tài chính quốc tế chương 2a: tỷ giá hối đoái

• Mua, bán ngoại tệ giao ngay và kì hạn • Thu, chi lãi suất bằng ngoại tệ • Các khoản thu, chi phí dịch vụ bằng ngoại tệ • Các khoản cho, tặng, biếu, viện trợ bằng ngoại tệ Các trạng thá

CHƯƠNG 2A: TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

Khái niệm tỷ giá Các loại tỷ giá Yết tỷ giá

Tỷ giá chéo

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

2

TỶ GIÁ VÀ CÁC VẤN ĐỀ VỀ TỶ GIÁ

Bảng thể hiện mối quan hệ giữa BoP và tỷ giá MỘT SỐ KHÁI NIỆM CƠ BẢN

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

3

TÀI KHOẢN VÃNG LAI

Nhận xét:

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

4

BoP và tỷ giá có mối quan hệ mất thiết với nhau:

 BoP là nguồn hình thành nên tỷ giá, là nhân tố quyết định đối với tý giá và gây ảnh hưởng

đến tỷ giá

 Ngược lại, tỷ giá cũng gây tác động ngược lại đối với BoP, nó tác động lên xuất khẩu, nhập

khẩu và các dòng vốn chảy vào và chảy ra một nước

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

5

KHÁI NIỆM TỶ GIÁ

o Tỷ giá hối đoái là giá của một đồng tiền được biểu thị thông qua đồng tiền khác

o Tỷ giá là tỷ lệ trao đổi giữa hai đồng tiền

o Ví dụ:

1USD=20.050VND 1GBP=1258EUP 1EUR=1,2250USD 1USD=112,36JPY 1USD=20.050VND 1GBP=1258EUP 1EUR=1,2250USD 1USD=112,36JPY

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

6

CÁC LOẠI TỶ GIÁ

o Tỷ giá cố định và tỷ giá thả nổi

o Tỷ giá giao ngay và tỷ giá kỳ hạn

o Tỷ giá mua và tỷ giá bán

o Tỷ giá chính thức

o Tỷ giá thị trường tự do/ chợ đen

o Tỷ giá tiền mặt và tỷ giá chuyển khoản

o Tỷ giá chéo

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

8

YẾT TỶ GIÁ

 QUY ƯỚC CÁCH YẾT TỶ GIÁ:

Với hai đồng tiền x và y:

Tỷ giá giữa hai đồng tiền được yết như sau:

►Số đơn vị đồng tiền x trên một đơn vị đồng tiền y

Ví dụ: VND 20.050/USD hay (VND/USD)= 20.050

Hay: H₡/F₡

Trong đó: Y(F₡) là đồng yết giá, có đơn vị là 1

X(H₡) là đồng định giá, biểu thị giá trị đồng tiền y

→ Tỷ giá tăng ↔ Yết tệ tăng, định tệ giảm

X…/Y

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

9

 Đảo chiều yết giá

Tỷ giá nghịch đảo của (X/Y) là (Y/X)

Mối quan hệ giữa hai tỷ giá này:

Ví dụ: (USD/GBP) = 1,3518

→ (GBP/USD) = = 0.7397

(Y/X) =

YẾT GIÁ TRỰC TIẾP

• Cho biết một đơn vị ngoại tệ bằng

bao nhiêu đơn vị nôi tệ

YẾT GIÁ GIÁN TIẾP

• Cho biết một đơn vị nội tệ bằng bao nhiêu đơn vị ngoại tệ

• 6 đồng tiền yết gián tiếp: GBP,

IEP, AUD, NZD, EUR, SDR

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

10

YẾT GIÁ TRỰC TIẾP VÀ GIÁN TIẾP

Phân biệt cách yết trực tiếp hay gián tiếp chỉ mang tính chất tương đối, dưới giác độ của một quốc gia

TỶ GIÁ MUA VÀO (Bid rate)

TỶ GIÁ MUA VÀO (Bid rate)

