Các tiêu chí tài chính để chọn mã chứng khoán trên sàn giao dịch TP. HCM

Các tiêu chí tài chính để chọn mã chứng khoán trên sàn giao dịch TP. HCM

LỜI MỞ ĐẦU  ĐẶT VẤN ĐỀ: Sự hình thành phát triển thị trường chứng khoán giới có cách hàng trăm năm, nay, vẩn cịn chưa tính huyền bí vốn có Chính huyền bí thị trường chứng khốn có tác dụng lớn lao kinh tế nói chung, cho giới đầu tư chứng khốn nói riêng Có thể nói thị trường chứng khoán hoạt động kinh tế_ xã hội đầy mâu thuẫn: vừa trừu tượng cụ thể, vừa chặt chẽ ghê ghớm luật pháp quyền tự đầu tư lại rộng rãi cho đối tượng, vừa đầy rẩy rủi ro hứa hẹn khoản lợi nhuận hấp dẫn, thường yên ả có lúc ồn chí náo loạn Một tượng làm nảy sinh tình cảm dè dặt, lo ngại điều dể hiểu Để giúp nhà đầu tư tự tin định đầu tư thơng qua việc có định đắn tham gia thị trường chứng khốn, nhóm sinh viên đến việc nghiên cứu đề tài “Các tiêu chí tài để chọn mã chứng khốn sàn giao dịch TP HCM” MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI: Đề tài tập trung vào giải hai vấn đề bản: 2.1 Vấn đề thứ mặt lý luận: Vận dụng lý luận mơ hình phân tích báo cáo tài số tài đặc biệt việc phân tích tốc độ tăng trưởng mơ hình chiết khấu cổ tức làm rõ sở lý luận vai trò tiêu chí tài việc định giá chứng khoán lựa chọn cổ phiếu sàn giao dịch 2.2 Vấn đề thứ hai mặt thực tiễn: Đánh giá tổng quan thị trường chứng khoán hiệu hoạt động thị trừong chứng khoán Phân tích số tài số cơng ty tiêu biểu sàn giao dịch chứng khốn Tp HCM -1- Phân tích đánh giá thực trạng sử dụng số tài đầu tư chứng khoán sàn giao dịch Tp HCM Đề xuất giải pháp để giúp nhà đầu tư sử dụng tốt số tài việc lựa chọn cổ phiếu sàn giao dịch chứng khoán Tp HCM PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI: Để thực đề tài sử dụng phương pháp sau: 3.1 Phương pháp phân tích, thống kê, mô tả Chúng dùng phương pháp phân tích thống kê kinh tế để mơ tả, hệ thống hóa liệu nhằm minh họa nội dung chủ yếu đề tài, phân tích số liệu thống kê từ nhiều nguồn để rút nhận xét, đánh giá mang tính khái quát cao làm bật nội dung luận án 3.2 Phương pháp phân tích Có thể nói phương pháp chủ đạo có tính xun suốt đề tài Để làm rõ vấn đề nhiều góc độ, chúng tơi kết hợp ba phương pháp phân tích là: phân tích theo chiều dọc, phân tích theo chiều ngang phân tích chéo Bằng phương pháp chúng tơi đưa kết luận tổng quát loại trừ trường hợp cá biệt tổng thể nghiên cứu Tính đề tài: 4.1 Về lý luận: Đã hệ thống hóa lý luận báo cáo tài tiêu tài để rút mơ hình phù hợp cho việc vận dụng tiêu chí tài việc lựa chọn cổ phiếu sàn giao dịch Tp HCM 4.2 Về thực tiễn: Đã phản ánh tình hinh hoạt động tính hiệu thị trường chứng khóan Đã làm rõ thực trạng sử dụng tiêu chí tài việc lựa chọn cổ phiếu sàn giao dịch Tp HCM Đã số thường dùng đầu tư chứng khoán cách dùng giá tham chiếu giao dịch -2- Trên sở thực trạng tình hình dùng tiêu chí tài đầu tư chứng khốn đề xuất với quan nhà nước, công ty dịch vụ phân tích tài nhà đầu tư để việc vận dụng tiêu chí tài đầu tư chứng khoán tốt sở thị trường chứng khoán phát triển cách bền vững Trong tất vấn đề việc nghiên cứu lý thuyết thực tiễn xảy vẩn có khoảng cách, song với cố gắng nhóm hi vọng đề tài thực bổ ích cho nhà đầu tư chứng khoán, đặc biệt nhà đầu tư gia nhập thị trường Trong q trình thực đề tài nhóm nhận hướng dẫn tận tình PGS TS Phan Thị Cúc trưởng khoa Tài – Kế tốn, TS Nguyễn Trung Trực với số giảng viên khoa Tài Chính Kế Tốn trường Đại Học Cơng Nghiệp TP HCM, Mặc dù nhóm có nhiều cố gắng song điều kiện hạn chế thời gian, phạm vi nghiên cứu, khả khiêm tốn nên đề tài khơng thể tránh khỏi thiếu sót, mong nhận đóng góp ý kiến q thầy bạn đọc khác Xin chân thành cảm ơn! -3- CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÁC TIÊU CHÍ TÀI CHÍNH TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN 1.1 Giới thiệu chung phân tích số tài đầu tư chứng khốn Phân tích tài q trình thu thập xử lý liệu kiện tài thơng qua kỹ thuật cơng cụ thích hợp để tạo thơng tin tài có giá trị nhằm rút kết luận định tài Nói ngắn gọn, phân tích tài q trình bao gồm bốn khâu bản: (1) Thu thập liệu, (2) Phân tích xử lý liệu thu thập được, (3) Tạo thơng tin tài chính, (4) Kết luận định tài Dưới xem xét chi tiết từng khâu 1.1.1 Dữ liệu thơng tin tài Dữ liệu (data) số liệu hay kiện thu thập