ đông hiện hữu 5:1

- Quyền mua thêm cổ phiếu với giá 10.000đ/CP

- Giá đóng cửa gần nhất: 66.500đ/CP

Giá tham chiếu ngày 2/8/06 = (66.500x5 +

10.000x1)/(5+1) = 57.083đ/CP

NHỮNG VẤN ĐỀ LIÊN QUAN TỚI

Xác định giới hạn biên độ giao động giá:

Giá tham chiếu(1 ± tỷ lệ %)

Tại SGDCK HCM: 5% đối với cổ phiếu và CCQĐT; không

áp dụng đối với giao dịch trái phiếu

Tại SGDCK HN: 10% đối với cổ phiếu; không áp dụng đối

với giao dịch trái phiếu

NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN

• Khái niệm: Là định danh các chứng khoán nhất định để giao dịch trên sở Nói cách khác đó là việc sở giao dịch chấp thuận cho công ty phát hành đưa chứng khoán của mình lên sàn giao dịch để giao dịch khi công ty phát hành đáp ứng đủ điều kiện do sở đề ra:

• Các loại niêm yết

Niêm yết lần đầu

Niêm yết bổ sung

Thay đổi niêm yết

Niêm yết lại

Niêm yết toàn phần & niêm yết từng phần

ĐIỀU KIỆN NIÊM YẾT

Tiêu chuẩn định lượng

– Thời gian hoạt động của công ty

– Quy mô vốn

– Lợi nhuận

– Tỷ lệ nợ

– Cơ cấu tổ chức hoạt động

– Lợi ích mang lại đối với ngành nghề trong nền KTQD

CÁC LOẠI GIAO DỊCH

• Theo hình thức thanh toán

– Giao dịch trả ngay: Việc thanh toán giao dịch sẽ được hoàn tất sau vài ngày theo quy định

– Giao dịch trả sau: Hợp đồng sẽ được thanh toán vào một ngỳa nhất định trong tương lai

• Theo tích chất sở hữu

– Giao dịch thông thường: Là giao dịch mà nhà đầu tư

có đủ tiền hoặc chứng khoán để thực hiện

– Giao dịch ký quỹ: Là giao dịch mà nhà đầu tư không

có đủ tiền hoặc chứng khoán để thực hiện

CÁC LOẠI GIAO DỊCH

Giao dịch ký quĩ:

• Mua ký quĩ: khách hàng chỉ phải trả 1 phần tiền mua

chứng khoán, phần còn lại CTCK cho khách hàng vay

• Bán khống: là hình thức vay chứng khoán đem bán, saumột thời gian mua chứng khoán để trả