• Là tỷ giá mà tại đó nhà tạo giá sẵn

sàng mua vào đồng tiền yết giá

TỶ GIÁ BÁN RA (Ask rate/Offer rate)

TỶ GIÁ BÁN RA (Ask rate/Offer rate)

• Là tỷ giá mà tại đó nhà tạo giá sẵn sàng bán ra đồng tiền yết giá

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

11

TỶ GIÁ MUA VÀO VÀ BÁN RA

Thông thường tỷ giá bán ra lớn hơn tỷ giá mua vào

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

12

Tỷ giá các ngoại tệ của Hội sở chính Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam ngày 09/03/2014

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

13

• Chênh lệch tỷ giá mua vào bán ra (spread)

Spread = Ask rate – Bid rate

Spread =

Spread phụ thuộc vào giá trị giao dịch, thị trường ngoại hối nơi diễn ra giao dịch, tính ổn định của đồng tiền giao dịch, phương tiện giao dịch,…

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

16

 Tỷ giá chéo mua vào – bán ra:

Nguyên tắc xác định: nhà tạo thị trường (ngân hàng) luôn mua thấp - bán cao, từ đó ta có thể xác định được

10/30/14 TCQT_GV: HỒ TRUNG BỬU

17

ỨNG DỤNG: Cơ hội kiếm lời từ chênh lệch tỷ giá

Ví dụ:

Tại thị trường LonDon: JPY 5-9/USD, AUD 5-6/EUR

Tại thị trường NewYork: JPY 10-12/USD, AUD 2-6/EUR

Cơ hội kiếm lời:

Mua USD ở LonDon với giá 9 Yen 1 Đô la

Bán USD ở NewYork với giá 10 Yen 1 Đô la

Là các giao dịch tiền tệ làm phát sinh sự chuyển giao quyền sở hữu về ngoại tệ làm phát sinh trạng thái ngoại

tệ

Là các giao dịch tiền tệ làm phát sinh sự chuyển giao quyền sở hữu về ngoại tệ làm phát sinh trạng thái ngoại

tệ

• Mua, bán ngoại tệ (giao ngay và kì hạn)

• Thu, chi lãi suất bằng ngoại tệ

• Các khoản thu, chi phí dịch vụ bằng ngoại tệ

• Các khoản cho, tặng, biếu, viện trợ bằng ngoại tệ

Các trạng thái ngoại tệ phát sinh bởi các giao dịch tiền tệ:

• Các giao dịch làm tăng quyền sở hữu về ngoại tệ trạng thái ngoại tệ trường đối với ngoại tệ này (LFC)

• Các giao dịch làm giảm quyền sở hữu về ngoại tệ trạng thái ngoại tệ đoản đối với ngoại tệ này (SFC)

• Chênh lệch giữa tài sản nợ và tài sản có của một ngoại tệ tại một thời điểm trạng thái ngoại tệ ròng (NEP)

3/9/2014 TCQT - H TRUNG B U Ồ Ử 18

TR NG THÁI NGO I T VÀ R I RO T GIÁ Ạ Ạ Ệ Ủ Ỷ

Giao d ch làm phát sinh tr ng thái ngo i ị ạ ạ

• Cho, t ng quà b ng ngo i tặ ằ ạ ệ

• Mua ngo i t gi và các gi y t có giá ạ ệ ả ấ ờ

gi b ng ngo i tả ằ ạ ệ

• Ngo i t b m t, rách, h h ng,…ạ ệ ị ấ ư ỏ

3/9/2014 TCQT - H TRUNG B U Ồ Ử 19

3/9/2014 TCQT - H TRUNG B U Ồ Ử 20

 Xác định trạng thái ngoại tệ

Công thức xác định trạng thái ngoại tệ ròng:

NEP(t1)= LFC(t0-t1) – SFC(t0-t1)

t0 : điểm đầu kì tính toán

t1 : điểm cuối kì tính toán

* NEP(t1) > 0 : ngoại tệ ở trạng thái trường ròng (doanh số các giao dịch làm tăng quyền sở hữu ngoại tệ > doanh số các giao dịch làm giảm quyền sở hữu ngoại tệ; khi tỷ giá tăng phát sinh lãi ngoại hối và ngược lại)