để đưa vào xử lý phân tích nhằm tạo thơng tin (information) tài Thơng tin tài thơng tin có ý nghĩa có giá trị thu từ liệu sau đưa vào phân tích Dữ liệu tài thơng tin tài khác điểm sau đây: Dữ liệu đầu vào (inputs), thông tin đầu (outputs) trình phân tích tài Bản thân liệu chưa có có ý nghĩa, đó, chưa có giá trị kết luận phụcvụ cho việc định tài chính, thơng tin tài thơng tin có sau qua xử lý phân tích nên có ý nghĩa có giá trị để rút kết luận định tài 1.1.2 Phân tích xử lý liệu thơng tin tài Trong phân tích thơng tin tài sử dụng chủ yếu phân tích số: Phân tích tỷ số tài kỹ thuật phân tích quan trọng phân tích báo cáo tài Phân tích tỷ số tài liên quan đến việc xác định sử dụng tỷ số tài để đo lường đánh giá tình hình hoạt động tài cơng ty Có nhiều loại tỷ số tài khác Dựa vào cách thức sử dụng số liệu để xác định, tỷ số tài chia thành ba loại: tỷ số tài -4- xác định từ bảng cân đối tài sản, tỷ số tài xác định từ báo cáo thu nhập tỷ số tài xác định từ hai báo cáo vừa nêu Dựa vào mục tiêu phân tích, tỷ số tài chia thành: tỷ số khoản, tỷ số nợ, tỷ số khả hoàn trả lãi vay, tỷ số hiệu hoạt động, tỷ số khả sinh lợi, tỷ số tăng trưởng Ngồi cịn phương pháp phân tích khác phân tích xu hướng, phân tích kỹ thuật… 1.2 Cơ sở lý luận chứng khoán thị trường chứng khoán 1.2.1 Thị trường chứng khoán: Thị trường chứng khoán điều kiện kinh tế đại, quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành, thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Như vậy, xét mặt hình thức, thị trường chứng khốn nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng loại chứng khốn, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khốn Thị trường chứng khốn có chức sau: 1.2.1.1 Chức thị trường chứng khoán  Huy động vốn đầu tư cho kinh tế  Cung cấp môi trường đầu tư cho cơng chúng  Tạo tính khoản cho chứng khoán  Đánh giá hoạt động doanh nghiệp  Tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách vĩ mơ 1.2.1.2 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Các tổ chức cá nhân tham gia thị trường chứng khốn chia thành nhóm sau: nhà phát hành, nhà đầu tư tổ chức có liên quan đến chứng khốn -5- • Nhà phát hành Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Nhà phát hành người cung cấp chứng khoán - hàng hoá thị trường chứng khốn Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty Các tổ chức tài nhà phát hành cơng cụ tài trái phiếu, chứng thụ hưởng phục vụ cho hoạt động họ • Nhà đầu tư Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khoán thị trường chứng khoán Nhà đầu tư chia thành loại: nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức Các nhà đầu tư cá nhân Các nhà đầu tư có tổ chức • Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khốn Cơng ty chứng khốn Quỹ đầu tư chứng khốn Các trung gian tài • Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán Cơ quan quản lý Nhà nước Sở giao dịch chứng khoán Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khốn • Tổ chức lưu ký tốn bù trừ chứng khốn Cơng ty dịch vụ máy tính chứng khốn Các tổ chức tài trợ chứng khốn Cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm -6- 1.2.1.3 Các nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán hoạt động theo nguyên tắc sau: Nguyên tắc công khai Nguyên tắc trung gian Nguyên tắc đấu giá 1.2.1.4 Cấu trúc phân loại thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán nơi diễn giao dịch, mua bán sản phẩm tài (cổ phiếu, trái phiếu, khoản vay ngân hàng có kỳ hạn năm) Sau số cách phân loại TTCK bản: Căn vào luân chuyển nguồn vốn Thị trường chứng khoán chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp +) Thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành +) Thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, đảm bảo tính khoản cho chứng khoán phát hành Căn vào phương thức hoạt động thị trường Thị trường chứng khoán phân thành thị trường tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) phi tập trung (thị trường OTC) Căn vào hàng hoá thị trường Thị trường chứng khoán phân thành thị trường: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường cơng cụ chứng khốn phái sinh -7- +) Thị trường cổ phiếu: thị trường cổ phiếu thị trường giao dịch mua bán loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi +) Thị trường trái phiếu: thị trường trái phiếu thị trường giao dịch mua bán trái phiếu phát hành, trái phiếu bao gồm trái phiếu cơng ty, trái phiếu thị trái phiếu phủ +) Thị trường cơng cụ chứng khốn phái sinh Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài khác như: quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn Khi công ty gọi vốn, số vốn cần gọi chia thành nhiều phần nhỏ gọi cổ phần Người mua cổ phần gọi cổ đông Cổ đông cấp giấy chứng nhận sở hữu cổ phần gọi cổ phiếu có cơng ty cổ phần phát hành cổ phiếu Như vậy, cổ phiếu chứng thư chứng minh quyền sở hữu cổ đông công ty cổ phần cổ đơng người có cổ phần thể cổ phiếu Thông thường công ty cổ phần thường phát hành 02 dạng cổ phiếu: Cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi Các cổ đông sở hữu cổ phiếu thơng thường có quyền hạn trách nhiệm công ty như: Được chia cổ tức theo kết kinh doanh; Được quyền bầu cử, ứng cử vào máy quản trị kiểm soát công ty; Và phải chịu trách nhiệm thua lỗ phá sản tương ứng với phần vốn góp Các cổ đơng sở hữu cổ phiếu ưu đãi hình thức đầu tư vốn cổ phần cổ phiếu thông thường quyền hạn trách nhiệm hạn chế như: lợi tức cố định; khơng có quyền bầu cử, ứng cử… Tác dụng việc phát hành Cổ phiếu: Đối với Công ty phát hành: Việc phát hành cổ phiếu giúp cho Cơng ty huy động vốn thành lập để mở rộng kinh doanh Nguồn vốn huy động không cấu thành -8- khoản nợ mà cơng ty phải có trách nhiệm hoàn trả áp lực khả cân đối khoản công ty giảm nhiều, sử dụng phương thức khác phát hành trái phiếu công ty, vay nợ từ tổ chức tín dụng hồn tồn ngược lại Tuy nhiên, phương thức huy động có ưu nhược điểm riêng nhà quản lý công ty phải cân nhắc, lựa chọn tùy thời điểm dựa đặc thù chiến lược kinh doanh công ty để định phương thức áp dụng thích hợp Đối với nhà đầu tư cổ phiếu: Nhà đầu tư tổ chức, cá nhân Việt Nam tổ chức, cá nhân nước tham gia đầu tư thị trường chứng khoán Nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp ngân hàng thương mại, cơng ty tài chính, cơng ty cho th tài chính, tổ chức kinh doanh bảo hiểm, tổ chức kinh doanh chứng khoán Quỹ đầu tư chứng khốn quỹ hình thành từ vốn góp nhà đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư vào chứng khoán dạng tài sản đầu tư khác, kể bất động sản, nhà đầu tư khơng có quyền kiểm soát hàng ngày việc định đầu tư quỹ Các nhà đầu tư thị trường sẵn sàng mua Cổ phiếu công ty phát hành Giấy chứng nhận sở hữu cổ phần phát hành dạng chứng thư có giá xác định thông qua việc chuyển dịch, mua bán chúng thị trường chứng khoán chủ thể đầu tư pháp luật bảo vệ Mặt khác, người mua cổ phiếu nghĩ đồng vốn họ đầu tư nhà quản lý cơng ty sử dụng có hiệu quả, tạo nhiều lợi nhuận đánh giá hoạt động tiềm phát triển, sinh lợi công ty dự định đầu tư cao, đương nhiên họ hưởng phần từ thành thơng qua việc tốn cổ tức cho cổ đông, đồng thời giá trị cổ phần sở hữu gia tăng sở thực triển vọng phát triển cơng ty chọn Thông thường, khả sinh lợi, thu hồi vốn đầu tư cổ phiếu tỷ lệ thuận với giá giao dịch cổ phiếu thị trường 1.2.2 Chứng khoán -9- Chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khốn thể hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ liệu điện tử, bao gồm loại sau đây: • Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ; • Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khốn số chứng khốn Thực tế Khi nói đến hàng hóa thị trường chứng khốn, người ta thường nghĩ đến cổ Phiếu phổ thông Tại nhiều nước giới, thị trường chứng khoán quen thuộc người dân Ví dụ, Mỹ, trung bình người 25 tuổi có người sở hữu cổ phiếu phổ thông, trực tiếp, gián tiếp thông qua quỹ tương hỗ 1.3 Nội dung tiêu chí tài 1.3.1 Các báo cáo tài Báo cáo tài phản ánh tình hình hoạt động kinh doanh công ty vào cuối kỳ (thường quý hay năm) Báo cáo tài lập để báo cáo hoạt động tài chính, hoạt động đầu tư thời kỳ tóm tắt hoạt động kinh doanh cho kỳ với bốn hoạt động chủ yểu: lập kế hoạch, tài trợ, đầu tư hoạt động sản xuất Báo cáo tài bao gồm bốn loại bảng là: bảng cân đối kế toán, bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh, bảng báo cáo lưu chuyển tiền tệ, bảng thuyết minh báo cáo tài chính, sau giới thiệu rõ ba loại bảng trừ bảng thuyết minh báo cáo tài 1.3.1.1 Bảng cân đối kế tốn Cho biết tình hình tài sản nguồn hình thành tài sản