* NEP(t1) < 0 : ngoại tệ ở trạng thái đoản ròng (doanh số các giao dịch làm giảm quyền sở hữu ngoại tệ < doanh số các giao dịch làm tăng quyền sở hữu ngoại tệ; khi tỷ giá tăng phát sinh lỗ ngoại hối và ngược lại)

* NEP(t1) = 0 : ngoại tệ ở trạng thái cân bằng (doanh số các giao dịch làm giảm quyền sở hữu ngoại tệ = doanh số các giao dịch làm tăng quyền sở hữu ngoại tệ; tỷ giá không ảnh hưởng đến lãi hay lỗ ngoại hối)

3/9/2014 TCQT - H TRUNG B U Ồ Ử 21

3/9/2014 TCQT - H TRUNG B U Ồ Ử 22

*

 BI N Đ NG R I RO H I ĐOÁI Ế Ộ Ủ Ố

3/9/2014 TCQT - H TRUNG B U Ồ Ử 23

Tóm lại, nếu không duy trì trạng thái ngoại hối mở thì nhà kinh doanh không chịu rủi ro tỷ

giá, hoặc duy trì trạng thái ngoại hối mở nhưng tỷ giá không biến động thì rủi ro tỷ giá

không phát sinh Tuy nhiên, nhà kinh doanh ngoại hối kiếm lãi chủ yếu thông qua việc tạo trạng thái và tỷ giá biến động càng nhanh càng khó đoán thì cơ hội kiếm lãi càng nhiều

3/9/2014 TCQT - H TRUNG B U Ồ Ử 24

 Phòng ngừa rủi ro tỷ giá (Hedge)

*Những nhà bảo hiểm rủi ro tỷ giá thường là các công ty nhằm mục đích bảo vệ trước sự biến

động của tỷ giá ( rủi ro hối đoái) trên thị trường ngoại hối kì hạn

*Rủi ro hối đoái là rủi ro thua lỗ do tỷ giá biến động theo hướng không thuận lợi

3/9/2014 TCQT - H TRUNG B U Ồ Ử 25

 PHÒNG NGỪA RỦI RO BẰNG CÁC HỢP ĐỒNG HỐI ĐOÁI PHÁI SINH

Hợp đồng kỳ hạn (FX Forward):

3/9/2014 TCQT - H TRUNG B U Ồ Ử 26

Hợp đồng tương lai (FX Futures)

oNgười mua hợp đồng tương lai có thể bán hợp

đồng bất cứ khi nào họ có nhu cầu về tiền tệ và lợi

nhuận nhận được của họ từ sự chênh lệch tỷ giá

giao ngay khi chuyển nhượng hợp đồng và thời

điểm mua HĐ họ lựa chọn thời điểm thuận lợi

về độ chênh lệch tỷ giá để nhận lợi nhuận cao

oTuy nhiên, vẫn còn rủi ro từ sự bù đắp của khoản

lợi nhuận nhận được với khoản ký quỹ với người

bán ban đầu

o Do đó, các hợp đồng tương lai vẫn còn chứa đựng rủi ro điều chỉnh giá trị theo điều kiện thị trường, rủi ro trong việc chuyển giao “hàng hóa”

có thể không xảy ra

3/9/2014 TCQT - H TRUNG B U Ồ Ử 27

 Hợp đồng quyền chọn (FX Options)

3/9/2014 TCQT - H TRUNG B U Ồ Ử 28

Kinh doanh chênh lệch tỷ giá (Arbitrage)

3/9/2014 TCQT - H TRUNG B U Ồ Ử 29

Giả sử có 2 ngân hàng mua bán tiền và định tỷ giá DEM/AUD như

sau: Mua vào Bán ra

Ngân hàng A: 1,6416 1,6420

Ngân hàng B: 1,6423 1,6427

Khi tỷ giá mua vào của Ngân hàng B lớn hơn tỷ giá bán ra của ngân

hàng A, thì nghiệp vụ kinh doanh Arbitrage bắt đầu hoạt động như

sau:

-Mua AUD ở ngân hàng A tại tỷ giá 1,6420

-Bán AUD ở ngân hàng B tại tỷ giá 1,6422

Lợi nhuận thu được từ 1AUD = 1,6423-1,6420=0,0003

Từ đó, Arbitrage sẽ tác động làm cho ngân hàng A tăng giá bán đồng tiền

AUD (do mức cầu cao của đồng AUD), đồng thời ngân hàng B sẽ giảm

giá mua Vì vậy, hoạt động Arbitrage tác động làm cho giá cả điều chỉnh

3/9/2014 TCQT - H TRUNG B U Ồ Ử 30

Đầu cơ tiền tệ (Speculate)

3/9/2014 TCQT - H TRUNG B U Ồ Ử 31

* Xét trường hợp tỷ giá kì hạn 1 năm được yết 1,56 USD/GBP, nhà

đầu cơ kì vọng tỷ giá giao ngay sau 1 năm có thể là 1,40

USD/GBP.

Do đó họ sẽ:

3/9/2014 TCQT - H TRUNG B U Ồ Ử 32

3/9/2014 TCQT - H TRUNG B U Ồ Ử 33

* Dĩ nhiên, những nhà đầu cơ cũng có thể dự báo sai,trường hợp tỷ giá giao ngay sau 1 năm là 1,70 USD/GBP, thì 1560 USD có giá trị 917,65 GBP, do đó hoạt động đầu cơ sẽ lỗ : 82,35 GBP.

Hoạt động đầu cơ là yếu tố cần thiết tạo tính thanh khoản cho thị trường, động lực để thị trường hoạt động hiệu quả, bên cạnh đó, nó có thể tác động xấu đối với thị trường.

HỢP ĐỒNG HỐI ĐOÁI

Nội dung hợp đồng hối đoái Nội dung hợp đồng hối đoái

Hợp đồng hối đoái giao ngay

PHÂN LOẠI HỢP ĐỒNG HỐI ĐOÁI

Biểu đồ minh họa tỷ lệ của mỗi loại hợp đồng ngoại hối tính theo mức cầu của thị trường.

Hợp đồng hối đoái Giao Ngay (FX Spot)

 Hối đoái giao ngay là nghiệp vụ mua hoặc bán ngoại tệ mà việc chuyển giao ngoại tệ được thực hiện ngay hoặc chậm nhất là trong 2 ngày làm việc từ khi thỏa thuận hợp đồng mua bán Nghiệp vụ này được thực hiện trên cơ sở tỷ giá giao ngay, tức là tỷ giá được xác định và có giá trị tại thời điểm giao dịch.

Ngày giá trị và kỳ hạn HĐHĐ Spot

Ngày giá trị giao ngay là ngày làm việc thứ hai sau ngày ký kết hợp đồng.

 Ngày ký kết là : T

 Ngày giá trị giao ngay : SVD

(spot value date)

3/9/2014 TCQT - HỒ TRUNG BỬU 41

Ưu điểm của HĐHĐ Spot

Nhược điểm của HĐHĐ Spot

Hợp đồng hối đoái Kỳ Hạn (FX Forward)

Khái niệm:

 Hợp đồng hối đoái có kỳ hạn là hợp đồng mà việc ký kết hợp đồng mua bán ngoại hối và việc giao nhận ngoại hối không diễn ra đồng thời mà việc giao nhận ngoại hối sẽ diễn ra sau một số ngày nhất định nào đó do hai bên thỏa thuận Ngày giao nhận ngoại hối trong hợp đồng mua bán

có kỳ hạn được tính bằng ngày giao nhận cộng với số ngày kỳ hạn của hợp đồng.