doanh nghiệp với phương trình kế tốn: Tổng tài sản = Tổng nguồn vốn, phương trình kế toán thể bảng cân đối kế toán thời điểm Các khoản mục bảng cân đối kế tốn xếp theo tính khoản giảm dần Bảng cân đối kế tốn khơng cập nhật giá thị trường tài sản dài hạn có tính khoản văn phòng, nhà kho, thiết bị… Bảng cân đối kế tốn khơng bao gồm hết tất tài sản cơng ty Một vài tài sản có giá trị lại tài sản vơ quyền, danh tiếng, kỹ quản lý lực lượng lao động lành nghề thường không phản ánh bảng cân đối kế toán Các kế toán viên thường cân nhắc ghi tài sản vào bảng cân đối kế toán trừ chúng xác - 10 - cho thấy việc sử dụng tài sản ngắn hạn có tinh khoản cao suất sinh lợi thấp không hiệu Tiếp theo phân tích tỷ số nợ cổ phiếu VNM Bảng 2.2.2 số nợ VNM Khoản mục 2006 2005 2004 2003 Nợ ngắn hạn/Vốn cổ phần 29 % 73 % 37 % 68 % Nợ phải trả/Vốn cổ phần 31% 77 % 39 % 69 % Nợ phải trả/Tổng tài sản 24 % 42 % 27 % 41 % Chỉ số nợ Nợ VNM thấp so với nguồn vốn chủ sở hữu khoảng 31% Sau cổ phần hóa, Cơng ty chủ yếu hoạt động nguồn chủ sở hữu chiếm dụng, nợ dài hạn vay để tái đầu tư dự án Đặc biệt năm 2005, doanh nghiệp tranh thủ chiếm dụng khoản tiền thu bán phần vốn nhà nước công ty để hoạt động kinh doanh Phân tích cho thấy khả trả nợ dài hạn VNM tốt, tới ưu đãi thuế hết, ROA,ROE cao lãi suất ngân hàng, doanh nghiệp nghĩ tới chuyện thay đổi tỷ số nợ Bảng 2.2.2 số sinh lợi VNM Lợi nhuận gộp/Doanh thu Lợi nhuận thuần/Doanh thu Lợi nhuận thuần/Vốn cổ phần(ROE) Lợi nhuận thuần/Tổng tài sản(ROA) 24 % 11 % 27 % 20 % 22 % 11 % 28 % 16 % 25 % 12 % 29 % 20 % 30 % 13 % 33 % 19 % Tỷ số lợi nhuận gộp lợi nhuần doanh thu ổn định qua năm điều cho thấy hoạt động kinh doanh VNM tương đối ổn định Lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu cơng ty bình qn 28%, cao thị trường 20,55% Điều thể khả tạo lợi nhuận đồng vốn chủ sở hữu Nhưng lợi nhuận cịn phải trích lập quỹ khoảng 5% lợi nhuận sau thuế ROE khơng cao ROE bình quân thị trường Do thực chất khả tạo lợi nhuận sau thuế có xu hường giảm phụ thuộc vào dự án đầu tư mới, ưu đãi thuế hết thu nhập sau thuế giảm, điều cổ đơng thấy rõ khả tăng trưởng VNM Để xem đánh giá - 42 - thị trường cổ phiếu VNM, điều thể qua số sau: Bảng 2.2.2 tiêu chứng khoán VNM Chỉ tiêu EPS Tăng trưởng EPS Tỷ số P/E (lần) Tăng trưởng P/E Tỷ số M/B (lần) Tăng trưởng M/B Cổ tức trả hàng năm (DPS) 2006 4601 20,80% 27,2 95,20% 94% 1900 2005 3808 15,40% 13,9 46,70% 4,1 42,90% 1900 2004 3299 -3,40% 9,5 109,10% 2,9 89,40% 1482 Số liệu cho thấy, lợi nhuận mội cổ phiếu VNM có tốc độ tăng trưởng cao, tốc độ số P/E M/B cao nhiều, nguyên nhân kỳ vọng nhà đầu tư vào triển vọng công ty Bảng 2.2.2 so sánh tiêu chứng khoán mã VNM, NKD,TAC Chỉ tiêu Chứng khoán VNM Giá Chứng khoán NKD Chứng khoán TAC 178.000 183.000 140.000 31.199 Tỉ 1.845 Tỉ 2.657 Tỉ ROE 27 % 30 % 17 % ROA 20 % 18 % 8% 1.900,00 1.800,00 1.200,00 1% 1% 1% EPS 4.173,91 6.023,23 2.407,40 P/E 42,65 30,38 58,15 15.603 19.921 13.915 11,41 9,19 10,06 Giá trị thị trường Cổ tức Cổ tức/Giá Book value Giá/Book Value Nguồn: www.ssi.com.vn, ngày 12/11/2007 Qua bảng số liệu ta thấy giá cổ phiếu phản ánh hợp lý giá cổ phiếu VNM với cổ phiếu ngành Nhưng P/E cao NKD EPS thấp EPS NKD, nhà đầu tư bỏ nhiều để có đồng cổ phiếu VNM so với cổ phiếu NKD Tuy nhiên so với mức bình quân hợp lý doanh nghiệp giới vào khoảng 15 – 20 hệ số M/B số thị trường VNM tương đối cao Để hiểu rõ cần xem xét tiềm hoạt động cơng ty - 43 - Khi phân tích đặc biệt với số tăng trưởng doanh thu lợi nhuận VNM Với tăng trưởng doanh thu trung bình 20% năm tăng trưởng lợi nhuận trên18% năm nhóm có sơ tăng tưởng cao, điều có thẻ lý giải cho phần ưa thích cổ phiếu vừa qua nhiều nhà đầu tư: Bảng 2.2.2 tiêu tăng trưởng doanh thu VNM Tỷ lệ tăng trưởng Tăng trưởng doanh thu Tăng trưởng lợi nhuận 2006 17.39% 20.83% 3005 33 % 17 % 2004 11 % 1% Hoạt động kinh doanh Vinamilk sản xuất kinh doanh bánh, sữa đậu nành, nước giải khát, sữa hộp, sữa bột, bột dinh dưỡng sản phẩm từ sữa khác; kinh doanh thực phẩm cơng nghệ, thiết bị, phụ tùng, vật tư, hóa chất nguyên liệu, bất động sản, nhà kho, bến bãi, vận tải hàng tơ, bốc xếp hàng hóa, phịng khám đa khoa; sản xuất mua bán rượu bia, đồ uống thực phẩm chế biến, chè uống, cà phê rang - xay - phin - hịa tan, bao bì, sản phẩm nhựa Ngồi hoạt động sản xuất kinh doanh sản phẩm từ sữa, Vinamilk mở rộng hoạt động vào lĩnh vực kinh doanh bất động sản, sản xuất cà phê, nước uống tinh khiết, sản xuất bia Đồng thời, Cơng ty tăng cường đầu tư góp vốn vào cơng ty có uy tín Cơng ty chứng khốn Sài Gịn, Cơng ty dầu thực vật, Cơng ty Đường Biên Hịa, Quỹ đầu tư chứng khốn VF1, Ngân hàng thương mại cổ phần An Bình… Bên cạnh việc phân tích số tài việc phân tích lĩnh vực kinh doanh Vinamilk cho thấy dao hai lưỡi, mà vừa đầu tư mở rộng sản xuất đầu tư vào lĩnh vưc khác Nó cịn chúng tỏ doanh nghiệp bế tắc việc tận dụng khoản tiền mặt, lợi cạnh tranh ngành để phát huy mạnh truyền thống, điều rắc rối xảy Cùng với điều việc giá nguyên liệu đầu vào tăng giá bán tăng khơng kịp nhân tố ảnh hưởng tới lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Vinamilk tương lai gần - 44 - 2.2.3 Chỉ tiêu tài Ngành Dược Tính tới thời điểm có cổ phiếu ngành dược mã chứng khốn DHG, IMP, DMC với giá trị vốn hóa thấp, song cổ phiếu ngành dược đánh giá cao, hấp dẫn nhiều nhà đầu tư Tỷ lệ sở hữu nước cổ phiếu tăng 50%, đáng ý tỷ lệ sở hữu nước cổ phiếu IMP tăng từ 18.3% lên 32.24% Và đặc biệt số ngành tốt Mức tăng trưởng lợi nhuận DHG 70.6% IMP 38.6 % Mức tăng trưởng lợi nhuận trung bình ngành dự đốn 20% năm tới Mức PE thấp thị trường 64, P/E cổ phiếu ngành dược nước ta mức 37, nhiều khả giá cổ phiếu tăng thời gian tới, cộng với phát triển ổn định khơng đa dạng hóa sang lĩnh vực khơng mạnh Bảng 2.2.3 so sánh số chứng khoán ngành dược Chỉ tiêu Chứng khoán DHG Chứng khoán DMC Chứng khoán IMP Giá 260.000 165.000 225.000 Giá trị thị trường 2.600 Tỉ 2.272 Tỉ 2.079 Tỉ ROE 51 % 22 % 18 % ROA 18 % 13 % 14 % 2.500,00 1.080,00 1.000,00 1% 1% 0% EPS 8.705,97 3.529,23 4.575,91 P/E 29,86 46,75 49,17 17.044 16.037 25.347 10,29 8,88 cổ tức Cổ tức/Giá Book value Giá/Book Value 15,25 Nguồn www.ssi.con.vn ngày 12/11/2007 Các số tài ROE, ROA, EPS cổ phiếu ngành dược tốt, mã cổ phiếu hấp dẫn nhà đầu tư - 45 - 2.2.4 Chỉ tiêu tài Ngành Cơng Nghệ Hiện ngành công nghệ tham gia thị trường với hai mã chứng khoán FPT SAM Hai mã chứng khoán có tác động khơng nhỏ tới thị trường Mã cổ phiếu SAM có mức vốn hóa 8.066 tỷ đồng, đứng thứ 11 mức vốn hóa hai cổ phiếu niêm yết REE Còn FPT với mức vốn hóa 20.888 tỷ xếp thứ thị trường, sau niêm yết FPT liên tục thành lập 10 công ty với mức vốn khoảng 1.600 tỷ đồng Trong với việc thành lập Cơng ty chứng khốn FPT Cơng ty bất động sản FPT, dẫn tới lợi nhuận sau thuế tăng 115% so với năm tuớc Thế mạnh FPT phát triển phần mềm dịch vụ phần mền cộng với nguồn nhân lực chất lượng cao làm cho phần mềm trở thành lĩnh vực kinh doanh đem lại nguồn doanh thu lớn FPT Và với dịch vụ viễn thông với 18% thị phần mảng kinh doanh vững Mã cổ phiếu SAM công ty cô phần Cáp Vật liệu viễn thông cung cấp sản phầm cáp quang khác nhau, kinh doanh dây đồng, bất động sản Nhưng việc tăng giá mạnh mẽ đồng nguyên liệu sản xuất chủ yếu sản xuất cáp, làm giá vốn tăng mạnh, điều làm giảm tỷ suất lợi nhuận gộp xuống 12% với mức thấp so với trước Bảng 2.2.4 so sánh số chứng khốn ngành cơng nghệ Chỉ tiêu Giá Giá trị thị trường Chứng khoán FPT 251.000 22.895 Tỉ - 46 - Chứng khoán SAM 143.000 7.794 Tỉ ROE ROA Cổ tức Cổ tức/Giá EPS P/E Book value Giá/Book Value 34 % -600,00 0% 5.871,95 42,75 17.166 14,62 28 % 12 % 1.600,00 1% 3.739,06 38,24 13.540 10,56 Nguồn www.ssi.con.vn ngày 12/11/2007 Hai mã cổ phiếu cơng nghệ FPT, SAM có tác động lớn tới thị trường, với tăng trưởng ổn định doanh thu, đa dạng hóa lĩnh vực kinh doanh Hai mã chứng khoán nhiều nhà đầu tư theo dõi sát 3.0 Kết luận chung Trên sở phân tích tài cổ phiếu STB, VNM, ngành dượ cơng nghệ số mức tốt, P/E mức cao, so với giá thị thực doanh nghiệp ngành nghề Sự tăng trưởng doanh thu lợi nhuận ổn định có xu hướng tăng cao cổ phiếu nhiều cơng ty niêm yết cịn hấp dẫn nhà đầu tư Bên cạnh việc đa dạng hóa ngành nghề sang lĩnh vực tài chính, bất động sản STB, FPT … có nhiều rủi ro khó đóan được, ảnh hưởng trực tiếp tới cơng tác quản trị doanh nghiệp Do bên phân tích xem xét số tăng trường lợi từ hoạt động kinh doanh so với tăng trưởng từ hoạt động tài để xem xét tình hình tài doanh nghiệp Để phân tích điều tốt nhà đầu tư cần xem xét kỹ Bản cáo bạch, Nghị Đại hội hội cổ đông, Báo cáo