 Ví dụ: 1/9/2013 A ký hợp đồng hối đoái kỳ hạn với ngân hàng cam kết mua 100.000 USD giá 21000 đồng với kỳ hạn 3 tháng thì 3/12/2013 phải tới ngân hàng giao tiền lấy tiền USD theo quy định hợp đồng

Tỷ giá và phí giao dịch HĐHĐ Forward

 Tỷ giá hối đoái kỳ hạn là giá ngoại tệ sẽ thu được vào ngày giá trị sau một thời gian trong tương lai.

 Ký hiệu tỷ giá kỳ hạn: Fn

Với n : thời hạn hợp đồng

Nếu giá giao ngay là S Ta có: Fn = S.(1+fn)

Với fn : điểm kỳ hạn

 Nếu fn > 0 => Fn > S thì fn gọi là điểm tăng (premium)

 Nếu fn < 0 => Fn < S thì fn gọi là điểm khấu trừ (discount)

Ngày giá trị và kỳ hạn HĐHĐ Forward

 Kỳ hạn hợp đồng ngoại hối kỳ hạn thường là bội số của 30 ngày: 1; 2; 3; 4; 5; 6; 9; 12 tháng

FVD = T+n+2

Ví dụ: hợp đồng kỳ hạn 3 tháng, ký vào ngày 12 tháng 1 năm 2013 thì ngày giao nhận ngày 14 tháng 1 năm

2013, nên ngày giao kỳ hạn 3 tháng sẽ là ngày 15 tháng 4 năm 2013

• Khách hàng không phải trả phí giao dịch hối đoái đối với giao dịch kỳ hạn

Ưu, nhược điểm HĐHĐ Forward

Hợp đồng hối đoái hoán đổi (FX Swap)

Khái niệm

Hợp đồng hoán đổi là hợp đồng thực hiện việc trao đổi một khoản nợ bằng một đồng tiền này cho một khoản nợ

bằng một đồng tiền khác Bằng cách hoán đổi này các bên tham gia có thể thay thế dòng tiền tệ phải trả từ một đồng tiền này sang một đồng tiền khác

 Ví dụ: Chẳng hạn, một công ty Mỹ có một khoản nợ bằng JPY với lãi suất cố định, thông qua hoán đổi tiền tệ công ty có thể chuyển số nợ này sang nợ bằng USD, và nhờ thế mà tránh đuợc rủi ro do biến đổng tỷ giá giữa USD và JPY

Thời hạn và tỷ giá HĐHĐ Swap

Thời hạn giao dịch – Thời hạn giao dịch hoán đổi có thể từ 3 ngày đến 6 tháng

Ngày thanh toán – Trong giao dịch hoán đổi, ngày thanh toán bao gồm hai loại ngày khác nhau: ngày hiệu lực và ngày đáo hạn Ngày hiệu lực là ngày thực hiện thanh toán giao dịch giao ngay trong khi ngày đáo hạn

là ngày thực hiện thanh toán giao dịch có kỳ hạn

 Xách định tỷ giá hoán đổi – Một hợp đồng hoán đổi liên quan đến hai loại tỷ giá: tỷ giá giao ngay và tỷ giá

có kỳ hạn Tỷ giá giao ngay là tỷ giá do ngân hàng niêm yết tại thời điểm giao dịch do hai bên thoả thuận Tỷ giá có kỳ hạn được tính trên cơ sở tỷ giá giao ngay, chênh lệch lãi suất giữa VND và ngoại tệ, và số ngày thực tế của hợp đồng

Điều kiện thực hiện

Giao dịch hoán đổi áp dụng đối với khách hàng có đủ các điều kiện sau:

 (1) có giấy phép kinh doanh.

 (2) xuất trình các chứng từ chứng minh nhu cầu sử dụng ngoại tệ.

 (3) mở tài khoản ngoại tệ và tài khoản VND ở ngân hàng.

 (4) trả phí giao dịch theo qui định.