thường niên, kế hoạch sử dụng vốn công ty phát hành cổ phiếu hay phát hành thêm, nắm số thặng dự vốn sau phát hành, hiệu quản trị tới đâu Và giá chứng khoán công ty niêm yết định nhiều yếu tố, tình hình hoạt động kinh doanh tổ chức ký yếu tố mang tính tham khảo Giá biến động phụ nhiều vào cung cầu cổ phiếu, yếu tố thâm lý nhà đầu tư, thay đổi quy định pháp luật chứng khóan, tình hình kinh tế xã hội… Sự biến động giá cổ phiếu chung - 47 - tồn thị trường chắn có ảnh hưởng đến cổ phiếu phân tích Nhưng số tài sở quuyết định mua bán chứng khoán đảm bảo tỷ số sinh lời cao tương ứng với rủi ro thân chứng khoán - 48 - CHƯƠNG GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ NHỮNG KIẾN NGHỊ CHO NHÀ ĐẦU TƯ 3.1 Những giải pháp để phát triển thị trường chứng khốn 3.1.1 Về giải pháp vĩ mơ Điều hành sách vĩ mơ đảm bảo trì tốc độ phát triển kinh tế với mức tăng trưởng cao, ổn định bền vững Kiểm soát lạm phát, xây dựng chế tỷ giá hối đoái linh hoạt theo tín hiệu thị trường Tiếp tục cải thiện mơi trường đầu tư, đặc biệt hồn thiện mơi trường pháp lý đồng bộ, rõ ràng, quán, mở cửa hội nhập theo lộ trình đề ra, trì xu hướng đầu tư dài hạn Việt Nam Tăng cường tính cơng khai minh bạch, minh bạch doanh nghiệp kinh tế nói chung theo hướng thơng lệ quốc tế Cải cách hệ thống tài chính, đặc biệt cải cách lĩnh vực tài ngân hàng theo chế thị trường, tự hóa thị trường tài chính, tăng cường huy động nguồn tài quốc tế Áp dụng sách tài khố sách tiền tệ thắt chặt Chính phủ kiểm sốt vốn phạm vi giới hạn an toàn Đẩy nhanh tiến trình mở cửa thị trường, tạo cơng cho nhà đầu tư ngồi nước thơng qua việc quản lý tỷ giá phải hợp lý với ý nghĩa kinh tế thị trường 3.1.2 Những giải pháp cụ thẻ phát triển thị trường chứng khốn Hồn thiện hệ thống pháp lý quản lý, cải tiến máy tổ chức quan quản lý, xây dựng đội ngũ chuyên gia giỏi quản lý thị trường chứng khoán; phát triển mạnh thị trường giao dịch, tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán, phát triển nhà đầu tư, sở hạ tầng công nghệ thông tin thị trường chứng khốn Theo đó, để phát triển thị trường niêm yết, chương trình cải cách doanh nghiệp nhà nước đẩy mạnh, tập trung cổ phần hoá gắn với niêm yết - 49 - doanh nghiệp lớn; chuyển doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi thành cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán; phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ, trái phiếu cơng ty… Để phát triển thị trường giao dịch, ngành nên thực việc chuyển đổi mơ hình tổ chức sàn giao dịch chứng khốn, trung tâm giao dịch chứng khốn sang hình thức cơng ty cổ phần nhằm đảm bảo quyền chủ động tổ chức, quản lý giám sát hoạt động tổ chức này; nghiên cứu triển khai thị trường giao dịch chứng khoán phái sinh; kết nối giao dịch chứng khoán với sàn giao dịch chứng khoán khu vực quốc tế Bên cạnh đó, nhóm giải pháp phát triển nhà đầu tư trọng với việc khuyến khích thành lập quỹ đầu tư chuyên nghiệp, nâng cao hiểu biết công chúng hình thức đầu tư đa dạng, khơng hạn chế tỷ lệ nắm giữ chứng khoán niêm yết nhà đầu tư nước (trừ số lĩnh vực), nâng cao lòng tin nhà đầu tư thị trường chứng khoán; nâng cao chất lượng tuyên truyền, đào tạo cho nhà đầu tư thị trường chứng khốn; nâng cao trình độ quản trị cơng ty, ban hành quy tắc quản trị công ty Ngoài ra, việc phát triển số lượng, mở rộng phạm vi nâng cao chất lượng dịch vụ cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ tăng cường, đồng thời với việc nâng cao chất lượng người hành nghề chứng khoán đưa vào vận hành Trung tâm lưu ký chứng khoán độc lập 3.2 Những kiến nghị dành cho nhà đầu tư để lựa chọn mã chứng khốn tối ưu Sau kiến nghị dành cho nhà đầu tư để đạt kết tối ưu định chọn mã chứng khoán đầu tư - 50 - Căn vào diễn biến thị trường chứng khốn thời gian qua nhận thấy nhà đầu tư đặc biệt nhà đầu tư nghiệp dư đầu tư theo hiệu ứng “bầy đàn” Mà nguyên nhân hiểu biết thị trường chứng khốn cịn hạn chế Trước tình hình chúng tơi đưa số kiến nghị cho nhà đầu tư sau: 3.2.1 Những điều cần biết đầu tư chứng khoán Đầu tư chứng khốn, đặc biệt cổ phiếu, địi hỏi nhà đầu tư phải có óc phán đốn, xem xét phân tích Năng khiếu kinh doanh mang tính bẩm sinh khơng dạy nhà đầu tư được, lời khuyên đơn giản rút từ kinh nghiệm nhà phân tích đầu tư giúp nhà đầu tư định hướng tư theo nhịp đập thị trường + Thị trường chứng khốn ln phản ánh xem xét thời gian dài Nếu xem xét có tính ngắn hạn, điều dễ nhận thấy thị trường chứng khoán biến động theo tâm lý số đông nhà đầu tư Nhưng xét dài hạn hoạt động tăng trưởng ổn định công ty phát hành tác động trực tiếp đến giá cổ phiếu + Các cổ phiếu đơn lẽ không phản ánh xu hướng thị trường Mặc dù thị trường thời kỳ xuống, giá cổ phiếu công ty làm ăn tốt tăng cao ngược lại Một nguyên nhân nguyên nhân không bắt kịp chiều hướng thị trường + Giá cổ phiếu phản ánh chiều hướng phát triển công ty Các nhà đầu tư mua cổ phiếu với mục đích bán chúng với giá cao vào thời điểm tương lai Nếu khơng đạt điều đó, hoạt động kinh doanh trước công ty dù tốt không giúp ích cho nhà đầu tư + Giá cổ phiếu thị trường không giá trị thực Vì nhà đầu tư đánh giá cổ phiếu sở lợi nhuận tương lai thu được, nên cổ phiếu nên cổ phiếu giá trị 100 ngàn đồng coi rẻ công - 51 - ty làm ăn tốt có triển vọng, cổ phiếu giá 10 ngàn đồng coi đắt tương lai mờ nhạt + Cần phải thực hành tính tốn số để đánh giá tình hình Thơng thường ta xác định gía trị cổ phiếu công ty cách đánh giá hệ số, chẳng hạn hế số P/E, hệ số nợ/vốn cổ phần thu nhập/vốn cổ phần…Đối với công ty ngành so sánh với tổng thể thị trường + Cách nhanh để đánh giá cổ phiếu so sánh hệ số P/E với tỷ lệ tăng trưởng dự tính Nếu hệ số P/E cao tốc độ tăng trưởng dự tính cổ phiếu bán cao giá trị ngược lại + Chú trọng tới vấn đề cổ tức Khi thị trường có chiều hướng tăng nhanh, nhà đầu tư không ý đến cổ tức Nhưng thị trường biến động chậm lại, cổ tức vấn đề cần phải xem xét + Cập nhật thông tin kịp thời Nhờ sở liệu tài mà ta lấy thông tin mà cách nhiều năm dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp Các thông tin công ty bao gồm báo cáo tài hàng năm hàng q, tình hình hoạt động kinh doanh, kế hoạch dự định nhiều thông tin cần thiết khác + Nên đầu tư tiền tự có vay đầu tư chắn phát triển cơng ty có cổ phiếu mua Thị trường chứng khốn ln phản ánh tính hai mặt rủi ro lợi nhuận, việc vay đầu tư chứng khoán sẻ nguy hiểm dự đốn nhà đầu tư hồn tồn sai lệch Nếu vau đầu tư chứng khoán nên vay giới hạn an toàn + Mua nắm giữ cổ phiếu có giá tốt bán nhanh Việc mua bán liên tục cổ phiếu nhiều khoản phí giao dịch chiếm hết lợi nhuận kiếm được, chí thâm vào vốn - 52 - 3.2.2 Sử dụng số tài để đánh giá giá trị thực công ty Một thực tế nhà đầu tư đầu tư theo tâm lý “bầy đàn”, việc sử dụng tiêu chí tài để chọn mã chứng khốn đầu tư cịn hạn chế, có hiệu chưa cao Lý chủ yếu tượng hiểu biết số hạn chế dẫn tới việc khơng biết tìm chúng đâu, phân tích định Sau số tài cần phân tích chọn mã chứng khốn + Giá trị sổ sách, cho biết giá trị tài sản công ty tồn kho, ngân quỹ, nhà xưởng, tài sản, khoản đầu tư Giá trị sổ sách cung cấp cho nhà đầu tư tiềm ý tưởng hướng đầu tư + Chỉ số ROE, phản ánh thu nhập rịng cơng ty giá trị cổ phiếu (ROE = Lãi sau thuế/ Vốn cổ phần) ROE biểu phần trăm, đánh giá khả nhà quản trị công ty việc sử dụng tiền vốn nhà đầu tư + Tỷ lệ nợ dài hạn tính vốn cổ phần, thước đo khả không bị nợ dài hạn công ty (Tỷ số nợ dài hạn vốn cổ phần = Nợ dài hạn/ Vốn cổ phần) Một công ty với tỷ số cao biểu chấp, chưa có dấu hiệu xấu Thơng thường cơng ty phải vay để đầu tư phát triển kinh doanh vay nhiều rủi ro lớn Ngoài ta theo dỏi tỉ số nợ (Tỉ số nợ = Tổng nợ/ Tổng tài sản) sẻ có ý nghĩa tương tự + Lợi nhuận, phản ánh tỷ suất lợi nhuận cơng ty tính tỷ lệ phần trăm doanh thu (Tỉ suất lợi nhuận = Lợi nhuận sau thuế/ Doanh thu) Các cơng ty có tỷ suất lợi nhuận lớn so với cơng ty khác, có nghĩa có tình trạng tài tốt + Tỷ số ngân quỹ, tỷ số lượng ngân quỹ, tiền mặt tiền ghi sổ sổ nợ công ty Cơng ty có tỷ số ngân quỹ cao an tồn mặt tài chính, trả nợ khoản phải trả cách dễ dàng + Tỷ số giá-thu nhập (P/E), tức giá cổ phiếu công ty thu nhập cổ phần (P/E = Giá thị trường cổ phiếu/ Thu nhập - 53 - cổ phiếu) Nếu tỷ số P/E công ty cao công ty khác ngành cổ phiếu họ bị đánh giá cao dẫn đến sụt giá nhanh chóng + Tốc độ tăng trưởng g, tỷ số quan trọng cho biết phát triển công ty ( g = ROE x (1- DPS/EPS)) Nhiều nhà đầu tư định đầu tư quan tâm tới cổ tức mà quên số này, kết thời gian sau giá cổ phiếu tụt giảm cơng ty phát triển chậm chí phát triển công ty không đảm bảo cho việc chi trả