 (5) duy trì một tỷ lệ đặt cọc tối đa không quá 5% trị giá hợp đồng để bảo đảm việc thực hiện hợp đồng

 (6) ký hợp đồng giao dịch hoán đổi với ngân hàng.

Ưu, nhược điểm của HĐHĐ Swap

Hợp đồng hối đoái Tương lai (FX Futures)hay còn gọi là hợp đồng hối đoái giao sau

Khái niệm:

Hợp đồng hối đoái tương lai là một thỏa thuận mua bán một số lượng ngoại tệ đã biết theo tỷ giá cố định tại

thời điểm hợp đồng có hiệu lực và việc chuyển giao ngoại tệ được thực hiện vào một ngày trong tương lai được xác định bởi Sở giao dịch (IMM) Tuy nhiên, khác với hợp đồng có kỳ hạn, hợp đồng tương lai chỉ sẵn sàng cung cấp đối với một vài loại ngoại tệ mà thôi

 Chẳng hạn, thị trường Chicago chỉ cung cấp hợp đồng tương lai với sáu loại ngoại tệ mạnh đó là GBP, CAD, EUR, JPY, CHF và AUD

Thị trường giao sau thực chất chính là thị trường có kỳ hạn được tiêu chuẩn hóa về loại ngoại tệ giao dịch, số lượng ngoại tệ giao dịch và ngày chuyển giao ngoại tệ Ví dụ ở thị trường Chicago các hợp đồng giao sau được tiêu chuẩn hóa như sau:

Bảng : Tiêu chuẩn hóa hợp đồng giao sau ở thị trường Chicago

Vậy làm sao phân biệt được hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai

Điểm khác biệt Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng tương lai

Loại hợp đồng Một thỏa thuận giữa NH và khách hàng Điều khoản của HĐ rất

linh động

Được tiêu chuẩn hóa theo những chi tiết của Sở giao dịch

Thời hạn Các bên tham gia HĐ có thể lựa chọn bất kỳ thời hạn nào, nhưng

thường là hệ số của 30 ngày

Thứ 4 tuần thứ 3 của tháng hợp đồng

Thỏa thuận an toàn Khách hàng phải duy trì số dư tối thiểu ở NH để bảo đảm cho HĐ Tất cả các nhà giao dịch phải duy trì tiền ký quỹ theo tỷ lệ phần trăm trị giá HĐ

Rủi ro Bởi vì không có thanh toán hàng ngày nên rủi ro rất lớn có thể xảy

ra nếu như một bên tham gia HĐ thất bại trong việc thực hiện HĐ

Nhờ có thanh toán hàng ngày thông qua phòng Giao hoán nên ít rủi ro Tuy nhiên rủi ro

cũng có thể xảy ra giữa nhà môi giới và khách hàng

Yết giá Các NH yết giá mua và giá bán với một mức độ chênh lệch giữa

giá mua và giá bán

Chênh lệch giá mua và giá bán được niêm yết ở sàn giao dịch

Ngoại tệ giao dịch Tất cả các ngoại tệ Chỉ giới hạn cho một số ngoại tệ

Tỷ giá Tỷ giá được khóa chặt trong suốt thời hạn HĐ Tỷ giá thay đổi hàng ngày

Hoa hồng Trên cơ sở chênh lệch giữa giá bán và giá mua 1. Khách hàng trả hoa hồng cho nhà môi giới

2. Nhà môi giới và nhà giao dịch trả phí cho Sở giao dịch

Qui chế Các bên tham gia tự thỏa thuận Được qui định bởi Sở giao dịch

Bảng So sánh hợp đồng có kỳ hạn và hợp đồng tương lai

Ưu, nhược điểm của HĐHĐ Futures

Hợp đồng hối đoái Quyền chọn (Option)

Khái niệm:

 Hợp đồng hối đoái quyền chọn là một hợp đồng cho phép người nắm giữ nó được mua (nếu là

quyền chọn mua) hoặc được bán (nếu là quyền chọn bán) một lượng ngoại tê nhất định tại một mức giá xác định và trong một thời gian nhất định.