cổ tức trước + Tỉ số tăng trưởng doanh thu hoạt động kinh doanh Tỷ số tính thương số lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh so với tổng lợi nhuận Có nhiều cơng ty sau huy động vốn sử dụng sai mục đích làm cho hiệu kinh doanh không cao, tỷ số tài cơng ty có chiều hướng xấu Việc phân tích số cho biết cơng ty hoạt động hướng hay chệch hướng Ngoài tiêu nhà đầu tư nên nghiên cứu kỉ để tìm “hố đen” bảng cân đối kế tốn để xem cơng ty kiếm tiền hay tiêu tiền 3.2.3 Cách nhận biết cổ phiếu tăng trưởng Sau q trình phân tích, bước cuối nhận diện cổ phiếu tăng trưởng nào, ta thực sau: Cách tiếp cận để tìm cổ phiếu tăng trưỏng thường nhà quản lý chuyên nghiệp sử dụng tiếp cận “từ xuống từ lên trên” Có nghĩa là, nhà đầu tư chia tổng thể kinh tế thành lĩnh vực khác nhau, xếp chúng theo thứ tự từ xuống chọn phần trăm, tức lĩnh vực có nhiều triển vọng tăng trưởng nhanh sau nhà đầu tư nhận diện cổ phiếu tăng trưởng hấp dẫn thuộc lĩnh vực dựa vào đặc điểm sau: Thứ nhất, cổ phiếu phải có tính khoản cao Có nghĩa dễ dàng mua bán lại thị trường - 54 - Thứ hai, cổ phiếu thuộc ngành nghề tăng trưởng mạnh, có vai trò chi phối kinh tế Thứ ba, cổ phiếu cơng ty có ban lãnh đạo tập thể nhân viên có trình độ, quan hệ kinh nghiệm chuyên môn cao Thứ tư, cổ phiếu công ty có số tài nêu phải tốt Và cuối cổ phiếu cơng ty có kế hoạch kinh doanh chiến lược ngắn, dài hạn thực tế rõ ràng Đến lúc này, nhà đầu tư tìm cơng ty tăng trưởng lý tưởng, đưa lại kết tối ưu 3.2.4 Một số sai lầm đầu tư chứng khốn Trong q trình đầu tư chứng khốn nhà đầu tư thường mắc phải sai lầm sau đây: + Các nhà đầu tư thường có thói quen mua với số lượng lớn cổ phiếu chất lượng kém, giá rẻ Sai lầm bắt nguồn từ nhận thức rằng, sở hữu nhiều cổ phiếu tốt hơn, an tâm dường họ trở nên quan trọng Khi đầu tư vào cổ phiếu nhà đầu nên nghĩ đến số tiền mà bỏ khơng phải số lượng cổ phiếu mua Mua cổ phiếu chất lượng nhà đầu tư chịu nhiều rủi ro sụt giá cổ phiếu cao hơn, tốc độ sụt giá nhanh so với cổ phiếu có chất lượng cao + Một số nhà đầu tư có xu hướng thích mua cổ phiếu có cổ tức cao Ta nên hiểu rằng, cổ tức không quan trọng thu nhập cổ phần Thực tế cho thấy công ty trả cổ tức cao lâu dài tỷ lệ tăng trưởng công ty sụt giảm + Mua cổ phiếu ảnh hưởng danh tiếng hay quen biết công ty Do ảnh hưởng hay quen biết cơng ty mà nhà đầu tư có thói quen mua cổ phiếu cơng ty thực tế họ lại không quan tâm đến cổ phiếu công ty Có nhiều cơng ty “vơ danh” hay cịn xa lạ cơng - 55 - chúng đầu tư, nghiên cứu, tìm hiểu cơng ty nhà đầu tư thấy thực cổ phiếu mà nhà đầu tư nên mua + Khơng biết khơng có khả tiếp nhận, xử lý chắt lọc thông tin tốt Phần lớn nhà đầu bị thất bại xuất phát từ ngun nhân khơng có khả tiếp nhận, xử lý chắt lọc thông tin tốt, lời khuyên quý giá có tay thơng tin lời khun đó, họ khơng biết tận dụng chúng + Tính ngoan cố giữ lấy cổ phiếu sụt giá với hi vọng giá cổ phiếu tăng Đa số nhà đầu tư bị thất bại có tính ngoan cố, giữ lấy số cổ phiếu bị sụt giá với hi vọng giá cổ phiếu tăng, thị trường chưa có tín hiệu sáng sủa Họ nghĩ chưa bán có nghĩa chưa lỗ để thức tỉnh bị tay trắng + Gặp rắc rối đưa định mua bán cổ phần Một số nhà đầu gặp rắc rối việc đưa định liên quan đến mua bán cổ phiếu Họ khơng có phương án, quy tắc, phương pháp hiệu để làm kim nam cho hoạt động đầu mình, họ cảm thấy phương hướng hoạt động đầu tư chứng khoán Trên số hành vi sai lầm mà nhà đầu tư thường mắc phải tham gia vào thị trường chứng khoán Nếu muốn trở thành nhà đầu tư thành công, nhà đầu tư cần cố gắng tránh xa sai lầm nhà đầu tư gặp phải sai lầm vừa nói hảy tìm cách khắc phục, biến điểm yếu trở thành điểm mạnh - 56 - ... tài đầu tư chứng khốn sàn giao dịch Tp HCM Đề xuất giải pháp để giúp nhà đầu tư sử dụng tốt số tài việc lựa chọn cổ phiếu sàn giao dịch chứng khoán Tp HCM PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI: Để. .. thị trường chứng khóan Đã làm rõ thực trạng sử dụng tiêu chí tài việc lựa chọn cổ phiếu sàn giao dịch Tp HCM Đã số thường dùng đầu tư chứng khoán cách dùng giá tham chiếu giao dịch -2- Trên sở thực... dùng tiêu chí tài đầu tư chứng khoán đề xuất với quan nhà nước, cơng ty dịch vụ phân tích tài nhà đầu tư để việc vận dụng tiêu chí tài đầu tư chứng khốn tốt sở thị trường chứng khoán phát triển cách